报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯板块 - 短期PX及PTA供应压力不大，聚酯需求稳定，盘面下方有支撑，但终端走弱制约反弹，短线区间震荡，原油影响波动节奏；乙二醇供给减量但需求不足，盘面低位震荡 [32][33] - 中长期需求驱动不足，供应主导市场，四季度聚酯板块走势分化，PX及PTA相对坚挺，乙二醇上行乏力 [33] 甲醇 - 短期伊朗装置停车、内地货源趋紧提振市场，但高供应高开工延续，港口库存高位，需求支撑不足，盘面上涨空间有限 [60] - 中长期伊朗限气停车落地，12月中下旬至明年进口或减量，但需求上升乏力，或宽幅震荡，待需求复苏才有上升驱动 [60] 塑料 - 短期社会库存去库，但供应高位，农膜和包装膜需求预计走弱，短线低位区间震荡，被动跟随成本波动 [61] - 中长期中化泉州12月大修，但新产能释放，供应压力难减，需求进入淡季走弱，走势延续偏弱 [61] 各目录总结 宏观及原油重要资讯 - 俄乌局势方面，乌克兰将与美方推进日内瓦会议成果落实，美方代表团下周访俄，但俄方称不会让步，普京表示与乌现领导层谈判无意义 [5] - OPEC+有望周日会议维持当前原油产量政策不变，或建立新机制评估成员国产能上限 [5] - 11月25日当周俄罗斯海运原油买家进口量降23%，美国制裁致印度和土耳其等削减采购量，11月下旬运抵外国港口数量达峰值后下滑 [6] - 近期美联储官员鸽派讲话使市场对12月降息预期升温，美元指数承压，12月降息25个基点概率升至86.9% [6] - 截至11月21日当周，美国商业原油、汽油和馏分油库存均增加 [7] 期货及现货价格 - 期货方面，WTI原油连续涨0.65%，EG601涨1.33%，其余品种下跌；现货方面，石脑油跌1.24%，PX、TA、PF、PR等均下跌 [9] - 基差方面，PX、PTA、短纤、聚酯瓶片基差上升，乙二醇基差下降；涤纶长丝价格均下跌 [9] PX - 11月25日中化泉州80万吨装置检修两个月，上海石化重启带来增量，本周国内PX供应小幅增加，周均产能利用率89.74%，产量75.26万吨 [14] - 本周亚洲PX小幅下降，周度平均产能利用率79.4%；韩国GS55万吨PX负荷5成，计划12月中停机2 - 3个月 [14] - 下周中化泉州及福佳大化装置延续检修，预计PX周度供应小幅下降，歧化效益低，韩国工厂负荷低，PX加工费底部有支撑 [14][32] PTA - 周内盛虹装置重启，但逸盛宁波及四川能投装置检修，本周PTA供应小幅下降，产能利用率71.92%，产量137.47万吨 [17] - 本周PTA社会库存去库，厂内库存可用天数3.78天，聚酯工厂PTA库6.8天，社会库存量约316.09万吨 [17] - 下周暂无装置变动，盛虹装置重启带来增量，预计周度供应小幅增加 [17] 乙二醇 - 周内四川正达凯等装置检修，中化泉州装置后半周停车60天，本周国内乙二醇供应小幅下降，周均产能利用率62.67%，产量39.29万吨 [19] - 本周后半周红四方装置重启，下周华谊装置计划重启，预计国内供应小幅增加；12月富德能源计划检修45天，后期江苏一套100万装置也有停车计划，12月供应预期下降 [19][32] - 本周港口库存累库，截至11月27日，华东港口库存总量70.80万吨 [19] 聚酯端 - 周度平均开工87.38%，环比下降0.21个百分点 [20] - 短纤及长丝小幅累库 [24] 终端 - 截至11月28日，江浙织机开工率66.93%，中国织造样本企业订单天数13.04天，坯布库存天数23.45天 [30] 甲醇 - 供应端，截至11月27日，国内开工率89.09%，产量202.35万吨；本周装置回归量大于损失量，下周久泰新材料计划恢复 [42] - 需求端，毛利回温，下游开工窄幅上升，但MTO开工高位，传统下游淡季，塞拉尼斯120万吨醋酸装置11月28日检修，需求支撑偏弱 [45] - 库存方面，截至11月26日，港口库存136.35万吨，内地库存37.37万吨；本期伊朗6套装置限气停车，库存呈分化走势 [48] 塑料 - 供应端，截至11月27日，国内开工率84.51%，产量68.48万吨；本周装置回归量大于损失量，下周广州石化等装置回归，开工负荷或抬升 [51] - 需求端，截至11月27日，下游开工率44.3%，即将进入12月，棚膜和包装膜开工率下降，预计下期延续下滑 [55] - 库存方面，截至11月26日，社会库存47.11万吨，两油企业库存38.4万吨；部分现货价格下滑，厂商主动去库，下游刚需采买，库存下跌 [59]

沥青月报 ---需求步入淡季 面临走弱的压力 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-11-28 04 后市研判 目录 01 行情回顾 03 供需分析 02 宏观分析 行情PA回RT顾01 基本面偏弱 盘面单边下跌 Ø 11月份沥青在成本端及基本面的共同影响下，整体呈现单边下跌的态势。一方面，需求进入季节性萎缩的阶段，部分炼厂 低价成交现货远期合同，市场情绪整体偏弱，月初受降温天气影响，北方地区道路施工基本完工，需求环比下降，南方地 区维持刚需，另外一方面，OPEC+增产叠加地缘政治缓和预期升温对油价形成压制，成本端的支撑减弱加剧盘面的下行压 力。综合来看，当前市场缺少向上的驱动，随着需求进入季节性萎缩，基本面难以出现有效的改善，同时原油在供应过剩 的预期下，油价持续反弹的动能不强，成本端的支撑有限，预计盘面延续震荡偏弱的走势。 宏观P分AR析T 02 OPEC+12月份继续增产 明年一季度暂停增产 Ø OPEC+12月份继续增产，明年一季度暂停增产：11月2日欧佩克在一份声明中表示，考虑到全球经济的稳定前景和当前有利的低库 存的市场条件，欧佩克+八个国家的部 ...

| | | | | | | 境外上市 | 港交所上市 | 其他港交所 | 中国台湾 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | A 股 | B 股 | H BS | 红筹股 | 営で最 | 中国内地 | 中国香港 | 上市公司 | 属地公司 | | | | | | | | 股票 | 属地公司 | | | | 不错的投资准 | | | | | | | | | | | 标普中国 BMI 指数 | X | × | × | X | × | × | | | | | 标普中国 A 股 BMI 指数 | × | | | | | | | | | | 标普中国 A 股国际指数 | X | | | | | | | | | | 标普中国(A 股除外) BMI 指数 | | X | × | X | x | × | | | | | 标普中国(A-B 股除外)BMI 指数 | | | x | x | × | × | | | | | 标普中国内地及香港 BMI 指数 | × | x | x | x | × | x | x | | | | 标普大中华 ...

中国新能源汽车产业发展与石油消费影响 - 中国汽车新能源渗透率（含商用车与出口）在10月份首次突破50% [1] - 全固态电池生产线落成，标志着新能源转型成果卓著 [1] 中国石油消费的历史性转折 - 2005年至2024年，中国石油消费量增长一倍多，占同期全球石油需求增长的一半以上 [1][3] - 2024年，中国年度石油需求出现二十年来的首次下降 [1] - 2025年1~10月，中国原油进口量达4.71亿吨（约34.62亿桶），平均每天进口1,154万桶，创下新高 [5] - 中国交通领域石油消费量在2019年后趋于平稳，并于2024年录得首次年度下降 [5] 电动汽车对石油消费的替代效应 - 2024年，电动汽车的普及替代了约43万桶/日的汽油消费，相当于每天石油消耗量的八分之一 [2][16] - 与2024年石油消费量相比，此替代量相当于12%；与2025年上半年石油进口量相比，相当于4% [16] - 此替代效应在2024年避免了约6,750万吨二氧化碳排放，约占中国2023年二氧化碳总排放量的0.6% [16] - 研究模型预测，若转型加速，到2040年替代量可能翻两番，达到约1.7百万桶/日 [2][20] 中国电动汽车市场现状与定义 - 2024年，中国汽车总销量为3,143.6万辆，同比增长4.5% [10] - 2024年，中国新能源汽车销量为1,286.6万辆，同比大涨35.5%，渗透率达40.9% [10] - 其中纯电动汽车销量为771.9万辆，同比增长17.9%，占新能源车销量的60.0%，占整体车市销量的24.6% [10] - 文章指出，“电动汽车占中国新车销量的比重25%”更可能特指纯电动汽车 [10][13] - 2024年，电动汽车占中国新车销量比重为25%，占国内汽车总保有量的11% [10] - 中国电动汽车数量约占全球电动汽车总量的60% [10] 长期预测与模型分析 - 研究通过动态模型比较了“无电动汽车普及”的反事实情景，量化了电动汽车的节油效应 [14][16] - 在“快速普及”情景下，电动汽车约占汽车保有总量的60%，汽油需求最早在2025年达到峰值 [19] - 到2040年，“快速普及”情景与“恒定普及率”基准情景的石油消费量差距将达1.7百万桶/日 [20] - 2040年的年度节约量相当于减少约2.67亿吨二氧化碳排放，约占中国2023年二氧化碳总排放量的2.3% [20] 产业战略与全球影响 - 中国通过协调一致的产业政策、大规模补贴及产业链融合，建立了全球最大的电动汽车市场和制造基地 [7] - 汽车电气化与新能源转型具有减少石油依赖、提升技术自主性、减少外部脆弱性的战略意义 [1][5][8] - 大规模电动汽车普及可在二十年内将石油消费量削减数千万桶/日，重塑全球石油贸易流向并影响油价 [7]

港股指数表现 - 恒生指数下跌0.34%，国企指数下跌0.38%，恒生科技指数微涨0.02% [1] - 恒生指数盘中曾短暂回到26000点上方 [1] 大型科技股走势 - 美团下跌1.44%，快手、小米小幅走低 [1] - 百度、阿里巴巴、京东股价上涨 [1] 航天航空与国防板块 - 四川民企造出高超音速导弹，板块拉升 [1] - 风电股多数强势，东方电气上涨近7%领涨 [1] 有色金属板块 - 美联储12月降息预期升温，黄金股、铜业股等有色金属集体上涨 [1] - 中国黄金国际、中国有色矿业涨幅靠前 [1] 其他上涨板块 - 半导体芯片股、锂电池股、建材水泥股多数维持上涨行情 [1] - 濠赌股继续活跃，新濠国际发展、金沙中国实现5连涨 [1] 弱势板块 - 保险股、石油股、银行股等权重多数表现弱势拖累大市 [1] - 中国人保、中国太平下跌3%，中国石油化工下跌1.34% [1] 房地产与物业管理 - 内房股多数继续跌势，物管股多数跟跌 [1] 新股表现 - 海伟股份首日挂牌大跌近23%，上市即破发 [1]

石油市场近期动态 - 过去两个交易日石油市场波动剧烈，投资者权衡乌克兰和平协议前景对俄罗斯原油供应的潜在影响以及历史性困境 [1] - 美国总统特使将于下周率团前往莫斯科进行谈判，俄罗斯总统普京表示美方方案可能成为协议基础但仍有细节需讨论 [1] - 市场对和平协议持谨慎态度，认为即便达成协议也需要时间才能提升俄罗斯原油供应，且不太可能导致2026年俄罗斯产量实质性提升 [1][2] - 欧佩克联盟将于11月30日召开会议，其八个成员国已决定暂停2026年第一季度的进一步增产计划 [1][2][4] 供需基本面与产油国政策 - 全球供应增速超过需求，供应过剩迹象增多导致油价承压 [2] - 沙特阿拉伯及其合作伙伴选择在2026年第一季度暂停一系列增产计划，以应对市场不确定性 [2] - 产油国通过主动调控产量向市场传递"可控供应"信号，避免油价剧烈波动，并强化对市场节奏的主导权 [3][4] - 产量调整时机选择在北半球冬季传统需求淡季，符合季节性预期管理原则 [3][4] 地缘政治与心理预期博弈 - 乌克兰和平协议谈判与对俄罗斯的新制裁共同影响市场，地缘政治波动持续 [2][4] - 和平协议预期可能释放俄罗斯供应，但被制裁影响所抵消，形成多空因素交织局面 [2][4] - 市场波动反映复杂的心理预期博弈，即便出现外交突破也难以快速改变俄罗斯供应格局 [2][4] 软实力理论框架下的市场解析 - 邓正红软实力哲学提出以"需求驱动"为核心的经济增长新范式，强调真实需求是根本动力 [3] - 软硬协同哲学将软实力定义为激活硬实力的非物质化能力，在能源领域表现为对市场需求的精准把握 [3] - 石油竞争已转向规则重构与心理预期主导的软实力博弈，主要体现在规则权力运用和季节性预期管理 [3][4] - 根据软实力形态指标，市场对欧佩克会议和地缘政治保持高度关注（趋势预见形态），产业链在供应过剩下展现韧性（市场应变形态） [5]

证券之星消息，截至2025年11月28日收盘，和顺石油(603353)报收于33.03元，上涨9.99%，已连续涨停2 天，换手率3.76%，成交量6.41万手，成交额2.08亿元。 11月28日的资金流向数据方面，主力资金净流入4555.19万元，占总成交额21.88%，游资资金净流出 1397.15万元，占总成交额6.71%，散户资金净流出3158.05万元，占总成交额15.17%。 和顺石油2025年三季报显示，前三季度公司主营收入21.26亿元，同比下降0.13%；归母净利润2180.62 万元，同比下降49.44%；扣非净利润1089.97万元，同比下降65.95%；其中2025年第三季度，公司单季 度主营收入6.7亿元，同比下降11.23%；单季度归母净利润775.73万元，同比下降50.65%；单季度扣非 净利润448.68万元，同比下降48.1%；负债率15.27%，投资收益1419.32万元，财务费用678.51万元，毛 利率7.64%。和顺石油（603353）主营业务：加油站连锁经营、成品油仓储、物流配送、批发。 资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形 ...

项目概况 - 加拿大联邦政府与艾伯塔省签署谅解备忘录，计划新建一条面向亚洲市场的大型输油管道 [1] - 该管道旨在减少对美国市场的依赖，实现出口市场多元化 [1] - 项目由私营部门投资建造，预计每天可输送至少100万桶低排放沥青 [1] 项目细节与时间表 - 新管道将是对已于2024年5月投入商业运营的跨山输油管道扩建工程的补充，后者输送能力为每天约89万桶 [1] - 项目预计将在2026年7月1日或之前提交申请，审批期限最长为两年 [1] 战略背景与目标 - 美国每年进口的石油一半以上来自加拿大，但两国贸易谈判陷入停滞，加拿大担忧对美石油出口收入减少 [1] - 加拿大政府寻求通过大规模投资并加快审批来提振经济，减少对美国的依赖 [2] - 政府目标是通过基础设施建设和资源战略驱动未来增长，使加拿大成为能源超级大国 [1][2]

Saudi Arabia, the world's biggest oil exporter, is expected to lower its January crude price for Asian buyers for a second month to its lowest level for five years, tracking the decline in spot benchm... ...

分区域来看，内蒙古、重庆、河南汽油批发价格上涨，吉林、上海、江西、广东、海南、山西、湖北、 云南、贵州汽油批发价格下跌；河北、贵州柴油批发价格上涨，吉林、上海、海南、山西、河南、湖 北、云南柴油批发价格下跌。山东地炼方面，汽油价格小幅上涨，柴油价格小幅下跌。 中国汽、柴油批发价格由中国经济信息社-中国石油经济技术研究院"能源大数据实验室"联合上海石油 天然气交易中心发布，基于对全国范围内主要经营单位和社会经营单位（不含炼厂）的批发价格数据采 集并计算形成，是反映中国汽、柴油批发市场整体情况的权威产品。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京11月28日电（薛尚文）中国汽、柴油批发价格显示，11月27日，中国汽、柴油批发价格均 下跌。全国92#汽油平均批发价格为7473元／吨，较前一日下跌5元／吨；柴油（含低凝点）平均批发价 格为6636元／吨，较前一日下跌4元／吨。 从市场整体情况来看，11月26日国际原油期货价格上涨，但一揽子原油价格变化率仍处于负向区间，消 息面利好支撑不足。终端市场需求清淡，购销氛围平平。 ...