ljis 永安合成橡胶早报 研究中心能化团队 2025/5/8 | | | 指标 | 4/9 | 4/29 | 4/30 | 5/6 | 5/7 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | BR2505收盘价 | 11350 | 11225 | 11080 | 11315 | 11375 | 60 | 150 | | | | BR2505持仓量 | 28799 | 32024 | 25984 | 25743 | 25104 | -639 | -6920 | | | 15:11 | BR2505成交量 | 188476 | 138804 | 128025 | 113965 | 121503 | 7538 | -17301 | | | | 仓单数量 | 16740 | 13660 | 11640 | 11640 | 11830 | 190 | -1830 | | | | 虚实比 | 8.60 | 11.72 | 11.16 | 11.06 | 10.61 | 0 | - 1 | | | | ...

ljis 永安合成橡胶早报 研究中心能化团队 2025/5/7 | | | 指标 | 4/8 | 4/28 | 4/29 | 4/30 | 5/6 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | BR2505收盘价 | 11925 | 11360 | 11225 | 11080 | 11315 | 235 | -45 | | | | | | | | | | | -13063 | | | | BR2505持仓量 | 23877 | 38806 | 32024 | 25984 | 25743 | -241 | | | | 播 正 | BR2505成交量 | 152229 | 130875 | 138804 | 128025 | 113965 | -14060 | -16910 | | | | 仓単数量 | 16740 | 13790 | 13660 | 11640 | 11640 | 0 | -2150 | | | | 虚实比 | 7.13 | 14.07 | 11.72 | 11.16 | 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内原料端供应充裕价格趋弱，成本支撑不足；顺丁橡胶生产企业库存总体小幅下降，供应增量预期影响下现货市场交投重心承压，生产企业库存下降、样本贸易企业库存提升，库存量处于年内中位水平，预计短期顺丁橡胶企业库存有望提升 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比明显下降，主要因假期到来部分企业进入检修或降负运行阶段，节后产能利用率有望逐步回升；br2506合约短线建议在11000 - 11800区间交易 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价为11375元/吨，环比增加60；主力合约持仓量为25104，环比减少639 [2] - 合成橡胶6 - 7价差为 - 50元/吨，环比增加25；仓单数量总计7470吨，环比增加190 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化顺丁橡胶主流价分别为11600元/吨、11550元/吨、11650元/吨，环比均无变化 [2] - 基差为275元/吨，环比 - 10 [2] 上游情况 - 布伦特原油价格为62.15美元/桶，环比增加1.92；WTI原油价格为59.09美元/桶，环比增加1.96 [2] - 东北亚乙烯价格为790美元/吨，环比无变化；石脑油CFR日本价格为554.75美元/吨，环比增加8.5 [2] - 丁二烯CFR中国中间价为1000美元/吨，环比无变化；山东市场主流价为9175元/吨，环比减少25 [2] - 丁二烯产能当周值为14.78万吨/周，环比增加0.85；产能利用率当周值为68.86%，环比减少1.89 [2] - 丁二烯港口库存期末值为36500吨，环比增加1700；山东地炼常减压开工率为48.5%，环比增加1.39 [2] - 顺丁橡胶产量当月值为12.83万吨，环比增加1.65；产能利用率当周值为67.17%，环比增加4.41 [2] - 顺丁橡胶生产利润当周值为136元/吨，环比增加515；社会库存期末值为3.23万吨，环比增加0.02 [2] 下游情况 - 顺丁橡胶厂商库存期末值为26850吨，环比减少1790；贸易商库存期末值为5100吨，环比增加1490 [2] - 国内轮胎半钢胎开工率为72.43%，环比减少5.68；全钢胎开工率为56.24%，环比减少6.22 [2] - 全钢胎产量当月值为1369万条，环比增加309；半钢胎产量当月值为5966万条，环比增加1156 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值为43.08天，环比增加0.35；半钢轮胎山东库存天数期末值为45.91天，环比增加0.31 [2] 行业消息 - 截至4月30日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量为3.20万吨，环比 - 0.93%；临近劳动节假期，部分下游对原料适量备货，原料丁二烯端推涨略缓解市场看空情绪，但供应增量预期影响下现货市场交投重心承压，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存提升 [2] - 截至4月30日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.69%，环比 - 5.67个百分点，同比 - 12.29个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.54%，环比 - 6.25个百分点，同比 + 11.74个百分点 [2]

下 灰安期货 | | | 指标 | 4/7 | 4/28 | 4/29 | 4/30 | 5/5 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | BR2505收盘价 | 12552 | 11360 | 11225 | 11080 | #N/A | #N/A | #N/A | | | | BR2505持仓量 | 26579 | 38806 | 32024 | 25984 | #N/A | #N/A | #N/A | | | 居间 | BR2505成交量 | 4108 | 130875 | 138804 | 128025 | #N/A | #N/A | #N/A | | | | 仓単数量 | 16740 | 13790 | 13660 | 11640 | #N/A | #N/A | #N/A | | | | 虚实比 | 7.94 | 14.07 | 11.72 | 11.16 | #N/A | #N/A | #N/A | | | | 基差(顺丁-BR) | વેર | 140 | 275 | 3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶下方有支撑，但驱动有限，顺丁橡胶期货短期以震荡运行为主，后续需观察原油及橡胶板块的波动 [2][6] 各部分总结 行情研判 - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10600 - 11800元/吨，动态估值因丁二烯成交好转小幅上移，11700 - 11800元/吨或为基本面上方估值高位，10600元/吨为下方理论估值底部区间 [4] - 亚洲丁二烯价格小幅反弹，国内基本面好转，价格在8800元/吨附近有支撑，预计短期港口库存去库，对价格支撑增强 [5] - 顺丁橡胶现货供应预计开工率后续提升，需求端表需转强，库存处于同比高位，基本面对合成橡胶驱动偏中性，现货在估值端有支撑 [5] - 顺丁橡胶基本面驱动偏中性，因前期大幅下跌，估值对价格形成部分支撑，后续以震荡运行为主 [6] 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段，与原料端相关性较低，为配套下游扩张，产能持续扩张，速度和幅度阶段性快于下游产业链 [9][11] - 目前行业开工率维持高位，因乙烯裂解利润走弱，检修量增加预期提升，进口方面远洋货源少，短期到港量有限 [5] - 需求端顺丁橡胶采购量增加，丁苯、ABS、SBS刚需采购维持 [5] - 库存端生产企业及港口库存均下降，预计短期港口库存去库 [5] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶产量方面，部分企业有装置运行调整计划，如燕山石化计划5月停车检修50天，裕龙石化计划月底开3线 [36][37] - 成本及利润方面，展示了日度理论生产成本、生产利润和毛利率的历史数据 [38][39][40] - 进出口方面，展示了月度进口和出口数量的历史数据 [41][42] - 表需方面，顺丁橡胶和合成橡胶总表需有一定变化趋势 [43][44] - 库存方面，企业库存、期货库存、贸易商库存等处于不同水平 [46][47][48] - 需求端轮胎方面，展示了山东省全钢胎和半钢胎的库存及开工率情况 [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析，指出各品种受关税政策、供需关系、宏观经济等因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素变化并采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 出口链回暖，指数交易情绪上升，四大期指主力合约大部分下挫且基差全部贴水，A股交易量环比放量，北向资金成交活跃，央行开展逆回购操作实现单日净投放[2][3] - 建议卖出虚值看跌期权赚取权利金，因指数下方支撑较稳定，市场交易政治局会议增量刺激政策预期及白宫关税缓和意向[4] 国债期货 - 期债震荡收跌，银行间主要利率债收益率上行，资金面存款类机构隔夜和七天质押式回购利率大幅下行，长期资金同业存单成交利率略有下行[5][6] - 建议短期区间操作，关注政策出台节奏，参与TS合约正套策略，适当关注做陡曲线策略，因贸易政策不确定，需关注国债发行和MLF续作情况，债市短期震荡中期等待降准降息[6] 贵金属 - 特朗普表态缓和贸易冲突，美元美股持续回升，金银走势分化，黄金回调白银走强，黄金中长期有上行动力但短期波动或上升，白银或在区间波动[9] - 建议黄金轻仓参与，多头锁定盈利，白银多单轻仓持有，因黄金受经济衰退风险和去美元化需求支撑，白银受工业需求和避险消退影响[9][11] 集运指数（欧线） - 头部航司4月报价回调，CMA5月下旬报价上涨，集运指数有涨有跌，全球集装箱总运力增长，需求方面欧美PMI数据有差异[12][13] - 建议盘面偏多，可考虑做阔8 - 6月差，因CMA报价上调预示5月供需回暖，特朗普降低关税消息促进旺季预期，盘面可能超跌反弹[13] 有色金属 铜 - 现货价格上涨，库存下降，持货商挺价，需求端下游开工稳健，电网和空调对铜需求有支撑，供应端安塔米纳铜矿事故停工，精铜产量预计4月环比略降[14][16][17] - 建议主力参考76000 - 79000，短期震荡偏强，因宏观上关税或降低，基本面需求强库存去化好但供应偏紧，呈现“强现实 + 弱预期”组合[18][19] 锌 - 现货价格上涨，升水抬升但成交一般，供应端矿端宽松，精锌预计4月增产，需求端初端消费开工率有降有升，库存LME去库国内关注增产对去库节奏影响[19][20] - 建议主力参考21500 - 23500，短期震荡，悲观情形下锌价重心或下移，中长期逢高空，需关注矿端增速和关税政策[20][21] 锡 - 现货价格持平，成交一般，供应端国内锡矿进口量同比减少，需求端焊锡开工率改善但集中在头部企业，库存下降[21][23] - 建议高位空单继续持有，反弹偏空思路，近期高位震荡，因供给侧逐步修复，需求端不确定大，关注缅甸锡矿生产动态[24] 镍 - 现货价格上涨，供应端精炼镍产量高位且4月预计继续释放，需求端合金和电镀需求稳定，钢厂排产高位带动采购，库存海外高国内社会库存回落保税区减少[24][25] - 建议主力参考122000 - 128000，短期区间震荡，因宏观暂稳，印尼政策即将落地叠加原料镍矿坚挺有成本支撑，但中期供给宽松制约上方空间[26][27] 不锈钢 - 现货价格有跌有平，基差下跌，原料镍矿价格坚挺，镍铁价格松动，供应端4月排产增加，库存社会库存和仓单减少[27][28] - 建议主力参考12600 - 13000，短期偏弱区间震荡，因矿端有支撑但镍铁价格松动，供给宽松，内需修复慢出口受阻，库存仍有压力[29][30] 碳酸锂 - 现货价格下跌，交投平淡，供应端3月产量增加，4月排产预计增加但增量放缓，需求端整体一般，库存全环节累库[30][31][32] - 建议主力参考6.6 - 7.2万运行，短期预计偏弱震荡，因基本面供需矛盾明确，原料矿端松动支撑弱化，多空资金博弈严重[33][34] 黑色金属 钢材 - 现货价格下跌，基差下跌，供给端铁水持平废钢日耗增加，五大材产量环比减少，需求端表需高点已现，二季度有走弱预期，库存去库较好，成本和利润方面焦炭提涨钢厂利润收窄[34][35][36] - 建议单边观望，关注多材空矿前低附近支撑，因市场情绪修复但宏观预期反复，上涨驱动不足，需关注政治局会议政策情况[36] 铁矿石 - 现货价格上涨，期货主力合约反弹，基差走缩，需求端铁水产量高位，高炉开工率上升，供给端全球发运环比回升，到港量环比下滑，库存港口和钢厂库存均下降[37][38] - 预计铁矿宽幅震荡运行，因铁水有增长空间但有限，供应端发运和到港有变化，终端需求影响库存走势，近强远弱格局维持[38] 焦炭 - 期货震荡上涨，主力移仓，现货首轮提涨落地，计划提涨第二轮，利润方面部分地区盈利，供给端产量环比回升，需求端铁水产量暂稳后期有上升空间，库存总库存小幅累库[39][40][41] - 建议继续持有多焦炭空焦煤策略，因基本面环比改善，宏观预期好转，本周提涨第二轮对盘面有支撑[41] 焦煤 - 期货震荡上涨，主力移仓，现货市场竞拍走弱，基差较大，供给端国内煤矿复产，蒙煤通关回升，需求端焦化提产，库存总库存去库但整体仍处高位[42][43][44] - 建议套利为主，继续持有多焦炭空焦煤策略，因期货套保压力大，库存压力大，但宏观预期好转[44] 硅铁 - 现货价格稳定，期货主力合约反弹，成本兰炭价格持稳，供给端开工率和日均产量下降，需求端五大钢种需求增加，金属镁需求好转[45][46] - 预计硅铁价格震荡偏弱运行，因减产力度不足，厂库压力大，需求边际转弱，但整体向下空间有限[47] 锰硅 - 现货价格有降有稳，期货主力合约反弹，成本内蒙成本下降，锰矿港口价格偏弱，发运和到港量有变化，库存增加，供给端开工率和日均产量下降，需求端五大钢种需求减少[48][49][50] - 预计价格宽幅震荡运行，因锰硅自身供需矛盾待解决，国内外宏观扰动频繁，市场情绪多变[51] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格大幅上涨，成交减少，开机率增加，菜粕成交为0，价格上涨，基差报价调整，开机率为36%，基本面受特朗普言论影响大豆价格走强，美豆出口销售预计增加，巴西大豆出口预计减少，阿根廷大豆收获或加快[52][53] - 建议前期空单平仓，观察逢低布局长线多单机会，因美豆上涨缺乏持续驱动，国内豆粕基差未来或回落[53][54] 生猪 - 现货价格震荡，市场数据显示不同规模出栏利润增加，二次育肥成本上调，出栏均重下降[55][56] - 09合约预计在14000 - 14800区间波动，关注五一前后二育出栏表现，因终端消费支撑不足，猪价短期难持续上行[57] 玉米 - 现货价格稳中偏强，基本面广东港内贸和外贸库存减少，进口高粱和大麦库存也减少[58] - 盘面整体维持区间震荡，关注出货节奏、替代及政策端情况，因基层余粮见底有支撑，但深加工需求受限，港口库存待消化[58] 白糖 - 原糖价格震荡走弱，国内价格维持高位震荡，基本面巴西新榨季开启，泰国产量上调，国内1 - 3月进口同比减少，五一节前备货有支撑[59][60] - 短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路，评级为震荡，因海外增产预期压制价格，国内供需趋松[59][61] 棉花 - 美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，产业方面下游需求有刚需但成品库存累积，供应方面新疆植棉区天气暂影响不大，宏观方面关税扰动企稳但需关注后期变化[61] - 未提及操作建议，需继续关注后期天气和宏观变化情况[61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 合成橡胶市场规模 - 2018 - 2022年市场规模分别为734.19亿、712.94亿、599.7亿、910.99亿、950.19亿元，2019 - 2022年增长率分别为 - 2.89%、 - 15.88%、51.91%、4.30%，预计2025 - 2027年分别为1153.06亿、1229.9亿、1311.85亿元 [8] 合成橡胶产量 - 2018 - 2022年产量分别为691.39、743.96、751.32、820.79、836.21吨，2019 - 2022年增长率分别为7.60%、0.99%、9.25%、1.88%，预计2023 - 2027年分别为876.93、919.64、964.43、1011.39、1060.65吨，增长率均为4.87% [9][13] 合成橡胶平均价格 - 2018 - 2022年平均价格分别为10619、9583、7982、11099、11363元，2019 - 2022年增长率分别为 - 9.76%、 - 16.71%、39.05%、2.38%，预计2023 - 2027年增长率均为1.71%，价格分别为11557.31、11754.94、11955.95、12160.39、12368.34元 [10][18] 头豹词条介绍 - 是行企研究内容在线搜索引擎和大数据库，提供强大行企研究资源，采用行企研究的8 - D分析法和市场规模、竞争格局模型，内容可溯源 [24][26] 头豹词条报告 - 有独创溯源功能，包括原创类、第三方资料、AI生成类内容溯源，已存储近100万条数据元素 [32] 脑力擎系统 - 提供词条数据库、写作标准及视频指南模块等多种功能，可与第三方对接获取或输出数据，词条分层搭建，目录基于多种标准制定 [34] 方法论模型 - 词条基于头豹行企研究8 - D方法论，脑力擎Size3.0控件有独创市场规模及竞争格局搭建及测算模型 [36] 创作特点 - 创作效率高、可快速覆盖热点，内容数据真实可靠，每个词条平均消耗分析师30个小时完成 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶低位运行，顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11700 - 12100元/吨，动态估值或下调，预计短期价格偏弱运行，中期关注丁二烯检修进度 [2][4] - 丁二烯基本面边际转弱，价格在9500 - 10000元/吨附近承压，预计下周港口库存累库，价格支撑减弱 [4] - 顺丁橡胶现货供需双弱，库存小幅上涨，价格在需求转弱背景下偏弱运行，目前基本面暂无驱动，关注宏观走向 [4] 各部分总结 合成橡胶产业链 - 上游原材料包括原油、石脑油等，中游生产有丁二烯、顺丁橡胶等，下游应用于轮胎、胶鞋等领域，镍系为主要顺丁品种 [6] 丁二烯基本面 - 处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [9] - 2024年产能理论扩张48万吨，约7.5%，为配套下游扩张持续扩张，速度和幅度阶段性快于下游产业链 [11] - 下半年伴随乙烯检修回归，开工率维持高位，同比及环比均偏高，后续二季度乙烯检修量或偏低 [4][15] - 短期进口货源到港量增加 [4] - 顺丁橡胶对丁二烯采购量下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持 [4] - 生产企业库存维持高位，港口库存有所增加，预计下周港口库存累库，对价格支撑减弱 [4] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计开工率后续提升；需求端表需转弱，替代需求增量边际转弱；库存呈现小幅上涨格局，价格偏弱运行 [4] - 丁苯橡胶相关产能有变化，2024年产能增幅5万吨，部分企业有投产和装置变动情况 [17][20] - ABS年产能增幅206万吨，SBS产能增幅16万吨，部分企业有产能增量和投产时间 [26][29] - ABS聚合物开工率、净利润、库存以及SBS产能利用率有相关数据展示 [30][31]

报告行业投资评级 - 偏弱运行 [2] 报告的核心观点 - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为12900 - 13700元/吨，动态估值预计震荡，上方估值高位13700 - 13800元/吨，下方理论估值底部12900元/吨 [4] - 亚洲丁二烯价格转弱，国内丁二烯基本面偏中性，价格11100元/吨附近震荡，4月上旬到港量低，预计下周港口去库支撑价格 [5] - 顺丁橡胶现货供需双弱，库存震荡，需求转弱下价格偏弱运行，中美“对等关税”对合成橡胶贸易影响有限，对亚洲轮胎出口及需求端偏利空 [5] - 短期顺丁橡胶价格受“对等关税”及表需转弱影响偏弱运行，中期4月下旬关注丁二烯检修进度 [6] 根据相关目录分别进行总结 合成橡胶盘面交易逻辑的切换 - 天然橡胶与合成橡胶中期价格相关性高，供需为主要矛盾时，需求激增使橡胶价格需求驱动，大周期同涨同跌 [7] - 供需矛盾不足时，需求弱稳、高库存周期下，天胶由东南亚胶水定价，合成橡胶由丁二烯定价 [7] - 合成橡胶价格＞NR价格时，因特性分化用途配方有刚需，不会大量被NR替代，供需宽松时成本定价，盘面交易丁二烯驱动 [7] - 合成橡胶价格＜NR价格且价差维持1000 - 1500以上超1个月，山东民营轮胎企业会用合成橡胶替代天然橡胶，每月替代量1 - 1.5万吨，NR强时带动合成橡胶变强，定价逻辑转为自身供需矛盾 [7] 合成橡胶产业链 - 上游原材料包括原油、石脑油等，中游生产有丁二烯、顺丁橡胶等，下游应用于轮胎、胶鞋等 [9] 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段，与原料端相关性低 [12] - 2024年丁二烯产能理论扩张48万吨，约7.5%，为配套下游扩张持续扩张，速度和幅度阶段性快于下游产业链 [14] - 下半年乙烯检修回归，丁二烯检修量低，开工率维持高位 [18] - 2024年顺丁产能增幅12万吨，丁苯产能增幅5万吨，ABS年产能增幅206万吨，SBS产能增幅16万吨 [20][29] - 丁二烯生产企业库存维持高位，港口库存小幅下滑，4月上旬到港量低，预计下周港口去库 [5] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶部分装置停车检修，开工率下滑，表需转弱，替代需求增量边际转弱，库存震荡，价格偏弱运行 [5] - 顺丁橡胶供应方面，产量受装置运行影响，成本和利润有波动，进出口有一定规模，表需和库存情况受市场供需影响 [41][43][46][48][50] - 顺丁橡胶需求主要来自轮胎行业，山东省全钢胎和半钢胎库存及开工率有变化 [53][54]