核心观点 - 一季度收入较快增长，利润亏损幅度收窄 [1] - 一季度净利率恢复，费用率下降 [2][3] - 积极调整产品、渠道策略，有望迎来销量及业绩向上拐点 [4][5] 收入与利润表现 - 2016-2021年公司收入复合增速59.8%，2021年收入37.05亿元 [7] - 2023年收入下降至26.52亿元，2024年收入32.88亿元，同比增长24% [1][7] - 2025年一季度收入6.8亿元，同比增长35.1% [1][7] - 2022年净亏损0.49亿元，2023年净亏损2.72亿元，2025年一季度净亏损0.39亿元 [1][7] 毛利率与费用率 - 2019-2023年毛利率保持在20%以上，2025年一季度毛利率17.3%，同比下降1.6pct [3][8] - 2025年一季度净利率-5.7%，同比增长5.2pct [3][8] - 2025年一季度销售费用率16.8%，同比下降4.1pct，研发费用率4.4%，同比下降1.4pct，管理费用率3.0%，同比下降3.0pct [3][10] 销量表现 - 2021年国内销量高峰98.8万辆，2023年下降至60.1万辆，2025年一季度国内销量18.3万辆，海外销量2.0万辆，总销量20.3万辆，同比增长57.4% [13] - 2024年电动两轮车出口销售16.5万辆，主要市场包括美国、欧洲等 [13] 产品策略调整 - 2024年8月推出NT/MT Play两款高端铅酸电动两轮车，NT Play售价4799元，MT Play售价4199元，发布后4小时销量破5900台 [17] - 2025年5月发布FX、NXL、NL电摩系列及NLT电自产品，首发价格范围4799-9999元，新品首发5小时全渠道销售额破1亿元，销量破10323台 [20] 渠道策略调整 - 2023年终端门店数量2856家，2024年达3735家，净增加879家，2025年一季度达4119家，较2024年净增加384家 [23] - 过往门店集中于一线城市，未来将加强二三线城市渠道下沉 [23] 品牌与智能化优势 - 品牌影响力、智能化特点深入人心，树立了高端电动两轮车形象 [14] - 曾获得全国高端智能电动车领导品牌，在智能电动车排行榜中居行业第二位 [14]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 爱玛科技发布2025年限制性股票激励计划草案，有望激励核心团队成员，激发公司成长动能；公司持续发力产品升级迭代，与字节、美的合作推动智能化战略升级；预计二季度电动两轮车销售增长稳健，供应链问题解决，有望提升市场占有率，完成激励计划增长目标 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 股票激励计划 - 拟向421名激励对象授予约1418万股，占公司股本总额1.65%，授予价格20.6元/股 [1] - 激励对象为公司董事、高管、中高层及核心技术（业务）人员，占全部职工人数4.6% [2] - 业绩考核目标以2024年营收或净利润为基数，2025 - 2027年营收或净利润增长率分别不低于15%/32.25%/52.09% [2] - 预计摊销总费用约2.35亿元，2025 - 2028年分别为7157.8/9995.4/4882.0/1497.5万元 [2] 产品升级与合作 - 2025年以来发布A7极速全地形版A7Ultra，搭载雷霆V10电机，最高时速80km/h；推出元宇宙Play，专为女性用户打造，配置升级 [3] - 5月8日与字节跳动旗下火山引擎、美的集团旗下美云智数达成AI深度合作，推动向“全链智能化、用户运营化、决策数智化”转型升级，形成“技术验证 - 场景落地 - 数据反哺”闭环 [3] 销售与市场预期 - 预计2025Q2电动两轮车销售增长稳健，供应链卡点已解决 [3] - 新国标与以旧换新政策合力阶段，基于综合优势有望提升市场占有率，完成激励计划增长目标 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为25.5/29.7/33.5亿元，PE分别为13.0X/11.2X/9.9X [4] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|21,036|21,606|27,979|31,550|34,158| |增长率YoY %|1.1%|2.7%|29.5%|12.8%|8.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,881|1,988|2,554|2,970|3,348| |增长率YoY%|0.4%|5.7%|28.5%|16.3%|12.7%| |毛利率%|16.5%|17.8%|18.1%|18.4%|18.6%| |净资产收益率ROE%|24.4%|22.0%|24.2%|24.1%|23.3%| |EPS(摊薄)(元)|2.18|2.31|2.96|3.45|3.89| |市盈率P/E(倍)|17.67|16.72|13.02|11.19|9.93| |市净率P/B(倍)|4.31|3.68|3.15|2.69|2.32| [6] 财务报表 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万)|9,586|10,233|16,055|19,600|23,006| |非流动资产(百万)|10,307|13,086|12,419|12,797|13,056| |资产总计(百万)|19,893|23,319|28,475|32,397|36,062| |流动负债(百万)|10,122|11,933|15,526|17,634|19,253| |非流动负债(百万)|1,991|2,246|2,241|2,238|2,236| |负债合计(百万)|12,113|14,179|17,768|19,873|21,489| |少数股东权益(百万)|68|110|141|177|218| |归属母公司股东权益(百万)|7,712|9,030|10,566|12,347|14,355| [7] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|21,036|21,606|27,979|31,550|34,158| |营业成本(百万元)|17,563|17,756|22,907|25,742|27,802| |营业税金及附加(百万元)|100|110|140|158|171| |销售费用(百万元)|641|778|895|978|1,025| |管理费用(百万元)|474|554|644|748|734| |研发费用(百万元)|589|659|755|789|820| |财务费用(百万元)| - 410| - 275| - 245| - 237| - 212| |减值损失合计(百万元)| - 4| - 40| - 20| - 15| - 10| |投资净收益(百万元)| - 21|22|10|10|10| |其他(百万元)|141|303|148|149|149| |营业利润(百万元)|2,194|2,310|3,021|3,516|3,967| |营业外收支(百万元)|19|23|20|20|20| |利润总额(百万元)|2,213|2,333|3,041|3,536|3,987| |所得税(百万元)|317|320|456|530|598| |净利润(百万元)|1,896|2,013|2,585|3,006|3,389| |少数股东损益(百万元)|15|25|31|36|41| |归属母公司净利润(百万元)|1,881|1,988|2,554|2,970|3,348| |EBITDA(百万元)|2,209|2,476|3,414|4,045|4,637| |EPS(当年)(元)|2.20|2.37|2.96|3.45|3.89| [7] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流量(百万元)|1,864|3,166|6,458|5,653|5,768| |投资活动现金流量(百万元)| - 1,910| - 6,783| - 754| - 1,093| - 1,092| |筹资活动现金流量(百万元)|545| - 607| - 1,107| - 1,247| - 1,455| |现金流净增加额(百万元)|498| - 4,222|4,598|3,314|3,221| [7]

活动背景及亮点 - 起点研究院（SPIR）将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，涵盖智能电动两轮车出货量TOP10、两轮车换电运营商TOP10、两轮车电池BMS出货量TOP5等细分榜单 [3] - 全球两轮车换电市场高速增长，中国企业将迎来新一轮布局风口，需解决电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战 [3] - 上下游企业加速研发高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命、低成本、高低温等细分性能优势电池产品 [3] - 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人等热门应用场景进入高速发展期 [3] - AI技术加速驱动钠电、全极耳等新电池技术与工艺体系的研发优化，推动钠电池和大圆柱在两轮车换电领域的应用 [3] 活动组织架构 - 活动主题为“聚焦新技术 拓展新市场”，由起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电主办，规模达500+ [4] 大会议程 - 7月10日主要行程包括无锡头部电动两轮车整车企业参观考察（雅迪、爱玛、新日、台铃）及中国新能源企业家俱乐部理事会暨两轮车锂电CEO闭门会 [5] - 7月11日上午聚焦电动两轮车及换电技术专场，议题包括电动两轮车锂电化、智能化发展趋势、换电技术前沿及电池技术发展趋势 [5] - 7月11日下午分为电自及电摩电池技术专场和两轮车换电电池技术专场，议题涵盖两轮车电池技术路线图、轻型动力电池出海新风向、磷酸锰铁锂应用及钠离子电池新方向 [5][7] 拟邀参会企业 - 电动两轮车及换电企业包括雅迪、新日、爱玛、小牛、九号、绿源、铁塔能源、智租换电等 [9] - 轻型动力及两轮车换电电池企业包括亿纬锂能、宁德时代、新能安、星恒电源、比亚迪等 [9] - 设备领域企业包括先导智能、诚捷智能、逸飞激光、日联科技等 [9] - 材料领域企业包括贝特瑞、尚太科技、容百科技、当升科技、盟固利等 [9] 参会方式 - 参会报名费用为2888元/人，含会议门票、会议当天午餐及2025中国两轮车及换电电池行业白皮书1份（简版） [11]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][36] 报告的核心观点 - 小牛电动一季度亏损幅度收窄，产品及渠道变革有望促进底部反转，随着2025年进一步加强产品及渠道布局，有望迎来销量及业绩向上拐点 [1][25] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润情况 - 2016 - 2021年公司收入复合增速59.8%，2021年后因碳酸锂涨价等因素收入下滑，2023年降至26.52亿元，2024年布局高端铅酸电动两轮车后收入恢复，2024年收入32.88亿元同比增长24%，2025年一季度收入6.8亿元同比增长35.1% [1][9] - 2022年公司净亏损0.49亿元，2023年净亏损2.72亿元，2024年亏损幅度收窄至1.93亿元，2025年一季度净亏损0.39亿元，亏损幅度持续收窄 [1][10] 毛利率与净利率情况 - 2019 - 2023年毛利率保持在20%以上，2024年受滑板车等加征关税影响下滑，2025年一季度毛利率17.3%，同比下降1.6pct [2][16] - 2025年一季度净利率 - 5.7%，同比增长5.2pct，主要因销售规模提升、费用率下降促进净利率恢复 [2][19] 费用率情况 - 2021 - 2023年因收入及销量下滑规模效应下降，管理、销售、研发费用率提升，2024年产品及渠道调整后规模效应释放，2025年一季度销售费用率16.8%同比下降4.1pct，研发费用率4.4%同比下降1.4pct，管理费用率3.0%同比下降3.0pct [21] 销量情况 - 国内电动两轮车销量从2021年的98.8万辆下滑至2023年的60.1万辆，2025年一季度国内销量18.3万辆，海外销量2.0万辆，总销量20.3万辆，同比增长57.4% [22] 海外市场情况 - 2024年电动两轮车出口销售16.5万辆，主要市场为美国、欧洲等，公司将通过迁移生产基地等方式减少海外关税政策变化的影响 [22][24] 产品策略调整情况 - 2024年8月推出NT/MT Play两款高端铅酸电动两轮车，NT Play售价4799元，MT Play售价4199元，发布后4小时销量破5900台 [28][31] - 2025年5月发布FX、NXL、NL电摩系列产品及NLT电自产品，首发价格4799 - 9999元，新品首发5小时全渠道销售额破1亿元，全网销量破10323台 [31] 渠道策略调整情况 - 2023年终端门店数量2856家，2024年达3735家净增加879家，2025年一季度4119家，较2024年净增加384家 [32][34] - 未来将加强一线及准一线城市渠道密度，在二三线城市及较大省份布局下沉市场 [34] 盈利预测与估值情况 - 预期2025/2026/2027年归母净利润1.38/2.70/4.08亿元，每股收益分别为1.77/3.46/5.24元，对应PE分别为15/8/5倍 [4][36]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][36] 报告的核心观点 - 小牛电动一季度亏损幅度收窄，产品及渠道变革有望促进底部反转，随着2025年公司进一步加强产品及渠道布局，有望迎来销量及业绩的向上拐点 [1][25] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润情况 - 2016 - 2021年公司收入复合增速59.8%，2023年收入下降至26.52亿元，2024年收入32.88亿元，同比增长24%，2025年一季度收入6.8亿元，同比增长35.1% [1][9] - 2022年净亏损0.49亿元，2023年净亏损2.72亿元，2025年一季度净亏损0.39亿元，亏损幅度持续收窄 [1][10] 毛利率与净利率情况 - 2019 - 2023年毛利率保持在20%以上，2024年毛利率下滑受滑板车等加征关税影响，2025年一季度毛利率17.3%，同比下降1.6pct [2][16] - 2025年一季度净利率 - 5.7%，同比增长5.2pct，主要因销售规模提升、费用率下降促进净利率恢复 [2][19] 费用率情况 - 2021 - 2023年管理、销售、研发费用率上升，2025年一季度销售费用率16.8%，同比下降4.1pct，研发费用率4.4%，同比下降1.4pct，管理费用率3.0%，同比下降3.0pct [2][21] 销量情况 - 国内电动两轮车销量从2021年98.8万辆下滑至2023年60.1万辆，2025年一季度国内销量18.3万辆，海外销量2.0万辆，总销量20.3万辆，同比增长57.4% [22] 产品策略调整 - 2024年8月推出NT/MT Play两款高端铅酸电动两轮车，售价下降，配置完善，竞争力强，发布4小时销量破5900台 [28][31] - 2025年5月发布FX、NXL、NL电摩系列产品及NLT电自产品，首发价格4799 - 9999元，新品首发5小时全渠道销售额破1亿元，全网销量破10323台 [31] 渠道策略调整 - 2023年终端门店2856家，2024年达3735家，净增加879家，2025年一季度4119家，较2024年净增加384家 [32][34] - 未来加强一线及准一线城市渠道密度，在二三线城市及较大省份布局下沉市场 [34] 盈利预测与估值 - 预期2025/2026/2027年归母净利润1.38/2.70/4.08亿元，每股收益分别为1.77/3.46/5.24元，对应PE分别为15/8/5倍 [4][36]

活动背景及亮点 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛聚焦新技术与新市场拓展，主题为“聚焦新技术 拓展新市场” [1][4] - 起点研究院将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，涵盖智能电动两轮车出货量TOP10、换电运营商TOP10、电池BMS出货量TOP5等细分榜单 [3] - 全球两轮车换电市场高速增长，中国企业凭借产业链整合优势迎来布局风口，需解决电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战 [3] - 上下游企业加速研发高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命、低成本等性能优势的电池产品 [3] - 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人等新兴场景推动电池技术迭代 [3] - AI技术驱动钠电、全极耳等新电池技术与工艺优化，加速钠电池和大圆柱在两轮车换电领域的应用 [3] 大会议程 - 7月10日议程包括无锡头部电动两轮车企业（雅迪、爱玛、新日、台铃）参观考察及中国新能源企业家俱乐部CEO闭门会 [5] - 7月11日上午电动两轮车及换电技术专场议题涵盖锂电化、智能化发展趋势、换电技术前沿、C端换电机遇与挑战等 [5] - 下午电自及电摩电池技术专场聚焦两轮车电池技术路线图、轻型动力电池出海、全极耳大圆柱电池应用等 [5] - 两轮车换电电池技术专场讨论磷酸锰铁锂应用、钠离子电池、锂电池消防安全、新国标影响及大圆柱技术创新 [7] - 圆桌讨论议题包括铅酸/锂/钠/半固态电池发展前景、能量密度与成本平衡等 [7] 拟邀参会企业 - 电动两轮车及换电企业包括雅迪、新日、爱玛、小牛、九号、铁塔能源、智租换电、美团、滴滴等 [9] - 电池企业涵盖亿纬锂能、宁德时代、星恒电源、比亚迪、鹏辉能源、国轩高科、孚能科技等头部厂商 [9] - 设备领域企业包括先导智能、逸飞激光、海目星、诚捷智能等 [9] - 材料领域企业涉及贝特瑞、容百科技、当升科技、巴斯夫杉杉、格林美等 [9] - 其他参会单位包括检测认证机构、投资机构及财经媒体 [9] 活动规模与发布内容 - 活动规模超500人，主办单位为起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 [4] - 参会费用2888元/人，含会议门票、午餐及《2025中国两轮车及换电电池行业白皮书》简版 [11]

行业转型与市场前景 - 中国电动两轮车行业正加速向技术驱动型产业转型，电助力自行车(eBike)凭借创新优势成为全球市场重要增长引擎 [1] - 2024年全球电助力自行车市场规模预计达501.4亿美元，2032年将增长至1,480.7亿美元，年复合增长率14.6% [7] - 电助力自行车平均售价达数万元，技术含量高带来更高利润率水平 [7] 公司战略与品牌布局 - 绿源集团前瞻性布局高端市场，推出智能轻出行品牌LYVA，聚焦城市新中产群体的多元化需求 [1] - LYVA品牌创新打造集通勤、运动、休闲于一体的全场景AI智能出行生态体系 [1] - 公司推出首款旗舰产品G01-Sport碳纤维电助力公路车，目标为中国近3亿新中产家庭提供多场景智能出行解决方案 [7] 技术创新与研发成果 - 公司五次荣获中国轻工业联合会科学技术奖，彰显技术引领地位 [3][5] - 全球首创液冷电机技术，质保十年，显著减少电机动力衰减 [5] - 开发数字化电池养护技术，解决低温续航问题并提高安全性 [5] - 创新开发双腔独立液冷结构和双液冷散热方案，解决传统中置电机散热效率低下问题 [6] - 研发非力矩传感控制算法，打破国外技术垄断，提供高性价比解决方案 [6] 产品优势与智能化应用 - 高端产品LYVA G01-Sport通过传感器与AI算法实时感知多项数据，量身打造骑行运动处方 [8] - 智能系统可实时记录用户身体指标、运动目标及骑行习惯，保障骑行安全性与有效性 [8] - 公司产品增加防侧滑、陡坡缓降控制、全场景智能骑行、智能车锁与定位等功能，提升人机交互体验 [5] 市场竞争与业绩展望 - 2025年行业面临需求疲软和竞争加剧，但公司通过技术赋能和供应链管理实现稳健增长 [8] - 核心技术掌握使公司具备高性价比与耐用性优势，成为渠道商差异化竞争武器 [8] - LYVA品牌快速发展有望打造第二增长曲线，借助电助力车蓝海市场推动业绩快速增长 [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电动自行车行业 - **公司**：吉禾、9号、小牛 纪要提到的核心观点和论据 吉禾渠道拓展 - **门店数量增长**：去年底约1000家，一季度达1200 - 1300家，4月新增约100家，预计5月新增约100家，目前约1500 - 1600家，年底有望达2000家目标 [1][4][6] - **经销商构成**：经营过两车行业占比约95%，其中摩托车行业占比约20%，包括雅马哈等传统品牌和绿源等二线品牌 [5] - **兼营情况**：经销商通常兼营传统和智能化品牌 [7] - **加盟原因**：小牛战略失误发展受限，9号发展吸引传统经销商，使经销商意识到智能电动车潜力，愿加盟吉禾抓品牌红利 [8] 吉禾产品情况 - **车型反馈**：MO车型市场反馈不佳，后市场配件供应迟缓且升级版本价格高；A4升级款中高配接受度高但缺货，低配反响差；25款A14上市影响24款A14销售 [1][9][10] - **研发计划**：组建200 - 300人研发团队，加大资金投入，新建生产设施，预计今年推出4 - 5款新产品 [13] 吉禾应对策略 - **供应链**：与供应商谈判确保稳定，用增加产量压缩集采成本，解决产能问题并减少亏损 [14] - **供应商大会**：讨论成本控制与供应保障，利用体量与供应商谈判，实现量利双赢 [15] 吉禾经销商政策 - **支持力度**：全额支持装修，支付2万元建店保证金，北上广深等大城市门店提供20% - 25%房租补贴 [17] - **毛利情况**：终端毛利800 - 1000元，高于9号和小牛，但二级加盟门店因产能不足利润空间不高 [17][18] 市场竞争情况 - **产品力评分**：小牛5分，吉禾7分，9号8分，吉禾骑行舒适度优于9号，性价比更高 [19] - **竞争策略**：新势力品牌“卷配置”，9号升级配置、稳定价格应对吉禾竞争 [20] 用户画像 - **小牛**：偏向酷玩和高端用户，单价8000 - 10000元 [26] - **9号**：倾向年轻用户，70%以上是中学生等，年龄18 - 25岁 [26] - **吉禾**：用户年龄段23 - 35岁 [26] 新国标政策影响 - **行业影响**：加速行业衰退，抢夺电摩市场份额，增加终端经营风险，利好头部企业 [2][27] - **高端品牌要求**：对高端智能化品牌研发和资金实力要求更高，需迭代技术方案、与监管博弈 [2][27][28] 其他重要但可能被忽略的内容 - **吉禾发货情况**：一季度出货约10万台，3月预计出货5万台，终端零售2万多台，售卖和库存比1:1；4月出货约2.8万台，截至5月21日，5月出货约3.4万台 [3] - **吉禾营销活动**：以线上宣传为主，结合京东等平台促销，联合李佳琦宣传MO1和EZ3，但近期宣传效果未达预期，通过618电商活动下沉价格 [12] - **三电系统供应商**：吉禾三电系统核心供应商无明显变化，目标是稳定供货并降低采购价 [16] - **团队背景**：吉禾隶属于春风旗下事业发展部，高管有春风背景，市场端业务人员学历大专以上、95后居多，整体素质优秀、执行力强 [21] - **运营策略**：服务上对门店要求严格，工厂承担部分消费体验损失；定价销售线上无乱价，专营专卖百分百；新品推出全员统一推动运营 [22] - **门店陈列**：采用展厅式标准陈列，提高店铺档次和管理水平，通过E网协助线下运营，提升用户体验 [24] - **线上运营**：通过E网协助线下门店线上运营，以用户为中心，有400投诉机制，严格控制定价 [25]

活动背景及亮点 - 起点研究院（SPIR）将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，涵盖智能电动两轮车出货量TOP10、两轮车换电运营商TOP10、两轮车电池BMS出货量TOP5等多个细分榜单 [3] - 全球两轮车换电市场高速增长，中国企业将迎来新一轮布局风口，需解决电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战 [3] - 上下游企业加速研发高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命、低成本、高低温等细分性能优势电池产品 [3] - 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人等热门应用场景进入高速发展期 [3] - AI技术加速驱动钠电、全极耳等新电池技术与工艺体系的研发优化，推动钠电池和大圆柱在两轮车换电领域的应用 [3] 活动组织架构 - 活动名称：2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛 [4] - 主办单位：起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 [4] - 活动规模：500+ [4] 大会议程 - 7月10日主要行程：无锡头部电动两轮车整车企业参观考察（雅迪、爱玛、新日、台铃），中国新能源企业家俱乐部理事会暨两轮车锂电CEO闭门会 [5] - 7月11日上午议题：电动两轮车及换电技术专场，包括《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书发布》、电动两轮车锂电化智能化发展趋势等 [5] - 7月11日下午议题：电自及电摩电池技术专场，包括两轮车电池技术路线图、轻型动力电池出海新风向、全极耳大圆柱电池在轻型电动车的应用等 [5][7] - 7月11日下午议题：两轮车换电电池技术专场，包括磷酸锰铁锂在两轮车领域的应用、高安全宽温域钠离子电池、大圆柱锂电池在两轮车领域的技术创新等 [7] 拟邀参会企业 - 电动两轮车及换电企业：雅迪、新日、爱玛、小牛、九号、绿源、铁塔能源、智租换电、光宇出行、美团、滴滴等 [9] - 轻型动力及两轮车换电电池企业：亿纬锂能、宁德时代、新能安、星恒电源、保力新、比克电池、比亚迪、多氟多等 [9] - 设备领域企业：先导智能、诚捷智能、逸飞激光、日联科技、超业精密等 [9] - 材料领域企业：贝特瑞、尚太科技、容百科技、当升科技、盟固利、巴莫科技等 [9] 参会方式 - 报名费用：2888元/人，含会议门票、会议当天午餐、2025中国两轮车及换电电池行业白皮书1份（简版） [11]

行业景气度 - 电动两轮车行业在新国标和以旧换新政策驱动下景气度明显提升，自去年9月起以旧换新数量环比持续增长且覆盖范围扩大[1] - 以旧换新政策在2025年延续实施，行业复苏趋势显著，爱玛和新日2025年Q1收入分别增长25.8%和39.5%[3] - 行业2024年普遍承压，爱玛、绿源、新日营收同比分别为+2.7%、-0.2%、-14.5%，但2025年政策显效后改善明显[3] 公司财务表现 - 2025年Q1收入同比增长35.1%至6.82亿元，Q2收入增速预计进一步升至40%-50%[2] - Q1毛利率17.3%，同比下滑1.6个百分点，净亏损3884.5万元（上年同期-5479.8万元）[2] - 2023年营收触底后回升，2024年营收同比增长24%至32.88亿元，2021年前收入复合增速达59.8%[4][6] 产品与渠道策略 - 2024年首次布局高端铅酸电动两轮车，售价低于锂电产品，同时强化二三线城市渠道下沉[6] - 2025年Q1总销量20.3万辆（同比+50%），其中国内销量18.3万辆（同比+66.2%），但单车收入承压[6] - 国内市场单车收入2985元（同比/环比均降超500元），海外市场单车收入2962元实现反超[6][7] 市场竞争与股价表现 - 碳酸锂涨价导致2021年后锂电产品竞争力下降，2023年营收回落至26.52亿元[4] - 2025年股价累计涨幅87.71%，但Q1财报后单日大跌12.27%，盘中最大跌幅近16%[2][8] - 中高端产品智能化技术理论上有助提升ASP，但消费者对高溢价接受度存疑[8][9] 未来挑战 - 盈利时间表未明确，需在"中高端路线"与"以价换量"策略间做出选择[9] - 政策刺激带来的需求增量不可持续，长期需依赖供给侧升级优化[8]