珀莱雅调研核心信息 - 2025年半年度现金分红总额占归母净利润比例提升至接近40% [1] - 筹划港股上市以支持全球化发展、提升品牌形象和股东回报 [1] - 2025年上半年毛利率提升至73.38% 销售费用率因品牌投入加大而增加 [1] - 大单品策略成效显著 未来将持续迭代和品类延展 [1] - 彩棠品牌聚焦"中国妆，原生美"理念并强化底妆产品线 [1] - Off&Relax品牌升级形象并强化香氛特色 [1] - 出海战略聚焦日本和东南亚市场 [1] - 新增独立董事范明曦女士及职工代表董事 新聘董事会秘书薛霞女士 [1] 耐普矿机经营与战略 - 2025年上半年收入4.13亿元同比下降34.04% 剔除EPC项目后基本持平 [2] - 归母净利润1698.56万元同比降79.86% 但环比一季度增长100.34% [2] - 海外收入占比提升至54.88% [2] - 业绩压力主要源于EPC项目缺失、折旧增加至4500万元、汇兑损失及研发费用上升 [2] - 哥伦比亚铜金矿环评进入收尾阶段 预计1-2个月内完成交割 [2] - 坚持"双轮驱动"战略 聚焦铜和金矿投资 [2] - 海外布局五个生产基地 未来总产能有望达30亿元 [2] - 二代衬板在紫金、江铜、洛钼等客户试用 寿命超竞品40%~50% 预计四季度起大规模确认收入 [2] 星石投资机构背景 - 成立于2007年 为首批阳光私募公司及中国证券投资基金业协会特别会员 [3] - 2015年成为国内首批百亿证券私募 [3] - 荣获晨星中国对冲基金奖及入选MSCI全球对冲基金指数 [3] - 累计获得国内外100多个奖项 包括9届14座中国私募金牛奖 [3] - 投研团队40人 采用多层面驱动因素投资方法实现全行业覆盖 [3] - 实行多基金经理负责制 9名基金经理共同管理所有产品 [3] - 董事长江晖拥有22年基金管理经验 曾管理基金兴和、华夏回报等知名产品 [3] - 与12家大型商业银行总行深度合作 入选主要银行私募白名单 [3]

公司财务与股东回报 - 2025年半年度现金分红总额占归母净利润比例提升至接近40% 未来将保持优秀可持续的分红政策 [1] - 公司筹划港股上市以增强股东回报 并提供全球化发展的资金支持 [1] 公司治理与人事变动 - 董事会新增独立董事范明曦女士和职工代表董事 新聘任董事会秘书薛霞女士 [1] 经营业绩与财务指标 - 2025年上半年毛利率提升至73.38% 销售费用率增加主要因品牌投入加大 [1] 产品与品牌战略 - 大单品策略取得显著成效 未来将继续进行产品迭代和品类延展 [1] - 彩棠品牌深耕"中国妆 原生美"理念 重点强化底妆产品线 [1] - Off&Relax品牌升级品牌形象 强化香氛特色产品线 [1] 国际化发展 - 公司出海战略聚焦日本和东南亚市场 [1] 可持续发展 - ESG目标按计划推进 部分目标已提前达成 未来将筹划5-10年的ESG规划 [1]

温氏股份调研要点 - 上半年养猪成本大幅改善 得益于畜禽大生产稳定 疫病防控效果好 肉猪上市率提升 种猪育种投入加大及饲料配方优化 [1] - 公司积极推进强技提质三年大行动 推广精细化管理 推进猪苗降本和肉猪降本专项行动 加强科技创新 [1] - 肉猪养殖小区成本表现较好 与公司+农户模式成本基本持平 [1] - 上半年猪料中豆粕占比约3% 其他蛋白需求通过杂粕等原料替代满足 [1] - 仔猪作为独立品类集中销售 根据利润水平动态调整销售策略 外销仔猪均重约7公斤 [1] - 合作农户总量约4.4万户 养猪业务合作农户1.6万户 [1] - 6月末资产负债率降至50.6% 目标降至45%左右 [1] - 上半年固定资产累计投资约20亿元 主要投向生猪养殖小区 种鸡场 屠宰场和蛋鸡场等建设及设备设施升级改造 [1] 珀莱雅调研要点 - 2025年半年度分红方案现金分红总额占归母净利润的比例提升到接近40% 未来将保持优秀可持续的分红 [2] - 公司筹划港股上市 旨在全球化发展 提供充足资金支持 提升品牌形象和知名度 增强股东回报 [2] - 董事会新增独立董事范明曦女士和职工代表董事 新聘任董事会秘书薛霞女士 [2] - 2025年上半年毛利率提升至73.38% 销售费用率增加因品牌投入加大 [2] - 大单品策略取得显著成效 未来将继续迭代和品类延展 [2] - 彩棠品牌深耕中国妆原生美理念 强化底妆产品线 [2] - Off&Relax品牌升级品牌形象 强化香氛特色 [2] - 公司出海聚焦日本和东南亚市场 [2] - 可持续发展目标按计划推进 部分已提前达成 未来将筹划5-10年的ESG目标 [2] 东吴基金概况 - 资产管理规模全部公募基金345.15亿元 排名97/210 [3] - 资产管理规模非货币公募基金261.81亿元 排名95/210 [3] - 管理公募基金数80只 排名78/210 [3] - 旗下公募基金经理17人 排名80/210 [3] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为东吴嘉禾优势精选混合C 最新单位净值为1.56 近一年增长119.34% [3]

公司财务表现 - 报告期内公司实现营业收入93,667.72万元，同比上升9.17% [7] - 营业成本77,262.55万元，同比上升6.06% [7] - 归属于上市公司股东的净利润2,740.76万元，同比增长300.03% [7] - 产品毛利率提升至17.51%，同比增加2.41个百分点 [8] 战略执行与运营优化 - 公司有效执行"聚焦客户、聚焦产品"战略，优化产品结构并强化核心客户服务 [7] - 通过数智化建设推进数字化运营，优化生产工序和仓储物流以提高经营效率 [8] - 国内化妆品行业消费回暖带动客户订单需求增长 [7] 资产处置与项目合作 - 全资子公司诺斯贝尔终止148亩产业园区建设项目，累计建设投入约1,335万元 [9] - 2024年6月缴纳土地闲置费2,283.64万元 [9] - 与米伽科技合作成立项目公司鸿嘉科技，诺斯贝尔持股20%并转让土地资产 [9] - 土地转让价格不含契税为163,116,000元，已收到定金2,000万元 [10] - 项目公司于2025年3-4月取得建设工程规划及施工许可证，建设进展顺利 [10] 股权结构与公司治理 - 前10名股东中存在回购专用证券账户，持有18,007,500股（占总股本3.49%） [5] - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议 [3] - 公司报告期内控股股东及实际控制人未发生变更 [6]

公司投资与项目动态 - 佩莱集团总投资10亿元建设总部项目 将整合超15个子品牌和分公司 打造集办公、研发、直播电商等多功能科创空间[1] - 简单有为科技投资5亿元建设智能清洁机器人总部项目 涵盖研发生产销售全链条[2] - 海鸥集团总部项目开工 建设包含研发中心、测试中心及生产基地的飞行汽车产业基地[3] - 和生智造产业中心总投资3亿美元 计划建设LEED铂金级高标准厂房并引入自动化设备生产线[3] 区域经济发展数据 - 吴江太湖新城上半年新签约项目74个 总投资87.17亿元 其中亿元以上项目32个[4] - 1-7月区级以上重点项目完成投资77.2亿元 达年度计划63.8%[4] - 苏州湾中央商务区已注册企业超4600家 常驻办公人员约1.2万人[1] 产业集群建设 - 恒力集团、德尔集团、苏州农商银行等总部企业已落户苏州湾中央商务区 形成多元总部集聚态势[1] - 海鸥集团获民用无人驾驶航空器特殊适航证 具备完整商用运营资格[3] - 和生智造计划通过吴江基地辐射国内市场 整合国际供应链资源[3] 营商环境政策 - 推行全流程企业服务 实现"竣工即投产、建成即使用、落地即发展"目标[2] - 提出"有求必应、无事不扰、有诺必践、亲而又清"的服务理念[2] - 为海鸥集团三个月内落实办公场地、过渡厂房及数亿元融资支持[3]

天眼查App显示，近日，上海黛芙媞化妆品有限公司成立，法定代表人为赵永志，注册资本500万人民 币，经营范围为一般项目：化妆品批发；化妆品零售；日用品销售；卫生用品和一次性使用医疗用品销 售；美发饰品销售；个人卫生用品销售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；日用百货销售；日用 杂品销售；家居用品销售；电子产品销售；办公用品销售；皮革制品销售；针纺织品销售；箱包销售； 鞋帽批发；鞋帽零售；工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）；劳动保护用品销售；纸制品 销售；母婴用品销售；橡胶制品销售；办公设备耗材销售；塑料制品销售；五金产品零售；日用家电零 售；家用电器销售；计算器设备销售；软件销售；网络设备销售；计算机软硬件及辅助设备零售；机械 设备租赁；软件开发；会议及展览服务；礼仪服务；信息技术咨询服务；项目策划与公关服务；企业管 理；企业管理咨询；社会经济咨询服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；市场营销策划； 品牌管理；国内贸易代理；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。（除依 法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

租赁协议核心信息 - 上美股份与独立第三方上海天宇实宏企业发展有限公司签订物业租赁协议 [1] - 租赁物业位于上海宜山路710号XH221-01地块4号楼3-20楼 [1] - 租赁用途为办公及研究 [1] 租赁期限安排 - 租期自2026年2月16日开始至2035年2月15日结束 [1] - 租期包含首尾两日共计9年 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入23.72亿元，同比下滑15.43% [2] - 归母净利润2.47亿元，同比下滑49% [2] - 扣非净利润1.82亿元，同比下滑56.48% [2] 产品定价策略 - 护肤品品类平均售价39.01元，较上年同期42.78元下降近4元，较2023年同期49.96元显著下滑 [3] - 彩妆产品平均售价从54元降至37.77元 [3] - 医疗器械产品平均售价从106.61元降至95.88元 [3] 品牌营收结构 - 主品牌薇诺娜营收19.49亿元，占护肤品总营收20.01亿元的绝大部分 [3] - 薇诺娜宝贝营收1.10亿元，同比增长8.62% [3] - 瑷科缦营收5147.07万元，同比增长93.89% [3] - 彩妆品牌姬芮营收2.12亿元，同比下滑11.50% [4] - 泊美营收2382.57万元，同比下滑4.72% [4] 销售渠道分布 - 线上渠道销售额17.4亿元，占比73.93% [4] - OMO渠道销售额1.9亿元，占比8.08% [4] - 线下渠道销售额4.2亿元，占比17.99% [4] - 人员费用由上年同期2.05亿元增加至2.61亿元 [4] 行业竞争与战略布局 - 敏感肌护肤赛道竞品增多导致核心产品增长乏力 [4] - 通过并购投资拓宽增长点，首次披露收购高端美容仪品牌Tripollar（初普） [4] - 确立以薇诺娜为核心，多品牌共同发展战略 [4]

投资评级 - 报告未明确提及对珀莱雅的具体投资评级 [1][2][3][4][5] 核心观点 - 珀莱雅25Q2营收与利润实现正增长 25H1营收53.62亿元(同比增长7.21%) 25Q2营收30.03亿元(同比增长6.4%) [2][8] - 公司盈利能力显著提升 25H1销售毛利率73.38%(同比增长2.09个百分点) 25Q2销售毛利率73.85%(同比增长4.25个百分点) [2][8] - 经营现金流大幅改善 25H1经营现金流12.93亿元(同比增长95.34%) 为战略投入和海外布局提供保障 [2][8] - 公司筹划H股上市以支持全球化战略 融资将用于研发投入、品牌建设和海外市场拓展 [5][11] 财务表现 - 归母净利润实现双位数增长 25H1归母净利润7.99亿元(同比增长13.80%) 扣非归母净利润7.71亿元(同比增长13.49%) [2][8] - 销售费用率有所上升 25H1销售费用率49.59%(同比提高2.8个百分点) 25Q2销售费用率52.70%(同比增长5.97个百分点) 主要因形象宣传推广费增加 [2][8] - 管理费用率和研发费用率保持稳定 管理费用率3.31%(同比下降8个基点) 研发费用率1.77%(较2024年同期1.95%略有下降) [2][8] 品牌表现 - 核心品牌珀莱雅营收基本持平 25H1营收39.79亿元(同比微降0.08%) 占总营收74.27% [3][9] - 彩棠品牌增长强劲 25H1营收7.05亿元(同比增长21.11%) 占总营收13.17% [3][9] - OR品牌表现突出 25H1营收2.79亿元(同比增长102.52%) 占总营收5.22% [3][9] - 原色波塔品牌高速增长 25H1营收0.97亿元(同比增长80.18%) 占总营收1.81% [3][9] - 悦芙媞品牌小幅增长 25H1营收1.66亿元(同比增长3.31%) 占总营收3.11% [3][9] 渠道表现 - 线上渠道主导营收 25H1线上渠道营收51.09亿元(同比增长9.17%) 占总营收95.39% [4][10] - 线上直营渠道稳健增长 营收39.05亿元(同比增长4.87%) 占总营收72.90% [4][10] - 线上分销渠道增长迅速 营收12.04亿元(同比增长25.91%) 占总营收22.49% [4][10] - 线下渠道持续调整 25H1线下渠道营收2.47亿元(同比下降21.49%) 占总营收4.61% [4][10] 公司战略与治理 - 分红率创历史新高 中期分红预案0.8元/股 合计3.15亿元 分红率接近40% [5][11] - 董事会结构优化 董事会席位由5名增加至7名 新增职工董事和国际投行背景独立董事 [5][13] - 管理层团队加强 新聘董事会秘书具有跨国企业和消费品公司经验 财务负责人岗位已有意向人选 [5][13]

投资评级 - 报告未明确提供对巨子生物的具体投资评级 [1] 核心财务表现 - 25H1营收31.1亿元人民币，同比增长22.5% [2][8] - 25H1毛利润25.4亿元人民币，同比增长21.5%，毛利率81.7%，同比下降0.7个百分点 [3][9] - 25H1经营利润13.6亿元人民币，同比增长25.1%，经营利润率43.7%，同比增长0.9个百分点 [3][9] - 25H1归母净利润11.8亿元人民币，同比增长20.2%，归母净利率38.0%，同比下降0.7个百分点 [3][9] - 经调整后净利润12.1亿元人民币，同比增长17.4%，调整净利率38.7%，同比下降1.7个百分点 [3][9] 品牌与产品表现 - 可复美品牌营收25.4亿元人民币，同比增长22.7%，占总收入81.7% [2][8] - 可丽金品牌营收5.0亿元人民币，同比增长26.9%，占总收入16.2% [2][8] - 功效护肤品营收24.1亿元人民币，同比增长24.2%，占总收入77.4%，成为核心增长引擎 [2][8] - 医用敷料营收6.9亿元人民币，同比增长17.1%，占总收入22.3% [2][8] - 保健食品及其他营收0.1亿元人民币，同比增长16.3% [2][8] - 公司共有超过140项产品SKU，在研产品超过140项 [4][10] - 可复美胶原棒2.0版本添加专有重组IV型胶原蛋白，618期间新客占比超60% [4][10] - 可复美推出帧域密修系列针对医美后皮肤修复 [4][10] - 可丽金嘭嘭次抛新包装亮相，胶原大魔王升级至3.0版本 [4][10] - 25H1新增19项专利，获得XVII型和I型胶原蛋白等重要专利授权 [4][10] - 重组胶原蛋白分子库数量超50种 [4][10] 渠道发展 - 直销渠道营收23.3亿元人民币，同比增长26.5%，占总营收74.7% [2][8] - 经销商渠道营收7.9亿元人民币，同比增长12.1%，占总营收25.3% [2][8] - 线上DTC店铺收入18.2亿元人民币，同比增长13.3% [2][8] - 电商平台直销营收3.9亿元人民币，同比增长133.6% [2][8] - 线下直营渠道营收1.2亿元人民币，同比增长74.3% [2][8] - 产品进入约1700家公立医院、3000家私立医院和诊所、13万+家连锁药房门店以及6000多家化妆品连锁店和连锁超市门店 [5][12] - 线上自播能力提升，头部达人李佳琦、孙坚等7-8月恢复正常直播 [5][12] - 线下开设24家品牌零售店，入驻马来西亚屈臣氏 [5][12] - 帧域密修和胶原修护系列进驻全国多家商场丝芙兰门店 [5][12] - 拓展免税渠道，已完成三亚海棠湾免税区和韩国首尔新罗免税店业务布局 [5][12] 运营效率 - 销售费用10.6亿元人民币，同比增长18.7%，销售费用率34%，同比下降1.1个百分点 [3][9] - 管理费用0.8亿元人民币，同比增长26.3%，管理费用率2.6%，同比下降0.1个百分点 [3][9] - 研发费用0.4亿元人民币，同比下降15.5%，研发费用率1.32%，同比下降0.59个百分点 [3][9] - 公司指引2025全年毛利率保持稳定 [3][9] - 公司指引Q3运营费率相较25H1保持稳定 [3][9] - 25H2营销主要围绕品牌建设、核心单品推广和双十一营销资源 [3][9]