案件基本情况 - 中国石油天然气股份有限公司宁夏销售分公司原党委书记、执行董事韩非因涉嫌受贿罪被提起公诉 [1] - 案件由辽宁省朝阳市监察委员会调查终结并移送检察机关 [1] - 经辽宁省人民检察院指定管辖由朝阳市人民检察院向朝阳市中级人民法院提起公诉 [1] 指控的职务犯罪细节 - 韩非被指控利用担任中国石油华南销售分公司规划计划处处长、华南销售福建分公司经理、宁夏销售分公司党委书记兼执行董事等职务便利为他人谋利 [1] - 谋利事项涉及成品油外采、罚没油采购、项目招标、人事招录等 [1] - 指控称其非法收受他人财物且数额特别巨大 [1]

地缘政治战略 - 美国对俄罗斯实施“毒丸”式最后通牒，威胁对俄征收100%关税并对购买俄罗斯石油的国家进行“株连”式制裁[1] - 美国战略目标明确为压垮俄罗斯并拆散其最重要的伙伴中国，瓦解中俄战略协作，甚至递上“糖衣”诱使俄罗斯与中国保持距离[5] - 美国对俄罗斯能源命脉实施精准打击，将罗斯石油与卢克石油两大巨头列入黑名单，并威胁对与俄贸易国家实施“次级制裁”[3] 俄罗斯战略转向 - 俄罗斯被美国行动彻底打醒，认识到即便牺牲对华关系美国也不会放过俄罗斯[1] - 普京明确表态“俄中关系非权宜之计”，彻底粉碎俄罗斯可能妥协的幻想[12] - 俄罗斯精英层形成共识，认为出卖中国只会让美国将其视为更好啃的骨头，从而展开国家生存模式的彻底重构[14] 中俄经济合作深化 - 俄罗斯对中国的石油出口占比从几年前18%飙升至45%，天然气供应量翻倍以上[19] - 俄罗斯与中国签订一系列长达数十年能源合同，包括北极液化天然气项目和西伯利亚力量管道，彻底摆脱对欧洲市场依赖[19] - 两国本币结算占比几乎拉满，人民币在俄罗斯交易中已成为主角，美元霸权被边缘化[21] 产业与技术协作 - 俄罗斯乌拉尔车辆厂为中国量身定制生产装备，苏霍伊公司深度参与中国大型客机项目研发[22] - 俄罗斯国内寡头开始“用脚投票”，对华合作带来利润翻倍，人民币结算稳定及广阔市场[16] - 俄罗斯通过法律规定任何配合美国制裁的企业将面临被冻结甚至清算命运，堵死后退之路[16] 全球治理新范式 - 中俄在多边场合联手提出和平倡议，共同反对单边制裁，推动更加公平、多极化的世界秩序[24] - 中俄关系从“背靠背”战略协作进化到“唇齿相依”的命运共同体，为霸权以外世界提供新可能性[24] - 基于平等互利和相互尊重的新共同体展现出强大生命力，世界棋盘正在重新绘制[28]

宏观经济与GDP增长预期 - 阿塞拜疆经济目前健康增长 今年1-10月GDP增速为1.3% [1] - 预计2024年GDP增速为3% 预计2025年GDP增速为2.9% [1] - 预期增速反映了工业结构变化 且非石油行业增速将因石油产量下降而放缓 [1] 石油行业产量与趋势 - 2024年1-10月 阿塞拜疆原油（含凝析油）产量为2343万吨 同比下降4.6% [1] - 2024年1-10月 商业石油产量为2298.9万吨 同比下降4.6% [1] - 2024年10月 原油产量为236.7万吨 同比下降4.5% [1] - 石油产量变化与“世纪合同”框架下的长期地质和技术因素相关 [1] - 1995年至2010年间 石油产量从900万吨增长至5100万吨 [1] - 自2011年起产量逐步下降 2020年产量为3400万吨 [1] 天然气行业产量 - 2024年1-10月 天然气产量为421.3亿立方米 同比增长1.2% [1] - 2024年1-10月 商业天然气产量为322.6亿立方米 同比增长1.7% [1] - 2024年10月 天然气产量为43.3亿立方米 同比下降3.8% [1]

市场表现与价格动态 - 截至2025年12月3日10:07，国证石油天然气指数上涨0.41%，成分股和顺石油与杰瑞股份均涨停，涨幅为10.00%，招商轮船上涨1.84%，新奥股份上涨0.92%，海默科技上涨0.77% [1] - 跟踪该指数的油气ETF上涨0.69%，最新报价为1.16元 [1] - 原油市场呈现Contango结构，截至2025年11月20日，布伦特原油远月合约价格为68美元/桶 [1] 行业供需与政策动向 - 市场关注委内瑞拉区域局势对油价的影响 [1] - 为补偿此前超额产量，伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼提交了额外减产计划，承诺在11月合计弥补22.1万桶/日的产量，此安排将持续至2026年6月 [1] - 分析认为，基于2026年供需增量判断，原油近月价格仍有压力，但远月价格因OPEC策略预期好转及剩余产能快见底而获支撑，布伦特原油长期价格中枢较为坚挺 [1] 指数与产品构成 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化 [1] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比65.78%，包括中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、中远海能、大众公用及海油工程 [2] - 油气ETF设有场外联接基金，A类份额代码019827，C类份额代码019828，I类份额代码022861 [3]

公司业务动态 - 九洲集团全资子公司沈阳昊诚电气于近日成功中标中石油华北油田分公司绿电项目部的环网柜采购项目 [1] 行业与市场趋势 - 中石油华北油田分公司正在推进绿电项目，表明石油行业在向绿色电力领域进行业务拓展和布局 [1]

董事会决议与人事变动 - 公司第九届董事会于2025年12月2日以书面方式召开2025年第二次临时会议，会议通知于2025年11月28日发出，会议审议并形成有效决议 [2] - 董事会审议通过《关于选举公司董事的议案》，表决结果为同意10票，反对0票，弃权0票 [3][5] - 董事会同意推荐周松先生为公司董事候选人，该议案需提交股东会审议 [4][6] 董事候选人背景 - 董事候选人周松先生，53岁，现任中国石油集团公司党组成员、总会计师，为高级经济师，硕士 [8] - 周松先生拥有丰富的金融与财务管理经验，曾历任招商银行总行计划财务部总经理、业务总监兼资产负债管理部总经理、投行与金融市场总部总裁兼资产管理部总经理，以及招商局集团有限公司副总会计师等职务 [8] - 周松先生于2018年10月任招商局集团有限公司党委委员、总会计师，招商银行股份有限公司非执行董事，于2023年12月任中国石油集团公司党组成员、总会计师，并于2024年6月至2025年10月兼任本公司监事会主席 [8] - 截至公告日，周松先生与公司其他董事、监事、高级管理人员、实际控制人及持股5%以上的股东不存在关联关系，且未持有公司股份 [8] 股东会安排与临时提案 - 公司2025年第一次临时股东会定于2025年12月18日9点00分在北京市朝阳区北四环中路8号北京北辰五洲皇冠国际酒店召开 [10][11] - 持有公司82.17%股份的股东中国石油天然气集团有限公司于2025年12月2日提出临时提案并书面提交董事会，提案内容为《关于选举公司董事的议案》 [10] - 该临时提案已经公司第九届董事会2025年第二次临时会议审议通过，董事会已予以公告，原定于2025年10月31日发布的股东会通知其他事项不变 [10][11] - 股东会股权登记日保持不变，网络投票将通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年12月18日9:15至15:00 [11][12] 股东会议案与投票机制 - 本次股东会议案包括选举公司董事等，相关议案已分别经公司第九届董事会第十五次会议、第九届监事会十二次会议、第九届董事会2025年第一次及第二次临时会议审议通过 [13] - 第1项议案为特别决议议案，第2项议案将对中小投资者单独计票，本次会议无涉及关联股东回避表决的议案 [14] - 选举董事将采用累积投票制，股东每持有一股即拥有与该议案组下应选董事人数相等的投票总数，并可集中或分散投给不同候选人 [18][19]

公司近期动态 - SM能源公司近期完成了一项与Civitas的大型合并 [1] 公司管理层介绍 - 公司执行副总裁兼首席财务官A Pursell在会议上发言 [2] - 公司首席执行官Gregg已在行业舞台上活跃了12年 [1] 行业会议背景 - 本次会议是由美国银行在佛罗里达州博卡拉顿举办的行业会议 [2] - 会议形式包括主题介绍和炉边谈话 并设有观众问答环节 [1]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月2日收盘，中国石油股价报收于10.0元，较前一交易日上涨0.4% [1] - 公司当日开盘价为9.94元，最高触及10.17元，最低为9.92元 [1] - 当日成交额达11.12亿元，换手率为0.07% [1] - 公司最新总市值为18302.1亿元 [1] 公司治理与股东提案 - 持有公司82.17%股份的股东中国石油天然气集团有限公司于2025年12月2日提出临时提案《关于选举公司董事的议案》 [1] - 该议案已获公司第九届董事会2025年第二次临时会议审议通过 [1] - 2025年第一次临时股东会现场会议将于2025年12月18日在北京召开，网络投票时间为当日交易时段及互联网平台 [1] - 原股东会通知事项除增加提案外不变，议案内容包括修订公司章程、取消监事会及选举三名董事等 [1]

核心观点 - 港股市场11月的调整为2026年上涨释放空间，维持“优于大市”评级 [1][2] - 美国经济压力显现，12月降息概率飙升至近90%，2026年预计降息三次，美元指数走弱将利好新兴市场股票表现 [1][17][19][40] - A股与港股的投资主线围绕“反内卷”带来的PPI企稳上行，以及AI驱动下的企业劳动生产率提升 [1][55][59][61] 美国经济与货币政策 - 多重数据显示美国经济面临压力：10月裁员人数飙升至15万（此前仅5万），约3.1万人被归因于AI相关裁员，企业新招聘计划数同比下降约35% [9][10] - 美联储官员观点分化，鸽派主张基于替代数据（如褐皮书显示劳动力市场放缓）进行预防性降息，12月降息概率已达86% [15][16][17] - 2026年失业率预期高点为Q1与Q2的4.5%，接近萨姆规则衰退阈值4.6%，Q1主要矛盾将从通胀转向失业 [14][25][30] - 2026年标普500和纳斯达克100指数未来12个月EPS继续保持强劲，大型科技公司（除特斯拉）2026年资本开支预期为5424亿美元，增速25.4% [33][34][36][39] 国内经济与A股市场 - 国内经济数据受房地产、服务业下行影响偏弱，社融与M1同比自高点回落 [41][42] - “反内卷”政策初见成效，汽车等行业利润率趋于稳定，亏损企业亏损额同比降低，推动PPI企稳上行预期 [54][55][57] - AI驱动企业效率提升，A股软件行业人均收入从75万元提升至87万元，市场已开始定价此趋势 [59][61][63] 港股市场表现与展望 - 港股11月整体小幅调整0.2%，但板块分化明显，恒生科技指数下跌5.2%，红利风格（如银行、高股息）表现较好 [64][66][67] - 恒生指数业绩上修，南向资金11月净流入1172亿元，显示中资流动性宽裕及加仓意愿 [71][75][77] - 基于美债利率框架，若10年期美债利率下行至3.5%，恒生指数2026年目标价可上看32000点，当前目标区间为30000-32000点 [81][84] - 恒生科技与恒生互联网指数性价比显现，恒生科技指数2026年预计净利润增速为22.6%，前瞻PE为19.1倍 [82][85] 行业配置建议 - AI方向：2026年重点，涵盖硬件国产化、应用落地及企业效率提升 [2][96] - 原材料与工业：受益于“反内卷”主线及美元走弱对商品价格的利好 [2][90][96] - 红利方向：预计12月至1月保持超额收益，作为稳定业绩及迎接“开门红”的方向 [2][96] - 创新药：业绩平稳，后续新BD项目释放有望带来空间 [2][96] - 新消费：部分领域如潮玩估值已跌至2026年约15倍水平，具备中期布局价值 [2][96]

文章核心观点 - 对于石油天然气、水泥、钢铁等难以减排的行业，CCUS技术是应对脱碳挑战的关键方案，但目前其发展受限于经济性，全球已宣布项目超过500个，仍不足以满足净零排放要求[1] - 未来，随着碳定价机制推高碳价、技术成熟使成本下降，以及集中式CCUS枢纽优化成本，CCUS的经济性将改善，成为合理且高效的选择[3] - 中国正通过将CCUS纳入绿色金融目录和中央预算内投资专项等方式，积极推动该技术的规范化与商业化发展[3] CCUS技术现状与挑战 - 运营复杂性与高成本是主要挑战，CCUS平均成本约为每吨150美元，而受监管市场的碳价通常低于每吨100美元，导致经济性不足[1] - 全球已宣布的CCUS项目超过500个，但与国际能源署的净零排放路线图要求相比，进展仍然迟缓[1] 未来发展趋势与驱动因素 - 各国政府正通过碳市场等机制推高碳价，为CCUS创造更有利的经济环境[3] - 技术进步和解决方案成熟将推动CCUS成本逐步下降[3] - 行业通过建设集中式CCUS枢纽来优化碳运输和封存成本，提升整体经济性[3] - 中国政策支持明确，2025年7月将CCUS全产业链纳入《绿色金融支持项目目录》，同年10月国家发展改革委专项管理办法支持规模化CCUS项目建设[3] 四种CCUS商业模式 - **模式1：通过CCUS实现脱碳** - 侧重于降低自身运营碳足迹，并利用提高石油采收率技术将捕获的二氧化碳货币化[4][5] - **模式2：通过CCUS实现价值创造** - 利用从自身运营或其他排放源捕获的二氧化碳，并可考虑通过CCUS枢纽获取额外碳源[4][6] - **模式3：提供CCUS即服务** - 为排放企业提供全链条CCUS服务，或提供部分链条服务（如运输、存储），由客户自行部署捕集技术[4][7] - **模式4：提供CCUS技术** - 作为技术提供商，为项目或枢纽提供二氧化碳运输、富氧燃烧等特定技术[4][8] - 选择合适模式需基于市场成熟度、预期盈利能力和现有市场地位进行综合评估[8] 全球重点市场布局 - **美国**：已宣布项目规模达3.08亿吨二氧化碳，根据45Q法规，二氧化碳成本为每吨60-85美元，海上和陆上封存组合使成本具吸引力[10] - **加拿大**：已宣布项目规模达1.56亿吨二氧化碳，根据GPA法规，二氧化碳成本约为每吨50美元，但仅陆上封存具备成本优势[10] - **挪威**：已宣布项目规模达1.23亿吨二氧化碳，通过欧盟ETS碳市场，二氧化碳成本约为每吨90美元，靠近海岸使海上成本可控[10] - **德国**：已宣布项目规模达1.14亿吨二氧化碳，通过欧盟ETS碳市场，二氧化碳成本约为每吨90美元，需在邻国进行海上封存导致解决方案成本较高[10] - **丹麦**：已宣布项目规模达5600万吨二氧化碳，通过欧盟ETS碳市场的二氧化碳成本约为每吨90美元，靠近海岸使海上成本可控[10] 实践经验 - 公司在帮助中东及全球企业实施CCUS解决方案以降低碳足迹方面拥有扎实经验[12] - 典型案例包括为一家海湾合作委员会非石油企业评估全球碳市场，识别二氧化碳利用与货币化机遇，以及为化工及上游油气企业制定完整的脱碳路线图，包括碳捕集项目规划[12]