银行间外汇市场监管新规 - 中国人民银行与国家外汇局发布《银行间外汇市场管理规定（征求意见稿）》，旨在加强银行间外汇市场监管并服务实体经济 [1][13] - 新规提出根据市场需求丰富交易品种和币种，提升外汇市场管理前瞻性 [1][13][15] - 银行间外汇市场定义为通过中国外汇交易中心进行人民币与外币交易的市场 [5][13] 外汇市场制度修订背景 - 《银行间外汇市场管理暂行规定》于1996年发布，目前因市场环境变化需修订完善 [5][13] - 2005年以来监管部门出台多部法规，从价格、产品、币种等维度完善市场制度 [14] - 修订旨在整合现有监管规则，加强顶层设计和监管机制 [14] 新规主要内容框架 - 加强监管：中国人民银行与国家外汇局共同对各类参与机构实施全面监管 [15] - 构建全链条市场监管制度，包括机构运营、交易员管理、做市商管理等要求 [15] - 明确外汇市场基础设施职责，外汇交易中心和上海清算所负责组织交易和清算 [15] - 厘清参与机构业务边界，明确入市范围、条件和风险缓释服务自主权 [15] - 提升前瞻性：要求按市场化原则提供数据服务，规范金融信息服务商行为 [15] 交易与清算具体安排 - 外汇交易中心需丰富人民币与外币交易品种，包括即期、远期、掉期、期权等 [16] - 交易方式涵盖询价、竞价、撮合及其他经批准的方式 [16] - 上海清算所需拓展清算品种和币种，合理计量风险资源并计算保证金规模 [16] 期货公司互联网营销监管 - 证监会发布新规规范期货公司互联网营销行为，自2025年10月9日起实施 [8] - 要求期货公司强化营销内容审核，禁止发布未经统一审核的内容 [8] - 规定营销人员需为持证期货从业人员，并加强对第三方机构的管理 [8][9] 证券公司分类评价改革 - 证监会修订《证券公司分类评价规定》，引导券商从规模导向转向价值创造 [10] - 新规突出证券公司功能发挥和专业能力提升，形成"合规-业务"良性循环 [10] - 分类评价结果影响风险资本准备计算、资源分配及监管检查频率 [10]

股市上涨驱动因素 - 本轮股市上涨主要由国家队资金推动而非基本面改善 包括财政部5000亿认购银行定向融资 强制保险资金30%保费投入股市 以及中央汇金等渠道预估总投入3.5万亿资金[2] - 机构资金跟随国家队入场形成接力效应 推动行情持续攀升 目前机构已完成建仓阶段[2] - 与楼市300亿市值相比 股市百亿市值规模更小 拉升所需资金量更少 这是国家选择优先刺激股市的原因[3] 散户行为特征 - 当前散户入市热情低于去年9月底 慢涨走势尚未完全吸引新资金入场 部分投资者因去年追高被套现仍处于亏损状态[4] - 居民存款已转移上万亿进入股市 机构测算仍有数万亿储蓄可能继续入市[5] - 历史规律显示散户往往在大涨加速阶段追高入场 最终成为接盘方[5] 财政政策与资金面 - 2024年财政赤字率从3%提升至4% 1-7月政府债券净融资8.9万亿元 同比增加4.88万亿元[8] - 全年政府债券预算11.86万亿元 较去年增加2.9万亿元 剩余5个月发债额度不足3万亿元[8] - 上半年GDP超额完成目标后 下半年财政支出力度可能减弱[8] 市场可持续性担忧 - 股市上涨缺乏企业盈利支撑 国家队投资逻辑基于股息收益 如银行股3%股息率覆盖2%资金成本后可获1%正收益[6] - 若企业盈利恶化导致股息率下降 国家队持续买入意愿将减弱[7] - 宏观杠杆率达286% 政府部门杠杆率88% 高负债环境制约投资能力[8] 板块对比分析 - 国家优先选择股市而非楼市进行资金投入 因股市市值较小且资金需求更少[3] - 楼市因缺乏国家资金支持而持续低迷 与股市形成鲜明对比[4] - 国家队回避商品房回购因租金回报率无法覆盖融资成本[8]

重大资本运作 - 泰凌微筹划以发行股份及支付现金方式收购磐启微股权并募集配套资金 股票自8月25日起停牌不超过10个交易日[3] - 华勤技术筹划发行H股并在香港联交所上市以加快国际化战略及海外业务发展[5][6] - 科兴制药筹划发行H股并在香港联交所上市 相关细节尚未确定[8] - 万辰集团计划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市以推进国际化战略[9] 股东结构变动 - 芯原股份6名股东拟通过询价转让方式转让2628.57万股占总股本5% 转让价格不低于前20个交易日均价70%[4] - 圣诺生物股东川发投资拟减持不超过3%股份 副总经理卢昌亮拟减持0.0614% 董事王晓莉拟减持0.3652%[27] 重大风险事件 - 华扬联众因收到行政处罚事先告知书将于8月26日起被实施其他风险警示 股票简称变更为ST华扬 日涨跌幅限制为5%[7] 半年度业绩表现 光伏与新能源行业 - 通威股份上半年营业收入405.09亿元同比下降7.51% 净亏损49.55亿元 主要受光伏产业链价格大幅调整影响[10] - 赣锋锂业上半年营业收入83.76亿元同比下降12.65% 净亏损5.31亿元[18] 半导体与设备制造 - 神工股份上半年营业收入2.09亿元同比增长66.53% 净利润4883.79万元同比增长925.55% 受半导体行业周期回暖及国产化需求带动[14] - 凯格精机上半年营业收入4.54亿元同比增长26.22% 净利润6714.20万元同比增长144.18% 锡膏印刷设备收入2.92亿元同比增长53.56%[15] - 士兰微上半年营业收入63.36亿元同比增长20.14% 净利润2.65亿元实现扭亏为盈[16] - 东芯股份上半年营业收入3.43亿元同比增长28.81% 净亏损1.11亿元[19][20] 金融与证券行业 - 中国中车上半年营业收入1197.58亿元同比增长32.99% 净利润72.46亿元同比增长72.48% 拟派发现金红利31.57亿元[11] - 平安银行上半年营业收入693.85亿元同比下降10% 净利润248.7亿元同比下降3.9%[17] - 华林证券上半年营业总收入8.35亿元同比增长35.15% 净利润3.36亿元同比增长172.72%[23] - 同花顺上半年营业收入17.79亿元同比增长28.07% 净利润5.02亿元同比增长38.29% 拟每10股派发现金红利1元[22] 消费与制造业 - 酒鬼酒上半年营业收入5.61亿元同比下降43.54% 净利润895.5万元同比下降92.6%[24] - 淳中科技上半年营业收入1.29亿元同比下降44.85% 净亏损4001.86万元 传统视听业务项目落地不及预期[12][13] - 昆仑万维上半年营业收入37.33亿元同比增长49.23% 净亏损8.56亿元[21] 房地产与基建 - 万科A上半年营业收入1053.23亿元同比下降26.23% 亏损119.47亿元 主要因房地产开发项目结算规模下降及计提资产减值[25] 重要股东行动 - 长江电力控股股东中国长江三峡集团计划12个月内增持40亿-80亿元公司A股[26]

央行公开市场操作 - 央行开展3612亿元7天期逆回购操作，净投放1232亿元[2] - 央行将于8月25日开展6000亿元MLF操作，期限1年期[2] - 资金面均衡偏松，DR001利率1.41%，DR007利率1.47%[2] 银行间资金市场 - R001加权利率1.45%，成交量65542.63亿元，占总量88.79%[3] - R007加权利率1.48%，成交量5655.94亿元，较前减少731.91亿元[3] - R014利率下降2bp至1.56%，成交量增加919.15亿元[3] - R1M利率上升3bp至1.63%，成交量减少122.52亿元[3] 债券市场表现 - 10年期国债利率开盘1.768%，收盘1.785%，上行2.4bp[4] - 国债一级发行结果偏弱，利率震荡上行至1.775%[4] - 超长期国债（30Y）收益率2.0375%，上行2.65bp[4] - 国开债10年期收益率1.876%，上行2.3bp[4] 股票市场表现 - 上证指数站上3800点，较3700点突破用时缩短至5个交易日[4] - 美股纳斯达克指数上涨1.54%至21425.07点[6] - 标普500指数上涨1.3%至6452.92点[6] - 德国DAX指数微涨0.1%至24316.48点[6] 利率债收益率曲线 - 2年期国债收益率1.3775%，7年期1.7275%，10年期1.785%[6] - 国开债2年期1.55%，10年期1.876%[6] - 农发债10年期收益率1.92%，较前上行1bp[6] - 口行债10年期收益率1.915%，较前上行0.75bp[6] 信用债市场 - AAA级1年期信用债收益率1.715%，3年期1.72%[6] - AA+级3年期收益率2.04%，5年期2.5%[6] - AA级1年期收益率2.14%，3年期2.63%[6] - AAA+级5年期收益率1.91%，超5年期2.325%[6]

近期汇率走势与收益对比 - 在岸人民币8月22日收盘价为7.1792，较年初升值1.64%，离岸人民币报7.182，年内涨幅达2.11% [3] - 以10万元人民币兑换美元为例，年初汇率7.42可兑换13477美元，当前汇率7.18可兑换13927美元，差额450美元 [3] - 美元存款年化收益4%折合4000元人民币，较人民币存款0.95%利率的950元收益高出3050元利差 [3] 政策调控措施 - 央行8月15日报告强调防范汇率超调风险，与1月13日跨境融资参数上调至1.75的政策形成联动 [4][5] - 跨境融资便利化政策已覆盖全国130万家高新技术企业，办理跨境电商外汇支付业务260亿美元 [5] - 外汇局7月22日将科创企业外债额度提高至1000-2000万美元 [5] 企业跨境融资与风险管理 - 跨国公司本外币一体化资金池政策于8月1日实施，允许集中管理外汇资金 [5] - 珠海6月推出汇率避险资金池，为中小微企业提供最高100万元远期结售汇财政支持 [5][6] - 跨境融资参数上调使企业可多融入25%外汇资金 [6] 美元资产配置机会 - 香港银行一年期美元定存利率达4%，高于内地人民币理财 [6] - 美元储蓄分红险长期收益超7%，香港保险公司提供15%-30%保费回赠 [6] - 十年期美债收益率超4%，适合作为资产组合压舱石 [6] 区域创新试点政策 - 珠海汇率避险资金池采用政府与企业按6:4或5:5比例分担保证金 [9] - 16省市绿色外债试点于8月21日启动，为低碳领域企业提供低成本外汇资金 [6][9] - 北京试点允许凭工资记录认定工龄，间接影响养老金换汇需求 [9] 市场预期与专家观点 - 美联储降息概率上升使中美利差收窄，缓解人民币贬值压力 [10] - 建议关注9月美联储议息会议决策及国内稳增长政策对出口的拉动效应 [10] - 人民币汇率近十余年在6.4-8.3区间波动，央行通过离岸人民币池子规模调控有效平抑波动 [10]

8月22日，A股再度爆发。盘初芯片产业链全线井喷，科创50大涨创近三年半新高，带动两市大涨。午后涨势依旧，沪指更是轻松站上3800点，再破十年高 点。全天两市成交25467亿元，连续8日成交额破2万亿创历史纪录。 一时间，"牛市还能走多远"成为大家关注的话题。针对这一话题，观察者网连线了中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏教授，请他分析股市近况及未来 走向。 【对话/观察者网 唐晓甫】 观察者网：8月18日，中国股市市值突破百万亿大关，随后您表示股市不应急于求成，希望以慢牛姿态朝着证券化率达到100%的方向行稳致远。从您的角度 看，现在中国股市是"慢牛"吗？我们要如何操作才能让"牛市"走稳走远？ 刘纪鹏：现在针对牛市，我们有三种不同的词语进行描述，分别是：慢牛，快牛和疯牛。从定量的角度看，我认为若日均涨幅不超过0.5%，最多不超过 1%，这便属于慢牛范畴。如果超过1%，维持一段时间1%～2%的增速，就是快牛。如果一段时间日均增速超过2%，那就是疯牛。 8月22日，沪指收于3825.76点 如果回顾历史就会发现，我们无论如何都应该避免快牛和疯牛，因为大涨之后必有暴跌。实际上，从现在的点位来看，大盘可能在4000 ...

市场表现与情绪 - 上证指数突破3800点关口 沪深两市成交额达2.55万亿元 [1] - A股单日成交额突破2万亿元 融资余额突破2万亿元 [8] - 权益理财销售业绩较往年翻数倍 客户咨询量显著增加 [5] 居民资金流动趋势 - 2025年7月居民存款减少1.11万亿元 非银存款增加2.14万亿元 [1][8] - 资金从低风险存款转向保险、基金、股票等领域 [1] - 银行理财客户呈现"纠结中蠢蠢欲动"状态 部分资金转向权益市场 [2] 存款搬家驱动因素 - 存款利率持续下行 四大行二年期/三年期/五年期利率分别为1.05%/1.25%/1.30% [8] - 股市赚钱效应显现 投资风险偏好提升 [8] - 2025年约90万亿元存款到期 预计4.5-9万亿元资金寻求更高收益 [13] 资金流向分布 - 存款搬家呈现多元化特征 流向理财、货币基金、保险及权益资产 [9] - 银行理财市场规模超30万亿元 公募基金规模增加5.2万亿元(2024年)和1.6万亿元(2025年1-8月) [9] - 2024年证券公司客户交易结算资金流入8200亿元 其中下半年流入7500亿元 [9] 区域差异与机构观点 - 深圳、江浙地区资金流出明显 山西等地区资金流动相对平稳 [5] - 居民存款规模约160万亿元 为A股自由流通市值(43万亿元)的近4倍 [13] - 机构测算潜在入市资金规模约5-7万亿元 可能高于2016-2017及2020-2021年水平 [13] 历史规律与市场影响 - 2005年以来出现五次明显存款搬家 最近一次为2024-2025年 [14] - 存款搬家往往滞后于行情启动 是上涨结果而非原因 [15] - 历史案例显示存款搬家助推上证指数上涨8.1%(2009年)和48.3%(2014-2015年) [15]

市场情绪与资金流动 - 上证指数突破3800点关口，沪深两市成交额达2.55万亿元，市场情绪高涨 [1] - 居民存款减少1.11万亿元，非银存款增加2.14万亿元，显示资金从存款转向资本市场 [1][8] - 银行理财客户呈现"纠结中蠢蠢欲动"状态，部分资金转向权益市场但整体保持谨慎 [2][3] 存款搬家驱动因素 - 存款利率持续下行，四大行二年期、三年期、五年期存款利率分别为1.05%、1.25%、1.30%，进入"1时代" [8] - A股赚钱效应显现，8月以来单日成交额突破2万亿元，融资余额突破2万亿元 [8] - 2025年预计90万亿元存款到期，其中5%-10%可能寻求更高收益，潜在流出规模4.5-9万亿元 [12] 资金流向与规模 - 存款搬家呈现多元化特征，2024年主要流向理财、货币基金、保险等稳定资产，2024年9月后开始显现流入权益资产趋势 [9] - 银行理财市场规模超30万亿元，公募基金2024年增加5.2万亿元，2025年1-8月增加1.6万亿元 [9] - 2024年证券公司客户交易结算资金流入8200亿元，其中下半年流入7500亿元 [9] 潜在资金规模 - 居民存款规模约160万亿元，为A股自由流通市值43万亿元的近4倍，权益市场存在巨大资金潜力 [12] - 机构测算居民存款潜在入市规模约5-7万亿元，可能高于2016-2017年和2020-2021年两轮行情 [12] - 存款搬家仍处于萌芽阶段，尚未全面加速，申万宏源认为居民存款搬家程度位于历史绝对低位 [10][11] 历史规律与市场影响 - 2005年以来出现五次明显存款搬家，分别为2006-2007年、2009年、2012-2015年、2021年和2024-2025年 [13] - 存款搬家往往滞后于行情启动，是股市上涨结果而非原因，2009年搬家加速后1个月见顶，2014年搬家加速后4个月见顶 [14][16] - 机构认为存款搬家更多是市场热度结果而非原因，是情绪波动而非观念转变，过度关注可能使微观流动性进入不可预测状态 [13]

政策内容 - 财政部联合多部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》以财政和金融协同方式激发消费市场活力 [1] - 个人消费贷款贴息政策执行期为2025年9月1日至2026年8月31日 年贴息比例为1个百分点且最高不超过贷款合同利率的50% [3] - 每名借款人在单家贷款经办机构享受的个人消费贷款累计贴息上限为3000元 对应符合条件的累计消费额为30万元 [7] 金融机构覆盖范围 - 政策覆盖6家国有大行、12家股份银行、4家消费金融公司及1家民营银行 [7] - 农行、中行、建行等国有银行宣布自2025年9月1日起实施贴息 招商、浙商、浦发、广发、兴业等股份制银行陆续发布贴息公告 [9] 政策影响机制 - 财政资金通过杠杆效应帮助服务业经营主体扩大规模并提升服务质量 [5] - 直接降低居民消费信贷成本 提高居民运用金融杠杆扩大消费的意愿和能力 [5] - 降低消费领域经营主体的融资成本 支持经营主体保持生产经营持续性 [5] 政策实施特点 - 贴息资金申请及审核工作由贷款经办机构和地方政府相关部门完成 显著减轻借款人操作负担 [7] - 银行办理个人消费贷款贴息不收取任何服务费用 [9] - 政策可与消费品以旧换新"国补"、服务消费与养老再贷款等工具形成协同叠加效应 [9]

日本通胀与货币政策 - 日本7月核心通胀率（剔除新鲜食品）同比上涨3.1% 低于6月的3.3%但高于市场预期的3.0% 连续第二个月放缓但仍高于央行2%目标 [1] - 剔除新鲜食品和燃料成本的核心通胀指数7月同比上涨3.4% 显示通胀压力仍存 [1] - 通胀数据高于目标水平使市场预期日本央行未来几个月可能再度加息 [1] 美国经济数据与美元表现 - 美国8月标普全球制造业PMI初值跳升至53.3 远超预期的49.5及7月的49.8 显示制造业增长强劲 [1] - 美国8月服务业PMI从7月的55.7小幅回落至55.4 仍高于预期的54.2 表明服务业活动持续强劲 [1] - 强劲的PMI数据为美元提供支撑 推动美元兑日元汇率上涨至148.5100 涨幅0.09% [1] 美国国债市场动态 - 10年期美国国债收益率升至4.339% 2年期国债收益率升至3.798% 周四债市交易活跃且收益率走高 [2] - 收益率上升源于FOMC会议纪要强调对通胀持续性和劳动力市场脆弱性的担忧 [2] - 交易员警惕美联储主席鲍威尔可能释放鹰派信号 倾向于维持高利率或进一步加息 [2] 美元兑日元技术分析 - 布林带显示汇率在中轨147.797附近震荡 突破上轨149.604可能推动上涨 跌破下轨145.990可能加速下行 [3] - MACD指标显示DIFF与DEA距离缩小且柱状图变化不大 表明市场缺乏方向性突破 向下穿越信号线可能预示回撤 [3] - RSI指标处于51.585中性区域 市场情绪平稳 短期支撑位在146 关键阻力位在148.600 [3]