报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 12.24 元 [1] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报及 2025 年一季报业绩大幅增长，改性塑料、绿色石化及新材料业务销量和收入增长助力业绩提升 [1] - 随着全球化布局完善和新领域开拓，改性塑料和新材料业务有望快速增长，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 14.14 亿、19.02 亿、23.79 亿元，同比增速 71.5%、34.5%、25.1% [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 605.14 亿、629.22 亿、690.55 亿、755.99 亿元，同比增速 26.2%、4.0%、9.7%、9.5% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 8.25 亿、14.14 亿、19.02 亿、23.79 亿元，同比增速 160.4%、71.5%、34.5%、25.1% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.31 元、0.54 元、0.72 元、0.90 元，市盈率分别为 34 倍、20 倍、15 倍、12 倍，市净率分别为 1.6 倍、1.5 倍、1.4 倍、1.3 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 263,661.27 万股，已上市流通股 259,722.56 万股，总市值 274.47 亿元，流通市值 270.37 亿元 [4] - 资产负债率 67.11%，每股净资产 6.94 元，12 个月内最高/最低价 13.81/5.82 元 [4] 各业务情况 - 改性塑料业务：2024 年销量 255.15 万吨，营收 320.75 亿元；2025 年 Q1 销量 60.44 万吨，收入 76.20 亿元，产品销售均价同比上涨 4.32%，受益于汽车等领域复苏和新兴领域拓展，未来有望稳健增长 [7] - 新材料业务：2024 年销量 23.60 万吨，营收 36.54 亿元；2025 年 Q1 销量 5.6 万吨，收入 8.67 亿元，平均售价同比上涨 5.04%，紧抓新机遇拓展增量市场，业务快速增长 [7] - 绿色石化板块：2024 年营收 114.36 亿元，毛利率 - 6.36%，同比提升 6.08 个百分点；2025 年 Q1 产品销量 44.75 万吨，收入 32.89 亿元，产品均价同比上涨 3.79%，通过多维措施减亏，宁波金发亏损收窄 [7] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027 年资产合计分别为 617.99 亿、671.26 亿、716.63 亿、762.82 亿元，负债合计分别为 411.83 亿、450.20 亿、475.52 亿、498.58 亿元 [8] - 利润表：2024 - 2027 年营业总收入分别为 605.14 亿、629.22 亿、690.55 亿、755.99 亿元，归属母公司净利润分别为 8.25 亿、14.14 亿、19.02 亿、23.79 亿元 [8] - 现金流量表：2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 28.45 亿、25.31 亿、50.15 亿、59.40 亿元，投资活动现金流分别为 - 23.06 亿、 - 35.33 亿、 - 38.45 亿、 - 42.27 亿元，融资活动现金流分别为 - 2.40 亿、6.74 亿、 - 5.83 亿、 - 7.84 亿元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司经营稳健，盈利能力稳中有升，抓住宏观市场结构调整机会，加大对新市场投入，营收和归母净利润实现增长，销售毛利率保持稳定，销售净利率同比上涨 [2] - 改性塑料业务营收增长，产品销量增加，海外市场开始放量，已在海外建设工厂并服务多家优质客户 [3] - 聚焦长碳链尼龙材料等具有高附加值产品的研发创新，产品结构持续优化，积极探索多元新兴领域，下游应用领域多元化拓展有望开启新增长点 [4] - 随着改性塑料业务稳定增长和产品结构多元化布局，公司有望继续保持稳健增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年度，公司实现营业收入60.88亿元，同比增长13.81%；实现归母净利润1.94亿元，同比增长32.04%；销售毛利率为13.46%，销售净利率为3.29%，同比上涨0.64pcts [2] - 2025年Q1公司实现营收14.68亿，同比上涨15.07%；实现归母净利润0.50亿元，同比上涨14.67% [2] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为70.66/83.35/100.81亿元，同比增长16.08%/17.95%/20.95%，归母净利润分别为2.50/3.18/4.14亿元，同比增长28.63%/27.35%/30.13%，对应PE为21.7/17.0/13.1 [5] 业务情况 - 改性塑料业务营收59.36亿元，同比上涨15.39%，占比达97.51%，聚烯烃系列、聚苯乙烯系列和工程塑料及其他塑料销量分别达42.78/7.32/7.57万吨，同比上涨23.14%/24.97%/12.58% [3] - 海外销量突破1.7万吨，较上年同期增幅达178.39%，已累计服务海外优质客户30余家 [3] - 长碳链尼龙材料收入较上期同比增长105.39%，除家电和汽车外，在消费电子、低空经济、AI数据服务器等领域有广泛应用，在机器人领域提出“以塑料代金属”解决方案 [4] 基本数据 - 52周最高/最低价为14.86 / 6.59元，A股流通股和总股本均为477.75百万股，流通市值和总市值均为5623.12百万元 [8]

财务表现 - 2024年度营业收入60.88亿元，同比增长13.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长32.04% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税) [1] - 不进行资本公积转增股本 [1] - 不送红股 [1] - 分红以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：化工新材料、改性塑料 - 公司：金发科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年经营成果显著** - 营收达605.14亿元创历史新高，规模净利润8.25亿元同比增长160.36%，得益于落实体制增效重回报方案，在技术创新、产业协同和全球化布局发力[2][6] - 主要产品销量突破433万吨同比增长18%，市场份额快速提升[2] - 海外销量达23.35万吨同比增长29.51%，随着越南金发新产能投产，海外基地协同发展[3] - 拟派发现金红利2.57亿元，实施股票回购3.69亿元，现金分红与回购金额占规模净利润比例达76% [4] - 董监高合计增持股份3602.47万元，提升与股东利益一致性[4] 2. **业务布局与行业地位** - 形成上游绿色石化、中游改性塑料和新材料、下游医疗健康四大板块深度协同业务布局，产品有9大类，应用于多个行业[5] - 2020 - 2024年复合增长率14.62%高于化工新材料行业增速，巩固在新材料行业领军地位[6] 3. **经营增长原因** - 2024年改性塑料、特种工程塑料业务在多行业销量和毛利稳定增长，绿色石化板块与改性塑料板块协同，优化产品结构，提升产能利用效率[6] - 2024年经营活动现金流量金额28.45亿元，净现比为3.45，近5年净现比均高于1，盈利质量高[7] 4. **2025年一季度经营延续增长** - 实现营业收入156.66亿元同比增长49.06%，规模净利润2.47亿元同比增长138.20% [7] - 改性塑料业务量利双增，绿色石化板块高负荷运转，石化产品收入及毛利同步增长[7] 5. **主要经营亮点** - 改性塑料业务：2024年产成品销量255.15万吨同比增长20.78%，营业收入320.75亿元同比增长18.95%，毛利润70.80亿元同比增长7.39亿元；2025年一季度产品销量60.44万吨同比增长25.26%，营业收入76.20亿元同比增长30.68% [8] - 新材料业务：2024年产成品销量23.60万吨同比增长32.51%，营业收入36.54亿元同比增长15.73%；2025年一季度销量5.6万吨同比增长26.13%，营业收入8.67亿元同比增长32.37%，特种工程塑料2025年一季度销量0.63万吨同比增长91% [9] - 技术研发：截至2024年末累计申请国内外专利达6813件，汇聚博士人才超200人，2024年研发投入25亿元，荣获国家科技进步奖二等奖，推出新一代生物基碳LCP材料[9][10] - 全球化布局：2024年以来越南、西班牙基地投产，墨西哥、波兰基地建设推进，海外基地产成品销量增长[10] 6. **2025年经营展望** - 以聚焦创新驱动、提升组织效能、加速国际化进程为管理主题，通过营销、技术、管理创新实现目标[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 业绩说明会分总经理致辞、年报和一季报解读、投资者网络文字互动环节，总时长60分钟，涉及前瞻性陈述存在不确定性，不构成实际承诺[1] - 公司在2023 - 2024年度信息披露工作获上海证券交易所A级评价[4]