全球黄金市场动态 - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，需求总金额达5550亿美元 [1] - 国际金价飙升，COMEX黄金盘中一度突破5600美元/盎司达5626.8美元，伦敦金现逼近5600美元，均刷新历史纪录 [1] - 国内金价迅速跟涨，部分主流金饰品牌报价突破1700元/克创历史新高，老庙黄金报1722元/克单日上涨104元，周生生为1708元/克单日上涨94元，老凤祥为1713元/克单日上涨93元 [1] - 金价高位运行带动黄金回收市场迅速升温，但市场存在报价虚高、称重成色缩水等乱象 [1] - 深圳水贝的黄金回收价格一般在当日上海黄金交易所金价基础上减去2至4元 [1] 银行理财与消费电子行业 - 2025年12月，11家全国性银行代销理财规模13.46万亿元，较11月下降1.05%，但较年初增长10% [2] - 银行理财呈现“季末收缩”特征，规模增长背后“存款搬家”逻辑较强 [2] - 邮储银行理财代销座次由年初的第7位升至年末的第4位 [2] - 2026年全球电视出货量预估由先前预计的年减0.3%下调至年减0.6%，降至约1.9481亿台，主因存储器、面板、贵金属价格上涨推高生产成本 [2] - 2025年全球市场AMOLED智能手机面板出货量约9.2亿片，同比增长4.7%，再次刷新历史纪录 [2] 科技与材料研究进展 - 复旦大学团队在《自然》发表成果，首次发现一类低维反铁磁材料能在磁场作用下整体翻转，该材料理论上比铁磁翻转更快、更省电，有望用于制造性能更强的存储和运算芯片 [3][4] 科技巨头与金融机构动态 - 特斯拉2025年总收入948.3亿美元，同比下降3%，净利润37.9亿美元，下降46%，全球交付汽车约163.6万辆，同比下降8.6% [4] - 特斯拉纯电动汽车年销量首次被中国汽车制造商比亚迪超越 [4] - 恒生银行于2026年1月27日下午4时正式从港交所退市，汇丰亚太私有化恒生银行的方案于2025年10月披露 [4] 互联网平台与医美行业 - 美团外卖在8个城市试点上线“一镜到底”门店真实性核验功能，新入驻商家须上传完整门店视频，该功能年内将逐步推广至全国 [5] - 新氧集团创始人金星表示，公司与上游厂家的摩擦对业务没有太大影响，公司有60多个长期合作的供应商 [5] 公司人事与股权变动 - 孙百功任阿维塔科技副总裁，负责市场推广、产品操盘等工作，其曾任职于华为和理想汽车 [5] - 林芝腾讯科技有限公司所持沈阳美行科技股份有限公司的499万余元股权被冻结，冻结期限2年 [6] 资本市场活动：IPO与融资 - 苏州联讯仪器股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请获证监会同意 [7] - 国产智能基座方案提供商润芯微科技完成近4亿元B+轮融资，资金将用于国产计算平台解决方案迭代升级、AI操作系统演进等 [8][9] 上市公司监管与经营调整 - 顺博合金因2024年部分收入存在跨期确认、存货跌价准备计提不充分等问题，收到重庆证监局行政监管措施决定书 [9] - 天顺风能决定对六家全资子公司实施长期停产安排，以优化资源配置并集中发展海上风电等核心业务，停产子公司处于亏损状态 [10] 上市公司中标与回购 - 山科智能中标两个采购项目，中标价分别为1046.62万元和5380.59万元 [11] - 恒源煤电拟以2亿至2.5亿元回购公司股份，回购价格不超过9.55元/股，回购股份用于转换公司发行的可转换公司债券 [12] 上市公司业绩预告 - 百奥赛图预计2025年净利润1.62亿元至1.82亿元，同比增长384.26%至443.88% [13] - 南模生物预计2025年净利润2400万元至3400万元，同比增长269.49%至423.44% [14] - 晋控电力预计2025年归母净利1.55亿至1.95亿元，同比增长383.21%至507.9% [15] - 九牧王预计2025年净利润2.7亿至3.24亿元，同比增长54%至84% [16] - 盛和资源预计2025年净利润7.90亿元至9.10亿元，同比增加281.28%到339.20% [17] - 方正证券预计2025年净利润38.60亿元至40.80亿元，同比增长75%到85% [18] - 有研新材预计2025年净利润2.55亿元到2.8亿元，同比增长73%到90% [19] - 生益电子预计2025年净利润14.31亿元至15.13亿元，同比增加331.03%至355.88% [20] - 泰格医药预计2025年净利润8.30亿元至12.30亿元，同比增长105%至204% [21] - 顺博合金预计2025年净利润2.10亿元至2.70亿元，同比增长222.96%至315.23% [22] A股市场行情 - 三大指数涨跌不一，沪指涨0.16%，深成指跌0.3%，创业板指跌0.57%，上证50指数涨1.65%，科创50指数跌超3% [23] - 沪深两市成交额3.23万亿元，较上一个交易日放量2646亿元，全市场超3500只个股下跌 [23] - 白酒板块爆发，泸州老窖、水井坊等多股涨停 [23] - 有色金属板块活跃，金属铜、贵金属领涨，西部黄金7天4板，中国黄金5连板，北方铜业2连板创历史新高 [23] - 油气股延续强势，洲际油气7天5板 [23] - 房地产板块震荡反弹，大悦城等多股涨停 [23] - 芯片产业链下挫，美埃科技、京仪装备跌超9% [23]

公司战略举措与合作 - 公司联合索塔、艾尔建、美迪迈、爱美客、华熙生物、锦波生物、四环医药、美柏生物等首批14家上游厂商发起成立“青春甄品联盟” [1][4][5] - 联盟将通过量价联动、分层供给、培训共建、正品追溯等方面合作，旨在实现上游企业确定性增长与消费者“可解释价格、可验证真品”的双赢 [1][5] - 公司与索塔达成战略合作，其青春诊所提供的每个热玛吉治疗头均支持独立溯源，并承诺设备及治疗头不合格可“假一赔十” [1][5] - 公司目前是单次采购索塔热玛吉设备最多的医美机构 [1][5] - 公司获得欧睿国际颁发的“轻医美连锁品牌门店数量第一”等多项权威认证 [1][5] 公司运营与供应链建设 - 自2021年起，公司累计投入10亿元建设供应链体系 [1][5] - 供应链体系包括全国布局的9家医疗器械销售公司及“1个中心仓+8个前置仓”网络 [1][5] - 公司青春诊所已在全国16座城市落地50家门店 [1][5] - 截至2026年1月8日，公司青春诊所累计达成100万治疗量 [1][5] - 公司计划在2026年加速线下布局，全年计划新增35家门店 [2][6] - 预计到2026年底，公司医生将增至500位，护理人员将增至1000位 [2][6] 公司经营理念与未来规划 - 公司创始人表示，达成100万治疗量里程碑源于“把功夫花在看不见的地方”，具体包括：建设“以用户为中心”的门店、提供标准化的医疗交付、打造稳定安全的供应链体系、以及数字化运营 [2][6] - 标准化医疗交付包括严选医生、系统化培训考核以及建设六层合规体系 [2][6] - 数字化运营方面，公司打造了“智慧门店”，实现服务全流程透明和全程智能指引 [2][6] - 2026年，公司将继续秉持“保守选品”原则，计划发布光电、水光、大注射及大健康领域的多款新品 [2][6]

新氧与上游厂商的定价权之争及市场策略 - 新氧集团CEO金星表示，公司与上游厂家的摩擦对业务没有太大影响，并称上游有几百到一千家企业，其中仅两三家有质疑，谈不上“围剿” [1][4] - 2025年9月，新氧推出定价为2999元的“童颜针”产品，相比市面动辄上万元的价格被称为“史上最低价”，其拼团价后续低至千元以下，此举打乱了上游厂商原有价格体系 [1][5] 上游厂商的公开反对与声明 - 2025年6月，“童颜针”艾维岚生产商圣博玛声明称新氧未通过官方渠道采购产品且操作医生未接受厂家培训 [2][5] - 2025年11月，上游厂商普丽妍将40余家新氧青春诊所列为“非官方合作医疗机构” [2][6] - 2025年12月，斐缦生物声明自2025年10月1日起停止向新氧集团及其下属诊所提供“弗缦”产品 [2][6] 新氧的业务表现与数据回应 - 金星引用数据称，尽管有反对声音，但“童颜针”在2025年10月、11月、12月每月销售呈“火箭式的蹿升”，证明业务未受太大影响 [2][6] - 截至发布会时，新氧青春诊所已在**全国16座城市落地50家门店**，截至2026年1月8日累计达成**100万治疗量** [3][6] - 金星强调，**100万治疗量**证明消费者认可，公司只在乎消费者是否认可 [3][7] 行业联盟与上游合作新策略 - 新氧联合索塔、艾尔建、美迪迈、爱美客、华熙生物、锦波生物、四环医药、美柏生物等**首批14家上游厂商**发起成立“青春臻品联盟” [3][6] - 联盟计划通过量价联动、分层供给、培训共建、正品追溯等方面合作，旨在实现上游企业确定性增长与消费者“可解释价格、可验证真品”的双赢 [3][6] 医美行业上游市场结构变化 - 金星指出，医美行业上游供需关系发生很大变化，以前是一证难求，但**仅2025年国内就获批52张医美三类器械证**，且未来可能越来越多 [4][7] - 中国目前可能有**几百到上千家上游厂商**，医美机构选择余地和空间变大，市场越来越像买方市场 [4][7] - 机构与上游是双向选择关系，当机构发展到一定规模会严选长期固定的合作伙伴，甚至可定制产品 [4][7] - 随着产品供给增多、效果和技术提升，最终价格将由供需关系决定，成本结构将逐渐贴近老百姓能消费得起的水平 [4][7]

（编辑 姚尧） 证券日报网讯 1月28日，爱美客在互动平台回答投资者提问时表示，公司新品的终端销售、复购率、医 院进货数据等涉及商业和具体经营数据，公司未有单独的披露数据。公司严格按照法律法规的要求履行 信披义务。 ...

这家药企一个多月接到超10万盒订单 赶订单 忙生产 近日，在海口国家高新区芬森医疗的车间里，一批批医美敷料产品正有序下线，准备发往全国各地。自 2025年12月18日海南自贸港启动全岛封关运作以来，该企业已接到超过10万盒的订单，生产繁忙。据了解， 2025年海口国家高新区新增注册企业6068家，同比增长106.5%；新增外资企业104家，同比增长131.1%。 （海南日报全媒体记者 袁琛 摄） ...

文章核心观点 - 网红“性商教母”周媛及其“黑白颠”商业体系因内容低俗、价值观扭曲遭遇全网声讨与线上渠道封禁，但其商业模式并未彻底消失，线下课程仍在隐秘运营，二手课程灰色交易活跃，揭示了网红经济在监管打击下向灰色地带转移的顽疾 [1][2][3] - 该网红商业版图涉及领域广泛，其核心的医美关联公司存在多起美容贷款纠纷，合同中包含多项严苛条款，暴露出其商业模式中可能存在的金融陷阱与法律风险 [28][43][44] 01 工作人员集体沉默，线下课还在继续 - 创始人周媛的所有社交账号、微信商城及线上课程系统在1月22日后因违规被全面封禁或暂停访问 [4] - 尽管线上渠道被切断，其线下课程被报道仍在正常开展，但运营方变得极为谨慎，工作人员对课程咨询集体保持沉默，不回应消息、清空或停止更新社交内容、拒接电话 [5][6][7][8][9][12][13] - 周媛凭借“眼神给出去”等魔性话术和肢体示范走红，其“魅力女性修炼班”核心被指教授低俗技巧以吸引男性，涉嫌物化女性、传递扭曲价值观，从而引发整治 [14][15][16] - 在官方渠道失声的同时，市场出现反常活跃，多个社交平台上有商家开始兜售周媛课程的二手录屏与资料，售价为128元，课程内容包括肢体修炼、眼神修炼等 [17][18][19][22] - 整治行动导致争议生意从公开流量场转向更隐蔽的灰色交易场景，并未真正落幕 [27] 02 旗下医美公司还陷多起美容贷款纠纷 - 周媛名下关联8家企业，其中5家正常经营，业务覆盖健康咨询、养老保健、医美、医疗器械销售及成人情趣用品制造 [29] - 其商业版图核心“黑白颠性商学苑”自称国内首家女性性商教育平台，课程分为性魅力、性技巧、性疗愈、性心理和青少年教育五大板块，并宣称已为超5万名女性带来影响，助力挽回5000多段婚姻 [31][32][33][34][35] - 周媛经商官司缠身，两起围绕长沙秀美医疗美容有限公司的股权转让纠纷均败诉，涉及金额分别为12万元及50万元的股权转让款及利息，导致其三次成为被执行人，一次被限制高消费 [35][36][37][38][39] - 长沙秀美医疗美容有限公司牵涉多起美容贷款纠纷，其中一起案例显示，用户与该公司及金融平台签订分期支付协议，贷款1.9万元用于整形，分24期偿还，每期1076.67元 [41] - 相关协议被指包含多项严苛条款：逾期需承担全部费用；单期逾期即可能被要求一次性还清全款；每日收取万分之五的风险管理费；按次加收欠款5%的费用；对服务不满意不得拒还欠款；债权可被转让；纠纷需在原告所在地法院解决 [42] - 这种美容贷模式在医美行业常见，机构与金融平台通过“0首付”“低利率”宣传诱导贷款，再以严苛条款锁定债务，可能导致消费者陷入债务困境 [43]

公司股价表现与市场反应 - 四环医药(0460.HK)盘中再度冲高8%，3日累计升幅约25%，股价报1.58港元，创逾3个月新高，总市值达140亿港元 [1] - 近期股价异动与公司产品获批的利好消息直接相关 [1][3] 核心产品进展与监管批准 - 公司旗下渼颜空间生物科技自主研发的聚乳酸面部填充剂（市场简称“童颜针”）6个新增规格正式获中国国家药品监督管理局批准 [1] - 此次获批是继该产品首次获批后的又一重要进展，标志着一次重要的产品迭代 [1] 产品组合与市场竞争地位 - 公司是国内唯一同时拥有合规“少女针”与“童颜针”两大再生填充产品的企业 [1] - 新增规格获批进一步完善了公司在再生医美产品领域的市场布局，强化了其差异化竞争优势和产品矩阵 [1] 业务影响与市场潜力 - 产品迭代对公司构成直接利好，利好主要体现在产品能更好地满足市场需求 [1] - 此举有望提升公司的竞争力与收入潜力 [1]

证券日报网讯1月26日，爱美客（300896）在互动平台回答投资者提问时表示，公司重视市值管理工 作，于2023年实施回购公司股份计划，总金额达3.99亿元(不含交易费用)，后续如有具体计划将按照相 关法律法规要求及时履行信息披露义务。 ...

行业投资评级 - 报告对化妆品医美行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 化妆品12月社零高增，Q4需求端景气度明显提升 [4][10] - 2025年12月化妆品社会零售额380亿元，同比增长8.8% [4][10][17] - 2025年第四季度化妆品社零增速为9.9%，明显高于2025年全年5.1%的增速 [4][10] - 预计2026年第一季度消费趋势将延续高景气度，并在化妆品新品潮、医美药械拿证潮的刺激下，再起消费热潮 [4][10] 行业表现与数据 - 2026年1月16日至1月23日期间，申万美容护理指数上涨2.0%，表现强于市场 [4][5] - 同期，申万化妆品指数上涨2.6%，强于申万A指0.8个百分点；申万个护用品指数上涨4.2%，强于申万A指数2.4个百分点 [4][5] - 本周板块表现前三的个股：延江股份(+22.9%)，红棉股份(+11.7%)，锦盛新材(+10.3%) [6] - 2025年限额以上化妆品类零售额合计4653亿元，同比增长5.1% [17] 重点公司回顾与业绩 - **林清轩 (2657.HK)**：2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元，复合年增长率达32.7%；净利润从-0.06亿元扭亏为盈至1.87亿元，2024年同比增长120% [4][11] - **林清轩 (2657.HK)**：2025年上半年营收10.52亿元，同比增长98.3%；净利润1.82亿元，同比增长109.9%，净利率提升至17.3% [4][11] - **林清轩 (2657.HK)**：核心大单品山茶花精华油累计销量突破4500万瓶，连续11年居全国面部精华油销量榜首 [4][13] - **朗姿股份 (002612.SZ)**：2025年全年归母净利润预告为9.0-10.5亿元，同比增速预计在245.25%—302.80% [4] - **青松股份 (300132.SZ)**：2025年归母净利润预告为1.3亿-1.65亿元，同比增长137.73%-201.74%；营收约22.18亿元，同比增长14.34% [4] 行业动态与新闻 - **宝洁集团2025年业绩**：2025自然年净销售额853亿美元（约5941.06亿元），同比增长1.19%；净利润165.31亿美元（约1151.32亿元），同比增长6.36%，创近五年净利润增速新高 [4][23] - **宝洁集团2025年业绩**：美容业务2025自然年净销售额增长2.6%，净收益基本持平，SK-II、OLAY在中国市场回暖 [4][23] - **百瑞吉IPO过会**：公司2025年前三季度营收2.0亿元，同比增长26.38%；归母净利润5651万元，同比增长63.38% [25] - **贝泰妮新原料备案**：旗下第18款化妆品新原料“海菜花提取物”备案成功 [26] 市场格局与电商数据 - **护肤品市场**：2024年中国护肤品市场规模达2712亿元，同比下滑3.7% [27][29] - **护肤品市场格局**：2024年市占率前十品牌中，国货与国际品牌呈五五开局面，珀莱雅品牌力压雅诗兰黛成为榜三 [27][29] - **彩妆市场**：2024年中国彩妆市场规模620亿元，同比略增0.4% [30][31] - **彩妆市场格局**：2024年公司市占率口径前十中国货占据5席，品牌口径中毛戈平市占率大幅提升1个百分点至3.7% [30][32] - **电商数据 (2025年12月)**：上美股份合计GMV为9.8亿元，同比增长11%；珀莱雅合计GMV为6.4亿元，同比增长22%；林清轩GMV为3.6亿元，同比增长157% [15] 机构持仓 - 2024年第四季度，美容护理行业重仓配置比例在申万一级行业中位居第31位 [33] - **巨子生物**：持股总市值20.5亿元，环比下降4% [33][34] - **爱美客**：持股总市值19.0亿元，环比下降30% [33][34] - **珀莱雅**：持股总市值4.4亿元，环比下降72% [33][34] - **丸美生物**：持股总市值3.1亿元，环比大幅增长8355% [33][34] 投资分析意见 - **化妆品板块核心推荐**：渠道/品牌矩阵完善、GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化 [4] - **化妆品板块关注**：期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物 [4] - **母婴板块推荐**：圣贝拉、孩子王 [4] - **医美板块推荐**：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点推荐爱美客，建议关注朗姿股份 [4] - **电商代运营及个护自有品牌推荐**：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 消费呈温和复苏态势，在零售业高质量转型的政策指导下，新一年有望进一步释放消费潜能[4] - 老铺黄金北京SKP门店情人节大促销售表现火热，在金价走高与涨价预期共同作用下，消费者购买意愿增强，需关注春节销售超预期催化[4][34] - 建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，具体包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美四大投资主线[7] 零售社服行情回顾 - 本周（1月19日-1月23日）商贸零售指数报收2541.70点，上涨2.16%；社会服务指数报收9615.81点，上涨3.20%；同期上证综指上涨0.84%[6][15] - 商贸零售和社会服务指数在31个一级行业中分别位居第16和第12位[6][15] - 2026年年初至今，商贸零售指数累计上涨4.92%，社会服务指数累计上涨9.71%[15] - 细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，为8.66%；2026年年初至今，钟表珠宝板块累计涨幅为11.51%，在各细分板块中领跑[18][20] - 个股方面，本周新华百货（+22.0%）、三峡旅游（+18.7%）、新迅达（+18.3%）涨幅靠前；三江购物（-12.3%）、壹网壹创（-9.6%）、ST东时（-9.1%）跌幅靠前[6][22][24] 行业动态与数据分析 - 2025年全年社会消费品零售总额为50.12万亿元，同比增长3.7%；其中12月社零总额为4.51万亿元，同比增长0.9%[25] - 分消费类型看，2025年全年商品零售同比增长3.8%，服务零售同比增长5.5%，餐饮收入同比增长3.2%，服务零售表现优于商品零售[25] - 分渠道看，2025年全年全国网上零售额15.97万亿元，同比增长8.6%；其中实物商品网上零售额13.09万亿元，同比增长5.2%，占社零总额比重为26.1%[27] - 线下渠道方面，2025年全年超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.3%、5.5%、2.6%，表现相对稳健[27] - 分品类看，必选消费中粮油食品表现更优，12月同比增长3.9%；可选消费中化妆品、金银珠宝表现更优，12月同比分别增长8.8%、5.9%[31] 投资主线与重点公司 - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等[7][38] - **投资主线二（线下零售）**：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等[7][38] - **投资主线三（化妆品）**：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份等[7][39] - **投资主线四（医美）**：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份等[7][39] 重点公司核心观点摘要 - **吉宏股份**：预计2025年归母净利润2.73-2.91亿元，同比增长50%-60%；跨境电商业务借助GEO等AI技术拓展海外小语种市场[40][45][46] - **美丽田园医疗健康**：预计2025年净利润不低于3.4亿元，同比增长不低于34%；通过“内生+外延”及“三强聚合”战略重塑美业价值[40][48][49] - **潮宏基**：预计2025年归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%；渠道拓展顺利，2025年底门店总数达1668家，全年净增163家[40][51] - **周大福**：FY2026H1营收389.86亿港元，归母净利润25.34亿港元；中国内地直营同店销售同比增长2.6%，定价首饰占比提升优化产品结构[44][53][54] - **永辉超市**：2025年前三季度营收424.34亿元，归母净利润-7.10亿元；处于供应链改革和门店调改期，已调改222家门店[40][56][58] - **爱婴室**：2025年前三季度营收27.25亿元，同比增长10.4%；主业门店稳健扩张，期末门店合计516家，与万代南梦宫合作持续推进[44][60][62] - **珀莱雅**：2025年前三季度营收70.98亿元，归母净利润10.26亿元；双11天猫现货4小时成交榜蝉联第一，多品牌矩阵协同发展[44][69][70] - **老铺黄金**：FY2025H1营收123.54亿元，同比增长250.9%；作为高端古法黄金稀缺供给方，品牌溢价已建立，长期成长动能强劲[44][34] - **毛戈平**：FY2025H1营收25.88亿元，同比增长31.3%；是稀缺的国货高端美妆集团，品类、渠道、客群拓展打开想象空间[44] - **贝泰妮**：2025年第三季度实现归母净利润0.25亿元，同比增长136.6%，扭亏为盈；双11期间薇诺娜在天猫美妆成交榜排名第8[44][78][80]