纪要涉及的行业和公司 - **行业**：即时零售行业、传统电商行业、传统线下商超行业 - **公司**：美团、阿里巴巴（饿了么、淘宝闪购）、京东到家、永辉、大润发、山姆、叮咚买菜、河马、沃尔玛山姆会员店 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 即时零售对传统线下商超造成显著冲击，各电商平台在即时零售领域有不同表现和挑战 [1][3] - 即时零售与传统电商在多方面存在差异，增长依赖多因素，需优化运营和品质 [1][7][8] - 电商平台入局零售有自身特点和优劣势 [11] - 平台型零售与自营型零售有差异，各平台在履约配送时效上有竞争策略 [12][13] - **论据** - 即时零售通过门店数字化等争夺线下商超份额，如永辉和大润发受冲击 [1][3] - 美团平台覆盖中小商家，外卖用户渗透率高，自营业务强化供应链 [1][4] - 阿里巴巴用饿了么和淘宝闪购拓展业务，补贴实现单量增长，但面临用户心智差异挑战 [1][5] - 京东到家与大超市合作受其衰退影响盈利，靠 3C 和快消品保持份额 [1][6] - 即时零售依赖本地化供给和快速履约，传统电商强调规模效应和无限 SKU [1][7] - 即时零售增长需消费者习惯养成、供给履约效率提升和品类扩展，要与上游合作 [1][8] - 电商平台面向城市用户提供外卖叠加服务，聚焦少 SKU、爆款逻辑，价格无优势 [11] - 平台型零售通过闪电仓等提升动力，自营型零售依赖自身运营扩展 [12] - 各平台在履约配送时效竞争取决于订单密度和骑手数量，美团闪购延展业务优化供应 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 淘宝用户消费心智基于主站调性和品类，核心非外卖，未来高低线市场变化推动加盟模式发展，行业复合增长率预计超 20%，渗透率有增长空间 [10] - 零售是本地生活品类公约数，不同品类渗透深度因及时性、应急性需求和履约成本而异 [11] - 各平台利用广告投放增强品牌曝光，需基于蜂窝或区域化表征调整 [13]

活动概述 - "北京印象"花束品牌发布会在颐和园举行，旨在传播绿色消费理念并引领花艺消费新趋势 [1] - 活动通过征集225件作品，最终遴选6束融合北京历史古韵与现代风貌的花束 [1] - 美团闪购承办花束征集活动，推动鲜花生态创新与古都文化赋能花卉产业 [1] 即时零售平台数据 - 美团闪购平台年度鲜花交易额超过100亿元，平台拥有超过20万家花店和1.5亿人次消费者 [2] - 美团闪购与颐和园、故宫等合作，通过数字化能力推广中式美学 [2] - 此次"北京印象"花束发布是即时零售助力鲜花文化创新的最新探索 [2]

外卖大战现状与监管介入 - 市场监管总局约谈美团、京东、饿了么三大平台，严令禁止"低于成本价倾销"，行业单日订单峰值达2.5亿单 [1] - 平台订单量激增：淘宝闪购订单超8000万，美团即时零售日订单突破1.5亿，京东外卖日单量曾达2500万单 [1][2][12] - 商家承压明显：茶饮店频繁爆单，部分商家在堂食与外卖间"区别对待"食材使用 [1][2] 补贴模式的不可持续性 - 餐饮品牌设定外卖订单占比红线为28%，超过则面临亏损风险 [1] - "爆单"导致商家产能不足（如1小时300单），但增收不增利，配送、促销等成本使订单成"饮鸩止渴" [1] - 外卖占比过高挤压堂食资源，部分商家对堂食和外卖采用不同食材标准 [2] - 高盛预计未来12个月阿里/京东外卖业务将亏损410亿/260亿元，美团EBIT下降250亿元 [7] 平台竞争格局与策略调整 - 市场份额分布：美团与饿了么、京东形成7:2:1或6:3:1的格局 [12] - 美团强调发展质量，核心本地商业CEO称"非理性竞争无意义"，可用更低成本达成同等冲击 [12][25] - 京东考虑外卖App独立，此前作为主站引流入口（40%用户会交叉购买电商产品） [13][15][17] - 淘宝闪购整合饿了么，补贴力度维持，计划8月8日冲击1亿单峰值 [10][17] 行业未来竞争方向 - 品质战争：京东通过自营"七鲜小厨"强化供应链（3年规划1万家店），美团以"浣熊食堂"聚合品牌 [20][22] - 即时零售成为核心战场，美团在"即时"占优，京东/淘宝在"零售"有优势 [22][25] - 品类与价格竞争：美团通过闪电仓扩张品类并深入供应链，淘宝/京东需补足配送时效 [27] - 系统能力差异：美团数据系统"牵牛花"可优化商家选品与周转率，京东/淘宝需重构全链条体系 [27]

行业现状与问题 - 中国连锁经营协会倡议平台企业停止通过"流量倾斜""搜索降权"等手段强制商家参与价格补贴，呼吁商家抵制"价格比拼"等短视行为 [1] - 平台利用垄断地位构建数字围城迫使商家补贴，商家被迫参与导致市场公平性受损 [1] - 平台通过格式条款与算法规则将不合理补贴份额强加于商家，损害商家利润和市场健康发展 [1] 补贴大战的影响 - 商家参与补贴导致核心能力投入被挤压，长期陷入同质化竞争 [2] - 消费者短期受益但长期承受隐性成本转移，如服务质量下降和品质感知钝化 [2] - 市场反馈机制失灵，形成劣币驱逐良币的恶性循环 [2] 行业转型方向 - 合规经营是健康生态基石，平台需摒弃"流量绑架"等不正当手段，尊重商家自主权 [2] - 竞争焦点应从低价转向品质服务，如生鲜保鲜度提升、精准响应特殊需求等 [3] - 技术突破（如AI优化仓储路径）和模式创新（如预售制、产地直发）是价值创新的关键 [3] - 行业需转向以合规为底线、品质为内核、创新为动力的良性竞争 [3]

即时零售市场发展现状 - 即时零售已从餐饮扩展到鲜花、药品、美妆、服饰及消费电子等多品类，实现"万物到家"新格局 [1] - 淘宝闪购数据显示1205个非餐品类订单量环比增速超100%，3074个商家及26万门店订单量环比增长超100% [1] - 具体品类增长数据：粮油米面335%、家庭清洁324%、休闲食品312%、玩具潮玩225%、3C产品129%，美妆个护/服饰运动/家用电器/母婴均超100% [1] 行业驱动因素 - 消费需求升级、供应链效率提升及平台生态完善推动即时零售多品类覆盖和全场景渗透 [1] - 数字技术应用带来效率革命：智能调度优化配送路径、动态库存管理系统缩短周转时间、无人机配送降低成本 [2] - 平台构建"需求预测-库存前置-智能调度"全链路优化体系，实现30分钟送达的高效服务 [3] 经济与社会效益 - 即时零售促进下沉市场增量释放、消费结构升级和零售边界突破 [2] - 带动配送/仓储/运营等岗位需求增长，催生数据分析/供应链管理等新型职位及无人机相关就业 [2] - 扩大实体门店经营半径，形成"消费-投资-再消费"良性循环，推动本地配套产业发展 [2] 平台竞争策略 - 头部平台通过补贴培养用户习惯和黏性，从餐饮向全场景延伸扩大市场规模 [3] - 淘宝闪购在APP首页设立一级入口降低触达门槛，依托淘天系品类优势实现广覆盖 [3] - 行业需避免同质化竞争，通过AI技术和算法升级提升履约能力与服务水准 [4] 行业监管动态 - 市场监管总局约谈饿了么/美团/京东，要求规范促销行为并构建多方共赢生态 [4] - 专家建议设立竞争红线禁止强迫商家承担超比例补贴，保障商家合法权益 [4]

外卖市场或即时零售市场格局尚未重塑，短期内锻造消费者心智的补贴大战还会继续，但平台也应该尽 早考虑取消补贴、竞争常态化后的路如何走。 7月19日是7月5日起的第三个即时零售"超级星期六"，也是监管最新约谈之后的第一个周六大战。与上 一周相比，三家补贴力度均有所降低，但烈度不减。其中，阿里在下午和晚上发力，对商家的补贴高于 另两家；美团保持常规补贴，无重大举措；京东则规避了高额补贴，还取消了超时免单政策。 美团模式VS阿里模式 过去一周，关于这场外卖大战另一个引人关注的焦点是，美团核心本地商业CEO王莆中接受媒体专访。 作为此次即时零售大战的防御方，美团被迫反击是为了保住此前的市场份额。此番美团补贴成本始终低 于竞争对手，也是其盈利的关键。王莆中在采访中坦言，外卖是"精妙利薄"的生意，需要在平台、商 家、骑手、消费者四者之间保持微妙平衡。王莆中明确表示，美团是被动卷入，其言语间无不透露 着"纵有杀敌一千的实力，也无法接受自损八百的代价"的态度，并认为这是一场泡沫之战，应早日停 止。 毫无疑问，美团希望按照自己的节奏，根据自己的战略部署，继续深化以往的发展模式，即通过夯实基 础设施带动消费端，从外卖业最终杀入传统 ...

外卖市场现状 - 外卖市场"烧钱"大战引发四大负面效应：削弱线下餐厅客流、行业整体利润压缩、中小餐厅不堪重负、加剧浪费现象 [1] - 外卖补贴过度助长用户"低价依赖"思维，加剧行业通缩风险 [1] - 外卖行业去年总计300亿利润，利润率在互联网行业排名倒数，远低于电商的6000亿利润 [3] - 美团核心本地商业CEO表示卷单量对外卖行业没有价值，公司处于"被迫防守"状态 [3] 即时零售市场分析 - 即时零售市场价值可能低于部分企业预期，与外卖一样难以带来巨额利润 [3] - 预计3年后即时零售市场规模翻倍至1.5万亿人民币，但仅占整个电商市场的10% [3] - 按2.5%营业利润率计算，即时零售市场实际利润约300亿人民币 [3] - 当前三家企业千亿量级的投入和亏损与后期可能带来的利润不成比例 [3] 互联网企业战略建议 - 头部互联网企业应将资源投向更具增长潜力的市场，如国际市场或AI领域 [4] - 美国科技巨头在AI领域资本布局规模巨大：微软计划2025年投资6000亿人民币，Meta 600亿美元，谷歌750亿美元，亚马逊1000亿美元 [4] - 四大巨头AI Capex总额达3200亿美元，同比增长39% [4] 行业竞争态势 - 外卖商战被概括为"懦夫博弈"，率先认输方将导致前期投资受损 [4] - 预计商战将持续到双十一 [4]

报告核心观点 - 对多个行业和公司进行研究分析，挖掘潜在投资机会与风险，涉及纺织服装、电子、传媒互联网、家电等行业及多公司 [7][13][20] 各行业及公司研报总结 纺织服装行业 - 运动户外行业 2024 年规模约 4000 亿美元，同比增长 3.8%，品牌表现分化，股价走势差距大 [7] - 耐克产品战略错失良机，心智下滑早于业绩拐点，2025 年重启体育营销 [8] - 阿迪达斯时尚与跑步双轮驱动，产品战略成功切换，营销开支占比计划保持 12% [9] - 亚瑟士专业高端化叠加时尚加速器，业绩驱动股价大幅上涨，营销高效 [10] - 投资应判断运动品牌产品周期阶段，把握核心关注点，关注相关品牌及本土企业 [11][12] 宏观与策略 - 中国经济内需作用凸显，基建板块迎来“DeepSeek 时刻”，有新发展机遇 [13] 电子行业 - 台积电上调 2025 年收入增速预期，电子板块有望在多周期共振下实现“估值扩张”行情 [13] - 推荐工业富联、澜起科技等多只电子股，关注半导体底部配置机遇 [13] 传媒互联网行业 - 传媒板块本周下跌 1.58%，跑输沪深 300 和创业板指 [20] - OpenAI 发布智能体，《王者荣耀》布局女性向内容赛道，暑期档票房有望回暖 [20][21] - 中长期看好 AI 应用及 IP 潮玩，推荐恺英网络、巨人网络等标的 [22] 互联网行业 - 即时零售 2024 年市场规模达 7800 亿元，近 5 年复合增长率 46%，远期市场空间有望突破 3 万亿元 [22] - 美团与阿里巴巴是市场核心参与者，美团闪购和阿里相关业务有盈利预期 [23][25] - 看好美团在即时零售市场的领先地位，关注各平台效率比拼 [25][26] 机械行业 - 人形机器人、人工智能、核聚变等领域有多项行业动态和公司动态 [26][27] - 宇树科技开启上市辅导，有望推动产业链升级，关注多只标的 [27] 电力设备新能源行业 - 固态电池产业加速发展，关注低空经济博览会进展，建议关注厦钨新能、豪鹏科技 [30] 家电行业 - 6 月家电社零增长超 30%，出口额续降 8%，北方高温有望带动空调需求增长 [31][32][35] - 推荐美的集团、格力电器等多只家电股 [36] 银行业 - 常熟银行业绩韧性较强，零售信贷需求疲软，主动降速夯实根基，不良率和拨备覆盖率平稳 [36][37][38] - 维持“优于大市”评级，预测 2025 - 2027 年归母净利润及增速 [38] 新能源行业 - 中国新能源 RWA 资产有望成海外主权基金配置方向，协鑫能科有望受益 [39] 金融工程 - 公募基金 2025 年二季报显示加仓通信减仓食品饮料，创业板配置权重明显提升 [40] - 市场放量上涨，沪指连创新高，关注市场表现、资金流向、机构关注与龙虎榜等数据 [43][45][48] 市场数据 - 展示商品期货、全球证券市场统计、沪深港通资金流入流出等数据 [49][53][54]

核心观点 报告对2025年7月22日市场进行总览，并对白酒Ⅱ和社会服务两个行业深度报告进行点评 ，白酒Ⅱ行业可关注当前至中秋国庆配置机会，推荐贵州茅台等；社会服务行业看好即时零售赛道，美团优势显著 [3][5][6] 市场总览 - 大势：周二上证指数、沪深300、科创50、创业板指涨0.6%、0.8%、0.8%、0.6%，中证1000涨0.4%，恒生指数涨0.5% [3][4] - 行业：周二煤炭、建筑材料等行业表现好，银行、计算机等行业表现差 [3][4] - 资金：周二沪深两市总成交额18930亿元，南下资金净流入27.2亿港元 [3][4] 重要点评-白酒Ⅱ行业 - 主要事件：以本轮和上轮调整期复盘对比总结逆周期投资策略 [5] - 简要点评：产业层面短期冲击消费场景，中长期关注周期见底和酒企战略；配置关注当前至中秋国庆；个股测算头部酒企市值底部，优选报表出清等酒企 [5] - 投资机会：产业、配置、个股方面同简要点评，推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖 [5] - 催化剂：高端酒批价上行、白酒动销恢复 [5] 重要点评-社会服务行业 - 主要事件：本地及电商板块即时零售混战持续内卷 [6] - 简要点评：看好即时零售赛道提速扩容，美团优势显著 [6] - 投资机会：看好即时零售渗透率提升和行业扩容，美团领先，阿里巴巴或成后起之秀 [6] - 催化剂：业态渗透率提升，各平台单量增长超预期 [6]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：即时零售行业 [1] - 公司：京东、美团、饿了么、淘宝闪购 [1][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **竞争格局变化**：5 - 7月市场竞争主导方从京东转向饿了么 [1][3] - **反内卷政策影响**：规范低价补贴竞争，维护市场公平秩序，保障商家合理利润，避免市场失衡 [1][4] - **市场监管作用**：稳定行业格局，优势平台巩固地位，行业从价格竞争转向商业模式创新 [1][5] - **外部性效应**：刺激消费需求，促进骑手就业和收入增长，但冲击部分商家经营；两个月内日均订单从1亿单增至2亿单以上，全国超1300万骑手，美团骑手日收入同比增111%等 [1][6] - **平台举措**：美团投超4亿开卫星店，淘宝闪购加码奖励和补贴，京东外卖发津贴，改善商家和骑手环 境 [1][7] - **补贴与需求情况**：补贴活动收敛，但7 - 9月行业需求旺盛，竞争工具多元化精细化 [1][9] - **订单结构调整**：从粗放投高弹性单品转向正餐、非餐品类，调整类目结构，利于平台稳固业务 [1][10] - **新平台挑战**：新进入高增长平台需夯实供给侧和履约能力 [11] - **未来预测**：对未来市场格局及各平台经营损益进行不同情境估算和测试，具体数据和观点可联系团队交流 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 两次约谈区别：5月约谈企业为京东、美团和饿了么，7月变为饿了么、美团和京东；7月强调多方共赢生态，5月侧重维护合法权益 [3] - 行业内卷表现：价格战导致平台补贴过度，如0元购、满18减18等促销手段 [4]