公司合资与成立背景 - 奇精诺通科技（宁波）有限公司由奇精机械股份有限公司和上海诺通新能源科技有限公司共同出资设立，注册资本为人民币3200万元 [1] - 奇精机械持股51.00%，上海诺通持股49.00%，公司成立于2025年6月 [1] - 合资旨在整合奇精机械的精密制造核心能力与上海诺通在新能源技术上的领先优势 [1] 里程碑事件与产品 - 公司于10月28日举行热泵产品推介会暨空气源热泵产线首台下线仪式，超过40名嘉宾出席 [1] - 首台下线的空气源高温热泵具备高温、高效、高稳定三大核心优势 [2] - 此事件标志着公司在热泵领域专业化、规模化发展迈出第一步 [2] 技术与战略定位 - 公司技术依托上海诺通在高温热泵、水蒸气压缩等领域的核心技术 [2] - 战略定位为在宁海打造高温热泵领域技术领先、品质卓越的行业标杆企业 [1] - 公司致力于响应国家"双碳"战略，推动制造业绿色转型 [2] 未来产品规划与发展愿景 - 未来计划推出超低温空气源热泵冷暖机组、余热源高温热泵、热泵蒸汽机等多系列产品 [2] - 产品规划将覆盖民用、商用及工业级热能需求 [2] - 公司愿景是成为值得信赖的热泵技术产品与服务供应商，为区域能源结构优化与产业升级贡献力量 [2]

公司成立与股东背景 - 奇精诺通科技(宁波)有限公司于2025年6月由奇精机械股份有限公司和上海诺通新能源科技有限公司共同出资设立 [1] - 奇精机械持股51.00%，上海诺通持股49.00% [1] - 合资旨在整合奇精机械的精密制造核心能力与上海诺通在新能源技术上的领先优势 [1] 产品与市场定位 - 公司致力于成为高温热泵领域技术领先、品质卓越的行业标杆企业 [1] - 首台空气源热泵生产线产品已下线，产品具备高温、高效、高稳定三大核心优势 [2] - 未来产品线规划包括超低温空气源热泵冷暖机组、余热源高温热泵、热泵蒸汽机等多系列产品 [2] 战略意义与发展目标 - 公司发展响应国家“双碳”战略，是推动制造业绿色转型的具体实践 [2] - 产品推介会及首台下线仪式标志着公司在热泵领域专业化、规模化发展迈出扎实第一步 [1] - 公司目标为产业链上下游伙伴创造价值，为区域能源结构优化与产业升级贡献力量 [1][2]

IPO市场整体概况 - 2025年前三季度中企境内外上市161家，同比增加25.8%，首发融资额约合人民币1937.28亿元，同比增加102.4% [17] - 2025年第三季度有52家中企IPO，首发融资额约合人民币723.67亿元，同比分别增加13.0%和48.2% [17] - 2025年前三季度港股市场共60家中企上市，同比上升53.8%，第一、二、三季度分别有14家、25家、21家 [18] - 三季度末单周有59家公司向香港交易所递表，包括24家A股上市公司、2家新三板挂牌公司及5家18C特专科技公司 [2] 近期通过上市聆讯公司 - 广和通无线股份有限公司于10月5日通过港交所主板上市聆讯，2022年至2024年持续经营业务收入分别为52.03亿元、56.52亿元、69.71亿元，同期持续经营净利润分别为3.52亿元、3.77亿元、4.23亿元，公司是全球第二大无线通信模块提供商，全球市场份额为15.4% [3] - 同仁堂医养投资股份有限公司于9月30日通过港交所聆讯，2022年至2024年营收分别为9.1亿元、11.53亿元、11.75亿元，期内利润从2022年亏损923万元转为2023年盈利4263万元和2024年盈利4620万元 [4] - 海西新药创制股份有限公司于9月29日通过港交所聆讯，2022年至2024年收益分别为2.125亿元、3.166亿元、4.667亿元，同期毛利分别为1.721亿元、2.636亿元、3.872亿元 [5] 近期上市表现亮眼公司 - 奥美森于10月10日登陆北交所，上市首日大涨349.8%，全天成交6.68亿元，市值为29.7亿元，2022年至2024年营收从2.79亿元增长至3.58亿元，归母净利润从1938.93万元增长至5582.25万元 [6] - 金叶国际集团于10月10日登陆港交所创业板，上市首日收盘涨330%，盘中一度涨超520%，公开发售获得11464.7倍超购，成为港股“超购王” [7][8] - 挚达科技于10月10日在港上市，首日收涨192.14%，公开发售获5440.80倍认购，按销量计是全球最大的电动汽车家庭充电解决方案提供商，全球市场份额约9.0% [9] - 长风药业于10月8日在港交所主板挂牌，开盘大涨225.42%，市值逼近200亿港元，香港公开发售获得近6700倍超额认购，2024年全年营收达6.08亿元，2022年至2024年年复合增长率为31.9% [10] 近期递交上市申请公司 - 岚图汽车正式递表港交所，拟以介绍上市方式登陆港股，毛利率从2022年的8.3%提升至2024年的21.0%，2022年至2024年收入复合年增长率为78.90% [11] - 诚益生物于10月8日递表港交所，是一家处于临床阶段的全球性生物技术公司，致力于开发新一代口服小分子药物 [12] - 森亿医疗递表港交所，按2024年收入计算是中国最大的医院AI医疗解决方案供应商，截至2025年6月30日已服务超过750家医院 [13] - 安诺优达基因科技于9月30日递交招股书，拟赴港上市，是一家专注于以分子诊断为基础的IVD医疗器械及多组学生命科学研究服务的公司 [14] - 微医控股有限公司于9月29日向港交所递交上市申请，此前曾在2021年和2024年递表 [15] - 芬尼股份是一家围绕热泵产品开展研发、生产、销售及服务一体化业务的公司，位于广州南沙区 [16]

调研活动概况 - 9月26日公司接待中金公司、中信建投等40家机构调研 董事及高管团队参与接待[1] 新能源汽车电子与智能制造产业基地 - 总投资5.8亿元的新基地占地60亩 建筑面积超8万平方米 计划2025年上半年投产[2] - 配备全自动生产线与工业机器人 通过信息系统实现智能化生产与质量追溯[2] - 主要生产暖通空调、新能源汽车热管理及伺服驱动领域关键产品[2] 热泵业务发展 - 2025年全球空气源热泵市场复苏 公司上半年热泵业务营收大幅增长[3] - 公司开发高效节能热泵驱动器及超高温热泵解决方案 受益于能源转型与政策利好[3] 新能源汽车热管理布局 - 产品覆盖座舱、电池及电机电控热管理三大领域 正研发底盘控制系统完善产品矩阵[4] - 随着全球新能源汽车渗透率提升 公司持续加大研发投入以扩大市场规模[4] 数据中心业务机遇 - HVAC/R行业智能升级与绿色转型推动智能变频控制驱动器需求增长[5] - 公司新兴产品应用于数据中心精密空调等核心基础设施[5]

核心观点 公司基于行动方案积极提升经营效率、强化市场竞争力和保障投资者权益 2025年上半年营业收入较上年同期增加723万元 总资产较上年末略增0.80% 通过技术创新、产品升级和市场拓展实现业务增长 并注重ESG管理和投资者回报 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 财务表现 - 2025年半年度营业收入为-1659.80万元 较上年同期增加723.26万元 [1] - 报告期末总资产额为80.16亿元 较上年末略增0.80% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为27.11亿元 较上年末略降1.43% [1] 技术创新与知识产权 - 截至2025年6月30日拥有已授权知识产权687项 其中发明专利18项 [2] - 报告期内新增已授权知识产权72项 包括发明专利8项、实用新型专利45项、外观设计专利14项和软件著作权5项 [2] - 研发人员共1176人 占公司总人数28.24% 其中本科及以上学历1035人占研发人员总数88.01% [12] 产品开发与升级 - 全新升级SDT G4系列光伏逆变器在性能、设计、兼容性及智能化维度实现突破 [2] - 成为全球首家获得TÜV莱茵工商业光伏逆变器低噪音性能专项认证的企业 [2] - 智慧能源WE平台新增功能7项 优化功能22项 并升级为光储融合版本 [3] - 发布原装绿电解决方案 推动家庭能源结构优化升级 [3] - 自主研发虚拟电厂运营管理平台 采用云边端架构 支持秒级实时调控 [4] - 推出北极系列、银河系列、旭日系列和天玑系列等光电建材产品 [6][7] - 天玑系列是首款立面光电建材产品 实现建筑节能和高效产能融合 [6] - 热泵产品荣获中国供热展热泵产品创新奖等多项奖项 [8] 项目与合作伙伴 - 方厅水院项目采用旭日系列光电建材 总建筑面积约10.4万平方米 全年发电量可覆盖建筑群自身用电需求 [7] - 与广德市交通投资有限公司成立合资公司 推进城市级虚拟电厂建设 [5] - 与阿里云达成战略合作 基于智慧能源WE平台和通义大模型探索新能源数字化大模型关键技术 [5][6] 市场拓展与销售 - 逆变器销量约为39.95万台 其中并网逆变器销量约为36.63万台 储能逆变器销量约为16.23万台占比40.63% [9] - 境内逆变器销量约为23.72万台占比59.37% 境外销量约为16.23万台占比40.63% [9] - 储能电池销量约为214.47MWH 国内户用分布式系统销量约为647.91MW [9] - 产品覆盖户用、工商业及大型电站等场景 组串式光伏并网逆变器功率范围0.7kW～350kW 光伏储能逆变器单机功率3kW～200kW [11] 荣誉与认证 - 被彭博新能源财经评为全球一级逆变器制造商 [10] - 入选全球新能源ESG百强榜 [10] - 荣获北极星杯虚拟电厂优秀案例奖、智能微电网应用实践奖等奖项 [5][6] - ESA系列工商储户外一体柜产品荣获2024年度新型储能优秀产品奖 [10] - 天玑系列光电遮阳产品及智慧能源大厦分别荣获2024年度建筑节能行业创新型产品和项目奖项 [7] 公司治理与ESG - 修订新增数项公司制度 完善治理结构 [13] - 连续四年发布中英文ESG报告 展现环境、社会责任和公司治理实践成果 [14] - 可持续发展研究院推进ESG管理创新实践 [14] 投资者关系 - 通过集中竞价交易方式回购公司股份882246股 占总股本0.36% 回购成交最高价42.00元/股 最低价40.49元/股 成交总金额3633.73万元 [16] - 举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 并通过多种渠道与投资者沟通 [15] - 制定合理利润分配方案 保障股东利益 [15]

欧盟清洁能源技术整体竞争力 - 欧盟在15项清洁能源技术领域（包括电网、风能、光伏、电池等）的专利数量、技术进步可能性和制造能力全面落后于美国和中国[1] - 欧盟在清洁能源技术研究方面仍保持领先地位 但优势近年来不断减弱[7] - 欧盟在清洁能源技术的公共研发支出全球领先 但私人研发投资占比不足全球主要经济体的四分之一[7] 光伏产业现状与挑战 - 欧洲太阳能市场预计2025年新增光伏装机容量下降1.4% 为十多年来首次下滑[2] - 太阳能技术成本自2020年以来上涨34.4% 主要受供应链中断、通胀压力和利率上升影响[2] - 欧盟本土光伏制造成本比中国高约60% 且依赖从中国进口 全球市场竞争力较弱[2] - 中国在太阳能生产领域位居全球第一 优势源于全产业链整合能力和高质量产品[2][4] 动力电池产业现状与挑战 - 欧盟2030年动力电池制造产能目标为550GWh 但核心企业北伏（Northvolt）于2024年11月申请破产保护[3] - 欧洲多个电池项目已暂停或取消 目标实现存在不确定性[3] - 欧盟对电动汽车和储能用锂电池需求预计2030年增长12倍 2050年增长21倍[3] 其他清洁能源技术领域表现 - 欧盟在家用/工业热泵、地热能系统集成、电解槽制造领域处于全球领先地位[5] - 在沼气和生物甲烷产业链拥有多家全球领军企业[5] - 二氧化碳捕集技术处于国际前沿 但储存与运输环节存在短板[5] - 德国在风能和电网领域领先 法国在生物燃料领域占优 意大利在热泵和余热回收技术领先[6] - 欧盟在风机技术（尤其海上风电）、建筑节能、分布式能源及户用光伏领域具竞争力[6] 产业链与原材料依赖问题 - 欧盟在热泵等领域依赖从美国、中国和东南亚进口零部件[3] - 对关键原材料需求激增：2030年稀土需求增长5-6倍（风电/电动汽车） 2050年增长6-7倍[3] - 中国凭借全产业链模式（矿产资源-材料加工-产品生产-系统集成）占据显著优势[4] - 欧盟产业链整合滞后 制造业产业链缺失导致局部技术突破难以支撑整体竞争[4][11] 政策与转型挑战 - 欧盟通过《净零工业法案》和《清洁工业协议》 目标2030年实现40%清洁能源技术自给自足[9] - 内部对清洁技术补贴存在分歧 反垄断机构阻止将制造商运营成本纳入国家援助豁免清单[9] - 各国转型进度极不平衡：丹麦、西班牙、荷兰进展显著 法国和瑞典落后[10] - 欧盟绿色转型陷入瓶颈 财政资源集中于传统基建及核能 对氢能、电池等新兴技术投入不足[10] - 政策落地困难、各国协调不力及政策频繁调整是欧盟落后的主要机制原因[10] 未来竞争力展望 - 欧盟在光伏和电池领域翻盘可能性极低 因分散的产业布局难以抗衡中国全链条整合能力[11] - 未来竞争焦点可能集中在电网改造与系统集成（如风光储协同、供电稳定性）领域[11] - 欧盟在基础研究和原创技术（如节能技术、纳米材料）保持领先 但商业化应用落后[6]

行业与公司 - 行业：热泵行业、户用储能系统[1][16] - 公司：美的、格力、海尔、芬尼科技、约克、大金、三菱、开能、东莞奥克斯、新恩泰芬尼、日出东方、万和电气、新菱环境迪森股份京华特、公牛集团[6][12][13][14][15][17] 核心观点与论据 热泵行业 **技术原理与特点** - 热泵通过循环改变工质的温度、形态和压力实现制冷或制热，主要用于制热，具有有偿性和节能性特点，启动一单位电能可从自然界吸收三到五单位免费热量[1][2] - 与空调类似，但空调主要用于制冷，热泵主要用于制热[2] **分类与特点** - 按低位能来源分为空气源（主导，无需特殊安装环境，冬季可能需要除霜）、地源、水源[1][4] - 按应用功能分为采暖、烘干、提供生活用水及制冷[4] **发展逻辑** - 能源安全：减少对外能源依赖，欧洲因能源紧张大力补贴推广热泵[5] - 气候安全：全球碳达峰目标下推广节能减排设备[5] - 经济考量：消费者电费较低，欧洲采暖型终端价格约4万元人民币，回本周期约2年，国内补贴力度大时回本周期仅1.7年[5] **产业链与价值链** - 产业链：上游零部件（膨胀阀、压缩机、换热器等）、中游整机厂商（美的、格力、芬尼科技等）、终端销售环节[6] - 价值链：上游核心零部件占终端价格三成以上，下游安装和渠道占六成左右，中间代工厂毛利润约一成[1][7] **商业模式** - 国内：自主品牌模式，包括自研、自产、自销，销售模式为代理、经销、直销[8] - 外销：主要通过OEM和ODM代工模式，上游核心零部件和下游安装渠道利润由外资掌控，中国出口厂商赚取国内外制造价差[3][8][9] **市场情况** - 欧洲市场：2023年销量218万台，增速约20%，保有量约700万台，渗透率仅13%[3][10] - 全球市场：美国约400万台，中国300万台，欧洲200万台，总产值约千亿人民币[11] - 欧洲市场格局：欧美日系品牌占据中高端市场，中国品牌定位中低端[12][13] - 国内市场格局：CR3为34%，美的、格力、海尔领先[14] **投资机会** - 上游企业：国产替代逻辑，如水单元阀门业三花顿安及压缩机海立股份[15] - 下游主线：大白电企业及转型弹性标的如日出东方、万和电气等[15] 户用储能系统 **发展前景** - 用于家庭或住宅环境，与太阳能光伏板及风力发电结合使用，优点包括备用电力、应对断电、降低电费支出[16] - 预计2025年全球家庭储能新增容量接近50GW[16] - 产业链包括储能逆变器、电池与温控系统，家电公司如公牛集团预计2025年在欧洲实现小几千万收入，2026年可能爆发式增长[17] 其他重要内容 - 热泵行业价值链分布不均衡，呈现哑铃状结构[7] - 欧美消费者偏好全球大牌或当地信任品牌，安装业务资质认证严格、人工成本高[9] - 京华特在烟草烘干领域具有压倒性份额[15]

里程碑事件与行业意义 - 力诺瑞特子公司诺通科技举行国内首座180℃高温热泵实验室启航仪式 标志着国内高温热泵技术重大突破并填补了超高温热泵系统研发空白 [1] - 该实验室是国内首套国家级超高温热泵实验室 获得合肥通用机电产品检测院有限公司的国家级认证 [2][8] - 事件被行业专家评价为打通了研发-应用-产业化全链条 是打开工业节能市场的金钥匙 对实现双碳目标具有战略意义 [4] 实验室技术参数与能力 - 实验室具备超宽温域测试能力 空气源模拟环境最低至-40℃ 最高出水温度达180℃ 最大测试性能负荷350kW [2] - 余热源最高余热水温100℃ 最高出水温度180℃ 最大测试性能负荷高达2000kW [2] - 实验室能够模拟各种极端环境条件下的热泵系统运行情况 为高温热泵的工业化应用提供了可靠平台 [2][8] 政府支持与产业发展 - 济南市历城区政府承诺从政策支持、资源对接、成果转化三方面全力护航实验室发展 助力打造千亿级新能源产业生态 [4] - 实验室的落地被视为济南新能源产业发展的重要节点 [4] 商业合作与未来展望 - 诺通科技与医药、化工、供暖等领域多家企业签署了战略合作协议 共同拓展高温热泵应用场景 [11] - 公司致力于成为国内工业高温热泵领域第一品牌 将继续推动高温热泵技术在工业节能、区域供暖等领域的广泛应用 [11] - 实验室的建成为热泵技术的性能验证、研发创新、产品优化提供了坚实支撑 [11]

行业现状与竞争格局 - 空气能行业竞争激烈，价格战、营销战、渠道战成为常态，市场陷入“内卷” [1] - 行业已从“湖泊”进入“大海”，市场容量扩大但竞争加剧，存在“鲨鱼”级强大竞争对手 [1] - 核心矛盾在于成本结构重构、供需关系逆转与竞争维度升级 [1] 市场机遇与增长潜力 - 在双碳战略驱动下，中央到地方密集出台补贴政策与绿色建筑标准，为清洁能源创造巨大发展机遇 [2] - 热泵市场销售规模预计到2030年前年均增长20%以上，市场规模有望超过1000亿元，2024年市场规模已达286.9亿元 [2] - 市场渗透率低，增长空间巨大，万亿级市场潜力正逐步释放 [2] 产业基础与消费趋势 - 产业根基趋于完善，技术持续进步，产品品质升级，产业链上下游协同创新能力显著增强 [2] - 压缩机效率提升，智能控制系统迭代 [2] - 消费端观念转变，用户从“价格敏感”转向“价值优先”，越来越认识到空气能的长期价值 [2] 公司核心竞争力 - 公司拥有23年行业经验，最早拓展北方高寒地区市场，获得多项专利，技术处于领先地位 [3] - 产品矩阵优势显著，涵盖满足超高端定制需求的【董事长的房间】、高端需求的【世界1号能】和中端需求的【密西雷】 [3] - 品牌坚守高端定位，拥有相对独立的生态位 [3] - 公司海外市场占比高，利润好，无应收和负债，财务状况健康为发展提供坚实支撑 [3] 公司运营与市场策略 - 公司坚持“以用户为中心”，通过员工自用闭环反馈、用户入户调研、竞品用户调研捕捉实际需求 [4] - 通过终端渗透分析和多渠道触点覆盖（线下广告、短视频、微信广告、线下网格员）做到知己知彼 [4] - 提供免费定制化方案设计、高端专业化交付标准、及时专业化服务响应及主动式售后服务等超预期服务 [4] - 强化团队培训体系，从线索引流、跟进转化、安装交付到老客户维护，锻造懂产品、懂市场、懂沟通的团队 [4] 公司战略定位与发展路径 - 公司绝不参与价格战，而是专注于提升团队、技术、质量和服务 [4] - 通过强大团队、扩大产能、优化产品、提升服务、加强传播，持续巩固高端品牌地位 [4] - 公司布局紧扣行业脉搏与用户心声，构建价值壁垒，深耕长期主义，赢得国际市场青睐 [5] - “芬尼世界1号能，发达国家都在用”的价值主张得到国际市场印证 [5]

热泵技术减排潜力 - 中国热泵技术减排潜力超过15亿吨 约占全国总碳排放量的15%-20% [1][2] - 热泵通过消耗少量电力将低品位热能转化为高品位热能 可有效解决生产生活用热需求并提高能源利用效率 [1] - 国际能源署将热泵技术与光伏、风电、电动汽车等技术并列为6大清洁能源技术 [1] 政策支持与发展目标 - 国家能源局等多部门联合发布《推动热泵行业高质量发展行动方案》 要求2030年重点热泵产品能效水平提升20%以上 [2] - 国家发展改革委要求推动园区利用工业余热等热能资源 实现供热系统清洁低碳化 [3] - 方案提出结合行业特点拓展热泵应用场景 包括石油化工行业蒸馏、精炼和纺织印染行业染色、定型等高温加热环节 [5] 工业应用场景拓展 - 工业热泵应用涵盖石油化工、纺织印染、食品加工、造纸、医药、建材等多个工业领域 [2] - 热泵技术能够将四五十度的余热提升至一百多度进行再利用 解决80℃-200℃的中低温热需求 [3] - 上海纺织企业成功开展熔盐储热耦合高温热泵绿色蒸汽供应项目 采用"热泵+储热"模式替代传统外购蒸汽 [6] 技术经济性分析 - 蒸汽热泵产品前期投入比传统电锅炉高 但使用成本较低 在每天运行10小时、每年运行300天的状态下两年即可回收投资 [3] - 工业热泵行业未来五年预计实现20%-30%的复合年增长率 [4] - 投资回报期取决于具体应用场景 在合适余热源且使用温度不高的场景中回报期较短 [4] 行业推广挑战 - 不同行业对工艺用热的温度需求差异显著 热源品质各不相同 需要开发相应的能源转化与利用技术 [5] - 纺织行业推广需考虑电力扩容可能性、当地政府要求、成本因素及企业对技术的认知程度 [6] - 部分客户管理人员对能源供应新技术了解较少 存在场地限制和经营环境不确定性等外部因素影响 [7][8] 典型案例与实践 - 无锡夏利达纺织印染厂的余热回收、电镀厂热能供应、屠宰场热源替代等案例已证明可行性和经济性 [7] - 服装类品牌企业在中国完成热泵技术落地实践后 可复制推广至共建"一带一路"国家 [7] - 热泵技术与绿电直供、储热需求响应相耦合 帮助企业探寻高效清洁供热/冷的能源解决方案 [5]