格林基金调研活动 - 格林基金近期对德科立和心脉医疗两家上市公司进行调研 [1] 德科立调研情况 - 2025年上半年算力需求快速增长导致公司产能和供应链资源储备不足 订单交付不足 [1] - 数通类产品增长较快 接入和数据类产品营收占比升至近四成 [1] - 电信业务同比下降约8% [1] - 下半年新厂房投入使用预期好转 [1] - OCS产品已有千万元级样机订单 正联合探索应用 [1] - 泰国自有厂区预计2026年春节后投产 部分客户已完成认证 [1] - 关税政策存在不确定性 公司强调提升核心竞争力应对风险 [1] 心脉医疗调研情况 - 报告期内公司实现营业收入7.14亿元 净利润3.15亿元 [1] - 拟每10股派现13.00元(含税) 总额1.57亿元 [1] - Cratos于3月国内上市 挂网价低于10万元 推广进度超预期 [1] - Hector获欧盟定制证书 在欧洲多国完成临床植入 获医生认可 [1] - 研发投入预计今年约10% 未来维持在10%-15% [1] - 海外收入同比增长超95% 占比达17% [1] - 海外增长主因并表Lombard及自身增长 覆盖45国 计划明年达60国 [1] - Talos、Cratos、Fontus等高毛利产品将陆续出海 [1] 格林基金概况 - 格林基金成立于2016年 [2] - 资产管理规模(全部公募基金)256.43亿元 排名110/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)253.35亿元 排名96/210 [2] - 管理公募基金数61只 排名91/210 [2] - 旗下公募基金经理12人 排名97/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳产品为格林高股息优选混合A 最新单位净值1.84 近一年增长118.24% [2] - 旗下最新募集产品为格林科技成长混合A 类型为混合型-偏股 集中认购期2025年8月8日至2025年11月7日 [2]

调研公司概况 - 知名私募趣时资产近期调研2家上市公司 包括伟思医疗和东芯股份 [1] - 伟思医疗调研形式为业绩说明会及现场结合通讯会议 东芯股份为路演活动及策略会 [1] 伟思医疗业务亮点 - 公司下肢外骨骼装置进入医保目录 [1] - 电刺激类产品包括MyOnyx生物刺激反馈仪和瑞翼生物刺激反馈仪 主要应用于妇产科/儿保科/盆底产后康复中心/月子会所等妇产相关科室 [1] 东芯股份财务表现 - 2025年半年度报告期利润总额-1.29亿元 同比亏损增加 [1] - 亏损主要因高研发投入/管销费用上升/财务费用增加及对上海砺算投资亏损5231.11万元 [1] 东芯股份主营业务 - 主营NAND Flash/NOR Flash/DRAM等利基型存储芯片 [1] - 产品应用于通信/安防/消费电子/工业医疗/汽车电子等领域 [1] - 具备1xnm NAND Flash和48nm NOR Flash工艺能力 [1] 东芯股份投资布局 - 投资的上海砺算专注自研架构GPU芯片 支持端/云/边图形渲染与AI加速 [1] - Wi-Fi 7团队由具一线通信芯片企业经验成员组成 聚焦本土化中高端Wi-Fi 7芯片研发 [1] 趣时资产背景信息 - 上海趣时资产管理有限公司成立于2015年9月 实缴注册资本1000万元 [2] - 2016年4月完成基金业协会备案 获得私募证券投资基金管理人资质 [2] - 公司90%以上员工拥有国内外知名院校硕士以上学历 [2] - 核心团队均源于上投摩根基金 平均拥有十年左右资产管理行业从业经验 [2] - 拥有新财富分析师背景 历经券商研究所卖方研究/公募基金买方研究到投资管理实战完整路径 [2]

实施精准执法。聚焦群众反映强烈的突出问题、监管过程中发现的高频隐患,组织专业力量进行研判分 析,形成风险清单,制定相应防控措施。针对市场存在的风险点和突出问题,开展精准靶向执法行动,实现执 法效能最大化。在药品经营使用环节,依托国家药品追溯系统,对全市药品经营使用单位开展"穿透式"检 查,进行全面摸底,建立动态管理台账。重点核查疫苗、特殊药品等品种的购销记录与追溯数据匹配度,确 保来源可溯、去向可追、责任可究。在医疗器械经营使用环节,发现部分医疗机构存在使用过期医疗器 械的违法行为。经分析研判,针对这一领域,开展精准执法,推动全市医疗器械经营使用单位开展自查整改, 实现"查处一案,警示一片"的执法效果。 深化协同联动。强化药械化各类检查计划统筹,将"清源"行动和药品跨部门综合检查有机结合,建立市场 监管、卫生健康、医保等部门联合执法机制。强化市、县两级检查计划衔接和联动,依托"鲁执法"涉企 行政检查平台,严格执行"扫码入企、逢进必扫"的工作要求,通过对企业开展"一次体检、全面检查",实现 执法数据的实时互通,减少重复检查,提升执法效率,减轻企业负担。 陶春燕 聊城报道 9月1日至7日,2025年聊城市药品安全 ...

回购方案基本情况 - 第二期回购方案首次披露于2024年10月30日 实施期限为2024年10月28日至2025年10月27日[1] - 预计回购金额区间为1亿元至2亿元 回购用途为员工持股计划或股权激励[1] - 回购价格上限原为180元/股 后因权益分派两次下调至178.35元/股和178.01元/股[1] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日累计回购1,228,743股 占总股本比例达1.00%[1] - 累计支付回购金额129,072,779.84元 实际回购价格区间84.26-120.00元/股[1] - 8月单月回购135,000股 占总股本0.11% 成交金额15,813,457.94元[2] 公司治理与合规 - 回购决策经董事会审议通过 使用自有资金和/或自筹资金实施[1] - 严格遵循《上市公司股份回购规则》及上交所相关监管指引要求[2] - 根据市场情况择机实施回购 并及时履行信息披露义务[3]

大宗交易概况 - 9月2日大宗交易平台共发生6笔成交 合计成交量40.00万股 成交金额2985.60万元 成交价格均为74.64元 相对当日收盘价折价6.01% [2] - 全部6笔交易买方或卖方营业部中均出现机构专用席位 机构合计净买入2985.60万元 [2] - 近3个月内累计发生45笔大宗交易 合计成交金额达2.19亿元 [2] 二级市场表现 - 当日收盘价79.41元 单日下跌2.12% 日换手率3.23% 成交额4.93亿元 [2] - 近5日累计上涨2.02% 但同期主力资金净流出3234.47万元 [2] - 融资余额最新报5.47亿元 近5日增加476.46万元 增幅0.88% [2] 交易细节 - 单笔交易成交量分布在3-11万股区间 最大单笔成交金额821.04万元 [2] - 所有交易卖方营业部均为国联民生证券股份有限公司北京金宝街证券营业部 [2] - 交易折价率保持高度一致 均为6.01% [2]

股份回购方案 - 公司计划使用自有资金及银行回购专项贷款以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份 资金总额设定在1.5亿元至3亿元（含本数） 回购价格上限起初不超过34元/股（含）[1] - 2025年6月13日公司完成2024年年度权益分派方案后 回购股份价格上限调整为不超过33.78元/股（含）[1] - 回购股份用于员工持股计划、股权激励或转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券[1] 回购进展 - 截至2025年8月31日 公司累计回购股份482.49万股 占公司当前总股本的0.86%[1] - 回购股份最高成交价为21.39元/股 最低成交价为19.41元/股 成交总金额为9991.923854万元（不含交易费用）[1] - 回购时间、数量、价格及集中竞价交易委托时段均符合相关法规规定[2] 后续计划 - 公司后续将依据市场情况在回购期限内继续推进本次回购计划[2] - 公司按规定及时履行信息披露义务[2]

在"北脑一号"步入临床验证的同时，"北脑二号"系统也取得了实质性突破。相比"北脑一号"，"北脑二 号"最大的特点是将电极进一步植入大脑组织。目前，"北脑二号"正在进行高通量无线版本的产品研 发。 "脑机接口链路长，涉及电极、芯片、算法、软件、材料等多环节，在产业集群方面，昌平区具有很好 的优势。"北京芯智达神经技术有限公司研发总监张垒告诉记者，在研发过程中，昌平生命科学园周边 的企业为公司提供了动物实验、电子学、机械加工等方面的助力，方便开展各项合作。 类似芯智达这样的良好发展体验，来自于昌平区在医药健康产业领域积累的原始创新和资源集聚优势。 《昌平区医疗器械产业提升行动计划(2023-2025 年)》明确将脑机接口作为尖端产业，重点发力神经调 控等领域，加快推进脑认知基本原理解析、认知障碍及神经系统相关重大疾病、类脑计算与脑机智能等 基础前沿研究创新，打造全球脑科学应用领航者，有力引导形成各主体相互促进、加速技术迭代的良性 创新生态，为脑机接口赛道布局和区域产业长期规划奠定坚实基础。 今年1月，《加快北京市脑机接口创新发展行动方案（2025-2030年）》正式印发，推动脑机接口科技创 新与产业培育全链条加速 ...

心通医疗 20250902 摘要 新通医疗 2025 年上半年收入约 2.3 亿，同比增长 3%，净亏损大幅收 窄 96%，经营亏损收窄 81%，现金储备超 13 亿元，运营稳健。 海外市场收入同比增长超 235%，主要受益于产品性能和临床数据，以 及微创品牌知名度和销售网络，伊面地区贡献海外收入的 62%。 中国市场坚持降本控费，上半年植入量 2,146 台，进入 45 家新中心， 累计进院超 680 家，人均植入量增长 26%至 21 台，人效提升 69%至 230 万元。 左心耳封堵器产品安可迈商业化植入 750 台，上半年植入量环比增长 107%，并在安徽集采中以国产产品最高价中标。 公司将继续专注于结构性心脏病领域创新解决方案研发和商业化，目前 已有 7 款产品在国内获批，4 款在欧洲获批，10 款处于研发阶段。 公司收购上海卓新 51%股权，强化左心耳封堵器业务协同，并拟策略性 重组微创集团心理管理业务，获得 CRM 业务及全球化渠道。 公司预计全年毛利率稳定在 70%左右，运营费用率保持在 80%左右， 全年经营亏损预计为 10%，将继续减少经营亏损。 Q&A 新通医疗在 2025 年上半年取得 ...

微创医疗 20250902 摘要 微创医疗 2025 年上半年营收约 5.5 亿美元，剔除汇率影响同比下降 2%，但国内市场收入环比上升 16%。毛利率 56.4%，高于预期。合并 净亏损收窄 66%至 3,600 万美元，EBITDA 同比增长 116%至 1.28 亿 美元，盈利能力显著改善。 公司通过降本增效，运营费用同比减少 14.5%，研发费用大幅收缩 37%。出售部分资产带来 2,600 万美元收益。经营性现金流和资本性支 出均显著改善，现金储备增加至 10.4 亿美元。 出海业务收入同比大幅增长 57.3%，成为重要增长引擎。心脉医疗海外 收入增长 95%，脑科学海外收入增长 67.4%，微创机器人海外市场增 长接近 3 倍。预计全年出海业务增速达 70%-80%。 心血管介入业务净利润增长 64.4%，净利润率提升至 21%。骨科业务 净亏损大幅收窄 58%，EBITDA 同比增长 29%。心通板块净亏损收窄 96.2%，TAVI 植入量达 2,146 例。 公司引入具有国资背景的上石资本作为战略股东，有望助力业务拓展和 治理水平提升。策略性重组心通及心率管理业务，搭建全球独有的心脏 病产品平 ...

**行业与公司** 骨科耗材行业（涵盖关节、脊柱、创伤、运动医学等细分领域）及主要企业（大博医疗、威高骨科、春立医疗、艾康医疗、三友医疗等）[1][4][7] **核心观点与论据** * **行业整体表现** 2025年上半年骨科耗材板块营业收入同比增长16% 第二季度同比增长23% 利润端增幅明显 毛利率同比提升约2个百分点 期间费用率持续优化[3] 集采后行业洗牌加速 企业普遍采取以量换价策略[1][4] * **细分领域增长** 关节手术量保持双位数增长 预计长期维持10%-15%稳定区间 目前手术量已超100万台 其中膝关节增速高于髋关节[1][8] 脊柱手术量受益于人口老龄化和国产替代呈现确定性增长[4] 运动医学行业有望维持双位数年复合增长率[4] * **企业应对策略与业绩** 企业通过成本控制、工艺改善和外部谈判提升毛利率[10] 大博医疗2025年上半年业绩预告显示同比增长77% 多条产品线协同发展[17] 艾康医疗上半年收入增长约6% 髋关节收入增长14% 膝关节收入同比持平[18] 威高骨科关节收入同比下滑21% 但脊柱、运动医学及创伤产品显著增长 第二季度单季度收入同比增长12%[10][21] 春立医疗髋膝关节产品发货量同比增长超过30%[10] 三友医疗2025年整体收入端下滑17% 但净利润显著增长[22] * **国际化进程** 2025年出海成为行业关键词 企业加速布局海外市场 重点市场包括中东、非洲、拉美、东南亚、欧洲及一带一路沿线国家[1][6][11] 艾康医疗重点开拓欧洲、拉美和东南亚新兴市场 全年海外业务预计增长超20% 收入规模约3.5亿元[12][15] 春立医疗海外业务占比已超过40% 聚焦一带一路及发展中国家[12][15][20] 三友医疗通过并购进入欧美高端市场[12] 威高骨科积极申请海外注册证 并通过并购、自营及合作模式推进国际化[12] 大博医疗加大海外推广力度 不排除通过并购扩大市场[11] * **未来发展方向** 关注国产市场份额提升和标外产品机会[4][14] 企业注重成本管控和非集采产品销售 以提升市场份额和客户覆盖率[4][13] 推进新产品研发 包括运动医学、新材料、AI手术机器人等领域[13] 海外市场有望成为第二增长曲线 各公司通过外贸、工业产能建设、并购等方式推动国际化战略落地[14][16] **其他重要内容** * **库存与周转** 集采影响逐步消除 企业库存水平逐步出清 头部企业依托供应链优势 库存压力持续缓解 周转效率显著领跑行业[3][5] 大博医疗、威高骨科等龙头企业投入大量精力建设物流供应链（外仓及全国各区域物流中心）以提高产品周转效率[1][7] * **市场竞争格局** 关节领域呈现强者恒强态势 头部企业市占率不断提升 新入局者获取市场份额较困难[8][9] * **具体企业动态** 威高骨科销售模式从配送转为经销 导致关节收入下滑但发货量和市场份额提升[10] 三友医疗聚焦创新产品（手术机器人、超声骨刀等） 是国内创新属性最高的企业之一[22] 艾康医疗数字化骨科平台建设顺利推进 上半年新增4个注册国家 另有15个国家注册准入进行中[19]