黄金价格表现 - 1月26日亚盘时段，国际黄金最新报价为1135.38元/克，较前一交易日上涨20.94元，涨幅1.88% [1] - 当日开盘价报1119.67元/克，盘中最高触及1137.49元/克，最低下探至1119.09元/克 [1] - 过去一周黄金以8.4%的涨幅拿下近6年最佳单周表现 [2] - 黄金价格逼近5000美元/盎司，1月26日盘初已破关 [2] - 日线豪取六连阳，价格强势冲至5046美元/盎司，直逼5100美元关口 [5] 驱动因素与市场情绪 - 格陵兰岛主权争端持续发酵，美欧关系日趋紧张，欧洲投资者因担忧美国资产政治风险，正加速撤离美元资产，黄金作为“美元安全替代”成为资金热捧的避险首选 [2] - 高盛最新将2026年底金价预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，理由是“央行月均购金60吨+美联储降息+ETF增配”三重驱动 [3] - 美银美林调查显示，“地缘冲突”成最大尾部风险，做多黄金是最拥挤交易 [3] - 桥水达利欧指出：“贸易紧张+美国财政赤字削弱美债信心，黄金是对冲核心” [3] - 中银国际徐高指出：“黄金反常冲高是美元全球循环转折的映射——尽管暂无美元替代品，但减少美元、增加黄金已成合理选择” [4] 资金流动与机构行为 - 德国约37%的黄金（1200多吨，总值超千亿欧元）存于纽约联储保险库，德国议员近日呼吁撤回这些黄金储备 [2] - 手握12万亿美元的欧洲资本正被动“减配美国”，瑞典养老基金Alecta、丹麦AkademikerPension已确认出售或正在出售美债 [3] - 2025年全球黄金ETF净流入890亿美元（历史新高），总持仓4025吨、规模5590亿美元（同比翻倍） [3] - 中国黄金ETF全年净流入1180亿元，同样创纪录 [3] - 黄金股ETF（159562）今年以来15个交易日涨超28% [3] 宏观经济与地缘政治背景 - 过去一周，美元指数大跌近2%，创2025年6月以来最差表现 [2] - 2025年至今，美元已累计下跌9.5%（2017年以来最大年度跌幅） [2] - 2025年末美国债务达38万亿美元，2026年需再融资10万亿，三大评级机构已集体下调其主权评级 [3] - 格陵兰危机下，美债遭抛售，30年期、10年期收益率创去年9月新高 [3] - 历史似在重演：1967年法国带头用美元换黄金引发美元危机，1971年尼克松关闭黄金兑换窗口，布雷顿森林体系解体，1970-1974年黄金从35美元/盎司涨至192美元/盎司（涨3倍） [2] 技术分析与市场展望 - 趋势已明，所有技术指标向上发散，5000美元就是关键生命线 [5] - 5100美元/盎司（对应1140元/克）是第一目标，突破后将打开更大上行空间 [5] - 六连阳后指标已严重超买，在触及5100美元前，大概率会出现一次回调洗盘 [5]

涉及的行业或公司 * 黄金行业 [1] * 全球各国央行（特别是中国、俄罗斯、印度、波兰、土耳其、新加坡、伊拉克、卡塔尔等国央行） [1][5][8][9][12] * 美联储 [11] * 中国保险公司 [2][13] 核心观点与论据 * **传统黄金定价模型失效**：2022年后，美债实际利率对金价的解释力减弱 [1][3] 高通胀环境可能低估实际利率 [1][3] 全球央行购金占全球黄金总需求比重接近1/4，结构性需求改变了定价逻辑 [1][3] * **央行购金反映美元信任危机**：美欧日冻结俄罗斯储备资产冲击全球信用体系，俄罗斯储备资产中黄金比重从2022年初的21%攀升至2025年8月的37% [1][4][5] 美国财政预算赤字占GDP比重从2002年的1.5%升至2024年的6.6%，联邦政府债务规模占GDP比重达124% [5] 美国劳动生产率自2008年次贷危机后进入下行通道，经济内生动能偏弱 [5] 全球秩序重构及美国政治极化加剧政策不确定性，促使各国增持黄金避险 [1][4][5][7][10] * **新兴经济体是购金主力**：新兴经济体为应对发展和安全的不确定性，普遍选择减持美元资产、增持黄金 [1][7][8] 中国央行是主要推动力量，2022-2024年持续增持 [1][8] 2022至2024年，各国央行合计购金量分别为-0.9百万盎司、15.9百万盎司和7.34百万盎司 [8] 中国、印度、伊拉克和卡塔尔连续三年增持，总量分别为1000万盎司、4000万盎司、2000万盎司和170万盎司 [9] * **地缘政治风险推升购金需求**：中东局势、俄乌冲突、经贸摩擦等因素提升了黄金的避险吸引力 [1][10] 促使各国央行将购金从短期避险转为长期战略 [1][10] * **美国政策不确定性削弱美元稳定性**：美国政治极化导致对外政策工具化 [1][7] 2025年美国就业数据疲软影响市场信心 [11] 美联储主席鲍威尔将政策关注点从通胀转向就业，且美联储独立性受损，为全球资本市场带来阴霾 [11] * **未来金价展望**：黄金供给相对稳定，2018年以来全球黄金产量持续徘徊在3400吨到3700吨之间 [6] 自2022年以来全球央行持续大量净增持黄金，形成了持续性的边际购买力量 [6] 只要这种强劲的购金需求存在，预计金价仍可能维持高位甚至进一步上涨 [6] 地缘政治、经济基本面及金融稳定等因素将共同影响未来金价走势 [6] * **黄金在央行资产中占比提升空间大**：黄金占各国央行资产比重目前为13%，相当于1995年水平，远低于1950年代68.5%的历史高位 [12] 自2014年以来去美元化进程推动下，该比重持续回升，各国央行增持意愿强烈，未来仍有上升空间 [1][12] 其他重要内容 * **中国多措并举推动金价**：中国央行大量增持黄金，并允许10家试点保险公司开展中长期配置目的的黄金投资，为金价提供持续上涨动力 [2][13] * **黄金的定价机制**：黄金价格与通胀正相关，与美元和实际利率负相关 [3] * **军费开支潜在影响**：目前主要国家军费占GDP比重处于历史低位，未来大概率上升，为金价下行设置了安全垫 [11]

贵金属市场表现 - 现货白银价格日内一度上涨超过5%，站上75美元大关 [1] - 现货黄金价格日内上涨超过2%，收复4400美元关口 [1] - 上海金ETF（159830）当日成交额超过4200万元 [1] 资金流动与产品特征 - 上海金ETF（159830）在上一交易日（12月31日）获得超过1.54亿元资金净流入 [1] - 该ETF管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，低于同标的产品平均水平 [1] - 该ETF支持T+0交易，并配置了场外联接基金（联接A：014661，联接C：014662） [1] 公司业绩预告 - 紫金黄金国际预计2025年度实现归属于母公司股东净利润约15至16亿美元 [1] - 该预计净利润较上年同期的约4.81亿美元增加约10.2至11.2亿美元 [1] - 净利润同比增幅预计约为212%至233% [1] 机构观点与核心逻辑 - 国新证券中长期看好黄金资产，理由包括弱美元、降息周期及美元信任危机等 [2] - 央行购金、黄金ETF投资需求以及全球地缘政治风险为黄金及部分实物资产提供中长期支撑 [2] - 国金证券认为全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的核心支撑逻辑未变 [2] - 展望2026年，市场对“AI未知”的定价逻辑未变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境 [2] - 黄金作为AI持仓的保险，在AI泡沫与黄金构成的“哑铃”策略中实现了高光时刻的价值 [2]

2025年美元表现与市场反应 - 美元指数在2025年收于98.00附近，全年大幅下挫9.6%，创下自2017年以来最差年度表现 [1] - 主要非美货币强势反弹：欧元兑美元汇率上涨近14%，至1.1770；英镑兑美元上涨约8%，至1.3500 [1] - 尽管美联储年内三次降息共75个基点，将利率区间降至3.50%-3.75%，但美元下跌的核心驱动力被概括为“美国特殊性侵蚀” [1] 美元走弱的核心驱动因素 - 特朗普政府激进的贸易政策是关键催化剂，4月对主要贸易伙伴加征10%-25%关税后，美元应声下跌2-3% [1] - 美国庞大的财政赤字与债务问题打压市场信心：2025财年联邦赤字高达1.8万亿美元，占GDP的5.9%，公共债务逼近GDP的100% [1] - 全球其他地区相对基本面改善：欧洲增长预期获上调，欧洲央行释放更偏鹰派信号；日本政策利率升至0.75%，脱离长期零利率 [2] 美元地位的结构性质疑 - 市场开始质疑当美国政策制定不可预测、长期财政健康令人担忧时，美元是否还能享受“特殊性”所带来的溢价 [5] - 政策可信度成为新的悖论，市场开始为政策制定者的不可预测性本身定价，而不再仅为经济周期或通胀波动定价 [7][8] - 外国官方机构持有美国国债的比例在过去十年间显著下降，从大约三分之一降到了不足四分之一，融资越来越依赖“内循环” [8] 市场定价逻辑的转变 - 在长期国债收益率中，传统的“通胀风险溢价”正被一种新的“财政与政治风险溢价”所取代 [9] - 驱动汇率的不只有利差数字，还有数字背后所代表的国家信誉，市场会加入一个“不信任折扣”来抵消利率优势 [14] - 宏观交易员的核心任务从判断经济周期位置，转向评估政治制度与治理能力，如决策可预测性、财政纪律跨党派共识等 [17] 全球货币体系多极化演进 - 美元“制度光环”黯淡，加速了全球货币体系朝向多极化的演进，欧元等货币所代表的相对稳定、规则驱动的政策框架吸引力被相对放大 [11] - 资本流动性质发生变化，从围绕美元波动的风险开启/关闭模式，部分转向了从核心美元圈向稳定制度圈的渐进式、结构性迁移 [11] - 未来美元的强弱，将不仅取决于美国的经济数据，也将同样取决于其政治决策的连贯性与财政管理的可信度 [12] 2026年需关注的临界点 - 历史经验可能失灵：驱动美元走强的实际利率差异门槛可能需要从1.5个百分点提高到2个百分点以上才会有效 [13] - 外汇衍生品市场的对冲成本持续攀升，可能蚕食甚至完全抵消掉持有美债的利率优势，触发结构性资产重新配置 [14][15] - 美国长期国债拍卖的投标覆盖率是关键指标，若二十年期、三十年期国债的投标覆盖率持续低于2.3倍，意味着长期投资者信心深层流失 [16] 全球资本配置再平衡 - 美元走弱趋势将动摇以美国市场为中心的全球资本引力系统，促使投资者系统性地降低对美国和美元资产的单一依赖度 [22] - 欧洲资本市场将迎来历史性机遇窗口，国际资本流入将提升其市场深度和流动性 [24] - 在亚洲，美元波动将推动区域金融合作，如央行货币互换网络和区域性贸易结算安排可能加速实践 [24] - 大宗商品交易领域，为对冲汇率风险，买卖双方将更积极探索欧元、人民币甚至一篮子货币计价的可能性 [24] 美元国际地位与未来路径 - 美元同时扮演全球贸易结算工具、国际金融计价标准和外汇储备资产三种关键角色，其地位是历史形成的综合结果，无单一货币能立刻全面接替 [25] - 美元所谓的“衰落”路径将崎岖不平，伴随着剧烈反弹和深度波动，但反弹的高点可能一次比一次低 [25] - 货币成为世界货币的最终基石在于全球市场对其“制度资本”的广泛信任，包括法治可靠性、政策可预测性等无形要素 [26] - 2025年可能被标记为转折时刻，全球金融体系开始正视缺乏制度可持续性的经济实力无法长久支撑世界性货币这一事实 [27]

贵金属价格动态 - 2026年1月2日，现货白银日内涨幅一度扩大至3.29%，向上触及74美元/盎司 [2] - 同日，现货铂金和现货钯金价格纷纷走高，涨幅均超过2% [3] - 2025年全年，纽约黄金期货价格累计上涨超过64%，为自1979年以来的最大年度涨幅 [5] - 2025年全年，白银期货价格累计涨幅在141%以上，铂金和钯金期货价格分别累计上涨超过124%和81% [5] - 美元指数在2025年全年重挫超过9% [5] 贵金属市场驱动因素 - 2025年黄金上涨受到美联储降息、央行购金热潮、ETF持仓增加以及避险情绪升温的共同作用 [5] - 白银价格上涨更多由投机资金与工业需求强劲驱动，全球白银供应已连续5年处于结构性短缺状态 [5] - 铂金和钯金价格上涨部分源于黄金白银价格新高后的资金外溢效应 [5] - 汇丰银行最新预测，2026年金价有望剑指5000美元/盎司关口 [18] - 国信证券分析，白银近期暴涨主因包括工业属性弹性凸显、国内库存历史低位、期货交割月以及财富效应吸引资金涌入 [18] - 东吴期货表示，全球科技与绿色产业发展规划为白银需求提供了长期支撑 [18] - 国信证券认为，在弱美元、降息周期、美元信任危机等因素下，中长期仍然看好黄金资产 [18] 终端零售市场表现 - 2026年1月2日，国内主要金饰品牌足金饰品价格止跌，周生生报1360元/克，周大福报1357元/克，老庙黄金报1357元/克，老凤祥报1360元/克 [5] - 元旦假期首日（2026年1月1日），各大品牌足金金价较此前下跌，部分品牌价格比2025年12月30日大跌后的价格还要低 [14] - 2025年12月29日，北京菜市口百货投资基础金价为1011.80元/克，小克重金条已售罄，仅剩300克及以上规格 [14] - 消费者购买热情高涨，存在分次购买及一次性购买300克、500克大额金条的情况 [14][16] - 周大福上海区域为2026年跨年大促，备货金额相比去年翻了一番，店员从9人增至39人，提前预订量相比上年同期增长20%，其中包含百万级大单 [17] - 年轻消费者比例明显提高，看重黄金的“情绪价值”和保值增值双重作用 [17] 市场观点与品种特性 - 中国外汇投资研究院研究总监李钢认为，黄金预计延续高位拉锯，而白银因已偏离基本面短期承载能力，波动风险更高，回调与反弹幅度均可能显著大于黄金 [17] - 东吴期货指出，白银当前的超额上涨态势意味着其仍然存在大幅回调的风险 [18] - 李钢提醒，白银在杠杆、工业周期和投机资金影响下，更容易出现超预期波动，与黄金并非同步资产 [19]

港股市场2026年首个交易日表现 - 2026年1月2日港股主要指数大幅上涨，恒生指数上涨707.93点，涨幅达2.76%，收于26338.47点，恒生科技指数上涨220.46点，涨幅达4.00%，收于5736.44点 [1][2] - 万得(港股)中国科技龙头指数上涨369.54点，涨幅4.10%，表现领先，恒生中国企业指数上涨255.31点，涨幅2.86% [2] - 亚太市场同步走强，富时中国A50指数期货日内涨超1%，韩国股指收于历史新高，收盘涨2.27% [4] 科技与半导体板块领涨 - 半导体板块涨幅居前，华虹半导体涨超9%，中芯国际涨超5% [2] - 科网股午后持续走强，百度集团涨超9%，新东方涨超7%，网易涨超6%，阿里巴巴与腾讯控股涨超4% [2] - “港股GPU第一股”壁仞科技上市首日一度涨近120%，收盘涨超75%，总市值达到826亿港元 [2] - 百度旗下昆仑芯已向港交所提交主板上市申请 [2] 新能源与相关概念股表现 - 光伏太阳能股普涨，协鑫新能源涨近21%，协鑫科技涨近5% [4] - 金风科技因旗下江瀚资产是蓝箭航天第六大股东，在蓝箭航天科创板IPO申请获受理后，股价涨超20% [3] 贵金属及大宗商品市场动态 - 贵金属价格大幅上涨，现货白银与纽约期银均涨4%，现货黄金跳空高开，截至发稿涨1.5% [7] - 现货铂金与钯金纷纷走高，涨幅均超2% [7] - LME铝价自2022年以来首次触及每吨3000美元 [7] - 机构观点认为，在弱美元、降息周期及美元信任危机背景下，中长期看好黄金资产 [8] 机构对港股市场的观点 - 2025年全年港股通累计净流入港股1.406万亿港元，同比增长74% [5] - 截至2025年11月末，恒生科技指数市盈率为24倍，远低于纳斯达克100指数的46倍及自身历史均值的35倍，估值洼地效应显著 [5] - 兴业证券指出，2026年港股市场将延续牛市格局，行情节奏如“火炬登山”般震荡上行，投资主线聚焦“成长乘势聚力+价值重构红利” [5] 市场对白银走势的分歧 - 市场的核心分歧聚焦于白银超额表现的本质，部分机构认为白银是本轮漫长牛市中最后一个跑出超额收益的品种，当前的飙升或为涨势尾声 [9] - 另有观点指出，白银凭借其在蓬勃发展的科技领域中日益提升的重要性，正引领市场开启新一轮周期 [9] - 东吴期货表示，全球科技产业与绿色产业的发展规划为白银需求提供了坚实支撑，前景依然看涨，但当前的超额上涨态势也意味着白银存在大幅回调的风险 [9]

贵金属市场行情表现 - 1月2日，现货黄金跳空高开，日内大涨55美元，突破4370美元/盎司，涨幅达1.37% [1] - 现货白银日内涨幅一度扩大至3%，向上触及73美元/盎司 [3] - 伦敦银现（SPTAGUSDOZ.IDC）当日开盘价72.493美元/盎司，最高价触及73.689美元/盎司，较前日结算价71.577美元上涨+1.753美元，涨幅+2.45% [4] - 现货铂金和现货钯金也纷纷走高，涨幅均超过2% [4] - COMEX白银报72.810美元/盎司，涨幅3.13%；伦敦银现报73.434美元/盎司，涨幅2.59%；现货铂金报2109.20美元/盎司，涨幅2.39%；现货钯金报1639.02美元/盎司，涨幅2.09%；伦敦金现报4373.060美元/盎司，涨幅1.27% [5] 白银价格飙升的驱动因素 - 近期白银价格暴涨远超历史水平，主要原因系工业属性弹性凸显，背后是经济预期走高和基本面支撑 [6] - 国内白银库存处于历史低位，而中国是制造大国，下游制品供给占比很大 [6] - 12月是白银期货的交割月，叠加近期白银暴涨带来的财富效应，吸引大量资金涌入，逼仓之下导致价格暴涨 [6] - 白银走强的背后是需求扩张、库存结构收紧与政策预期共同形成的推动力 [6] - 工业需求的增长是核心因素，光伏、电子等领域对白银的消耗维持高位，导致供应缺口持续存在 [6] - 白银被纳入美国关键矿物清单，使市场对未来潜在的战略储备需求有更多猜测，显著强化了情绪面 [6] - 当前白银的基本面仍处于极为积极的阶段，供需结构导致的顺风效应显著 [6] 机构对黄金的长期观点 - 中长期仍然看好黄金资产，弱美元、降息周期下，叠加更宏大的美元信任危机等，目前没有中长期看空黄金资产的理由 [6] - 央行购金、黄金ETF的投资需求，全球地缘政治风险及脆弱性等因素，也为中长期黄金及部分实物资产提供了支撑 [6] 市场核心分歧与后市风险 - 市场的核心分歧聚焦于白银超额表现的本质，部分机构认为白银是本轮漫长牛市中最后一个跑出超额收益的品种，当前的飙升或为涨势尾声 [7] - 也有观点指出，白银凭借其在蓬勃发展的科技领域中日益提升的重要性，正引领市场开启新一轮周期 [7] - 从长期基本面来看，全球科技产业与绿色产业的发展规划为白银需求提供了坚实支撑，前景依然看涨 [7] - 但当前的超额上涨态势也意味着，白银仍然存在大幅回调的风险，后市需警惕盘面快速大幅回调的风险 [7]

港股市场整体表现 - 2026年首个交易日（1月2日），港股主要指数大幅上涨，恒生指数涨707.93点，涨幅达2.76%，收于26338.47点；恒生科技指数涨220.46点，涨幅达4.00%，收于5736.44点 [2][3] - 万得(港股)中国科技龙头指数涨369.54点，涨幅4.10%，收于9390.99点；恒生中国企业指数涨255.31点，涨幅2.86%，收于9168.99点 [3] - 机构观点认为2026年港股将延续牛市格局，行情节奏如“火炬登山”般震荡上行，投资主线聚焦“成长乘势聚力+价值重构红利” [8] 科技与半导体板块 - 被誉为“港股GPU第一股”的壁仞科技上市首日一度涨近120%，收盘涨超75%，总市值达826亿港元 [5] - 半导体板块涨幅居前，华虹半导体涨超9%，中芯国际涨3.65港元，涨幅5.11%，收于75.10港元 [5] - 科网股午后持续走强，百度集团涨12.300港元，涨幅9.35%，收于143.800港元；新东方涨3.020港元，涨幅7.15%，收于45.260港元；网易涨14.200港元，涨幅6.62%，收于228.800港元；阿里巴巴涨6.200港元，涨幅4.34%，收于149.000港元 [6][9] - 百度旗下昆仑芯已向港交所提交主板上市申请 [9] 其他行业及个股表现 - 光伏太阳能股普涨，协鑫新能源涨近21%，协鑫科技涨近5% [7] - 金风科技因旗下江瀚资产是蓝箭航天第六大股东，而蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，股价涨超20% [6] - 其他涨幅居前个股包括：携程集团涨29.000港元，涨幅5.23%；美的集团涨4.350港元，涨幅5.12%；理想汽车涨3.200港元，涨幅4.93%；比亚迪电子涨1.640港元，涨幅4.88% [6] 贵金属与大宗商品市场 - 贵金属价格持续走高，现货白银、纽约期银均涨4%；现货黄金跳空高开，截至发稿涨1.5%；现货铂金、钯金纷纷走高，涨超2% [10] - 具体价格表现：COMEX M-白银涨2.9220，涨幅4.14%；伦敦银现涨2.812，涨幅3.93%；现货铂金涨65.30美元/盎司，涨幅3.17%；伦敦金现涨65.720，涨幅1.52% [11] - LME铝价自2022年以来首次触及每吨3000美元 [10] - 机构观点认为，中长期仍然看好黄金资产，弱美元、降息周期及美元信任危机等因素构成支撑 [11] - 市场对白银表现存在分歧，部分观点认为其飙升或是涨势尾声，也有观点认为其在科技领域重要性提升正引领新周期 [12] 市场资金与估值背景 - 2025年全年港股通累计净流入港股1.406万亿港元，同比增长74% [8] - 截至2025年11月末，恒生科技指数市盈率为24倍，远低于纳斯达克100指数的46倍，也低于自身历史均值的35倍 [8] 亚太市场联动 - 亚太股指同步走强，富时中国A50指数期货日内涨超1% [7] - 韩国股指收于历史新高，收盘涨2.27%，三星电子涨7.2%，创2024年11月15日以来最大单日涨幅；SK海力士涨超4%，同创新高 [7]

贵金属价格表现 - 1月2日现货黄金跳空高开，日内大涨55美元，突破4370美元/盎司，涨幅1.27% [1] - 1月2日现货白银日内涨幅一度扩大至3%，向上触及73美元/盎司 [1] - 1月2日现货铂金和现货钯金纷纷走高，涨幅均超过2% [1] - COMEX白银报72.810美元/盎司，涨幅3.13%；伦敦银现报73.434美元/盎司，涨幅2.59% [2] - 现货铂金报2109.20美元/盎司，涨幅2.39%；NYMEX钯报1688.50美元/盎司，涨幅2.25%；现货钯金报1639.02美元/盎司，涨幅2.09% [2] - 伦敦金现报4373.060美元/盎司，涨幅1.27% [2] 白银价格飙升原因分析 - 近期白银价格暴涨远超历史水平，主要原因系工业属性弹性凸显，背后是经济预期走高和基本面支撑 [2] - 国内白银库存处于历史低位，而中国是制造大国，下游制品供给占比很大 [2] - 12月是白银期货的交割月，叠加近期白银暴涨带来的财富效应，吸引大量资金涌入，逼仓之下导致价格暴涨 [2] - 白银走强的背后是需求扩张、库存结构收紧与政策预期共同形成的推动力 [3] - 工业需求的增长仍是核心因素，光伏、电子等领域对白银的消耗维持高位，导致供应缺口持续存在 [3] - 白银被纳入美国关键矿物清单，使市场对未来潜在的战略储备需求有更多猜测，显著强化了情绪面 [3] 机构对黄金的长期观点 - 中长期仍然看好黄金资产，弱美元、降息周期下，叠加更宏大的美元信任危机等，目前没有中长期看空黄金资产的理由 [3] - 央行购金、黄金ETF的投资需求，全球地缘政治风险及脆弱性等因素，也为中长期黄金及部分实物资产提供了支撑 [3] 机构对白银后市的分歧与看法 - 市场的核心分歧聚焦于白银超额表现的本质 [3] - 部分机构认为白银是本轮漫长牛市中最后一个跑出超额收益的品种，当前的飙升或为涨势尾声 [3] - 也有观点指出，白银凭借其在蓬勃发展的科技领域中日益提升的重要性，正引领市场开启新一轮周期 [3] - 从长期基本面来看，全球科技产业与绿色产业的发展规划为白银需求提供了坚实支撑，前景依然看涨 [3] - 当前的超额上涨态势也意味着，白银仍然存在大幅回调的风险，后市需警惕盘面快速大幅回调的风险 [3]

现货白银价格表现 - 现货白银日内涨幅一度扩大至3%，向上触及73美元/盎司 [2] - 伦敦银现（SPTAGUSDOZ.IDC）最新报73.330美元/盎司，较昨结71.577美元上涨1.753美元，涨幅2.45% [3] - COMEX白银（SI.CMX）报72.810美元/盎司，日内涨幅达3.13% [4] 其他贵金属及商品表现 - 现货铂金（SPTPTUSDOZ.IDC）报2109.20美元/盎司，上涨2.39% [4] - 现货钯金（SPTPDUSDOZ.IDC）报1639.02美元/盎司，上涨2.09% [4] - 伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）报4373.060美元/盎司，上涨1.27% [4] - NYMEX钯（PA.NYM）报1688.50美元/盎司，上涨2.25% [4] 白银价格暴涨的驱动因素 - 工业属性弹性凸显，背后是经济预期的走高和基本面的支撑 [4] - 国内白银库存处于历史低位，而中国是制造大国，下游制品的供给占比很大 [4] - 12月是白银期货的交割月，叠加近期白银暴涨带来的财富效应，吸引大量资金涌入，逼仓之下导致价格暴涨 [4] - 白银走强的背后是需求扩张，库存结构收紧与政策预期共同形成的推动力 [5] - 工业需求的增长仍是核心因素，光伏、电子等领域对白银的消耗维持高位，导致供应缺口持续存在 [5] - 白银被纳入美国关键矿物清单，使市场对未来潜在的战略储备需求有更多猜测，情绪面因此被显著强化 [5] 机构对贵金属市场的观点 - 国信证券分析认为，中长期仍然看好黄金资产，弱美元、降息周期下，叠加更宏大的美元信任危机等，目前没有中长期看空黄金资产的理由 [5] - 央行购金、黄金ETF的投资需求，全球地缘政治风险及脆弱性等因素，也为中长期黄金及部分实物资产提供了支撑 [5] - 东吴期货认为，当前白银的基本面仍处于极为积极的阶段，供需结构导致的顺风效应显著 [5] - 从长期基本面来看，全球科技产业与绿色产业的发展规划为白银需求提供了坚实支撑，前景依然看涨 [5] 市场核心分歧 - 部分机构认为白银是本轮漫长牛市中最后一个跑出超额收益的品种，当前的飙升或为涨势尾声 [5] - 也有观点指出，白银凭借其在蓬勃发展的科技领域中日益提升的重要性，正引领市场开启新一轮周期 [5]