事件概述 - 白象方便面因"多半袋面"宣传标语引发争议 网友质疑"多半"是商标而非实际重量增加 [1] - 公司客服确认"多半"为商标 产品克重以包装标注为准 [1] - 消费者表示失望 认为公司在玩文字游戏 [2] 公司回应 - 白象食品发布声明致歉 解释"多半"产品面饼重量从70克增至110-120克 [2] - "多一半"产品面饼重量从60克增至100克 [2] - 公司称注册"多半"商标初衷是为区分常规份量产品 方便消费者选择 [2] - 承诺尽快调整"多半"产品包装以避免消费者误解 [3] 公司背景 - 白象食品成立于1997年 以高性价比产品和民族品牌路线著称 被誉为"国货之光" [5] - 2023年公司营收达91.75亿元 位列河南民营企业100强第33位 [5] - 同期统一企业中国方便面业务收入为95.94亿元 两者差距已不大 [5] 潜在影响 - 商标争议事件若处理不当可能对公司未来发展和品牌形象造成冲击 [5] - 如何重建消费者信任成为公司当前面临的重要问题 [5]

产品调整与声明 - 公司在售的"多半"产品是基于原70克面饼推出的110-120克大份量产品，"多一半"是基于原60克面饼推出的100克产品 [1] - "多半"商标注册初衷是为区分常规份量产品，公司对可能造成的消费者误解表示歉意并将尽快调整包装 [1] - 产品包装标注"多半"为注册商标并配有"大分量，倍满足"标语，引发消费者质疑宣传存在文字游戏 [1] 商标注册情况 - 公司与"多半"相关的商标共14个，其中9个无效，5个已注册包括"多半""白象多半袋"等，大部分于2018年9月申请 [1] 价格与含量对比 - "多半袋/桶面"相比原有产品含量增加1/4到1/5，价格上涨约1/4，但红油爆椒口味出现降价 [2] 媒体报道与舆论 - 消费者质疑事件引发网络热议并登上热搜榜首 [1] - 公司客服回应称"多半"确为商标，产品克重以包装标注为准，表示会将情况反馈至产品建议部门 [1]

公司行为分析 - 公司在其"多半袋面"和"多半桶面"系列产品包装上标注"多半"为注册商标，引发消费者质疑其存在宣传误导[1] - 公司客服回应称"多半"确实是商标，产品克重以包装标注为准，强调产品本身没有问题[1] - 公司在包装生产信息下方注明"多半"是注册商标，但标识不明显，消费者不易察觉[3] 消费者反应 - 消费者认为公司通过"多半袋面"和"大分量，倍满足"的标语暗示产品分量更多，存在误导嫌疑[3] - 消费者对公司的行为表示失望，认为这是在玩文字游戏，损害了品牌形象[4] - 消费者指出类似"德子土鸡"和"千禾0酱油"等案例都存在同样的商标误导问题[4] 品牌影响 - 公司此前因向亚残运会运动员发放慰问金、雇佣残疾员工和捐赠学校营养餐等行为获得"国货之光"称号[4] - 此次事件可能损害公司长期积累的良好口碑和品牌形象[4] - 消费者对知名品牌采用此类营销手段表示不解和失望[4] 法律合规 - 中国商标法规定带有欺骗性、易使公众误认的标志不得作为商标使用[5] - 即使商标本身合法，公司通过包装和宣传话术将其与产品特性绑定，仍可能构成对消费者的欺骗[5]

品牌商标争议 - 白象"多半袋/桶面"系列产品包装标注"'多半'是白象食品有限公司注册商标"引发网友热议[1][2] - 该话题在微博热搜榜排名第1位，阅读量达1840.4万，讨论量3556，互动量1.4万[2] - 58家媒体参与报道，在榜时长49分钟[2] 产品实际含量 - 白象红烧牛肉面多半袋面饼含量比普通版多25克（85克→110克）[3] - 白象老坛酸菜牛肉面多半袋面饼含量多25克（85克→110克），但配料减少2克[3] - 白象红油爆椒牛肉面多半桶面饼含量多25克（85克→110克），配料减少3克[3] 公司回应 - 白象客服确认"多半"是注册商标，"多半袋/桶面"仅为产品名称[3] - 公司表示商品克重以包装标注为准，会将网友意见反馈给建议部门[3] - "多半"商标于2020年11月申请注册，2021年6月初步审定，覆盖方便面等食品类别[3]

白象方便面价盘失守问题 - 白象方便面线上折扣售价远低于线下终端售价 几乎与线下销售端的进货价一致 使得线下渠道更加不占优势 [3] - 山东供货商数据显示 白象汤好喝方便面批发价为55元/箱(24袋装) 约2.29元/袋 桶装4元/桶 [3] - 成都经销商数据显示 袋装批发价66元/箱(30袋装) 约2.20元/袋 桶装46元/箱(12桶装) 约3.83元/桶 [3] - 淘宝百亿补贴频道显示 5袋装售价11.9元(约2.38元/袋) 10桶装38.3元(约3.83元/桶) [3] - 经销商表示线上低价会对地方经销商造成一定影响 线上渠道为特通渠道拿货 价格较低 [3] 公司基本信息 - 白象食品股份有限公司成立于1997年11月 法定代表人姚忠良 注册资本3.5亿元人民币 [4] - 经营范围包括食品生产 粮食加工食品生产 调味品生产等 [4] - 股东包括郑州市正龙企业管理有限公司 郑州市泽润企业管理有限公司 郑州市尚德投资咨询有限公司等 [4]

报告行业投资评级 - 百威亚太评级为Neutral，目标价7.90 [1] - 海底捞、华润啤酒、康师傅、中国飞鹤、颐海国际、达势股份、优然牧业、现代牧业、澳优、九毛九评级为Outperform，目标价分别为17.00、48.00、17.74、7.00、18.42、125.90、2.22、1.30、3.10、21.68 [1] 报告的核心观点 - 本月HTI监测的6类消费品成本指数多数下跌，软饮料、调味品、乳制品、速冻食品、啤酒、方便面现货成本指数分别变动+0.34%、+0.30%、+0.03%、-0.57%、-0.81%、-1.22%，期货成本指数变动分别为-0.78%、-2.70%、+0.33%、-0.74%、-2.84%、-1.26% [2][8] 各行业成本情况总结 啤酒 - 截至5月26日，啤酒成本现货指数为116.23，较上周下降0.37%；期货指数为114.62，较上周下降0.01% [13] - 月度来看，较上月同期现货指数下降0.81%，期货指数下降2.84%；年初以来现货指数下降0.94%，期货指数下降7.98%；较去年同期现货指数下降8.36%，期货指数下降19.23% [14] - 玻璃现货价格下行，因供应增长、地产需求疲软及高库存压制；铝材现货价格上涨，受库存去化与企业检修支撑；今年1 - 4月我国大麦进口量同比下降44.4%，进口价格相对平稳 [3][13] 调味品 - 截至5月26日，调味品成本现货指数为103.16，较上周下降0.21%；期货指数为103.01，较上周下降0.5% [17] - 月度来看，较上月同期现货指数提升0.3%，期货指数下降2.7%；年初以来现货指数下降0.09%，期货指数下降5.91%；较去年同期现货指数下降9.68%，期货指数下降19.21% [18] - 大豆价格震荡上涨，区域和品种分化明显；白砂糖现货价格弱势震荡，因主产国产量预期增加，国际糖价下行，下游需求以刚需为主 [3][17] 乳制品 - 截至5月26日，乳制品成本现货指数为104.8，较上周下降0.15%；期货指数为96.94，较上周下降0.26% [21] - 月度来看，较上月同期现货指数提升0.03%，期货指数提升0.33%；年初以来现货指数下降0.02%，期货指数提升2.38%；较去年同期现货指数下降2.24%，期货指数下降3.33% [22] - 生鲜乳价格持续低位稳定，玉米价格震荡上行，豆粕价格环比下跌 [4][21] 方便面 - 截至5月26日，方便面成本现货指数为102.54，较上周下降0.49%；期货指数为104.01，较上周提升0.02% [25] - 月度来看，较上月同期现货指数下降1.22%，期货指数下降1.26%；年初以来现货指数下降3.31%，期货指数下降4.11%；较去年同期现货指数下降3.17%，期货指数下降14.28% [26] - 棕榈油价格延续下行，小麦价格稳中有升 [4][25] 速冻食品 - 截至5月26日，速冻食品成本现货指数为118.76，较上周下降0.28%；期货指数为118.26，较上周持平 [29] - 月度来看，较上月同期现货指数下降0.57%，期货指数下降0.74%；年初以来现货指数下降1.52%，期货指数下降2.32%；较去年同期现货指数下降3.64%，期货指数下降6.77% [30] - 白条鸡价格小幅下行，蔬菜价格波动大跌，生猪现货微涨 [5][29] 软饮料 - 截至5月26日，软饮料成本现货指数为108.57，较上周下降0.4%；期货指数为114.48，较上周下降0.59% [33] - 月度来看，较上月同期现货指数提升0.34%，期货指数下降0.78%；年初以来现货指数下降3.76%，期货指数下降5.22%；较去年同期现货指数下降7.03%，期货指数下降17.56% [34] - 瓦楞纸价格延续弱势，塑料价格震荡上行 [5][33] 包材、直接原材料及能源价格情况 包材 - 现货方面，本月塑料、易拉罐价格环比上涨，分别变动+4.66%、+2.85%，纸浆、玻璃价格环比下跌，分别变动-2.90%、-2.63%；和去年同期相比，除易拉罐价格上涨12.01%外，玻璃、塑料、纸浆价格均同比下跌 [9] - 期货方面，玻璃、塑料、纸浆、易拉罐价格同比变动-40.62%、-33.27%、-14.04%、-3.36% [9] 直接原材料 - 棕榈油现货价格环比/同比-8.20%/+8.23%，期货价格环比/同比-5.04%/+4.82%，生鲜乳价格稳定在3.07元/公斤左右 [9] - 大豆现货价格环比/同比+2.51%/-6.40%，豆粕价格环比/同比-2.43%/-3.73%，玉米价格环比/同比+2.10%/-4.33%，白糖价格环比/同比-0.36%/-7.82%，蔬菜价格环比/同比-8.30%/-8.10% [9] 能源 - 柴油现货价格环比下跌2.48%，较去年同期下跌9.28%；布油期货价格较上月下跌3.19%，较去年同期下跌21.16% [9]

行业竞争逻辑转变 - 方便面行业从同质化价格竞争转向价值竞争，核心在于为消费者提供更高"价值"与"满足" [1] - 消费需求从"吃饱"拓展到"吃好"，产品属性从"速食"转向"陪伴型食品" [1] - 头部企业角色从市场份额争夺者转变为行业价值和生态重构者，使命是寻找行业增量并带领产业链成长 [1] 市场趋势与消费需求 - 2023年中国方便面市场规模突破1500亿元，高端产品增速达20%以上 [2] - 67%消费者愿为"更健康、更高品质"方便面支付20%-30%溢价，8元以上高端产品增速达15% [2] - Z世代崛起推动需求分化，消费者更注重产品综合价值而非价格 [2] 产品创新策略 - 康师傅采用"多价格带+多场景+高品质"三维创新，打破行业边界 [2] - "御品盛宴"系列瞄准高端市场，"鲜Q面"以非油炸技术和"现煮口感"切入健康赛道，首月销量破百万箱，复购率35% [2][4] - 经典产品升级策略：重启黑白胡椒面，启动"白月光复活计划"唤醒消费者怀旧情绪 [5][7] 技术驱动品质升级 - 康师傅应用航天专利温控技术，使面饼口感稳定性提升40%，复购率提高22% [8][10][11] - 全链路技术赋能：从智慧农业基地到可追溯系统，提升食品安全与透明度 [11] - 品质相关搜索量年增98%，六成消费者选择评分更高商户，高品质商户堂食消费吸纳率提高13.7个百分点 [11] 社会责任与品牌价值 - 康师傅"万物皆有yuán"项目通过可降解地膜技术和助农模式带动15万农户增收，获福布斯ESG认可 [12][14] - ESG表现优异企业产品溢价能力高出行业15%-20%，社会价值提升商业价值 [14] - 未来胜出企业需兼具产品力、科技力和社会责任力"三力"优势 [12]

娃哈哈与今麦郎代工关系 - 娃哈哈与今麦郎存在纯净水委托代工关系，但因个别产品未通过出厂检测，自2025年4月起终止合作 [1] - 今麦郎2024年为娃哈哈代工生产5000多万箱（约12亿瓶）纯净水，占其自身产能10% [2] - 代工合作基于今麦郎全国26个生产基地的运输半径优势及32条高速流水线的产能规模 [2] 今麦郎业务发展历程 - 前身为华龙集团，1994年推出5毛钱方便面抢占农村市场，6年内实现年销量1亿包 [3] - 2002年品牌升级为今麦郎，转向城市市场，方便面年销售额达1亿元，成为康师傅、统一竞争对手 [3] - 2004年与日清集团合资，2006年与统一合资进军饮料业务，但合作分别于2015年、2016年终止 [3] 市场竞争与业务表现 - 方便面市场受外卖冲击，2014-2016年销量下降80亿包，今麦郎推出"一桶半"、"拉面范"等差异化产品 [4] - 2018-2019年方便面市场份额为15.8%，2023-2024年下滑至行业第四，被白象反超 [4] - 饮料业务中凉白开2022年销售额突破30亿元，但包装饮用水市场份额长期低于2.01%，行业排名第七 [5] 财务与资本化进展 - 2019-2021年营收分别为218.488亿元、240.429亿元、241.455亿元，2023年降至165.7亿元 [5][6] - 2017年启动IPO未果，2019年借壳莱茵体育计划因付款问题终止，2020年与中信建投签约后再次搁置 [7] 行业策略与机会 - 行业建议借鉴统一的"食饮合并"策略，通过协同效应降低成本并提升业绩 [8] - 饮料行业门槛较低，今麦郎可通过产品跟随与创新抢占市场份额 [7]

报告行业投资评级 - 百威亚太评级为Neutral（中性），目标价7.90 [1] - 海底捞、华润啤酒、康师傅、中国飞鹤、颐海国际、达势股份、优然牧业、现代牧业、九毛九、澳优评级为Outperform（优于大市），目标价分别为17.00、48.00、17.74、7.00、18.42、125.90、2.22、1.00、21.68、3.10 [1] 报告的核心观点 - 4月HTI监测的6类消费品成本指数涨跌互现，现货成本指数上涨居多，期货成本指数下跌居多 [3][8] - 大豆价格上涨，能源价格持续下行 [8] - 期现成本指数走势分化，软饮料成本降幅居前 [12] 根据相关目录分别进行总结 1. 大豆价格上涨，能源价格持续下行 - 6类消费品成本指数中，啤酒、速冻食品、乳制品、调味品、方便面、软饮料现货成本指数分别变动+2.69%、+1.67%、+1.09%、-0.12%、-0.18%、-1.58%，期货成本指数变动分别为-3.78%、+1.38%、+0.46%、-1.64%、-1.64%、-2.61% [3][8] - 包材现货方面，本月易拉罐、玻璃价格环比上涨，塑料、纸浆价格环比下跌；和去年同期相比，除易拉罐价格上涨外，玻璃、塑料、纸浆价格同比下跌；本月包材期货价格全面下跌 [9] - 直接原材料方面，棕榈油现货价格环比降2.40%、同比涨13.55%，期货价格环比降4.95%、同比涨11.53%，生鲜乳价格稳定在3.08元/公斤左右；2025年1 - 3月我国累计进口粮食进口量为2270万吨，同比减少40.8%，部分粮食价格上涨；大豆现货价格环比涨1.29%、同比降6.82%，豆粕价格环比降2.17%、同比降3.73%，玉米价格环比涨1.28%、同比降7.03%，白糖价格环比降1.73%、同比降7.64%，蔬菜价格环比降4.78%、同比降3.98% [9] - 能源方面，柴油现货价格环比下跌1.58%，较去年同期下跌10.95%；布油期货价格较上月下跌8.42%，较去年同期下跌24.03% [9] 2. 期现成本指数走势分化，软饮料成本降幅居前 2.1 啤酒 - 截至4月25日，啤酒成本现货指数为117.25，较上周提升0.19%；期货指数为118.04，较上周提升0.22% [12] - 月度来看，较上月同期啤酒成本现货指数提升2.69%，期货指数下降3.78%；中长期看，今年年初以来啤酒成本现货指数下降0.08%，期货指数下降5.24%，较去年同期，现货指数下降8.42%，期货指数下降13.56% [13] - 玻璃价格延续下行趋势，需求侧房地产市场低迷，供应端产能稳定、产量释放，库存压制价格；铝材价格先抑后扬；进口大麦价格窄幅震荡，2025年3月中国大麦进口量84.58万吨，环比增长23.19%，同比减少50.58%；1 - 3月累计进口量253.78万吨，同比下降42.66%，其中加拿大大麦进口量显著缩减 [12] 2.2 调味品 - 截至4月25日，调味品成本现货指数为102.89，较上周提升0.41%；期货指数为105.9，较上周提升0.3% [16] - 月度来看，较上月同期调味品成本现货指数下降0.12%，期货指数下降1.64%；中长期看，今年年初以来现货指数下降0.35%，期货指数下降3.27%，较去年同期，现货指数下降10.56%，期货指数下降14.2% [16] - 大豆价格整体呈上涨趋势，供给端国产大豆基层余粮见底、进口量下降，需求端养殖和加工需求增长，巴西大豆难补缺口，市场预期美国大豆出口受阻推动价格上涨 [16] 2.3 乳制品 - 截至4月25日，乳制品成本现货指数为104.93，较上周下降0.06%；期货指数为96.47，较上周下降0.05% [19] - 月度来看，较上月同期乳制品成本现货指数提升1.09%，期货指数提升0.46%；中长期看，今年年初以来现货指数提升0.1%，期货指数提升1.88%，较去年同期，现货指数下降3.32%，期货指数下降3.98% [20] - 生鲜乳价格低位企稳，行业去产能慢、奶牛存栏多、单产升，供应过剩压制价格；玉米价格整体上行，1 - 3月进口量累计26万吨，同比下降96.7%；豆粕价格先扬后抑，4月下旬因中储粮投放和巴西大豆到港价格回落 [19] 2.4 方便面 - 截至4月25日，方便面成本现货指数为103.89，较上周提升0.46%；期货指数为105.42，较上周下降0.37% [24] - 月度来看，较上月同期方便面成本现货指数下降0.18%，期货指数下降1.64%；中长期看，今年年初以来现货指数下降2.03%，期货指数下降2.81%，较去年同期，现货指数下降4.2%，期货指数下降9.64% [25] - 棕榈油价格先涨后跌，4月中旬后因主产区增产、政策不及预期、豆棕价差大、库存累积价格回调；小麦价格整体呈下跌态势，国内面粉淡季、中储粮轮出高峰供应宽松，国际供应增加预期和出口需求弱施压价格 [24] 2.5 速冻食品 - 截至4月25日，速冻食品成本现货指数为119.5，较上周下降0.02%；期货指数为119.21，较上周下降0.4% [28] - 月度来看，较上月同期速冻食品成本现货指数提升1.67%，期货指数提升1.38%；中长期看，今年年初以来现货指数下降0.91%，期货指数下降1.54%，较去年同期，现货指数下降3.99%，期货指数下降4.98% [29] - 蔬菜价格环比下降4.8%，同比下降4.0%，4月上旬受寒潮影响价格上涨，中下旬主产区供应大增后回落；白条鸡价格低迷，供应充足、需求疲软；生猪价格震荡上涨，临近五一需求预期增强、供应减少 [28] 2.6 软饮料 - 截至4月25日，软饮料成本现货指数为108.29，较上周提升0.56%；期货指数为115.47，较上周下降0.35% [32] - 月度来看，较上月同期软饮料成本现货指数下降1.58%，期货指数下降2.61%；中长期看，今年年初以来现货指数下降4.01%，期货指数下降4.4%，较去年同期，现货指数下降8.86%，期货指数下降14.21% [32] - 瓦楞纸价格震荡下行，需求释放不及预期、产能扩张；PET切片价格下滑，原油价格下行、行业开工率低；白糖价格环比下跌1.7%，同比下跌7.6%，供应偏紧但需求淡季、替代品竞争激烈 [32]

市场概况与增长趋势 - 火鸡面在方便面类目中市场份额占比约5%～7%且呈现增长趋势 [3] - 2023年4月至今每月均有火鸡面新品上市且数量呈增长趋势 [1] - 火鸡面产品铺市率已处于较高水平尤其在下线城市表现显著 [5][18] 产品走红核心因素 - 辣味成瘾性成为产品复购的重要保障 [6] - 辣味挑战欲形成社交属性与话题流量助推拉新营销 [7] - 内容电商与直播电商兴起为早期进口依赖型产品提供渠道红利 [6][7] 竞争格局与参与者 - 白象、三养在各城市等级市场份额位列前二今麦郎、康师傅等紧随其后 [20] - 本土品牌如白象、今麦郎、康师傅火鸡面产品百克均价较三养低50%左右 [27] - 白象在一线城市市场份额近乎翻倍今麦郎全渠道份额显著增长三只松鼠在二线城市涨势迅猛 [23] 渠道与区域特征 - 火鸡面在三线及以下城市占比最高呈现下线城市主导特征 [15] - 下线城市铺市率稳步推进一线城市铺市率波动较大 [18] - 传统方便面巨头凭借深耕数十年的渠道优势加速市场渗透 [12][18] 品类扩展与未来方向 - 三养将火鸡口味延伸至复合调味品领域以避开方便面红海竞争 [28][29] - 调味品-其他调味酱类目中出现约十款火鸡酱产品市场份额整体上升 [33] - 火鸡酱料毛利水平普遍高于方便面且渠道控制力要求较低 [30]