足球与电视技术的协同发展 - 足球成为"世界第一运动"与电视转播技术升级密不可分，电视转播扩大了足球的影响力[3] - 1970年国际足联推出"Telstar"足球配合首次卫星电视转播，成为体育史划时代之作[3] - 1982年世界杯为黑白电视观众制定球衣颜色区分规则，沿用至今[3] - 2002年韩日世界杯引入超高速摄像，2006年转播分辨率达1080P全高清[4] - 2018年世界杯应用VAR技术和UHD超高清/HDR高动态技术，图像质量达历史新高[4] 海信的技术突破与市场表现 - 2006年领先同行半年推出1080P液晶电视，推动平板市场技术进步[6] - 2024年海信百吋及以上电视全球份额58.8%，2025年Q1销量增长180%[6] - 618期间百吋品类以42%销量占比蝉联榜首[6] - 2024年CES全球首发RGB-Mini LED电视，实现从黑白单色背光到RGB多基色背光的关键跨越[7] - 自研信芯AI画质芯片和星海大模型实现"基于内容识别的个性化帧级画质调校"[7] - RGB-Mini LED技术使色彩层次提升3倍，330Hz动态刷新率+背光同步提速25%[8] - 发光芯片效率提升15%，寿命延长，色纯度更高[10] - 自研AI画质芯片H7实现10368分区精准控光控色[10] 海信的全球战略与行业地位 - 2016年欧洲杯首次亮相"中国第一"，2022年卡塔尔世界杯"世界第二"，2024年欧洲杯"不止于世界第二"，2025年世俱杯"百吋电视世界第一"[12] - 成为世俱杯首个VAR显示官方合作伙伴，提供关键技术支持[8] - RGB-Mini LED技术吸引三星、索尼等全球头部厂商入局[9] - 20年技术积累攻克光色同控与LED芯片稳定性难题，推出全球首颗光色同控AI画质芯片[9] - 依托乾照光电解决三原色LED产业化难题，纳米级封装与复合衬底工艺实现技术突破[9][10] 中国显示产业的全球进击 - 海信与顶级赛事绑定体现中国显示产业崛起轨迹[11] - 从输出产品到输出技术，从跟随标准到定义标准[12] - 体育营销本质是技术自信，海信以RGB-Mini LED定义下一代显示标准[12] - 中国制造从产品到标准升级，技术话语权背后是硬核科技实力[12]

市场表现 - 全球股市风险偏好提振，美股标普500和纳斯达克指数创历史新高，A股沪指"三连阳"突破年内高点，上证指数、深证成指、创业板指分别涨1.40%、1.25%、1.50% [1] - 成长赛道表现优于价值赛道，股票型ETF整体涨幅1.13%，商品型ETF涨幅0.95%，债券型ETF和跨境型ETF小幅微涨 [1] - 创新药ETF反弹明显，港股创新药ETF基金（520700）涨幅7.55%位居榜首，第二至第十位多数被创新药ETF占据，7支产品涨幅超7% [1] - 港股互联网相关ETF遭遇调整，港股通互联网ETF（159792）跌幅3.73%居首，多数港股互联网估值位于历史低位 [2] 政策动态 - 医保局、卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，医保局发布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案 [2] - 商保创新药目录推出有助于拓宽创新药市场空间，激励药企加大研发力度，是创新支付体系的重大探索 [2] 资金流向 - ETF市场资金净流入3.97亿元，债券型ETF净流入97.97亿位居榜首，跨境类ETF净流入48.71亿元 [3] - 公司债ETF易方达（511110）、银华日利ETF（511880）等债券ETF流入超15亿，科创芯片ETF（588200）、光伏ETF（515790）、港股通互联网ETF（159792）等成长类ETF产品流入可观 [5] - 短融ETF（511360）周成交额达709.99亿元位居榜首，上证公司债ETF（511070）、银华日利ETF（511880）成交额分别为632.60亿元与587.51亿元 [7] ETF发行 - 下周有6只ETF上市，包括易方达国证价值100ETF（159263）、科创增强ETF（588520）、港股汽车ETF基金（159237）、鹏华创业板新能源ETF（159261）、广发恒生港股通科技主题ETF（159262）、华宝恒生港股通创新药精选ETF（520880） [8] - 国证价值100指数自2013年以来至2025年5月27日实现17.2%的年化收益率，夏普比率高达0.8 [9] - 科创综指自基日以来累计涨幅17.2%，相对全A的Beta达1.18，在2020年—2021年科技上升行情中涨幅67.8% [9] - 恒生港股通科技主题指数前6大公司（小米、阿里、腾讯、快手、中芯国际、美团）合计权重接近60%，长期表现领先同类指数 [10] 行业趋势 - 创新药是医药领域"刚需+科技"属性的特有标的，全球医药市场2024年规模1.64万亿美元，其中创新药市场1.13万亿美元，占比68.9% [12] - 智驾行业呈现"两极穿透"特征，15万元市场加速普及性价比方案，高端车型向多模态融合演进，技术路径从堆料竞赛转向效能优化 [9] - 下半年车市"增收不增利"趋势持续，行业出清加速，具备品牌力和性价比优势的车企有望在竞争中胜出 [10]

市场表现 - A股市场午后冲高回落，科技股受挫，科创芯片50ETF(588750)收十字星，微跌0 10% [1] - 上证科创板芯片指数(000685)上涨0 06%，成分股拓荆科技(688072)上涨5 78%，思特威(688213)上涨5 36%，峰岹科技(688279)上涨4 78%，华海清科(688120)上涨3 43%，芯源微(688037)上涨2 28% [3] - 科创芯片50ETF(588750)前十大成分股中，中微公司(688012)上涨1 65%，海光信息(688041)上涨0 15%，寒武纪-U(688256)上涨0 03%，而中芯国际(688981)下跌0 51%，澜起科技(688008)下跌0 83% [4] 资金动向 - 资金持续布局"AI催化+国产替代"双轮驱动的半导体板块，科创芯片50ETF(588750)已连续3日累计吸金超7900万元 [1] 行业动态 - OpenAI与Oracle签署高达4 5吉瓦的数据中心能力租用协议，合约价值最高可达300亿美元，为OpenAI在Stargate计划中的后续大模型训练与推理部署提供核心算力支撑 [5] - 2025年第一季度全球晶圆代工市场营收同比增长13%，达到722 9亿美元，主要受益于AI和高性能计算(HPC)芯片需求的激增 [5] - 2024年全年半导体销售额逐季回升，全年实现19 3%增速，迎来景气回升，得益于AI、汽车、物联网设备扩展等领域强劲需求 [5] 投资机会 - 科创芯片50ETF(588750)跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节 [6] - 场外投资者可关注联接基金(A：020628；C：020629)，可7*24申赎 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 全球基建和建筑装备方面，AI处于全球政治与科技竞争交叉点，战略地位凸显；美国PJM负荷超预期，德州赋予电网运营商相关权力，北欧四国电力需求2040年或翻倍，法国缩短电力市场结算周期，亚洲电网投资保持高景气度 [1] - 全球电气与智能装备方面，美国燃气轮机等价格指数有变化，欧洲相关生产价格指数微增，亚洲变压器出口有增长，本周ABB推出三个全新机器人系列 [2] - 全球能源工业方面，美国电力价格有变动，欧洲电力市场日前交易价格整体上升，能源价格有涨有跌 [3] - 全球新材料方面，2025年4月全球铀实际市场价格环比上升、同比下降，本周中重稀土市场价格小幅回调 [3] - 全球国防与航空航天方面，美国相关制造价格指数有增长，政府支出国防价格指数同比增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 美股市场本周主要指数上涨，投资者信心巩固，分行业呈现普涨，市场风险偏好提升；全球主要股指区域分化，欧洲市场领涨，亚洲市场涨跌互现 [9][11][14] 全球基建与建筑装备 数据中心 - AI战略地位凸显，微软与OpenAI就投资条款谈判，特朗普提出AI基础设施宏图计划；本周美国多个数据中心有建设计划或扩建项目 [16][17] 能源建设 - 美国PJM负荷超预期，德州赋予电网运营商权力，取消清洁能源项目；北欧四国电力需求2040年或翻倍；法国缩短电力市场结算周期 [18][19][20] 建筑装备 - 康明斯印度公司推出电池储能系统，支持印度清洁能源转型 [21] 全球电气与智能装备 工业设备价格指数 - 燃气轮机价格指数同比增长、环比下降，热管理系统核心零部件PPI上升，美国电力及特种变压器等价格指数月环比稳定或微增 [22][27][28] 工业设备出口指数 - 2025年5月中国变压器出口保持高增，韩国变压器出口同比增加、环比下降，本周GE Vernova考虑出售旗下业务，多家公司有业务进展 [45][49][52] 全球能源工业 能源装备 - SMR是2030年后AI数据中心最佳能源解决方案，特朗普政府或推动其板块上涨，美国打破核电部署“审批瓶颈”，有望加速其商业化 [53][54] 能源发展 - 美国电力需求将创新高，天然气发电短期内预计增加，新核电建设周期长，电力需求推动核电站重启 [60][63] 美国电力市场 - 预计2025年美国大部分地区批发电价略高于去年，月度电力平均零售价格中枢抬高，主要地区电力平均现货价格环比减少 [73][74][76] 欧洲电力市场 - 欧洲地区电力市场日前交易价格整体走势上升 [102] 石油天然气市场 - 美国天然气期现价格周环比下降，供给量微增、消费量增长，5月LNG出口量下降后有所恢复，西北欧及东北亚天然气市场回调 [104][110][113] 全球新材料 天然铀 - 2025年3月全球铀实际市场价格环比上升、同比下降，受特朗普政策影响预计短期内上升，俄罗斯限制对美出口浓缩铀利好美国核电产业链 [124] 全球稀土市场动态追踪 - 本周轻稀土市场价格环比小幅上涨，中重稀土市场价格整体小幅回调 [128][130] 全球国防与航空航天 航空航天 - SpaceX成功发射私人宇航员任务，中国民航局禁止旅客携带特定充电宝登机，波音公司有重大人事变动 [134][135][136] 国防 - 北约成员国领导人峰会达成新国防开支目标，中东地区局势紧张后达成脆弱停火协议，美国政府支出国防价格指数季度环比稳定 [146][147] 投资建议 - 关注核电全产业链相关公司，如Entergy、Talen Energy等；关注电网建设相关公司，如GE Vernova、Siemens Energy等；关注工业机器人相关公司ABB；关注天然气市场相关公司，如WMB、KMI等；关注航空航天及国防相关公司，如Howmet Aerospace、海科航空等 [5][6]

管理层讨论和指引 - 公司拟提供有关使用发行可换股债券筹集之未动用所得款项净额约500万港元的额外资料[2] 财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，金融服务业务扩展所得款项净额拟定用途为6200千港元，2023年12月31日未动用所得款项净额余额为5017千港元，2024年已全部使用[3] - 截至2024年12月31日，一般营运资金所得款项净额拟定用途为5017千港元，2023年12月31日未动用所得款项净额余额为5017千港元，2024年已全部使用[3] - 截至2024年12月31日，发行可换股债券所得款项净额总计5017千港元，已全部动用[3] - 2024年12月31日，集团已悉数动用未动用所得款项净额[4]

作风建设专题党课 - 国家能源局党组书记王宏志围绕贯彻落实中央八项规定精神讲授专题党课 强调作风建设对能源高质量发展的保障作用 [1] - 会议提出要深学细悟习近平总书记关于作风建设的重要论述 增强政治自觉和行动自觉 [1] - 要求以典型案例为镜鉴 警惕作风问题顽固性 破除"四风"并巩固良好政治生态 [1] 作风建设具体部署 - 强调领导干部需身体力行 在转变作风上发挥表率作用 [2] - 推进风腐问题同查同治 并将人民用能需求满足作为作风建设成效的体现 [2] - 提出建立常态化机制 弘扬党的优良传统 打好作风建设持久战 [2] 会议组织情况 - 会议采用主会场加视频分会场形式 覆盖京内外各级党员干部及退休党员代表 [2]

公司业务情况 - 截至2025年5月，功能鞋材和沙发家居品类营收占比合计约70%，其他品类营收占比合计约30%，功能鞋材、汽车内饰品类营收占比较2024年底有所提高 [1] - 公司控股子公司合肥安利聚氨酯新材料有限公司年产聚氨酯树脂7万吨，公司自产自用聚氨酯树脂占比约90% [3] 原材料与生产模式 - 2025年二季度原材料价格有涨有跌，总体稳定，天然气价格一年洽谈两次，淡季（4 - 10月）和非淡季（11月 - 次年3月）价格不同 [1] - 公司采取以销定产模式，产能利用率有弹性和波动，但总体处于良好水平，与订单需求基本匹配 [1][2] 客户与市场 - 国内品牌客户验厂周期相对较短，国际品牌客户验厂周期较长，公司在国内外品牌客户中认可度高，验厂周期处于行业良好水平 [3] - 2025年安利越南产销量和经营业绩有所改善，现阶段产能利用率约50%，剩余2条生产线计划今年下半年调试投产，届时将形成4条生产线产能 [3] - 安利越南主要服务国际运动休闲品牌和国内外沙发家居品牌客户 [3] 行业竞争与产品价值 - 公司主要对标日本、韩国、中国台湾等国家和地区的聚氨酯合成革企业，如台湾三芳、日本世联、韩国伯产等 [3] - 公司汽车内饰产品单车使用聚氨酯合成革及复合材料2 - 20多米不等 [4][5] 合作预期 - 2025年1月公司升级为耐克战略合作伙伴，耐克给公司开发产品和项目多，公司力争2025年实现中高速增长 [5] - 2025年5月公司成为阿迪达斯合格供应商，2024年3月下旬阿迪达斯部分订单量产，公司努力在2025年实现较好销售额 [5]

产品与市场潜力 - LNZ100是针对超过1.28亿美国老花眼患者的独特眼药水，预计在2025年第四季度推出，市场规模超过30亿美元[3] - LNZ100的市场潜力保守估计为超过30亿美元，基于6%的采用率和约800万用户[59] - LNZ100在美国获得5年新化学实体（NCE）独占权，预计专利有效期至2034-2044年[64] 临床试验与用户反馈 - LNZ100在临床试验中显示71%的参与者在3小时内实现了3行以上的视力改善，95%的参与者在1小时内实现了2行以上的视力改善[33] - 在CLARITY研究中，84%的参与者在研究期间实现了4行的视力改善，52%的参与者实现了5行的视力改善[36] - 90%的参与者注意到近视力改善，81%表示每周会使用4-7天[49] - 75%的参与者愿意在研究结束后继续使用LNZ100[59] - 参与者中有33%在使用产品第二天后不再经历暂时性反应，44%在第七天后，70%在第28天后[46] 财务与市场准备 - 预计在PDUFA日期（2025年8月8日）前，LNZ将拥有超过1.94亿美元的现金，预计在PDUFA时现金将超过1.9亿美元[3] - LNZ100的销售团队计划于2025年7月1日到位，确保产品上市时的市场推广准备[3] 医生反馈与市场接受度 - 61%的眼科医生每月接诊约350名患者，其中约215名为老花眼患者[51] - LNZ100被78%的眼科医生视为“耐受性好且安全”的治疗选择[52] - 眼科医生对LNZ100的反馈积极，82%表示可能会开处方[52] 安全性与不良事件 - LNZ100的临床试验中，所有眼部不良事件均为轻度，且未报告任何治疗相关的严重不良事件[53] - LNZ100在CLARITY试验中，共378名参与者累计使用超过30,000天，未出现与治疗相关的严重不良事件[47]

业绩总结 - 公司预计到2027年将拥有约6.24亿美元的现金流[6] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和投资总额约为6.24亿美元[87] - 预计公司资金可持续到2027年[86] 临床试验与数据发布 - 2025年将有超过400名患者参与TIGIT:PD-1试验，涵盖1L NSCLC和1L HNSCC[51] - GALAXIES Lung-201的顶线数据预计在2025年第二季度发布，患者数量为124[51] - GALAXIES H&N-202的初步数据将于2025年发布，患者数量为120[51] - TIG-006 HNSCC的初步数据将于2025年发布，患者数量超过150[51] - 2025年将是数据生成的关键年份，涵盖多个临床试验和新兴管线[85] - 预计在2025年将有多个临床数据发布，包括GALAXIES Lung-201和GALAXIES H&N-202的结果[7] 新产品与技术研发 - Belrestotug与dostarlimab联合治疗的客观反应率（ORR）为约60%，与dostarlimab单药治疗相比提高了30%[22] - 在Belrestotug 400mg与dostarlimab联合治疗中，观察到的ORR为65.6%[26] - Belrestotug 1000 mg + dostarlimab组中，患者的最佳观察反应为94%[34] - Belrestotug 400 mg + dostarlimab组中，患者的最佳观察反应为68%[34] - EOS-984的Phase 1试验正在进行中，预计招募84名患者，主要评估安全性和耐受性[66] - EOS-215的Phase 1试验预计招募40名患者，主要评估安全性和耐受性[82] - EOS-215在多种癌症类型中显示出与PD-1的协同作用，可能克服PD-1抗药性[76] 安全性与耐受性 - Dostarlimab单药治疗组(N=32)的患者中，91%出现了治疗相关不良事件(TEAE)[36] - Belrestotug 100 mg + dostarlimab组(N=30)中，97%患者出现TEAE[36] - Belrestotug 400 mg + dostarlimab组(N=32)中，97%患者出现TEAE[36] - Belrestotug 1000 mg + dostarlimab组(N=30)中，100%患者出现TEAE[36] - Belrestotug 400 mg + dostarlimab组中，68%的患者在第7周时ctDNA水平减少超过50%[34] - Belrestotug 1000 mg + dostarlimab组中，90%的患者在第7周时ctDNA水平减少超过50%[34] - Belrestotug 100 mg + dostarlimab组中，50%的患者在第7周时ctDNA水平减少55%[34] - Belrestotug 400 mg + dostarlimab组中，58%的患者在第7周时ctDNA水平减少65%[34] 合作与市场扩张 - 公司与GSK的合作旨在利用TIGIT/CD226轴的潜力[9] - 预计TIGIT的安全性将通过更新的安全协议进一步改善，旨在降低停药率[23]

业绩总结 - OJEMDA自上市以来的净产品收入达到8770万美元[43] - 2025年第一季度的净产品收入为3050万美元，环比增长11%[47] - OJEMDA的商业表现持续增长，2025年第一季度实现3050万美元的净产品收入，较2024年第四季度增长300万美元[47] - OJEMDA净收入为3050万美元，许可证收入为30万美元，总收入为3080万美元[82] - 净亏损为3600万美元，相较于去年同期的6240万美元有所改善[82] 用户数据 - OJEMDA的整体反应率为51%，在76名可评估患者中[29] - 75%的pLGG患者存在BRAF突变，其中约80%为BRAF融合，20%为BRAF V600突变[22] - OJEMDA在美国的可寻址市场机会估计为2,000-3,000名患者[38] - 美国25岁以下中枢神经系统肿瘤的新发患者约为5,500名，其中低级别胶质瘤的发生率为63%[39] - 预计每年约有1,100名BRAF突变的pLGG患者符合系统治疗的条件[39] 新产品和新技术研发 - OJEMDA的FDA加速批准预计将在2024年4月完成[18] - DAY301的首个剂量队列已获批准，预计在2025年1月进入注册阶段[18] - OJEMDA的临床试验中，51%的儿童肿瘤缩小至少25%[41] - OJEMDA适用于6个月及以上的复发或难治性pLGG患者，且需携带BRAF融合、重排或BRAF V600突变[41] 市场扩张 - OJEMDA在全球范围内的指示扩展正在进行中，特别是在前线pLGG的FIREFLY-2试验中[17] - 优先中心的pLGG患者管理估计为优先1中心约4,000名，优先2中心约5,000名，优先3中心约4,000名[52] 负面信息 - OJEMDA的安全性数据显示，100%的患者经历了至少一种不良事件[35] - 63%的患者经历了3级及以上的不良事件[35] - 137名患者中，100%出现治疗相关不良事件（TRAEs），其中63%为3级及以上[117] - 24%的患者因治疗相关不良事件导致剂量减少，37%的患者导致剂量中断[118] - 7%的患者因治疗相关不良事件导致治疗终止[118] 其他新策略和有价值的信息 - OJEMDA的推荐剂量为每周口服380 mg/m²，最高不超过600 mg[26] - 自上市以来累计处方量为2,571[43] - 2025年第一季度OJEMDA处方量增长16%，主要得益于新患者的启动和高比例的符合适应症患者持续治疗[49] - Tovorafenib治疗的中位反应时间为5.3个月，反应持续时间中位数为13.8个月[109] - Tovorafenib的中位持续缓解时间（DOR）为39个月，BRAF融合患者为13.8个月，BRAF突变患者为NR（未报告）[116]