公司概况 - 公司是大中华区最大的机场场景及厂区场景中商用车L4级自动驾驶解决方案供应商 [2] - 公司专注于真无人、全场景的L4级自动驾驶技术，涵盖机场、厂区、港口、矿区等封闭场景以及物流、巴士等开放场景 [3] - 公司致力于将自动驾驶解决方案扩展至其他各种行业垂直领域和场景 [3] 业务表现 - 在机场场景，公司是全球唯一为机场提供大型商业营运的可持续L4级自动驾驶解决方案供应商 [3] - 截至2025年5月20日，公司已与17个中国机场和3个海外机场展开合作，并探索与中国及全球4个机场的合作机会 [3] - 公司是2024年提供可实现室内室外自主运作自动驾驶解决方案的最大L4级自动驾驶解决方案供应商 [5] - 截至2025年5月20日，公司真无人自动驾驶里程总数约580万公里，已研发和推出52款车型 [6] - 公司已为6个国家和地区的198名客户部署解决方案和服务，其中包括35家《财富》中国及世界500强公司 [6] 财务数据 - 2022年至2024年，公司营收分别为0.66亿元、1.61亿元和2.66亿元，复合年增长率为101.3% [6] - 同期，公司毛利率分别为45.7%、48.8%和43.7% [6] - 公司已完成5轮累计金额超17.5亿元人民币的融资 [7] - 2023年完成IPO前最后一轮融资后，公司估值为73亿元人民币 [8] 市场拓展 - 公司机场场景解决方案和服务已拓展至新加坡樟宜机场、卡塔尔一个主要国际机场等 [5] - 无人城市巴士、配送及巡逻车已扩展至新加坡、卡塔尔、阿拉伯联合酋长国、沙特阿拉伯等多个国家和地区 [5] - 公司部署和实施期限显著缩短，从中国西北一个主要国际机场的3年缩短至新加坡樟宜机场的一年半 [4] - 在香港国际机场，部署和实施期限由2019年的约2年缩短至2023年的1年，并在2025年进一步缩短至仅半年 [4] 投资者与IPO计划 - 公司计划通过18 C章程在港交所主板挂牌上市，中信证券担任独家保荐人 [2] - 公司成为第10家以18 C赴港上市的特专科技企业 [3] - 资深领航独立投资者包括中科创星、上海国盛、深创投和中金 [7] - 资深独立投资者包括广发信德、国开制造业基金、洪泰基金、博世创投、东风资管和中信证券 [7] - IPO募集资金将主要用于增强研发能力、拓展海内外业务、进行战略投资及营运资金 [8]

战略合作框架协议 - 小马智行与广州公交集团签署战略合作框架协议 双方将在自动驾驶汽车和出行平台业务、后服务市场业务、物流运营服务等领域展开合作 [2] - 合作重心为自动驾驶出行服务 双方将推动各自出行平台互联互通 并满足自动驾驶汽车定制化和个性化项目需求 [2] - 针对车内无驾驶人特点 双方将加强车辆停放、充电、维修检测、汽配材料供应、技术人员培养等方面的合作 推动后服务市场自动化产业发展 [2] 小马智行业务布局 - 小马智行已在北上广深推出自动驾驶出行服务 覆盖总面积超2000平方公里 包括中心城区、机场和高铁站等关键交通枢纽 [3] - 在广州市 小马智行已实现南沙区全域覆盖 并开通市中心往返白云机场/广州南站的自动驾驶出行服务 [3] 广州公交集团业务优势 - 广州公交集团是华南地区最大公共交通道路运输企业 形成"5+1业务板块"协同发展格局 涵盖城市公交、出租客运、现代物流、智慧交通、新能源交通产业及交通资产运营 [3][4] - 公司拥有公交出行、出租网约、水巴游船、道路客运、公务商务出行等多门类运输资源 构建多层次立体交通运输体系 [4] 合作目标与愿景 - 小马智行CEO彭军表示 合作将结合公司L4级自动驾驶技术与广州公交集团的运营经验 加速自动驾驶大规模商业化 形成华南地区标杆效应 [4] - 广州公交集团董事长覃海宁指出 双方将聚焦破解自动驾驶商业闭环难题 构建"运营保障+生态共建"模式 打造全国领先的"广州模式"和可复制的"广州方案" [4]

当迪拜金融区的摩天楼群在烈日下折射出金属光泽时，一支来自中国的Robotaxi车队正悄然改写这座沙 漠之城的交通基因。 近日，中国自动驾驶企业小马智行与迪拜道路交通管理局（RTA）签署战略合作协议，宣布2025年启动 测试运营、2026年推进全无人商业化落地，并着力实现与迪拜现有地铁、有轨电车及海上交通网络的深 度融合，构建多维度协同的智慧出行体系。 这不仅是中东最大规模的自动驾驶车队部署计划，更折射出中国科技企业"技术出海"背后的另一种新方 向：自动驾驶正成为跨越文明鸿沟的"技术方言"。 作为全球智慧城市建设的典范，迪拜的选择绝非偶然。这个立志2030年实现25%出行自动驾驶化的城 市，曾是美国Waymo、欧洲Mobileye的试验场，如今它在2025年将信任票投给中国的小马智行，底气或 许源自后者在中国北上广深四大超一线城市积累的50万小时全无人驾驶经验。中国一线城市的日均车流 量、早晚高峰的复杂度、无数次加塞变道、非机动车穿行的"地狱级路况"，为自动驾驶技术的飞跃提供 了难以复制的试炼场。 （文章来源：南方都市报） 小马智行首席财务官王皓俊则表示，迪拜前瞻性的政策环境与企业规模化落地自动驾驶的愿景高度契 ...

DeepSeek开源新版R1 - DeepSeek开源R1最新0528版本 性能可媲美OpenAI o3模型高版本 [2] - 著名代码测试平台Live CodeBench验证其性能 预计很快会放出模型卡介绍更多功能 [2] - 该版本表明DeepSeek在技术上取得显著进步 未来有望在AI领域占据更重要的地位 [2] OpenAI重组计划 - OpenAI首席财务官表示重组计划为未来可能的IPO奠定基础 [3] - 是否推进IPO取决于公开市场状况及公司自身准备程度 [3] - 去年12月公布重组计划 拟转型为公益企业以吸引更多投资并摆脱非营利架构限制 [3] 特斯拉Robotaxi服务 - 特斯拉或于6月12日在得克萨斯州奥斯汀推出无人驾驶出租车服务 [4] - 该服务是马斯克围绕无人驾驶汽车和人工智能重塑公司业务的重要里程碑 [4] - 推出日期已在内部讨论过 但仍可能发生变动 [4] 苹果操作系统重命名 - 苹果计划从今年开始所有操作系统统一采用年份标识 [5] - 当前iOS 18将直接跳跃至"iOS 26" 其他操作系统版本也将同步更新 [5] - 预计在6月9日全球开发者大会上正式宣布这一变革 [5] 英伟达Q1业绩 - 英伟达2026财年Q1营收441亿美元 同比增长69% 超出分析师预期的4329亿美元 [6] - 业绩表现受到美国政府出口限制压力 但整体好于预期 [6] - CEO黄仁勋强调中国是全球最大人工智能市场之一 赢得中国平台将引领全球 [6]

公司上市申请 - 驭势科技向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] 公司业务与技术 - 公司是大中华区创新驱动型龙头企业，专注于L4级自动驾驶技术 [4] - 核心产品包括向机场、厂区等企业客户及商用车、乘用车制造商提供自动驾驶解决方案 [4] - 解决方案包括搭载L4级自动驾驶功能的商用车、自动驾驶套件、软件解决方案及租赁服务 [4] - 在机场领域是唯一一家全球为机场提供大型商业营运的可持续L4级自动驾驶解决方案供应商 [4] - 已与17个中国机场及3个海外机场展开合作，并探索与中国及全球4个机场的合作机会 [4] - 在厂区领域提供端到端无人化物流解决方案，涵盖汽车、化工、光伏及锂电池制造等行业 [4] - 应用场景已扩展至智慧城市、港口、矿场及农牧场 [5] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收益分别为6548.3万元、1.61亿元、2.65亿元 [5] - 同期年内亏损分别为2.5亿元、2.13亿元、2.12亿元 [5] - 2022年、2023年、2024年毛利率分别为45.7%、48.8%、43.7% [6] - 研发开支占收益比例从2022年的288.4%降至2024年的74.0% [6] - 销售及营销开支占收益比例从2022年的86.2%降至2024年的28.7% [6] - 行政开支占收益比例从2022年的74.5%降至2024年的23.8% [6]

特斯拉Robotaxi服务 - 公司计划于6月12日在奥斯汀推出Robotaxi服务 [1]

3D技术 - 腾讯游戏旗下创新实验室公布裸眼3D原型机Sunday Dragon 3D One游戏掌机，并启动"裸眼3D游戏掌机体验官计划"，探索裸眼3D技术在游戏及互动娱乐场景的应用潜力 [1] - 裸眼3D技术凭借无需辅助设备的优势在游戏、影视、建筑学、医学、广告业、教育等领域广泛应用，2025年中国市场规模预计达150亿元，2030年突破300亿元，年复合增长率17.8% [1] 可降解材料 - 《国务院关于修改〈快递暂行条例〉的决定》将于2025年6月施行，新增"快递包装"章节，鼓励使用可降解、可重复利用的环保材料 [2] - 2024年中国快递业务量达1750.8亿件，包装废弃物近2000万吨，生物降解塑料行业预计未来3-5年供需高速增长 [2] 仪器仪表 - 市场监管总局印发《计量测试关键技术创新攻关行动方案》，部署加强计量原创研究、关键技术攻关及区域科技创新等任务 [3] 核电 - 美国政府计划在2029年前测试和部署新核反应堆，2030年前后可控核聚变或进入商业化阶段，37家商业核聚变公司中26家预计2035年前实现并网供电 [3] - 国内核聚变项目招标加速，上游设备企业业绩增长潜力受关注 [4] 无人物流车 - L4级自动驾驶物流车在港口、园区等限定场景加速应用，科创板企业中邮科技、经纬恒润布局感知系统及域控制器，部分企业完成大额融资 [4] - 2025年中国无人配送车市场规模预计突破500亿元，快递行业件量增速达21.6%，未来增速或维持15% [4] 稀土 - 人形机器人平均含0.9千克稀土金属，2035年起需求或加速，2050年累计增加关键矿物需求约8000亿美元 [5] - 稀土价格处于周期底部，进口矿管控推动供给集中，2025年人形机器人量产或带来20万至40万吨需求，相当于再造稀土永磁市场 [5] 宏观与行业新闻 - 国家数据局研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件 [6] - 商务部宣讲稀土出口管制政策，加强与中欧芯片企业沟通 [6] - 1—4月国有企业利润总额13491.4亿元，同比下降1.7% [6] - 全国新冠疫情上升趋势减缓，多数省份达高点或下降 [7] - 国家药监局推进药品追溯体系建设及抽检工作 [7] 行情回顾 - 无人物流车、核聚变、大消费、机器人、海洋经济、电力体制改革、资产重组、国产芯片、东数西算/算力、跨境支付、ST股等板块个股表现活跃 [10][11][12]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 智联汽车技术外溢到机器人后，Robotaxi、Robovan、AI无人物流等新场景出现，因政府推动、产业方利益一致、国内外高景气，近期获景气验证 [4] - 国内无人物流超高增，顺丰2024年已投入超800台定制化无人车，系统管理近千台AGV，截至2024年底累计完成520多万次容器自动化搬运；九识、新石器有交付和管理车队计划 [4] - 海外无人物流较乐观，Optimus包含物流场景，预计2026年起几何级增长，目标单价低于2万美元；CyberCab预计2026年投入生产，2027年扩展 [4] - 国内外Robotaxi技术复用，同样景气，小马智行Q1 robotaxi业务收入增速200%，文远知行25Q1毛利率35%，百度萝卜快跑单季订单超140万（同比+75%），Waymo相关业务也景气 [4] - 政策笃定支持，路权顺利开放，需求旺盛，人力缺口约2000万 [4] - 推荐标的包括重要公司德赛西威、开勒股份等，弹性标的德马科技、中邮科技等，其他标的云内动力、杭叉集团等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业发展情况 - 智联汽车技术外溢产生新场景，近期获景气验证 [4] - 国内无人物流超高增，海外较乐观，国内外Robotaxi同样景气 [4] - 政策支持，路权开放，需求旺盛 [4] 公司情况 |证券代码|证券简称|总市值（亿元）|2024A营业收入（百万元）|2025E营业收入（百万元）|2026E营业收入（百万元）|2024A净利润（百万元）|2025E净利润（百万元）|2026E净利润（百万元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002920|德赛西威|574|27,618|34,489|42,485|2005|2682|3399|29|21|17| |301070|开勒股份|50|331|--|--|-11|--|--|--|--|--| |688003|天准科技|94|1,609|1,832|2,102|125|189|246|76|50|38| |688326|经纬恒润 - W|108|5,541|7,077|8,670|-550|-56|209|--|--|52| |600686|金龙汽车|96|22,966|24,591|26,898|158|430|645|61|22|15| |603686|福龙马|61|5,040|5,487|5,980|145|179|205|42|34|30| |688360|德马科技|51|1,457|1,646|1,868|93|141|180|55|36|28| |688648|中邮科技|77|912|--|--|-148|--|--|--|--|--| |600476|湘邮科技|31|639|--|--|13|--|--|234|--|--| |301339|通行宝|93|896|1,195|1,565|210|307|396|44|30|24| |603319|美湖股份|91|1,977|2,418|2,920|166|257|314|55|35|29| |000903|云内动力|89|4,731|--|--|-1217|--|--|--|--|--| |603298|杭叉集团|253|16,486|18,071|19,955|2022|2243|2509|13|11|10| |600761|安徽合力|144|17,325|18,847|20,597|1320|1457|1641|11|10|9| |603194|中力股份|133|6,552|7,477|8,555|840|970|1125|16|14|12| |603150|万朗磁塑|30|3,383|4,270|5,348|139|183|242|21|16|12| |600418|江淮汽车|883|42,202|54,312|67,905|-1784|441|1340|--|200|66| |600650|锦江在线|65|1,828|--|--|197|--|--|33|--|--| [5][7]

市场热点一 新消费（食品饮料、IP经济） - 健康化、碎片化、个性化的消费者需求及对质价比/情绪价值的追寻推动食饮"新消费"企业兴起，这些企业团队年轻化、贴近消费者需求、组织架构灵活 [6] - 泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等带动新消费成为市场热点，会稽山带动新饮品分支全线走强并在5月28日涨停 [6] - 潮宏基终端增速自2024年四季度开始提升，聚焦25-35岁核心人群（占比60-70%），2025年4月店均增速约45%，5月初至20日增速约30%，公司持续强化产品IP属性和情感联结 [9] - 新消费涵盖兴趣消费、情绪消费、健康与可持续消费，如潮玩、IP联名商品满足个性化情感需求，黄金珠宝、潮玩传递情感价值，创源股份区间最高涨幅达22.46% [10] 市场热点二 无人物流车 - 多家物流场景自动驾驶企业完成融资：白犀牛获顺丰联合投资2亿元计划在50城部署2000台无人车，九识智能融资超4.3亿美元预计明年交付超3000台 [12] - L4物流车从概念验证期走向工程验证与小规模商业部署阶段，中科微至日内最高涨超14.5% [15] - 国内低速无人物流车开启爆发性增长元年，2025年头部公司总交付量或达万辆级别（渗透率不足1%），若渗透率达17%以上市场规模有望超千亿元，科捷智能2日最高涨27.24%、德邦股份2日最高涨11.12% [17] - 科捷智能在5月27日收获20cm涨停，5月28日大涨11.69% [19] 市场热点三 核电、可控核聚变 - FIA报告显示26家商业核聚变公司认为2035年前首台核聚变机组将实现并网供电 [22] - 预计2030年和2035年我国核电装机容量将分别达1.1亿kw和1.5亿kw以上，发电量占比分别达7%和10%，"十五五"和"十六五"期间需新增400GW核电装机 [22] - 合锻智能参与聚变堆、真空室、偏滤器等核心部件制造预研，5月28日涨停且2日最高涨15.2% [24] - 可控核聚变正从短期主题投资变成长期产业投资，预计未来几年全球每年有2-3个核聚变装置建设投产，融发核电5月28日涨停 [26][27] - 未来2-3年乐观估计近1000亿资金进入核聚变领域，雪人股份5月28日涨停，合锻智能涨停，王子新材日内最高涨11.29% [29] 其他上市公司表现 - 创源股份因人工智能情感交互应用场景5日最高涨36.30% [31] - 科兴制药因GB18注射液获药物临床试验批准5日最高涨17.16% [31] - 周大生因黄金珠宝行业主题专家会议5日最高涨14.59% [31] - 菜直股份因黄金珠宝行业主题专家会议5日最高涨10.79% [31]

市场表现 - 三大指数收跌 沪指微跌0.02% 深指下跌0.26% 创指下跌0.31% [1] - 全天成交额10100亿 较上个交易日放量110亿 [1] - 全市场3472只个股下跌 [1] - 两市五连跌 权重股冲高回落 市场整体走势偏下 [1] 板块动态 核电概念 - 可控核聚变概念股再度走强 [2] - 聚变能产业协会报告显示 37家商业核聚变公司中26家认为2035年前首台核聚变机组将并网供电 [2] - 国内后续或有潜在行业顶层设计或支持资金预期 行业景气度抬升 [2] 无人物流车 - 无人环卫车、物流车概念股集体大涨 [2] - 多家物流场景自动驾驶企业完成融资 白犀牛获顺丰联合投资2亿元 计划在50城部署2000台无人车 [2] - 九识智能融资超4.3亿美元 预计明年交付超3000台 [2] 食品饮料 - 食品饮料股反复活跃 [2] - 1-4月社零总额同比+4.7% 4月同比+5.1% [2] - 市场预测未来10-20年将处于消费占比持续提升周期 [2] 市场情绪 - 美联储将公布5月货币政策会议纪要 市场预测偏向鹰派 短期维持利率不变 [1] - 市场整体偏谨慎 对消息面和假期前后保持警惕 [2] - 成交额持续低迷 继续调整概率较高 [2]