来源丨时代商业研究院 作者丨陆烁宜 编辑丨郑琳 7月25日，青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司（下称"泰凯英"）顺利过会。北交所官网显示，泰凯英的IPO申请于2024年12月获受理，可见，该公司从申报 IPO到过会，用时仅约8个月。 泰凯英是一家专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务的企业，此次IPO拟募资3.90亿元，用于全系列场景专用轮胎产品升级、专用轮胎创新技 术研发中心建设及专用轮胎智能化管理系统提升项目。 招股书显示，2021—2024年（报告期），泰凯英的营收表现亮眼，从14.88亿元稳定增长至22.95亿元。根据招股书的数据测算，其营收年复合增长率高达 15.54%。 分产品来看，矿山轮胎是泰凯英业绩增长的主要驱动力产品。泰凯英表示，这主要受益于共建"一带一路"国家对于基建的旺盛需求以及全球矿产行业的增 长。 不过，时代商业研究院发现，报告期内，泰凯英大部分同行可比公司的产品单价相对稳定，而泰凯英的主营产品曾出现降价。 自2020年以来，中国工程机械出口金额持续增长。根据东吴证券（601555.SH）今年5月23日发布的《海外产能完善降低关税风险，"一带一路"打造核心朋友 圈》，2020—2 ...

7月30日，锦湖轮胎公布了2025年上半年业绩预告：2025年上半年，锦湖轮胎实现收入24275亿韩元（折 人民币约123亿元），同比增长11.5%；营业利润3217亿韩元（折人民币约16亿元），同比增长8.3%。 特别是二季度实现收入12213亿韩元（折人民币约62亿元），连续7个季度收入突破1兆韩元，更是创造 了公司成立以来的历史最高季度销售业绩；营业利润1752亿韩元（折人民币约9亿元），营业利润率 14.3%，创下历史最佳表现。凭借全球品牌认知度的持续提升和科技创新的不断突破，锦湖轮胎已在全 球树立起高质量发展的新标杆。 今年以来，锦湖轮胎不断深化全球化发展战略，持续优化全球领先的智能制造体系、供应链体系和销售 网络，市场竞争力逐步提升，带动收入与利润双升。韩国证券分析人士指出，今年上半年锦湖轮胎通过 原配（OE）轮胎供应扩大及高收益轮胎等替换（RE）轮胎市场的增长，持续优化全球销售网络、扩大 高附加值产品比重、优化产品组合等方式，在北美、欧洲和中国等全球市场持续保持稳健的销售增长。 编辑：刘建 针对全球细分市场的不同要求，锦湖轮胎实现了研发效率与产品性能双突破，不断推出具有竞争力的差 异化产品。20 ...

公司概况 - 青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司将于北交所上会，保荐机构为招商证券，专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务，产品包括工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎 [1] - 2023年公司工程子午线轮胎位列中国品牌第3名、全球品牌第8名 [1] - 公司采用代工模式生产，无自主产线，角色聚焦研发与市场开拓 [9] 股权结构 - 实际控制人为王传铸、郭永芳夫妻，合计持股79.71%，其中通过泰凯英控股间接控制72.94%股份 [3] - 王传铸任董事长兼总经理，郭永芳任董事兼党委书记，两人均为技术出身，分别拥有橡胶与高分子材料专业背景 [5] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为18.03亿元、20.81亿元、22.95亿元，同比增速21.18%、12.64%、12.99%，归母净利润分别为1.08亿元、1.38亿元、1.57亿元，增速81%、22.84%、13.58%，增速持续放缓 [17] - 2024年Q1收入5.94亿元（+26.09%），净利润0.34亿元（+16.08%） [18] - 2022-2024年现金分红合计5,163万元，其中2022年1,800万元、2023年3,363万元 [16] 募资与项目 - 拟募资3.9亿元，较首版招股书缩减3.8亿元，原计划募资7.7亿元 [7] - 募投项目包括轮胎升级项目（2.53亿元）、研发中心项目（1.09亿元）、智能化管理系统项目（0.29亿元） [8] - 轮胎升级项目遭北交所问询，涉及无自主产线背景下规模合理性与经济性 [9] 研发与销售 - 2022-2024年研发费用率分别为1.78%、2.06%、2.1%，低于行业均值（3.13%、3%、3.15%），发明专利28项，显著少于同行（如赛轮轮胎177项、玲珑轮胎148项） [9][12] - 同期销售费用率分别为5.34%、5.16%、5.21%，远超行业均值（3.28%、3.36%、3.44%） [13][14] 资产负债与供应链 - 2022-2024年资产负债率分别为52.8%、55.81%、57.9%，高于行业均值（51.77%、50.43%、50.07%） [20][21] - 前五大供应商采购占比近八成（2024年79.85%），其中兴达轮胎相关贸易商占较大份额，但兴达轮胎存在债务违约，涉案金额14.22亿元 [22][23] 行业对比 - 2024年收入规模22.95亿元远低于同行（如赛轮轮胎318.02亿元、玲珑轮胎220.58亿元），净利润1.57亿元仅为同行的3.9%-55.9% [19] - 可比同行平均研发投入超3%，销售费用率低于3.5%，显示公司在研发效率和销售成本控制上存在差距 [10][14]

公司上市进展 - 北京证券交易所上市委员会将于7月25日审议青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司的首发事项 [1] - 公司拟募集资金约3.9亿元，用于全系列场景专用轮胎产品升级项目、专用轮胎创新技术研发中心建设项目、专用轮胎智能化管理系统提升项目 [2] - 具体募资使用计划：全系列场景专用轮胎产品升级项目拟投入25,293.23万元，专用轮胎创新技术研发中心建设项目拟投入10,851.22万元，专用轮胎智能化管理系统提升项目拟投入2,865.87万元 [3] 公司基本情况 - 公司成立于2007年，注册地位于山东省青岛市崂山区，专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务 [2] - 实际控制人王传铸通过泰凯英控股间接控制公司72.94%股份，与其配偶合计控制公司79.71%的股份 [2] - 王传铸拥有丰富的轮胎行业经验，曾任职于三角轮胎股份有限公司和新加坡添福轮胎公司 [2] 业务与产品结构 - 公司聚焦全球矿业及建筑业轮胎市场，产品包括工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎 [5] - 2024年工程子午线轮胎营收占比75.03%，其中矿山轮胎占比66.27%，全钢卡车轮胎占比21.89% [6][7] - 采用场景化技术开发体系，通过代工方式生产，为客户提供场景化轮胎、轮胎数字化管理系统及轮胎综合管理业务 [5] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为18.03亿元、20.31亿元、22.95亿元，综合毛利率分别为18.08%、19.20%和18.79% [8] - 2022-2024年净利润分别为1.08亿元、1.38亿元、1.57亿元 [8] - 2025年1-3月营业收入5.94亿元，同比增长26.09%；归属于母公司股东的净利润3352.58万元，同比增长16.08% [8] - 2024年加权平均净资产收益率25.56%，扣除非经常性损益后净资产收益率24.57% [9] 市场与客户 - 境外营收占比超60%，产品主要销往"一带一路"重要组成国家 [10] - 配套市场客户包括三一集团、徐工集团、中联重科等，替换市场客户包括紫金矿业、力拓集团、淡水河谷等 [12] - 2023年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名 [15] 研发与竞争 - 2022-2024年研发投入分别为3201.7万元、4187.78万元和4812.37万元，占营业收入比重分别为1.78%、2.06%和2.10% [13] - 研发费用率低于可比公司平均值（2024年2.10% vs 行业平均3.61%） [14] - 面临普利司通、米其林、固特异等国际头部厂商的竞争 [14] 运营情况 - 2022-2024年应收账款账面价值分别为3.12亿元、4.31亿元、5.53亿元，占期末流动资产比例分别为36.97%、38.62%和36.41% [12] - 2024年资产负债率64.82%，较2022年的43.53%有所上升 [9] - 采用代工生产模式，主要国内轮胎厂商产能充裕 [12]

股票期权激励计划调整与执行 - 公司2022年股票期权激励计划首次授予登记完成于2022年5月24日，行权价格为24.31元/股，涉及442名激励对象及19,571,000份期权 [9] - 2024年5月27日，公司注销15,080,965份未行权股票期权，剩余未行权数量调整为6,279,971份，行权价格下调至16.97元/份 [9] - 2024年11月7日，行权价格进一步调整至16.76元/份，2025年7月18日因利润分配最终调整为16.47元/份 [10][17] 行权条件与业绩考核 - 第三个行权期公司层面业绩考核目标为：以2021年营业收入为基数，2024年营收增长率需≥100%且销售净利率≥15%，实际达成营收增长率64.39%，净利率25.67%，触发30%可行权比例 [13][20] - 265名激励对象通过个人绩效考核（等级A），可行权887,905份期权，其余因业绩未达标或离职注销3,621,570份 [15][21][24] - 第二个行权期已行权1,770,496份，剩余215,071份未行权部分被注销 [12][13] 公司治理与程序合规 - 激励计划经2022年3月16日董事会、4月1日股东大会审议通过，独立董事及监事会均发表同意意见 [6][8] - 2024年度权益分派方案为每10股派2.90元现金，直接导致行权价格下调0.29元/份 [16][17] - 所有调整及注销事项均履行董事会、监事会审议程序，符合《上市公司股权激励管理办法》及公司章程规定 [25]

公司基本情况 - 公司全称为江苏通用科技股份有限公司，英文名称为JIANGSU GENERAL SCIENCE TECHNOLOGY CO.,LTD，注册地址为无锡市锡山区东港镇港下 [4] - 公司成立于2007年6月30日，由江苏通用科技有限公司整体变更设立，2016年9月19日在上海证券交易所上市，首次公开发行人民币普通股17,491.9085万股 [2][3] - 公司注册资本为人民币1,589,315,735元，为永久存续的股份有限公司 [6][7] - 公司经营范围包括轮胎技术开发、橡胶制品制造销售、进出口业务等，需经相关部门批准后方可开展经营活动 [5][6] 公司治理结构 - 董事长为公司法定代表人，法定代表人变更需在30日内确定新人选 [8] - 公司设立党委，发挥领导作用，实行"双向进入、交叉任职"领导体制，党委书记和董事长一般由一人担任 [44][45][46] - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3人，设董事长1人，董事长由董事会过半数选举产生 [53] - 独立董事需保持独立性，连任时间不得超过6年，董事会成员中应有1/3以上独立董事 [62] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，连续180日以上单独或合计持股3%以上的股东可查阅公司会计账簿 [15][16] - 控股股东、实际控制人转让股份需遵守相关限制性规定，不得占用公司资金或进行非公允关联交易 [20][21] - 单独或合计持股10%以上的股东可请求召开临时股东会，持股1%以上股东可提出临时提案 [26][28][29] 股份管理 - 公司股份采取股票形式，同股同权，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [19][21] - 公司发起人为红豆集团有限公司和无锡红豆国际投资有限公司，分别认购18,000万股和2,000万股 [22] - 公司可因减少注册资本、员工持股计划等情形回购股份，回购总额不得超过已发行股份的10% [27][28] 重大事项决策 - 股东会特别决议事项包括增减注册资本、修改章程、合并分立等，需经出席股东所持表决权的2/3以上通过 [36] - 对外担保总额超过净资产50%或总资产30%、单笔担保额超过净资产10%等担保事项需经股东会审议 [23][24] - 单笔财务资助金额超过净资产10%或被资助对象资产负债率超过70%等财务资助行为需经股东会审议 [24][25]

信用评级 - Scope于2025年7月11日确认公司长期发行人违约评级(IDR)为"A"级 展望稳定 反映其坚实的业务风险状况及持续改善的信用指标 [2] - Moody's于2025年7月9日同样确认公司长期评级为"A2"级 展望稳定 强调其具有吸引力的利润率体现了独特市场地位 得益于强大的品牌认知和创新能力 [3] 业务表现 - 公司信用指标呈现非常强劲且进一步改善的趋势 支撑评级机构对其业务风险状况的正面评价 [2] - 创新能力和品牌优势被明确列为维持高利润率的核心竞争力要素 [3]

巴西对华汽车轮胎反倾销日落复审终裁 - 巴西外贸委员会管理执行委员会(GECEX)发布决议，继续对中国产65和70系列汽车轮胎征收1 25-1 77美元/千克的反倾销税 [1] - 涉案产品具体规格为轮辋尺寸13英寸和14英寸，轮胎宽度165毫米、175毫米和185毫米 [1] - 反倾销税有效期为5年，涉及南共市税号4011 10 00项下产品 [1] - 决议自发布之日起立即生效 [1] 涉案产品范围 - 征税针对中国出口的特定型号汽车轮胎，明确限定在65和70系列 [1] - 产品尺寸参数被严格界定，包括轮辋直径和胎面宽度三项具体数值 [1] - 税则归类明确指向南共市关税编码4011 10 00对应的轮胎类别 [1] 政策执行细节 - 反倾销税率采用从量计征方式，按千克重量单位收取1 25-1 77美元 [1] - 本次为第三次日落复审结果，维持原有征税措施 [1] - 政策持续时间设定为标准的5年周期 [1]

印度轮胎出口表现 - 2024-2025财年印度轮胎出口额达2.5051万亿卢比，创历史新高 [1] - 出口额较上一财年的2.3073万亿卢比增长9% [1] 主要出口目的地 - 美国为最大出口目的地，占印度轮胎出口总额的17% [1] - 德国占比6%，巴西占比5%，阿联酋和法国各占4% [1]

混改交易核心 - 红豆集团向江苏省苏豪控股集团转让24 5%股份完成交割 交易总额达21 18亿元 每股价格为5 44元 涉及3 89亿股股份 [1][3] - 交易后苏豪控股成为控股股东(24 5%) 红豆集团降为第二大股东 开创省级国资主导民营上市公司运营的先例 [3] - 混改保留原管理团队 结合国企资源与民企效率 形成"国民共进"双向赋能新模式 [3][8] 战略协同效应 - 苏豪控股提供全球供应链网络(覆盖160余国)和政策资源 助力通用股份国际化战略突破贸易壁垒 [3] - 通用股份拥有中泰柬三大生产基地 2024年营收69 58亿元(同比+37 39%) 净利润3 74亿元(同比+72 81%) [5] - 2025年前五月泰国基地半钢胎日产量突破3万条 柬埔寨基地日产量超2万条 单月全球发货量达75万条 [5] 企业竞争力 - 公司实现半钢胎"黑灯车间"和全钢胎5G碳云智能工厂 拥有千里马等知名品牌 产品销往100多国 [5] - 混改将加速"5X战略计划" 推动高端化/数智化/绿色化/国际化发展 目标冲刺百亿规模 [6][8] 行业改革意义 - 江苏省首次实现省属国企控股民营上市公司 为破解"国进民退"争议提供创新解法 [8] - 混改形成涵盖股东/员工/社会的责任闭环 成为制造业全球化可复制的实践样本 [8]