公司业绩与市场表现 - 公司股价在消息发布后早盘上涨超过5%，截至发稿时上涨4.01%，报38.92港元，成交额达1.27亿港元 [1] - 公司在截至2025年12月31日止年度内，于新产品推出及激光雷达产品销售方面取得重大突破 [1] 产品销售数据 - 2025年第四季度，公司激光雷达产品总销量约为45.96万台 [1] - 2025年第四季度，用于ADAS应用的激光雷达产品销量约为23.84万台 [1] - 2025年第四季度，用于机器人及其他应用的激光雷达产品销量约为22.12万台 [1] - 2025年全年，公司激光雷达产品总销量约为91.2万台 [1] - 2025年全年，用于ADAS应用的激光雷达产品销量约为60.9万台 [1] - 2025年全年，用于机器人及其他应用的激光雷达产品销量约为30.3万台 [1]

公司业绩与市场地位 - 2025年机器人激光雷达销量突破30.3万台，同比增超11倍 [1] - 机器人激光雷达销量位列全球第一 [1] 客户与业务合作 - 已与未岚大陆、库犸科技、新石器、智元等行业头部客户达成合作 [1]

公司2025年度业绩与市场突破 - 截至2025年12月31日止年度，公司激光雷达产品总销量约为912,000台，其中用于ADAS应用的激光雷达产品销量约为609,000台，用于机器人及其他应用的激光雷达产品销量约为303,000台 [1] - 公司机器人激光雷达年出货量首次突破30万颗，登顶全球第一，标志着机器人感知硬件规模化的拐点已实质性到来 [1] - 相较于2024年，公司机器人业务出货量增长超11倍 [2] 机器人业务的市场地位与客户认可 - 在增长迅速的家用割草机器人领域，行业顶尖的两家企业——未岚大陆与库犸科技，均已将公司列为核心供应商 [1] - 在无人配送领域，产品已应用于新石器、白犀牛等头部企业 [2] - 在Robotaxi高端市场，已获全球超90%头部L4公司量产订单 [2] - 在最前沿的人形机器人领域，与宇树、智元、众擎、越疆等顶尖公司达成合作 [2] 技术优势与产品竞争力 - 公司采用“自研芯片+全数字化架构”的技术路径，能在严苛的成本、功耗与尺寸限制下，实现车规级的可靠与高性能 [2] - 该技术使公司能快速适配从割草机到人形机器人的千百种应用，显著降低了客户的集成与开发门槛 [2] 机器人业务的战略意义与增长前景 - 机器人业务是一条增长更快、毛利率更高、且远期潜力可能达车载市场十倍的赛道 [2] - 行业共识认为，机器人市场对激光雷达的远期需求总量，有望达到车载市场的十倍以上 [3] - 随着高增长、高毛利的机器人业务收入占比快速提升，公司将直接优化整体盈利模型 [3] - 公司在机器人领域的早期领先，意味着建立了技术标准、客户信任与规模化供应链能力等持久壁垒 [3] - 随着割草、清洁、配送等机器人加速普及，叠加人形机器人从研发迈向试产，其在该领域的出货量有望在2026年延续陡峭增长 [3] - 机器人业务正从一条“增长曲线”，演进为驱动公司长期发展的“核心引擎” [3]

公司业绩与产品销量 - 截至2025年12月31日止年度，公司在激光雷达产品销售方面取得重大突破，总销量约为91.2万台 [1] - 2025年第四季度，公司激光雷达产品销量约为45.96万台，其中用于ADAS应用的销量约为23.84万台，用于机器人及其他应用的销量约为22.12万台 [1] - 2025年全年，公司用于ADAS应用的激光雷达产品销量约为60.9万台，用于机器人及其他应用的销量约为30.3万台 [1] 业务进展与产品动态 - 公司在截至2025年12月31日止年度内，于新产品推出方面取得重大突破 [1]

公司业绩与产品销量 - 截至2025年12月31日止年度，公司激光雷达产品总销量约为91.2万台 [1] - 2025年第四季度，公司激光雷达产品销量约为45.96万台，占全年总销量约50.4% [1] - 2025年全年，用于ADAS应用的激光雷达产品销量约为60.9万台，用于机器人及其他应用的激光雷达产品销量约为30.3万台 [1] 产品细分市场表现 - 2025年第四季度，用于ADAS应用的激光雷达产品销量约为23.84万台 [1] - 2025年第四季度，用于机器人及其他应用的激光雷达产品销量约为22.12万台 [1] - 2025年ADAS应用产品销量占全年激光雷达总销量的约66.8%，机器人及其他应用产品销量占比约33.2% [1] 业务进展 - 公司在截至2025年12月31日止年度内，于新产品推出及激光雷达产品销售方面取得重大突破 [1]

文章核心观点 - 2026年国际消费电子展（CES）成为中国智造集体出海的竞技场，展示了中国在AI、机器人、自动驾驶等硬科技领域的领先实力和从“产品出海”向“技术输出、品牌赋能”的跨越 [1][10] - 坤元资产FOF生态圈的五家伙伴企业（宇树科技、云迹科技、禾赛科技、黑芝麻智能、速腾聚创）在CES 2026上集体亮相，其技术成果是中国智造技术成熟度与商业化能力的硬核佐证 [1] - 中国智造的崛起是政策支持、技术突破、市场需求与资本赋能四大要素共振的必然结果，专业资本的长期赋能为企业全球化提供了关键支撑 [13][14] CES 2026展会概况与中国参与 - CES 2026汇聚了来自150多个国家的4500余家企业，覆盖AI、芯片、汽车、机器人等前沿领域，AI与硬件深度融合、具身智能规模化落地是核心看点 [2] - 中国参展企业达到942家，占比22%，位居全球第二，呈现出“全产业链覆盖、新旧势力共舞”的全新格局 [2] 坤元资产FOF生态圈伙伴参展详情 云迹科技 - 携复合多态机器人UP亮相CES 2026，在Sphere的沉浸式穹顶下提供智能配送服务，这是中国服务机器人首次在全“球”未来地标中提供规模化服务 [4] 宇树科技 - 携全系列尖端产品亮相，包括人形机器人H2、R1、G1及四足机器人A2、Go2，其中G1格斗款人形机器人凭借拟人化的敏捷身手成为全场焦点 [4] - 公司正从规模化商业落地迈向叩响资本市场大门，其亮相推动了中国具身智能技术挺进全球消费市场，打破了海外企业在高端人形机器人领域的长期垄断 [4] - 公司从2018年开始出海，全球市场是核心战略，过去每年业绩中出海业务占到50%左右 [11] 禾赛科技 - 连续第八次参展，重点展示了升级后的激光雷达ATX焕新版，该产品搭载费米C500芯片与光子隔离技术，实现0.08°×0.05°最佳角分辨率，测距能力达230米，点频提升至384万点/秒，性能较上一代翻倍 [7] - 宣布两大核心布局：2026年激光雷达年产能将从2025年的200万台翻倍至400万台；位于泰国曼谷的新工厂预计2027年初正式投产 [8] - 全球前十大Robotaxi企业中有九家选择其作为主激光雷达供应商 [8] - 2026年1月5日，被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴，该平台旨在帮助实现L4级自动驾驶 [12] 速腾聚创 - 面向车载、机器人及工业应用场景，集中展示了第二代全固态激光雷达E1 Gen2、全球首款3D安全激光雷达Safety Airy及超迷你激光雷达Airy Lite等新品 [8] 黑芝麻智能 - 第五次登陆CES，带来华山A2000全场景通识辅助驾驶芯片演示、武当C1296舱驾一体量产方案的海外首秀，以及SesameX多维具身智能计算平台，同时展出累计赋能超5亿台设备的AI影像解决方案全矩阵 [9] 中国智造出海现状与趋势 - 中国智造出海已完成从“产品出海”的1.0时代，向“技术输出、品牌赋能”的2.0深水区的跨越式进阶 [10] - 技术层面已实现从“跟跑”到“并跑”再到部分“领跑”的跨越 [10] - 2025年前三季度，中国汽车海外销量再创新高，其中新能源汽车出口232万辆，同比增长52% [10] - 商业化层面进入“真实场景价值验证”新阶段，2025年前三季度中国出口工业机器人增长54.9% [11] - 在通用具身智能机器人赛道，2025年全球总出货量约1.33万台，其中中国厂商贡献超90% [11] - 中国的“政策+基建+资本”协同模式被报告认为是机器人产业快速崛起、具有不可复制性的关键保障 [11] 资本赋能与生态构建 - 专业资本的长期赋能为硬科技企业的技术研发与全球化布局提供了关键支撑，九成科创板公司上市前获得创投机构投资，一级市场投资总额约4500亿元，平均每家获投约9.3亿元 [13] - 国家政策强调推动科技创新和产业创新深度融合，坚持投早、投小、投长期、投硬科技 [13] - 坤元资产通过FOF生态圈模式在人工智能、机器人等前沿赛道精准布局，深度赋能企业成长 [13] - 截至2026年1月10日，坤元资产已累计支持95家FOF生态圈伙伴登陆资本市场，仅2025年就推动19家企业成功IPO，其中72.22%的企业扎根硬科技赛道 [14]

公司业务与产品 - 公司是国内优质激光雷达厂商，产品种类多，覆盖汽车和机器人两大核心场景 [1] - 公司已形成R、M、E、EM四大平台的激光雷达产品，应用于ADAS、机器人等多个场景 [1] - 公司正加快发展“创新业务”，主要产品包括具身智能相关的机器人之眼AC1/2、灵巧手等 [1] 行业与市场趋势 - 2025年国家加强对辅助驾驶的管理，2025年上半年L2以上渗透率同比提高12.3个百分点，带动激光雷达出货量提升 [2] - 智驾产业持续推进，公司ADAS雷达已与海内外多家车企合作 [2] 公司经营与财务表现 - 公司ADAS雷达交付量从2021年的0.4万台增至2024年的52.0万台，2025年前三季度交付37.1万台 [2] - 2025年前三季度，公司机器人及其他激光雷达交付量同比增加408.07%至8.18万台，相关收入同比增长173.58%至3.63亿元 [2] - 随着创新业务逐渐贡献收入，公司后续业绩有望保持高速增长 [1] - 预计公司2026-2027年实现营业收入35.70亿元/42.18亿元，归母净利润0.91亿元/4.20亿元 [2] 投资评级 - 财通证券首次覆盖公司，给予“买入”评级 [1][2]

镭神智能资产出售交易 - 镭神智能已达成协议，拟以2200万美元的价格将旗下激光雷达业务出售给量子计算公司 [1][3] - 该交易存在变数，若在中部时间周一下午5点的截止期限前出现更优报价，交易或将生变 [1][3] - 公司已于去年12月申请《破产法》第十一章破产保护 [1][3] 相关交易与审批 - 此前，公司已宣布计划以1.1亿美元的价格将旗下半导体子公司出售给同一家量子计算公司 [1][3] - 上述两项交易均需获得得克萨斯州南区破产法庭法官批准，方可最终敲定 [1][3] 潜在竞标与法律纠纷 - 公司创始人、前首席执行官奥斯汀・拉塞尔已表示有意竞标激光雷达资产，且早在去年10月公司申请破产前就曾试图收购整个公司 [1][3] - 镭神智能正试图向拉塞尔送达传票，要求其提交手机中存储的相关信息，公司正评估是否要针对拉塞尔提起法律诉讼，此事与去年5月导致他辞职的董事会主导的道德调查相关 [1][3] - 目前尚不清楚在截止期限前，公司还会收到多少份其他竞标报价 [1][3] 交易结构与破产程序 - 量子计算公司已被指定为“领头竞标方”，这一身份有助于确定资产价值基准，避免恶意低价竞标 [1][3] - 公司希望快速推进破产案相关流程，其主要债权人——多为过去几年间向其提供贷款的金融机构——正为破产程序提供资金支持 [1][3] 公司估值与业务衰落 - 此次2200万美元的领头竞标价格，意味着公司估值相较于2021年约110亿美元的峰值市值已大幅缩水 [2][4] - 彼时的高估值建立在激光雷达传感器将被沃尔沃等主流汽车制造商广泛采用的预期之上 [2][4] - 沃尔沃曾一度计划采购超100万台该款传感器，但最终于2025年放弃了这笔交易 [2][4] - 在此期间，公司与梅赛德斯-奔驰、极星等车企的合作协议也相继告吹 [2][4] 收购方背景 - 量子计算公司成立于2001年，前身为“票务车公司”，主营业务为喷墨墨盒销售 [2][5] - 2007年，公司收购了一家饮料企业；十年后经历自身重组，并将业务重心转向为量子计算领域研发光学技术 [2][5] - 2025年，该公司通过股票发行筹集了超7亿美元资金 [2][5] - 去年前三个季度，该公司的营收仅为38.4万美元 [2][5]

文章核心观点 - 财通证券首次覆盖速腾聚创，给予“买入”评级，认为公司作为国内优质激光雷达厂商，产品覆盖汽车和机器人两大核心场景，随着创新业务贡献收入，后续业绩有望保持高速增长 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2014年，已形成R、M、E、EM四大平台的激光雷达产品，应用于ADAS、机器人等多个场景 [2] - 公司正加快发展“创新业务”，主要产品包括具身智能相关的机器人之眼AC1/2、灵巧手等 [2] - 公司激光雷达产品种类丰富，覆盖汽车和机器人两大核心场景 [1] 行业与市场发展 - 2025年国家加强对辅助驾驶的管理，2025年上半年L2以上渗透率同比提高12.3个百分点，带动激光雷达出货量提升 [3] - 智驾产业持续推进 [3] 公司经营与财务表现 - 公司ADAS雷达客户涵盖国内外多家车企，2021-2024年期间公司ADAS雷达交付量由0.4万台增至52.0万台 [3] - 2025年前三季度ADAS雷达交付37.1万台 [3] - 2025年前三季度机器人及其他激光雷达交付量同比增加408.07%至8.18万台，相关收入同比+173.58%至3.63亿元 [3] - 机器人及其他激光雷达可用于具身智能、无人配送、割草机器人、Robotaxi、清洁机器人等多个场景，客户包括宇树、智元、新石器、白犀牛、小马智行等 [3] - 预计公司2026-2027年实现营业收入35.70/42.18亿元，归母净利润0.91/4.20亿元，对应PS分别为4.73/4.01倍 [3]

公司股价与市场表现 - 禾赛美股昨日收涨1.96%，收于27.61美元 [1] - 今日盘前交易续涨1.56%，报28.04美元 [1] - 中金上调其美股目标价至31.56美元 [1] 近期经营与技术动态 - 公司在CES 2026上展示了最新激光雷达技术成果 [1] - 公司更新了交付量、产能规划及战略合作等经营情况 [1] - 公司在量产交付能力方面领先行业 [1] - 公司国内外产能建设正在稳步推进 [1] 行业趋势与需求前景 - L3级别自动驾驶车型已获得工信部准入许可，有望提升单车搭载的激光雷达数量 [1] - Robotaxi和机器人等下一代物理AI浪潮兴起，激光雷达被视为关键引擎 [1] 财务预测与估值 - 中金维持对公司2025年的营收预测不变 [1] - 中金将公司2026年的营收预测上调了6.4% [1] - 考虑到智能驾驶及机器人板块的估值中枢上移，中金上调了公司目标价 [1]