高盛最新警告称，美国股市面临近20%的下跌风险，经济衰退对股市来说是一个巨大的风险。 自4月7日盘中低点以来，标普500指数已上涨约18%。如果接下来几天继续上涨，市场有望再次进入技 术性牛市区间。美股大幅反弹的背后，是交易员们认为，一个月前对特朗普贸易战潜在破坏的反应过于 激烈。特朗普对等关税计划的90天暂停显著缓解了市场担忧。 然而，高盛的经济学家们仍然持谨慎态度： 高盛首席政治经济学家Alec Phillips警告称，特朗普关于英美贸易协议的言论表明，许多国家最终将面 临比特朗普第二任期前更高的关税。 在周四发布的一期播客《站在又一次下跌的边缘？》中，高盛首席经济学家Jan Hatzius和首席全球股票 策略师Peter Oppenheimer也均表现出明显的谨慎。 高盛宏观交易员Bobby Molavi指出，在本轮下跌之际唯一实质性的买家是散户。 高盛为何谨慎？ Hatzius重申，他预计未来12个月美国经济衰退的可能性为45%。他强调，"衰退风险非常显著"。 Hatzius承认，近期数据好坏参半，情绪调查等软数据疲软，而硬数据如最新的非农就业数据表现较 好。他解释称，这种差异可以理解，因为历史上硬数 ...

美联储理事鲍曼接触 高盛的工作人员。 ...

中俄关系 - 中俄两国签署联合声明，深化新时代全面战略协作伙伴关系，见证多份合作文本交换 [2] - 中俄双边贸易额屡创新高，互利合作持续深化 [3] - 中俄将加强在联合国、上海合作组织、金砖国家等多边平台的协作，推动全球治理 [4] - 中俄将坚定维护以联合国为核心的国际体系和以国际法为基础的国际秩序 [4] - 中俄元首就乌克兰危机交换意见，中方倡导和平解决，俄方愿不设前提条件开启和谈 [5][6] 中瑞关系 - 中瑞庆祝建交75周年，两国经贸、科技、教育、人文合作不断拓展 [7] - 双方愿以建交75周年为新起点，深化务实合作，支持多边主义和自由贸易 [8] 国务院常务会议 - 会议提出加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力 [9][10] - 支持自贸试验区对标国际高标准经贸规则，加大制度创新力度 [10] - 深化国家级经济技术开发区改革，强化要素保障和政策支持 [10] - 审议通过《政务数据共享条例(草案)》，推动公共服务普惠便捷 [10] - 研究《国家水上交通安全监管和救助系统布局规划(2025-2035年)》，吸引社会资本参与 [11] 外贸数据 - 4月我国货物贸易进出口总值3.84万亿元，同比增长5.6%，出口增长9.3%，进口增长0.8% [13] - 前4个月进出口总值14.14万亿元，增长2.4%，出口增长7.5%，进口下降4.2% [13] - 高技术产品出口1.52万亿元，增长7.4%，占出口总值18.1% [13] - 民营企业进出口8.05万亿元，增长6.8%，占进出口总值56.9% [13] 国际经济 - 高盛预测美国通胀将升至3.8%，受关税政策和美元走弱影响 [14] - 欧盟可能对价值950亿欧元的美国进口商品采取反制措施 [14]

战术性关键因素 - 市场对衰退风险定价不足 美国经济团队认为未来12个月衰退概率达45% 标普500指数可能跌至4600点 美国高收益债利差或达788bp 短期收益率或跌破3% [1] - 传统对冲组合(长期美债+美元多头)可能失效 近期出现"新兴市场式反常关联"(美股跌 美债收益率升 美元跌) [3] - 黄金多头对冲具吸引力 2025年底金价预测3700美元/盎司 2026年中4000美元/盎司 若衰退发生年底或达3880美元 极端尾部风险下2025年底或触及4500美元 COMEX黄金净多头持仓处于2014年以来58%分位 [4] - 原油看跌期权对冲具吸引力 无衰退基准情景中2025年布伦特/WTI均价预计63/59美元 2026年58/55美元 衰退情境下2026年布伦特或跌至53美元/桶 全球经济放缓时或跌至47美元/桶 OPEC+完全解除减产叠加全球经济放缓可能使布伦特跌破40美元/桶 [5] 四大结构性趋势 - 美元资产多元化趋势增强 美元已开始贬值且仍有下跌空间 美元资产配置处于历史高位 私人投资者持续减持美元资产意愿增强 [7] - 央行购金量自2022年来增长五倍 推动金价上涨76% 黄金市场规模小(全球黄金ETF规模仅占美债1% 标普500市值0.5%) 私人投资者小幅配置调整都可能引发金价大幅上涨 [8][10] - 国防开支增加支撑工业金属需求 欧洲未来5年国防开支或从GDP的2%升至3% 国防领域占美国铜/铝/锌需求的5% 镍需求的13% 铜是美国防部第二大耗材 [11][13] - 能源去风险化推动电气化发展 预计2024-2030年电气化将使全球铜需求年增长率提高约2个百分点 [13] - 铜投资缩减 2025年全球GDP疲软或使铜短缺推迟至2026年 2025Q3铜价或跌至8300美元/吨 无衰退情境下2026年底铜价或回升至10600美元/吨 衰退情境下或跌至6750美元/吨 [15][17]

市场表现 - A股市场呈现小幅震荡上行态势 两市成交额减少1833亿元至1.32万亿元 反映交投情绪谨慎 [2] - 军工板块连续两日强势上涨 多只个股涨停 [4] - 黄金价格日内跌幅近2% [4] 机构观点与预测 - 高盛维持中国股市"增持"评级 将MSCI中国指数目标点位上调至78点(潜在涨幅7%) 沪深300指数目标点位上调至4400点(潜在涨幅15%) [4] - 美联储主席表示当前无必要仓促调整利率 现行政策处于适度限制性区间 [4] 重大事件影响 - 川普宣布将于北京时间当晚10点公布与某大国的"重大贸易协议" [3] 投资策略分析 - 市场缺乏清晰领涨主线 投资者探索新方向 [5] - 机构资金操作频率增加高抛低吸 普通投资者需洞察交易逻辑而非仅看股价涨跌 [5] - 机构资金在股价高点出现"强力回吐"信号 低点时回补筹码显示做多意图 [7] - 盲目分散对冲策略可能无效 建议跟随机构资金动向降低风险 [5]

市场动态 - A股两市小幅震荡走高 成交额较昨日缩小1833亿元至1.32万亿元 市场信心不足 [2] - 黄金价格受贸易协议消息影响日内下跌近2% [3] - 美联储表示不急于调整利率 当前政策适度限制 [3] - 高盛维持中国股市「增持」评级 将MSCI中国指数目标值抬高至78点(潜在上升空间7%) 沪深300指数目标值抬高至4400点(潜在上升空间15%) [3] - 军工板块受地缘政治影响连续大涨 多只个股涨停 [3] 机构行为分析 - 机构资金在当前市场环境下加大高抛低吸频率 [4] - 股价阶段性高点出现「强力回吐」行为 显示资金获利了结与做空倾向 [7] - 股价低点出现机构回补筹码行为 显示做多倾向 [7] - 机构资金利用市场波动进行筹码交换 散户易被走势误导 [7][9] 投资策略建议 - 普通投资者应避免分散对冲策略 因其本质增加赌博性质 [4] - 建议跟随机构资金动作而非单打独斗 机构在信息与资源层面具优势 [4] - 需识别涨跌背后的真实交易行为 而非单纯追涨杀跌 [4][5] - 观察市场整体交易行为分布比盯个股走势更有效 [9]

中美金融脱钩风险 - 特朗普政府可能将约300家在美上市中国企业强制退市作为对华谈判施压手段 市场担忧"金融武器化"升级 [1][3] - 美国财长贝森特称"所有选项都摆在桌面上" 但暗示立即实施可能性较低 因特朗普与中国领导人关系良好 [3] - 高盛、摩根士丹利等机构已向客户预警中概股退市风险 白宫2月《美国优先投资政策》文件强化对华投资限制 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数4月2日因关税消息暴跌 反弹弱于内地及港股 反映投资者计价退市风险 [4] - 截至3月7日 286家在美上市中企总市值达1.1万亿美元 含阿里巴巴、百度等民企巨头 [5] - 2024年中企赴美IPO达34宗 同比增3倍 2025年前四月已录得15宗 显示融资渠道仍活跃 [5] 历史政策与潜在措施 - 特朗普首任期曾签署行政令禁止投资涉军中国企业 纽交所摘牌三大电信运营商 并通过审计监管法案 [5] - TD Cowen预测可能扩大行政令适用范围 加强审计要求 禁止VIE架构上市 以排除中企 [7] - 美国指控中企利用美股融资发展军事科技 考虑限制美资投资相关领域 [6] 市场冲击评估 - 高盛测算极端情境下或触发8000亿美元中概股抛售 引发中国投资者抛售1.3万亿美债及3700亿美股 [8] - 拼多多、极氪等单一上市企业面临最大抛压 双重上市企业也可能被移出投资组合 [8] - 分析师认为实施概率虽低 但若成真将损害美国谈判地位 且缺乏国际社会支持 [8][9] 地缘金融博弈 - 与对俄制裁不同 美国难获盟友配合对华金融制裁 孤立行动可能反噬美元主导权 [9] - 专家警告将股市优势武器化可能引发连锁反应 加剧全球资本撤离美国资产 [9]

市场观点转变 - 高盛风险主管Josh Schiffrin在标普500触及4853点低点时由看空转为看多 建议分批建仓 并预测6-12个月内价格将走高 标普500随后反弹15% 完全收复跌幅 [1] - Schiffrin近期宣布从看多转向中性 认为市场将进入横盘阶段 当前价格已充分反映贸易乐观预期 但可能被疲软硬数据抵消 [3] - 高盛另一位交易员Shawn Tuteja建议平仓离场 认为标普500已逼近预测区间上限5686点 建议采取偏空头策略 倾向配置大型科技股/Mag7组合 [4] 美元与外汇市场 - Schiffrin判断美元已进入熊市 估值溢价将持续侵蚀 欧元兑美元1 25是合理目标位 美元仍有显著下跌空间 [3] - 美元看跌期权被视为对冲风险资产组合的有效工具 若美元走弱可能出现超调并引发跨资产波动 [4] 原油与商品市场 - Schiffrin维持看空原油立场 OPEC增产强化逻辑 油价可能跌至45美元 原油可为关税驱动的价格上涨提供反通胀对冲 [4] 科技股与行业配置 - 科技股财报缓解资本支出削减担忧 维持AI叙事完整性 AI交易仍由美国少数大公司主导 [7] - 建议做空估值过高的主题板块 如非盈利科技股 债务敏感股票 高收益股票等 [5] 宏观经济与市场风险 - 近期市场交易三大主题包括关税消息趋向积极 投资者仓位不足 左尾风险消除 [7] - 强劲非农数据暂时缓解经济衰退担忧 但市场估值过高 盈利预期过高 经济放缓等风险仍存 [9] - 高盛首席策略师Peter Oppenheimer指出股票投资不对称性恶化 熊市中剧烈反弹是常态 全球股市可能同步下跌 [9] - 假设美股市盈率降至18倍 意味着较当前水平下跌约20% 建议分散美国市场风险 特别是超大市值公司投资 [11] 贸易与政策影响 - 4月9日宣布的90天关税缓征触发强劲反弹 纳指和标普单日暴涨12%和9 5% 但Oppenheimer认为这种熊市反弹不可持续 [10] - 基准预测2025年美国实际关税税率将达19% 最终将影响硬数据 周期性股票现显脆弱性 [10]

美联储利率决议与市场预期 - 美联储5月利率决议维持当前利率4.25%-4.50%的概率为96.8% [3][4] - 市场预期6月维持利率不变的概率为69.8% 累计降息25个基点的概率为29.4% [3] - 高盛预测7月FOMC会议可能降息25个基点 9月和10月再各降息一次 使联邦基金利率降至3.5%-3.75% [5] 美国经济数据与政策立场 - 美国第一季度GDP下跌0.3% 为2022年以来首次收缩 [7] - 3月份通胀有所放缓 4月份失业率保持稳定 一系列硬数据好于预期 [4] - 白宫贸易顾问纳瓦罗称GDP萎缩报告为"最好的负面数据" [8] 政治压力与美联储独立性 - 特朗普近期称鲍威尔为"大输家"和"太迟先生" 并呼吁解雇鲍威尔 [6] - 鲍威尔可能在利率决议后的新闻发布会上重申不急于降息的鹰派立场 [4] 地缘政治与能源市场动态 - 美国与胡塞武装达成停火协议 欧佩克+计划加速增产 [3] - 巴基斯坦与印度冲突事件对市场产生影响 [1][3] 中美关系与多边合作 - 中美计划于5月9日-12日在瑞士举行会谈 [1][3] - "清迈倡议"与"文明之鹰2025"等多边合作机制被提及 [1] 中国政策与市场布局 - 中国采取先发制人降息降准政策 出台稳金融、稳就业的增量政策 [10] - 布局思路涉及人民币、A股、港股等资产类别 [1]

国际新闻 - OpenAI计划将"星际之门"项目扩大至美国以外的地区 [2] - 美国至5月2日当周国内原油产量为2025年1月24日当周以来最低 至5月2日当周EIA战略石油储备库存为2022年10月28日当周以来最高 [2] - 高盛将第二季度和第三季度铜价预测上调至每吨9330美元和9150美元 之前的预测分别为8620美元和8370美元 [2] - 德国国防部长计划从2025年起每年将国防开支提高到超过600亿欧元 [2] - 欧盟贸易主管表示欧洲委员会将于周四宣布关于应对美国关税的下一步反制措施的准备工作 如果贸易谈判失败欧盟可能会对美国制造的汽车征收关税 [2] 国内新闻 - 中国4月末黄金储备报7377万盎司 环比增加7万盎司 为连续第六个月增持黄金 [3] - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [3] - 4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆 同比增长42% 环比增长1% 1-4月累计批发400万辆 同比增长42% [3] - A股4月新开户192万户 同比增长31% [3]