宇树机器人指数表现 - 9月24日盘中下跌2.02% [1] 成分股价格变动 - 景兴纸业下跌4.24% [1] - 金发科技下跌4.09% [1] - 卧龙电驱下跌3.86% [1] - 胜蓝股份下跌3.52% [1] - 朗科智能下跌3.05% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供大于求格局未变，01合约背靠现货市场价格下沿，逢高做空；套利和期权操作建议观望[8][9] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 基本情况：70g双胶纸企业含税均价4742.9元/吨，环比持平；本期双胶纸产量20.9万吨，较上期增加0.4万吨，增幅2.0%，产能利用率56.7%，较上期上升1.0%，行业盈利水平低，部分工厂转产，新增装置生产趋稳，供应增加，但需求端疲弱，下游消费提振动力不足，印厂开工水平不高，用户采买积极性一般，刚需补单为主；针叶浆现货含税均价5650元/吨，环比上期下降0.8%，阔叶浆现货含税均价4191元/吨，环比上期上涨0.1%[6] - 交易策略：单边操作上，供大于求格局未变，01合约背靠现货市场价格下沿，逢高做空；套利和期权操作建议观望[8][9] 核心逻辑分析 - 供应端：前期停产企业逐步恢复生产，但行业盈利情况承压，个别产线或有检修安排，预期双胶纸行业供应有所增加，但增量有限[7] - 需求端：教辅教材刚需层面难有支撑，社会订单整体刚需采购为主[7] - 成本端：针叶浆阔叶浆横盘，成本支撑有限[7] 周度数据跟踪 - 双胶纸供应：本期双胶纸产量20.9万吨，较上期增加0.4万吨，增幅2.0%，产能利用率56.7%，较上期上升1.0%，周内复产装置运行趋稳，其它大型工厂多稳定排产，因行业盈利水平欠佳，部分纸机转产/交叉排产情况存在，行业生产小幅增加；纸价偏弱，纸浆原料小幅震荡，毛利率继续下行[17] - 双胶纸库存：本期双胶纸生产企业库存122.7万吨，环比增幅1.4%，周内工厂生产小幅增量，下游消费未见提振，用户刚需补单为主，贸易商多维持随进随出节奏，企业库存较上周小幅增量趋势，场内库存继续小幅反弹，处于近几年高位[21] - 铜版纸供应：本期铜版纸产量8.3万吨，较上期增加0.5万吨，增幅6.4%，产能利用率61.4%，较上期上升3.8%，周内停产装置恢复生产，其它工厂多正常按克重计划排产，行业产能利用率明显上升；纸浆原料小幅震荡，毛利率整体依旧偏低[24] - 铜版纸库存：本期铜版纸生产企业库存33.9万吨，环比增幅2.1%，本周行业货源供应增量，电子媒体延续冲击下，下游消费提振动力不足，用户采买积极性不高，贸易商维持随进随出节奏，纸企平均库存较上周小幅增加，目前铜版纸场内库存小幅反弹[28] - 双胶纸、铜版纸价格：本期双胶纸企业均价偏弱整理，70g双胶纸企业含税均价为4742.9元/吨，环比持平；本期铜版纸企业均价下降，157g铜版纸企业含税均价为5175.0元/吨，环比持平[39] - 进口化机浆和阔叶浆价格：化机浆现货含税均价3700元/吨，环比上期持平；针叶浆现货含税均价5650元/吨，环比上期下降0.8%；阔叶浆现货含税均价4191元/吨，环比上期上涨0.1%；本色浆现货含税均价4900元/吨，环比上期持平[44][45]

绿色期货及期权品种研发与上市 - 上海期货交易所于2025年6月正式挂牌交易中国首个再生商品品种——铸造铝合金期货及期权 [1] - 铸造铝合金作为废铝循环利用的关键角色，具有显著节能减排的再生绿色属性，是铝工业低碳转型的重要产品 [1] - 交易所于2025年9月正式挂牌交易胶版印刷纸期货及期权，在遴选交割认证品牌时优先考虑具有“绿色工厂”资质的生产企业 [2] - 交易所正在加快推进液化天然气期货及期权、瓦楞原纸期货及期权的研发上市工作 [2] 绿色品种的市场功能与产业影响 - 铸造铝合金期货及期权的上市填补了再生金属衍生品市场的空白，为再生铝企业提供了避险手段 [2] - 该品种有助于推动再生铝产业标准化与产业聚集化，并提升铝产业“中国价格”的影响力 [2] - 胶版印刷纸期货及期权为企业提供了管理原材料成本与产品价格波动风险的工具，有助于提升资源配置效率和经营稳定性 [2] 中国氢价指数体系的构建与完善 - 上海期货交易所自2022年9月起联合发布国内首个反映主要产氢区域的系列价格指数——“中国氢价指数体系” [3] - 2024年9月，交易所更新了“中国氢价指数体系”并新增发布了“中国绿氢价格指数” [3] - 为提升指数权威性，交易所于2025年4月推动《工业副产氢碳排放核算方法》团体标准发布，形成“指数+标准”的协同效应 [3] 国际绿色合作与可持续发展 - 上海期货交易所和上期能源于2025年5月正式获批加入联合国可持续证券交易所倡议，成为境内首批加入该倡议的商品期货交易所 [3] - 此举被视为加强国际合作、响应联合国可持续发展目标、提升中国期货市场国际影响力的举措 [4][5] 未来战略方向 - 交易所未来将紧扣绿色金融主题，持续完善绿色产品供给与服务体系 [5] - 战略目标是以市场化手段推广产业绿色标准，发挥期货市场价格发现等功能，引导产业资源向绿色低碳领域集聚 [5]

公司碳排放配额交易 - 公司通过全国碳排放权交易系统累计出售碳排放配额77.52万吨[1] - 成交均价为100.69元/吨 交易总金额达7805.18万元（含税）[1] - 采用大宗协议转让和挂牌交易方式完成交易[1] 交易性质说明 - 本次交易不涉及关联交易[1] - 交易不符合《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组条件[1]

公司动态 - 公司于2025年9月23日以通讯表决方式召开八届第二十次董事会会议 [1] - 会议审议《关于提前赎回"景兴转债"的议案》等文件 [1] 行业观察 - 国家组织大型采购活动中报价过低企业需接受严格防范并解释清楚投标行为 [1] - 该采购事件引发全行业高度关注 [1]

公司碳排放配额交易 - 公司累计出售碳排放配额77.52万吨 [1] - 成交均价100.69元/吨 [1] - 交易总金额7805.18万元（含税） [1] 交易方式与性质 - 通过全国碳排放权交易系统以大宗协议转让和挂牌交易方式出售 [1] - 本次交易不涉及关联交易 [1] - 不构成重大资产重组 [1]

公司碳排放配额交易 - 公司累计出售碳排放配额77.52万吨 [1] - 成交均价为100.69元/吨 [1] - 交易总金额达7805.18万元（含税） [1] 交易方式与性质 - 通过全国碳排放权交易系统以大宗协议转让和挂牌交易方式完成 [1] - 本次交易不涉及关联交易 [1] - 不构成上市公司重大资产重组 [1]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年9月23日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5320元/吨，收盘价为5288元/吨，整体下跌0.60% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5000 - 6600元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为5600 - 5620元/吨 [7] - 智利Arauco公司9月木浆外盘报价：针叶浆银星700美元/吨，较上月下降20美元/吨；本色浆金星590美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星520美元/吨，较上月上涨20美元/吨 [8] - UPM宣布两家芬兰纸浆厂延长停机检修两周 [8] - 8月欧洲木浆库存量70.78万吨，环比上升3.5%，同比上升11.3%；消费量70.08万吨，环比下降13.7%，同比增加2.4% [8] - 8月我国纸浆进口总量为265.3万吨，环比下降7.9%，同比下降5.6% [8] - 截至2025年9月18日，主要地区及港口周度纸浆库存量208.32万吨，较上周上升0.54% [8] - 下游文化用纸市场，行业开工继续恢复，市场供给预期增加，震荡偏弱运行 [8] - 短期外盘报价涨跌互现，供应端收紧仍待在发运中反馈，港口库存高位运行，下游纸厂降本增效心态仍存，延续低位震荡调整 [8] 行业要闻 - 9月15日，晨鸣纸业表示寿光基地已全面复产，黄冈基地、江西基地二厂正常生产，江西基地一厂、吉林基地、湛江基地当前仍在停机检修，争取尽快恢复生产 [9] - 针对是否减少白卡纸产能问题，晨鸣纸业称公司有三条白卡纸产线，江西二厂生产扑克卡盈利稳定；寿光四厂计划生产高附加值产品提高盈利能力；湛江四厂待复工复产后，通过降低自制浆成本等措施压降成本，提升盈利空间 [9]

市场表现 - 截至收盘，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.55%，北证50涨0.71%，科创50指数涨3.38% [1] - 全天成交额21425亿元，较上日缩量2069亿元 [1] - 超2100只个股上涨，贵金属、消费电子、半导体、液冷服务器板块涨幅居前，影视院线、旅游及酒店、造纸、能源金属、白酒、农药板块表现不佳 [1] - 市场连续两天缩量，出现暂时止跌迹象 [1] 市场成交量分析 - 成交量是核心观测指标，连续多日保持较高水平是牛市根基，表明市场参与者众多、人气旺、资金充沛 [3] - 市场连续两天缩量反映出资金上攻意愿不强烈，即便有重磅新闻发布会也未能带动做多热情，成交量进一步缩量超过2000亿元 [3] - 若后续成交量不能放大，市场短期内很难发起新一轮上攻行情 [3] 成交量萎缩原因 - 节前效应使然，国庆小长假临近，投资者倾向于减少持股以规避系统性风险，导致交投清淡、成交量减少 [5] - 短期内缺乏新的重大消息刺激，美联储降息等重大事件已落地，新的驱动因素降临前市场难以上攻 [6] - 大盘技术形态出现阶段性顶部信号，上证指数双头格局基本确认，且120分钟级别顶背离结构已成，导致买盘力量衰减和市场观望情绪强化 [7] 短期市场展望 - 国庆假期前，市场不太容易向上发起新一轮进攻，大概率以震荡调整为主 [9] - 市场回调空间不大，在不跌破3735点附近的情况下，可视为箱体震荡整理 [9] 投资配置方向 - 大科技方向的主线地位很难被取代，建议关注AI算力、人形机器人、芯片半导体、国产软件等赛道，在流动性宽松环境中更具估值扩张潜力 [10] - 有色、证券等方向也可适当留意 [10] 中长期市场展望 - A股牛市格局和背后逻辑并未改变，后续整理充分后仍有机会继续挑战新高 [14] - 10月份召开的二十届四中全会是重要时间节点，将研究制定“十五五”规划的建议，届时明确的政策信号有望凝聚市场新一轮上攻合力 [14]

股价表现 - 景兴纸业股价单日下跌5.43% [1] - 成交额达27.97亿元 [1] - 换手率高达37.23% [1] 机构资金动向 - 1家机构专用席位净买入1246.35万元 [1] - 3家机构专用席位净卖出1.41亿元 [1]