市场整体表现 - 上证指数在4000点关口震荡盘整，11月10日收盘报4018.6点，年内涨幅扩大至19.9% [2] - 市场结构分化显著，呈现“高切低”特征，价值板块如煤炭、化工、银行、保险占优，TMT和医药板块承压 [2] - 万得偏股混合型基金指数四季度以来累计下跌2.08%，年内回报率从前期高点44.65%缩至32.56% [2] - 4431只主动权益类基金年内平均收益率从三季度末的33.08%降至30.51% [2] 基金业绩分化 - 主动权益基金业绩首尾差距超过220个百分点，领跑者收益率突破200%，垫底产品仍为负收益 [1][3] - 永赢科技智选A以205.35%的年内回报大幅领跑，恒越优势精选、红土创新新兴产业分别以147.36%、139.82%位居第二、第三 [3] - 当前有147只主动权益类产品为负收益，其中15只产品年内跌幅超过10%，华富医疗创新A回报为-19.41% [3] - 主动权益基金前十强的“入围线”为122.13%，远超去年同期的52.4% [3] 基金申赎政策调整 - 部分绩优基金果断放开大额申购以补充资金，例如长城医药产业精选、国富策略回报、国金量化多策略等产品解除限购 [5][6] - 另有众多产品收紧“流量阀”，218只主动权益类基金处于暂停大额申购状态，17只产品单日申购限额不超过1万元，部分甚至限制在数百元 [6] - 永赢睿恒、永赢融安等业绩翻倍产品暂停50万元以上的大额申购，永赢睿信将单日上限从100万元缩减至50万元，中欧小盘成长将限额从1000万元大幅降低至50万元 [6][7] 行业后市展望 - 业内对后续权益市场表现保持积极乐观，认为四季度大概率呈现震荡结构性慢牛行情，建议以均衡风格应对市场快速轮动 [1][8] - 投资建议进行均衡配置，适度增配低位板块如稳健红利、反内卷资源品，科技主线中期向上趋势不变，逢调整可增配AI算力、互联网等 [8] - 创新药板块因资金短期博弈BD预期而回调，预计后续波动率将逐步收敛，市场关注点从“短期事件驱动”转向“长期基本面兑现” [9]

公募基金发行与市场热度 - 嘉实成长共享混合基金于10月24日提前结束募集，募集规模约30亿元，是近期规模最大的主动权益基金之一 [2] - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF于10月23日成为“一日结募”基金，首发募集超过50亿元，约55亿元，是今年以来第五只“日光基”FOF产品 [3] - 中欧价值领航混合基金于10月21日成为“日光基”，仅发售一天募集近20亿元 [9] - 公募定增市场回暖，2025年以来认购总金额超315亿元，较2024年同期增长50%以上 [9][10] 公募基金业绩与规模变动 - 永赢科技智选基金年内收益近195%，其三季度规模增长近10倍，单季度利润达47亿元 [4] - 长城医药产业精选基金三季度规模增长近60% [4] - 中欧数字经济基金规模从二季度末的15.27亿元增至三季度末的130.21亿元，单季度增长近8倍，小幅减仓AI基础设施并增配智能机器人及端侧AI [14] 私募基金行业动态 - 截至2025年10月22日，百亿私募数量达到100家，较9月底新增4家，其中量化私募有46家，主观私募有44家 [5][6] - 宏观策略私募产品前三季度平均收益率为24.54%，8月和9月表现尤为突出 [20] 交易所交易基金市场 - 截至2025年9月底，沪市ETF共760只，总市值40003.11亿元，较上期增加7.65%；深市ETF共555只，总市值16255.16亿元 [15] - 上证基金指数10月24日收报7152.31点涨0.25%，LOF基金价格指数收报9147.72点涨1.44%，ETF基金价格指数收报1842.25点涨1.48% [9] 不动产投资信托基金发行 - 华夏中海商业REIT公众投资者和网下投资者有效认购申请确认比例分别为0.2763%和0.3120%，对应有效认购倍数分别为361.9倍和320.5倍，累计认购金额近1600亿元 [12] - 中信建投沈阳国际软件园REIT认购金额超444亿元，两只公募REITs合计吸引资金超2000亿元 [12] 券商与投资者情绪 - 2025年9月证券类App活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，刷新年内单月最高纪录 [10][11] - 券商App中，有2家券商App月活超过1000万人，11家券商月活突破600万人，华泰证券涨乐财富通、国泰海通君弘、平安证券位列前三 [11] 不良资产转让市场 - 杭银消费金融公司转让个人消费金融不良贷款资产包，未偿还本息合计19.74亿元，起拍价格7000万元，转让折扣仅为0.35折 [7] 行业会议与投资策略 - 第六届1024资管科技开发者大会于2025年10月17日在上海举办，主题为“人工智能+，从产业AI到金融AI”，汇聚300余位嘉宾探讨AI技术在资管行业应用 [16] - 多家基金公司四季度投资策略看好科技成长方向，招商基金对后市偏谨慎，认为市场估值吸引力下降，上涨需更多政策或基本面支撑 [17]

公募基金市场动态 - 嘉实成长共享混合基金于10月24日提前结束募集，募集规模约30亿元，是近期规模最大的主动权益基金之一 [2] - 中欧价值领航混合基金于10月21日一日结束募集，成为“日光基”，募集规模近20亿元 [8] - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF于10月23日成为“一日结募”基金，募集规模约55亿元，为年内第五只此类FOF产品 [3] - 公募REITs市场再现千亿资金抢筹，华夏中海商业REIT和中信建投沈阳国际软件园REIT合计认购金额超2000亿元 [11] - 公募定增市场显著回暖，今年以来认购总金额超315亿元，较2024年同期增长50%以上 [7][9] - 部分绩优基金规模在三季度大幅增长，例如永赢科技智选规模增长近10倍，单季度利润达47亿元；中欧数字经济基金规模从15.27亿元增至130.21亿元，单季度增长近8倍 [4][12] - 四季度投资策略显示，多家基金公司看好科技成长方向，同时关注高股息蓝筹股，认为股票资产吸引力提升 [15] 私募基金行业状况 - 截至10月22日，百亿私募数量达到100家，较9月底新增4家 [5] - 在100家百亿私募中，量化私募数量最多，有46家；主观私募有44家；混合策略私募有8家；另有2家未披露投资模式 [6] - 宏观策略私募产品表现突出，今年前三季度平均收益率为24.54%，吸引不同背景的私募机构积极布局 [18] 券商与交易市场数据 - 2025年9月证券类App活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，创年内单月新高 [10] - 券商App中，有2家月活超1000万人，11家月活突破600万人，华泰证券涨乐财富通、国泰海通君弘、平安证券位列前三 [10] - ETF市场持续扩容，截至9月底，沪市ETF总市值达40003.11亿元，较上期增加7.65%；深市ETF总市值为16255.16亿元 [13] - 10月24日，上证基金指数收涨0.25%，LOF基金价格指数收涨1.44%，ETF基金价格指数收涨1.48% [7] 行业会议与趋势 - 第六届1024资管科技开发者大会于10月17日举行，主题为“人工智能+，从产业AI到金融AI”，汇聚300余位行业嘉宾探讨AI技术在资管行业的前沿应用 [14] - FOF产品热度升温，在低利率环境和市场波动加剧背景下，凭借多元资产配置与风险分散能力受到投资者关注 [3]

公募基金发行与市场热度 - 嘉实成长共享混合基金于10月24日提前结束募集，募集规模约30亿元，是近期规模最大的主动权益基金之一[2] - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF于10月23日成为“一日结募”基金，募集规模约55亿元，是今年以来第五只“日光基”[3] - 中欧价值领航混合基金于10月21日成为“日光基”，一天内募集近20亿元[10] - 公募定增市场显著回暖，2025年以来认购总金额超315亿元，较2024年同期增长50%以上[11][12] 公募基金业绩与规模变动 - 永赢科技智选基金前三季度收益率近195%，三季度规模增长近10倍，单季度利润达47亿元[4] - 长城医药产业精选基金三季度规模增长近60%[4] - 中欧数字经济基金规模从二季度末的15.27亿元增至三季度末的130.21亿元，单季度增长近8倍[16] 私募基金行业动态 - 截至2025年10月22日，百亿私募数量达到100家，较9月底新增4家[6][7] - 当前百亿私募中，量化私募数量最多达46家，主观私募44家，混合策略8家，另有2家未披露模式[7] - 宏观策略私募前三季度平均收益率为24.54%，8月和9月表现尤为突出[24][25] REITs市场认购情况 - 华夏中海商业REIT公众认购确认比例0.2763%，网下认购确认比例0.3120%，对应认购倍数分别为361.9倍和320.5倍，累计认购金额近1600亿元[14] - 中信建投沈阳国际软件园REIT认购金额超444亿元[14] - 两只公募REITs合计吸引认购资金超2000亿元[14] 券商与ETF市场数据 - 2025年9月证券类App月活跃用户约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，创年内单月新高[13] - 截至2025年9月底，沪市ETF总市值40003.11亿元，较上期增加7.65%；深市ETF总市值16255.16亿元，总份额9648.33亿份[18] - 10月24日ETF基金价格指数收报1842.25点，单日上涨1.48%[10] 行业会议与策略观点 - 第六届1024资管科技开发者大会于10月17日举行，主题为“人工智能+，从产业AI到金融AI”，汇聚300余位行业嘉宾[19] - 多家基金公司四季度策略看好科技成长方向，同时关注高股息蓝筹股，认为股票资产吸引力提升但需基本面支撑[20][21] - 部分基金三季报显示基金经理增持锂电产业链、港股互联网及铜类资源股[22]

基金三季报规模与业绩表现 - 中欧数字经济混合发起基金三季度末规模达130.22亿元，较二季度末的15.27亿元增长超750%，该基金今年以来回报率逾127% [5] - 永赢科技智选基金规模从二季度末的11.66亿元扩张至三季度末的115.21亿元，永赢科技智选A今年以来收益率超185% [5] - 长城医药产业精选基金规模从二季度末的11.32亿元提升至三季度末的17.90亿元，该基金今年以来的回报率超80% [5] 科技与AI板块投资观点 - AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期，投资机会与风险并存 [8][9] - AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，但高估值对业绩兑现要求更为苛刻，板块波动性会显著加大 [9] - 全球云计算产业值得重点关注，AI模型价值提升，全球旗舰模型通过不降价、限流等方式进行实质性“提价”，token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%至20%的季度环比增长 [9] 基金持仓变动与选股策略 - 中欧数字经济混合发起前十大重仓股包括新易盛、阿里巴巴-W、中际旭创、天孚通信、新泉股份、三花智控、腾讯控股、中芯国际、沪电股份、生益科技 [5] - 永赢科技智选三季度大举增持新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、太辰光、仕佳光子、长芯博创，并新买入生益科技、澜起科技 [5] - 长城医药产业精选前十大重仓股为信达生物、三生制药、热景生物、益方生物、诺诚健华、舒泰神、中国生物制药、一品红、科伦博泰生物和康弘药业 [6] - 创新药板块投资围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量三个角度展开，并重点提升非肿瘤领域持仓占比，加大核心管线全球竞争力和稀缺性的选股权重 [10] 行业竞争与商业化前景 - 全球头部模型厂商通过与不同主体合作创造新市场，挑战搜索、公有云、电商、办公等领域巨头，引发跨界竞争 [9] - 相比2023年至2025年大厂基于现金流投资，新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资可能将全球AI算力投资推向更高水位 [9]

基金业绩表现 - 永赢科技智选基金前三季度涨幅达194%，其中第三季度单季涨幅为99.74% [1][2] - 长城医药产业精选基金前三季度涨幅约为102% [4] - 永赢科技智选基金规模从二季度末的11.66亿元增长至三季度末的115.21亿元，单季增长近9倍，基金份额从7亿份增至34.66亿份，单季度为投资者带来47.15亿元的利润 [1][2] - 长城医药产业精选基金规模从二季度末的11.32亿元增至三季度末的17.90亿元，基金份额从6.79亿份增至9.32亿份 [4] 基金持仓分析 - 永赢科技智选前三大重仓股为新易盛、中际旭创和天孚通信，其他重仓股包括深南电路、沪电股份等 [2] - 与半年报相比，永赢科技智选新增生益科技（持仓市值9.19亿元）、澜起科技（6.35亿元）和仕佳光子（5.24亿元）为前十大重仓股，胜宏科技、工业富联、源杰科技退出前十大 [2] - 长城医药产业精选前十大重仓股包括信达生物、三生制药等，舒泰神、中国生物制药新晋十大重仓股，石药集团、泽璟制药被卖出 [4] - 长城医药产业精选的股票仓位从二季度末的75.89%升至82.18% [5] 行业前景与基金经理观点 - 全球云计算产业值得重点关注，AI模型价值提升，全球旗舰模型通过多种方式进行实质性“提价” [3] - AI算力投入保持10%～20%的季度环比增长，token数保持100%的季度环比增长 [3] - 相比2023年—2025年大厂的基于现金流投资，新云厂商的举债投资等可能将全球AI算力投资推向更高水位 [8] - 对于光通信和PCB行业，预计2027年有望成为新技术交汇的大年，CPO、OCS等技术有望进入落地期 [8] - 创新药基本面依旧向好，全球竞争力逐渐加强的趋势基本确立 [7] - 创新药板块已经进入个股阿尔法时段，持仓个股围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量三个角度展开 [5][7]

永赢科技智选混合基金 - 前三季度基金涨幅达194%，成为冠军基，其中第三季度单季涨幅为99.74% [1][2] - 基金规模从二季度末的11.66亿元暴增至三季度末的115.21亿元，单季度增长近9倍 [1][2] - 基金份额从二季度末的7亿份猛增至三季度末的34.66亿份，单季度为投资者带来利润47.15亿元 [2] - 前三大重仓股为新易盛、中际旭创和天孚通信，新晋前十大重仓股包括生益科技（持仓市值9.19亿元）、澜起科技（6.35亿元）和仕佳光子（5.24亿元） [2] - 基金经理认为全球云计算产业值得关注，AI模型价值提升，算力投入保持10%-20%的季度环比增长 [3] - 预计2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS等技术将进入落地期 [9] 长城医药产业精选基金 - 前三季度基金涨幅约为102% [4] - 基金规模从二季度末的11.32亿元增至三季度末的17.90亿元，基金份额从6.79亿份增至9.32亿份 [5] - 股票仓位从二季度末的75.89%上升至三季度末的82.18% [6] - 三季度单季涨幅一度超过40%，随后回落至两成左右 [5] - 新晋前十大重仓股为舒泰神、中国生物制药 [5] - 基金经理认为当前创新药个股已极具性价比，持仓围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量展开 [6] - 创新药基本面依旧向好，全球竞争力逐渐加强的趋势基本确立 [8] 行业观点 - 全球云计算产业值得重点关注，AI模型价值因商业化发展而优化 [3] - 新云厂商的举债投资及芯片与模型厂商的相互投资，可能将全球AI算力投资推向更高水位 [9] - 模型和算力架构深度匹配将带来计算、通信、存储配置方案的丰富化及产业链机会 [9] - 创新药行业能靠自身研发创新熬出来，未来值得期待 [8]

基金业绩排名变化 - A股基金以173.88%的年内收益率反超港股基金 跃居全市场业绩第一[1] - 业绩前五基金分别为永赢科技智选混合(173.88%)、汇添富香港优势精选QDII(158.43%)、中银港股通医药基金(128.61%)、长城医药产业精选(124.12%)、中信建投北交所精选(122.90%)[1] - A股基金较最强港股基金业绩优势超15个百分点[1] 行业板块轮动 - 市场风格从创新药切换至算力板块 推动重仓算力的A股基金业绩爆发[1][2] - 算力板块7月起成为市场最强板块 近三个月内重仓该板块的基金净值涨幅均超100%[2] - 港股基金同期最高净值涨幅仅为49% 显著低于A股算力基金表现[2] 重点持仓标的 - 永赢科技智选混合全部持仓20只股票均为A股上市公司 已清空港股持仓[2] - 该基金第一大重仓股新易盛自6月以来股价涨幅超3倍 直接推动基金业绩排名提升[3] - 新易盛在二季度新进公募十大重仓股名单[3] 机构后市观点 - 科技成长板块仍被看好 重点关注AI应用渗透及半导体领域[4] - 人民币资产升值空间打开有利于A股市场演绎[4] - 资金持续流向科技板块 当前交易拥挤度已接近前期高点[4] - 市场维持震荡上行概率较大 但上涨斜率可能放缓[4]

AI基金业绩反转 - 截至8月24日最近三个月权益类基金中表现最强的20只产品全部为AI算力板块基金 业绩回报均超70% 最高达111% [2] - 信澳业绩驱动基金自6月12日启动净值飙升 三个月内实现105%涨幅 年内收益率从亏损转为78% [2] - 财通集成电路产业基金在三个月内从年内亏损26%逆转为盈利44% 净值从1.5468元升至2.8347元 [3] 行业轮动与指数表现 - 上半年中证沪港深创新药指数上涨约25% 恒生生物科技指数涨约50% 长城医药产业精选基金上半年收益达75.18% [4] - 中证人工智能指数从2024年底3155.47点至2025年6月23日仅微调至3139.08点 期间表现低迷 [4] - 2025年7月起中证人工智能指数累计涨幅达35% 推动AI赛道基金后发制胜 [5] 算力板块驱动因素 - 海外云厂商资本开支规划超预期 全球算力基础设施投资维持高速增长 [6] - OpenAI新发布大模型推动算力集群规模翻倍 供应链验证需求旺盛 [6] - 新技术迭代催生GPU/ASIC芯片、光模块、光芯片、光纤连接器等高增长细分领域 [6] AI产业链发展前景 - 算力作为AI核心基础设施 需求有望呈现指数级增长 行业高景气度将呈长周期态势 [6] - AI服务器带动PCB用量跃升、高功率电源系统及液冷散热解决方案等新兴领域成为刚需 [6] - 国产算力板块获密集催化 云端与终端AI需求持续 中国半导体厂商受益度提升 开源模型推动国产算力生态落地 [7]

A股市场表现 - 2025年8月22日上证指数收涨逾1%至3825.76点，为近十年来首次站上3800点，沪、深、京三市全天总成交额达2.58万亿元 [2] - 自二季度以来A股市场持续反弹，相对4月7日低点，上证指数大涨近14% [2] - 万得普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数年初至今分别大涨24.96%和24.72%，仅次于万得QDII混合型基金指数的27.12% [2] 主动权益基金业绩 - 年内净值增长率翻倍的主动权益基金共计22只，包括长城医药产业精选A/C、中银港股通医药A/C等 [2] - 长城医药产业精选A和C今年净值增长率分别高达130.76%和129.97% [2] - 部分翻倍基金为发起式基金且成立不足一年，如华安医药生物A/C和中航优选领航A/C成立仅8个月，净值增长率分别达113.64%/113.04%和101.15%/100.36% [3] 基金业绩分化 - 截至2025年8月22日，40只主动权益基金自成立以来净值累计跌幅超50%，分属24家基金管理人 [3][4] - 广发基金为前十大基金公司中唯一上榜者，旗下6只产品净值跌幅超50% [5] - 11家管理人各有2只基金净值腰斩，包括创金合信碳中和A/C、东方品质消费A/C等 [5] 长期业绩表现 - 太平灵活配置成立超十年（2015年2月10日），自成立以来净值回报为-56.50%，同类排名垫底（329/329） [6][8][9] - 该基金在2016-2024年九个年度中六个年度亏损，2025年净值回报仅1.64%，同类排名2129/2307 [8] - 摩根整合驱动A自2015年成立以来累计净值回报-54.04%，同类排名倒数第三（389/391） [9] 广发基金个案分析 - 广发基金旗下6只净值腰斩产品均成立于2021年1月至2月，包括广发诚享A/C、广发优势成长A/C等 [11] - 郑澄然管理的广发兴诚A/C和广发诚享A/C发行规模分别达119.54亿元和79.23亿元 [11] - 郑澄然在管8只产品中6只为新发基金，广发成长动力三年持有A任职回报-47.95%，同类排名3012/3029 [14] - 广发基金2021年新发基金67只募资近2100亿元，2024年新发规模降至221.20亿元，2025年进一步降至138.83亿元 [13] 行业现象与影响 - 40只净值腰斩基金中55%成立于2021年牛市高峰期 [11] - 广发基金"造星运动"、赛道押注及风控缺失对行业产生负面影响 [16] - 部分产品如广发优势成长A/C单位净值仅0.4849元和0.4762元，累计回报低于-51% [16]