行业整体发展阶段与市场增长驱动 - 现制饮品行业正步入成长期中后段 表现为门店数增速放缓 品牌数量呈下降趋势 行业集中度提升 [1] - 消费频次提升是驱动市场规模增长的核心因素 现制饮品通过场景拓宽和对软饮的结构性替代带动频次提升 [1] - 2023年我国人均现制饮品消费频次为22杯 2018-2023年复合年增长率达22.4% [1] - 预计2024-2026年人均消费频次将维持22.4%的复合年增长率 测算得出2026年现制饮品市场规模同比增长有望达到22%以上 [1] 行业竞争格局与品牌表现 - 行业竞争格局因供应链与产品力而重塑 头部品牌优势巩固 中小品牌在成本和价格压力下逐步出清 [1][2] - 在高端价格段 霸王茶姬凭借品牌力、产品高质量与加盟韧性巩固领先地位 2025年第四季度其门店数约7千家 同比增长13% [2] - 在中端价格段 竞争最为激烈 古茗通过区域加密策略和高频精准的产品创新 率先实现门店破万并稳居规模首位 茶百道和沪上阿姨紧随其后 [2] - 在平价段 蜜雪冰城凭借价格优势与规模效应护城河持续拓宽 2025年门店数量突破4万家 门店增速保持在20%以上 [2] 核心竞争壁垒的构成 - 头部品牌通过规模化采购建立成本优势和抗风险能力 并通过深度渗透上游保障产品差异化 [3] - 在仓配端 头部品牌通过冷链覆盖与高频配送保障原材料新鲜度 并通过高密度的仓配网络实现成本优势 [3] - 供应链驱动的规模化能力 精准快速捕捉用户需求的产品优势及品牌优势 是头部连锁品牌在拓店和单店运营中占据明显优势的关键 [1][4]

文章核心观点 - 鸡蛋元素正成为茶饮与咖啡行业产品创新的重要方向 通过风味、形态、口感及与高端食材的结合 创造出具有新鲜感、记忆点和话题性的爆款饮品 资深研发认为鸡蛋在创意饮品中仍有巨大潜力 预计2026年的创意爆款可能源于鸡蛋 [6][7][39][43] 鸡蛋元素在饮品中的应用案例与市场反响 - **喜茶香港限定新品引发热议**：喜茶于1月13日在香港K11店推出限定特调“黑松露炒蛋英红” 灵感源自港式茶餐厅的“黑松露炒蛋” 产品选用英德红茶 搭配咸酪奶底、含鸡蛋的布丁及布丁云顶 并现削黑松露 通过还原“滑蛋”口感和搭配高级食材制造话题 产品凭借猎奇感、地域限定及明星效应迅速出圈 获得网友好评并呼吁全国上线 [8][9][10][11][13][14][37] - **行业早期及近年尝试**：茶百道于2022年与黄天鹅联名 使用可生食鸡蛋在全国推出“芒果蛋蜜汁”和“冰激凌蛋糕奶茶” 阿嬷手作在2025年初推出“有机蛋”系列并成为话题单品 2025年末蛋奶酒在社交平台大火并掀起DIY风潮 [18][19][20] - **间接应用蛋香风味成就爆品**：鸡蛋常以蛋糕酱或布蕾形式加入奶茶以增强浓郁感 例如喜茶去年8月推出的“烤布蕾”系列 茶百道去年10月推出的蛋糕奶茶系列上线5天销量超过170万杯 爷爷不泡茶的“法式布蕾蛋糕奶茶”以及沪上阿姨12月升级回归的“半熟芝士”系列均属此类 [24][25][27][29] - **直接以鸡蛋风味为卖点**：阿嬷手作“有机蛋”系列以有机山鸡蛋为核心 制成“轻炖蛋”与“厚蛋糊”与茶底融合 主打“家的味道” 该系列通过茶果复合风味协调蛋香 上市后广受好评 在社交平台笔记量突破百万 [30][32] - **模仿鸡蛋造型增加视觉吸引力**：深圳乌鸦咖啡推出“煎蛋拿铁” 顶部用蛋黄和奶油芝士做成流心蛋黄奶盖 造型酷似煎蛋 FIVEMATE·巴西马黛茶推出的“Milo熔岩大喷发” 在出品时当面炙烤顶部蛋白霜以增强体验感 [33][35] 鸡蛋元素的应用策略与行业洞察 - **应用形式多样化**：行业通过间接引入蛋香风味、直接结合鸡蛋味道、模仿鸡蛋造型以及还原特定口感（如滑蛋）等多种形式进行创新 [25][30][33][37] - **需规避的挑战与有效策略**：早期产品曾因消费者对“生食”的食品安全疑虑而叫好不叫座 即使使用可生食鸡蛋仍存消费顾虑 同时鸡蛋价值感较低 直接以“鸡蛋”为核心宣传可能效果不佳 需通过搭配高端食材（如黑松露）或创意形式提升价值感与话题性 但需注意避免“营销大于产品本身”导致预期过高 连锁门店更适合采用半成品（如蛋奶布丁、软酪）或风味提取形式引入蛋香 依赖供应链将鸡蛋加工成稳定易用的原料 [23][40][42][43] - **未来潜力展望**：鸡蛋元素对于饮品不再是“猎奇” 通过创新组合能提升产品新鲜感和记忆点 在创意稀缺的当下 鸡蛋有很大可挖掘潜力 未来或出现更多类似“黑松露炒蛋英红”的创意饮品 [39][43]

行业市场规模与增长 - 2023年我国人均现制饮品消费频次为22杯 2018-2023年复合年增长率达22.4% [1][2] - 预估2024-2026年人均消费频次将维持22.4%的复合年增长率 测算得出2026年现制饮品市场规模同比增长有望达到22%以上 [1][2] - 行业市场规模由目标人群数量 人均年消费频次和平均杯单价共同决定 消费频次提升是驱动市场规模增长的关键因素 [2] 行业发展阶段与趋势 - 行业正步入成长期中后段 表现为门店数增速放缓 品牌数量呈现下降趋势 行业集中度持续提升 [2] - 现制饮品消费场景拓宽 并对软饮形成结构性替代 共同带动了消费频次的提升 [2] - 在行业集中度提升和同质化竞争加剧的趋势下 具备规模化供应链 精准产品力和品牌优势的头部连锁品牌将占据明显优势 [1][5] 竞争格局与品牌表现 - 头部品牌凭借供应链与产品优势实现门店数量稳健增长和店效修复 而中小品牌因供应链劣势在成本压力下逐步出清 [3] - 在高端价格段 霸王茶姬凭借品牌力 产品高质量与加盟韧性巩固领先地位 2025年第四季度其门店数约7千家 同比增长13% [3] - 在中价段 古茗通过区域加密策略和高频精准产品创新率先实现门店破万并稳居规模首位 茶百道和沪上阿姨通过质效升级紧随其后 [3] - 在平价段 蜜雪冰城凭借价格优势与规模效应持续巩固优势 2025年其门店数量突破4万家 门店增速保持在20%以上 [3] 核心竞争壁垒分析 - 在采购端 头部品牌通过规模化采购建立成本优势和抗风险能力 并通过深度渗透上游保障产品差异化 [4] - 在仓配端 头部品牌通过冷链覆盖与高频配送保障原材料新鲜度 并通过高密度仓配网络实现成本优势 [4] - 供应链规模化 高效仓配以及精准快速捕捉用户需求的产品力共同构成了头部连锁品牌的核心竞争壁垒 [4][5]

港股市场震荡与前景 - 港股市场在经历上涨后持续震荡波动，回调可能并非终点，而是在等待关键机会的进一步明朗 [1] 估值水平 - 尽管此前港股已有一轮上涨，但截至2026年1月21日，港股科技板块的市盈率仍显著低于纳斯达克等海外主流科技指数，估值处于相对低位 [2] - 港股仍具备中长期的安全边际与配置价值，回调可能为投资者提供了更合适的入场时机 [2] AI主线催化 - 近期AI领域进展，尤其是国产大模型公司在港股上市，为科技板块注入持续动能 [3] - 例如“千问App”上线两个月月活破亿，AI运动控制等技术在海外引发热烈反响，说明AI技术正在加速商业化落地 [3] - AI带来的价值重估逻辑并未改变 [3] 多行业基本面支撑 - 新消费行业：潮玩、茶饮、珠宝等龙头公司凭借业绩爆发与情绪溢价，有望推动板块价值重估 [4] - 创新药行业：中国创新药企出海进程加快，大额订单持续落地，盈利改善可期 [4] - 新能源行业：反内卷政策逐步落地，行业供需格局有望优化 [4] - 科技行业：算力需求扩张、大模型商业化提速，产业链上下游机会丰富 [4] 市场等待的信号 - 当前港股的回调，某种程度上是在等待AI应用业绩兑现，即技术落地后能否真正转化为企业盈利 [5] - 市场也在等待海外流动性与风险偏好的信号，即全球资金对新兴市场的配置意愿是否回升 [5] - 同时等待企业盈利修复节奏的确认，尤其是一季度业绩是否能够支撑估值 [5] 投资者应对策略 - 对于普通投资者而言，在回调中不宜盲目悲观，或可在估值低位区间逐步逢低布局 [6] - 需要以长期视角去看待行情，港股波动较大，需保持耐心，把握结构性行情 [6]

编辑｜王秀清 这轮加码烘焙业务的茶饮品牌，主要分为两种模式。 文｜红餐网 卢子言 产品创新乏力、价格低到不能再低后，茶饮品牌集体卖起了烘焙。 为了快速开店，过去几年茶饮品牌纷纷砍掉烘焙业务，把开店门槛一降再降。如今烘焙再次成为茶饮品牌的座上宾，是"熹贵妃回宫"，还是又一阵"短平 快"的风？ 01.从店中店到主题店，茶饮品牌又开始扎堆卖烘焙了 一是谨慎试水，通过"店中店"的形式进行品类补充。 比如，手打柠檬茶品牌林里LINLEE在其首家3.0升级形象店中试点推出了"林里点心铺"。 目前该店产品线较精简，仅有脆脆花边蛋挞、爆汁肠仔酥、草莓慕斯大福以及两种尺寸的林里鸭慕斯蛋糕共5款产品，价格在4.8元-16.8元之间。据红餐网 观察，门店现场不少顾客表示出愿意尝鲜的兴趣。 2025年7月，茶颜悦色同样以店中店的模式推出新中式烘焙坊"茶颜饼坊"。其产品种类较为为丰富，涵盖西式面包、蛋挞、可颂、中式酥饼、其他面点等 超20个SKU，主打高性价比，产品价格主要集中在3-5元，最贵的欧芹沙拉牛肉面包也不超过10元。 茶颜悦色小程序显示，如今茶颜饼坊已开出8家门店，在社交平台上收获了不少好评。 2024年，霸王茶姬曾在部分门 ...

文章核心观点 - 新一代中国企业正加速全球化布局，其发展路径与前辈截然不同，通过创新产品设计、营销方式和文化输出在全球市场树立崭新形象，实现品牌破圈和升级 [1] - 中国品牌正席卷全球，其全球存在感逐年增强，涵盖行业日益广泛，这被外界视为一件好事 [2][4] - 中国品牌出海模式实现了从“卖产品”到“建生态”的深刻转型，正从全球市场的“参与者”升级为“织网者” [10] 中国品牌全球影响力与市场表现 - 大众对中国态度发生明显转变，许多美国人尤其是年轻一代迷上中国科技、品牌和城市，对中国制造产品的消费规模创下历史新高 [2] - 中国品牌在全球多个行业和地区取得显著市场份额：以门店数量计，蜜雪冰城已取代麦当劳成为全球最大的快餐连锁品牌 [2]；在哈萨克斯坦，中国汽车制造商市场份额从2020年的约2%跃升至2025年前9个月的34.5%，品牌数量从1个增加到20多个 [4][5] - 益普索报告显示，中国品牌的全球净信任度在过去6年间实现显著跃升，消费电子与智能家电品牌表现突出，互联网、电商、汽车、人工智能等领域品牌纷纷上榜，出海领域日趋多元 [6] 品牌成功的关键驱动因素：创新与质量 - 创新是重要推动力，许多中国品牌乐于宣传自身文化来源，如霸王茶姬使用京剧元素，《黑神话：悟空》取材于《西游记》 [6] - 中国品牌不仅在价格上竞争，更在质量和创意上比拼，不再通过廉价复制西方产品取得成功，而是积累自身宝贵的知识产权，颠覆了质量低劣、缺乏创意的旧观念 [6] - 中国产品技术含金量越来越高，创新脚步加快，在2026年美国拉斯维加斯消费电子展上，中企展出的创新产品和技术展现出强大创新能力 [7] 本地化运营与市场适应策略 - 新一代中国企业在布局全球市场时，更注重建立海外实体业务、深耕品牌建设与推进本地化运营，展现出更高开放性 [8] - 为提升品牌知名度，越来越多中国企业开设海外门店，并积极构建本土化的分销与供应链体系 [8] - 中国公司更多地招聘当地人担任销售、公关及管理职务，以减少文化摩擦并增加当地就业，不同于以往主要从国内派遣员工的模式 [8] - 中国汽车制造商通过顺应本地消费偏好（如与当地车企合作、在当地生产组件和共享技术）等灵活做法，成功促进在哈萨克斯坦市场的快速发展 [7] - 名创优品在法国建立了更贴近本地消费者的产品体系，其创新驱动的运营模式、灵活的物流体系和快速的上新节奏，提高了产品迭代速度，为在欧洲市场的稳定供给与拓展奠定基础 [7] 出海模式与基础设施的演进 - 中国品牌出海模式实现了从“卖产品”到“建生态”的深刻转型，标志着从贸易出海到供应链出海的转变 [10] - 通过将研发、生产等环节进行全球布局，中国品牌不仅提升了市场竞争力，更深度融入当地经济生态 [10] - 中国跨境电商平台构建了现成的全球销售网络，社交媒体实现了精准营销触达，强大的供应链体系实现了一站式全球化商业闭环，这些完善的出海基础设施驱动全球化步伐提速 [11] - 中国品牌出海的内涵不断丰富，逐步从实物商品延伸至文化IP与服务体系 [11] 文化输出与软实力提升 - 全球消费者对中国文化的理解和中国形象的感知正在改变，中国正成为无可争议的潮流中心 [11] - 从神话中的孙悟空到人工智能突破，从直播到收藏玩具，一场捕获全球目光的自发文化浪潮自中国而起 [11] - 英国机构发布的《2025年全球软实力指数》报告显示，中国在全球软实力指数排名中跃升至第二位 [12] - 影响力的流动不再是单向的，下一个伟大创意、爆款时刻或文化现象都有可能诞生于上海或深圳等中国城市，中国正在重新定义“潮流”的含义 [12] 未来展望与行业预测 - 美国《福布斯》杂志网站预测，2026年世界要准备好迎接中国品牌崛起，中国品牌将凭借很好的品质和优秀的品牌管理登陆世界各地 [10] - 《经济学人》周刊认为，未来一年全球消费者将邂逅更多中国品牌，这对世界各地的消费者和投资者都是好事，来自中国的竞争可能最终推动西方品牌达到新的创意高度 [10] - 中国茶饮品牌（如霸王茶姬、茶话弄、茉莉奶白、沪上阿姨）凭借在中国市场的成功以及在口味创新、品牌打造、门店快速扩张等方面的优势，过去一年已在美国开设门店或宣布扩张计划，并扩展到东南亚、澳大利亚、中东和欧洲市场 [4]

中喜文化传媒IPO策略调整 - 公司于北京时间2026年1月22日重新向美国SEC递交上市申请，募资额大幅提升至约1875万美元[1] - 公司计划以每股4至5美元发行375万股，而此前招股书仅计划发行125万股，发行股数增加了两倍[1][3] - 截至2025年上半年，公司营收为1676万美元，净利润238万美元，业务横跨传统电视节目发行和智能设备投屏广告代理[3] 中概股赴美上市趋势变化 - 自2025年以来，美国市场对中国企业的态度发生深刻变化，赴美上市规则正在全面收紧[1] - 2025年6月13日以来，共有金特安、中喜文化、网塑科技等11家中企更新了招股书，募资规模多集中在500万至1500万美元区间[4] - 2024年中国企业赴美IPO平均募资规模仅为5000万美元，远低于2021年的3亿美元以上，形成鲜明对比[4] - 2025年以来已有57只中概股赴美上市，发行价多集中在4美元左右，募资规模差异较大，多数在500-1500万美元区间[8] - SPAC成为不少中国企业避开传统IPO程序的选择，2025年上半年通过SPAC登陆美国股市的中国企业数量显著增加[8] 美国交易所上市规则收紧 - 2025年9月，纳斯达克交易所提议修改上市标准，大幅提高了对中国企业的IPO门槛[6] - 新规要求选择净利润上市标准的企业，最低公众持股量市值从500万美元提高到1500万美元[6] - 专门针对主要业务在中国运营的企业的IPO募资额不得低于2500万美元，对许多中小型中国企业构成直接挑战[6] - 新规则适用于被认定为“中概股公司”的企业，判断标准包括公司账簿和记录位于中国、至少50%资产位于中国、至少50%收入来自中国等[6] - 纳斯达克新规启动“30+60”双阶段实施机制，给处于初始上市流程中的企业30天宽限期[10] 市场影响与公司应对 - 截至2025年9月4日，已有包括趣活科技、中国天然资源等在内的40只中概股市值低于500万美元，若新规生效将面临加速停牌和退市程序[11] - 面对复杂市场环境，越来越多的中概股选择在香港双重或二次上市作为备选方案[11] - 对于仍希望赴美上市的中国企业而言，强化核心经营能力、做好上市规划与后续市值管理变得前所未有的重要[11]

行业概况与发展阶段 - 中式茶饮行业在海外市场从早期主要集中于亚裔社区、市场认知度有限，发展到如今众多中国品牌进入、行业规模扩大、供应链与运营体系日渐成熟的阶段[1] - 海外中式茶饮店通过融合鲜奶、芝士等多样化配料，不仅受到国内年轻人喜爱，也在海外市场吸引大量消费者，即“圈粉”[1] 品牌定位与产品策略 - 为吸引年轻消费者，海外门店注重时尚与“颜值”，装修采用粉色等柔和梦幻色调，并布置熊猫、中式茶碗等趣味场景以满足顾客拍照打卡分享的需求[1] - 产品开发充分考虑不同顾客的饮食习惯，旨在提供多样选择，打造好喝又无负担的体验[1] - 在俄罗斯市场，初期根据当地民众喜甜的假设调高饮品甜度但销量不佳，后调整为降低饮品本身甜度以匹配其用咖啡和清茶搭配甜品的习惯，产品策略转向更受欢迎的抹茶、酸奶和麻薯，并不定期推出限定饮品[2] - 计划在菜单中加入纯茶系列，以推广地道的中国茶及背后的养生理念[2] 文化体验与空间设计 - 海外从业者致力于打造充满传统东方美学与“中国风”的空间，例如在荷兰的店铺以“茶的朝代”为名，旨在像经营博物馆一样用心，让外国民众能静心品茶休憩，感受中式雅致[1] - 具体设计上，店铺采用青花瓷蓝色调与当地文化（荷兰代尔夫特蓝）呼应，融入屋宇飞檐、中式镂空屏风、官帽椅、月牙凳等元素，并通过收集、修复古董家具来精心搭配每一处陈设[2] - 通过在前台摆放茶叶样品供顾客亲手触摸和闻香，增强互动体验，并以此作为文化交流的契机[2] 市场拓展与消费者互动 - 具有独特文化主题（如“中国风”、汉服元素）的店铺成功吸引了特定兴趣群体（如汉服爱好者）前去打卡[1] - 经营者将茶饮店视为连接人与文化的平台，期待通过一杯茶结识世界各地朋友并交流故事[2]

文章核心观点 - 新一代中国企业正加速全球化布局，其发展路径与前辈截然不同，通过创新产品设计、营销方式和文化输出在全球市场树立崭新形象，实现品牌破圈和升级 [4][5] - 中国品牌在全球多个行业的存在感逐年增强，正从“世界工厂”向“全球心智占领”转型，从“卖产品”升级为“建生态”，深度融入当地经济生态 [6][7][13] - 全球消费者对中国品牌的态度发生明显转变，中国制造已成为一种日常存在，中国正成为无可争议的潮流中心，重新定义全球“潮流”含义 [6][14][15] 中国品牌全球化现状与表现 - 中国品牌已广泛渗透全球日常生活：手机、笔记本电脑、扫地机器人、太阳能板、热门开源AI模型等均产自中国，2025年全球最畅销的电动汽车品牌也源自中国 [6] - 以门店数量计算，中国冰淇淋和冷饮供应商蜜雪冰城已取代麦当劳，成为全球最大的快餐连锁品牌 [6] - 中国玩具制造商泡泡玛特推出的玩偶拉布布创造了堪比迪士尼的轰动效应 [6] - 中国茶饮品牌（如霸王茶姬、茶话弄、茉莉奶白、沪上阿姨）凭借口味创新、品牌打造和快速扩张优势，已在美国开设门店或宣布扩张计划，并扩展到东南亚、澳大利亚、中东和欧洲市场 [7] - 在哈萨克斯坦，中国汽车品牌市场份额从2020年的约2%大幅增长至2025年前9个月的34.5%，品牌数量从1个增加到20多个 [7] - 中国化妆品品牌正凭借日益增长的消费者信任进入全球高端细分市场，打破仅靠价格竞争的固有印象 [8] - 益普索报告显示，中国品牌的全球净信任度在过去6年间实现显著跃升，消费电子与智能家电品牌表现突出，互联网、电商、汽车、人工智能等领域品牌出海日趋多元 [9] 中国品牌成功出海的核心驱动力 - **创新力驱动**：中国品牌乐于宣传自身文化来源（如霸王茶姬的京剧元素、《黑神话：悟空》的西游题材），并在质量和创意上比拼，积累宝贵知识产权，颠覆了质量低劣、缺乏创意的旧观念 [10] - **技术含金量提升**：在2026年美国拉斯维加斯消费电子展上，中国产品被评价为技术含金量越来越高，创新脚步越来越快 [11] - **敏锐响应本地需求**：在哈萨克斯坦，中国汽车制造商因技术先进、品质优良、价格实惠、性价比高而受青睐，并通过与当地车企合作生产组件、共享技术等灵活做法加速发展 [11] - **创新运营模式**：以名创优品为例，其在法国建立贴近本地消费者的产品体系，凭借创新驱动的运营模式、灵活物流和快速上新节奏，提高了产品迭代速度，为稳定供给与持续拓展奠定基础 [11] - **深度本地化运营**：新一代中国企业更注重建立海外实体业务、深耕品牌建设，积极构建本土化分销与供应链体系，并更多地招聘当地人担任销售、公关及管理职务，以减少文化摩擦并增加当地就业 [12] 未来趋势与影响 - 美国《福布斯》预测，2026年世界将迎接中国品牌崛起，因其拥有很好的品质和优秀的品牌管理 [13] - 《经济学人》认为未来一年全球消费者将邂逅更多中国品牌，来自中国的竞争可能最终推动西方品牌达到新的创意高度 [13] - 科尔尼报告指出，中国品牌出海模式实现了从“卖产品”到“建生态”的深刻转型，正从全球市场的“参与者”升级为“织网者”，通过研发、生产等环节的全球布局提升竞争力 [13] - 中国跨境电商平台、社交媒体和强大供应链体系构成了完善的出海基础设施，驱动全球化步伐提速，出海内涵也从实物商品延伸至文化IP与服务体系 [13] - 全球消费者对中国文化的理解和形象感知正在改变，中国已成为无可争议的潮流中心，英国机构发布的《2025年全球软实力指数》报告显示，中国在全球软实力指数排名中跃升至第二位 [14][15] - 影响力的流动不再是单向的，下一个伟大创意、爆款时刻或文化现象都有可能诞生于上海或深圳等中国城市 [15]

《公司的秘密7》年度研报合集概览 - 核心观点：该年度研报合集打破了以往不追逐热点的“静态”传统，转而聚焦于2025年度的商业热点公司，旨在穿越热点，挖掘被常规报道忽略的深层信息与商业逻辑 [1][2][27] - 内容构成：合集基于2025年发表的12篇研报编辑而成，预售已开启，计划于2026年1月25日后发货 [1][29] 研报覆盖的热点公司与事件 - **寒武纪**：在2025年夏天一度超越贵州茅台，成为中国A股市值第二的公司 [4][15] - **泡泡玛特**：出海业绩增长超过400%，其IP形象Labubu成为全球级网红 [4] - **标志性IPO**：霸王茶姬、地平线、Figma在各自行业完成了具有标志意义的首次公开募股 [4] - **F1**：相关研报撰写于同名电影全球热映之时，该电影全球票房达4.3亿美元，成为2025年全球票房第七的电影 [4][19] - **巨子生物**：因一款护肤品成分含量的认定问题，引发了社交平台舆情大战 [4] 重点公司的深度分析视角 - **任天堂**：被置于内容工业与技术公司的交叉点进行分析，探讨其如何被“平台能力”牵引和“IP逻辑”校准 [5] - Switch主机已进入换代周期，2024年4-6月财季，公司销售额同比下降34.3%至5232亿日元（约257亿元人民币），营业利润同比下降38.9%至1086亿日元（约53亿元人民币）[8] - Switch主机发售8年，全球累计销量达1.46亿台，配套软件销量达13.61亿份，为公司带来了超过2.5万亿日元（约1167亿元人民币）的软件收入 [9] - **泡泡玛特与霸王茶姬**：研究在不同赛道验证同一个核心问题——爆款是长期主义的入口，还是结构性风险的来源 [5] - 泡泡玛特旗下IP Labubu在2024年贡献了30.44亿元的收入，同比增长726%，占公司总收入的23.3% [12] - **寒武纪与地平线**：分析指出，公司频繁被放入“中国版××”的参照系，但真正的挑战可能并非来自对手，而是商业化节奏本身 [5] - 寒武纪在2025年第三季度财报显示，公司营收17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元，实现单季度扭亏为盈 [15] - 2025年上半年，寒武纪营收28.81亿元，同比增长4347.82%，归母净利润10.38亿元 [15] - **F1 (Formula One Group)**：分析其从欧洲传统赛事向全球娱乐产品的转型 - 2024年公司营收达到36.5亿美元，营业利润达到7.7亿美元 [19] - 2017年被美国媒体公司Liberty Media收购，成为一系列变革的起点 [19] 研报的研究方法与价值主张 - **研究方法**：编辑和记者团队从财报、采访和公开数据中挖掘被忽略的信息，而非复述新闻或放大情绪 [2] - **分析维度**：不仅梳理现金流、营收、市场份额等关键指标，更将视角拉长，审视公司的发展历程、竞争环境、行业周期与全球化进程 [17] - **内容呈现**：致力于将复杂的商业问题转化为清晰的结构、图表与视觉线索，消灭黑话，捍卫普通人的知情权，让商业逻辑成为一套可被看见和理解的系统 [16][17] - **核心价值**：理解商业的底层是效率竞争、供需匹配和人性洞察，其最终目的并非预测风口，而是在变化的时代中帮助读者更清晰地找到自身位置 [27][28]