生态修复项目 - 沭河流域历史遗留废弃矿山生态修复项目通过综合模式新增耕地108亩和林草地370亩[4] - 项目区林草覆盖率从25%提升至98% 清除危岩体16445立方米 平整场地1197219立方米 覆土323717立方米[6] - 修复后区域发展光伏发电 预计建设1000亩光伏设施 发电量达十几兆瓦[4] 资源综合利用 - 春祺矿业钛铁矿区年生产规模150万吨 总储量近亿吨 通过重选复选技术提高选矿水平[7] - 公司实现采矿废石加工建材 尾矿砂作水泥原料 表土用于绿化 资源综合利用率达100%[7] - 与中国科学院合作从尾矿砂中提取氧化硅和氧化镁等资源 实现100%利用[10] 开采效率提升 - 2022年莒县13处非金属矿山平均开采回采率达96.84% 较部颁标准提高1.84个百分点[13] - 金属矿山开采回采率96% 较基数提高6个百分点 选矿回收率95% 提高5个百分点[13] - 围岩渣石及尾砂综合利用率达到100%[13] 监管体系整合 - 矿管平台配备107个监控摄像头 实行24小时值班制 覆盖全县矿企和砂石企业[14] - 构建统一平台协同监管机制 实现跨部门数据推送和非法盗采实时监控[14] - 通过两轮整合使矿山数量从2015年56个减至2022年10个 大中型矿山比例达88%[16] 经济成效 - 2023年全县生产总值453.2亿元 同比增长6% 规上工业企业产值494.3亿元 增长21.7%[17] - 工业增加值增长13.7% 外贸进出口总额增长21.7% 实际利用外资增长53.7%[17] - 规划建设三处集中开采区配套三处石材深加工产业园 产业集中度达88%[16]

公司投资与股权结构 - 公司通过全资子公司和邦生物（香港）投资有限公司持有尼日利亚BCT公司50%股权 [2] - BCT公司注册号为7154076 成立于2023年 主要从事锂矿和锡矿的开采、洗选及销售业务 [2] 矿产资源储备 - BCT当前直接拥有15个锂矿探矿权和6个锡矿探矿权 [2] - 通过控股60%的DeepEarth Mineral Resources Limited间接拥有5个锂矿探矿权 [2] - 通过BC Mining Company Limited控制2个锂矿探矿权 [2] 境外投资进展 - 已完成境外投资备案登记 获得四川省发改委出具的《境外投资项目备案通知书》（川发改境外备［2025］第104号） [2] - 取得四川省商务厅颁发的《企业境外投资证书》（境外投资证第N5100202500129号） [2]

展会概况 - 展会名称为第19届乌兹别克斯坦国际矿业、冶金、金属加工展（Mining Metals Uzbekistan），举办时间为2025年10月28日至30日，地点为塔什干国际展览中心，展会周期为一年一届 [1] - 展会由ICA展览集团与ITECA Exhibitions联合主办，北京联华商汇国际会展有限公司为中国大陆官方代理，负责中国区推广与销售工作 [1][2] - 2025年展会吸引超过170家展商和4135名专业观众，观众来自19个国家，包括阿联酋、德国、中国等，90%专业观众表示展后将做出采购决策，96%观众结识新供应商或合作伙伴，98%观众找到感兴趣产品与服务 [1] 市场背景 - 乌兹别克斯坦国土面积44.74万平方公里，人口3800万，是中亚经济发展最快国家，与哈萨克斯坦、塔吉克斯坦等国接壤 [2] - 该国矿产资源丰富，铜储量2500万吨、黄金6400吨、铀近14万吨，还有锂、镁、钨等稀有金属，正加速矿产开发，如阿尔马雷克铜矿2028年阴极铜产能达40万吨，穆龙套金矿年产量超60吨 [2][3] - 2022年乌兹别克斯坦外贸总额500.1亿美元，同比增长18.6%，中国为第二大贸易伙伴，双边贸易额89.2亿美元，同比增长19.7%，占乌外贸总额17.8%，中国为乌第一大进口来源国和第二大出口目的地国 [3] - 截至2023年，在乌中资企业数量增至近1600家，涵盖能源、冶金、金属加工、交通、通信、机械、化工、建筑、农业、金融等领域 [3] 行业机会 - 乌兹别克斯坦推动制造业发展，金属矿开采计划聚焦黄金年产能100吨、铜2025年提升至100万吨和铀等战略资源，开放20个新矿区吸引外资合作 [4] - 国内主要冶金企业如Almalyk MMC阴极铜产能50万吨/年、Navoi MMC黄金产能60吨/年、Uzmetkombinat粗钢产能70万吨/年，亟需升级冶炼设备与节能技术，铜锌深加工和废金属回收领域存在显著技术缺口 [4] - 乌制造业扩张催生对金属加工机床旺盛需求，70%机床依赖进口，2023年进口额9.2亿美元，中国设备占比达35%，尤其在CNC加工中心和汽车生产线装备领域优势明显 [4] - 政府通过减免高精度机床增值税降至5%等政策鼓励进口，中国冶金设备、加工工具及技术服务企业面临巨大市场机遇 [4] 展品范围 - 矿产开采与加工设备包括回转式干燥机、振动设备、破碎机、筛选和定径、磨机衬里和配件、研磨机、模块化矿物加工厂等 [5] - 冶金设备与技术包括冶炼炉、轧钢设备、酸洗设备、连铸设备、精炼设备、冶炼泵阀、输送设备等，以及电动设备、电控及电子检测设备 [5] - 金属加工设备包括各类焊接设备如电弧焊、激光焊接设备、点焊/螺柱焊设备、等离子切割设备，以及切割设备、钣金加工/金属成型、金属切削机床等 [5] - 其他展品涵盖铸锻件、金属材料与制品如铁矿石、铁合金、有色金属、不锈钢、特殊钢材及各类合金材料，以及节能减排、环境保护技术及设备等 [5]

公司设立与股权结构 - 中国五矿股份有限公司在江西新设全资子公司广庆矿产（江西）有限公司 [1] - 公司注册资本为3000万元人民币 [1] - 法定代表人由徐敏娅担任 [1] 业务范围 - 经营范围涵盖金属矿石销售、金属制品销售及煤炭及制品销售 [1] - 新增半导体照明器件销售及电力电子元器件销售业务 [1] - 包含贸易经纪等商业服务业务 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入24.15亿元，同比增长10.46%，其中第二季度营收12.26亿元，同比增长13.85% [1] - 归母净利润2.81亿元，同比下降30.36%，第二季度归母净利润1.2亿元，同比下降22.64% [1] - 扣非净利润2.48亿元，同比下降28.52% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.17%，同比下降26%，净利率11.35%，同比下降38.05% [1] - 每股收益0.14元，同比下降30% [1] - 历史净利率中位数为15.97%，显示产品附加值较高 [2] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.38亿元，三费占营收比9.85%，同比下降7.96% [1] - 研发费用同比增长37.37%，因公司研发活动增加 [1] 资产负债结构 - 货币资金30.68亿元，同比增长1.16% [1] - 有息负债41.24亿元，同比大幅增长62.04% [1] - 应收账款5.68亿元，同比增长0.85%，占最新年报归母净利润比例达80.43% [1][4] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.35元，同比大幅增长42.47% [1] - 经营活动现金流量净额增长39.76%，因大宗商品贸易回款增加及锂辉石采购减少 [3] - 投资活动现金流量净额增长24.12%，因锂项目资本性支出减少 [3] - 筹资活动现金流量净额增长498.1%，因新增借款增加及上年同期股份回购款支付 [3] 重大财务项目变动 - 存货增长69.75%，因锂辉石和铁矿石存货增加 [1] - 长期借款增长226.79%，因并购贷款增加 [1] - 交易性金融资产增长86.35%，因购买理财产品 [1] - 油气资产增长64.23%，因特提斯项目资产增加 [1] 历史业绩与预期 - 近10年ROIC中位数2.87%，2018年最低为-5.95% [2] - 上市以来10份年报中出现2次亏损 [2] - 分析师普遍预期2025年业绩7.64亿元，每股收益0.38元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][12] 核心观点 - 2025年H1业绩大幅增长 归母净利润232.92亿元 同比增长54.41% 营业收入1677.11亿元 同比增长11.50% [4] - 受益于矿产铜、金量价齐升 矿产铜产量56.69万吨同比增长9.3% 矿产金产量41.19吨同比增长16.3% [5] - 通过内部勘探和外部并购实现资源量双轮驱动增长 新增铜资源量204.9万吨 金资源量88.8吨 [9] - 多项扩产项目进展顺利 包括西藏巨龙铜矿二期、塞尔维亚佩吉铜矿下部带等关键项目 [11] - 预测2025-2027年归母净利润分别为461.20亿元、526.01亿元、592.42亿元 对应PE分别为13.0倍、11.4倍、10.1倍 [12] 财务表现 - 经营活动现金流量净额288.30亿元 同比增长41.00% [4] - 矿产铜业务营收272.61亿元同比增长12.73% 毛利占比38.5% 铜精矿单价6.04万元/吨同比上涨7.30% [6] - 矿产金业务营收264.55亿元同比增长62.15% 毛利占比38.6% 金锭单价715.47元/克同比上涨43.62% [7] - 其他产品（铁、钼、钨等）销售收入占比18.1% 毛利占比18.5% [8] - 预测2025年营业收入3411.47亿元同比增长12.4% 毛利率25.8% ROE 21.8% [15] 产量与运营 - 矿产银产量223.56吨同比增长6.3% 铁精矿139万吨同比增长58.0% [5] - 卡莫阿权益产铜10.89万吨 西藏巨龙矿业产铜9.28万吨 塞尔维亚紫金矿业产铜8.81万吨 [5] - 刚果（金）卡莫阿铜矿配套冶炼厂进入调试期 达产后年产阳极铜50万吨 [11] - 锂资源项目按预期建设 当量碳酸锂产量7315吨 [5][11] 资源储备与扩张 - 新增当量碳酸锂资源量83.4万吨 储量35.8万吨 [9] - 成功收购藏格矿业 新增钾资源储量并提升铜、锂资源储备 [9] - 完成加纳阿基姆金矿交割 签署哈萨克斯坦Raygorodok金矿收购协议 [9] - 紫金山矿区新增铜资源量133万吨 钼资源量9万吨 [9]

财务表现 - 上半年营业收入1.81亿元，同比增长12.06% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3621.47万元，同比增长231.29% [1] - 基本每股收益0.126元/股 [1] 业绩驱动因素 - 碳酸锶市场价格同比大幅上涨 [1] - 主营业务产品价格上升直接推动经营业绩增长 [1]

核心观点 - 海南矿业股份有限公司根据2022年限制性股票激励计划条款 对部分激励对象持有的限制性股票进行回购注销 回购数量为543,987股 回购价格由5.16元/股调整为5.06元/股 调整原因包括公司实施2024年前三季度每股派息0.02元及2024年度每股派息0.08元的利润分配方案 [1][6][7] 批准与授权程序 - 公司董事会审议通过《关于调整2022年限制性股票激励计划限制性股票回购价格的议案》《关于2022年限制性股票激励计划回购注销部分限制性股票的议案》及解除限售相关议案 [3][5] - 监事会确认调整回购价格符合《上市公司股权激励管理办法》及激励计划规定 且不影响公司财务状况及股东利益 [5] - 独立董事对回购注销事项发表明确同意意见 [5] - 公司已履行债权人通知程序并披露注册资本变更公告 [7] 回购注销实施细节 - 回购事由包括激励对象任职监事、退居二线、离岗待退、病休离岗、离职、未达成个人绩效考核要求或被处分等情形 [6] - 回购数量合计543,987股 占原激励计划授予股份的一部分 [6] - 回购价格因派息调整机制从5.16元/股降至5.06元/股 调整公式为调整前价格减去每股累计派息额0.10元 [6][7] - 本次回购注销需办理工商变更登记手续完成注册资本变更 [7]

公司战略调整 - 新任首席执行官西蒙·特罗特着手业务整合 旨在简化运营架构并聚焦核心资产 [1] - 核心任务包括精简业务 控制成本 集中资源发展最优质资产 [1] - 重组为三大业务部门：铁矿石 铝与锂 铜 [1] 业务重组细节 - 将几内亚新西芒杜铁矿与澳大利亚现有铁矿石业务合并 [1] - 整合铝和锂业务板块 [1] - 对矿产部门旗下的硼酸盐和钛业务进行审查 [1] 管理层变动 - 马修·霍尔茨接替特罗特负责铁矿石部门 [1] - 原矿产业务负责人辛西娅·考夫曼将于年内离职 [1] - 特罗特接替被董事会罢免的前任首席执行官雅各布·施陶霍尔姆 [1] 战略背景 - 董事会认为需要更具创新性的战略思路推动转型 [1] - 业务重组是管理层推动公司转型的关键步骤 [1] - 调整发生在公司多个重大增长项目逐步投产的背景下 [1]

收购交易 - 公司以总代价人民币9亿元收购目标公司60%股权 [1] - 交易完成后目标公司将成为公司间接非全资附属公司且财务业绩将综合入账 [1] - 目标公司主要从事企业管理咨询和信息咨询服务 [1] 战略转型 - 公司于2025年7月正式更名为至源控股有限公司标志着战略转型 [1] - 集团专注于全球优质矿产项目包括镍、锰、铝钒矿、钛、黄铁矿、磷等 [1] - 旨在构建绿色矿业、深加工及下游化工产业的投资组合 [1] 目标资产 - 目标公司间接持有铜化集团股权 [1] - 铜化集团业务涵盖采矿选矿、硫磷煤化工加工、钛化工加工及新材料 [1] - 目标公司是股东对外投资铜化集团的核心平台 [1] 交易目的 - 公司通过收购取得目标公司控制权以享有其投资回报 [1] - 此次收购符合公司矿产资源开采与金融服务协同发展战略 [1]