新就业形态劳动者规模与职业伤害保障试点进展 - 中国新就业形态劳动者规模已达8400万人，包括外卖骑手、网约车司机、即时配送员等群体 [1] - 自2022年7月启动职业伤害保障试点，最初覆盖7个省份和4个行业，至2025年7月已扩容至17个省份，覆盖滴滴出行、顺丰同城等11家主要平台企业 [1] - 截至2025年底，职业伤害保障试点累计参保人数已达2510万人 [1] 制度构建与立法推进 - 中国政府正着力完善制度机制，加快推进立法工作，包括抓紧出台新就业形态劳动者权益保障办法 [1] - 2026年地方两会期间，广东、浙江、山东等多地代表委员呼吁扩大职业伤害保障试点并推动立法，形成将“试点探索”转化为“法定标配”的广泛共识 [1] - 立法需确立制度刚性，加快职业伤害保障立法步伐，明确基本框架，统一参保范围、缴费基数与待遇水平的基准线，并允许地方探索差异化实施细则 [2] 当前试点面临的挑战与深层矛盾 - 职业伤害保障范围尚未实现全覆盖，目前试点主要针对大型平台企业，众多中小平台、灵活用工平台未被纳入 [2] - 随着试点范围扩大，资金收支平衡问题逐渐显现，长效机制亟待夯实 [2] - 新就业形态劳动者的工作时间、地点高度灵活，“工作中”与“非工作”界限模糊，导致职业伤害认定争议频发 [2] 保障体系构建的关键方向 - 需构建多层次、可持续、适配新就业形态特点的职业伤害保障体系，远非简单地扩大覆盖范围 [2] - 应探索建立“平台承担为主、财政适当补助、个人自愿参与”的多层次筹资体系，确保可持续发展 [3] - 对于平台企业，应实行基于职业风险等级的差异化浮动费率，运用经济杠杆激励企业强化安全管理 [3] - 应设立职业伤害保障基金，发挥风险缓冲与统筹调剂功能，增强制度整体韧性 [3] 保险产品与服务创新 - 鼓励保险行业开发适配新业态特征的专属产品，例如针对恶劣天气、夜间作业等特殊场景的补充商业保险 [3] - 需全力推进服务流程数字化改造，实现参保、报案、鉴定、理赔全程在线办理，提升服务可及性与效率 [3] - 推动风控前置，保险机构应与平台企业深化协同，利用物联网、大数据等技术构建“预防、保障、理赔”一体化机制 [3] - 通过算法识别疲劳驾驶并实时干预，借助智能设备监测劳动者健康状况，将保险机制深度嵌入平台用工流程与风险管理环节，以降低事故发生率 [3] 行业协同与社会意义 - 新就业形态职业伤害保障不仅是保险问题，更是社会公平正义的体现 [4] - 需要政府、平台企业、保险机构和社会各方协同努力，通过制度扩容与保险创新，为劳动者提供保障 [4]

政府监管立场 - 哥伦比亚政府无意禁止Uber、滴滴等网约车平台 [1] - 政府向国会提交的交通领域法案旨在引入监督工具以规范行业发展，而非简单取缔相关平台 [1] - 法案重点在于强化合规监督和推动经营活动规范化 [1] 行业现状与法案内容 - 目前通过技术平台提供的公共交通服务在哥伦比亚是合法的 [1] - 新法案在执法中将兼顾用户选择和合法信赖原则 [1]

监管政策核心内容 - 中央网信办于2月3日召开会议，推进部署《生活服务类平台算法负面清单(试行)》的落实工作 [1] - 制定《负面清单》旨在精准解决算法黑箱、算法歧视、算法合谋等问题，让算法更好服务于社会民生 [1][2] - 会议要求各平台成立由主要负责人牵头的专项工作组，制定具体可操作的时间表和路线图，并分情况限期完成优化调整 [3] 算法在行业中的作用与问题 - 生活服务类平台通过交易撮合、提供经营场所和信息交流，极大地降低交易成本，满足民生需求，并创造了新的就业岗位 [1][2] - 算法作为平台利益分配调整的主要载体和重要枢纽，在智能匹配供需、改善用户体验、提高运营效率等方面发挥了正向作用 [1][2] - 同时，算法也存在算法黑箱、算法歧视、算法合谋等问题，受到社会各界高度关注 [1][2] 政策执行与监管要求 - 政策聚焦于维护新就业群体和广大人民群众的合法权益，要求尽快推动《负面清单》落地见效 [3] - 网信部门将加强督查引导，及时跟进重点平台落实情况，并适时组织开展算法检查 [3] - 对落实工作不扎实、不深入、走过场的平台，将依法依规予以处置 [3] - 外卖、网约车、货运、网购、在线旅游、票务等领域的19家重点生活服务类平台负责人参加了会议 [3] 涉及的政府部门与行业范围 - 会议由中央网信办组织召开，中央社会工作部、工业和信息化部、公安部、人力资源社会保障部、交通运输部、市场监管总局、全国总工会等有关负责同志提出工作要求 [3] - 各省(区、市)和新疆生产建设兵团党委网信办有关负责同志参会 [3] - 政策涉及外卖、网约车、货运、网购、在线旅游、票务等多个生活服务领域 [3]

核心观点 - 公司通过“出行+商旅”双轮驱动战略，旨在深化企业客户价值、提升盈利质量，并以Robotaxi为先锋，带动定制车、换电网络等生态能力，同时进行全球化扩张以开辟新增长极 [1][20] 全球商旅服务战略 - 公司于2026年度合作伙伴大会发布全球商旅服务战略，全面进军规模达万亿的企业商旅服务市场 [2] - 战略逻辑是以标准化运力服务为基石，通过资本与生态整合补全能力短板，最终以“企业出行管家”身份切入高度分散的万亿市场 [8] - 公司通过收购“耀出行”100%股权与“吉利商旅”100%股权，整合形成覆盖日常通勤、高端商务接待、全流程差旅管理的一站式科技出行平台 [6] - 整合后平台数据与入口打通，旨在解决企业商旅服务链条割裂的痛点，实现从预约到报销的闭环，使企业数据统一、体验一致、成本可控 [6][7] - 截至2024年12月31日，公司已累计服务超过1.35万家企业客户 [6] - 全球商务旅行协会报告显示，2025年全球商务旅行支出将达1.57万亿美元，同比增长6.6%，其中中国市场预计贡献3731亿美元 [7] Robotaxi与自动驾驶布局 - Robotaxi与企业商旅场景形成协同，企业客户在机场、酒店等固定线路的规律性需求为Robotaxi初期商业化提供了理想运营场景 [11] - 公司作为Robotaxi最重要的商业化载体，战略定位是打造全球领先的科技出行平台 [11] - 公司采取务实技术路径，第二代Robotaxi通过“车内安全员+远程监控”的混合模式运营，后续将上线基于低轨卫星网络的SOS功能，稳步向完全无人化过渡 [12] - 2025年11月，公司与阿布扎比投资办公室签署合作备忘录，将在当地推进自动驾驶与绿色出行技术试点，标志着其国际化拓展 [11] - 公司计划未来十年在全球设立五大运营中心，将Robotaxi服务推广至一百座城市，累计实现1000亿元人民币GTV（总交易价值） [20] 定制车与成本优势 - 公司运营枫叶80V、曹操60等定制车，研发核心目标是极致降低总拥有成本（TCO）并提升司乘体验 [13] - 根据弗若斯特沙利文资料，公司定制车相比共享出行中使用的典型纯电动汽车，平均TCO降低了约36.4% [13] - 以曹操60为例，其每公里TCO可低至约0.47元，相比行业主流纯电车型降低了约40% [13] - TCO降低直接提升了司机收益，公司司机平均小时收入从2022年的30.9元增至2024年的35.7元，高于中国网约车协会2024年报调研显示的行业平均时薪27元 [13] 换电网络与运营效率 - 公司定制车均支持换电，与换电网络形成协同 [14] - 截至2025年12月31日，吉利生态内的易易互联已建成448座换电站，覆盖全国46座城市 [14] - 依托该网络，定制车可实现60秒极速换电，司机全程无需下车 [14] - 换电模式可保证车辆每日运营时长增加约90分钟，有效提升单台车月均营运收入 [14] 服务口碑与司机体验 - 在2023年四季度至2025年三季度的八次用户调研中，公司连续被评为“服务口碑最佳”的共享出行平台 [15] - 司机群体中出现了三位“全国劳动模范”，使公司成为网约车领域唯一一家司机获此殊荣的平台 [15] - 定制车为司机配备了通风座椅、热力图辅助、智能接单及DMS疲劳驾驶监测等智能安全功能，提升舒适性与安全性 [14] - 面向乘客，定制车的高频实用功能如一键换气使用次数达480万次，音乐座舱功能使用次数达580万次 [14] 生态化协同与差异化竞争 - 公司背靠吉利控股的完整工业与科技生态，进行生态化布局，与强调轻资产的互联网出行平台形成根本路径差异 [18] - 公司整合了吉利汽车的定制车研发制造、时空道宇的低轨卫星以及沃飞长空的eVTOL航空器等能力，是产业链末端直接面向用户并实现商业闭环的枢纽 [18] - 公司从车辆定义、能源补给、网络通信到未来空域对接进行一体化推进，其首个绿色智能通行岛集自动换电、清洁、调度等功能于一体，并预留eVTOL接口，构建了未来城市出行基础设施雏形 [18] - 公司选择构建移动出行供给侧壁垒，而非做单纯的流量聚合平台或追求单一技术炫技 [18]

公司战略与市场定位 - 公司于2026年度合作伙伴大会发布全球商旅服务战略，全面进军规模达万亿的企业商旅服务市场 [1] - 公司战略定位是打造全球领先的科技出行平台，其战略路径是围绕科技出行平台内核，向产业链上下游与海外市场延伸 [1][11] - 公司选择构建移动出行供给侧壁垒，进行生态化布局，而非做单纯的流量聚合平台 [11] 商旅服务战略布局 - 公司通过收购蔚星科技（耀出行）100%股权和浙江吉利商务服务（吉利商旅）100%股权，打通企业服务能力 [2] - 整合后形成覆盖日常通勤、商务接待、差旅管理的一站式科技出行平台，服务数据与入口在后台打通 [2] - 公司自2016年启动企业客户服务，截至2024年12月31日已累计服务超过1.35万家企业 [2] - 公司商旅战略逻辑是以标准化运力为基石，通过资本与生态整合补全能力，以“企业出行管家”身份切入高度分散的万亿市场 [3] 商旅市场机遇与协同 - 全球商务旅行协会报告显示，2025年全球商务旅行支出将达1.57万亿美元，同比增长6.6%，中国市场预计贡献3731亿美元 [3] - 企业商旅服务痛点在于服务链条割裂，公司旨在打造从预约到报销的闭环出行服务 [3] - 商旅场景与Robotaxi战略形成协同，企业客户在机场、酒店等固定线路的规律性需求为Robotaxi初期商业化提供了理想场景 [5] Robotaxi与自动驾驶进展 - 公司作为Robotaxi最重要的商业化载体，战略是先在复杂城市路况完成从0到1验证，再将融合“定制车、智驾、智舱、补能运维”的运营体系模块化推向海外 [6] - 公司第二代Robotaxi已启动试点，采用“车内安全员+远程监控”的混合模式，后续将上线基于低轨卫星网络的SOS功能，向完全无人化稳步过渡 [6] - 2025年11月，公司与阿布扎比投资办公室签署合作备忘录，将在当地推进自动驾驶与绿色出行技术试点 [5] 成本控制与运营效率 - 车辆总拥有成本（TCO）是行业核心痛点，2024年平均占司机总收入的55% [6] - 公司运营的定制车（如枫叶80V、曹操60）相比共享出行中使用的典型纯电动汽车，平均TCO降低了约36.4% [7] - 以曹操60为例，其每公里TCO可低至约0.47元，相比行业主流纯电车型降低了约40% [7] - TCO降低带来司机收入提升，公司司机平均小时收入从2022年的30.9元增至2024年的35.7元，高于行业2024年平均时薪27元 [7] 定制车与换电网络 - 公司定制车研发聚焦极致降低TCO和提升司乘体验，配备多项智能与安全功能 [7] - 定制车与换电模式结合，公司两代定制车均支持换电 [8] - 截至2025年12月31日，吉利生态内的易易互联已建成448座换电站，覆盖全国46座城市 [8] - 换电模式可实现60秒极速换电，据统计可保证车辆每日运营时长增加约90分钟，提升单台车月均营运收入 [8] 服务口碑与司机生态 - 在2023年四季度至2025年三季度的八次用户调研中，公司连续被评为“服务口碑最佳”的共享出行平台 [9] - 司机群体中出现了三位“全国劳动模范”，使公司成为网约车领域唯一一家司机获此殊荣的平台 [9] 生态协同与未来愿景 - 公司背靠吉利控股的完整工业与科技生态，进行从车辆定义、能源补给、网络通信到未来空域对接的一体化推进 [11] - 公司首个绿色智能通行岛集自动换电、清洁、调度等功能于一体，并预留eVTOL起降坪，构建未来城市出行基础设施雏形 [11] - 公司提出“十年百城千亿”目标，计划未来十年在全球设立五大运营中心，将Robotaxi服务推广至一百座城市，累计实现1000亿元人民币GTV [12] - 公司采取双轮驱动战略：通过“出行+商旅”做深企业客户价值，同时以Robotaxi为先锋带动生态能力全球化扩张 [12]

公司战略合作 - 滴滴出行与海南航空于2月3日正式宣布围绕会员体系建设开展深度合作 [1] - 合作内容包括滴滴用户完成“海航金卡挑战”即可获得金鹏俱乐部相应的贵宾会籍等级 [1] - 合作活动期限为即日起至6月30日 [1] 会员权益与活动 - 完成挑战的会员可享受贵宾休息室、公务舱值机柜台、优先登机等多项礼遇 [1] - 滴滴推出打车往返机场可领取海航金鹏俱乐部消费积分的活动 [1] - 所获积分可用于兑换机票、舱位升级及实物礼品 [1]

投资评级与核心观点 - 报告引述中信里昂研究观点 认为Grab风险回报吸引力提升[3][4] - 报告指出 近期Grab股价回调已超跌 风险回报具备吸引力[4] 业务表现与增长前景 - 研究预计Grab总交易额增长动能将从2025年创纪录水平延续[4] - 出行和外卖业务有望实现中双位数至高双位数增长[4] - 公司于2023年下半年实现经调整息税折旧摊销前利润盈亏平衡[8] - 公司拥有优异的执行记录 有望在保持稳态利润率的同时实现强劲的总交易额增长[5] - 催化因素包括：外卖及出行业务总交易额超预期 货币化率高于预期 潜在盈利增厚的并购[6] 市场结构与竞争环境 - 公司持续受益于东南亚结构性增长[4] - Grab广泛的产品组合和定制化定价策略能有效覆盖不同收入群体[4] - 在竞争环境温和的背景下 分析认为利润率压力不会加剧[4] 监管风险与应对 - 市场对印尼两轮车业务佣金率或设10%上限的担忧可能被夸大[4] - 与Goto两轮车业务占出行总交易额超50%不同 Grab的该业务占比仅约18%[5] - 佣金率下调10%或影响集团经调整息税折旧摊销前利润 但公司可通过其他方式（如提高平台费）缓解影响[5] - 主要风险仍在于收购Goto的估值过高[4][5] 公司财务与市场数据 - 截至2026年2月2日 Grab股价为4.41美元 年初至今股价回调15%[4][9] - 公司12个月最高/最低价分别为6.45美元/3.48美元[9] - 公司市值为198.80亿美元[9] - 3个月日均成交额为258.99百万美元[9] - 市场共识目标价（路孚特）为6.40美元[9] - 主要股东为软银集团（持股12.00%）和优步科技（持股14.02%）[9] 业务构成与地理分布 - 公司业务涵盖网约车、外卖、金融服务及企业解决方案[8] - 近50%的总交易额来自外卖业务 出行和金融业务分别贡献26%和25%[8] - 收入按产品分类：外卖53.4% 出行37.5% 金融服务9.0% 其他0.1%[9] - 收入按地区分类：100%来自亚洲[9]

市场拓展 - 优步正在中国澳门推出其叫车服务 这是该公司多年来首次拓展新的亚洲市场[1] - 从周二开始 乘客可以使用多种语言在澳门预订和支付出租车服务[1] - 优步还提供往返澳门和香港的豪华轿车服务 但行程必须提前24小时预订[1] 亚洲市场背景 - 此举标志着优步多年来首次进入新的亚洲市场[1] - 2016年 优步将其中国业务出售给了滴滴出行[1] - 两年后 优步又将人口稠密的东南亚市场拱手让给了Grab Holdings[1] - 公司继续在印度 日本和韩国等亚洲主要市场运营[1] - 优步此前曾在澳门运营 但于2017年暂停了业务[1] 运营与规划 - 优步表示 目前正在积极招募司机 以确保在澳门顺利运营[1] - 公司为本月完成行程的司机提供奖金[1] - 公司没有透露有多少出租车已签约加入 这意味着最初的服务范围可能有限[1] - 优步首席执行官Dara Khosrowshahi于去年12月表示 公司预计到2026年底将在超过10个市场提供自动驾驶出租车服务[1] - 潜在的新市场包括中国香港和日本[1]

合作核心内容 - 滴滴出行与新海航海南航空正式建立合作伙伴关系 围绕双方会员体系建设开展深度合作 [1][3] - 合作旨在将“地面出行”与“空中体验”权益无缝衔接 双方会员通过完成挑战任务可解锁更丰富权益 提升出行体验 [1][3] 滴滴向用户提供的具体权益 - 推出“海航金卡挑战”权益 首期活动自即日起至2025年6月30日 [1][3] - 滴滴会员V7 V8用户通过专属通道领取任务后 在报名成功之日起99天内完成指定标准的定级航段累积 即可快速获得金鹏俱乐部相应贵宾会籍等级 [1][3] - 获得的金鹏贵宾会员可享受贵宾休息室 公务舱值机柜台 优先登机等全流程高端服务 [1][3] - 推出打车往返机场可领取海航金鹏俱乐部消费积分的活动 [1][3] 海航向用户提供的具体权益 - 在2026年6月30日前 海航金鹏俱乐部贵宾会员可通过海南航空App或金鹏俱乐部官网领取对应等级的90天滴滴会员V5 V6 V7礼遇卡 [2][4] - 礼遇卡可享受快速应答 无车赔等打车权益 [2][4] - 在90天礼遇卡有效期内完成冲刺任务后 金鹏贵宾会员可在滴滴出行享受月月领券 联名权益等多重权益 [2][4] 合作背景与生态 - 此次合作是滴滴继2025年开始与华住会 希尔顿 海底捞等伙伴合作后的又一重要跨界合作 [1][3] - 金鹏俱乐部是新海航航空集团旗下12家成员航司共享的全球性常旅客奖励计划 已构建“吃 住 行 游 购 娱”多元化跨界服务生态圈 [1][3] - 合作目标之一是提升高频跨城商旅用户的出行效率与舒适度 [1][3]

贵金属市场行情 - 现货黄金价格跌破4500美元/盎司，日内下跌7.5% [2] - 现货白银日内跌幅超过14%，近一个月涨幅已全部回吐 [2] - 白银/美元报价为72.75，较前结算价84.70下跌，技术指标如MA5、MA10、MA20均呈下降趋势 [3] 基本金属期货行情 - 沪铝期货主力合约触及跌停，报23035元/吨，跌幅9.01% [4] - 铂、钯期货主力合约均封死跌停板 [5] - 沪铜期货主力合约触及跌停，报98580元/吨，跌幅9.01% [7] - 国际铜期货主力合约触及跌停，报87250元/吨，跌幅9% [7] - 铝合金期货主力合约触及跌停，报21840元/吨，跌幅7% [7] 宏观与市场事件 - 本周市场将面临美国1月非农就业数据、欧英央行利率决议及日本众议院选举等多重事件考验 [9] - 市场关注美国通胀下行风险对美联储利率决议的影响，根据CME“美联储观察”，3月降息25个基点的概率为15.3% [9] - 本周美股财报季继续，科技巨头谷歌与亚马逊的云业务增速反映AI应用变现能力，医药巨头礼来与诺和诺德的业绩影响全球减肥药赛道价值重估 [9]