2025年上半年，我国经济运行延续稳中向好态势，国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%。 内需贡献率近七成，居民收入保持增长。在这样的宏观背景下，A股市场的表现同样引人注目，上市公 司作为经济运行的微观主体，其业绩表现成为宏观向好的有力印证。 总的来看，A股整体营收增速由负转正，归母净利润保持正增长，显示经济复苏基础逐步稳固。 上半年近六成公司营收正增长，超四分之三公司实现盈利，1943家公司营收、净利双增长，民营控股上 市公司盈利水平大幅修复，营收、净利增速分别为4.8%、10%。 而从具体的行业来看，钢铁、软件服务、建材、传媒、半导体、有色金属等行业表现亮眼，净利润增速 均超30%。 0:00 半年业绩总结时间到！不知道各位手中的股票业绩表现如何呢？ 今年的政府工作报告提出，培育壮大新兴产业、未来产业。深入推进战略性新兴产业融合集群发展。 推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。在此背景下，相关领域研发投入持续高 位运行。 策划出品:经济政声工作室《经济有数》栏目 21财经工作室 总统筹：祝乃娟 执行统筹:林虹 张星 在多措并举促消费的背景下，我国消费市场呈现多极增长态势。消费品" ...

核心观点 - 证券化率（股市总市值/GDP）是识别流动性驱动的"指数牛"估值高点的有效工具 当前A股证券化率为0.83 较历史牛市高点1.57（2007年）和1.16（2015年）仍有上行空间 预计随着PPI触底回升和流动性支撑 市场将迎来盈利与估值"双击" [1][2][3][26][35] 证券化率指标分析 - 传统分子端指标（PPI、M1）在盈利驱动的"慢牛"中有效 但在流动性驱动的"指数牛"中参考价值有限 例如2007年指数超前基本面反弹 2015年PPI未上行但指数陡峭上涨 [11][12][22] - 证券化率在盈利驱动行情中变化有限（市值与GDP同步上升） 而在流动性驱动行情中显著抬升（估值扩张主要影响股市端） [2][23] - 发达国家证券化率通常维持在1以上 直接融资为主的国家（英美法系）该指标常年高于1 而发展中国家和间接融资为主的国家（大陆法系）多低于1 中国作为大陆法系发展中国家 证券化率长期稳定在1以下 [2][28][29][30] 当前市场评估 - 尽管上证指数涨幅斜率看似平缓 但考虑市场扩容因素（A股上市公司数量从2014年2592家增至2025年5150家 接近翻倍） 实际行情强度不逊于历史牛市 [13][33] - Wind全A等权指数从2024年底部至今已翻倍 显示广泛赚钱效应 本轮行情与分子端盈利表现错位 主要依赖流动性充裕和政策改革预期的估值扩张 [33][34] - 当前证券化率0.83较前两轮牛市高点（1.57和1.16）仍有距离 整体估值存在上行空间 [2][26] 行业配置建议 - 科技成长与自主可控：液冷、机器人、游戏、AI应用、军工（导弹/无人机/卫星/深海科技）及金融科技与券商板块 [4][39] - 顺周期扩散品种：钢铁、化工、有色金属、建材（受益于PPI边际改善） 保险、白酒、地产（估值修复机会） [4][39] - 反内卷广谱方向：光伏、锂电、工程机械、医疗、港股恒生互联网等制造与成长领域 [4][39] - 出海结构性机会：中欧贸易缓和受益的汽车、风电及小品类出海（如零食） [4][39] - 底仓配置：稳定型红利、黄金、优化的高股息策略 [4][39]

深海科技行业分析 - 2025年政府工作报告首次将深海科技定位为战略性新兴产业，与商业航天、低空经济并列成为国家级战略主线[2][6] - 深海科技核心驱动因素包括资源安全（我国原油/天然气对外依存度超70%/40%）、国防安全（需解决"水下国门洞开"问题）和蓝色经济（2024年中国海洋生产总值达10.54万亿元）[7][8] - 产业链覆盖基础材料（如钛合金）、核心部件（声呐设备）及高端装备制造（水下机器人），建议优先关注"态势感知三剑客"中国海防、集智股份、中科海迅[8] 晶苑国际(02232.HK)业绩表现 - 2025H1营收12.29亿美元（同比+12.42%），归母净利润0.98亿美元（同比+16.97%），毛利率提升0.22pct至19.73%[11][12] - 三大核心优势缓解关税影响：FOB收入结构、品牌客户定价优势、行业韧性较强（美国市场占营收1/3）[12] - 运动户外代工业务为长期增长点，预计2025-2027年归母净利润CAGR达18.85%[13] 老铺黄金(06181.HK)高增长态势 - 2025H1营收123.54亿元（同比+251%），经调整净利润23.5亿元（同比+290.6%），单商场平均销售额达4.59亿元居行业首位[15][16] - 门店扩张加速：覆盖16个城市41家门店，2025H1新增3家并扩容2家，会员数同比增长37%至48万人[16][17] - 古法黄金渗透率提升+提价策略（8月25日实施）强化高端定位，预计2025年净利润48.99亿元（同比+232.5%）[18] 优机股份(833943.BJ)业务亮点 - 2025H1营收4.43亿元（同比+19%），归母净利润3430万元（同比+37%），航空零部件业务营收同比+48%（收购比扬精密驱动）[19][20] - 机械零部件出口受益全球产业迭代，中海油阀门订单增长带动油气领域营收+18.84%[20][21] - 可转债获批助力产能扩张，预计2025年净利润0.95亿元（对应PE 34.9倍）[22] 市场数据概览 - 北证50指数年初至今涨幅55.84%领跑，创业板指涨25.97%，上证指数涨15.59%[3]

硬核科技驱动的投资新时代 - 当前以低空经济、商业航天、人工智能、深海科技为代表的硬核科技领域成为国家战略布局核心与产业升级前沿 [1] - 新质生产力正将幻想转化为现实图景，普通投资者有机会参与成为时代受益者 [1] - 历史表明紧跟国家政策与产业变革方向的投资者能收获时代机遇，如十年前互联网、五年前芯片 [1] 公募机构布局硬核科技 - 永赢基金构建"空天地海"产品工具箱，覆盖低空经济、卫星互联网、人形机器人、深海科技四大领域 [2][7] - 产品矩阵包含6只特色产品，涵盖被动指数型与主动管理型基金，精准布局产业链核心环节 [7] - 主动产品如永赢低碳环保智选A、永赢高端装备智选A等深度聚焦特定硬核科技领域 [8] 四大硬核科技领域投资潜力 低空经济 - 2025年为商业化元年，2035年市场规模预计达3.5万亿元 [4] - eVTOL即将进入大规模量产阶段，连续两年写入政府工作报告 [4] 卫星互联网 - 卫星通信是6G技术基础底座，低轨轨道资源竞争激烈 [5] - 2023-2027年卫星制造+发射市场空间达8313亿元，带动6万亿地面设备和5万亿卫星服务市场 [5] 人形机器人 - 2025年进入方案确定与小批量生产阶段，从1到N的帷幕拉开 [5] - 2035年中国工业制造领域市场空间或达1.6万亿元，生活服务领域或达1.9万亿元 [5] 深海科技 - 2025年政府工作报告首次将深海科技与低空经济、商业航天并列为重点培育方向 [6] - 中央财经委会议指出要推动海洋经济高质量发展，鼓励社会资本参与 [6] 产品工具特色 - 通用航空ETF(159378.SZ)为全市场首只低空经济ETF且同类规模最大 [8] - 卫星ETF(159206.SZ)为首只同时聚焦商业航天、6G通信、卫星通信的创新ETF [8] - 主动产品采用"产业专家+基金经理"组合模式，深扎产业一线调研 [12] 投资方法论 - 采用"1+N"权益投资生态图谱，"1"为协同作战的投资研究体系，"N"为多元化产品形态 [11] - 前瞻性预判结构性机会，摒弃简单牛熊思维，聚焦新兴产业趋势 [11] - 投研团队具备快速响应能力，如实地考察卫星产线、深海材料研发 [12]

核心观点 - 硬核科技驱动的投资新时代已来临，低空经济、卫星互联网、人形机器人、深海科技四大领域成为国家战略布局核心与产业升级前沿 [1] - 公募机构如永赢基金通过"空天地海"产品矩阵，为投资者提供参与硬核科技投资的工具，包括指数型和主动管理型基金 [2][8] - 军工板块行情由技术创新、全球博弈与国家战略转型驱动，新质战斗力与新质生产力交汇处成为市场焦点 [5] 行业趋势与市场数据 低空经济（空） - 2025年为商业化元年，政府工作报告定位从"积极培育"升级为"培育壮大"，2035年市场规模预计达3.5万亿元 [6] - eVTOL（电动垂直起降飞行器）即将进入大规模量产阶段 [6] 卫星互联网（天） - 卫星通信是6G技术基础底座，低轨轨道资源竞争激烈，我国产业建设迫在眉睫 [6] - 2023—2027年卫星制造+发射市场空间达8313亿元，带动6万亿地面设备和5万亿卫星服务市场 [6] 人形机器人（地） - 2025年为量产元年，2035年中国工业制造领域市场空间或达1.6万亿元，生活服务领域或达1.9万亿元 [6] 深海科技（海） - 2025年政府工作报告首次将其与低空经济、商业航天并列为重点培育方向 [7] - 中央财经委会议提出推动海洋经济高质量发展，鼓励社会资本参与 [7] 产品矩阵与投资工具 指数产品 - 通用航空ETF（159378.SZ）：全市场首只低空经济ETF，覆盖飞行器制造、基建、运营全链 [4][9] - 卫星ETF（159206.SZ）：首只聚焦商业航天、6G通信、卫星通信的ETF [4][9] 主动管理产品 - 永赢低碳环保智选A（016386.OF）：捕捉eVTOL商业化及载人场景红利 [4] - 永赢高端装备智选A（015789.OF）：掘金卫星制造、运营、应用环节 [4] - 永赢先进制造智选A（018124.OF）：狙击人形机器人量产元年供应链 [4] - 永赢启源A（016560.OF）：市场稀缺的深海科技基金，攻坚"卡脖子"技术 [4] 投资策略与体系 - "1+N"权益投资生态：1个协同研究体系+N种产品形态，前瞻性布局结构性机会 [14] - 产业专家+基金经理组合：深度理解产业逻辑，匹配能力圈契合的基金经理 [15] - 投研团队深入产业一线调研，快速响应市场变化，如考察卫星产线、深海材料研发 [15] 市场表现与资金动向 - 申万军工指数6月23日至8月18日涨幅超20%，航海装备、地面兵装等细分领域表现强劲 [5] - 军工主题ETF交投活跃，资金加速涌入 [5]

行业配置建议 - 科技成长+自主可控+军工方向关注液冷、机器人、游戏、AI应用、军工（导弹、无人机、卫星、深海科技）以及金融科技与券商板块 [1] - 顺周期品种扩散受益于PPI边际改善预期+部分低位补涨，包括钢铁、化工、有色金属、建材，保险、白酒、地产或存估值修复机会 [1] - 具备反内卷弹性、更"广谱"方向包括光伏、锂电、工程机械、医疗、港股恒生互联网等部分制造与成长方向 [1] - 出海结构性机会关注中欧贸易关系缓和（对欧洲出口占比高品种：汽车、风电等）及小品类出海（如零食等） [1] - 底仓配置建议关注稳定型红利、黄金、优化的高股息 [1]

深海科技政策与产业环境 - "深海科技"首次写入《政府工作报告》 海南依托自然条件成为深海装备测试与应用平台 [1] - 三亚崖州湾科技城高新区深海装备产值达7.7亿元 初步贯通"试验场—研发—制造"产业链条 [8] - 海南推进深海科技创新平台建设 鼓励发明创新与成果转化 打造特色深海科技产业 [8] 无人航行器技术突破 - "信天翁"无人风帆航行器实现穿越台风观测 最大下潜深度1000米 可在复杂海洋环境中开展科学观测 [3] - 航行器从台风北部530公里处出发进入台风眼 历时3天 在最大风力超30节条件下实时回传数据 [3] - 低能耗设计利用风力和光照发电 支持长距离行驶 提升台风预报准确性并增强防灾减灾能力 [3][4] 载人潜水器深海探索 - "奋斗者"号载人潜水器在近万米海底发现全球最深化能合成生命群落 每平方米承受约1万吨压力 [5] - 通过自研深海探测装备协作 实现"被动等鱼"与"主动捕鱼"结合 获取深渊狮子鱼等样本支持国际期刊研究成果 [6] - 借助"奋斗者"号、"深海勇士"号及科考船提升深海作业能力 联合实验室推动深海照明和虚拟现实技术转化 [6] 科考码头资源整合 - 南山港公共科考码头面向科研机构开放 科考船至深海测试仅需半天 科考航次从2020年30次增至2024年1416次 [7] - 提供代海试服务整合船舶、海域、气象资源 试验周期平均缩短30% 促进资源共享与研发效能提升 [7][8] - 码头转型为科考、货运、船舶维保多功能综合体 利用传感器和无人潜水器降低装备测试损失 [7]

今年，"深海科技"首次写入《政府工作报告》。海南四面环海，得天独厚的自然条件，为深海装备测试 与应用搭建了平台。无人风帆航行器穿越台风，载人潜水器探索深海，科学考察船远航大洋……在海 南，众多团队在此攻关深海科技，各种深海科技装备从这里出发，服务于科研，彰显出澎湃的创新力。 数据来源：海南省海洋厅 制图：张芳曼 "信天翁"无人风帆航行器。浙江大学海南研究院供图 "奋斗者"号。中国科学院深海科学与工程研究所供图 "信天翁"无人风帆航行器 追风探海 实测数据 台风越来越近，浙江大学海南研究院海洋过程与装备团队的成员们各司其职：张小波和同事乘坐小艇， 将"信天翁"无人风帆航行器布放到海面上，升帆的航行器渐行渐远；岸边，李彦君聚焦屏幕，时刻关注 航行器的状态。 穿越台风，观测台风内部气象变化、海洋动力过程等，这是"信天翁"此次探测肩负的任务。 "信天翁是一种善于利用风的鸟，既能在空中翱翔，又能潜水捕鱼。以它为名，是希望航行器能凭风借 力，航行得又快又远，也能潜进深海。"李彦君介绍，"信天翁"是我国自主研发的新型海洋探测装备， 升帆时利用风力，收帆漂流时吸收光照发电，低能耗的设计使其能够长距离行驶，最大下潜深度达100 ...

本报记者 董泽扬 数据来源：海南省海洋厅 制图：张芳曼 "信天翁"无人风帆航行器。 浙江大学海南研究院供图 "奋斗者"号。 中国科学院深海科学与工程研究所供图 "信天翁"无人风帆航行器 追风探海 实测数据 台风越来越近，浙江大学海南研究院海洋过程与装备团队的成员们各司其职：张小波和同事乘坐小艇， 将"信天翁"无人风帆航行器布放到海面上，升帆的航行器渐行渐远；岸边，李彦君聚焦屏幕，时刻关注 航行器的状态。 穿越台风，观测台风内部气象变化、海洋动力过程等，这是"信天翁"此次探测肩负的任务。 "信天翁是一种善于利用风的鸟，既能在空中翱翔，又能潜水捕鱼。以它为名，是希望航行器能凭风借 力，航行得又快又远，也能潜进深海。"李彦君介绍，"信天翁"是我国自主研发的新型海洋探测装备， 升帆时利用风力，收帆漂流时吸收光照发电，低能耗的设计使其能够长距离行驶，最大下潜深度达1000 米，可在台风、中尺度涡等复杂气候、海洋环境中开展科学观测。 这次航行，"信天翁"从距离台风北部530公里处出发，进入台风眼，从东南部穿出，历时3天。它能自主 航行、规划路径，在最大风力超过30节的恶劣条件下，将采集到的台风观测数据实时回传。 科考船停 ...

深海科技行业前景 - 深海科技被定义为探索、开发和利用深海资源以及研究深海环境的一系列先进技术和学科，具有经济和科技等多重价值 [1] - 2024年《政府工作报告》明确提出推动深海科技等新兴产业安全健康发展，政策支持路径清晰 [1] - 行业呈现产学研融合发展趋势，带动深海装备制造、新型功能材料、信息技术等关联产业快速发展 [1] 技术应用与突破 - "信天翁"无人风帆航行器成功穿越台风并完成气象观测任务 [1] - "奋斗者"号载人潜水器实现万米级深潜，在海底发现"生命绿洲" [1] - 南山港公共科考码头开放共享，为研发活动提供基础设施支持 [1] 经济价值创造 - 技术突破直接助力深海矿产、油气等传统资源开发 [1] - 促进海洋清洁能源开发利用 [1] - 为海洋经济培育出新的增长点 [1] 战略发展方向 - 行业锚定更深远的海域探索目标 [1] - 通过聚合多领域创新力量培育海洋新质生产力 [1] - 技术发展将支撑海洋强国战略实施 [1]