政策动态 - 国家发改委将可再生能源制氢氨醇纳入非电消费最低比重年度考核 明确其原材料利用和燃料化利用的核算方法 [3][4] - 生态环境部发布可再生能源电解水制氢方法学征求意见稿 适用于消耗电力90%以上源自项目自有可再生能源电厂的新建电解水制氢项目 [3][6] - 该方法学采用免予额外性论证的方式 支持可再生能源制氢项目通过温室气体自愿减排交易机制发展 并明确制氢环节与下游化工生产环节的减排量不存在重复计量问题 [6][7] 行业现状与影响 - 截至2024年底 电解水制氢产能在全国产能中仅占比1% 存在显著的技术和投资障碍 不具备经济性 [6] - 新政策通过核算方法和减排机制支持氢氨醇产业 助力其从产业发展初期向规模化发展过渡 [3][6]

会议概况 - 第五届 H₂-Eco 国际氢生态年会将于2025年10月27-29日在北京大兴国际氢能示范区举办 [6] - 年会期间将同步开设“氢筑五载・生态成果展”作为静态成果名片 [7] - 展会聚焦“五周年沉淀”和“前沿创新”双核心，设有国际氢能区、前沿创新区、合作对接区三大展区 [7] 展品征集范围 - 征集国际氢能合作类展品，包括国际氢能合作项目资料、与驻华使馆所属国家氢能计划相关的技术产品介绍、海外合作成果案例等 [9] - 征集前沿创新技术类展品，涵盖氢能领域前沿技术如储氢、运氢、燃料电池等，以及新一代产品如氢璞第七代碳复合电堆类设备和未落地的创新应用方案 [9] - 征集产业发展成果类展品，包括园区企业近五年技术突破、规模化应用案例、产业链协同成果以及政策解读和商业合作指南等展示素材 [10] 参与方式与要求 - 展品征集截止时间为2025年10月15日17:00，逾期不再受理 [10] - 参与企业需提交展品介绍300字内、企业简介200字内以及2-3张高清图片像素≥300dpi [10] - 资料提交需通过微信直接联系对接人，并备注企业名称和展品名称以确保高效精准 [10] - 咨询联系人为杨倩，电话13811755891，添加时需备注“展品征集+企业名” [11] 展会价值与园区背景 - 展会成果将同步接入展厅及园区标杆企业参访路线，于10月27-28日开放，有助于企业成果触达产业链核心伙伴并精准链接资源 [11] - 水木兴创公司负责园区运营，与大兴区政府合作，依托清华工研院、北航等科研院校资源，致力于打造全球一流的氢能科技应用场景和企业孵育示范区 [18] - 园区构建了由创新企业服务生态和人才生活服务生态组成的360度服务系统，为氢能示范区从选址到运营提供全面支撑 [18]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [2] 核心观点 - 风电整机企业迎来国内业务盈利修复、海外业务加快发展和氢氨醇业务提供增量的三重共振，持续看好该板块 [7][12] - BC组件在沙漠实证场景中发电能力优于TOPCon，随着产能扩张和成本下降，未来需求成长潜力巨大 [7][31] - 国内大储招标呈现量价齐升态势，独立储能商业模式逐步完善，预计未来三年国内市场规模约800GWh，市场空间可期 [8][46][47] 细分行业总结 风电 - 明阳智能宣布计划在英国苏格兰投资15亿英镑建设全产业链风电机组制造基地，分三期实施，产品将供应英国及出口市场 [7][12] - 本周风电指数上涨1.14%，跑赢沪深300指数1.65个百分点，当前板块整体市盈率为25.74倍 [5][13] - 海上风电招标活跃，例如中海油某海上风电项目（一期）风机采购中标候选人公示，明阳智能为第一中标候选人，投标报价19.06亿元，折合单价3177元/kW [18] 光伏 - 本周申万光伏设备指数下跌3.43%，跑输沪深300指数2.92个百分点，当前板块市盈率约为43.98倍 [5][32] - 内蒙古能源集团的沙漠实证数据显示，2025年4月至7月，隆基BC组件单千瓦发电量较TOPCon组件高出2.45% [7][31] - BC电池组件转化效率更高且更具美观性，实证结果表明其在大基地场景同样具备很强竞争力 [7][31] 储能与氢能 - 2025年9月，国内储能市场完成33.3GWh的系统和EPC招标，招标容量同比增长104%；1-9月累计招标容量316GWh，同比增长188% [8][46] - 储能系统价格环比上涨，2小时系统平均报价为0.641元/Wh，环比上涨31%；4小时系统平均报价为0.464元/Wh，环比上涨8% [8][46] - 截至2025年8月底，国内风光氢基能源项目数量达861个，制氢规模约3103万Nm³/h，对应氢气产能约970万吨 [68] - 本周储能指数下跌4.1%，氢能指数上涨1.93%，当前储能和氢能板块市盈率分别为32.84倍和40.03倍 [5][49] 投资建议 - 风电领域建议关注明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链等，聚焦海风需求、整机盈利修复及出海机会 [8][78] - 光伏领域建议关注BC技术趋势，相关标的包括帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能等 [8][78] - 储能领域推荐阳光电源、海博思创、德业股份；氢能领域建议关注吉电股份 [8][78]

产业园绿色转型成效 - 儋州洋浦经济开发区石化新材料产业园自2006年以来产值增长500%，但万元增加值能耗下降30% [1][7] - 园区通过产业集聚和延链发展减少中间环节能耗，例如海南逸盛石化二期项目在产能和产值几乎翻番的情况下总能耗降低，并将余热输送给周边企业使用 [7] - 园区环境空气质量优良率持续优异，2022年至2024年分别为99.4%、99.7%、99.7%，近岸海域海水水质优良率近三年保持100% [7] 新能源产业体系构建 - 儋州洋浦系统构建“1+2+N”新能源产业体系，持续巩固风电主导产业，加速壮大光伏与氢能产业，积极培育储能产业 [1] - 截至目前，儋州洋浦已实现海上风电装机容量120万千瓦，陆上风电9.9万千瓦，气电143万千瓦，光伏发电85万千瓦 [3] - 园区重点推动4个共享储能项目，涵盖电化学储能、全钒液流电池、压缩空气储能等多条技术路线，总投资约44亿元以提升系统调节能力 [5] 风电产业集群发展 - 申能CZ2与大唐CZ3海上风电示范项目一期已于2024年3月全容量并网，年绿电发电量约36.6亿千瓦时 [2] - 截至8月底，CZ2项目累计为海南电网提供清洁电能3.47亿千瓦时，相当于节约标煤约10万吨，减少二氧化碳排放约27万吨 [2] - 儋州谋划占地1500亩的风电装备制造产业园，配套码头设计年通过能力536万吨，可满足1艘5万吨级和2艘2万吨级散杂货船靠泊作业 [2][3] 绿色氢基能源与产业链延伸 - 依托绿电资源，洋浦经济开发区积极发展绿色甲醇产业，申能、北京昆仑、远景、大唐等企业的绿色甲醇项目正在加快开展前期工作 [4] - 远景能源规划在儋州洋浦打造中国沿海首个绿色氢基能源生产和运营中心，构建绿色氢氨醇及绿色航空燃油SAF一体化基地 [4] - 园区正积极构建“背倚内地、辐射东南亚、面向世界”的海上风电全产业链，围绕“上游发电—中游装备—下游应用”链条发展 [5] 园区荣誉与定位 - 儋州洋浦石化新材料产业园先后被认定为首批国家新型工业化产业示范基地、国家循环化改造示范试点园区、首批国家级绿色园区 [1][7] - 园区为海南自贸港与国家生态文明试验区建设提供绿色动力，旨在打造绿色低碳发展“样板间” [1]

公司上市进展与监管反馈 - 鸿基创能收到证监会关于境外上市的备案反馈意见 [1] - 反馈意见要求公司补充说明历史沿革中历次股权转让的定价依据及合理性 [1] - 反馈意见要求说明子公司经营范围包含“医学研究和试验发展”是否实际开展相关业务及是否涉及外资准入限制领域 [1] - 反馈意见要求说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结等权利瑕疵情形 [2] - 公司于6月27日向港交所提交上市申请 联席保荐人为海通国际和中信证券 [4] 公司财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年公司收入分别为2.49亿元、1.67亿元、2.63亿元 [4] - 2022年、2023年、2024年公司净利润分别为-0.43亿元、-1.32亿元、-1.32亿元 三年累计净亏损3.07亿元 [4] - 报告期内净亏损主要原因为全球及中国氢能行业及MEA行业均处于发展初期 公司尚未实现规模效益 [4][5] - 净亏损另一原因为公司正处于提升核心技术及增加销售的阶段 需要持续大量投资于研发及业务发展 [5] 公司业务与募资用途 - 鸿基创能是全球领先的独立膜电极供应商 专门从事催化剂涂层质子膜及膜电极的研发、量产及商业化 [4] - 港股IPO募集资金将用于加强研发能力 提升技术 推动产品创新与迭代 [4] - 募集资金还将用于推动公司的国际销售及营销计划 [4]

股价表现 - 2025年10月13日公司股价触及涨停，涨停价为26.6元，涨幅为6.91% [1] - 当日总市值为110.59亿元，流通市值为110.56亿元，总成交额为4.25亿元 [1] 涨停驱动因素：公司基本面 - 公司在高压液氢贮罐、大容积液氢贮箱等领域保持国内领先，具备氢能技术优势 [2] - 压力容器业务新签合同金额为3.48亿元，核工装备等领域订货势头较好 [2] - 2025年半年度亏损同比减少31.4%至8448万元，亏损幅度显著收窄 [2] 涨停驱动因素：行业与政策 - 国家近期对氢能产业和国防军工产业出台一系列支持政策，氢能作为清洁能源发展前景广阔 [2] - 公司重新获得军队采购资格，业务恢复正常，有望受益于国防军工领域的稳定需求 [2] 涨停驱动因素：市场环境 - 2025年10月13日国防军工和氢能概念板块部分个股同步上涨，形成板块联动效应 [2] - 公司作为相关概念个股受到市场资金关注 [2]

公司成立与基本信息 - 沧州市港捷氢能科技有限公司于2025年9月23日成立，注册资本为1000万元人民币，法定代表人为闫琦，公司登记状态为存续 [1] - 公司注册地址位于河北省沧州市渤海新区，企业类型为国有控股的有限责任公司 [1] - 公司所属行业为科学研究和技术服务业，经营范围涵盖氢能设施销售、设备制造、技术研发、储能服务以及大数据和信息技术服务等 [1] 股权结构与股东背景 - 公司由两大股东控股：沧州交发捷铄新能源发展有限公司持股51%，荣程港联氢能科技（沧州）有限公司持股49% [1] - 荣程港联氢能科技（沧州）有限公司是天津荣程新能科技集团有限公司的控股孙公司 [2] - 荣程新能作为荣程集团的核心业务板块，定位为氢能产业解决方案集成商，布局“制储运加用研及装备制造”一体化氢能全产业链 [2] 行业定位与战略布局 - 公司业务聚焦于氢能全产业链，涵盖从制氢、储运、加氢到应用研发及装备制造的一体化解决方案 [2] - 战略上构建“源、网、车、云”四位一体的“氢+”和“车+”经济产业格局，强调技术集成与产业协同 [2]

板块行情表现 - 本周电力设备和新能源板块整体下跌2.52% [1][3] - 核电板块表现突出，上涨6.90% [1][3] - 发电设备板块上涨5.77%，风电板块上涨3.54% [1][3] - 工控自动化下跌1.94%，新能源汽车指数下跌2.28%，锂电池指数下跌3.04%，光伏板块下跌3.33% [1][3] 新能源汽车 - 预计2025年国内新能源汽车销量有望保持高增长，新车型发布和销售旺季将带动电池和材料需求增长 [2] - 2025年9月新能源车销量数据亮眼：吉利销量27.31万台同比增长35%，比亚迪销量39.63万台，小鹏销量4.16万台同比增长95% [3] - 2025年9月全国新能源乘用车厂商批发销量150万辆，同比增长22%，环比增长16%；1-9月累计批发1044.6万辆，同比增长32% [3] - 工信部等三部门发布《关于2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》 [3] 电池技术 - 中国科研人员在全固态金属锂电池界面接触问题上取得突破，有望加速固态电池产业化落地 [2][3] - 商务部、海关总署对锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制 [3] 光伏行业 - 维持“反内卷”为光伏投资主线判断，国家发改委、市场监管总局发布公告强化治理价格无序竞争 [2][4] - 光伏产业链仍存在涨价动力，组件价格传导取决于终端装机需求和电站收益率 [2] - 《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》发布，有望从经济性角度疏导矛盾 [2] - 建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、BC、贱金属降本方向 [2] 储能行业 - 《新型储能规模化建设专项行动方案(2025-2027年)》发布，明确到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [2] - 储能需求维持高景气度，2025年9月2小时储能系统平均报价为0.641元/Wh，环比上涨31% [2][4] - 建议关注大储集成厂商 [2] 核聚变与核电 - BEST装置首个关键部件杜瓦底座落位装配，大型项目有序推进，核聚变产业化加速 [2][4] - 等离子体所、聚变新能发布采购项目，BEST偏滤器靶板及集成招标金额合计约1.36亿元 [4] - 建议关注核聚变电源等环节核心供应商 [2] 氢能产业 - 国家能源局开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系逐步理顺 [2] - 产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节 [2] - 内蒙古赤峰新核准60亿元投资“制氢-储运-甲醇合成”全产业链项目 [4] 风电与其他政策 - 宁夏发改委印发关于征求《宁夏回族自治区关于推动绿电直连发展的实施意见》 [4] 公司动态 - 中伟股份香港联交所上市申请获审议，并与厦钨新能源材料签署战略合作框架协议 [4] - 华友钴业子公司与LGES签订三元前驱体供应协议及三元正极材料基本采购合同 [4] - 先导智能和爱科赛博分别发布2025年限制性股票激励计划草案 [4]

行业投资评级 - 报告对电力设备与新能源行业的投资评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 报告认为，随着新车型发布带来的产品力提升以及销售旺季到来，预计2025年国内新能源汽车销量有望保持高增长，将带动电池和材料需求增长 [1] - 固态电池技术获得重要突破，我国科研人员在全固态金属锂电池界面接触问题上取得进展，有望加速其产业化落地 [1] - 光伏行业维持“反内卷”为投资主线的判断，政策强化力度，产业链仍存在涨价动力，建议关注行业格局较好的环节 [1] - 储能需求维持高景气度，政策明确到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，9月储能系统招标价环比上涨31% [1][16] - 核聚变产业化加速，BEST装置关键部件落位装配，大型项目有序推进 [1] - 氢能及绿色燃料产业关系逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价 [1] 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块整体下跌2.52%，表现弱于上证综指（上涨0.37%）[10] - 子板块表现分化显著：核电板块上涨6.90%，发电设备板块上涨5.77%，风电板块上涨3.54%；而光伏板块下跌3.33%，锂电池指数下跌3.04%，新能源汽车指数下跌2.28% [13] 国内锂电市场价格观察 - 主要锂电池材料价格呈现不同走势：NCM523正极材料价格环比上涨10.26%至12.90万元/吨；六氟磷酸锂（国产）价格环比大幅上涨17.80%至6.95万元/吨；隔膜（基膜9μm湿法）价格环比上涨3.51%至0.7375元/平方米 [14] - 部分材料价格保持稳定：三元动力电池价格维持在0.415元/Wh，磷酸铁锂（动力型）价格维持在3.43万元/吨，电池级碳酸锂价格维持在7.35万元/吨 [14] 行业动态 - **新能源汽车**：2025年9月，全国新能源乘用车厂商批发销量达150万辆，同比增长22%，环比增长16%；1-9月累计批发销量为1,044.6万辆，同比增长32% [16] - **动力电池**：相关部门对锂电池、人造石墨负极材料等物项实施出口管制 [16] - **光伏风电**：国家发改委、市场监管总局发布公告，旨在治理价格无序竞争，维护良好市场秩序 [16] - **储能**：2025年9月，2小时储能系统平均报价为0.641元/Wh，环比上涨31% [16] - **核聚变**：BEST装置首个关键部件杜瓦底座落位装配，相关采购项目招标金额合计约1.36亿元 [16] - **氢能**：内蒙古赤峰新核准投资60亿元的“制氢-储运-甲醇合成”全产业链项目 [16] 公司动态 - **华友钴业**：其子公司与LGES签订长期供应协议，约定2026年至2030年期间供应三元前驱体合计约7.6万吨，三元正极材料合计约8.8万吨 [18] - **中伟股份**：香港联交所上市委员会于2025年10月2日举行上市聆讯；公司与厦门厦钨新能源签署战略合作框架协议 [18] - **博迁新材**：与某公司签署战略协议，预计自2025年8月起至2029年底销售镍粉产品5420-6495吨，协议销售金额约43-50亿元 [18] - **先导智能**与**爱科赛博**：均发布了2025年限制性股票激励计划草案 [18] 上市公司估值 - **华友钴业 (603799.SH)**：评级为增持，股价64.85元，市值1231.68亿元，2025年预测市盈率为21.33倍 [19] - **中伟股份 (300919.SZ)**：未有评级，股价47.78元，市值448.19亿元，2025年预测市盈率为25.03倍 [19] - **先导智能 (300450.SZ)**：未有评级，股价54.79元，市值858.10亿元，2025年预测市盈率为53.13倍 [19] - **爱科赛博 (688719.SH)**：评级为增持，股价42.38元，市值48.90亿元，2025年预测市盈率为63.25倍 [19]

储能 - 继续重点推荐储能板块 国内储能经济性迎来拐点 海外光储平价全面共振态势不变 [1][2] - 国内核心驱动在于新能源全面入市推动峰谷电价差拉大 容量电价政策出台推动储能IRR提升 1-9月国内招标同比增长88% [1][2] - 海外意大利MACSE机制启动 美国数据中心电力缺口大 光+储是不可替代的快速上量能源形式 海外产能预计能规避部分关税 [1][2] 锂电 - 锂电行业当前时刻催化多 排产旺季材料和储能电池供不应求价格不断提升 26年需求越发明朗 Q3业绩同环比明显增长 [1][2] - 继续看好材料尤其是6F、铁锂和电池环节的机会 [1][2] - 板块大跌主要系涨多了部分人兑现 仍看好行业基本面 [2] 光伏 - 行业核心矛盾是反内卷政策 两部委发文强化低于成本价销售的整治力度 硅片电池组件按当前产业链价格仍有一定亏损 [3] - 后续重点观察组件环节是否能顺价 头部企业能将超额盈利转化为实际利润 [3] - 重点关注10月硅料产能整合进展及组件顺价情况 板块内部首推BC电池方向 [3] 风电 - 持续看好主机板块 陆风风机中标均价1734元/KW(不含塔筒) 高于2024年均价1500元/KW约16% [3] - 中标价格环比提升 风机价格是核心观测指标 去年11月以来维持高位 [3] 电力设备 - AIDC配套+出口低估值标的情绪高涨 AIDC快速增长导致用电压力增加 配套电力设备需求预期提升 [3] - 高压设备招标催化将至 出海景气度延续 25年1-8月国内电力变压器出口增速45%+ 关注中东、北美机会 [3] - 各个公司在手订单充足 电力设备仍是高确定性板块 性价比佳 [3] 氢能 - 绿醇主题继续发酵 IMO投票即将落地 市场预期通过概率较大 长期空间充足值得博弈 [4] - 临近投票美国启动反制措施对其他成员国进行施压 核心边际变化关注投票通过情况 [4] 机器人 - 囿于Q3业绩窗口期及市场风格变化 机器人板块显著回调 尽管Figure AI发布Figure03 但市场对其成本和量产规划存疑 [4] - Q4市场催化较多 核心关注Optimus Gen3发布节点和量产规划更新 重要节点包括特斯拉25Q3业绩会及股东大会 [4] - T链看好供应链相对确定性强的标的及硬件变化较大环节 国产链看好机器狗、机器人在特定场景的先行落地放量 [4]