公司基本情况 - 公司成立于2006年10月20日，于2017年6月28日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内精细化工领域的重要企业，专注于三氯氢硅及氢氧化钾等精细化工产品的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-其他化学原料，涉及氢能源、化肥、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为15.48亿元，在行业中排名第6位，行业平均营收为42.81亿元 [2] - 主营业务构成：钾系列产品收入5.7亿元，占比56.54%；硅烷偶联剂收入2.65亿元，占比26.33%；硅系列产品收入1.45亿元，占比14.39% [2] - 2025年三季度净利润为6394.49万元，在行业中排名第4位，行业中位数为884.47万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为24.42%，低于去年同期的26.49%，且显著低于行业平均的46.56% [3] - 2025年三季度毛利率为14.57%，虽略低于去年同期的15.61%，但高于行业平均的11.02% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.23万户，较上期减少10.00% [5] - 户均持有流通A股数量为1.72万股，较上期增加11.11% [5] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股188.07万股，较上期增加65.41万股 [5] 管理层薪酬 - 董事长孙任靖2024年薪酬为70.89万元，较2023年减少0.76万元 [4] - 总经理董立强2024年薪酬为38.16万元，较2023年减少0.46万元 [4]

公司概况 - 公司是国内烯烃产业链领先企业，拥有全球单厂规模最大的PDH装置及PP产能，并建设了循环产业链 [1] - 公司主营业务涵盖石油化工、精细化工、煤化工，所属申万行业为基础化工 - 化学原料 - 其他化学原料 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为126.93亿元，在行业16家公司中排名第2，行业平均收入为42.81亿元 [2] - 主营业务构成中，烯烃产品营收46.76亿元，占比54.71%，炭黑产品营收23.33亿元，占比27.30% [2] - 2025年三季度净利润为-7823.02万元，行业排名第14，行业平均净利润为2亿元 [2] - 2025年上半年实现营业总收入85.47亿元，同比增长24.13%，实现归母净利润0.26亿元，扭亏为盈 [5] - 另一数据显示2025年H1实现营业收入85.5亿元，同比增长24.1%，实现归母净利润2643万元，同比增加6944万元 [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为57.41%，高于去年同期的53.86%，且高于行业平均的46.56% [3] - 当期毛利率为1.27%，低于去年同期的2.35%，也低于行业平均的11.02% [3] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.22万，较上期增加0.13% [5] - 户均持有流通A股数量为2.63万，较上期减少0.11% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1046.69万股，相比上期减少186.70万股 [5] 管理层 - 公司控股股东和实际控制人为王咏梅、秦庆平 [4] - 董事长秦庆平2024年薪酬为76.85万元，较2023年减少3.15万元 [4] - 总经理谷文彬2024年薪酬为56.81万元，较2023年减少16.73万元 [4] 业务亮点与机构观点 - 非美市场拉动出口需求，烯烃增量带动业绩增长，预计全年聚丙烯出口总量将达50万吨 [5] - 费用结构优化研发加码，现金流持续稳健 [5] - 烯烃扩能铸全球优势，循环降本塑产业韧性 [5] - 烯烃和炭黑产线全面投产，焦炭预计环比改善 [6] - 公司拓展氢能产业链、下修转股价、提高分红频次 [6] - 华鑫证券预测公司2024-2027年归母净利润分别为1.26、2.44、3.28亿元，给予"买入"评级 [5] - 开源证券预计2025-2027年实现归母净利润1.25/2.20/3.34亿元，维持"买入"评级 [6]

板块整体表现 - 10月30日化学原料板块整体上涨0.17%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，振华股份以10.00%的涨幅领涨，天原股份上涨6.23%，华尔泰上涨3.80% [1] - 部分个股出现下跌，世龙实业跌幅最大，为-9.96%，华融化学下跌-3.86%，金牛化工下跌-2.89% [2] 领涨个股表现 - 振华股份收盘价为23.98元，成交量为71.58万手，成交额为16.56亿元，主力资金净流入9647.13万元，主力净占比5.82% [1][3] - 天原股份收盘价为5.80元，成交量为171.07万手，成交额为10.02亿元，主力资金净流入8776.36万元，主力净占比8.76% [1][3] - 红星发展收盘价为16.84元，涨幅3.00%，主力资金净流入4529.27万元，主力净占比9.20% [1][3] 资金流向分析 - 化学原料板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出2.2亿元，游资资金净流出3030.24万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为2.5亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，除振华股份和天原股份外，博源化工主力净流入4115.17万元，主力净占比9.57% [3] 成交活跃度 - 多只个股成交活跃，天原股份成交量最大，达171.07万手，成交额10.02亿元 [1] - 宝丰能源成交额为13.01亿元，成交量69.80万手 [1] - 钛能化学成交量达71.85万手，成交额4.03亿元 [2]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][6][22] 核心观点 - 公司成本优势相对稳固，新产能助销量增长，维持"优于大市"评级 [4][22] - 2025年三季度业绩窄幅波动，主要受部分主营产品市场供需变化影响，归母净利润同比小幅下滑2.4%至8.1亿元 [1][7] - 荆州基地新项目投产推动主营产品产销量同比增长，新能源新材料板块营收占比达51% [2][10] - 主要产品价格多数下行，但原料煤价同比下降24%助力成本控制，公司核心成本控制优势稳固 [3][15] 2025年第三季度财务表现 - 营业收入77.9亿元，同比下滑5.1%，环比下滑2.5% [1][7] - 归母净利润8.1亿元，同比下滑2.4%，环比下滑6.6% [1][7] - 毛利率19.1%，同比提升1.6个百分点，环比下降0.5个百分点 [1][7] - 净利率11.4%，同比提升0.5个百分点，环比下降0.6个百分点 [1][7] - 期间费用率4.5%，同比上升0.4个百分点，环比上升0.1个百分点 [1][7] 主营产品产销量与产能建设 - 三季度新能源新材料/化肥/有机胺/醋酸及衍生品销量分别为76/145/16/40万吨，同比分别增长14%/40%/4%/9% [2][10] - 对应产量分别为127/145/16/40万吨，同比分别增长23%/33%/9%/15% [2][10] - 各板块营收分别为39.36/19.47/6.14/8.09亿元，占比51%/25%/8%/10% [2][10] - 2025年8月荆州基地新增20万吨/年BDO、5万吨/年NMP产能；9月20万吨/年二元酸项目进入试生产阶段 [2][10] - 拟投资30.39亿元建设气化平台升级改造项目，以提升生产效率和能源利用水平 [2][10] 产品价格与成本分析 - 三季度尿素/辛醇/己内酰胺/醋酸市场均价分别为1766/7384/8724/2314元/吨，同比变动-15%/-15%/-30%/-24% [3][15] - 对应产品价差分别为870/3306/714/1014元/吨，同比变动-9%/-22%/-68%/-39% [3][15] - 原料端陕西神木烟煤坑口价625元/吨，同比下降24%，环比上升6% [3][15] - 尿素价格受新增产能释放、行业库存高企影响环比下挫6% [3][15] - 醋酸价格因新装置集中投产导致供应过剩，叠加传统需求淡季影响，同比下行24% [3][15] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为33.94/40.20/43.58亿元 [4][22] - 对应每股收益（EPS）分别为1.60/1.89/2.05元 [4][22] - 对应当前股价的市盈率（PE）分别为15.8/13.3/12.3倍 [4][22] - 预测2025-2027年营业收入分别为322.41/340.46/361.23亿元，同比变动-5.8%/5.6%/6.1% [5] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为10.3%/11.6%/11.8% [5] 行业与市场环境 - 尿素行业面临新增产能持续释放、库存高企的压力 [3] - 辛醇市场受新产能增量、进口货源补充及下游增塑剂需求偏弱影响，库存累积 [3] - 己内酰胺行业存在高开工率与企业持续亏损的结构性矛盾，下游PA6聚合企业降负检修 [3] - 醋酸行业因新装置集中投产导致供应过剩，下游PTA等行业刚需增幅有限 [3]

股价与融资交易表现 - 10月29日公司股价下跌1.87% 成交额为2.87亿元 [1] - 当日融资买入额为3039.10万元 融资偿还额为3233.63万元 融资净卖出194.52万元 [1] - 截至10月29日 融资融券余额合计1.94亿元 其中融资余额1.94亿元 占流通市值的9.86% [1] - 当日融券交易量为0股 融券余量为0股 融券余额为0元 [1] 公司基本概况 - 公司全称为同宇新材料(广东)股份有限公司 位于广东省肇庆市四会市 [1] - 公司成立于2015年12月23日 于2025年7月10日上市 [1] - 公司主营业务为电子树脂的研发、生产和销售 主要应用于覆铜板生产 [1] - 主营业务收入构成为电子树脂占比99.26% 其他业务占比0.74% [1] 股东结构与财务数据 - 截至9月30日股东户数为8851户 较上期减少55.73% 人均流通股为1129股 较上期增加125.86% [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入8.99亿元 同比增长25.96% 归母净利润为1.03亿元 同比减少6.62% [2] - 截至9月30日十大流通股东中 华夏行业景气混合A为新进第二大股东 持股41.43万股 [2] - 华夏远见成长一年持有混合A为新进第三大股东 持股23.64万股 香港中央结算有限公司为新进第七大股东 持股6.37万股 [2]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][6] 核心观点 - 公司Q3业绩符合预期，但受动力煤价格上涨和纯碱价格下跌影响，业绩环比承压[6][7] - 公司天然碱成本优势明显，盈利水平仍处行业领先[6][7] - 公司拟现金收购银根矿业10.65%股权，强化资源掌控并提升归母净利润[8] - 天然碱二期项目及120万吨小苏打项目预计将打开公司未来成长空间，维持"买入"评级[6][8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度累计营收86.56亿元，同比-16.54%；累计归母净利润10.62亿元，同比-41.15%[6] - 2025年Q3单季度营收27.40亿元，同比-17.04%；归母净利润3.19亿元，同比-46.43%，环比-20.86%[6] - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利分别为14.10亿元（下调2.90亿元）、19.02亿元（下调1.77亿元）、19.88亿元（下调1.54亿元）[6] - 对应EPS分别为0.38元（下调0.08元）、0.51元（下调0.05元）、0.53元（下调0.05元），当前股价对应PE分别为17.1倍、12.7倍、12.2倍[6] 行业与市场环境 - 2025年Q3动力煤均价561元/吨，环比+2.11%[7] - 2025年Q3河南重碱均价1,266元/吨，环比-10.94%；轻碱均价1,168元/吨，环比-6.70%[7] - 银根化工重碱均价1,116元/吨，环比+5.73%；轻碱均价1,116元/吨，环比+2.97%[7] - 纯碱价格仍处于历史底部，公司业绩承压[7] 公司战略与成长性 - 公司拟以27.26亿元现金收购银根矿业10.6464%股权，交易完成后持股比例由60%提升至70.6464%[8] - 银根矿业全资子公司银根化工的天然碱项目二期预计2025年完成建设[8] - 银根化工规划建设碳回收综合利用120万吨/年小苏打项目[8] - 新项目投产将有望进一步打开公司成长空间[8] 关键财务数据预测 - 预计2025年营收128.62亿元，同比-3.0%；2026年营收164.29亿元，同比+27.7%；2027年营收175.87亿元，同比+7.1%[9] - 预计2025年毛利率32.6%，2026年毛利率33.8%，2027年毛利率33.3%[9] - 预计2025年净利率17.4%，2026年净利率18.4%，2027年净利率17.9%[9] - 预计2025年ROE 10.8%，2026年ROE 13.1%，2027年ROE 12.5%[9]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为振华股份Q3业绩低点已过，看好公司长期成长[1] - 尽管2025Q3公司归母净利润同比-9.15%、环比-38.17%，但9月以来金属市场需求端复苏迹象明显，四季度金属铬产品已处于满产满销状态[4][5] - 看好铬盐产业链景气度整体提升及公司长期成长，维持"买入"评级[4] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营收32.17亿元，同比+7.47%，实现归母净利润4.10亿元，同比+12.56%[4] - 2025Q3单季度实现归母净利润1.12亿元，同比-9.15%、环比-38.17%[4] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.81、8.49、9.69亿元，EPS分别为0.82、1.19、1.36元[4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为26.7、18.2、16.0倍[4] - 预计2025-2027年营业收入分别为49.49亿元、59.05亿元、66.61亿元，同比增长21.7%、19.3%、12.8%[7] 第三季度业绩分析 - 2025Q3公司重铬酸盐、铬的氧化物销量分别为0.82、0.58万吨，环比分别-3.5%、-11.6%[5] - 2025Q3重铬酸盐、铬的氧化物销售均价分别为9637、20545元/吨，环比分别-4.5%、-2.9%[5] - Q3业绩承压主要受国际关贸政策扰动、欧美市场开工率受限、国内主流客户期间性需求波动等因素叠加影响[5] 行业前景与公司成长逻辑 - 伴随金属铬出口及其下游高温合金等需求的快速增长，2024年以来铬盐产业链景气度整体提升[6] - 公司作为全球铬盐及金属铬龙头，或将充分受益于行业景气度提升[6] - 公司具备量增及降本的长期逻辑：量增来源于预期的重庆基地搬迁完成与潜在的新疆沈宏并购项目落地；降本则来源于规模效应及重庆全新工厂带来的潜在降本空间[6]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 看好公司钛白粉国际化进程与矿山端产能扩张潜力，维持"买入"评级[1] - 公司2025年第三季度业绩承压，但钛白粉价格基本见底，后续有望随需求企稳而反弹[1][2] - 公司正积极推进钛白粉业务的境外布局和上游矿山资源整合，以提升长期竞争力[3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入19451亿元，同比下降687%[1] - 2025年前三季度实现归属于母公司净利润1674亿元，同比下降3468%[1] - 2025年第三季度单季实现归属于母公司净利润289亿元，同比下降6566%，环比下降5864%[1] 盈利预测与估值调整 - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为2088亿元（下调750亿元）、2817亿元（下调708亿元）、3587亿元（下调737亿元）[1] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为088元（下调031元）、118元（下调030元）、150元（下调031元）[1] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为214倍、159倍、125倍[1] 钛白粉与钛精矿市场分析 - 2025年第三季度钛白粉市场均价为13386元/吨，环比第二季度下降830%[2] - 2025年第三季度钛精矿（TiO2≥46%）市场均价为1707元/吨，环比第二季度下降68%[2] - 钛白粉盈利承压主要受行业产能扩张和下游需求淡季影响[2] - 展望未来，钛白粉价格被认为已基本见底，钛精矿价格因供需偏紧有望保持高位震荡[2] 公司战略与业务进展 - 公司正积极应对欧盟、巴西、印度等地的反倾销调查，推进产品和产能的境外布局[3] - 公司计划以现金收购Venator UK持有的钛白粉业务相关资产，并拟投资设立马来西亚和英国子公司[3] - 在矿山端，公司加强上游原材料保障，积极推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"两大核心项目[3] 财务指标预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为28308亿元、30076亿元、32231亿元，同比增长率分别为29%、62%、72%[4] - 预计2025-2027年毛利率分别为215%、245%、269%[4] - 预计2025-2027年净利率分别为78%、99%、117%[4] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为79%、96%、109%[4] 公司基本信息 - 当前股价为1875元[1] - 总市值为44743亿元[5] - 总股本为2386亿股[5]

股价与交易表现 - 公司股价今日上涨4.04%，成交额为40.01亿元，换手率高达32.34%，振幅为12.46% [2] - 近半年公司累计登上龙虎榜20次，上榜后次日股价平均上涨2.91%，上榜后5日平均上涨3.20% [3] 龙虎榜机构资金动向 - 龙虎榜数据显示，机构席位呈现净卖出状态，合计净卖出金额为1.17亿元 [2] - 具体来看，6家机构专用席位合计买入4.31亿元，合计卖出5.48亿元，导致净卖出 [2][3] - 买卖席位中，买一机构买入12098.22万元并卖出13794.96万元，卖二机构卖出11070.65万元 [3] 市场资金流向 - 今日主力资金净流入9667.00万元，其中特大单净流入3098.78万元，大单资金净流入6568.22万元 [3] - 近5日主力资金净流入4.69亿元 [3] 融资融券情况 - 公司最新两融余额为4.31亿元，其中融资余额4.31亿元，融券余额17.89万元 [3] - 近5日融资余额增加3480.25万元，增幅为8.79%，融券余额增加0.53万元，增幅为3.07% [3]

化学原料板块整体表现 - 10月29日化学原料板块整体上涨1.08%，表现优于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内个股表现分化，振华股份以9.99%的涨幅领涨，而世龙实业以10.00%的跌幅领跌[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出2.72亿元和游资资金净流出4796.51万元，但散户资金净流入3.2亿元[2] 领涨个股表现 - 振华股份收盘价为21.80元，涨幅9.99%，成交量为40.72万手，成交额为8.66亿元，主力资金净流入7163.75万元，主力净占比8.27%[1][3] - 三友化工涨幅4.83%，收盘价5.64元，成交量45.30万手，成交额2.51亿元[1] - 博源化工涨幅4.46%，收盘价6.79元，成交量89.75万手，成交额5.99亿元，主力资金净流入1536.72万元[1][3] 领跌个股表现 - 世龙实业跌幅10.00%，收盘价13.95元，成交量56.56万手，成交额8.21亿元[2] - *ST亚太跌幅3.54%，收盘价11.17元，成交量18.07万手，成交额2.02亿元[2] - 凯盛新材跌幅3.42%，收盘价23.74元，成交量26.56万手，成交额6.33亿元[2] 个股资金流向 - 中盐化工主力资金净流入3501.90万元，主力净占比高达16.66%[3] - 卫星化学主力资金净流入2217.58万元，主力净占比2.79%[3] - 山东海化主力资金净流入866.14万元，主力净占比为19.39%，在统计个股中占比最高[3]