制造业PMI数据 - 7月制造业PMI为49 3%，环比下降0 4个百分点，低于临界点 [1] - 生产指数和新订单指数分别为50 5%和49 4%，分别环比下降0 5和0 8个百分点，生产保持扩张但需求放缓 [1] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51 5%和48 3%，环比上升3 1和2 1个百分点，原材料价格改善明显 [2] 非制造业与综合PMI - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50 1%和50 2%，环比下降0 4和0 5个百分点，仍高于临界点 [1] - 服务业商务活动指数为50 0%，环比略降0 1个百分点，总体稳定 [3] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60 0%以上高位景气区间 [3] 行业表现 - 装备制造业和高技术制造业PMI分别为50 3%和50 6%，持续高于临界点，高端制造业保持扩张 [2] - 消费品行业PMI为49 5%，环比下降0 9个百分点 [2] - 高耗能行业PMI为48 0%，环比上升0 2个百分点，景气度改善 [2] 经济趋势与预期 - 极端天气影响市场需求释放，但生产活动保持扩张，大型企业发挥压舱石作用 [1][2] - 生产经营活动预期指数为52 6%，环比上升0 6个百分点，制造业企业信心增强 [3] - 暑期消费带动铁路运输、航空运输等行业业务总量较快增长 [3]

经济增长与市场趋势 - 7月制造业PMI为49.3%，较6月降0.4个百分点，经济增长动能高点或已过去，后期基本面不确定性或增加[1] - 下半年市场或呈股债双牛结构，A股有望形成结构化行情，10年国债利率预计下行至1.5%附近[2] - 预计2025年全年GDP有望实现5.0%左右增长，二、三、四季度GDP实际增长有望分别达5.2%、4.8%和4.7%[28] 供需与行业表现 - 7月生产指数为50.5%，比上月降0.5个百分点，采购量指数为49.5%，比上月降0.7个百分点，供给侧扩张速度边际放缓[3] - 7月制造业新订单指数为49.4%，较上月降0.8个百分点，需求侧景气度回落，外需新增订单斜率不宜高估[13][16] - 7月战略性新兴产业PMI为46.8%，比上月回落1.1个百分点，淡季特征突出，仅新材料产业PMI高于50%[21][23] 价格与能源 - 7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.5%和48.3%，比上月升3.1和2.1个百分点，制造业价格指数回升[18] - 截至7月24日，发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比增3.3%，耗煤量本月累计同比增1.4%，但本年累计均减少[7] - 7月全钢胎开工率升至64.61%，半钢胎开工率升至73.8%，PTA开工率小幅下降，高炉开工率震荡走低至83.38%[11][12] 消费与政策 - 2025年用于支持消费品以旧换新的超长期特别国债增至3000亿元，截至7月16日带动相关商品销售额超1.6万亿元[13][14] - 7月中国狭义乘用车零售总量约185万辆，同比增7.6%，新能源车零售量预计达101万辆，渗透率升至54.6%左右[15] 风险提示 - 基孔肯雅热病毒超预期扩散、国际大宗商品价格超预期波动、大国博弈强度超预期[29]

2025年7月中国制造业PMI数据解读 - 2025年7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落 [1] - 7月PMI回落受制造业进入传统生产淡季、部分地区高温及暴雨洪涝灾害等因素影响 [1] 制造业PMI分类指数表现 - **生产指数**为50.5%，比上月下降0.5个百分点，但仍高于临界点，表明生产活动继续保持扩张 [1][2] - **新订单指数**为49.4%，比上月下降0.8个百分点，低于临界点，表明市场需求有所放缓 [1][2] - **原材料库存指数**为47.7%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点 [1] - **从业人员指数**为48.0%，比上月上升0.1个百分点，但仍低于临界点 [1] - **供应商配送时间指数**为50.3%，比上月上升0.1个百分点，高于临界点 [1] 制造业价格与市场预期 - **主要原材料购进价格指数**为51.5%，比上月上升3.1个百分点，自今年3月以来首次升至临界点以上 [2] - **出厂价格指数**为48.3%，比上月上升2.1个百分点，制造业市场价格总体水平有所改善 [2] - **生产经营活动预期指数**为52.6%，比上月上升0.6个百分点，制造业企业对近期市场发展信心有所增强 [2] 不同规模企业与重点行业表现 - **大型企业PMI**为50.3%，比上月下降0.9个百分点，但仍位于扩张区间 [2] - 大型企业生产指数和新订单指数分别为52.1%和50.7%，均连续三个月位于扩张区间 [2] - **装备制造业PMI**为50.3%，持续高于临界点 [2] - **高技术制造业PMI**为50.6%，持续高于临界点，高端装备制造业保持扩张 [2] 专家观点与后市展望 - 分析认为生产端在季节负面影响下保持扩张，展现了经济韧性 [3] - 内需下滑有前期618透支的因素，未来在以旧换新及生育补贴等扩内需政策带动下或继续回升 [3] - 外需在长期“抢出口”影响下已开始边际下滑 [3] - 企业对长期经营信心尚未恢复，生产、采购和库存水平均以即期订单为锚 [3] - 随着围绕城市更新、消费补贴等一系列扩大内需相关政策持续落地，预计下半年投资与消费活动有望继续稳步回升 [3]

制造业PMI表现 - 7月制造业PMI回落0.4个百分点至49.3%，连续第四个月位于荣枯线之下并创近半年来新低[1] - 7月新订单指数大幅回落0.8个百分点至49.4%，消费品行业回落0.9个百分点至49.5[1] - 7月新出口订单指数回落0.6个百分点至47.1%，高技术制造业和装备制造业分别下行0.3和1.1个百分点[1] - 7月生产指数下行0.5个百分点至50.5%[1] 库存与需求展望 - 7月产成品库存指数大幅回落0.7个百分点至47.4%，年化指数持平于47.6%的阶段性低点[2] - 工业企业补库存力度持续温和，预计维持"L"型右侧特征[2] - 外需方面，中美经贸会谈延长缓和期有望令三季度出口部门信心边际改善[3] 服务业与建筑业 - 7月服务业PMI小幅回落0.1个百分点至50.0%，仍维持在荣枯线附近[2] - 7月建筑业PMI大幅回落2.2个百分点至50.6，受极端天气和化债政策影响[2] 政策与风险 - 政治局会议重提"积极稳妥化解地方政府债务风险"，传统基建或持续承压[3] - 风险提示：货币宽松、财政扩张加码力度不及预期风险[3]

制造业PMI指数 - 2025年7月中国制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，处于收缩区间 [1] - 新订单指数环比回落0.8个百分点至49.4%，反映市场需求走弱 [3] - 生产指数为50.5%，环比下降0.5个百分点，但仍处于扩张区间 [3] - 高技术制造业PMI为50.3%，环比小幅回落0.3个百分点，继续处于扩张状态 [4] - 高耗能行业PMI为48.0%，环比上升0.2个百分点，景气度有所改善 [4] 非制造业PMI指数 - 2025年7月非制造业商务活动指数为50.1%，环比下降0.4个百分点 [1] - 服务业PMI指数为50.0%，环比下降0.1个百分点 [1][5] - 建筑业商务活动指数为50.6%，环比下降2.2个百分点 [1][6] - 综合PMI产出指数为50.2%，环比下降0.5个百分点 [1] 企业规模分化 - 大型企业PMI指数环比回落0.9个百分点，但仍处于扩张区间 [3] - 中型企业PMI指数继续回升 [3] - 小型企业PMI指数环比回落0.9个百分点至46.4%，处于偏低水平 [3] 影响因素分析 - 新出口订单指数环比回落0.6个百分点，反映外需走弱 [3] - 居民消费增速放缓和房地产市场调整导致需求端拉动效应减弱 [3] - 部分地区高温、暴雨洪涝灾害对企业生产造成影响 [3] - 暑期带动交通运输、文化体育娱乐等行业PMI处于60.0%以上的高位景气区间 [5] - 高温多雨天气及楼市降温对建筑业活动产生拖累 [6] 价格指数与政策展望 - 国内主导的煤炭、钢铁等大宗商品价格快速上冲，推动制造业价格指数走高 [3] - 预计7月PPI环比转正，同比降幅收窄至-3.0%左右 [3] - 宏观政策将保持稳增长取向，可能出台降息、上调财政赤字率、增加特别国债发行等增量措施 [7]

总体PMI表现 - 7月份中国制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.4个百分点，回落至收缩区间[1] - 指数回落主要受制造业进入传统生产淡季及部分地区高温暴雨洪涝灾害等季节性因素影响[1] 生产与需求 - 生产指数为50.5%，连续3个月运行在扩张区间，制造业企业生产保持稳中有增的态势[3] - 新订单指数回落到收缩区间，运行偏弱[3] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业的生产指数和新订单指数持续位于扩张区间，相关行业产需两端较为活跃[3] 价格指数 - 制造业原材料购进价格指数为51.5%，较上月上升3.1个百分点，在连续4个月运行在50%以下后回到扩张区间[5] - 出厂价格指数升至今年来的次高点[5] 细分行业表现 - 装备制造业采购经理指数为50.3%，较上月下降1.1个百分点，仍保持在扩张区间[5] - 高技术制造业采购经理指数为50.6%，较上月下降0.3个百分点，连续6个月运行在扩张区间[5] 行业预期 - 7月份生产经营活动预期指数为52.6%，较上月上升0.6个百分点，制造业企业对后市预期乐观[7]

制造业PMI整体表现 - 7月制造业PMI为49 3%，较上月下降0 4个百分点，制造业景气水平回落[1][4] - 生产指数50 5%（下降0 5个百分点）仍高于临界点，新订单指数49 4%（下降0 8个百分点）显示需求放缓[1][4] - 大型企业PMI 50 3%（下降0 9个百分点）保持扩张，中型企业PMI 49 5%（上升0 9个百分点）改善，小型企业PMI 46 4%（下降0 9个百分点）承压[5] 行业分化特征 - 装备制造业PMI 50 3%和高技术制造业PMI 50 6%持续高于临界点，高端装备制造业保持扩张[1][6] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业产需两端活跃，化学原料及非金属矿物制品行业供需偏弱[5] - 消费品行业PMI 49 5%（下降0 9个百分点），高耗能行业PMI 48 0%（上升0 2个百分点）景气度改善[6] 供需与库存动态 - 新出口订单指数47 1%（下降0 6个百分点），在手订单指数44 7%（下降0 5个百分点）均弱于季节性[4] - 原材料库存指数47 7%（下降0 3个百分点），产成品库存指数47 4%（下降0 7个百分点）反映补库谨慎[7] - 供应商配送时间指数50 3%（上升0 1个百分点）显示交货加快[4] 价格与政策影响 - 主要原材料购进价格指数51 5%（上升3 1个百分点）自3月以来首次升至临界点以上，出厂价格指数48 3%（上升2 1个百分点）[6] - 石油煤炭、黑色金属冶炼等行业价格指数明显回升[6] - 反"内卷"政策带动上游原材料价格回升，企业生产经营活动预期指数52 6%（上升0 6个百分点）[6][7]

制造业PMI总体表现 - 7月份制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 主要受传统生产淡季及极端天气影响[1] - 非制造业商务活动指数为50.1% 综合PMI产出指数为50.2% 总体经济保持扩张态势[1] - 生产指数为50.5% 连续3个月处于扩张区间 但较上月下降0.5个百分点[1] 市场需求与订单情况 - 新订单指数为49.4% 较上月下降0.8个百分点 市场需求偏弱运行[1] - 新出口订单指数为47.1% 较上月下降0.6个百分点 外需持续收缩[1] - 高技术制造业新订单指数运行在50%以上 装备制造业PMI为50.3% 保持扩张[2] 行业分化表现 - 高技术制造业PMI为50.6% 连续6个月扩张 生产指数运行在52%以上[2] - 大型企业PMI为50.3% 生产和新订单指数均高于50% 中型企业PMI为49.5% 连续2个月回升0.9个百分点[2] - 小型企业PMI为46.4% 较上月下降0.9个百分点 经营压力加大[2] 价格指数变化 - 原材料购进价格指数为51.5% 较上月上升3.1个百分点 4个月来首次回到扩张区间[2] - 出厂价格指数为48.3% 较上月上升2.1个百分点 为年内次高点[2] - 价格回升主要由基础原材料行业带动 市场价格协同性有所改善[2] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数为52.6% 较上月上升0.6个百分点[3] - 汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业预期指数位于55%以上高景气区间[3] - 非制造业业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点[3] 非制造业表现 - 服务业商务活动指数为50% 建筑业商务活动指数为50.6%[3] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60%以上高位景气区间[3] - 建筑业受极端天气影响 商务活动指数较上月下降2.2个百分点[3] 政策与展望 - 城市更新、"两重""两新"和消费补贴等政策持续落地 预计投资与消费活动将稳步回升[4] - 雨季结束后建筑业活动增速有望回升[4] - 整治"内卷式"竞争有助于推动产业链价格良性传导[2]

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会7月31日发布数据显示，受制造业进入传统生 产淡季以及部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比 上月下降0.4个百分点。 新华社发 宋博 制图 2025年7月份 载国制造业PM为49.3% 国家统计局服务业调查中心、 中国物流与采购联合会7月31日发布数据显示 受制造业进入传统生产淡季以及 部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响 制造业采购经理指数 (PMI) 7月份 49.3% ( 比上月下降0.4个百分点 从重点行业看 50.3% 装备制造业PMI 均持续 高于 50.6% 临界点 高技术制造业PMI ...

制造业PMI数据表现 - 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 处于荣枯线以下[1] - 生产指数50.5% 新订单指数49.4% 分别下降0.5和0.8个百分点 生产保持扩张但需求放缓[5] - 主要原材料购进价格指数51.5% 出厂价格指数48.3% 均较上月上升 其中购进价格指数自3月以来首次升至临界点以上[5] 非制造业PMI数据表现 - 非制造业商务活动指数50.1% 较上月下降0.4个百分点 仍高于临界点[1][6] - 服务业商务活动指数50.0% 略降0.1个百分点 铁路运输/航空运输/邮政/文化体育娱乐等行业指数位于60.0%以上高位景气区间[6] - 建筑业商务活动指数50.6% 较上月下降但保持扩张 受高温暴雨天气影响施工放缓[6] 行业结构性特征 - 装备制造业和高技术制造业PMI持续高于临界点 高端装备制造业保持扩张态势[5] - 暑期假日效应带动居民购物/出行/郊游/文体娱乐相关活动表现良好 旅游相关行业市场活跃[6] - 建筑业预计随雨季结束增速回升 下半年基础建设相关活动有望稳步增长[7] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数52.6% 较上月上升0.6个百分点 企业市场信心有所增强[5] - 价格类指数回升反映反内卷行动对企业预期产生积极影响[3]