银行理财市场开年概况 - 2026年开年银行理财市场热度攀升 固收类产品稳居市场主力 黄金挂钩结构性存款异军突起成为“黑马”品类 [1] - 在定期存款到期释放的资金红利驱动下 2026年理财市场规模有望增长3.83万亿元 产品结构优化与差异化竞争将成为行业发展核心主题 [1] 产品结构与市场特征 - 开年理财市场聚焦低风险产品 1月1日至16日新发人民币理财产品达1212款 其中理财公司贡献894款产品成为市场供给主力 [2] - 固定收益类产品在新发产品中占比高达97.2% 客户咨询重心集中于此 机构主推短久期纯固收产品和低波动“固收+”产品 [2] - 为吸引资金流入 机构针对性推出费率优惠政策 例如将部分现金管理类固收产品的年化管理费从0.2%下调至0.01% [2] - 针对不同风险偏好客户采取差异化推荐策略 稳健型客户推荐预期年化收益率在2.4%—3.1%的纯固收产品 风险承受能力稍高客户则建议配置含5%—10%权益仓位的“固收+”产品 [2] - 黄金挂钩结构性存款成为开年“黑马” 中外资银行加码布局并呈现差异化竞争 国内银行主打短期限、低门槛 产品预期年化收益率最高可达2%以上 外资行聚焦高净值客户 部分产品预期年化收益率高达5% [3] 市场驱动因素与产品定位 - 在利率中枢下行背景下 固收类产品凭借相对低风险、稳健收益特性 成为存款替代的优选标的 [3] - “固收+”产品通过配置少量权益类资产增强收益弹性 在有效控制回撤风险同时拓宽回报空间 契合投资者稳中求进的诉求 [3] - 黄金挂钩结构性存款走红得益于黄金市场热度持续攀升 产品结构设计提供保底收益与潜在上行空间 兼顾安全性与收益性 为投资者提供低门槛参与黄金市场的途径 [3] 市场规模展望与增长动力 - 开源证券测算 即便在保守情形下 2026年理财市场规模也有望增长3.83万亿元 [4] - 2026年银行理财市场规模整体将呈“稳健增长、节奏小幅颠簸”态势 全年规模有望同比增长5%—10% [4] - 存款与理财的比价效应、公募债基低迷促使资金“搬家” 低波动稳健型及“固收+”产品为承接主力 [4] - 受真净值波动、保险分红险分流以及银行阶段性揽储影响 产品规模可能会出现短期波动 [4] 行业发展趋势与竞争焦点 - 长期来看 理财机构应强化多资产配置能力 低风险产品筑牢基础 含权产品还会适度扩容 [4] - 未来银行理财创新将聚焦三大方向：多资产配置（丰富固收、权益、衍生品类等投资工具）、场景化服务（契合养老、教育等全生命周期需求）、科技赋能（通过数字化升级智能投顾 实现动态资产配置与实时风险预警） [4] - 长期竞争焦点将向机构综合能力比拼转移 包括投研能力（构建稳健的资产配置与风险控制体系）、产品体系建设（打造风险分层清晰、期限结构合理、覆盖多元需求的完善产品矩阵）、客户服务能力（依托数字化工具提供精准画像、定制化资产配置建议及持续陪伴式服务）、品牌与合规能力（坚持稳健经营、信息披露透明、风险管理完善以赢得投资者长期信任） [5]

银行理财市场降费现象与动因 - 开年以来银行理财市场再度掀起“降费潮”，并罕见出现投资管理费、销售服务费“双零费率”现象 [1] - 具体案例包括：宁银理财旗下12只“宁欣固定收益类”产品销售服务费全免，8只产品浮动管理费清零；建信理财部分产品管理费率降至0.01%/年；南银理财多款产品固定管理费、销售服务费调至0.01%；中原银行旗下3只理财产品部分时段出现“双零费率” [2] - 降费主要原因：在存款利率下行背景下，银行希望用收益表现更具吸引力的理财产品承接“存款搬家”的配置资金；同时，年初正值银行“开门红”营销冲刺期，费率优惠是见效快、感知强的短期获客工具 [2] 降费策略的利弊分析 - 降费对理财公司是“双刃剑”：短期可快速做大规模、提升市场占有率，并倒逼公司通过提升规模效应和投资效率弥补收入损失；但过度依赖价格战会侵蚀行业整体利润，削弱长期投研与创新能力，若投资业绩未能跟上，可能因“低费低效”损害品牌 [3] - 核心矛盾在于如何平衡客户获得感与公司可持续发展能力 [3] - 短期内“降费”能吸引投资者注意力，在客户偏好尚未完全固化时能收到一定效果 [3] 行业未来发展方向与高质量揽客策略 - 多位业内人士认为，理财产品进一步降费空间有限，理财公司需覆盖投研、运营、风控等刚性成本，长期“赔本赚吆喝”不可持续，预计费率将稳定在较低水平，但大面积“双零”不会出现 [4] - 若长期维持超低或“零费率”，不仅影响理财公司可持续运营，也可能对理财产品长期收益稳定性造成影响 [4] - 面对激烈竞争，理财公司需多维拓展实现高质量揽客，策略包括：推进产品结构优化，布局“低波动+稳收益”主题、“固收+”增强型等多样化产品；探索浮动管理费、根据持有期限优惠等多样化费率机制；加速与城商行、农商行合作，触达县域及下沉市场以扩大客户覆盖面并降低获客成本 [4] - 理财公司应不断提高投研能力，积累口碑，让投资者感受到“金融向善”的理念，这是在激烈竞争中稳住规模并最终胜出的关键 [5]

银行理财市场掀起降费潮 - 开年以来银行理财市场再度掀起“降费潮”以揽客 多家公司产品费率降至极低水平 例如宁银理财旗下12只“宁欣固定收益类”产品销售服务费全免 8只产品浮动管理费清零 建信理财部分产品管理费率降至0.01%/年 南银理财多款产品固定管理费、销售服务费调至0.01% [3] - 市场罕见出现投资管理费、销售服务费“双零费率”现象 中原银行旗下“稳健增利2024年第143期”等3只理财产品部分时段两项费率均调整为0.00%/年 尽管产品已到期 但此现象引发业内热议 [3] - 此次降费潮主要受“存款搬家”和年初冲刺“开门红”营销影响 存款利率下行背景下 银行希望用收益更具吸引力的理财产品承接流出资金 同时费率优惠因见效快、感知强成为有效的短期获客工具 [3] 降费策略的利弊与可持续性 - 降费对理财公司而言是“双刃剑” 短期可快速做大规模、提升市场占有率 并倒逼公司通过提升规模效应和投资效率弥补收入损失 [4] - 过度依赖价格战将侵蚀行业整体利润 削弱长期投研与创新能力 若投资业绩未能跟上 可能因“低费低效”损害品牌 核心矛盾在于平衡客户获得感与公司可持续发展能力 [4] - 业内人士普遍认为理财产品进一步降费空间有限 理财公司作为商业机构需覆盖投研、运营、风控等刚性成本 长期“赔本赚吆喝”不可持续 预计费率将稳定在较低水平 但大面积“双零”不会出现 [6] - 管理费等是理财机构主要营收来源之一 长期维持超低或“零费率”不仅影响公司可持续运营 也可能对产品长期收益稳定性造成影响 [6] 行业竞争转向与高质量揽客策略 - 面对激烈竞争 理财公司亟需从“卷价格”转向“卷服务” 通过多维拓展实现高质量揽客 [1][7] - 具体策略包括推进产品结构优化 例如布局“低波动+稳收益”主题、“固收+”增强型等多样化产品 以及探索浮动管理费、按持有期限优惠等多样化费率机制 [9] - 头部理财公司正加速与城商行、农商行合作 触达县域及下沉市场 这种渗透策略扩大了客户覆盖面并降低了获客成本 [9] - 理财公司应不断提高投研能力 不“打榜”、不忽悠 让投资者感受到“金融向善”的理念 积累口碑 这是在激烈竞争中稳住规模并最终胜出的关键 [9]

行业动态：银行理财公司降费潮升级 - 2026年伊始，银行理财公司降费潮再度升级，0费率、超低费率产品涌现，国有大行、股份制银行及城商行系理财公司集体发力，通过阶段性下调固定管理费、销售服务费等方式抢占市场，目标直指持续释放的存款搬家资金 [1] 具体降费举措与案例 - 招银理财将“招睿和鼎高评级封闭231号产品”固定投资管理费率由0.15%降至0.01%，并对“招睿稳泰封闭112号”等多只产品给予阶段性费率优惠，固定投资管理费率调整为0 [3] - 宁银理财在2025年12月30日对旗下超百只理财产品实施费率优惠，其中约40只产品销售服务费率被调整为0，另有超40只产品自2026年1月1日起不再收取浮动管理费 [3] - 南银理财2026年以来发布31条费率调整公告，其中1月5日集中发布的24款产品固定管理费率和销售费率均下调至0.01% [3] - 建信理财对旗下近30只固收类产品实施管理费率优惠，多只产品优惠后费率降至0.01% [4] 降费驱动因素 - 承接存款搬家资金、扩大管理规模是此轮密集降费的核心目标 [5] - 多家券商机构测算，2026年到期的定期存款规模均值为50万亿元，其中国信证券测算全行业长期限定期存款到期规模为59万亿元至71万亿元，华泰证券测算1年期以上定期存款到期规模为50万亿元，其中国有大行规模超30万亿元 [5] - 在理财产品收益率承压背景下，规模竞争迫使机构从费率端发力，年初“开门红”节点也促使机构通过阶段性降费冲刺业绩 [6] 降费影响分析 - 费率下调相当于隐性增加收益率，可以提升投资者实际收益的获得感，在低利率环境下有助于引导居民资产向理财市场合理配置 [6] - 费率下调短期内会压缩理财公司的利润空间，可能使其难以覆盖投研、运营等刚性成本，价格战可能加剧行业内卷，不利于行业可持续发展 [6] - 阶段性降费更多是理财公司应对市场变化的短期营销策略，而非永久性举措，有助于在吸引客户与保障自身可持续发展之间寻求平衡，若长期维持“零费率”或“超低费率”将对机构盈利能力构成严峻挑战 [6] 行业长期发展关键 - 价格优惠虽能实现短期冲量，但长期发展终究要靠理财公司的核心竞争力，机构切忌陷入单纯的价格战，必须从多维度打造差异化优势 [2][7] - 理财机构要在竞争中脱颖而出，需具备四项核心能力：强大的投研与资产配置能力、产品创新与差异化定位能力、高效的运营与数字化能力，以及专业的客户服务与陪伴能力 [8] - 2026年，在定期存款大量到期的背景下，保险、“固收+”理财产品和私募基金的规模有望增长，银行理财卡位优势明显，但需关注平滑估值整改后的净值波动压力，2026年理财规模增速预计为8%-12%，“固收+”产品前景广阔 [8]

文章核心观点 - 预计2026年将有约32万亿元的定期存款到期，银行理财成为主要承接方，并推动“低波稳健”及“固收+”产品成为市场主流 [2][3][4] - 在低利率与市场波动环境下，“固收+”策略因其能平衡风险与收益而快速增长，含权产品配置比例预计将提升 [2][7][8] 超30万亿元到期存款与银行理财承接 - 市场预计2026年将有大量2020年后吸收的中长期定存到期，其中两年期20.7万亿元、三年期9.6万亿元、五年期2.0万亿元，合计约32万亿元 [4] - 头部14家理财公司的低波、短期限开放式产品在2024年增长接近4万亿元，2025年前11个月增长超过3万亿元，占理财规模整体增量比重接近90% [5] - 中邮理财表示将维持“低波稳健”定位，固收产品整体久期维持在0.7年附近，以负债端稳定性对冲资产端收益压力 [5] “固收+”产品快速增长与市场变化 - 截至2025年9月30日，“固收+”基金（含一级、二级债基及偏债混基金）规模同比增速高达39.5%，而同期纯债型基金增速为-10% [8] - 2025年三季度，A股对固收+产品的收益贡献超过60%，多数产品取得了可观超额收益 [8] - 2025年债券市场出现风格切换，10年期国债定价主导权由基金等交易盘向银行主导的配置盘转移，导致其波动率明显降低，而10年国开债和30年期国债波动率相对升高 [8] 资产配置趋势与产品布局 - 随着2025年股市稳步上涨，权益资产夏普比率由2024年的0.21大幅上升至接近1，显著高于债券，风险收益比改善 [6] - 中邮理财将顺应资产配置再平衡趋势，稳步提升权益类资产仓位，以增强收益弹性并平滑组合波动 [6] - 理财公司预计在2026年将进一步拓展含权产品布局，股票类资产、指数型基金等配置占比有望提升，低风险与高风险产品收益表现差异将拉大 [9]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4][5][6][7][9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][51][53][54][55][56][57][58] 报告核心观点 * 2025年指数型理财产品呈现爆发式增长，理财公司通过自建指数强化差异化竞争，同时积极参与A股与港股IPO打新以支持国家战略产业 [2][4][5][13][20] * 银行理财行业在利率风险管理领域取得关键突破，理财公司首次获得银行间利率衍生品独立主体资格，标志着行业向专业化、成熟化迈进 [4][13][15] * 行业正迈向“净值化3.0”时代，多资产多策略成为主流发展方向，头部机构致力于构建全功能型管理体系并强化投研能力 [4][15][16][17] * 12月全市场理财产品存续规模为31.66万亿元，环比小幅下降0.16%，但收益率普遍上升，现金管理类与固收类产品年化收益率分别录得1.34%和1.77% [6][11][24][29][33][35] * 12月新发产品规模环比上升，产品谱系呈现固收+主导、1-3年期为主、封闭式领跑三大特征，新发固收+产品业绩基准多数延续下调趋势 [7][45][46][48][49][54] * 封闭式理财产品到期达标率（82.91%）显著高于定开型产品（58.61%） [7][56][58] 根据相关目录分别总结 12月银行理财大事记（监管和行业动态） * **指数型理财爆发**：截至2025年1月12日，名称含“指数”的存续非结构性理财公司产品达123只，由13家理财公司发行，其中2025年成立的产品数量最多（81只），有31只产品自成立以来年化收益率高于5% [13] * **估值工具新考量**：净值化转型冲刺期，部分理财公司开始尝试采用除中债、中证估值以外的第三方债券估值服务，引发对估值公允性的讨论 [13] * **利率风险管理突破**：兴银理财与中银理财成为首批获得银行间市场利率衍生品集中清算业务资质的理财公司，标志着其可以独立主体身份进行利率风险管理 [4][13][15] * **行业共议高质量发展**：行业会议指出银行理财正迈向“净值化3.0”时代，多资产多策略成为主流方向，多家理财公司负责人分享了其投研体系建设与差异化发展路径 [4][15][16][17] * **人才引进强化投研**：原广发证券首席资产研究官戴康加盟招银理财并出任权益投资部总经理，体现出公司系统构建权益投研体系的意图 [4][17] * **信息披露新规落地**：《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式发布，定于2026年9月1日起施行，标志着统一的信息披露监管体系进入细则落地新阶段 [4][17][18][19] 12月银行理财大事记（同业创新动态） * **积极参与IPO打新**：理财公司加速布局A股、港股IPO，如招银理财参与“创新实业”港股IPO获配超1000万元，宁银理财与兴银理财获配沐曦股份新股合计4.23万股，以支持绿色转型和科技企业 [5][20] * **策略工具化趋势显著**：招银理财推出“中诚信-招银理财ETF备兑策略指数系列”，为震荡市提供透明化收益基准，历史回测显示其年化收益率优于单纯持有对应ETF [5][22] * **产品创新与全球配置**：徽银理财首发挂钩自主研发的“徽银理财全球多元配置指数”的“星徽全球+”产品，旨在通过跨市场、跨周期配置提升差异化与风险对冲能力 [5][22][23] * **流动性管理创新**：苏银理财落地全市场首单以“科创债ETF”为质押券的质押式协议回购交易，为盘活此类资产提供新路径 [5][22] * **布局战略领域资产**：苏银理财深度参与10余单持有型不动产ABS项目，覆盖保障房、产业园、新能源等国家战略领域，推动行业从“被动持券”向“主动管理”演进 [5][23] 存续：规模环比小幅下降，收益率普遍上升 * **存续规模**：12月全市场理财产品存续规模为31.66万亿元，环比小幅下降0.16%，同比上升6.69%，符合季末资金季节性回表的特征 [6][11][24][27] * **产品结构演变**：现金管理类产品存续规模6.60万亿元，持续收缩；最小持有期型、封闭式和日开型固收类产品存续规模分别为9.96万亿、6.07万亿和3.90万亿，维持稳步扩张 [28][30] * **收益率表现**： * 现金管理类产品近7日年化收益率录得1.34%，环比上升5.57BP；货币型基金为1.20%，两者收益差为0.13% [6][29][32] * 固收类产品12月年化收益率录得1.77%，环比上升0.40个百分点；其中纯固收产品年化收益率为2.06%，固收+产品为1.73% [6][33][35] * 各期限纯固收与固收+产品年化收益率多数环比上升 [36][37][38][39][40] * **破净率与信用利差**：12月全市场理财产品破净率为4.13%，环比上升1.3个百分点；信用利差环比同步走阔10.3BP [6][41][42] 新发：规模上升，产品谱系三大特征不变，业绩基准多数下调 * **新发规模**：12月理财公司新发产品规模环比上升，符合季节性特征 [7][45] * **产品谱系三大特征**： 1. **投资性质**：固收+产品占据主导，新发规模3,410.56亿元，高于纯固收产品的956.56亿元 [46][48] 2. **期限类型**：1-3年期产品以2,343.81亿元募集规模占据绝对优势 [46][49] 3. **运作模式**：封闭式产品以4,219.88亿元发行体量持续领跑市场 [46][49] * **业绩基准趋势**：12月新发固收+理财产品业绩基准多数延续下调趋势，反映理财公司对利率中枢长期低位运行的定价共识 [7][54] 到期：封闭式产品达标率82.91%，定开型产品达标率58.61% * **达标率**：12月封闭式理财产品达标率为82.91%，较11月环比下降1.16个百分点；定开型理财产品达标率为58.61%，较11月环比下降5.21个百分点 [7][56][58] * **差异原因**：封闭式产品因资金长期锁定可执行更积极连贯的投资策略，故达标率普遍高于需应对开放期赎回压力且收益易受短期市场波动冲击的定开型产品 [56]

银行理财12月监管与行业动态 - **指数型理财产品在2025年呈现爆发式增长**：截至1月12日，名称中包含“指数”的存续及在售银行理财公司产品共计123只，由13家理财公司发行，其中2025年成立的产品数量最多，达81只[7]。 - **净值化转型进入冲刺期，第三方估值工具选择引发公允性讨论**：部分理财公司开始采用除中债、中证估值以外的第三方债券估值服务，其方法可能对历史数据进行平滑处理，存在估值结果偏离资产当前公允价值、影响价格发现的风险[7]。 - **理财公司首次获得银行间利率衍生品独立主体资格**：此举打破了此前必须由母行风险参与的格局，为行业通过主动利率风险管理增强产品净值稳定性奠定基础，标志着竞争维度升级为“资产配置能力+风险对冲能力”的比拼[7]。 - **行业会议共议高质量发展新路径，强调“多资产多策略”主流方向**：行业正迈向“净值化3.0”时代，多家理财公司负责人指出“多资产多策略已成为理财市场主流方向”，并分享了各自在投研体系、产品创新（如固收+产品规模增长超70%）、科技应用等方面的布局[7]。 - **资深专家加盟助力权益投研**：原广发证券首席资产研究官戴康加盟招银理财，担任权益投资部总经理，将助力其权益投研体系建设，以提升主动管理能力[7]。 - **统一信息披露监管办法正式落地**：《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》于12月22日发布，定于2026年9月1日起施行，标志着统一的信息披露监管体系进入细则落地阶段，对业绩比较基准、过往业绩和资产穿透披露提出更严格、规范的要求[7]。 银行理财12月同业创新动态 - **理财公司积极参与A股及港股IPO打新**：招银理财参与港股“创新实业”IPO，获配金额超过1000万元；宁银理财与兴银理财旗下合计10只理财产品获配A股“沐曦股份”新股，合计获配4.23万股[10]。此举是理财资金在低利率环境下增强收益、服务国家战略（如绿色转型、科技创新）的体现[10]。 - **策略工具化趋势显著，理财公司推出自有策略指数**：招银理财与中诚信指数联合推出ETF备兑策略指数系列，历史回测显示，自基日至2025年11月底，50ETF备兑策略指数年化收益率6.47%，300ETF备兑策略指数年化收益率4.79%，均优于单纯持有对应ETF[11]。徽银理财首发挂钩自主研发“全球多元配置指数”的产品，旨在通过跨市场资产配置实现风险对冲[11]。 - **创新运用科创债ETF进行流动性管理**：苏银理财落地全市场首单科创债ETF质押式回购交易，为行业提供了“持有资产+质押融资”的新范式，在保留资产增值潜力的同时提升了资金使用效率[11]。 - **深度参与持有型不动产ABS，布局国家战略领域**：苏银理财深度参与多单市场首单持有型不动产ABS项目，覆盖保障房、产业园、新能源等领域，此举是理财公司从“被动持券”向“主动管理”转型、盘活存量资产服务实体经济的关键实践[11]。 银行理财12月市场表现：存续情况 - **全市场理财存续规模环比微降，同比保持增长**：12月全市场理财产品存续规模为31.66万亿元，环比小幅下降0.16%，同比上升6.69%[4][13]。 - **现金管理类产品规模收缩，固收类产品稳步扩张**：2024年以来，现金管理类产品规模持续收缩，而最小持有期型、日开型等固收类产品规模维持稳步扩张[4]。 - **理财产品收益率普遍上升**：12月现金管理类产品近7日年化收益率录得1.34%，环比上升5.57BP；纯固收产品年化收益率为2.06%，环比上升0.01个百分点；固收+产品年化收益率为1.73%，环比上升0.46个百分点[4]。 - **产品破净率环比上升**：12月全市场理财产品破净率为4.13%，环比上升1.3个百分点；信用利差环比同步走阔10.3BP[4]。 银行理财12月市场表现：新发与到期情况 - **新发产品规模环比上升，产品谱系三大特征不变**：12月理财公司新发产品规模环比上升，符合季节性特征。产品谱系仍以固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品为主导[4]。 - **新发产品业绩基准多数下调**：12月新发固收+理财产品业绩基准多数延续下调趋势，折射出理财公司对利率中枢长期低位运行的定价共识[4]。 - **封闭式产品达标率高于定开型产品**：12月封闭式理财产品达标率为82.91%，较11月环比下降1.16个百分点；定开型理财产品达标率为58.61%，较11月环比下降5.21个百分点[5]。

行业规模与增长 - 2025年银行理财行业规模在11月期间触及34万亿元的峰值，创下历史新高，较年初增长超4万亿元 [2][3] - 尽管12月末因季末回表效应行业规模小幅回落，但据估计年末规模维持在33万亿元左右，14家主要理财公司12月末合计规模为25.41万亿元 [2][3] - 14家管理规模超万亿元的理财公司2025年全年规模增长近3万亿元，12月末规模同比增长约13.3%，全年增幅2.98万亿元 [2][3] - 14家万亿级理财公司中，除平安理财规模较年初下滑约1200亿元，其余13家公司合计增长约3.1万亿元 [3] 产品结构变化 - 2025年推高行业规模的主要增量来源于固定纯债产品和固收权益增强产品，14家主要理财公司的这两类产品分别较年初新增1.64万亿元和1.27万亿元 [4] - 在“比价效应”下，现金管理类产品较年初小幅缩减逾2400亿元 [4] - 配置一定比例权益资产的混合类理财在2025年一改此前萎缩态势，14家理财公司混合类产品合计增长超3000亿元 [4] - 近一年年化收益率超过20%的混合类产品达21只，多只产品近一年收益率超40% [4] 市场环境与资金流向 - 2025年权益资产表现较好，但债市明显震荡，10年期国债到期收益率多次触及1.60%附近并快速回升至1.8%上方 [5] - 理财公司存续开放式固收类产品的近6个月和近一年的年化收益率平均水平，在2025年四季度末分别降至2.32%和2.25%，环比三季度末分别下跌0.14个百分点和0.18个百分点 [5] - 随着定期存款利率降至历史新低，大量集中到期的定期存款正配置于银行理财等资管产品，部分银行已提前安排财富管理营销以匹配客户选择 [5] - 一些普通客户的风险偏好较此前明显上升，银行理财已成为部分客户的“保守”品类，部分客户还配置股票型基金、混合类理财等 [6] - 中金公司预计，在存款搬家趋势下，有望再迎来2万亿至4万亿元的“活化资金”流入非定存投资领域 [6] 未来发展趋势：多资产多策略 - 2026年理财行业进一步向多资产、多策略要收益是资产配置的共性选择，方向涵盖量化中性、商品、衍生品结构、跨境资产等复杂策略领域 [7] - 理财公司2026年将进一步拓展含权产品布局，股票类资产、指数型基金等配置占比有望进一步提升，低风险与高风险产品收益表现差异将拉大 [7] - 光大证券初步测算，2026年理财有望带来1500亿至3000亿股票类资产配置资金增量 [7] - 理财加码多资产多策略的进程中需要深化与公募基金等机构的合作，通过“自建+外包”相结合的模式，向共同研发定制策略等更深层次演进 [8] - 公募销售新规正式稿对理财配置更加友好，免赎回费由6个月缩短至30天，可以更好适配理财对债基等品种的流动性需求 [8] - 理财在募资端需要进一步向一年以上甚至更长的封闭式资金发力，以匹配多资产多策略对负债端资金属性的要求 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年信用债机构行为有结构性变化，如理财平滑净值手段整改、信用债ETF大扩容、摊余债基配置策略转向信用债等，报告梳理这些变化并展望2026年信用债机构行为，包括理财规模或增但信用债配置占比难升、基金行为是信用债行情核心风向标等内容 [1][12] 各部分总结 2026年理财规模或稳步增长，信用债配置占比易降难升 - 2026年理财规模增幅或在2.7 - 3.4万亿元，2024 - 2025年银行理财规模因存款利率下行周期资产重配而稳步增长，通过定期存款异常变动和资金迁移系数估算得出该增幅 [13][24] - 理财配置信用债占比呈下降趋势，2025年因平滑净值手段整改，债券及信用债配置占比下降，2026年理财步入全面净值化且低利差，股市强时债券配置占比或进一步下降 [26] - 理财配债有季节性特征，配置信用债注重票息性价比，2025年理财净买入信用债规模占比低且集中3年以内，配债节奏受规模变动影响，配置信用债节奏体现注重票息性价比 [30][31] - 其他资管产品净买入同业存单规模反超信用债，2025年其他资管产品净买入信用债占比大幅下降，净买入同业存单占比高，反映理财通过委外增配同业存单 [35] 2026年，基金行为是信用债行情的核心风向标 - 2026年债基规模增幅或承压，基金销售费用新规可能削弱短债基金吸引力，债基规模还受债市和股市行情影响，若股强债弱格局延续或压制债基规模增长 [43][47] - 基金配置信用债占比上升，久期操作灵活，2025年基金净买入信用债规模占比高，驱动因素为信用债ETF扩容和票息策略占优，期限偏好5年以内且久期操作灵活，2026年需跟踪其信用债净买入规模和期限结构调整动向 [50][53] - 摊余债基集中开放，或带动特定期限信用债配置需求，2025年以来摊余债基对信用债持仓规模及占比上升，2026年集中开放预计规模超6000亿元，部分产品转信用风格或提振对应期限信用债需求 [58][63] - 信用债ETF规模增幅或放缓，2025年信用债ETF规模大增，2026年或难再现大批量新发，规模增长靠存量产品吸引增量资金，其规模变动受利率走势影响大 [67][69]

ESG市场表现 - 上周A股市场回暖，沪深300指数收涨2.79%，ESG300指数收涨3.17%，中证ESG100指数收涨2.85%，科创ESG指数收涨10.78%[5] - 上周全A日均成交额约5.23万亿元，流动性环比宽松[5] ESG基金产品 - 截至2026年1月12日，本月尚未发行ESG基金产品，近一年共发行ESG公募基金184只，发行总份额708.09亿份[7] - 市场上存续ESG基金产品共950只，净值总规模达11,675.13亿元人民币，其中ESG策略基金规模占比最大，达45.00%[7] - 上周金鹰责任投资C基金近一周回报率居首，达12.02%，2026年以来回报率19.43%[9] ESG债券市场 - 截至2026年1月12日，本月发行ESG债券共32只，发行金额达211亿元[13] - 近一年共发行ESG债券1241只，发行总金额达13,591亿元[13] - 我国已发行ESG债券达3898只，存量规模5.77万亿元人民币，其中绿色债券余额规模占比最大，达62.30%[13] - 上周ESG绿色债券周度成交额合计604,582.60亿元，其中回购交易占比95.04%[15] ESG银行理财 - 截至2026年1月12日，本月发行ESG理财产品24只，近一年共发行1260只[17] - 市场上存续ESG银行理财产品共1212只，其中纯ESG主题产品规模占比最大，达53.96%[17]