行业与公司 * 纪要涉及的行业为高端消费市场，具体包括奢侈品、中高端美妆护肤、高端地产、博彩、黄金珠宝、化妆品及医美行业[3][4] * 纪要重点讨论的公司包括黄金珠宝品牌老铺黄金、君佩、麟朝、宝兰，以及化妆品公司毛戈平、水羊股份[4][10][12][20] 高端消费市场复苏态势与表现 * 2025年下半年起，高端消费市场出现复苏迹象，海南离岛免税自9月起实现连续18个月以来的首次转正，四季度数据走强，元旦期间表现强劲且客单价拉动效应显著[3] * 博彩行业在2025年10月实现双位数同比增长[3] * 奢侈品、中高端美护和高端地产在亚太区的销售数据呈现转正趋势，高端地产在国庆期间零售额实现双位数增长[3] * 2024年国内高端消费市场规模约为1.6万亿元，同比小幅下滑2%，但整体韧性较强[6] 复苏的核心支撑因素 * 高净值人群是核心支撑，其对奢侈品行业的贡献度从2019年的30%提升至2024-2025年的45%-47%，接近50%[4][6] * 高净值人群财富来源相对稳定，包括投资收益、分红和少量工资收入，且边际消费倾向较中产阶级更强[6] * 高净值人群在投资上更早增持黄金、减持地产，这些变化对其财富有一定支撑效益[4][6] 消费结构变化与未来增长点 * 结构正从传统商品转向体验型服务，疫情后纯体验服务类赛道呈现正向增长[4][7] * 本土品牌逐步进入高端赛道，如黄金饰品、国产化妆品等，Z世代消费者对本土高端品牌接受度提升[4][7] * 情感体验和精神满足是未来高端消费的重要依赖方向[7] 黄金珠宝细分赛道发展 * 黄金珠宝兼具投资和消费属性，是优质赛道，金价在2024-2025年连续两年上行并处于历史高位，推动了国内高级黄金品牌的发展[4][8] * 过去高端金饰受限于工艺，随着古法金工艺迭代升级，黄金得以镶嵌钻石、宝石等元素，更符合现代审美，推动了以老铺黄金为代表的品牌快速增长[4][10] * 第三方数据预测，整个珠宝行业未来3-5年将保持个位数增长，而古法金市场规模增速可能超过20%[4][11] * 主要高端古法金品牌包括：老铺（原创产品设计）、君佩（时尚年轻化设计）、麟朝（坚持匠人精神，不批量生产）、宝兰（以花丝镶嵌工艺为核心）[10][12] 重点公司：老铺黄金 * 老铺黄金是国内高端古法金领域的引领者，目标是成为世界级黄金品牌[12] * 2025年成功进入上海恒隆广场等顶奢商场，计划通过优化门店面积与位置提升销售[12] * 从2026年开始重点拓展海外市场，两年内规划新增16-17个海外商圈，每年增加3-4家新店[12] * 客单价显著提升，从2024年的3-4万元升至2025年的5-6万元[13] * 预计2026年业绩不会大幅下滑，将回归理性增长，海外市场布局带来长期空间[13][14] 化妆品行业发展趋势 * 行业呈现明显高端化趋势，中低端市场竞争激烈，高端品牌竞争格局较好[16] * 具有国产基因的品牌如毛戈平表现突出[4][16] * 新兴渠道如抖音曾快速崛起，但2025年淘天渠道回归明显，头部国货品牌在淘天渠道表现亮眼[4][18] * 国产高端品牌通过明星产品、IP积累品牌故事，以及先进技术（如核心专利成分）来提升市场地位和吸引消费者[17] * 高端香水市场被认为是未来的重要发展方向[17] 医美行业发展前景 * 医美行业预计将迎来复苏，主要受益于磷灰石、重组胶原蛋白等新材料获批，以及非手术类轻医美占比持续提升[19] * 以轻医美为主导的连锁商业模式正在进步，有望提高市场规模和渗透率[19] 投资观点与标的推荐 * 预计2025年业绩大约在45至50亿元左右，2026年则有望实现30%至40%的增长，当前估值水平较低约为15倍[15] * 未来催化点包括春节期间终端表现、新品和新类别的贡献等[15] * 推荐水羊股份和毛戈平作为高端化妆品重点标的[4][20] * 毛戈平作为稀缺性的国产高端美妆龙头，经营基本面向好，有望实现三年收入业绩翻倍[4][20] * 水羊股份通过自有品牌转型及收购国际高奢化妆品（如怡菲丹、皮尔赫乔、阿薇等）实现业务扩展与增长[20]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 核心观点：2025年零售业态“人、货、场”演进升级，在“品质+服务”驱动下，情绪消费为行业带来新机会，建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 [3][6][25] 零售行情回顾 - 2025年零售板块（商贸零售指数）报收2422.59点，全年上涨8.21%，跑输上证综指（全年上涨18.41%）10.20个百分点，在31个一级行业中位居第23位 [5][14][15] - 2025年全年，零售各细分板块中商业物业经营板块表现较好，年初至今累计涨幅为19.38% [5][20] - 2025年个股涨幅前三分别为：浙江东日（+357.8%）、东百集团（+158.0%）、国光连锁（+154.0%） [5][23] 行业动态：“人、货、场”演进升级 - **“人”：情绪价值驱动消费意向**，2025年消费者的年度消费关键词是“乐意”，消费决策呈现“研究型消费+悦己导向+长期主义”三条主线 [3][25][28] - 研究型消费：55%的消费者有喜爱的品牌也会频繁货比三家，相比2021年上升13个百分点 [28] - 悦己导向：“悦己”取代“悦人”成为更主流的心态 [3] - 长期主义：50.2%的消费者更愿意把钱花在“对未来有持续价值的事情上” [28] - **“货”：黄金珠宝与化妆品行业创新显著** [3][32][37] - **高端黄金**：凭借文化底蕴和保值属性成为“中式老钱”最佳载具，金价上涨强化其优势，以老铺黄金为代表的品牌实现快速渗透 [3][32] - **时尚黄金**：通过差异化设计和社交媒体运营，愈发受到年轻消费者和加盟商青睐 [3][32] - **化妆品**：产品创新范式升级，聚焦“技术成分IP化”与“文化自信” [3][37] - 技术成分IP化：2025年共有169款新原料备案，同比增加88% [37] - 文化自信：国货品牌利用中国特色植物成分（如青蒿）打造市场优势，例如安敏优品牌在2025年双11多渠道销售总额同比+208% [37] - **“场”：线下零售积极调改，从卖“货”转向卖“服务和体验”** [3][41][42] - **传统超市调改**：永辉超市学习胖东来进行门店调改，截至2025年9月底累计完成222家门店调改，前三季度同店销售额已恢复正增长，整体商品结构已达到胖东来的80%以上 [3][41] - **百货业态创新**：携手二次元文化及IP吸引年轻客群，例如百联ZX创趣场2024年销售额同比+70%至5.1亿元；爱婴室与万代南梦宫合作开设高达基地店，打造第二增长曲线 [3][42] 投资建议与关注公司 - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌 [6][47] - 重点推荐：潮宏基、老铺黄金、周大福 - 受益标的：周生生、六福集团 - **投资主线二（线下零售）**：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头 [6][47] - 重点推荐：永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代 - **投资主线三（化妆品）**：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌 [6][48] - 重点推荐：毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份 - 受益标的：若羽臣、上海家化 - **投资主线四（医美）**：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构 [6][48] - 重点推荐：爱美客、科笛-B、朗姿股份 - 受益标的：美丽田园医疗健康、锦波生物 重点公司核心数据与观点摘要 - **周大福 (1929.HK)**：FY2026H1营收389.86亿港元（-1.1%），归母净利润25.34亿港元（+0.1%）；中国内地直营同店销售重拾增长，FY2026H1同比+2.6%；定价黄金产品在内地占比提升至31.8%（+4.4pct） [49][54][55] - **潮宏基 (002345.SZ)**：2025前三季度营收62.37亿元（+28.4%），归母净利润3.17亿元（+0.3%）；2025Q3营收21.35亿元（+49.5%）；2025前三季度净增加盟店144家，期末总门店数达1599家 [53][57][58] - **永辉超市 (601933.SH)**：2025前三季度营收424.34亿元（-22.2%），归母净利润-7.10亿元；持续推进“胖改”，截至10月底已推出15款品质单品，当月累计销售额突破1亿元 [41][53][61] - **爱婴室 (603214.SH)**：2025前三季度营收27.25亿元（+10.4%），归母净利润0.52亿元（+9.3%）；与万代南梦宫合作开设高达基地店，打造第二增长曲线 [53][64][65] - **珀莱雅 (603605.SH)**：2025前三季度营收70.98亿元（+1.9%），归母净利润10.26亿元（+2.7%）；双11天猫现货4小时成交榜蝉联第一 [49][73][75] - **爱美客 (300896.SZ)**：2025前三季度营收18.65亿元（-21.5%），归母净利润10.93亿元（-31.1%）；骨相抗衰新品“嗗科拉”上市，首个化妆品新原料备案完成 [49][80] - **老铺黄金 (6181.HK)**：FY2025H1营收123.54亿元（+250.9%），归母净利润22.68亿元（+285.8%） [53] - **毛戈平 (1318.HK)**：FY2025H1营收25.88亿元（+31.3%），归母净利润6.70亿元（+36.1%） [53] - **丸美生物 (603983.SH)**：2025前三季度营收24.50亿元（+25.5%），归母净利润2.44亿元（+2.1%） [49][70]

天猫年货节促销活动概览 - 天猫年货节于1月4日现货开卖 优惠形式包括官方立减商品8.8折起 叠加消费券后可达7.7折起 [1] - 美妆、服饰、3C数码、运动户外等行业可领取至高3421元品类券 [1] - 88VIP消费券分为三档：满200减25、满480减60、满2000减200 [1] 家电与新兴品类消费趋势 - 空调、电视、洗衣机、冰箱、热水器等“硬核”年货在新一轮国家补贴叠加平台优惠后 价格低至5折 例如西门子501L平嵌冰箱原价11999元 优惠后打5折 [3] - AI眼镜首次被纳入国家补贴品类 该品类在2024年于天猫平台迎来爆发式增长 截至2025年成交额同比增长超15倍 [3] - 国补与年货节优惠叠加后 XREAL 1S智能眼镜价格从3299元降至2799.05元 雷鸟Air 4 Pro价格从1888元降至1614.05元 [3] 马年生肖主题商品与奢侈品市场 - 多个奢侈品品牌推出马年限量款 例如BREITLING百年灵赤影黑骑马年生肖限量款腕表、Chopard萧邦马年皮革手绳、EMPORIO ARMANI马年限定卫衣 [4] - 酒水品牌推出多款马年限量产品 包括人头马V.S.O.P“邑马当先”干邑、轩尼诗X.O马年限量版、澳大利亚天鹅庄“马上发财”生肖酒、三得利老牌马年限定威士忌、马爹利蓝带马年限量版等 [4] - 马年生肖产品设计呈现“胖马”热潮 以圆润卡通造型吸引年轻消费者 例如周大福唐马生肖系列、周大生千锦马与福韵马系列、故宫博物院相关文创产品及Jellycat毛绒娃娃等 [4] 年货消费结构与食材偏好 - 00后消费群体主导的年夜饭餐桌呈现“土洋结合”趋势 既追求高端进口食材的排面 也注重性价比 [5] - 高端进口食材需求旺盛 包括智利5J级车厘子、澳大利亚阿尔比恩BMS12顶级雪花和牛、俄罗斯整只帝王蟹、南极深海捕捞银鳕鱼 [5] - 具有地方特色的国产食材受欢迎 例如辽宁丹东草莓、广东顺德盆菜、黑龙江九品十八珍、查干湖胖头鱼、雪域高原牦牛肉等 [5]

（来源：邯郸新闻网） 龙觚凤爵的设计灵感,源自商周时期象征礼制与尊崇的青铜礼器,每一处细节都暗藏东方哲思与文化底 蕴。龙觚取商朝黄觚之形,器型挺拔规整,暗契"天圆地方"的古老宇宙观,线条流畅间尽显中正平和之气;凤 爵则仿西周凤鸟纹爵的经典形制,杯身镌刻的精准刻度,既符合古代宴饮的礼仪规范,更暗合克己守礼、彼 此珍重的爱情之道。尤为精妙的是,杯底暗藏悬铃,当新人举杯共饮交杯酒时,清音缭绕间,既呼应了"喜忧 同担"的婚礼誓言,更让这份承诺多了一份灵动的仪式感。 作为礼藏级珍品,龙觚凤爵在工艺与材质上尽显匠心。精选足金打造,色泽温润醇厚,质感厚重沉稳,承载着 黄金自古以来的保值与传承属性。制作过程中沿用千年古法工艺,手工錾刻的龙凤纹样细腻典雅,线条疏 密有致,每一道纹路都凝聚着匠人的心血,将龙凤呈祥的传统寓意融入方寸之间。双器并列时,龙觚的刚劲 与凤爵的柔美形成巧妙呼应,尽显中式美学独有的对称之美,为婚礼增添了庄重典雅的仪式氛围。 更值得称道的是,DR将品牌核心的真爱信仰与传统文化深度绑定。每一套龙觚凤爵都篆刻"传宝"印记与 私属编号,需凭身份证定制,且绑定唯一挚爱,用可感知的规则践行"用一生爱一人"的承诺。这份专 ...

国际与国内黄金价格动态 - 2026年1月3日，国际黄金价格回落，伦敦金报价降至4348.8美元/盎司 [1] - 受外盘影响，国内人民币计价黄金价格同步调整，回落至977.7元/克，中国黄金公布的基础金价也维持在此水平 [1] - 国内交易市场的基础金价、普通黄金、足金9999及沪金主力合约均出现约2%左右的回调 [4] 零售市场金价表现 - 零售市场品牌金价随行就市，周大福、六福黄金售价为1357元/克，周生生和老凤祥略高，为1360元/克 [2] - 尽管价格下调，但降幅有限，市场情绪平稳，未出现消费者集中抢购或抛售的情况 [2] - 不同城市门店的品牌金饰价格集中在每克1340元至1360元区间，周大福、六福、金至尊、谢瑞麟报价接近，维持在1355元至1357元之间 [3] 品牌与产品价格差异 - 周生生、老凤祥品牌金饰价格略高，菜百首饰和中国黄金的金饰价格相对偏低 [3] - 黄金饰品总价随克重变化明显，20克左右金饰价格多在2.6万至2.8万元之间，30克以上产品普遍超过4万元 [3] - 门店售价通常不包含工费，最终支付金额因款式、工艺和地区不同而有差异 [3] 黄金回收与贵金属市场波动 - 黄金回收价在2025年12月下旬一度接近1000元/克，随后逐步回落，至2026年1月3日降至967元/克，价格起伏较大 [4] - 回收黄金的纯度保持在99.9%至99.999%之间，整体稳定性较强 [4] - 贵金属市场在经历前期快速上涨后进入调整阶段，铂金价格下跌更为明显，单日跌幅超过一成，价格分化现象突出 [4] 消费市场与白银投资热度 - 在价格回落和节日消费影响下，深圳水贝珠宝市场客流明显增加，消费者认为金价回调降低了入手成本，婚庆需求集中释放带动了实物黄金成交 [6] - 白银市场热度持续上升，此前价格大幅上涨吸引了更多投资者关注银条和银饰产品 [6] - 水贝市场部分投资型银条一度出现供不应求，甚至需要提前预订，部分商场为应对需求变化专门增设了银饰区域 [6]

黄金价格飙升与消费趋势 - 2025年黄金价格一路飙升，年底前突破4500美元/盎司（约3.16万人民币），创下历史新高，年内涨幅超过70% [1] - 国内首饰金价相应水涨船高，截至2025年12月28日，多家黄金珠宝品牌的首饰金报价已突破1400元/克 [3] - 高金价背景下，购买黄金首饰的动机从单纯保值向兼具时尚与心理慰藉转变，成为一种流行 [5] 金包银产品的兴起与定位 - 金包银作为黄金的“平替”产品兴起，其工艺是利用黄金的延展性将金片包裹在银上，外观与纯金饰品在社交距离下难以区分 [6][8] - 该产品主要满足消费者对“面子”和“里子”的双重需求，以较低成本（例如1500元的手镯）获得类似黄金的佩戴体验和情感价值 [10][11] - 产品主要集中在大克重款式（如手镯、戒指、吊坠），因为小克重产品利润可能无法覆盖工费 [8] 金包银的消费场景与用户画像 - 消费者购买金包银的直接原因是“鄙人贫穷，黄金却实在美丽”，在高金价下满足对美丽饰品的渴望 [10] - 该产品成为特定场景下的解决方案，例如新婚夫妇因金价高企（一套“三金”动辄几万元）而选择用金包银替代，预算可低至5000元一套 [13][15][18] - 购买行为被赋予情感意义，被视为“宴请少女时代的自己”或伴侣间在预算有限下的相互体谅与支持 [11][18] 金包银行业的市场现状与风险 - 行业高度分散，主要由规模较小的打金店开展业务，尚未出现像周大福那样的行业巨头 [20] - 行业鱼龙混杂，据一位经营者透露，市面上几乎95%的金包银商家存在“偷金”（即实际含金量低于宣称）的问题 [20] - 由于利润低且透明，许多商家经营困难，生命周期短，容易出现一年半载就闭店的情况，导致消费者后续换款或回收承诺无法兑现 [22] - 工艺特性导致消费者无法通过简单复秤检验重量，通常只能在换款或检测时才发现被“偷金” [22]

核心观点 - 海南全岛封关运作后，零关税商品税目大幅增加，叠加政府消费券及商场活动，形成了显著的“消费价格洼地”，吸引了大量消费者涌入购买免税商品，特别是黄金、电子产品及奢侈品，带动当地消费市场异常火爆 [50] - 封关政策不仅刺激了终端消费，更在税收层面为企业与个人创造了有利条件，吸引了资本进行地产和项目投资，海南正从消费天堂转变为一片投资热土 [44][45] - 尽管消费与投资热情高涨，但政策红利（如个税减免、免税额度）设有明确门槛和限制，普通消费者与投资者需理性评估自身条件与需求 [21][56] 消费市场表现 - **黄金成为核心抢购商品**：海南免税店金价较内地有显著价差，例如12月22日周大福挂牌价海南为1194元/克，较内地1368元/克立省160元以上，叠加消费券后价差可达200元/克以上，吸引大量消费者，尤其是备婚群体前往购买 [13][19] - **电子产品销售火爆**：新款iPhone等电子产品优惠力度大，iPhone 17 Pro系列最高优惠超2000元，免税购物上限为每人两部，导致苹果门店排长队，手机与黄金并列海南必买特产 [22][25] - **奢侈品及化妆品折扣吸引人流**：免税店出现大量深度折扣商品，如34.5元的Mac产品、400元的施华洛世奇、2.5折的拉夫劳伦、34元的迪奥墨镜等，香奈儿等品牌也获好评，尽管LV不参与免税，门店依然大排长队 [29][31][34][36] - **进口生鲜消费旺盛**：封关后进口水果如榴莲也吸引消费者排队购买，有消费者排队长达4小时购买马来黑刺榴莲 [38][39] - **免税消费带动零售额激增**：三亚免税店销售额连续4天破亿，国际免税城单日客流超3.6万人次 [36] 政策与价格机制 - **零关税范围大幅扩大**：全岛封关后，零关税商品税目从约1900种增至约6600种，覆盖商品税目比例从21%提升至74%，部分品类价格与内地差距可达20%-30% [50] - **消费券与活动叠加放大优惠**：政府消费券与商场活动折扣可与免税价叠加，进一步拉低最终购买价格，但消费券领取和使用存在运气和时效性因素 [11][13][27] - **免税购物存在额度限制**：按照“一线放开、二线管住”原则，离岛免税购物有额度限制，超过10万元人民币需补缴税款 [21] 投资与产业发展 - **企业税收优势明显**：在海南的鼓励类产业企业，企业所得税按15%征收，低于内地普遍的25%，进口自用生产设备、原料辅料免征关税、进口环节增值税和消费税 [44] - **个人所得税具有吸引力**：对高端人才和紧缺人才，个人所得税实际税负超过15%的部分予以免征，而内地最高档税率为45% [44] - **加工增值免关税政策**：使用境外原料在海南加工，增值超过30%后销往内地，可免征关税 [44] - **资本积极布局地产与项目**：封关前后资本迅速行动，例如中国绿发在两天内斥资近50亿元拿下三亚共计约252亩土地，另有山东客户购买某项目上百套小户型商办产品 [44][45] - **产业链与新兴业态受益**：政策降低了进货成本并扩大了可售商品范围，例如澄迈县的直播基地因封关而变得更加热闹 [50] 市场参与主体行为 - **消费者行为**：消费者为最大化优惠，精打细算比较价格与活动，甚至提前规划行程，部分消费者坦言赴海南主要目的就是购买黄金 [11][15][19] - **投资者与人才动向**：高净值个人与企业资本迅速响应税收等政策利好进行投资，同时“高端紧缺人才”因个税优惠而对赴海南工作产生兴趣 [44][53] - **普通公众反应**：社交平台显示大量公众对海南的消费、工作及投资机会关注度飙升，但同时也有提醒需谨慎评估自身条件的声音 [53][56]

国际金价与国内金饰价格联动 - 伦敦金价冲上4300美元每盎司后 国内金店金饰价格随之下降 [1] - 周大福金饰价格从每克1363元降至1357元 单日下跌6元 [1] - 老凤祥金饰价格从每克1366元降至1360元 店员称此为行业内大甩卖 [1] 主要品牌黄金零售价格 - 莱音珠宝与明牌珠宝黄金售价均为每克1363.00元 [2] - 金大福黄金售价为每克1356.00元 [2] - 亚一金店黄金售价为每克1365.00元 [3] - 宝庆银楼黄金售价为每克1329.00元 [3] - 太阳金店黄金售价为每克1209.00元 [3] - 齐鲁金店黄金售价为每克1206.00元 [3] - 水贝黄金黄金售价为每克1122.00元 金条价格更低为每克1067.00元 [3] 投资金条与白银价格 - 高赛尔金条售价为每克991.00元 银条售价为每克18.19元 [4] - 菜百首饰店员透露 近期最畅销的产品是普通的投资金条 [8] - 白银T+D价格从18000多元跌至17351元 单日跌幅接近8% [4] 交易所黄金与铂金价格动态 - 黄金9999从开盘1003元跌至978元 跌幅超过2% [4] - 当前黄金价格为974.21元/克 较昨日下跌0.81% [5] - 足金9999现价为974.90元/克 较昨日下跌0.71% [5] - 沪金95现价为973.00元/克 较昨日下跌0.74% [5] - 沪金100G现价为979.99元/克 较昨日微跌0.15% [5] - 铂金现价为510.00元/克 较昨日大幅下跌9.75% [5] 贵金属回收市场价格 - 纯度99.9%至99.999%的足金回收价约为每克965元 [7] - 22K金回收价约每克850元 [7] - 18K金回收价约每克701元 [7] - 14K金回收价约每克542元 [7] - 纯度99.9%的铂金回收价约每克442元 [8] - 纯度99.9%的钯金回收价约每克283元 [8] - 纯度99.9%的白银回收价约每克16.0元 [8] - 普通金饰回收价最多为994元/克 与零售价存在显著差价 [4] - 铂金回收价涨至489元/克 [4] 行业营销策略转变 - 多家品牌店开始推广文化金 例如老铺黄金宣传皇家纹样和宫廷工艺并推出会员制 [4] - 周生生一款刻有龙纹的铂金950手链标价932元/克 高于纯铂金价格 顾客称其图案为敦煌风格 [4] - 金店开始培训店员讲述历史与纹样象征意义 例如云雷纹来历和宝相花象征 [8] - 有店长表示 现在卖金子讲故事比金子本身更重要 [8] - 金至尊推出古法项链 附赠吉祥纹样图鉴 并进行每克减6元的促销 [8] - 行业观察指出 当前买金饰如同购买奢侈品 产品因附加故事性而获得溢价 [4]

事件与销售表现 - 2025年12月31日跨年当天，上海浦东新区一商场内多家金店出现消费者排长队购买黄金的现象，现场启用了叫号系统，有顾客拿到老凤祥2010号小票，显示前面还有879位顾客在等待 [1] - 截至2025年12月31日上午11时，该商场的客流较去年同期实现了两位数增长，销售额突破1亿元人民币 [6] - 有消费者在活动中单次消费达数十万元，另有消费者消费了5万多元 [6] 促销活动与客流动态 - 商场在跨年期间举办了年度优惠活动，该活动于2026年1月1日结束，下次类似活动预计要到2026年底 [4] - 活动结束后商场客流恢复常态，2026年1月2日现场购买黄金的客人已不多，但金店门店表示仍有折扣优惠 [4] - 除该商场外，上海豫园附近的多家金店在同期也客流量大，柜台前围满客人，上午10时开门后即有客人进店选购 [8] 消费者行为 - 消费者反映此次商场活动的折扣力度很大 [6] - 有参与活动的消费者表示，若提前排队，等待一至两小时即可进店选购 [6]

贵金属价格动态 - 2026年1月2日，现货白银日内涨幅一度扩大至3.29%，向上触及74美元/盎司 [2] - 同日，现货铂金和现货钯金价格纷纷走高，涨幅均超过2% [3] - 2025年全年，纽约黄金期货价格累计上涨超过64%，为自1979年以来的最大年度涨幅 [5] - 2025年全年，白银期货价格累计涨幅在141%以上，铂金和钯金期货价格分别累计上涨超过124%和81% [5] - 美元指数在2025年全年重挫超过9% [5] 贵金属市场驱动因素 - 2025年黄金上涨受到美联储降息、央行购金热潮、ETF持仓增加以及避险情绪升温的共同作用 [5] - 白银价格上涨更多由投机资金与工业需求强劲驱动，全球白银供应已连续5年处于结构性短缺状态 [5] - 铂金和钯金价格上涨部分源于黄金白银价格新高后的资金外溢效应 [5] - 汇丰银行最新预测，2026年金价有望剑指5000美元/盎司关口 [18] - 国信证券分析，白银近期暴涨主因包括工业属性弹性凸显、国内库存历史低位、期货交割月以及财富效应吸引资金涌入 [18] - 东吴期货表示，全球科技与绿色产业发展规划为白银需求提供了长期支撑 [18] - 国信证券认为，在弱美元、降息周期、美元信任危机等因素下，中长期仍然看好黄金资产 [18] 终端零售市场表现 - 2026年1月2日，国内主要金饰品牌足金饰品价格止跌，周生生报1360元/克，周大福报1357元/克，老庙黄金报1357元/克，老凤祥报1360元/克 [5] - 元旦假期首日（2026年1月1日），各大品牌足金金价较此前下跌，部分品牌价格比2025年12月30日大跌后的价格还要低 [14] - 2025年12月29日，北京菜市口百货投资基础金价为1011.80元/克，小克重金条已售罄，仅剩300克及以上规格 [14] - 消费者购买热情高涨，存在分次购买及一次性购买300克、500克大额金条的情况 [14][16] - 周大福上海区域为2026年跨年大促，备货金额相比去年翻了一番，店员从9人增至39人，提前预订量相比上年同期增长20%，其中包含百万级大单 [17] - 年轻消费者比例明显提高，看重黄金的“情绪价值”和保值增值双重作用 [17] 市场观点与品种特性 - 中国外汇投资研究院研究总监李钢认为，黄金预计延续高位拉锯，而白银因已偏离基本面短期承载能力，波动风险更高，回调与反弹幅度均可能显著大于黄金 [17] - 东吴期货指出，白银当前的超额上涨态势意味着其仍然存在大幅回调的风险 [18] - 李钢提醒，白银在杠杆、工业周期和投机资金影响下，更容易出现超预期波动，与黄金并非同步资产 [19]