公司上市与市场地位 - 影石创新于2025年6月11日以股票代码"688775"在科创板挂牌上市 [2] - 公司由"90后"刘靖康创立，现已成为全球最受欢迎的智能影像品牌之一 [3] - 在全景相机领域连续六年全球第一，市占率达67.2% [3] - 公司被称为"A股智能影像第一股" [9] 投资机构与战略投资者 - IDG资本是影石创新最早的天使投资人，也是IPO前最大机构股东，陪伴公司超10年 [1][5] - 公司获得IDG资本、启明创投、迅雷、朗玛峰创投等知名机构投资 [4] - IPO引入淡马锡、腾讯、立讯精密、韦尔股份、紫荆集团五家战略投资者 [4] 创始人背景与早期投资 - 创始人刘靖康创业时是南京大学在读学生，团队仅6人且多为兼职 [8] - IDG资本在刘靖康产品未上线时就决定投资，看重其作为90后优秀产品经理的潜力 [8] - 投资逻辑是"投人"，相信年轻人的持续创新力和创造性 [8] - 2015年7月刘靖康用IDG资本的投资正式成立影石创新 [8] 产品发展与里程碑 - 2018年推出具有里程碑意义的消费级产品，实现规模化出货 [10] - 该产品推动公司在2018财年实现近亿元级别盈利 [10] - 全景相机最初属于边缘性创新，需要时间被市场认可 [10] IDG资本的投资策略 - 业内最早研究90后及其生活方式，率先支持年轻创业者 [10] - 曾投资B站创始人徐逸、喜茶创始人聂云宸、莉莉丝游戏创始人王信文等年轻创业者 [10] - 消费科技是持续投资重点方向，帮助实现硬件制造与软件创新融合 [15] - 投资案例包括科沃斯(2013年最早外部投资人)、安克创新(2016年领投A轮)等消费科技龙头 [13][14] - 其他投资企业包括追觅科技、Rokid、拓竹等消费科技项目 [15]

报告核心观点 - 年初两会报告定调人工智能+设备更新，无人化装备行业和机械行业设备更新需求有望释放，设备更新+科技赋能或为下半年机械行业投资主线 [3][4] 各部分总结 新兴产业方向 机器人 - 2025年是机器人产业化元年，行情分三阶段，今年关注特斯拉产品迭代、巨头布局、机器人应用落地三条主线 [26][27][28] - 重点标的有三花智控、北特科技、鸣志电器等 [38] 低空经济 - 低空经济司成立完善职能，多地有建设规划和投资规模预期 [39][43][44] - 重点标的有万丰奥威、卧龙电驱、宗申动力等 [46][47][48] 无人物流 - Robovan推动无人物流规模化，快递行业形成闭环，未来发散空间广 [51][53] 设备更新方向 轨交 - 2025年铁路投资确定，高铁投产里程预计约3000公里，客流和车辆招标增长 [58][60][61] - 重点标的有中国中车、时代新材、时代电气等 [62] 通用激光 - 渗透率提升、功率升级等因素驱动行业快速增长 [63][66] - 重点标的有柏楚电子、锐科激光、杰普特 [67] 工控 - 需求端自动化渗透率增长，供给端国产品牌突破，国产化率超50% [69][70] - 重点标的有汇川技术、伟创电气、信捷电气等 [72][73] 机床刀具 - 高端机床及零部件国产化率待提升，政策与库存周期共振，看好存量替换及高端化需求 [75][79][80] - 重点标的有纽威数控、海天精工、豪迈科技等 [80] 工程机械 - 开工小时数回升，内外需有望共振，内需进入更新周期，外需有提升空间 [81][84][88] - 重点标的有徐工机械、恒立液压、三一重工等 [89][90][91] 新技术设备方向 锂电专用设备 - 下游扩产、新技术发展和海外出口驱动需求触底，固态电池有优势和应用场景 [95][96][101] - 重点标的有先导智能、联赢激光、杭可科技等 [105] 光伏专用设备 - BC电池工艺复杂，设备价值量高，多家厂商布局，钙钛矿技术有进展 [106][108][118] - 重点标的有帝尔激光、海目星、英诺激光等 [110][111][112] 重点个股 - 报告给出机械行业重点公司估值表，包含联赢激光、帝尔激光、柏楚电子等公司 [127]

3D打印技术在PEEK医疗应用中的变革 - 聚醚醚酮（PEEK）作为高端特种工程塑料，正通过3D打印技术推动医疗植入领域的变革，替代传统钛合金材料 [1] - PEEK具有耐辐照性、绝缘性稳定、耐水解、抗压、耐腐蚀等特性，适合替代人体内大部分骨头 [1] - 传统钛合金存在弹性模量高、不耐人体体液腐蚀、长期释放金属离子等问题，PEEK成为理想替代材料 [1] 3D打印技术对PEEK产业链的赋能 - 3D打印技术加速PEEK在异形且强度要求不高部位的替代，提供有效的个性化产品定制方案 [2] - 3D打印通过数字化模型直接制造，将PEEK植入物设计优化周期从数月缩短至数天，极大加速临床验证与改进流程 [2] - 阿博格的Freeformer系列打印机采用无模成型技术（APF），支持多种工程塑料和生物可降解材料的3D打印 [2] 阿博格在PEEK增材制造领域的参与 - 阿博格将出席2025高分子3D打印材料高峰论坛，分享"推动颗粒料PEEK在医疗方向的增材制造的发展" [1][5] - 阿博格展示了基于VICTREX威格斯的PAEK 103GRA和EMS艾曼斯的PA12 Grilamid TR90等材料的3D打印产品 [2] - 阿博格增材制造经理季仲恺将在论坛上探讨PEEK医用材料的重要性、高性能专用料开发及批量制造突破等议题 [5] 2025高分子3D打印材料高峰论坛概况 - 论坛将于2025年7月18-20日在浙江杭州召开，聚焦航空航天、汽车、无人机、人形机器人、生物医疗等高端应用场景 [11] - 论坛旨在搭建材料科学、尖端技术、先进装备于一体的综合性交流平台，推动增材制造产业上下游深度合作 [11] - 核心议题包括增材制造的机遇与挑战、工业领域3D打印技术创新、生物医疗领域3D打印技术前沿热点等 [15][16][17] 增材制造技术的行业应用与挑战 - 增材制造技术凭借高度设计自由度、卓越材料利用率及强大定制化能力，成为驱动航空航天、生物医疗等领域发展的重要技术 [10] - 在"人工智能+"赋能下，增材制造技术为产业智能化升级带来新机遇，但仍面临多品种、大批量、难加工等挑战 [10][11] - 生物医疗领域议题涵盖生物墨水研发、个性化医疗植入物应用、组织工程异质结构设计等前沿方向 [17]

财务合规性 - 公司因2023年提前确认收入导致财务报表不准确，2024年1月24日被监管机构下达《行政监管措施决定书》[1] - 2024年年报披露后，公司再次因营收、存货等财务指标受到监管问询[1] - 公司回应代管模式下货品存放符合行业惯例，因客户原因未及时发出，签署售后代管协议后发货计划取决于客户安排[1] 营收与应收账款 - 2024年公司实现营收13.26亿元，同比增长15.02%，归母净利润1.04亿元，同比减少5.26%[2] - 2024年第四季度营收占比达40.21%，前五大客户贡献营收2.60亿元，其中两份合同签订时间晚于发货时间[2] - 公司解释航空航天行业存在先投产交付后签订合同的惯例，不存在未发货即确认收入或期后退货情形[2] - 应收账款逐年攀升，2022年末5.54亿元，2023年末8.71亿元，2024年末增至9.64亿元[2] - 1年以上账龄应收账款客户均为国有大中型企业，回款周期较长但具备偿债能力[3] 存货情况 - 2024年末存货余额8.72亿元，同比增长48.81%，其中在产品1.29亿元（同比增211.19%），库存商品1.70亿元（同比增64.65%）[4] - 存货增长源于深耕航空航天领域及增材制造技术在消费电子、人形机器人等新领域的应用拓展[4] - 在产品期后结转率78.41%，未结转因产品工期长或需配合其他半成品装配[5] - 库存商品期后结转率50.68%，未结转因需齐套、等待客户通知或提前备货[5]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 6月3日台积电CEO称已接到人形机器人相关订单并产生显著营收贡献，会反映在今年财报上，人形机器人芯片订单爆发是产业化进展加速表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 成长板块上市公司行情回顾 - 展示相关标的近一周（6.2 - 6.6）市场表现，涉及人形机器人、AI基建、AI应用/赋能、低空经济、光刻机、智能焊接、科学仪器、3D打印、深海科技、X射线检测设备等板块公司的收盘价、一周变动、一月内变动、二月内变动、三月内变动及年初至今变动情况 [15] 行业新闻 - 6月1日格蓝若智能机器人全球启幕并举行战略合作签约，标志其在人工智能与机器人领域发展迈入新阶段 [16] - 6月3日台积电CEO表示人形机器人订单强劲，已对公司收入产生一定贡献 [17] - 6月5日天工智能科技发布天工机器人2.0，在智能化、交互能力及场景应用方面全面升级 [18] - 6月5日北京人形机器人创新中心注册资本由3.5亿增至4.6亿，增幅约31%，新增李春枝为副总经理 [19] - 6月6日Figure公开物流分拣场景实际应用视频，其机器人在自动化分拣中心高效作业，技术已在国内某大型物流枢纽试运行，单日分拣量超10万件，准确率达99.9% [20][21] - 6月7日2025全球人工智能技术大会在浙江杭州召开，聚焦AI技术突破与产业趋势，推动AI与数据中心建设融合发展 [22] 政府动态 - 6月6日重庆市发布首批低空经济应用场景清单，涵盖低空安全保障、城市治理、消防灭火与应急救援、低空巡检与作业、货运物流五大方向，共42项机会清单和40项能力清单 [23] 公司动态 - 6月3日开普勒与兆丰机电签署战略合作协议，聚焦人形机器人在离散型工业场景应用，建立核心零部件供应链战略协同关系 [24] - 6月3日福莱新材与浙江清华柔性电子技术研究院共建智能感知联合实验室 [25] - 6月3日越疆科技与药师帮签署战略合作协议，具身智能机器人在医药零售新领域规模化落地迈出关键一步 [26] - 6月4日柯力传感与猿声先达科技签署投资协议，完成猿声科技战略投资，是柯力传感在机器人传感领域重要布局 [27] - 6月5日领益智造与智元机器人深化战略合作 [28] - 6月4日景业智能与浙江大学共建“微堆/SMR技术联合研发中心”，将微型核电源和小型模块化反应堆作为发展战略方向 [30] 本周重点关注标的 - 龙溪股份、金帝股份、奕瑞科技、应流股份、鼎阳科技 [3] 行业投资观点 - 人形机器人从价值量、卡位和股票弹性把握投资机会，关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承 + 连杆、电机、本体及代工、传感器、设备等环节相关公司 [3] - AI基建方面，AI需求拉动数据中心资本开支持续增长，燃气轮机和冷水机组等环节受益，关注汉钟精机、冰轮环境等公司 [3] - 自主可控领域，通用电子测量仪器关注普源精电、鼎阳科技等，光刻机真空镀膜设备关注汇成真空 [4] - 低空经济产业进展迅速基建先行，整机和核心零部件是核心环节，关注应流股份、宗申动力等 [4] - 智能焊接机器人在钢结构行业开始放量，长期市场近千亿，关注柏楚电子 [4] - 3D打印在制造领域有优势，随技术成熟将打开市场空间，关注铂力特、华曙高科 [8] - X射线检测设备行业因医疗健康和工业需求推动发展，核心零部件有国产化需求，关注奕瑞科技 [8] - 核聚变是能源变革长期方向，关注应流股份、江苏神通等 [8] - 商业航天产业化进展加速，关注上海沪工、广电计量等 [8] 重点公司盈利预测及估值 - 展示绿的谐波、鸣志电器、汇川技术等多家公司的投资评级、收盘价、总市值、EPS、PE等数据 [9][32]

高分子3D打印材料高峰论坛概述 - 2025年第四届论坛将于7月18-20日在杭州举办，聚焦航空航天、生物医疗、无人机、人形机器人等高端应用领域，探讨增材制造技术的设计自由度、材料利用率及定制化能力优势 [2][3] - 论坛由中国材料研究学会高分子材料与工程分会主办，四川大学、中科院福建物质结构研究所等机构联合承办，汇聚产学研专家推动产业链合作 [4][5] 技术发展现状与挑战 - 增材制造在"人工智能+"赋能下加速智能化升级，但面临多品种大批量生产、高精度高速打印、多材料功能化等技术难题 [2] - 核心议题包括：AI与3D打印融合、工业/生物医疗领域创新应用、陶瓷增材制造技术突破，覆盖聚合物基材料、连续纤维打印、生物墨水研发等细分方向 [7][8][9][10][12] 行业应用方向 - **工业领域**：鞋服家具消费级应用、航空航天连续纤维打印、汽车轻量化集成、人形机器人关节材料设计 [8][12] - **生物医疗**：个性化齿科/骨科植入物、组织工程异质结构、PETG/PEEK等材料在手术模型中的应用，4D打印拓展至软机器人领域 [9][12] - **陶瓷技术**：氧化物/氮化物陶瓷高温应用、碳化硅半导体工艺优化、生物陶瓷多功能化发展 [10][12] 论坛议程与参与方式 - 主论坛将研判国际政策导向下的行业趋势，专题报告涵盖材料前沿研究、核心部件国产化、"3D打印+"产业化进展 [6][12] - 设置海报展示环节（尺寸85×115cm），企业代表注册费2500-2800元/人，学生1500-1800元/人 [13][15] - 往届论坛已在宁波、北京、东莞举办，覆盖材料端、设备端、应用端全产业链交流 [17]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但利润下滑，2025Q1营收稳健增长但利润受研发增加承压，盈利能力有所承压但产能持续扩大，且公司开拓3C电子、人形机器人、商业航天等新领域新市场，预计2025 - 2027年归母净利润为1.93/2.52/2.99亿元 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收13.26亿元，同比+15.02%，归母净利润1.04亿，同比-5.26%，扣非归母净利润3,567.43万元，同比-51.98%；25Q1营收2.27亿，同比+7.30%，归母净利润-1,495.02万，同比-1661.37%，扣非归母净利润-2,701.60万，同比-89.99% [1][6] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为17.30亿、22.05亿、27.33亿元，同比增长31%、27%、24%；归母净利润分别为1.93亿、2.52亿、2.99亿元，同比增长85%、30%、19% [8] 业务情况 - 分业务：3D打印定制化产品及技术服务营收6.89亿（yoy+23.51%），毛利率33.16%（yoy-13.33pct）；3D打印设备、配件及技术服务营收5.45亿（yoy+4.99%），毛利率44.2%（yoy-5.91pct）；3D打印原材料营收9,074.86万（yoy+41.38%），毛利率29.22%（yoy-5.07pct） [6] - 分行业：航天航空营收8.15亿（yoy+33.08%），毛利率39.97%（yoy-11.06pct）；工业营收4.52亿（yoy-1.36%），毛利率34.00%（yoy-9.81pct）；科研院所营收5,524.31万（yoy-20.6%），毛利率29.65%（yoy-6.99pct）；医疗营收342.52万（yoy-72.2%），毛利率31.17%（yoy-12.17pct） [6] - 分地区：境内营收12.45亿（yoy+13.01%），毛利率36.23%（yoy-10.04pct）；境外营收8,095.94万（yoy+58.47%），毛利率55.89%（yoy-11.41pct） [6] 盈利能力与费用情况 - 2024年毛利率37.44%，同比-9.77pct，净利率7.88%，同比-1.69pct；三项费用率16.88%，同比-4.92pct [6] - 2024年销售费用0.94亿（同比+25.53%），管理费用1.19亿（同比-21.03%），财务费用1,013.04万（同比-59.54%），研发费用2.11亿（同比+15.17%） [6] 资产负债表情况 - 2024年末固定资产14.95亿（较上年末+38.57%），在建工程10.42亿（较上年末+206.33%） [6] 新领域开拓情况 - 3C电子：承担OPPO Find N5天穹铰链主要结构件制造任务，28道精密工序每批次25小时可产出300个全球最薄的钛合金结构件 [9] - 人形机器人：与华力创科学团队优化微型六维力传感器结构设计一体成形，加工周期缩至20分钟每批次，3D打印满版能同时打印15 - 30个，量程及过载能力提升50% - 250% [9] - 商业航天：助力多个商业航天客户完成发射、飞行任务，多个项目进入批量生产阶段，提供全方位支持 [9]

政府与企业座谈会 - 苏州市召开政企恳谈会 江苏省委副书记 苏州市委书记刘小涛强调要落实助企政策 打造最优营商环境 增强企业发展信心 [1] - 企业界代表围绕人才政策 贸易出口指导 数字工厂建设 协同创新联盟 就业信息平台 技术创新支持 出海服务平台 外企研发鼓励 多元市场拓展等方面提出建议 [3] 中瑞科技发展战略 - 中瑞科技董事长周宏志提出"创新立本 产业强基"战略 聚焦3D打印主业 构建创新生态链 实现细分领域从跟跑到领跑 [4] - 公司将强化数字赋能 打造智能工厂标杆 以工业互联网平台带动上下游协同升级 [4] - 计划深度融入苏州数字经济产业创新集群 在材料研发 装备智造等领域形成国际竞争力创新矩阵 [4] 政府支持企业措施 - 苏州市委书记刘小涛要求加强人才供给 深化产教融合 优化"引育留用"全链条服务 建设人才友好型城市 [5] - 将健全企业出海综合服务 发挥海外商会作用 发展外贸新业态 助力拓展全球市场 [5] - 强调支持科技创新 强化企业创新主体地位 加大技改研发支持力度 提升核心竞争力 [5] - 提出夯实要素保障 推进要素市场化改革 助力企业降本增效 维护产业链稳定 [5] 企业表态与愿景 - 中瑞科技表示将加强技术创新 实现核心技术攻关 加快科技自立自强 [7] - 计划深化产教融合 促进产业链协同与技能人才培养 助力苏州成为全球智能制造高地 [7]

核心观点 - 3D打印材料技术突破推动行业从原型制造走向批量化生产，尤其在鞋类领域实现商业化破局 [6][7][31] - 新材料体系通过分子结构设计解决传统3D打印材料速度慢、性能差、成本高的痛点，实现性能与成型性的平衡 [17][20][21] - 3D打印鞋具备透气缓震、柔性生产、复杂结构等优势，2023年产量突破200万双，目标渗透率10%（对应24亿双市场规模） [35][42][44] 公司概况 - 苏州博理新材料成立于2017年，定位为3D打印材料及设备研发商，业务覆盖材料研发、设备制造、云工厂建设及批量生产服务 [5] - 核心产品包括3D打印一体鞋、运动装备、工业零部件及医疗健康产品，其中鞋类产品实现从鞋中底到整鞋的技术跨越 [5][30][31] - 完成4轮融资，2023年5月获超2亿元融资，投资方包括泸州航发集团、知来投资等 [6] 技术突破 - 历时3年研发新型光敏树脂材料，通过材料-设备同步开发实现"原子弹级"突破，打印速度提升数十倍 [17][19][21] - 材料成本降至传统3D打印的1/6，批量化生产能力使单件生产成本接近传统制造 [27][41] - 独创"一体成型"工艺，摆脱对模具和供应链的依赖，实现72小时从设计到成品的生产周期 [29][39][40] 商业化路径 - 选择鞋类作为首要商业化场景，因全球年需求240亿双且传统供应链存在柔性不足、库存压力等痛点 [35][39] - 产品差异化聚焦"透气缓震"功能特性，通过扫描数据实现个性化定制，打破传统鞋码单一维度 [37][38] - 已合作品牌覆盖高端奢侈品到大众消费领域，2023年产能达200万双，为3D打印行业最大规模量产案例 [42][43] 行业前景 - 3D打印鞋仅占全球市场0.01%，10%渗透率目标将创造超过现有3D打印行业总产值的市场规模 [43][44] - 技术可扩展至头盔、床垫、人形机器人等20+行业，核心逻辑是复用"透气缓震"功能特性 [45][46] - 长期看可能重构制造业生态，但未来20年内仍将作为传统制造的补充而非替代 [47]

行业趋势与论坛背景 - 增材制造技术（3D打印）凭借设计自由度、材料利用率及定制化能力，成为驱动航空航天、生物医疗、无人机、人形机器人等领域发展的关键技术，并在"人工智能+"赋能下加速产业智能化升级 [2] - 当前技术在多品种、大批量、难加工、低成本、大尺寸、高精度、超高速及多材料功能3D打印等方面仍存在待攻克难题 [2] - 论坛聚焦航空航天、汽车、无人机、人形机器人、生物医疗等高端场景，围绕一体化、轻量化、高性能及定制化需求，从材料、结构、工艺多维度展开讨论 [3] 论坛核心议题 主论坛方向 - 探讨国际局势与政策导向下的增材制造发展趋势、人工智能与3D打印技术融合、材料前沿研究、核心部件国产化及产业化应用进展 [9] 技术细分主题 1. **人工智能+3D打印** - 高性能聚合物材料体系与智能改性技术、多材料跨尺度协同制造、在线检测与控制技术、AI创新应用 [9] 2. **工业领域应用** - 聚合物基3D打印在消费领域（鞋服、家具、玩具）、连续纤维打印在航空航天/无人机、汽车轻量化与一体化集成、人形机器人关节材料设计 [15] 3. **生物医疗领域** - 生物墨水与复杂器官打印、个性化医疗植入物（齿科/骨科）、组织工程异质结构开发、PETG/PEEK/PA等材料在医疗器械中的应用 [15] 4. **陶瓷增材制造** - 氧化物/氮化物陶瓷应用、碳化硅陶瓷高温环境创新、生物陶瓷多功能化、多材料/多尺度复合技术及半导体领域高精度工艺优化 [15] 论坛组织与参与 - 由中国材料研究学会高分子材料与工程分会主办，联合江苏集萃先进高分子材料研究所、南京墨分三维科技等协办，高分子材料工程国家重点实验室（四川大学）等承办 [4][5] - 设置企业/科研代表（早鸟价2500元）和学生（早鸟价1500元）两档注册费，含资料及餐费 [16] - 开放海报投稿（尺寸85cm×115cm），鼓励产业技术交流 [13] 往届与行业联动 - 论坛此前在宁波、北京、东莞举办，覆盖材料端、设备端、服务端、应用端全产业链专家与企业精英 [17]