投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司业绩修复正逐季实现 [5] - 公司作为涂料行业领军者，在房地产深度调整后，其涂料赛道优势显现，有望迎来戴维斯双击机会 [6] - 公司业绩或已逐步触底回升 [6] 公司基本数据 - 截至2025年10月20日，公司收盘价为47.14元，年内股价最高55.38元，最低31.60元 [3] - 公司总市值为34,780.72百万元，流通市值相同，总股本为737.82百万股 [3] - 公司资产负债率为75.79%，每股净资产为4.40元/股 [3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入93.92亿元，同比增长2.69%，归母净利润7.44亿元，同比增长81.22%，扣非归母净利润5.65亿元，同比增长126.37% [6] - 2025年第三季度单季收入35.75亿元，同比增长5.62%，归母净利润3.08亿元，同比增长53.64%，扣非归母净利润2.72亿元，同比增长60.11% [6] 分业务表现与盈利能力 - 家装墙面漆：2025年前三季度收入24.91亿元，同比增长11.8%，销量同比增长13.0%，单价同比下降1.1%；第三季度收入9.17亿元，同比增长18.1%，销量同比增长28.5%，单价同比下降8.1% [6] - 工程墙面漆：2025年前三季度收入29.04亿元，同比下降2.5%，销量同比增长4.1%，单价同比下降6.3%；第三季度收入11.09亿元，同比下降2.9%，销量同比增长0.1%，单价同比下降3.0% [6] - 防水卷材：2025年前三季度收入7.15亿元，同比下降28.6%，销量同比下降25.5%，单价同比下降4.1%；第三季度收入2.55亿元，同比下降28.6%，销量同比下降27.0%，单价同比下降2.3% [6] - 2025年前三季度整体毛利率为32.8%，同比提升4.2个百分点，主要驱动因素是主要原材料平均采购价格同比下降幅度较大，其中家装、工程墙面漆平均采购单价同比下降11.6% [6] 费用管控与现金流 - 2025年前三季度公司期间费用率为22.67%，同比下降1.35个百分点，其中销售费用率14.24%（同比下降0.85个百分点）、管理费用率5.50%（同比上升0.07个百分点）、研发费用率1.93%（同比下降0.20个百分点）、财务费用率1.00%（同比下降0.36个百分点） [6] - 销售费用率下降主要系销售人员薪酬、差旅费以及广宣费等减少所致，研发费用率下降主要系研发人员薪酬和直接投入减少所致 [6] - 2025年前三季度公司经营活动现金净流量为10.88亿元，较去年同期增长18.73% [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为8.02亿元、10.01亿元、13.02亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.09元、1.36元、1.77元 [6] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为130.16亿元、144.32亿元、163.12亿元，同比增长率分别为7.52%、10.88%、13.03% [6] - 预测公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为24.10%、24.25%、25.19% [6] - 以当前股价计算，对应2025年至2027年市盈率（P/E）分别为43倍、35倍、27倍 [6]

证券之星消息，10月21日装修建材板块较上一交易日上涨0.65%，中钢洛耐领涨。当日上证指数报收于 3916.33，上涨1.36%。深证成指报收于13077.32，上涨2.06%。装修建材板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688119 | 中钢洛耐 | 4.63 | 6.44% | 40.78万 | | 1.87亿 | | 300374 | 中铁装配 | 16.93 | 4.12% | 14.11万 | | 2.37亿 | | 002718 | 友邦吊顶 | 24.73 | 3.86% | 2.46万 | | 6012.10万 | | 920580 | 科创新材 | 16.30 | 3.82% | 2.50万 | | 4043.84万 | | 002247 | 聚力文化 | 2.91 | 3.56% | 23.27万 | | 6654.01万 | | 605318 | 法师龙 | 61.80 | 3.45% | 13.98万 | | 8.60亿 ...

北京商报讯（记者 翟枫瑞）10月21日，装修建材板块，以15505.12点收盘，涨幅为1.46%。在板块带动 下，多只装修建材股股价实现增长。 中国银河证券研报表示，2025年9月天气好转，叠加以旧换新政策的持续释放，预计家装市场需求逐步 改善，此外，随着城市更新的推进，旧改、修缮需求将进一步拉动消费建材市场需求。 *ST亚振以40.73元/股收盘，涨幅为5.00%，领涨装修建材股。康欣新材以2.88元/股收盘，涨幅为 4.35%，涨幅位列装修建材股第二。雅博股份以1.78元/股收盘，涨幅为4.09%，涨幅位列装修建材股第 三。除此之外，三棵树以46.54元/股收盘，跌幅为1.27%，领跌装修建材股。德尔未来以5.62元/股收 盘，跌幅为1.23%，跌幅位列装修建材股第二。兔宝宝以12.62元/股收盘，跌幅为0.63%，跌幅位列装修 建材股第三。 ...

10月21日，亚士创能盘中上涨2.00%，截至14:22，报6.11元/股，成交4179.88万元，换手率1.62%，总市 值26.19亿元。 资金流向方面，主力资金净流入161.41万元，特大单买入229.36万元，占比5.49%，卖出188.76万元，占 比4.52%；大单买入491.31万元，占比11.75%，卖出370.49万元，占比8.86%。 亚士创能今年以来股价跌4.83%，近5个交易日涨0.00%，近20日涨3.21%，近60日跌0.97%。 亚士创能所属申万行业为：建筑材料-装修建材-涂料。所属概念板块包括：低价、微盘股、染料涂料、 小盘、长三角一体化等。 截至6月30日，亚士创能股东户数1.79万，较上期增加12.98%；人均流通股23903股，较上期减少 11.49%。2025年1月-6月，亚士创能实现营业收入2.69亿元，同比减少74.18%；归母净利润-1.92亿元， 同比减少901.25%。 分红方面，亚士创能A股上市后累计派现2.33亿元。近三年，累计派现5080.65万元。 责任编辑：小浪快报 资料显示，亚士创能科技(上海)股份有限公司位于上海市青浦工业园区新涛路28号，成立日 ...

10月21日，兔宝宝盘中下跌2.05%，截至09:44，报12.44元/股，成交2801.22万元，换手率0.30%，总市 值103.22亿元。 资金流向方面，主力资金净流出49.63万元，大单买入297.09万元，占比10.61%，卖出346.72万元，占比 12.38%。 分红方面，兔宝宝A股上市后累计派现29.42亿元。近三年，累计派现16.00亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，兔宝宝十大流通股东中，东方阿尔法产业先锋混合A（011704） 位居第六大流通股东，持股711.43万股，相比上期减少30.00万股。香港中央结算有限公司位居第七大流 通股东，持股635.63万股，为新进股东。国富中小盘股票A（450009）位居第八大流通股东，持股 618.66万股，为新进股东。华夏回报混合A（002001）、交银阿尔法核心混合A（519712）退出十大流 通股东之列。 责任编辑：小浪快报 资料显示，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司位于浙江省德清县阜溪街道临溪街588号，成立日期2001 年12月27日，上市日期2005年5月10日，公司主营业务涉及装饰板材、油漆、墙体涂料、胶粘剂、装修 五金、墙纸 ...

投资评级 - 报告对三棵树给予“买入”评级，并维持该评级 [7] 核心财务表现 - 公司前三季度实现营业收入93.9亿元，同比增长2.7%，归母净利润7.4亿元，同比增长81.2% [1] - 第三季度单季度实现收入35.8亿元，同比增长5.6%，归母净利润3.1亿元，同比增长53.6% [1] - 前三季度扣非归母净利润5.6亿元，同比增长126.4%，其中Q3单季度扣非归母净利润2.7亿元，同比增长60.1% [1] - 公司前三季度毛利率为32.8%，同比提升4.1个百分点，Q3单季度毛利率为33.6%，同比提升4.9个百分点 [3] - 前三季度净利率为7.8%，同比提升3.4个百分点，Q3单季度净利率为8.3%，同比提升2.4个百分点 [3] - 公司前三季度经营性现金流净流入10.9亿元，同比增长18.7% [3] 业务分部表现 - 前三季度家装漆收入24.9亿元，同比增长11.8%，工程漆收入29.0亿元，同比下降2.5% [2] - Q3单季度家装漆收入9.2亿元，同比增长18.1%，工程漆收入11.1亿元，同比下降2.9% [2] - Q3家装漆销量同比大幅增长28.5%，价格同比下跌8.1% [2] - Q3工程漆销量同比基本持平，价格同比下跌3%，环比上涨1% [2] 盈利预测与估值 - 研报上调公司25-27年归母净利润预测至10.1亿元、13.3亿元、16.6亿元 [4] - 对应25-27年市盈率分别为35倍、26倍、21倍 [4] - 公司拟派发现金红利3.69亿元，分红率49.61%，按10月17日收盘价计算股息率1.1% [4] 经营质量与策略 - 毛利率提升受益于原材料价格下降及收入结构优化，家装漆收入占比达26.5%，同比提升2.2个百分点 [3] - 前三季度期间费用率22.6%，同比下降1.4个百分点 [3] - 公司C端业务三大模式处于高速增长期：“马上住”抢占一二线市场，“美丽乡村”挖掘乡镇市场，艺术漆打开高端市场 [2]

开源证券研报表示，住建部明确将深化建筑业改革，以工业化、数字化、绿色化为发展路径，系统打 造"中国建造"升级版。此次改革旨在推动建筑业从传统粗放模式向精细化、智能化转型，核心举措包括 大力发展装配式建筑等新型建造方式，加快建筑机器人等智能建造技术在工程中的应用，并全面推广绿 色建材、绿色建造和绿色建筑。通过这一系列改革，最终目标是推动整个行业实现高质量发展，全面提 升"中国建造"的品质、效率和可持续性。 在板块带动下，多只装修建材股股价实现增长。菲林格尔以42.70元/股收盘，涨幅为5.93%，领涨装修 建材股。凯伦股份以12.79元/股收盘，涨幅为5.44%，涨幅位列装修建材股第二。兔宝宝以12.70元/股收 盘，涨幅为5.31%，涨幅位列装修建材股第三。 除此之外，*ST亚振以38.79元/股收盘，跌幅为5.00%，领跌装修建材股。晶雪节能以20.89元/股收盘， 跌幅为1.92%，跌幅位列装修建材股第二。北京利尔以8.72元/股收盘，跌幅为1.80%，跌幅位列装修建 材股第三。 北京商报讯（记者 翟枫瑞）10月20日，装修建材板块小幅拉升，以15281.49点收盘，涨幅为1.16%。 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 605318 | 法师龙 | 59.74 | 10.00% | 6.93万 | | 266.6 | | 300715 | 凯伦股份 | 12.79 | 5.44% | 10.42万 | | · 1.32亿 | | 002043 | 兔宝宝 | 12.70 | 5.31% | 24.34万 | | 3.02亿 | | 603038 | 华立股份 | 21.66 | 4.49% | - 30.49万 | | 6.51亿 | | 300599 | 雄塑科技 | 7.68 | 3.64% | 5.74万 | | 4371.65万 | | 002652 | 扬子新材 | 3.75 | 3.31% | 15.64万 | | 5824.95万 | | 002694 | 顾地科技 | 4.16 | 2.97% | 8.24万 | | 3388.04万 | | 002247 | 聚力文化 | 2.81 | 2.93% | 26.43万 | | 737 ...

近日，东莞证券发布研报，研报认为2025年以来，随着"反内卷"政策的逐步落地，部分消费建材企业通 过提价，实现盈利边际改善。随着城市更新政策的推进，旧改、修缮也将拉动消费建材市场需求。龙头 企业则通过优化渠道结构、产品结构升级、拓展C端及零售业务，提升经营质量与市场份额，实现业绩 修复，建议关注兔宝宝（002043）等标的。 随着供给端深度洗牌、落后产能加速离场，需求端在政策东风与消费升级的双重引导下迈向高端与绿 色，装修建材行业优势资源正加速向头部企业集中，"马太效应"全面释放。站在存量提质的新周期起 点，兔宝宝有望凭借环保健康基因、全渠道势能和高治理标准，将行业洗牌出清转化为强者恒强的业绩 兑现，开启业绩新一轮高质量增长。 家具厂端，兔宝宝依托产品优异的环保性能和品牌影响力，合作有全国2万多家家具厂客户；家装端专 设家装运营公司，针对各类型的家装公司推出基础材料套餐、易装定制、全屋定制等合作模式，面向全 国TOP30、省级TOP6、地级市TOP3的家装标杆企业；工装端，工装运营公司内外兼修，对内锻造规范 运营机制，对外吸纳优质供应商，构建高标准交付护城河。 2025年7月，中央城市工作会议时隔十年再度召开 ...

10月20日，兔宝宝盘中上涨2.24%，截至11:09，报12.33元/股，成交9180.68万元，换手率1.03%，总市 值102.31亿元。 资金流向方面，主力资金净流出456.24万元，特大单买入0.00元，占比0.00%，卖出122.20万元，占比 1.33%；大单买入1352.12万元，占比14.73%，卖出1686.17万元，占比18.37%。 兔宝宝今年以来股价涨9.23%，近5个交易日涨7.87%，近20日涨13.96%，近60日涨27.46%。 资料显示，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司位于浙江省德清县阜溪街道临溪街588号，成立日期2001 年12月27日，上市日期2005年5月10日，公司主营业务涉及装饰板材、油漆、墙体涂料、胶粘剂、装修 五金、墙纸、木皮等装饰材料及地板、木门、衣柜、橱柜、家具宅配等产品,以及科技木等其它木制品 产品等的生产、销售;电子商务服务。主营业务收入构成为：装饰材料77.04%，柜类12.15%，品牌使用 费5.54%，地板3.90%，其他0.79%，木门0.58%。 兔宝宝所属申万行业为：建筑材料-装修建材-其他建材。所属概念板块包括：社保重仓、定制家居、融 资 ...