创新药板块行情 - 今年以来创新药板块行情向好，成为二级市场热点 [1] - 二季度公募机构上报医药主题基金约30只，与2024年全年成立数量相当 [1][2] - 部分重仓创新药个股的公募基金年内回报率超80% [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF规模从6.53亿元增至64.89亿元，净流入超44亿元 [2] - 工银国证港股通创新药ETF规模从12.67亿元增至44.25亿元，净流入超20亿元 [2] 基金产品布局 - 华宝基金布局华宝中证制药ETF、华宝恒生港股通创新药精选ETF [2] - 鹏华基金布局鹏华上证科创板生物医药ETF联接、鹏华国证港股通创新药ETF [2] - 华泰柏瑞基金布局华泰柏瑞港股通医疗精选混合、华泰柏瑞生物医药混合 [3] - 浦银安盛基金布局浦银安盛医药创新混合、浦银安盛医疗创新混合 [3] - 招商基金布局招商医药科技混合、招商医药精选混合、招商医药量化选股混合 [3] - 鑫元基金布局鑫元中证港股通创新药指数、鑫元医药睿选混合 [3] 行业估值与前景 - 创新药板块估值未进入泡沫化阶段，仍在可理解范围 [1][5][6] - 港股市场吸引创新药公司上市，为指数增添活力 [4] - 国内人口老龄化提升医药需求，中国创新药企业国际地位提高 [4] - 2023年创新药迎来收获期，未来2-3年更多公司可能贡献BD品种 [7] - 创新药行业需要持续研发投入和强大金融市场支持 [5] 投资策略 - 主动权益类基金在医药行业仍低配，未来可能回归标配 [1][7] - 临床数据向好将推动药品和公司价值提升 [7] - 主动产品在创新药等专业赛道可能更有超额收益机会 [7] - 被动产品强调基础工具属性，主动产品追求阿尔法收益 [8] - 部分公司采取"被动为主、主动为辅"策略完善医药投资工具 [8]

资金流向 - 6月16日至6月25日医药主题ETF合计净流入超64亿元 多只龙头创新药主题ETF净流入超15亿元 [1] - 6月16日至6月20日港股创新药指数大跌8.51% 期间广发中证香港创新药ETF净流入8.89亿元 汇添富国证港股通创新药ETF净流入7.10亿元 [2] - 6月23日至6月25日广发中证香港创新药ETF净流入10.83亿元 汇添富国证港股通创新药ETF净流入8.69亿元 [2] - 易方达基金6月17日增持泰格医药至1372.10万股 5月20日及5月26日分别增持57.60万股和46.96万股 [2] - 兴证全球基金5月30日及6月5日分别增持泰格医药110.05万股和46.92万股 [2] 市场表现 - 创新药板块结束单边上涨进入震荡阶段 呈现"越跌越买"特征 [1] - 6月26日荣昌生物A股跌超18% H股跌超11% 重仓该股的港股创新药主题ETF普遍下跌超2% [3] - 荣昌生物将泰它西普授权给美国Vor Bio公司 获得1.25亿美元现金及认股权证 最高潜在里程碑付款达41.05亿美元 [3] - 本轮BD首付款较低且合作方无商业化产品 与市场乐观预期存在差距 [4] - 创新药板块短期回调与部分企业基于全球开发战略进行融资有关 [4] 行业分析 - 创新药行情启动底层逻辑包括资产重估和海外BD价值空间打开 MNC到中国大量BD [5] - 创新药研发具有高度不确定性 高估值下任何瑕疵都可能被放大导致股价回调 [6] - 具备更高置信度、更优竞争格局、更完备商业逻辑的企业更具投资价值 [5] - 海外市场尤其是欧美市场代表更大商业化价值 产业趋势明确 [6] - 更关注管线中双抗、ADC药物在II期或III期临床展现的积极成果 [6] 投资策略 - 创新药资产需以更长久期审视投资价值 短期博弈难以获得理想回报 [5] - 行情切换需要能承接大量资金的新题材 目前创新药板块人气仍在 [4] - 若持续上涨行情结束 可能转为高位震荡而非快速下跌 [4] - 短期事件性催化告一段落 基本面真空期资金获利了结释放风险 [5]

转眼已步入2025年上半年的最后一个交易日，6月30日，公募基金半年度业绩即将揭晓。Wind数据 显示，截至6月29日，超八成公募基金今年以来实现正收益。其中，汇添富香港优势精选暂居首位，今 年以来涨幅达89.15%。中信建投北交所精选两年定开、长城医药产业精选紧随其后，暂位居第二和第 三位。 从截至6月29日的情况来看，公募基金竞争较为激烈。前两名收益率差距达8个点，但第三至第五名 之间相邻收益率差距仅在2个点左右，其间的争夺仍存悬念。站在近三年和近五年的维度来看，截至 2025年年中的冠军已基本敲定。金元顺安元启近五年涨幅接近300%，较第二名收益率超出90多个百分 点；华夏北交所创新中小企业精选两年定开近三年涨幅约177%，较第二名超过约60个百分点。 Wind数据显示，截至6月29日，今年以来涨幅超过50%的公募基金中，约八成是在2025年一季度末 重仓医药板块的基金，其中多数都投向了创新药领域。暂居首位的汇添富香港优势精选2025年一季度末 前十大重仓股更是几乎全部投向了港股创新药标的，分别为荣昌生物、科伦博泰生物、信达生物、和黄 医药、康诺亚、翰森制药、康方生物、诺诚健华、来凯医药、百济神州。 截 ...

港股市场表现 - 恒生指数年内涨幅达20% [1] - 海外资金加速回流和南下资金持续加码推动香港市场资产重估 [1] 科技板块特征 - 科技板块作为港股核心资产或将更加受益 [1] - 港股通科技指数精选50只市值较大研发投入较高营收增速较好的港股科技龙头 [1] - 指数具备新质生产力含量高锚定各行业龙头内生动能强等特征 [1] 行业布局 - 指数成分股主要覆盖汽车电子传媒医药生物及计算机等新兴科技行业 权重合计达81.2% [1] - 腾讯阿里小米等五大巨头权重合计近50% [1] 财务表现 - 港股互联网和汽车板块营收同比增速均突破10% [2] - 港股通科技指数近三年研发费用占营业收入比例均超7% 显著高于恒生科技和中证科技指数 [2] 成长潜力 - 高研发投入构筑技术壁垒并推动企业经营质量持续提升 [2] - 企业在创新药智能汽车互联网等优势领域加速推进全球化布局 [2] - 技术创新加全球化双轮驱动模式构建长期可持续增长动能 [2] 估值水平 - 港股通科技指数PE为21.46倍 处于近五年4.98%分位 [3] - 板块具备显著估值修复空间 [3] 市场环境 - 美联储降息预期升温改善全球流动性环境 [3] - 中国经济复苏预期增强缓解港股科技板块估值压制因素 [3] 投资工具 - 港股通科技ETF富国紧密跟踪中证港股通科技指数 [1] - 覆盖互联网智能汽车创新药三大港股核心资产 [1] - 为投资者提供一键布局港股科技板块的高效工具 [1]

2025年上半年，港股创新药板块在政策与产业催化、市场情绪等因素推动下高歌猛进，重仓相关板 块个股的主动权益类基金上半年业绩突飞猛进。汇添富香港优势精选A回报率高达85%以上，另有多只 产品回报率超过60%。 随着板块估值来到相对高位，市场对后续行情判断出现分歧。部分机构认为，短期事件性催化告一 段落，短线交易型资金可能会选择获利了结，股价调整的同时也会释放一定风险。投资者需要认真甄别 相应资产的属性，尤其要考虑企业的业绩兑现能力。 创新药主题基金"霸榜" 凭借对创新药行情的大力参与，今年上半年多只重仓创新药个股的主动权益类基金表现出色，显著 跑赢了相关主题的指数基金。 Wind数据显示，截至6月27日，汇添富香港优势精选A以85.64%的回报率领跑今年以来的公募基金 业绩排行榜。自2022年三季度以来，该基金的重仓股全面转向港股生物医药板块。今年上半年，该基金 的持仓中涌现出多只"翻倍股"，荣昌生物上半年涨幅高达278%，信达生物、诺诚健华、科伦博泰生物 上半年涨幅均超100%。整体来看，该基金的最新前十大重仓股上半年平均涨幅高达90%以上。 截至6月30日，梁福睿管理的长城医药产业精选A、郑宁管理的中银港 ...

私募业绩表现 - 2025年上半年知名主观多头私募业绩分化显著 同犇投资旗下代表产品取得大幅正收益 得益于新消费板块崛起[2] - 上海一家知名私募旗下产品今年以来亏损超过20% 因重仓配置油气板块[2] 投资方向影响 - 投资方向对上半年私募业绩产生深刻影响 新消费板块景气度高企 细分赛道包括潮流玩具 谷子经济 宠物食品 高端美妆[2] - 机构聚焦人工智能 新消费 创新药和红利资产等方向 同犇投资自2024年11月将投资重点从大消费变为新消费[1][2] 市场环境特征 - 上半年股票市场主基调为宽幅波动叠加结构性机会 行业出现DeepSeek时刻[3] - 海外扰动因素代表外部风险 冲击影响有限 但持续时间和强度不易预期[3] 机构策略调整 - 源乐晟资产反思银行保险板块配置比例较低 未来将加大研究关注[3] - 钦沐资产提前制定内循环为主投资计划 应对海外扰动因素[3] 下半年展望 - 私募机构对下半年行情较为乐观 看好人工智能 新消费 创新药和红利资产[5][6] - 致顺投资延续科技+消费双主线 科技主线内涵将更丰富 扩散至金融科技 生物科技等方面[6] - 源乐晟资产主要配置新消费 创新药 科技及有色金属 略增科技股配置基于AI算力领域投资逻辑信心[6] - 清和泉资本看好AI应用 上游资源 新消费 创新药 优质红利资产 认为中国市场估值相对偏低 美元走弱有利资本回流[6]

在创新药赛道短期波动加大的背景下，市场上出现了较多对其"从主题投资到业绩兑现路径的确定 性"的讨论。 不过，部分公募人士对创新药板块仍有比较高的期待。他们认为，考虑到创新药每个季度在海外市 场的授权数量和金额不断增加，即便在市场波动的环境中，也体现出较强的韧性和吸引力。 "那些具备全球竞争力的创新药板块，可预见性相对较强，未来市值空间的可实现度和实现路径把 握相对较大，是医药行业里弹性最大的方向。"广发沪港深医药基金经理吴兴武认为，产业发展往往是 线性的，而股市行情常常以脉冲的方式演绎，这个现象不仅存在于创新药领域，也常见于很多产业趋势 驱动的行情。中期来看，如果按照产业趋势驱动投资节奏的框架，基于当前产业发展趋势的判断，创新 药行业大概率仍然可以持续发掘出投资机会。 吴兴武进一步分析，今年上半年，创新药在产业层面和市场偏好层面迎来阶段性共振。中国创新药 行业经过十年的进步，已经进入厚积薄发的发展阶段。尽管当前中国创新药企业的发展水平存在差异， 但整体而言，优质企业占据了较高比例。同时，中国创新药企业在国际化进程中稳步推进，每个季度在 海外市场的授权数量和金额不断增加，显示出行业的发展潜力。这也是其受到资金关 ...

来自第三方机构私募排排网的最新监测数据显示，截至7月4日，国内股票私募机构的平均仓位已升 至77.36%，较前一周攀升2.07个百分点。这一单周加仓幅度在历史上较为罕见。经过此番加仓，当前股 票私募平均仓位水平已逼近年内峰值，同时刷新了该数据今年以来的次高纪录。 更值得关注的是头部私募的动向。同期数据显示，百亿级股票私募平均仓位高达83.26%，较前一 周增加3.3个百分点。这不仅显示出头部机构更为强烈的做多意愿，其最新仓位水平更是创下近93周以 来的新高。 "近期私募尤其是百亿级机构的积极加仓，充分体现了对资本市场长期向好的坚定信心。"融智投资 FOF基金经理李春瑜表示，积极加仓暗示结构性行情有望延续，同时反映出机构正主动把握市场在相对 低位时的宝贵时间窗口。 两融数据同步印证了市场热度。自6月9日至7月14日，A股融资余额已连续一个多月稳定在1.8万亿 元上方。截至7月14日收盘，A股融资余额已达1.87万亿元，创下今年4月3日以来的新高。 优美利投资总经理贺金龙认为，私募高仓位运作和融资数据增长的背后，是居民储蓄持续增长和利 率下行趋势的双重推动。"当前沪深300指数的股息率已超过长期国债收益率，权益资 ...

医药板块在经历三年的蛰伏之后，今年给投资者演绎了出精彩的行情。从获得海外巨额授权，到 医药研发实力跃升国际一流，再到各类政策发力支持，医药行业迎来多重机遇，广阔前景正在徐徐 展开。 | 阶段。 | 东方红医疗升级股 票发起基金(A类) | 业绩比较基准 | 超额收益。 | | --- | --- | --- | --- | | | 浄值增长率。 | 收益率。 | | | 过去六个月@ | 44. 55%+ | 6.64%+ | 37. 91%+ | | 过去一年。 | 47.54%2 | 14. 37%+ | 33. 17%+ | | 过去三年。 | 29. 40%+ | -17.88%+ | 47.28%+ | | 自基金合同生效起至今 | 36. 12%+ | -16.94%2 | 53.06%+ | 十五年来深耕医药行业的东方红资产管理基金经理江琦，对行业的前景充满信心和憧憬："医药行 业的长期超额收益，本质来自科技成长驱动的价值创造。创新药是未来增速最快的医药子行业，中国创 新药目前处于1的阶段，未来将迎来从1到10的发展阶段。" 医药投资的关键词："组合、周期、成长" 医药行业是一个专业性要求很高的 ...

指数表现 - 中证创新药产业指数上涨0.1%，沪深300医药卫生指数上涨0.03%，中证生物科技主题指数下跌0.1%，恒生港股通创新药指数下跌0.6%，中证港股通医药卫生综合指数下跌0.6% [1] - 恒生创新药ETF（159316）半日获3700万份净申购，最新规模达10.8亿元、较一月前实现翻倍 [1] 指数构成与特点 - 中证生物科技主题指数聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的公司股票组成，当前滚动市盈率61.3倍，估值分位53.3% [4] - 沪深300医药卫生指数聚焦A股医药卫生行业龙头，由沪深300指数样本中属于医药卫生行业的公司股票组成，覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节，当前滚动市盈率30.0倍，估值分位41.0% [4] 指数历史与估值 - 中证生物科技主题指数自2015年发布以来估值分位53.3% [4] - 沪深300医药卫生指数自2007年发布以来估值分位41.0% [4] - 恒生港股通创新药指数2023年7月10日发布，中证港股通医药卫生综合指数2017年6月23日发布，中证创新药产业指数2019年4月22日发布 [5]