公司业务与产品 - 公司是国内优质激光雷达厂商，产品种类多，覆盖汽车和机器人两大核心场景 [1] - 公司已形成R、M、E、EM四大平台的激光雷达产品，应用于ADAS、机器人等多个场景 [1] - 公司正加快发展“创新业务”，主要产品包括具身智能相关的机器人之眼AC1/2、灵巧手等 [1] 行业与市场趋势 - 2025年国家加强对辅助驾驶的管理，2025年上半年L2以上渗透率同比提高12.3个百分点，带动激光雷达出货量提升 [2] - 智驾产业持续推进，公司ADAS雷达已与海内外多家车企合作 [2] 公司经营与财务表现 - 公司ADAS雷达交付量从2021年的0.4万台增至2024年的52.0万台，2025年前三季度交付37.1万台 [2] - 2025年前三季度，公司机器人及其他激光雷达交付量同比增加408.07%至8.18万台，相关收入同比增长173.58%至3.63亿元 [2] - 随着创新业务逐渐贡献收入，公司后续业绩有望保持高速增长 [1] - 预计公司2026-2027年实现营业收入35.70亿元/42.18亿元，归母净利润0.91亿元/4.20亿元 [2] 投资评级 - 财通证券首次覆盖公司，给予“买入”评级 [1][2]

镭神智能资产出售交易 - 镭神智能已达成协议，拟以2200万美元的价格将旗下激光雷达业务出售给量子计算公司 [1][3] - 该交易存在变数，若在中部时间周一下午5点的截止期限前出现更优报价，交易或将生变 [1][3] - 公司已于去年12月申请《破产法》第十一章破产保护 [1][3] 相关交易与审批 - 此前，公司已宣布计划以1.1亿美元的价格将旗下半导体子公司出售给同一家量子计算公司 [1][3] - 上述两项交易均需获得得克萨斯州南区破产法庭法官批准，方可最终敲定 [1][3] 潜在竞标与法律纠纷 - 公司创始人、前首席执行官奥斯汀・拉塞尔已表示有意竞标激光雷达资产，且早在去年10月公司申请破产前就曾试图收购整个公司 [1][3] - 镭神智能正试图向拉塞尔送达传票，要求其提交手机中存储的相关信息，公司正评估是否要针对拉塞尔提起法律诉讼，此事与去年5月导致他辞职的董事会主导的道德调查相关 [1][3] - 目前尚不清楚在截止期限前，公司还会收到多少份其他竞标报价 [1][3] 交易结构与破产程序 - 量子计算公司已被指定为“领头竞标方”，这一身份有助于确定资产价值基准，避免恶意低价竞标 [1][3] - 公司希望快速推进破产案相关流程，其主要债权人——多为过去几年间向其提供贷款的金融机构——正为破产程序提供资金支持 [1][3] 公司估值与业务衰落 - 此次2200万美元的领头竞标价格，意味着公司估值相较于2021年约110亿美元的峰值市值已大幅缩水 [2][4] - 彼时的高估值建立在激光雷达传感器将被沃尔沃等主流汽车制造商广泛采用的预期之上 [2][4] - 沃尔沃曾一度计划采购超100万台该款传感器，但最终于2025年放弃了这笔交易 [2][4] - 在此期间，公司与梅赛德斯-奔驰、极星等车企的合作协议也相继告吹 [2][4] 收购方背景 - 量子计算公司成立于2001年，前身为“票务车公司”，主营业务为喷墨墨盒销售 [2][5] - 2007年，公司收购了一家饮料企业；十年后经历自身重组，并将业务重心转向为量子计算领域研发光学技术 [2][5] - 2025年，该公司通过股票发行筹集了超7亿美元资金 [2][5] - 去年前三个季度，该公司的营收仅为38.4万美元 [2][5]

文章核心观点 - 财通证券首次覆盖速腾聚创，给予“买入”评级，认为公司作为国内优质激光雷达厂商，产品覆盖汽车和机器人两大核心场景，随着创新业务贡献收入，后续业绩有望保持高速增长 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2014年，已形成R、M、E、EM四大平台的激光雷达产品，应用于ADAS、机器人等多个场景 [2] - 公司正加快发展“创新业务”，主要产品包括具身智能相关的机器人之眼AC1/2、灵巧手等 [2] - 公司激光雷达产品种类丰富，覆盖汽车和机器人两大核心场景 [1] 行业与市场发展 - 2025年国家加强对辅助驾驶的管理，2025年上半年L2以上渗透率同比提高12.3个百分点，带动激光雷达出货量提升 [3] - 智驾产业持续推进 [3] 公司经营与财务表现 - 公司ADAS雷达客户涵盖国内外多家车企，2021-2024年期间公司ADAS雷达交付量由0.4万台增至52.0万台 [3] - 2025年前三季度ADAS雷达交付37.1万台 [3] - 2025年前三季度机器人及其他激光雷达交付量同比增加408.07%至8.18万台，相关收入同比+173.58%至3.63亿元 [3] - 机器人及其他激光雷达可用于具身智能、无人配送、割草机器人、Robotaxi、清洁机器人等多个场景，客户包括宇树、智元、新石器、白犀牛、小马智行等 [3] - 预计公司2026-2027年实现营业收入35.70/42.18亿元，归母净利润0.91/4.20亿元，对应PS分别为4.73/4.01倍 [3]

公司股价与市场表现 - 禾赛美股昨日收涨1.96%，收于27.61美元 [1] - 今日盘前交易续涨1.56%，报28.04美元 [1] - 中金上调其美股目标价至31.56美元 [1] 近期经营与技术动态 - 公司在CES 2026上展示了最新激光雷达技术成果 [1] - 公司更新了交付量、产能规划及战略合作等经营情况 [1] - 公司在量产交付能力方面领先行业 [1] - 公司国内外产能建设正在稳步推进 [1] 行业趋势与需求前景 - L3级别自动驾驶车型已获得工信部准入许可，有望提升单车搭载的激光雷达数量 [1] - Robotaxi和机器人等下一代物理AI浪潮兴起，激光雷达被视为关键引擎 [1] 财务预测与估值 - 中金维持对公司2025年的营收预测不变 [1] - 中金将公司2026年的营收预测上调了6.4% [1] - 考虑到智能驾驶及机器人板块的估值中枢上移，中金上调了公司目标价 [1]

与英伟达的深度合作 - 与英伟达在Hyperion 10平台上的合作被形容为一场酝酿已久的正式官宣，为OEM客户提供了一个经过验证、完整且低风险的自动驾驶解决方案，显著降低了集成难度与开发风险[1] - 该合作意味着OEM厂商无需重新设计硬件或重新训练模型，因为平台内所有环节均已协同验证，使得整个流程简洁顺畅[6] 全球化布局与供应链战略 - 公司实施“双供应链”战略：在中国服务本土市场，同时通过建设中的泰国工厂（预计2027年初投产）来辐射和满足全球OEM的需求[1][10] - 泰国工厂将主要支持全球OEM的需求，并确保产品在硬件、数据和软件（固件）层面全面符合各地监管要求[10] - 长期期望在中国、欧洲、美国及其他国家之间实现更均衡的业务分布[10] 市场机遇与财务潜力 - 全球汽车市场规模超过8000万辆，约为中国市场规模（2500万至2800万辆）的三倍，全球市场潜力巨大[8] - 全球OEM更倾向于采用更高端、更先进、质量更优的零部件，这为公司带来了额外优势[8] 行业竞争与核心挑战 - 认为最大的挑战并非来自同行，而是如何说服不使用激光雷达的人[1][11] - 公司已出货超过200万台激光雷达，并有客户CEO公开表示，在可能发生致命事故的关键场景中，激光雷达能帮助避免高达90%的事故[11] 成本革命与市场渗透 - 已将激光雷达单价从5到8年前的数万美元级（5万美元）拉低至200美元以下[1][11] - 成本的降低使得激光雷达得以从高端汽车渗透至国民级汽车、机器人、无人配送车乃至消费级产品（如售价约800欧元的自动割草机）等更广阔市场[1][13] 核心战略与能力拓展 - 核心战略是凭借在中国极致竞争的汽车市场中锤炼出的规模化制造、垂直整合与成本控制能力，以标准化产品赋能千行百业[2] - 这些底层能力（大规模制造、垂直整合、全球化布局、成本控制）本质一致，正被拓展到汽车以外的领域，如人形机器人、Robotaxi和割草机器人等[13] - 相信来自机器人等新兴应用领域的市场总量与利润，未来或将超越汽车业务本身[2][13]

港股市场动态 - 万国数据-SW旗下国际业务平台DayOne数据中心完成C轮融资，募资规模达20亿美元[1] - 智谱在港交所挂牌上市，成为“全球大模型第一股”，上市次日最高涨超24%，较招股价涨超四成[1] - 禾赛-W在CES 2026展示最新激光雷达技术成果，并更新交付量、产能规划、战略合作等经营情况[1] - 锂电池概念股早盘普涨，工信部等四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署规范产业竞争秩序工作[1] - 快手-W旗下可灵AI在去年12月完成模式升级与新功能上线，料将推动海外市场用户认可及营收，可能抬升2026财年营收预期[2] - 佳鑫国际资源附属公司与CCECC哈萨克斯坦分公司订立采矿服务采购协议，总合约价格为149亿坚戈（约2.27亿港元）[2] - 黄金股多数走高，近期地缘风险与降息预期支撑金价[2] - 九方智投控股公告收购目标公司JF Financial Company Limited全部股权及核心信息系统[3] - 凌雄科技近两日股价实现翻倍，公司董事会主席表示我国DaaS市场渗透率将在未来5年内迎来拐点[3][4] - 理士国际股东大会投票通过分拆美股上市议案，股价重挫逾60%[4] 美股市场动态 - Buda Juice登陆美股市场，开盘股价走高，涨8.13%，公司专注生产与销售鲜榨果汁、柑橘类饮品、柠檬水和健康功能性饮品[5] - 虎牙股价创下五个半月新高，涨14.47%，公司与金山世游联合发行的《鹅鸭杀》手游公测上线24小时新增注册用户突破500万，并登顶iOS免费榜[5] - 加密矿企概念上扬，Applied Digital 2026财年第二季度营收1.266亿美元，同比增长250%，普通股股东应占基本及稀释每股净亏损0.11美元，同比收窄82%，调整后净利润10万美元[5] - 稀土概念股Critical Metals年内五个交易日累计大涨超110%，公司董事会批准在格陵兰启动建设符合北极环境标准的多用途设施，以加速推进Tanbreez稀土项目[6] - 中概股哔哩哔哩涨6.51%，摩根士丹利认为其广告业务表现稳健，但游戏业务前景未明朗[6] - 存储概念股普跌，投资者质疑AI相关资本支出能否在未见显著回报迹象的情况下继续保持当前速度，从而推动存储芯片股巨大涨幅[6] - 美股太空概念普涨，L3Harris Technologies同意以8.45亿美元企业价值出售空间推进与电力系统业务60%控股权给AE Industrial Partners，保留40%股权[7] - 芯片概念股全线走低，英伟达跌2.15%，AMD跌2.54%，美光科技跌3.69%等[7] - 黄金、白银股开盘普跌，现货白银大跌超4%至74.48美元，现货黄金跌0.5%至4433.37美元，贵金属市场正经历由指数再平衡引发的流动性冲击[7][8] - 美国铝业公司股价走低，跌2.63%，摩根大通分析师下调其评级至“卖出”，但将目标价从45美元上调至50美元，指出关税政策存在不确定性且相对估值偏高[8]

股价表现与交易情况 - 禾赛-W（02525）盘中涨幅一度超过3% [1][3] - 截至发稿时，股价上涨2.78%，报214.40港元 [1][3] - 成交额为8827.23万港元 [1][3] 近期经营与技术动态 - 公司本月在CES 2026上展示了最新的激光雷达技术成果 [1][5] - 公司更新了交付量、产能规划及战略合作等经营情况 [1][5] - 公司的量产交付能力在行业内处于领先地位 [1][5] - 公司在国内外的产能建设正在稳步推进 [1][5] 行业与市场机遇 - L3级别自动驾驶车型已获得中国工信部的准入许可 [1][5] - 随着L3车型准入，单车搭载的激光雷达数量有望提升 [1][5] - Robotaxi（自动驾驶出租车）、机器人等下一代物理AI应用浪潮正在兴起 [1][5] - 激光雷达被视为驱动下一代物理AI浪潮的关键引擎 [1][5]

公司近期动态与展示 - 禾赛在CES 2026上展示了最新的激光雷达技术成果 [1] - 公司更新了交付量、产能规划、战略合作等经营情况 [1] 公司经营与产能状况 - 公司的量产交付能力在行业内处于领先地位 [1] - 公司在国内外的产能建设正在稳步推进 [1] 行业与市场机遇 - L3级别自动驾驶车型已获得工信部准入许可 [1] - 激光雷达在单车上的搭载数量有望增加 [1] - Robotaxi和机器人等下一代物理AI应用浪潮正在兴起 [1] - 激光雷达成为驱动该浪潮的关键引擎 [1] 财务预测与评级 - 中金维持对公司2025年的营收预测不变 [1] - 中金将公司2026年的营收预测上调6.4%至45.3亿元人民币 [1] - 中金首次引入对公司2027年的营收预测，为60亿元人民币 [1] - 中金维持对公司“跑赢行业”的评级 [1] - 考虑到自动驾驶及机器人板块估值中枢上移，中金将公司港股目标价上调至241.1港元 [1] - 中金将公司美股目标价上调至31.56美元 [1]

2025年汽车行业IPO市场概览 - 2025年汽车行业进入电动化与智能化深度转型期，新能源汽车渗透率突破50%，行业从培育阶段迈入规模化商用与价值兑现新阶段，并迎来密集IPO浪潮 [2] - 截至2025年11月26日，A股市场共有97家企业首发上市，预计全年A股将有超过100家企业上市，融资额超过1100亿元人民币，其中约三成企业属于汽车零部件、汽车电子系统等汽车行业上下游企业 [2] - 2025年在港交所成功挂牌的汽车产业链企业超13家，涵盖上游核心部件、中游整车制造及下游服务配套企业，全年在A股和港股上市的汽车整车及上下游企业总数超过40家 [2] - 从募资用途看，无论是整车还是零部件企业，IPO的一个重要目的是向海外市场扩展，通过海外基地建设、渠道布局、研发中心建设等实现产能本地化、技术协同化和供应链一体化，以规避贸易壁垒并对接全球市场需求 [2] 三大重量级IPO事件 - **宁德时代**：于2025年5月20日在港交所上市，实现“A+H”双资本平台，从启动到上市仅用时128天，创下港股近四年最大IPO纪录，并跻身2025年全球前十大IPO榜单第二位 [3] - 宁德时代IPO净筹约353亿港元，募集资金的90%将投向匈牙利项目一期及二期建设，推进“在欧洲，为欧洲”的本土化供应战略 [3] - 宁德时代2025年前三季度装车量210.67GWh，国内市占率42.75%，净利润185亿元人民币，第三季度日均净赚超2亿元 [3] - **奇瑞汽车**：于2025年9月25日登陆港交所，定价30.75港元/股，募资约91.45亿港元，完成了长达21年的上市梦 [4] - 奇瑞汽车2025年出口汽车超134.4万辆，连续23年位居中国品牌乘用车出口第一，其募资额的35%用于乘用车车型研发，25%投入下一代汽车及先进技术研发，20%用于海外市场拓展 [4] - **赛力斯**：于2025年11月5日在港交所挂牌上市，募资净额140.16亿港元，创下2025年港股最大车企IPO纪录，也是迄今为止规模最大的中国车企IPO [4] - 赛力斯募资额的70%用于新能源汽车技术研发，20%用于海外市场拓展及供应链优化，10%补充运营资金 [4] - 赛力斯是继特斯拉、比亚迪、理想之后全球第四家实现盈利的新能源车企，其与华为合作的问界M9车型在上市21个月内交付量突破26万辆，并在2025年连续10个月蝉联50万元以上豪华SUV销量冠军，2025年全年赛力斯交付量突破42万辆 [5] 智能驾驶与激光雷达等细分赛道IPO - **智能驾驶领域**：2025年11月6日，小马智行与文远知行同日登陆港股，其中小马智行募资77亿港元（绿鞋后），为全球自动驾驶领域最大IPO；文远知行则成为“港股Robotaxi第一股” [6] - 小马智行构建“美股+港股”双上市架构，募资将重点投向L4级技术迭代与车队扩张；文远知行聚焦港珠澳大桥等特殊场景自动驾驶落地 [6] - 2025年12月19日，希迪智驾成为港股首家专注商用车智能驾驶的上市公司，募资14.22亿港元，将主要用于核心技术研发迭代、全球化市场拓展及产业链生态合作 [6] - **激光雷达领域**：2025年激光雷达头部企业密集登陆港股，禾赛科技于2025年9月16日在港股上市，实现“美股+港股”双重上市，绿鞋前募资超41.6亿港元，为近四年中概股回港最大IPO [7] - 2025年12月10日，图达通以De-SPAC方式正式在港交所上市，募资主要用于新激光雷达架构的研发、生产设施升级及全球化拓展 [7] 车载零部件与芯片等产业链IPO - 2025年9月30日，博泰车联成为港股首家聚焦智能座舱赛道的上市公司，募资主要用于扩大智能座舱产品组合与技术研发 [7] - 国家级专精特新“小巨人”通宝光电于2025年11月通过北交所IPO过会，募资将用于新能源汽车智能LED模组等项目 [8] - 2025年12月，优迅股份登陆科创板，募资超10亿元人民币，重点投向车载光通信电芯片技术研发及产业化项目 [8] - 纳芯微于2025年12月完成赴港上市，实现“A+H”双资本平台布局，募资约22.12亿港元，旨在完善车载传感器信号链芯片的产业链补给并扩展海外销售网络 [8] 行业趋势与未来展望 - 2025年汽车行业IPO热潮是资本与产业深度协同的结果，智能汽车对车载电子零部件需求激增，企业融资不仅补充了研发与出海的资本，更加速了核心技术攻关，推动车载零部件从进口依赖转向自主可控 [8] - 2025年末多家重点企业递交IPO申请，为2026年市场注入增量，其中岚图汽车已于2025年10月2日向港交所递交介绍上市申请，阿维塔科技于2025年11月27日向港交所递表，这两家央企系新能源车企都有望在2026年完成上市 [5]

公司股价与市场表现 - 禾赛-W股价上涨2.88%至214.6港元，成交额达5883.81万港元 [1] 公司经营与技术进展 - 公司在CES 2026展示了最新激光雷达技术成果，并更新了交付量、产能规划及战略合作情况 [1] - 公司量产交付能力在行业中处于领先地位 [1] - 公司国内外产能正在稳步推进 [1] 行业需求与市场机遇 - L3级别自动驾驶车型已获得工信部准入许可，预计将提升单车搭载的激光雷达数量 [1] - Robotaxi和机器人等下一代物理AI应用浪潮兴起，激光雷达被视为关键引擎 [1] - 英伟达在CES 2026发布了开源的自动驾驶VLA大模型平台Alpamayo [1] - 随着英伟达自动驾驶生态拓展及高级别自动驾驶渗透率提升，智驾芯片、激光雷达、域控制器、线控制动/转向等高级别自动驾驶相关零部件需求预计将快速增长 [1] - 自动驾驶软硬件供应商将持续迎来发展机遇 [1]