黄金历史性上涨行情 - 黄金经历过三次历史级的大行情，前两次均出现高位套牢，当前第三次大涨行情能否延续仍需观察[1] - 第一次大涨在1978-1980年，金价从244美元涨至850美元，涨幅高达248%，背景为美苏争霸、美国社会撕裂、通胀高企及美元贬值[3] - 第二次大涨在2008-2011年，金价从约700美元涨至1905美元，涨幅达171%，背景为全球金融危机、美联储量化宽松及美元贬值恐慌[3] 当前宏观经济环境 - 穆迪指出美国近半数州（22个以上）已陷入经济衰退和收缩，华盛顿哥伦比亚特区衰退程度最为严重[6] - 摩根大通认为政府开支、通货膨胀及现任政府关税政策可能最早在2026年触发美国经济衰退[6] - 世界局势动荡及各国去美元化趋势引发美元信任危机，俄乌战争后各国独立建设银行系统并囤积黄金导致需求猛增[6] 黄金市场前景分析 - 市场策略师认为在美国经济未真正衰退时黄金已开启新一轮大涨，背景包括美国地区银行倒闭及美联储降息周期开启[7] - 美元利空因素层出不穷，未来金价仍有上涨空间，未来三个月内黄金突破4500美元并持续上涨存在可能[7]

贵金属市场表现 - 伦敦金价格从最低点3947美元飙涨至4179美元，累计涨幅约5.8%，市场预期将突破4200美元关口 [1] - 伦敦银价格最高触及53.48美元，已超越2011年4月的历史高点49.79美元，实现与黄金齐头并进创新高的局面 [3] 市场驱动因素 - 驱动金银市场走强的核心因素是特朗普一系列激进政策导致的美元信任危机，高关税政策冲击全球经济发展潜力 [3] - 美联储9月份宣布降息25基点，且根据点阵图，10月和12月可能还将分别降息25基点，货币政策助推美元信任危机 [5] - 美国非农就业报告表现异常糟糕，新增非农就业人口连续五个月低于10万人，而通胀水平依旧处在高位（名义CPI年率2.9%，核心CPI年率3.1%） [5] 技术走势分析 - 伦敦金处于强势上涨阶段，10日均线可作为涨势强弱判断标准，只要K线处于该均线之上则多头趋势延续 [7] - 如果未来均线被有效跌破，黄金可能面临获利回吐，考虑到前期涨幅过大，回调幅度预计较深 [7]

这几年里各国央行可以说是用实际行动给美元投不信任票，比如说大家持续增持黄金，然后减持美债， 那各国央行对人民币又是个什么样的态度呢？当美元失信于天下的时候，人民币的国际化有没有更进一 步呢？这个问题的答案呢可能藏在9月份的一条消息里边。 ...

央行黄金增持行为分析 - 中国人民银行黄金储备已达7406万盎司，为连续第11个月增持，但2025年9月仅增持4万盎司，为去年11月恢复增持以来最小手笔[3] - 黄金在中国官方国际储备资产中占比约7.7%，远低于全球央行约15%的平均水平，更显著低于德国、法国等欧洲国家70%以上的占比[3] - 从绝对量看，美国黄金储备为8133.46吨，是中国的3.56倍，欧元区国家整体持有量超过1万吨[11] 增持黄金的战略动因 - 调整外汇储备结构，利用黄金与美元、欧元等主要货币价格走势相关性低的特性，对冲汇率市场风险[5] - 应对国际局势不确定性，包括贸易战风险、美国政府的停摆危机及其37万亿美元的巨额债务，这些因素削弱了各国对美元的信任度[5] - 黄金不依赖任何国家信用背书，是公认的“最后支付手段”，为国家金融安全提供压箱底的保障[7] 黄金与人民币国际化 - 增持黄金是为人民币国际化提供信用背书，通过黄金价值支撑增强人民币的国际信誉[9] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币，增持黄金意在效仿布雷顿森林体系时期美元与黄金挂钩的成功经验[7][9] 央行购金行为特征与市场影响 - 央行购金是长期战略行为，与金价走势并非完全同步，例如2012年至2016年间央行净购金但金价持续下跌[11] - 2025年第二季度全球央行黄金储备大幅增加166吨，其中波兰央行单季度购买29吨，土耳其、卡塔尔等新兴市场国家也在跟进[7] - 国际金价年内涨幅超过47%，站上4000美元/盎司关口[9] 全球储备体系变革趋势 - 美元在全球外汇储备中占比已降至历史低位，73%的受访央行预计未来五年其份额将继续下降[11] - 美国联邦政府债务占GDP比重已超过126%，其偿债模式引发担忧，黄金作为无信用风险资产成为各国央行优化储备结构的理性选择[11] - 黄金和人民币等其他资产被普遍认为在全球储备资产中的占比将会上升[11]

金价表现 - 国际金价突破3550美元创历史新高 金饰品价格突破1000元人民币 [1] - 2025年上半年黄金涨幅达25.7% 创18年最大半年度涨幅纪录 [5] 上涨驱动因素 - 美元信任危机：美国债务/GDP比率突破124% 第一季度GDP环比负增长 [5] - 美联储释放降息信号 10年期美债实际收益率从年初1.8%降至1.2%以下 [5] - 全球央行前4个月净购金256吨 中国连续7个月增储至2300.41吨 [7] - 地缘政治风险升级：俄乌冲突、中东局势、中美关税战推升避险需求 [9] 未来走势研判 - 美联储9月预计降息25基点 年内可能累计降息75基点 [11] - 若地缘冲突持续恶化 黄金可能还有10%涨幅 若趋和平可能回吐12-17%涨幅 [14] - 全球黄金产量年增幅约3% 民间黄金消费下降26.68% 投资需求开始回升 [16] - 美元信用体系面临挑战 黄金成为全球货币体系重构的晴雨表 [18]

对美国本土金融市场的影响 - 美元贬值与资本外流 政治干预削弱市场对美联储决策的信心导致美元避险属性下降 近期特朗普对鲍威尔的批评及替换主席的威胁已引发美元抛售 汇率跌至多年低点 资本可能从美国流向政策更稳定风险更低的地区 加剧资本外逃 损害美国作为全球金融中心地位 [4] - 债市动荡与收益率上升 市场对美联储独立性的质疑推高美债收益率 因投资者担忧政策不确定性加剧通胀风险 要求更高的风险溢价 若特朗普提名亲信掌控美联储并推动降息 可能引发市场对财政赤字膨胀的恐慌 导致长期国债收益率飙升 [4] - 股市波动与股债汇三杀风险 若美联储被迫调整货币政策如激进降息 可能引发市场对通胀失控的担忧 导致股市和债市同时下跌 美元贬值进一步加剧资本流出 形成股债汇三杀的恶性循环 重创投资者信心 [4] 对全球金融市场的外溢效应 - 新兴市场承压 美元贬值可能引发全球资本流动逆转 资金从新兴市场回流美国 导致新兴市场货币贬值 资产价格下跌和债务危机风险上升 美联储被迫宽松可能推高全球大宗商品价格 加剧输入型通胀 威胁依赖进口的新兴经济体 [4] - 全球金融秩序重构 美元霸权体系受冲击 国际储备货币地位动摇 可能加速全球去美元化进程 推动欧元 人民币等货币的国际使用 国际金融机构如IMF警告的全球通胀失控风险或成为现实 威胁全球金融安全网 [4] 长期经济与制度性影响 - 滞胀风险上升 政治干预下的货币政策可能偏离经济数据驱动的原则 导致通胀与经济停滞并存即滞胀 破坏长期增长潜力 [2] - 央行信誉受损与监管困境 若美联储被迫迎合政治目标如补贴财政赤字 干预特定产业 将丧失其作为独立技术官僚机构的公信力 削弱监管有效性 [5] - 制度根基动摇 特朗普威胁解雇主席 缩短任期或允许总统罢免理事等提议 直接冲击美联储的制度设计 可能引发法律与宪政争议 动摇美国经济体系的稳定性 [6] 市场反应与投资者策略 - 机构投资者已开始调整策略 如做空美元 押注降息交易 并密切关注美联储人事变动和政策转向信号 [8] - 央行储备管理人员调查显示 多数央行因美国政治环境恶化而减少美元投资 转向多元化储备资产 [8]

新兴市场本币债券表现 - 新兴市场国家本币债券创下16年来最佳上半年表现，回报率超过12%，跑赢同期上涨5.4%的硬通货债券 [1] - 美元今年已下跌近11%，兑23种交易最活跃的新兴市场货币中的19种走弱，其中10种货币升值至少10% [1] - 新兴市场债券基金今年迄今已吸引超过210亿美元资金，过去11周每周都有资金流入，截至7月2日当周流入31亿美元 [1] 资金流向与投资策略 - 资金管理人因美国政策波动全球寻找替代品，推动新兴市场本币债券需求激增 [1] - 阿伯丁集团新兴市场主权债务主管表示本币债券跑赢硬通货债券的差距超出预期 [1] - 投资者青睐巴西、南非和土耳其，哥伦比亚、菲律宾和南非为主要超配国家 [7] 区域市场表现与前景 - 拉丁美洲经济体带来最佳回报，墨西哥本币债券Mbonos上涨22%，巴西一些政府债券回报率超过29% [4] - 巴西债券在去年底大幅抛售后反弹，交易员押注政策制定者已完成加息周期 [4] - 发展中国家降息前景增强吸引力，预计新兴市场央行有更多降息空间 [4] 市场动态与发行计划 - 加纳计划在2025年下半年恢复国内债券发行，因短期借贷成本降至三年低点 [4] - 以色列和伊朗之间紧张局势缓和增强发展中国家本币债券的投资吸引力 [4] - 摩根士丹利投资管理表示将是一个重新思考美国敞口的多年过程 [7]

欧元国际化战略 - 欧洲央行行长拉加德呼吁把握国际金融格局变动契机推动欧元提升全球货币地位[1] - 特朗普政策对美元信用基础的冲击为欧元拓展国际影响力创造战略机遇期[1] - 构建"全球欧元"体系需欧盟以团结姿态采取果敢行动[1] 三大支柱建设 - 强化地缘政治影响力以增强欧元吸引力[3] - 构建更具韧性的经济体系使欧元资产成为更安全投资选择[3] - 维护欧盟法律框架和金融机构可靠性以保障制度公信力[3] 战略收益分析 - 挑战美元主导地位可降低成员国政府与企业融资成本[3] - 增强欧元区经济体系抵御汇率波动能力[3] - 对欧洲金融主权产生深远影响[3] 市场动态观察 - 特朗普贸易政策导致国际资本加速撤离美元资产[3] - 德国扩大财政支出政策吸引全球投资者重新审视欧元资产配置价值[3] - 2024年欧元在国际支付和储备货币市场份额仍维持原有水平[3] 政策保障机制 - 欧洲央行建立货币互换和证券回购安排防范海外欧元流动性短缺[3] - 推进欧盟财政一体化改革包括引入多数表决机制[3] - 探索建立欧元区统一债务工具和国防等公共产品联合融资机制[3]

全球贸易投资促进峰会核心观点 - 美国大规模贸易保护主义政策对全球经济造成巨大压力 [1] - 美国"对等关税"政策加剧全球经济脆弱性并限制各国发展及技术获取能力 [1] - 中国支持技术与创新成果共享为新兴市场和发展中国家带来希望 [1] 美国关税政策影响 - 特朗普政府关税政策给全球经济带来极大不确定性 [3] - 美国关税战引发"以邻为壑"政策卷土重来严重扰乱国际贸易秩序 [3] - 关税战导致金融市场剧烈震荡股指大幅下跌美元指数显著下挫 [3] - 美元作为全球锚定货币的可信度因美国政策而动摇 [3] - 以美元为核心的国际金融体系日益动荡加剧全球经济失衡 [3] 全球技术发展现状 - 人工智能大数据生物技术量子计算电动汽车等领域发展突飞猛进 [3] - 技术创新为重塑全球生产力和竞争力创造新机遇 [3] - 技术发展有望推动贸易复苏重构价值链并影响地缘政治格局 [3] 中国在全球技术合作中的角色 - 中国积极推动全球技术进步与发展中国家深化技术合作 [5] - 中国通过金砖国家合作机制和"一带一路"倡议促进技术共享 [5] - "一带一路"倡议为发展中国家拓展获取资本技术基础设施的渠道 [5] - 中国优先考虑开源模式和低成本提供不同的技术合作路径 [5] - 中国以DeepSeek为例展示技术共享新模式 [5] 全球技术共享倡议 - 金砖国家推动包容性发展捍卫多边主义并支持技术共享 [5] - 全球创新成果共享对实现包容可持续增长至关重要 [5] - 国际合作是发展中国家实现技术追赶的必要条件 [5]

美元信用体系挑战 - 美国联邦政府债务突破36.21万亿美元 人均承担10.6万美元 [6] - 2025年第一季度财政赤字达1.3万亿美元 创历史次高纪录 [6] - 10年期美债收益率升至4.56% 为2007年以来最高水平 [6] - 美国政府可能通过"温和通胀"逐步稀释债务 [6] - 特朗普新一轮减税计划预计新增3万亿美元赤字 [6] 美联储政策困境 - 美联储加息1个百分点将增加约3000亿美元利息支出 [10] - 持续缩表可能导致市场流动性收紧和经济增长放缓 [10] - 降息和量化宽松可能引发通胀反弹和美元信用疑虑 [10] - 美联储内部对加息路径存在显著分歧 [12][13] - "美元皱眉曲线"理论显示美元长期购买力难以稳定 [13] 全球资本配置变化 - 全球央行连续18个月净买入黄金储备 [13] - 中国官方黄金储备超过2287吨 保持全球前列 [16] - 桥水基金单季度增持黄金ETF超3亿美元 [15] - 高盛预测2025年黄金价格有望冲击3600美元 [16] - 摩根大通预期5年内黄金可能突破5000美元 [16] 地方政策调整 - 德克萨斯州将养老基金黄金配置比例提高至15% [16] - 佛罗里达州尝试立法允许使用黄金缴纳部分税费 [16] - 多个州政府开始增加黄金储备配置 [3]