2025财年业绩表现 - 2025财年报表盈利同比增长2.1%，核心盈利同比下降约14%，低于预期，主要受零售气量同比下滑1%、居民售气同比下跌4%、船舶出售减少2.6亿港元租赁收入以及2024财年1.5亿港元一次性退税未再现影响 [1] - 售气毛差同比提升约4分至每方0.54元人民币，新增居民接驳150万户（同比降15%但高于预期的125万户），增值业务经营利润同比增长10.6% [1] - 自由现金流创新高达46.6亿港元，末期分红维持0.35港元 [1] 2026/27财年展望 - 2026财年零售气量增长指引为2%，售气毛差微升至每方0.55元人民币，新增居民接驳目标120万户，管理层预计暖冬再现概率低且居民售气顺价程度提高 [2] - 2025财年经营现金流同比下降43%（因补贴相关合同资产上升约15亿港元等），但通过合资/联营公司股息回收（28.6亿港元）大幅减少投资性现金流出 [2] - 预计2026财年资本开支约40亿港元（同比降14%），2026/27财年自由现金流有望超30亿港元，可覆盖0.5港元每股派息（总派息27.2亿港元） [2] 估值与业务进展 - 增值业务分拆上市已回复监管问题，预计2023年3季度审批有进展 [3] - 下调2026/27财年盈利预测8.5%/8.0%，预计2026/27财年盈利同比增8.5%/6.1%，估值上调至10倍2026财年市盈率，目标价6.8港元 [3] - 当前股息率6.8%为行业最高，但10倍2026财年市盈率已属合理水平 [3]

公司重组方案 - 公司重大资产重组获天津市国资委批复同意，交易方案获股东大会审议通过 [2] - 重组由重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金三部分组成 [2] - 拟置入资产交易对价为58.62亿元，拟置出资产交易对价为1.98亿元 [2] - 拟置入资产包括津能股份100%股权、天津热力100%股权、港益供热100%股权 [3] - 拟置出资产为公司截至2024年12月31日的全部资产及负债 [3] 资产估值与支付方式 - 拟置出资产净资产账面价值36.36亿元，评估价值1.98亿元，减值率94.57% [3] - 津能股份100%股权评估值46.59亿元，增值率61.88% [4] - 天津热力100%股权评估值8.12亿元，增值率25.27% [4] - 港益供热100%股权评估值3.91亿元，增值率27.62% [4] - 公司需支付现金对价约5亿元，拟募集配套资金5亿元用于支付 [5] 公司财务状况 - 公司2016年末现金余额超50亿元，2024年一季度末降至1.71亿元 [5] - 2019年营收近100亿元，2024年降至不足30亿元 [6] - 扣非净利润连续五年亏损，归母净利润近五年中有四年亏损 [6] - 资产负债率从2021年的94.43%升至2025年一季度的97.76% [6] 重组影响 - 重组后公司净资产从0.17亿元增至39.75亿元，资产负债率从96.32%降至69.61% [7] - 2024年营收从27.12亿元增至38.95亿元，净利润从-2.31亿元增至4.3亿元 [7] - 公司主营业务将从房地产开发经营变更为城市集中供热业务 [3] 资产处置历史 - 公司曾于2022年挂牌转让天蓟公司60%股权，挂牌底价2.99亿元 [8] - 2024年终止天蓟公司股权挂牌转让，评估值降至2.12亿元 [8] - 部分子公司股权由挂牌转让变更为向控股股东出售 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 中国燃气2024/25财年业绩发布，营收略降、净利润略低于预期，自由现金流创新高、融资成本走低，天然气零售毛差修复、接驳业务承压、增值与综合能源业务成长，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023/24 - 2027/28财年，营业收入分别为814.1亿、792.58亿、784.87亿、753.62亿、763.08亿港元，同比增长率分别为 - 11.50%、 - 2.6%、 - 1.0%、 - 4.0%、1.3% [6] - 归母净利润分别为31.85亿、32.52亿、35.12亿、38.85亿、43.30亿港元，同比增长率分别为 - 25.82%、2.1%、8.0%、10.6%、11.4% [6] - 每股收益分别为0.59、0.60、0.64、0.71、0.79港元/股，净资产收益率分别为5.9%、6.0%、6.4%、6.9%、7.4% [6] - 市盈率分别为12.5、12.3、11.4、10.3、9.2，市净率均为0.7 [6] 公司业绩情况 - 2024/25财年，公司实现营业收入792.58亿港元，同比下降2.6%；归母净利润32.52亿港元，同比增加2.1%，略低于预期，因冬季偏暖致总销气量下滑 [7] - 自由现金流为46.6亿港元，同比增长8.7%；拟派末期股息每股0.35港元，全年分红0.5港元/股，同比持平，股息率达6.8% [7] 公司业务情况 - 自由现金流创新高，融资成本走低，销气毛差修复、资本开支减少，自由现金流达46.6亿港元，平均融资成本降至3.84%，财务费用降3.20亿港元 [7] - 天然气零售销量同比微增，毛差延续修复，售气量399.6亿m³，同比下降4.2%，零售气毛差为0.537元/m³，同比提升0.036元/m³ [7] - 接驳业务继续承压，降幅同比收窄，新增居民用户140.05万户，同比下滑15.5%，接驳及工程业务税前利润占比16.4% [7] - 增值业务与综合能源稳健成长，增值业务收入37.32亿港元，同比增长2.1%，经营利润17.5亿港元，同比增长10.6%；综合能源供能规模77.6亿KWh [7] 公司评级情况 - 维持“买入”评级，下调2025/26 - 2026/27财年归母净利润预测，新增2027/28财年预测，当前股价对应PE与行业可比公司接近，分红比例及股息率高于可比公司，合理市值较当前有36%提升空间 [7] 港股燃气公司估值及股息统计 - 港华智慧能源、香港中华煤气、新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气2024年股息率分别为4.75%、5.26%、3.75%、4.65%、4.40%、6.80%，可比公司平均股息率为4.56% [8]

报告公司投资评级 - 对中国燃气维持中性评级 [4][8] 报告的核心观点 - 较多一次性项目影响2025财年盈利，自由现金流有较大改善，下调2026/27财年盈利预测8.5%/8.0%，上调估值至10倍2026财年市盈率，目标价调整至6.8港元，维持中性评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2028财年，收入分别为814.1亿、792.58亿、804.49亿、820.49亿、836.92亿港元，同比增长-11.5%、-2.6%、1.5%、2.0%、2.0%；净利润分别为31.85亿、32.52亿、37.07亿、39.34亿、41.14亿港元；每股盈利分别为0.73、0.63、0.68、0.72、0.76港元，同比增长-4.2%、-14.1%、8.5%、6.1%、4.6%；前EPS预测值2026/2027财年为0.74/0.79港元，调整幅度为-8.5%/-8.0%；市盈率分别为10.1、11.7、10.8、10.2、9.7倍；每股账面净值分别为9.92、9.89、10.07、10.29、10.55港元；市账率分别为0.74、0.74、0.73、0.71、0.70倍；股息率均为6.8% [3] - 2024 - 2028财年，主营业务成本分别为701.06亿、679.95亿、687.28亿、699.35亿、712.08亿港元；毛利分别为113.04亿、112.63亿、117.22亿、121.14亿、124.85亿港元；经营利润分别为60.39亿、65.44亿、70.87亿、73.74亿、76.37亿港元；财务成本净额分别为21.22亿、18.02亿、14.66亿、14.37亿、14.20亿港元；应占联营公司利润及亏损分别为6.96亿、4.41亿、4.48亿、4.60亿、4.72亿港元；税前利润分别为46.12亿、51.83亿、60.69亿、63.97亿、66.90亿港元；税费分别为7.60亿、9.93亿、10.92亿、11.51亿、12.04亿港元；非控股权益分别为6.68亿、9.38亿、12.69亿、13.11亿、13.71亿港元 [22] - 2024 - 2028财年，现金及现金等价物分别为80.94亿、88.53亿、79.24亿、79.09亿、95.19亿港元；应收账款及票据分别为155.20亿、155.62亿、156.49亿、157.35亿、160.51亿港元；存货分别为47.31亿、42.85亿、43.31亿、44.07亿、44.87亿港元；总流动资产分别为452.47亿、445.48亿、431.74亿、427.75亿、433.68亿港元；总长期资产分别为1034.51亿、1036.73亿、1056.34亿、1073.06亿、1087.12亿港元；总资产分别为1486.98亿、1482.21亿、1488.09亿、1500.81亿、1520.80亿港元；总负债分别为879.50亿、874.94亿、858.28亿、845.77亿、838.13亿港元；股东权益分别为539.28亿、538.65亿、548.50亿、560.61亿、574.53亿港元；非控股权益分别为68.20亿、68.62亿、81.31亿、94.42亿、108.14亿港元；总权益分别为607.47亿、607.27亿、629.81亿、655.04亿、682.67亿港元 [22] - 2024 - 2028财年，经营活动现金流分别为113.40亿、64.40亿、71.91亿、76.34亿、86.41亿港元；投资活动现金流分别为-70.51亿、-17.80亿、-41.93亿、-39.53亿、-37.28亿港元；融资活动现金流分别为-58.64亿、-39.08亿、-39.27亿、-36.96亿、-33.03亿港元；年末现金分别为80.94亿、88.53亿、79.24亿、79.09亿、95.19亿港元 [22] - 2024 - 2028财年，核心每股收益分别为0.73、0.627、0.681、0.722、0.755港元；全面摊薄每股收益分别为0.73、0.627、0.681、0.722、0.755港元；每股股息均为0.50港元；每股账面值分别为9.921、9.887、10.068、10.290、10.545港元；毛利率分别为13.9%、14.2%、14.6%、14.8%、14.9%；净利率分别为3.9%、4.1%、4.6%、4.8%、4.9%；ROA分别为2.1%、2.2%、2.5%、2.6%、2.7%；ROE分别为5.9%、6.0%、6.8%、7.0%、7.2%；净负债权益比分别为83.9%、84.6%、81.1%、76.6%、70.2%；流动比率分别为0.9、0.9、0.9、0.9、1.0；存货周转天数分别为24.6、23.0、23.0、23.0、23.0天；应收账款周转天数分别为69.6、71.7、71.0、70.0、70.0天；应付账款周转天数分别为91.8、89.9、90.0、90.0、90.0天 [22] 运营情况 - 2024 - 2028财年，零售气量居民用户分别为866.7亿、848.8亿、865.7亿、883.1亿、900.7亿立方米；工商业用户分别为1437.7亿、1460.3亿、1489.5亿、1525.1亿、1561.6亿立方米；加气站分别为47.0亿、42.7亿、38.4亿、34.6亿、31.1亿立方米；合计分别为2351.3亿、2351.8亿、2393.7亿、2442.8亿、2493.4亿立方米，同比增长2.2%、0.0%、1.8%、2.0%、2.1%；售气毛差分别为0.50、0.54、0.55、0.55、0.55元人民币/立方米；新增接驳居民用户分别为166万、140万、119万、115万、112万户 [10] 管理层指引 - 2025财年售气毛差（城镇项目合计）为0.53元/立方米，2026财年为0.55元/立方米；2025财年城镇燃气项目销气量增长>2%，2026财年>2%；2025财年新增接驳居民用户120 - 140万户，2026财年100 - 120万户；2025/2026财年增值业务毛利或税前利润增长10%+ [11] 其他信息 - 股份52周高位为8.26港元，52周低位为5.87港元，市值为399.5146亿港元，日均成交量为847万股，年初至今变化8.57%，200天平均价为6.90港元 [6] - 交银国际覆盖的燃气行业公司中，新奥能源评级买入，目标价74.60港元，潜在涨幅19.0%；昆仑能源评级买入，目标价9.02港元，潜在涨幅17.6%；中国燃气评级中性，目标价6.80港元，潜在涨幅-7.5%；华润燃气评级中性，目标价20.80港元，潜在涨幅1.7%；中集安瑞科评级买入，目标价8.12港元，潜在涨幅26.1% [20]

江门市2025年1-5月经济运行概况 - 全市经济呈现"总体平稳"特点 固投持续下行但规上工业增加值、社消零保持正增长 外贸进出口值保持较高增长[2] 规模以上工业表现 - 规上工业增加值同比增长2.6% 增速较1-4月放缓0.1个百分点[3] - 制造业增加值增长3.6% 电力热力燃气及水生产供应业下降3.4% 采矿业大幅下降36.9%[3] - 工业用电量增长1.3%[3] - 21类主要工业产品中16类保持正增长 不锈钢日用制品6.24万吨 家具387.95万件 摩托车204.51万辆增速均超20%[3] - 铝材、金属集装箱、空调、饲料、印制电路板、灯具、打印机等产品增速超10%[3] - 布、服装、机制纸及纸板、塑料制品、水泥出现负增长[3] 固定资产投资情况 - 固定资产投资同比下降26.5% 降幅较1-4月扩大1.9个百分点[4] - 国有投资下降26.9% 民间投资下降23.0%[4] - 第一产业投资下降24.7% 第二产业投资下降29.2%(其中制造业投资下降32.5%) 第三产业投资下降22.6%[4] - 房地产开发投资下降26.1% 商品房施工面积下降11% 竣工面积增长17.8% 销售面积下降14.9% 销售额下降10.2%[4] 外贸进出口表现 - 外贸进出口值800.8亿元 同比增长6.7% 增速高于全国全省平均水平[5] - 出口686.5亿元增长9.9% 增速全省排名第4 进口114.3亿元下降9.3%[6] - 实际利用外资7.53亿元 同比增长66.7%[6] - 民营企业进出口462.5亿元增长12.4%占比57.8% 外商投资企业进出口330.8亿元增长0.1%[6] - 国家级专精特新企业进出口6.2亿元增长39.5%[6] - 对欧盟、东盟、中国香港进出口分别为117.5亿元、113.9亿元、100.2亿元 增速分别为9%、12.7%、8.5%[6] - 对拉美、中东17国、非洲进出口分别为99.4亿元、60多亿元、60.7亿元 增速分别为14.9%、20.3%、46.1%[6] - 家用电器出口99.2亿元增长6.3% 摩托车出口71.5亿元增长55.9% 通用机械设备出口45.9亿元增长19%[7] - 纺织服装出口37.2亿元下降8.4% 印刷电路出口35亿元增长4.3%[7] - 出口船舶25.6亿元增长32.3% 纸制品18.8亿元增长19.9% 电工器材12.4亿元增长15.3%[7] 消费与财政收入 - 社会消费品零售总额523.69亿元 同比增长2.8% 增速较1-4月加快0.4个百分点[8] - 地方一般公共预算收入100.69亿元 同比增长2.6% 增速较1-4月放缓0.6个百分点[8]

峰岹科技H股发行 - 全球发售H股基础发行1630万股，其中香港公开发售163万股(10%)，国际发售1467万股(90%)，最大发行量可调整至2156万股 [1] - H股发行价上限120.50港元/股，公开发售期为2025年6月30日至7月4日，预计7月7日前公布最终定价 [1] - 公司主营电机驱动控制专用芯片研发设计，所属电子-半导体-数字芯片设计行业 [1] 紫金矿业收购金矿项目 - 全资子公司拟12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益 [1] - 公司主营金铜锌铅锂等矿产资源开发，所属有色金属-工业金属-铜行业 [1][2] 迈瑞医疗股东减持 - 股东Ever Union拟减持不超过500万股(占总股本0.41%)，减持期2025年7月3日至10月2日 [3] - 公司主营医疗器械研发制造，所属医药生物-医疗器械-医疗设备行业 [3] 德固特重大资产重组 - 拟发行股份及支付现金收购浩鲸科技控制权并配套募资，股票自6月30日起停牌不超过10个交易日 [4] - 公司主营节能环保装备制造，所属机械设备-专用设备-能源及重型设备行业 [4] 新乳业控股股东减持 - 控股股东UDL拟减持不超过2582.03万股(占总股本3%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [5] - 公司主营乳制品生产销售，所属食品饮料-饮料乳品-乳品行业 [5] 岳阳兴长生产装置开工 - 公司及子公司新岭化工、惠州立拓主体生产装置完成检修并复工，预计对生产经营产生积极影响 [6] - 公司主营石化产品开发生产，所属石油石化-炼化及贸易-其他石化行业 [6] 成都先导终止资产重组 - 终止现金收购南京海纳医药65%股权计划，因交易条款未达成一致 [7] - 公司主营DEL技术药物研发服务，所属医药生物-医疗服务-医疗研发外包行业 [7][8] 磁谷科技股东减持 - 股东南京宝利丰拟减持不超过214.96万股(占总股本3%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [9] - 公司主营磁悬浮流体机械研发，所属机械设备-通用设备-其他通用设备行业 [9] 中岩大地权益分派 - 每10股派现2.82元并转增3.99股，股权登记日2025年7月4日，除权除息日7月7日 [10] - 公司主营岩土工程设计，所属建筑装饰-专业工程-其他专业工程行业 [10][11] 运达股份权益分派 - 每10股派现0.6元合计4721.58万元，股权登记日2025年7月7日，除权除息日7月8日 [12] - 公司主营风电机组研发生产，所属电力设备-风电设备-风电整机行业 [12] 胜利股份权益分派 - 每10股派现0.42元合计3606.36万元，股权登记日2025年7月4日，除权除息日7月7日 [13] - 公司主营天然气业务，所属公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [13][14] 沙钢股份理财投资 - 近期购买26.7亿元理财产品并赎回13.61亿元，累计收益5602.44万元，拟使用不超过80亿元闲置资金理财 [14] - 公司主营特钢生产销售，所属钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ行业 [14] 久远银海关联交易 - 控股子公司中标843万元中物院关联项目，实际控制人为中物院 [14] - 公司主营医疗医保信息化，所属计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 [15] 中国通号人事变动 - 董事张权因个人原因于2025年2月24日离任 [16] - 公司主营轨道交通控制系统，所属机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ行业 [16] 中国稀土人事澄清 - 澄清部分董事及高管变动为正常人事调整，生产经营未受影响 [17] - 公司主营稀土开采加工，所属有色金属-小金属-稀土行业 [17] 齐翔腾达装置检修 - 6万吨甲乙酮装置自2025年6月30日起停车检修60天 [18] - 公司主营化工制造，所属石油石化-炼化及贸易-其他石化行业 [18][19] *ST金刚算力合同 - 孙公司签订3.99亿元5年期算力服务合同，按月支付费用 [19] - 公司主营光伏电池组件，所属电力设备-光伏设备-光伏电池组件行业 [19] 紫光国微股份回购 - 以4961.73万元回购77.55万股(占总股本0.09%)，价格区间63.67-64.28元/股 [20] - 公司主营集成电路设计，所属电子-半导体-数字芯片设计行业 [20][21] 秦港股份股东减持 - 秦皇岛市国资委拟减持不超过1.12亿股(占总股本2%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [22] - 公司主营港口服务，所属交通运输-航运港口-港口行业 [22] 龙旗科技H股申请 - 向港交所递交H股上市申请，6月30日公布申请资料 [23] - 公司主营智能产品研发制造，所属电子-消费电子-消费电子零部件及组装行业 [23][24][25]

演练概况 - 中国石油天然气销售山东公司联合多部门在聊城开展城镇燃气中压PE管道第三方施工破坏泄漏及舆情防控综合应急演练 [1] - 演练模拟第三方施工违规挖掘导致燃气管道破裂泄漏场景 检验应急处置能力并展现政企协同联动成效 [1][3] 应急处置流程 - 演练严格遵循"报告、控阀、放散、检测、探边、禁火、撤人、警戒、处置、恢复"二十字工作法 完整模拟从事故发现到抢修恢复的全流程 [3] - 智能监控平台实现"秒级发现、分钟级定位" 生产管理系统精准锁定5000余户受影响区域 [3] - 现场采用防爆布控球、PE管电熔焊接技术及无人机喊话疏散等智能装备提升抢修效率 [3] 舆情防控创新 - 首创"应急处置+舆情防控"双线协同模式 针对模拟网络负面信息启动统一信息发布和新闻发布会等机制 [4] - 实现从数据抓取、研判预警到舆论疏导的全流程闭环运作 有效澄清谣言并回应社会关切 [4] 演练成果与改进方向 - 评价显示预案执行规范、联动响应高效 数字化系统时效性及抢修设备操作环节需优化 [4] - 公司将完善"预防-监测-处置-恢复"全周期安全管理体系 深化智慧燃气与应急管理融合创新 [4] - 多部门协同显著提升政企合作能力 为保障燃气安全和社会稳定奠定基础 [5]

核心技术突破 - 杭汽轮集团自主研发的F级50兆瓦重型燃气轮机HGT51F点火成功，打破美、德、日等国长期技术垄断 [3][4] - 该燃机拥有完全自主知识产权，核心部件压气机、燃烧室和涡轮技术均实现国产化 [6][7] - 燃烧控制技术达到世界先进水平，能在十级狂风等效气流中稳定燃烧，燃烧室温度达1330摄氏度，核心温度1700-2000摄氏度 [6] - 采用高温合金精密铸造、叶片表面涂层等创新技术解决400摄氏度温差的冷却难题 [6] 研发历程与团队 - 研发始于2014年，最初团队仅18人，现已发展为近百人的高学历跨学科团队，涵盖气体动力学、金属工艺学等专业 [8] - 累计投入超十亿元研发资金，三大核心部件试验均一次成功 [8][13] - 研发过程中带动整个产业链升级，上万个零部件均实现国产化配套 [13] 产品性能与市场 - HGT51F燃机转子重15吨，转速达每秒100转，轴承振动精度控制在半根头发丝范围内 [5][6] - 首台商机将于2025年6月交付，用于连云港示范电站，预计年发电量超6亿度，可满足中等县城全年用电 [13] - 产品定位F级（主流商用级别），未来计划向更高级别发展 [16] 行业地位与影响 - 重型燃气轮机被誉为"皇冠上的明珠"，此前完全依赖进口，单台价格达几十亿元 [7] - 该突破标志着中国在高端装备制造领域取得重大进展，实现从工业汽轮机到燃气轮机的产业升级 [14][16] - 公司目标是与西门子、通用电气等国际巨头同台竞争，计划用5-10年实现技术超越 [16]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量 [4][53] - 需关注对美LNG加征关税后，新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除关税影响 [4][53] 各部分总结 价格跟踪 - 截至2025/06/27，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+4.1%/-17.8%/-7.4%/+0.2%/-12.6%至0.8/2.8/3.4/3/3.3元/方，海内外倒挂持续 [4][9] - 高温使美国天然气市场价格周环比+4.1%，截至2025/06/26，平均总供应量周环比+0.2%至1125亿立方英尺/日，同比+4.0%；总需求周环比+6.3%至1047亿立方英尺/日，同比+1.6%；发电用天然气周环比+14.7%；住宅和商业部门消费量周环比+6.4%；工业部门消费量周环比-1.0%；截至2025/06/20，储气量周环比+960至28980亿立方英尺，同比-6.6% [4][16] - 中东局势缓和，欧洲气价周环比-17.8%，2025M1 - 3消费量为1600亿方，同比+8.9%；2025/6/19~2025/6/25供给周环比+2%至64148GWh；其中，库存消耗-27911GWh，周环比+10%；LNG接收站28212GWh，周环比-9.8%；挪威北海管道气18956GWh，周环比+9.5%；2025/06/21~2025/06/27，日平均燃气发电量周环比+13.8%、同比+55.2%至838.5吉瓦时；截至2025/06/26，库存651TWh（629亿方），同比-213.6TWh；库容率57.4%，同比-18.8pct [4][19] - 需求恢复缓慢，国内气价周环比+0.2%，2025M1 - 4表观消费量同比-1.4%至1392亿方，或因2024年冬季偏暖；2025M1 - 5产量+6.1%至1096亿方，进口量-9.6%至690亿方；2025年5月，液态天然气进口均价3698元/吨，环比+0.9%，同比-4.7%；气态天然气进口均价2544元/吨，环比-3.8%，同比-7.2%；整体进口均价3094元/吨，环比-1.3%，同比-9.1%；截至2025/06/27，进口接收站库存322.92万吨，同比+0.51%，周环比-2.87%；LNG厂内库存61.43万吨，同比+67.52%，周环比-0.61% [4][24][29] 顺价进展 - 2022~2025M6，全国64%（185个）地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度0.21元/方；2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续落地 [4][40] 重要公告 - 6月25日，蓝天燃气控股股东河南蓝天集团解除质押，累计质押数量237,160,000股，占其持有公司总股数77.47%，占公司总股本33.19% [46] - 6月26日，公司为全资子公司北京赛诺膜技术有限公司申请的综合授信提供连带责任保证担保，担保主债权最高本金额度为人民币1,000万元 [46] - 6月27日，天壕能源对外担保，累计对外担保总余额68,365.50万元，占公司最近一期经审计净资产16.21%；对合并报表外公司提供的担保总余额12,029.01万元，占公司最近一期经审计净资产2.85% [46] - 6月27日，中国燃气公布财报，本报告期内，实现总营业收入802.55亿港元，同比减少1.96%；实现净利润32.52亿港元，同比增长2.09% [46] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到达沿海地区终端用户成本叠加25%关税达2.80元/方，在沿海地区仍具0.08~0.55元/方价格优势；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%，占比较小，对整体供给影响有限 [47][49] - 欧洲议会和欧盟成员国谈判代表暂时同意放宽欧盟天然气储存目标，允许90%的满储存目标偏离10个百分点，各国实现90%目标期限延长，2025年6月24日，欧盟成员国达成协议，在天然气储存目标方面给予成员国更多灵活性 [52] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐【新奥能源】（25股息率5.4%）、【华润燃气】、【昆仑能源】（25股息率4.6%）、【中国燃气】（25股息率6.8%）、【蓝天燃气】（股息率ttm9.1%）、【佛燃能源】（25股息率4.6%）；建议关注【深圳燃气】【港华智慧能源】 [4][53] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显企业，重点推荐【九丰能源】（25股息率5.0%）、【新奥股份】（25股息率6.1%）、【佛燃能源】（25股息率4.6%）；建议关注【深圳燃气】 [4][54] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】 [4][54]

行业收入增长 - 福建省1-5月规模以上工业企业营业收入同比增长5 8% [1] - 采矿业增长1 8% [1] - 制造业增长6 2% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0 9% [1] 制造业细分表现 - 上游原材料制造业增长2 9% [1] - 中游装备制造业增长13 7% [1] - 下游消费品制造业增长3 3% [1] 利润表现 - 1-5月利润总额增长9 8% [1] - 较1-4月提升0 9个百分点 [1] - 38个工业大类行业中有26个实现增长 [1] - 化学原料和化学制品制造业、电气机械和器材制造业、燃气生产和供应业等行业利润总额增幅较1-4月提高5个百分点以上 [1] 盈利能力指标 - 营业收入利润率为6 40% [1] - 较1-4月上升0 24个百分点 [1] - 每百元营业收入中的成本为87 17元 [1] - 较1-4月减少0 11元 [1]