春运总体情况与运力安排 - 截至2月1日16时，已累计发售春运期间火车票6461万张 [1] - 客流高峰期全国铁路单日最高可安排开行旅客列车超1.4万列，运力同比增长5.3% [2] - 全国民航预计日均保障航班19400班，同比增长5% [7] - 单日自驾出行和高速公路车流量有望创历史新高 [7] 热门出行方向与城市 - 节前热门出发和到达城市主要有：广州、北京、上海、深圳、成都、杭州、重庆、武汉、西安 [4] - 热门客流集中区间包括：深圳往返香港，上海往返北京，广州至南宁、武汉，北京至哈尔滨、郑州、沈阳，深圳至武汉等 [5] 铁路部门运力保障措施 - 国铁南昌局福州客运段增开多趟旅客列车，普速列车重点加密西南方向运力，动车组列车重点增加华东方向运力 [10] - 福建地区新增63对高铁临时旅客列车，其中33对为夜间动车组，涵盖开往深圳北、广州东、上海虹桥等方向的高铁动卧列车 [10] - 浙江温州北站新增了温州地区往来杭州东站的高铁车次以提升运力 [14] 交通服务优化与保障 - 交通运输部加强综合运输运力调配，22个空铁联运枢纽、48个火车站实现与城市轨道交通安检互认 [7] - 浙江温州北站新增志愿者为旅客提供引导咨询、行李搬运、购票协助等服务 [12] - 山东烟台站组织活动提醒旅客防范电信诈骗，并邀请书法爱好者写春联、送福字 [15]

南京航空枢纽发展现状与挑战 - 南京航空枢纽近年发展态势承压明显 其2025年旅客吞吐量为3138万人次 与同处长三角的杭州机场5046万人次存在差距 约为杭州的62% [3] 提升南京航空枢纽能级的建议举措 - 建议加快推进南京机场T3航站楼规划建设 并力促宁宣 扬镇宁马等规划中的城际铁路项目落地实施 以构建空铁联运体系 拓展机场腹地 促进南京都市圈协同发展 [3] - 建议依托东部机场集团进一步强化江苏省内机场资源的统筹整合与统一运营 在引入基地航空公司 开辟新航线等方面适度向南京机场倾斜 以形成协同发展合力 [3] 航空枢纽对区域发展的战略意义 - 航空是提升城市全球连通性和区域辐射力的核心引擎 做强南京航空枢纽能有力带动临空经济区建设 集聚发展航空物流 高端制造等产业 [1] - 做强南京航空枢纽不仅是南京及其都市圈经济增长的关键支柱 更是驱动区域高质量发展的战略基石 [1]

核心观点 - 甘肃省民航机场集团为应对2026年春运启动全面部署，目标是保障旅客平安、便捷、温馨出行，预计春运期间将保障旅客吞吐量232万人次、货邮吞吐量5.8万吨 [1] 运营与运力部署 - 公司计划在春运期间加密兰州至北京、广州、深圳等国内热门航线，并适时增开国际航线，在部分繁忙航线投放更大机型以增加运力 [1] - 目前甘肃省内支线航线已达27条，其中7条串飞航线的平均客座率超过75% [1] - 公司通过强化与铁路、公路的衔接，延长接驳班次并保障夜间疏运，以畅通旅客出行的“最后一公里” [1] 安全保障措施 - 针对冬季复杂天气，公司完善“预警—响应”机制，强化与气象、公安等部门的联动及除冰雪作业 [1] - 公司严格安检、消防、地面交通、食品及治安管理，以织密春运安全网 [1] 服务优化举措 - 公司持续优化服务流程，依托“小红帮您”等服务品牌，加强对老年人、儿童、残疾人、首乘旅客等特殊群体的关怀帮扶 [1] - 公司推广无纸化通关、自助值机等智慧服务，并设置急客通道，以提升服务效率 [1] - 公司完善候机楼内便民设施，开展志愿引导并进行节日氛围营造，致力于为旅客提供更加温馨便捷的出行服务 [1]

服务升级与产品拓展 - 杭州机场于2月1日将其“即刻杭行”服务产品从现有的南航“杭州—广州”快线，全面推广至南航“杭州—深圳”快线 [1] - 该服务旨在为往来浙江与广东两地的旅客提供更高效、便捷的出行选择 [1] 现有服务成效与核心功能 - “即刻杭行”服务自上线“杭州—广州”航线以来，已累计保障旅客超过10万人次，并助力1000余名晚到旅客顺利登机 [9] - 针对无托运行李旅客，该服务打破传统值机截止时限，旅客最晚可在航班起飞前15分钟抵达登机口完成登机 [9] - 若旅客不慎误机，可直接在登机口通过南航官方APP完成线上改签与值机，无需往返服务柜台办理 [9] 新航线覆盖与流程优化 - “杭州—深圳”航线是连接浙江与粤港澳大湾区的重要空中通道，商务和差旅客流集中 [9] - 服务覆盖广深快线后，通过专属值机柜台、清晰导向标识、快速安检通道、优先楼内摆渡等全流程便利措施，精准匹配临时出行、突发差旅及高频商务旅客的核心需求 [9] - 这些措施大幅压缩了出行流程耗时，显著提升了旅客的出行效率与体验感 [9] 未来规划与旅客须知 - 杭州机场未来计划深化与航空公司的联动，持续创新服务产品，以满足旅客多样化出行需求，并不断提升出行便捷度与满意度 [9] - 无托运行李的旅客可提前通过南航官方APP、杭州机场微信小程序等官方渠道完成在线值机以体验该服务 [9] - 国内航班有托运行李或需要申请特殊服务的旅客，仍须最晚于航班起飞前40分钟完成值机手续 [9]

航线开通与运营详情 - 春秋航空于2月1日正式开通上海浦东至中国台湾高雄的直飞航线 [1] - 首航航班客座率达到100% [1] - 去程航班9C8877于北京时间14:30从上海浦东起飞，当地时间16:55抵达高雄 [6] - 返程航班9C8878于当地时间17:55自高雄起飞，北京时间20:15返回上海浦东 [6] 市场定位与客户反馈 - 新航线旨在搭建两岸交流的空中桥梁，以实惠票价和优质服务助力台胞便捷往返 [6] - 首航旅客中多数为返乡过年的台胞家庭 [1] - 旅客反馈直飞航班让回乡之路更省时、更温暖 [6] 销售与营销策略 - 航线已在春秋航空官方App、微信小程序等平台开售 [6] - 开航初期推出特惠票价以助力两岸同胞新春之旅 [6] - 公司同步上线“马年一起飞”春运专题活动，旅客可通过官方渠道领取机票券包 [6] - 实名注册成为绿翼会员可享机票立减优惠 [6] 公司运力扩张计划 - 春运期间计划新开上海至常德、上海至十堰、上海至马来西亚槟城等航线 [6] - 计划加密30余条春运返乡航线 [6]

2026年春运启动与交通运力部署 - 2026年全国春运于2月2日零点正式启动，预计未来40天将产生95亿人次的跨区域人员流动 [1] - 全国铁路自1月19日开售春运车票至报道当日16时，已累计发售车票6461万张 [3] - 铁路部门在客流高峰期单日最高可安排开行旅客列车超1.4万列，运力同比增长5.3%，并可根据需求每日动态调整 [3] 综合交通运力保障措施 - 交通运输部加强综合运输运力调配，在22个空铁联运枢纽和48个火车站实现了与城市轨道交通的安检互认 [4] - 三亚凤凰国际机场T3航站楼投入试运行，以保障春节期间进出海南岛旅客的顺利出行 [4] - 春运期间，全国民航预计日均保障航班19400班，同比增长5% [4] 出行方式与需求趋势 - 今年春运期间，单日自驾出行和高速公路车流量有望创下历史新高 [4] - 铁路部门发售春节假期首日（2月15日）火车票，以应对旅客旺盛的出行需求 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 航空运输行业有望逐步迈入盈利周期，南航、海航2025年实现扭亏为盈 [2] - 物流领域，九识智能实现三年百倍增长，联合菜鸟打造“无人货运超级航母舰队” [2] - 低空经济从概念培育到现实场景稳步推进，广州将在标志性地标布局eVTOL垂直起降点 [2] - 中国船舶租赁市场在2025年实现多维度发展，规模与效益并进 [2] - 交通运输部保障春运，预计2026年春运跨区域人员流动达95亿人次 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - **九识智能无人货运高速发展**：其RoboVan实现从200台到20,000台的跨越，连续三年“10倍增长”，刷新全球自动驾驶产品量产履约纪录，并与菜鸟无人车完成深度战略整合，开启双品牌联合运营，服务网络覆盖全球300+地区及多家国内外物流企业 [3][15] - **全球航空货运需求稳步增长，部分航司扭亏为盈**：2025年全年航空货运需求（CTK）同比增长3.4%，其中国际需求增长4.2%；运力（ACTK）同比增长3.7% [3][16]。南方航空2025年预计净利润为8.00亿至10.00亿元，海航控股预计净利润为18亿元至22亿元，均实现扭亏为盈 [3][18] - **低空经济场景落地加速**：广州将围绕eVTOL商业模式打造飞行营地集群，并在广州塔、白云山等标志性区域布局垂直起降点，推出“空中看广州”文旅体验产品，推动低空经济走向常态化商业化运营 [3][25] - **中国船舶租赁市场稳健增长**：2025年租赁资产规模达1042亿美元，同比增长3.6%；全年投放额保持在256亿美元高位；单船资产价值增值至5665万美元，平均资产增值11.6%；新增项目主要由中国船东贡献，散货船和集装箱船是主要增长点 [3][26][27] - **2025年交通运输经济运行稳中有进，2026年春运保障部署**：2025年营业性货运量完成587亿吨，同比增长3.2%；港口货物吞吐量达183.4亿吨，同比增长4.2%；跨区域人员流动量为668.6亿人次，同比增长3.5%；交通固定资产投资预计超3.6万亿元 [28]。针对2026年春运，交通运输部预计跨区域人员流动总量将达95亿人次，并部署了相应的运力保障和通行费减免政策（2月15日至23日小型客车高速公路免费） [3][28] 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**：截至2026年1月27日，波罗的海空运价格指数报2014.00点，同比-6.1%，环比-3.3% [30]。2025年12月，国际/港澳台地区执飞货运航班15168架次，同比+15.99% [33] - **航运港口**：2026年1月30日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报1316.75点，周环比-9.68%，同比-35.63% [38]。波罗的海干散货指数（BDI）报2148点，周环比+21.91%，同比+200.42% [46]。2025年1-12月，全国港口完成货物吞吐量183.38亿吨，同比增长4.2%；完成集装箱吞吐量35447万标箱，同比增长6.8% [48] - **快递物流**：2025年12月，快递业务量182.10亿件，同比+2.30%；快递业务收入1388.70亿元，同比+0.70% [52]。主要公司12月数据：顺丰控股业务量14.76亿票（同比+9.33%），韵达股份21.48亿票（同比-7.37%），申通快递25.01亿票（同比+11.06%），圆通速递28.84亿票（同比+9.04%） [54]。2025年12月快递业品牌集中度指数CR8为86.80 [81] - **航空出行**：2026年1月第四周（1月24日至30日），国际日均执飞航班1809.86架次，环比+0.80%，同比-3.73% [88]。2025年12月，南航、国航、东航的可用座公里（ASK）已恢复至2019年同期的216.14%、295.00%、223.57% [96] - **公路铁路**：1月19日—1月25日，全国高速公路货车通行5425.2万辆，环比下降3.32% [104]。1月19日—1月25日，国家铁路运输货物7441.9万吨，环比下降3.35% [108] - **交通新业态**：2025年第四季度，联想PC电脑出货量达1944万台，同比上升14.30%，市场份额环比上升1.7个百分点至27.2% [120] 交通运输行业上市公司表现情况 - **市场概况**：截至2026年1月30日，A股交运上市公司共127家，行业总市值33,768.09亿元，占总市值比例2.68% [123]。市值前三位分别为中远海控（2159.00亿元）、顺丰控股（1876.09亿元）、中国国航（1346.91亿元） [123] - **市场表现**：本周（1月23日-1月30日）交通运输行业指数下跌1.40%，子板块中航运港口上涨1.95%，航空机场下跌4.30% [125]。年初至今，交通运输指数微跌0.38%，航运港口子板块上涨5.22% [125] - **估值水平**：截至2026年1月30日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.21倍，略高于上证A股的14.81倍，在28个一级行业中处于偏下水平 [129][132] 投资建议 报告提出了六大方向的建议 [4][5][142]： 1. **快递物流**：推荐拓展国际市场的顺丰控股、极兔速递；关注国内价格反内卷进程下的中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份 2. **航空运输**：推荐受益于春运需求的中国国航、南方航空、东方航空；建议关注华夏航空、海航控股 3. **低空经济与自动驾驶**：推荐中信海直，建议关注曹操出行 4. **航运**：关注地缘冲突下的油运及干散运机会，推荐招商轮船，建议关注中远海能、海通发展 5. **出口供应链物流**：推荐中远海特；建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流、海程邦达、中创物流 6. **公路铁路**：推荐京沪高铁，建议关注四川成渝、赣粤高速、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速

核心观点 新任美联储主席Kevin Warsh的“降息与缩表并行”政策预期短期内可能支撑美元走强并推高美债收益率，对贵金属构成压力，但长期看难以根本扭转美元下行趋势[4] 全球美元周期正从峰值回落，人民币进入温和升值通道，叠加外资回流与市场驱动逻辑从估值修复向盈利驱动切换，中国权益资产处于有利的再定价窗口[4] 汇率通过企业成本损益、跨境资金流动和宏观预期三条路径影响股市，且不同市场（如美、日、欧、新兴市场）的股汇联动机制存在显著差异[4] 在此背景下，配置策略建议将汇率逻辑嵌入资产组合，A股聚焦“制造业核心资产”与“升值受益链”，港股则把握南向资金流入、估值折价与汇率改善的共振机会[4] 一、联储换届与强美元预期下的全球资产定价 - 新任美联储主席Kevin Warsh主张“降息与缩表并行”，这一政策组合旨在平衡政治诉求与央行信誉，短期内有望支撑美元走强并推动美债收益率曲线陡峭化，对贵金属价格构成压力[4][17] - 在Warsh被提名为美联储主席概率升至第一的1月16日至17日，伦敦金现价格回调约30美元，但报告认为市场反应可能过度，因其政策在特朗普中期选举年难以大规模推进，长期冲击可控[12] - 黄金隐含波动率在本次回调前已升至33.13的高位，历史经验显示，隐含波动率冲高（尤其是超过30时）往往是金价回调的前瞻信号[12] - Warsh的政策立场被视为政治与市场间的“最小阻力路径”，其维护央行独立性与规则化改革的色彩，有望强化美元的避险与储备属性，短期内支撑美元修复[18][19] 二、成本损益、资金流动和宏观预期三条链路 - **企业成本损益与盈利弹性**：本币升值通过降低以外币计价的进口成本，直接利好原材料、能源及高端设备等进口依赖型行业（如钢铁、炼化、有色金属、造纸、芯片制造），提升其毛利率与盈利弹性[4][20] 同时，持有大额美元负债的企业（如航空运输）将获得显著的汇兑收益，改善净利润[4][20] - **资金流动与资产比价**：本币升值能提升国内资产的预期回报并对冲外资汇兑风险，从而驱动北向资金等跨境资本加速流入[4][21] 历史数据显示，人民币升值阶段北向资金净买入规模明显抬升，汇率破7往往伴随外资加仓A股[21][22] - **宏观预期与风险偏好**：强势汇率常被视为国内基本面改善与海外流动性宽松的综合信号，能够显著提振内外资的风险偏好，推动股市进入盈利改善与估值扩张的“戴维斯双击”阶段[4][22] 三、典型案例分析：不同市场的表现 - **美元与美股**：呈现阶段性负相关，美元走弱往往对应美股上行[25] 例如，2026年1月27日美元指数触及四个月低点95.77时，标普500指数刷新历史高位[26][27] 机制在于美元回落缓解全球流动性压力，且美股成分股海外营收占比高（标普500非美收入占比约28%-32%），美元走弱能带来海外利润的汇兑折算增益[33][34] - **日元与日股**：形成典型的“贬值—外资流入—成交放大—估值抬升”链条[4] 日元贬值既提升日本出口企业竞争力与EPS，也降低外资买入成本，并与套息交易扩张相互强化，吸引海外流动性涌入[39][42] 自2006年以来，外资在日股交易大幅攀升，推动市场[39] - **欧元与欧股**：股汇联动相对较弱[4] 欧元贬值虽利好出口板块，但欧元区内部经济周期分化与政治风险溢价（如欧洲经济政策不确定性指数波动）往往稀释汇率对整体股市的解释力[47][50][53] - **巴西雷亚尔与IBOVESPA**：体现新兴市场“高波动、高联动”特征[4] 2018至2025年间，巴西股指以本币计价年化收益约9%，但因雷亚尔长期贬值，以人民币计价的实际年化收益仅约4%，汇率因素导致投资回报近乎“腰斩”[54] 四、当前阶段定位与汇率背景下的配置策略 - **人民币汇率现状**：截至2025年末，美元兑人民币即期汇率约6.99，2026年1月在6.96附近波动，较2025年初的7.30左右已升值约4.4%[59] 驱动因素包括美联储进入降息周期、国内经济稳健、贸易顺差支撑及人民币国际化推进[59] - **当前阶段判断**：全球美元周期处于“降息窗口+利差收敛”的下行阶段，联邦基金利率已下调至3.50%–3.75%区间[72] 人民币已走过贬值出清阶段，A股正从估值修复向盈利驱动切换，外资配置比例仍低于2021年历史高位，回流空间可观[74][75] - **A股配置策略**：以“制造业核心资产+升值受益链”为双支柱[4][77] - **升值受益链**包括：1) 进口成本敏感型行业（钢铁、煤炭、炼化化工、有色金属、造纸、芯片制造）[64]；2) 外币负债型行业（航空运输、消费电子、多元金融）[64]；3) 内需与跨境消费型行业（免税、酒店餐饮、奢侈品、高端消费）[64]；4) 外资偏好板块（大金融、消费龙头、医药、科技成长、高端制造）[64] - 历史数据显示，人民币升值区间外资净买入居前的行业包括电力设备、电子、有色金属、食品饮料、非银金融等[72] - **港股配置策略**：侧重把握南向资金流入+估值折价+汇率环境改善的共振机会[4] 2024年至2025年南向资金净流入规模创历史新高[63] 建议优先布局兼具分红能力与成长属性的科技龙头、互联网平台、能源资源与金融龙头[4][77] - **其他市场配置**：美股估值已处历史偏高位置，配置应转向“结构性长期配置”，聚焦核心竞争力科技板块[76] 对巴西等高波动新兴市场，需警惕汇率风险，除非能有效对冲，否则应审慎看待当地货币计价的资产收益[76] 五、本周全球资金流动 - **A/H股市场**：本周（1月26日—1月30日）北向资金总成交金额为1.95万亿元，日均成交额4863.87亿元，较上周日均增加633.14亿元[80] 南向资金本周净流入103.72亿港元，净买入额靠前的个股包括腾讯控股（34.06亿港元）、小米集团-W（32.79亿港元）[80] - **海外市场**：截至1月28日当周，美股主动资金流入32.17亿美元（上周流出37.09亿美元），被动资金流入60.09亿美元（上周流出130.87亿美元）[89] 日本市场本周资金流入0.47亿美元（上周流入22.06亿美元），发达欧洲市场本周流出3.70亿美元（上周流入7.18亿美元）[91] - **其他大类资产**：截至1月28日当周，资金净流入黄金67.54亿美元（上周流入49.06亿美元），净流入加密货币4.38亿美元（上周流入12.36亿美元）[95] 六、港股基本面 - **AH溢价率**：本周五（1月30日）AH溢价率上升至118.6点（上周五为117.5点）[98] 宁德时代、招商银行、恒瑞医药、药明康德、潍柴动力的AH溢价率出现倒挂，A股较H股分别溢价-20.1%、-9.5%、-4.8%、-4.1%、-0.1%[98] - **汇率及HIBOR**：本周五美元兑港元汇率升至7.8128（上周五为7.7971）[108] 3个月HIBOR利率回落至2.83%（上周五为2.89%）[110] - **主要行业拥挤度**：港股通互联网、港股通创新药、港股通高股息、恒生消费的成交额占比（MA5）分别为15.8%、3.7%、8.2%、4.9%[116]

公司2025年业绩预告核心数据 - 2025年预计归母净利润为亏损13至18亿元，较2024年亏损42.26亿元大幅收窄[1] - 2025年预计扣非归母净利润为亏损27至33亿元，较2024年亏损49.83亿元收窄[1] - 2025年第四季度归母净利润预计亏损34.03至39.03亿元，2024年同期亏损40.88亿元[1] - 2025年第四季度扣非归母净利润预计亏损41.0至47.05亿元，2024年同期亏损44.46亿元[1] - 2025年利润总额预计盈利2至3亿元，实现扭亏，归母净利润为负主要因转回部分递延所得税资产导致所得税费用增加[1] 公司2025年经营表现 - 2025年公司运输总周转量达279.81亿吨公里，同比增长10.82%[1] - 2025年旅客运输量近1.50亿人次，同比增长6.68%[1] - 全年可用座位公里同比增长6.75%，其中国内增长2.02%，国际增长18.45%[1] - 全年收入客公里同比增长10.66%，其中国内增长5.95%，国际增长22.69%[1] - 全年客座率达85.86%，同比提升3.04个百分点，其中国内客座率87.28%，国际客座率83.22%[2] - 公司客座率表现在三大航中最高，国际线表现亮眼，全年收入客公里同比增长22.7%[1][2] 行业近期动态与展望 - 春运临近，截至腊月十一，民航国内7日市场平均全票价768元，同比上涨5.4%，跨境7日平均全票价1298元，同比下降9.9%[2] - 行业供给面临“硬核”约束，预计飞机引进将呈现中期低增速[2] - 航空需求或为内需优选领域，2025年9月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间[2] - 跨境需求强于国内，拉动周转[2] - 行业客座率已攀升至历史高位，2025年第四季度票价整体同比转正，高客座率下的高价格弹性或一触即发[2] 投资建议与估值 - 调整2025-2027年归母净利润预测至-14.9亿元、52亿元、82亿元[3] - 对应2026-2027年每股收益分别为0.23元和0.37元，市盈率分别为23倍和15倍[3] - 以单机市值维度定价，参照2015年周期，给予公司目标市值1685亿元人民币，目标价7.63元[3] - 目标价预期较当前有40%增长空间，维持“推荐”评级[3]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 周观点强调继续重视油运板块，VLCC运价在周五再度冲高，同时干散货运价在淡季超预期回升，其中大船表现更为明显[1] - 航空板块中长期景气度继续看好，核心逻辑在于“扩内需”及“反内卷”背景下，运力供给维持低增速而需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，静待票价修复与航司盈利改善[3] - 快递行业看好两条投资主线：一是出海线，受益于海外电商GMV高速增长带动业务量迅猛增长；二是反内卷线，行业增速放缓背景下，头部快递公司凭借管理能力和网络实力，市场份额和利润有望同步提升[3] 周观点及行情回顾 航空 - 近期行业动态：西南航空结束54年开放式座位模式改为指定座位，中国航协发布《航班预留座位规则》征求意见稿，东航成为国内首家向会员开放机票线上候补服务的航司[12] - 主要航司2025年业绩预告：中国国航预计归母净利润-13至-19亿元，中国东航预计-13至-18亿元，南方航空预计8至10亿元，海航控股预计18至22亿元[12] - 2026年春节假期出行数据：截至1月29日，国内航线机票预订量超716万张，日均预订量比去年春节同期增长约16%；出入境机票预订量超172万张，比去年春节同期略有增长[13] - 相关标的：华夏航空、南方航空H/A、中国东航H/A、中国国航H/A、春秋航空、吉祥航空[13] 航运 - **油运市场**：地缘风险溢价持续演绎，VLCC运价周五再度冲高，本周市场先高后低，船东对运价进一步下跌表现出较强抵抗意愿[14] - 具体运价数据：1月30日，波斯湾至中国27万吨原油运价指数升至WS137.2点，较1月29日上涨42.6点[1][2][14]；中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）为75881美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）为102142美元/天[14] - **干散货市场**：本周运价持续回升，受矿石、粮食等品种发货需求较好支撑，大船涨势更为明显[1][2] - 具体指数数据：BDI于1月30日收于2148点，BCI于1月30日收于3507点[1][2] - 具体航线运价：1月30日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为9.689美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为25.006美元/吨，印尼萨马林达至中国广州航线运价为6.398美元/吨，巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为38.710美元/吨[15] - **集运市场**：本周各航线运价回落[16] - 航运板块投资逻辑：油运基于制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的周期逻辑；干散货关注2026年西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展；LNG运输加注船市场有望走出独立景气周期[16][17] - 相关标的：油运关注招商轮船、中远海能H/A；干散货关注海通发展、太平洋航运；LNG关注中集安瑞科；船舶涂料关注中远海运国际[1][2][16][17] 快递 - 看好两条投资主线[18] - **出海线**：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递[19] - **反内卷线**：行业增速因电商税、基数和快递价格拉涨等因素持续放缓，1月前四周（2025.12.29-2026.1.25）揽收量共163.26亿件，同比仅增长3.7%[20] - 反内卷背景下，头部快递公司（中通快递、圆通速递、申通快递）的竞争实力被放大，份额逐步集中，有望迎来份额与利润同步提升的双击[20] 行情回顾 - **本周（2026.1.26-2026.1.30）表现**：交通运输板块行业指数下跌1.40%，跑输上证指数0.96个百分点（上证指数下跌0.44%）[2][21] - 子板块涨跌幅：涨幅前三为航运（2.19%）、港口（1.42%）、高速公路（0.10%）；跌幅前三为公路货运（-5.79%）、公交（-5.25%）、航空运输（-5.10%）[2][21] - **2026年年初至今表现**：交通运输板块行业指数下跌0.38%，跑输上证指数4.14个百分点（上证指数上涨3.76%）[24] - 子板块涨跌幅：涨幅前三为仓储物流（6.08%）、航运（5.81%）、公路货运（4.38%）；跌幅前三为航空运输（-7.60%）、铁路运输（-2.99%）、高速公路（-1.12%）[24] - 个股表现：本周A股涨幅第一为海通发展（22.49%），港股涨幅第一为中远海能（9.33%）[24]；2026年至今A股涨幅第一为德邦股份（37.89%），港股涨幅第一为中远海能（46.46%）[25] 出行 航空数据 - 航班量：图表显示民航执行航班量及国际航班量自2023年至2026年的趋势[30][31] - 客座率：图表显示2019年、2023年、2024年、2025年各月的民航正班客座率情况[34] - 成本与汇率：图表显示布伦特原油价格历史走势、人民币汇率（美元兑人民币中间价）历史走势以及国内航线航空燃油附加费变动情况[35][37][39] 网约车数据 - 行业运行：图表显示2025年4月至12月网约车订单数量及平台公司数量[42] 航运港口数据 - **干散货市场**：图表显示BDI指数、分船型运价指数（BCI, BPI, BSI, BHSI）、太平洋与大西洋地区至中国的平均租船价格、海岬型船铁矿石运价（澳、巴至中国航线）以及巴拿马型船煤炭和粮食运价[44][46][48][50][54][55] - **油运市场**：图表显示中东（CT1）和西非（CT2）至中国VLCC的TCE运价历史走势[56][57] - **集运市场**：图表显示宁波出口集装箱运价综合指数（NCFI）及分航线运价指数，包括欧地线、美线、东南亚航线及中国内贸集运运价指数[58][60][62][64][69][70] 物流 - **近期运营数据**：2026年1月19日-1月25日，邮政快递揽收量约43.11亿件，环比增长5.8%，同比增长52.7%；投递量约42.33亿件，环比增长3.7%，同比增长12.2%[72] - **2025年12月行业数据**： - 业务量：快递行业件量182.1亿件，同比增长2.3%[76] - 业务收入：快递行业收入1388.7亿元，同比上涨0.7%[76] - 单票收入：行业平均7.63元/件，同比下降1.6%[76] - **2025年12月公司数据**： - 业务量：顺丰（14.76亿件，+9.3%）、圆通（28.84亿件，+9.0%）、申通（25.01亿件，+11.1%）、韵达（21.48亿件，-7.4%）[76] - 业务收入：顺丰（203.78亿元，+3.8%）、圆通（64.96亿元，+7.5%）、申通（58.36亿元，+28.2%）、韵达（46.26亿元，-1.5%）[76] - 单票收入：顺丰（13.81元/件，-5.1%）、圆通（2.25元/件，-1.4%）、申通（2.33元/件，+15.4%）、韵达（2.15元/件，+5.9%）[76] - **集中度与市场份额**：2025年1-12月快递行业CR8为86.8%，环比下降0.1个百分点[77]；2025年12月，顺丰/圆通/申通/韵达市场份额分别为8.1%/15.8%/13.7%/11.8%，同比分别+0.5pct/+1.0pct/+1.1pct/-1.2pct[77] - **大宗商品与蒙煤运输**： - 2025年12月中国大宗商品价格总指数为162.00点，月环比下降0.6%[90] - 甘其毛都口岸通车量：1月26日-29日日均1495车/日，较前一周增长22.2%，同比增长258.9%；2026年至今累计通车2.96万辆，同比增长37.2%[93] - 短盘运费：1月26日-30日均值为65元/吨，较前一周持平，同比增长8.3%[93] 重点标的盈利预测 - 顺丰控股（002352.SZ）：投资评级为“买入”，预测EPS 2025E为2.15元，2026E为2.51元，对应PE 2025E为17.40倍，2026E为14.94倍[8] - 曹操出行（02643.HK）：投资评级为“买入”，预测EPS 2026E为-0.67元，2027E为0.84元，对应PE 2027E为41.83倍[8] - 极兔速递-W（01519.HK）：投资评级为“买入”，预测EPS 2025E为0.03元，2026E为0.05元，对应PE 2025E为43.80倍，2026E为24.31倍[8] 高股息标的 - 列表展示了交通运输行业A股与港股部分高股息率标的，股息率基于Wind TTM数据，例如A股中谷物流股息率11.93%，港股中远海控股息率12.93%[28]