核心事件概述 - 青海柴达木兴华锂盐有限公司被举报非法掩埋上万吨工业危险废物 包括废有机溶剂 实验室废液 废活性炭等 且违规使用剧毒氯化钡并掩盖危废产生行为 [1][7] - 企业被责令整改后突击将已偷埋危废挖出并易地填埋 造成生态环境二次伤害 [1] - 海西州委 州政府已成立调查组赴现场核查 并调集化工专业人员进行环境检测 [4] 涉事企业股权与交易 - 兴华公司股东为深圳市晓舟投资有限公司和亿纬锂能 分别持股51%和49% [1][8] - 亿纬锂能于2022年以总计2亿元(1.44亿元+5602万元)收购兴华公司49%股权 [9] - 亿纬锂能2024年8月公告拟以6亿元价格向硕贝德控股转让所持49%股权 交易完成后将不再持股 [8] - 硕贝德控股为上市公司硕贝德控股股东 实际控制人为朱坤华 [10] 企业财务状况与运营 - 兴华公司主营盐湖提锂 拥有1万吨锂盐产能 依托大柴旦盐湖资源 [7][8] - 截至2025年6月30日 公司未经审计总资产16.2亿元 净资产11.76亿元 [8] - 2024年未经审计营收1990.25万元 亏损6650.65万元 2025年上半年亏损3067.84万元 [8] - 2023年及2024年因多起环保违规行为被罚款 [8] 历史背景与实控人情况 - 公司实控人赵朋龙曾拥有大柴旦盐湖89平方公里采矿权 被多名投资人指控欺诈并称其为"矿霸" [10] - 赵朋龙涉及多起案件 2007-2019年期间为大华公司谋取不正当利益向国家工作人员行贿 [11] - 2024年1月赵朋龙及其关联公司大华化工退出兴华公司法定代表人及第一大股东位置 [10] 行业影响与反应 - 事件发生于青海盐湖提锂产业核心区域 邻近著名旅游景点大柴旦翡翠湖及察尔汗盐湖 [7][8] - 盐湖业内人士表示相关生产企业应引以为戒 [12] - 股权受让方硕贝德控股及关联上市公司硕贝德均表示不清楚情况 [1][10]

公司活动 - 公司于9月15日下午15:00 - 17:00通过全景路演平台参加2025年安徽上市公司投资者网上集体接待日活动 [1] - 活动类别为业绩说明会 参与单位为投资者网上提问 公司接待人员包括财务总监顾建安 董事会秘书余伟胜以及证券事务代表孙政 [2] 研发投入与新能源业务 - 研发费用同比下降29.25% 但公司聚焦研发+工程+运营发展模式 在新能源等领域持续研发投入并获国家技术创新示范企业称号 研发费用受归集期间影响较大 [3] - 公司正拓展盐湖提锂等新能源相关业务 [3] 环境治理基础设施业务 - 环境治理基础设施行业收入同比下降36.93% 是唯一下滑的主要业务板块 [4] - 公司在手订单充足 对该行业长期看好并将加大资源倾斜 未来在工业环保业务投入更多资源 同时利用政策红利发展基础设施业务 [4] 盐湖提锂项目 - 公司作为扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目EPC总承包商和运营商 正与业主全力推进项目达标达产 [5] - 由于盐湖提锂技术一湖一策 且扎布耶二期项目地处高海拔地区 受多种客观条件影响 投产需满足多项标准 [5] 定增股票情况 - 陕煤集团认购的公司非公开发行股票锁定期为36个月 将于2025年12月5日届满 [6] - 限售期届满后股份转让和交易按规定执行 公司未收到陕煤集团减持相关信息 且双方在多方面开展战略合作 [6] 区域收入表现 - 境外收入同比激增2941.38% 主要来自印尼晨曦镍钴湿法冶炼硫磺制酸等项目 [7] - 西北区域收入大增148.50% 项目集中在陕甘等地 [7] - 化工行业收入仅增长8.78% [7] 财务状况 - 2025年上半年公司营收和扣非净利润双增 但经营活动现金流净额同比大幅下滑78.46% [8] - 应收账款增至11.52亿元 同比增长27.84% 应收账款周转率（含合同资产）为1.26次 [8] - 应收账款和经营现金流受项目结算及回款节奏影响 下半年将加大结算与收款力度加速回款 [8] 绿色能化业务 - 公司重视风光储氢氨醇领域绿色能化业务发展 组建50余人专业团队 在相关技术方面深入研究 [9] - 已签约多个项目 随着政策推进行业将获发展 [9] 股权结构与同业竞争 - 国有股权无偿划转后公司控股股东变更为中国化学工程股份有限公司 [10] - 公司与中化国际无关联关系 与控股股东所属中化学国际工程有限公司业务不同 不存在同业竞争问题 [10]

财务表现 - 研发费用同比下降29.25% [2] - 环境治理基础设施行业收入同比下降36.93% [2] - 境外收入同比激增2941.38% [4] - 西北区域收入增长148.50% [4] - 化工行业收入增长8.78% [4] - 经营活动现金流净额同比下滑78.46% [4] - 应收账款增至11.52亿元，同比增长27.84% [4] - 应收账款周转率（含合同资产）为1.26次 [4] 业务发展 - 盐湖提锂项目处于调试阶段，尚未实现稳定量产 [3] - 环境治理基础设施项目在手订单充足 [2] - 境外营收主要来自印尼镍钴湿法冶炼硫磺制酸项目 [4] - 组建50余人绿色能化团队，开展风光储氢氨醇业务 [5] - 已签约深能鄂托克旗风光制氢总承包等绿色能化项目 [5] 战略与规划 - 聚焦"研发+工程+运营"发展模式，重点投入新能源、新材料、新环保领域 [2] - 持续加大工业环保业务资源倾斜 [2] - 利用化工园区规划经验发展基础设施业务 [2] - 加强项目结算和收款力度以改善现金流 [4] - 控股股东变更为中国化学工程股份有限公司，不存在同业竞争问题 [5] 股东与投资 - 陕煤集团非公开发行股票锁定期至2025年12月5日 [3] - 公司与陕煤集团在工程、投资、技术方面开展战略合作 [4]

市场表现与资金动向 - 三大指数小幅收涨 沪指涨0.04%报3861.87点 深成指涨0.45%报13063.97点 创业板指涨0.68%报3087.04点 [2] - 全天成交额2.3万亿元 较前日小幅放量 两市上涨个股3629只 下跌1689只 涨停89只 跌停7只 [1] - 主力资金重点抢筹计算机设备、通用设备、互联网电商板块 净流入居前个股包括华胜天成、中科曙光、供销大集 [3] 热点板块与事件驱动 - 机器人产业链掀涨停潮 三花智控、双环传动等多股涨停 广东支持AI融合机器人开辟玩具新市场 探索"AI+玩具+机器人"跨界融合模式 [1] - 宇树科技与国网杭州供电等四方签署"电力+具身智能"框架协议 聚焦电力人工智能创新应用 涉及平台建设、科技攻关等四大维度合作 [6] - 券商股午后异动 600亿市值龙头首创证券冲击涨停 物流与统一大市场概念领涨 供销大集、丽人丽妆等多股涨停 [1] - 抖音小红书概念集体冲高 省广集团等涨停 受中美就TikTok问题达成基本框架共识刺激 [1] 政策与行业动态 - 我国成功发射卫星互联网技术试验卫星 长征系列运载火箭完成第595次飞行 [4] - 推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级 重点服务"一老一小" 从重点城市向有条件县城延伸 [5] - 国家发改委发布136号文件 取消强制配储 储能行业转向价值创造 容量电价机制有望增强收入确定性 [10] 机构观点与研判 - 国金证券建议关注三类资产：高股息资产及黄金应对全球滞胀 科技板块捕捉经济突破机会 中国出海及产业升级领域优质企业 [7][8] - 银河证券认为AI应用具备技术基础 商业化进展加快 游戏行业保持高景气度 新游表现亮眼推动2025年业绩增长 [9] - 中信证券测算储能容量电价100元/kW时 对终端用电价格影响仅1.19% 预计储能装机保持30%增速 行业竞争格局优化 [10]

核心观点 - 公司通过深圳核心区域旧改项目有序推进和盐湖提锂技术落地 实施地产主业筑底与新能源转型破局的差异化战略 规避单一赛道周期风险并搭建多元增长引擎 [1] - 公司延续低负债优势 资产负债率显著低于行业平均水平 叠加物业运营带来的稳定现金流 为战略布局提供坚实财务安全垫 [1] 财务表现 - 上半年实现营业收入2.14亿元 扣非归母净利润648.49万元 总资产75.82亿元 净资产50.56亿元 [1] - 深圳上海杭州三地物业租金及酒店经营收入合计2.13亿元 同比增长10.36% 综合毛利率达50.93% [4] - 深圳华联城市商务中心录得2206万元租金收入 杭州万豪酒店入住率回升至83% 实现收入6721万元 [4] - 长期借款4.77亿元全部为物业抵押贷 融资成本4.95% 账面货币资金13.6亿元与银行理财5.21亿元 足以覆盖短期各类支出 [6] 地产开发业务 - 深圳宝安西乡御品峦山项目计容建筑面积7.96万平方米 已完成主体结构八层 预计9月开放展示区并于年内预售 [2][3] - 项目规划7栋楼 容积率约3.6 住宅面积段94㎡-120㎡三房及四房 133㎡-178㎡复式单位 2025年5月完成正负零节点目标 [3] - 参照周边房屋均价推算 预计可售货值超30亿元 可覆盖公司过去三年全部营业收入 成为未来2～3年核心业绩贡献点 [3][4] - 南山区华联A区城市更新单元拆除范围7.78万平方米 规划容积26.96万平方米 其中住宅25.59万平方米（含保障性住房14.13万平方米） [4] - 深圳旧改进入长周期低杠杆阶段 拆迁补偿标准提高 预售资金监管趋严 项目周期平均5～8年 [6] 物业运营业务 - 自持物业22.72万平方米和4715个配套车位带来稳定租金 物业租金及酒店经营收入覆盖财务费用 为旧改项目提供无息内部融资 [4] - 深圳最新保租房政策下 城市更新项目可通过协议出让降低土地成本 并享受公积金低息贷款及REITs退出通道 [5] 新能源转型布局 - 通过中保清源汇海产业基金累计投资4.3亿元 持有深圳聚能24%股权 珠海聚能36%股权 并布局碳汇管理平台山水云图与零碳农业公司华联九州 [6] - 聚焦盐湖提锂吸附剂环节 珠海聚能年产5000吨富集材料生产项目于2024年9月正式投产 产品质量稳定处于市场推广阶段 [7] - 吸附剂技术门槛高验证周期长 但通过客户认证后可享受高毛利率与订单黏性 深圳聚能拥有8项相关专利 覆盖吸附剂制备及碳酸锂初提精提全流程 [7] - 采用基金加直投模式保持财务灵活性 对技术型公司保持参股避免重资产投入 手握超10亿元货币资金保留对下游资源型公司增资选择权 [7] - 全球锂需求年复合增长率保持20%以上 国内盐湖锂资源储量占全国锂资源总量80% 主要集中于青海西藏地区 [8] 资本市场反应 - 股价自7月26日回购注销完成后累计上涨超10% 显著跑赢同期申万地产指数 [8] - 地产主业提供安全边际 新能源业务提供估值弹性 旧改加盐湖组合形成可验证转型样本 [8]

项目中标情况 - 久吾高科中标国投新疆锂业膜处理系统采购项目 中标金额8150万元 占公司2024年度经审计营业收入比例15.28% [1] - 蓝晓科技中标国投新疆锂业吸附系统 中标金额3577.12万元 占其2024年度经审计营业收入总额1.40% [1] - 东华工程中标该项目EPC总承包项目 中标金额4.38亿元 负责从单机调试到竣工验收的全流程服务 [2] 项目产能规划 - 项目计划扩建年产5000吨电池级碳酸锂生产装置 将总产能从5000吨提升至1万吨 [1] - 国投罗钾已建成产能包括年产4500吨电池级碳酸锂和500吨工业级碳酸锂 [2] - 项目以钾肥生产后的析钾老卤为原料 采用吸附剂吸附法提锂 辅以膜处理和蒸发浓缩工艺 [1] 项目投资与建设 - 项目总投资约8亿元 建设地点位于新疆若羌县罗布泊钾盐有限责任公司罗中厂区 [1] - 历史项目总投资8.56亿元 其中环保投资1334万元 占比1.56% 建设用地总面积7.6公顷 [2] - 计划2025年6月25日开工 2026年3月1日完成投料试车 [2] 技术工艺特点 - 项目采用吸附剂吸附法提锂技术 与盐湖提锂工艺相似 [1] - 蓝晓科技和久吾高科分别中标吸附系统和膜处理系统等核心环节 [1] - EPC中标方需完成从水联动试车到生产工艺调试的全流程 确保碳酸锂系统达产达标 [2]

公司中标项目 - 公司中标国投新疆锂业有限公司罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程-膜处理系统采购项目 [1] - 中标金额8150万元 [1] - 中标金额占公司2024年度经审计营业收入的比例为15.28% [1] - 公司已收到项目的《中标通知书》 [1] - 尚未签署正式合同 [1]

财务业绩 - 25H1实现营收12.5亿元同比-3.6% 归母净利4.5亿元同比+10% 扣非归母净利4.4亿元同比+11.1% [1] - 25Q2实现营收6.7亿元同比+1% 归母净利2.5亿元同比+7% 扣非归母净利2.5亿元同比+8.1% 环比分别+16.3%/+30.2%/+29.1% [1] - 25H1毛利率和净利率同比提升3.8及4.3个百分点 [1] 业务表现 - 基本仓业务收入同比+4.3% 金属/生命科学/水业务分别同比+22.8%/+12.4%/+11.3% [1] - 环保和化工业务收入同比-43.2%及-29.7% 食品业务同比+30.6% [1] - Q2收入增速受产线检修影响 高端饮用水板块持续快速增长导致产能高负荷运行 [1] 战略转型 - 拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园 产品涵盖层析介质/色谱填料/核酸载体等 [2] - 产能建设聚焦高ROE板块 包括生命科学和超纯水领域 [2] - 标志着公司从工业向医药领域战略转型深化 [2] 发展重点 - 层析介质和小核酸方向实现技术突破 [2] - 锂业务关注盐湖提锂吸附系统订单（金额3577万元）及国能矿业/麻米措项目进展 [2] - 生命科学板块重点关注层析介质商业化项目落地 [2] 未来展望 - 预计25-27年营收分别为30.85/38.24/46.79亿元 同比增20.78%/23.98%/22.34% [3] - 预计25-27年归母净利分别为9.59/12.04/15.48亿元 同比增21.85%/25.55%/28.53% [3] - 当前股价对应25-27年PE为28.29/22.54/17.53倍 [3]

交通基础设施发展 - 西藏公路通车总里程达12.49万公里 其中农村公路9.48万公里 较70年前现代公路里程从0实现跨越式增长 [3] - 川藏与青藏公路于1954年通车 结束西藏无现代公路历史 当前形成"五城三小时"经济圈综合立体交通网络 [3][6] - 318国道沿线充电基础设施加速布局 规划建设充电桩117个与充电车位226个 实现蔚来G318换电路线及华为超充绿廊全线贯通 [11][12] 新能源汽车普及 - 机动车保有量达106.7万余辆 驾驶人超100.8万人 新能源汽车占比持续提升 [4] - 政府推出"幸福西藏·惠享生活"消费补贴政策 结合国家以旧换新政策推动新能源汽车渗透率提升 [4] - 城市公交与出租领域全面新能源化 林芝投入换电出租车 阿里投放4000米高海拔纯电公交 拉萨新增397辆换电出租车及77辆新能源公交 [6] 锂资源开发与产业链 - 西藏盐湖锂资源保有储量2000余万吨 占全国50%以上 扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目投运 产能达9600吨电池级与2400吨工业级碳酸锂 [16] - 预计2030年西藏碳酸锂产能达27万吨 副产氯化钾15.6万吨及铷铯混盐200吨 助力锂资源自主可控 [16] - 程力汽车产业园开工 成为西藏首家专用汽车制造基地 东风汽车商城落地山南市 推动本地新能源汽车产业链建设 [17] 商用车与物流体系 - 公路运输占西藏货运量90%以上 北汽福田1-7月在藏销量1822辆 同比增长11.9% 轻卡与工程车为核心产品 [18] - 雅鲁藏布江水电站投资1.2万亿元 建设周期10年 预计刺激重卡需求并推动高海拔环境车辆技术创新 [19] - 经西藏口岸出口新能源汽车7429辆 同比增长25.6% "新三样"产品出口额9.1亿元 增长12.2% [18] 智能化技术应用 - 华泰龙矿业与玉龙铜矿部署无人驾驶矿车 年降人工成本300万元 实现运输零事故 华为参与全球首个5000米高原露天矿无人驾驶项目 [21] - 中通快递在日喀则运营无人快递车 克服4000米海拔配送难题 提升高原地区物流效率与时效性 [21] - 无人驾驶技术应用于矿山与快递配送 适应高海拔缺氧环境 最小通行宽度20米与最大坡度8%的复杂工况 [21] 区域经济发展 - 西藏GDP从2015年破千亿元 2021年超2000亿元 至2024年上半年八项经济指标增速全国第一 全年有望突破3000亿元 [22] - 60年间从百废待兴至产业兴旺 汽车产业带动经济跨越式发展 形成从锂资源开发到整车制造的全产业链布局 [2][16][17]

久吾高科可转债发行 - 公司拟发行可转债募资不超过5.04亿元，用于班戈错盐湖年产2000吨氯化锂中试生产线BOT项目、特种无机膜组件及装置生产线项目和补充流动资金 [1] - 募投项目展现公司在新能源和环保领域的战略布局 [1] - 此举有望增强公司竞争力，提升市场份额，对相关行业产生积极影响 [1] 蔚蓝锂芯马来西亚LED项目 - 公司控股子公司拟在马来西亚投资8388万美元建设LED CSP项目 [1] - 项目全部建成达产后预计将形成700KK芯片点测分选及CSP月产能 [1] - 公司上半年实现归母净利润3.33亿元，同比增长99.09% [1] - 公司积极拓展国际市场，希望增强全球竞争力，对LED行业产生积极影响 [2] 龙佰集团上半年业绩 - 公司2025年上半年实现营业收入133.31亿元，同比下降3.34% [3] - 归母净利润为13.85亿元，同比下降19.53% [3] - 公司决定半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [3]