交易概述 - 丽新国际与丽新发展联合公布，其附属公司作为卖方，已于2026年1月12日与买方订立协议，出售其在合伙公司New Vision Fund, L.P.的全部有限合伙权益 [1] - 交易购买价为1463.54万美元，约合1.14亿港元 [1] 标的资产与投资策略 - 被出售的合伙公司主要投资于两类资产：一是正在认可证券交易所申请上市的公司股份的首次公开招股前投资；二是处于早期及成长期的公司 [1] 交易动因与财务影响 - 公司董事会认为，由于相关投资的性质导致有限合伙权益流动性较为不足，且相关投资的波动性较高，使得未来收益难以预测 [1] - 出售事项为丽新发展集团提供了退出相关投资的良机，可将投资变现 [1] - 交易旨在强化丽新发展集团的现金流量与改善其流动性状况 [1] - 出售所获现金流入将使丽新制衣集团及丽新发展集团得以重新配置更多财务资源，用于资本结构优化及/或一般公司用途，同时提升两家公司整体的现金流量及财务状况 [1]

（编辑 李家琪） 本报讯 （记者袁传玺）天眼查工商信息显示，近日，天津生态城绿色发展投资控股集团有限公司成立，注册资本50亿元， 经营范围含以自有资金从事投资活动、信息咨询服务、自有资金投资的资产管理服务、非居住房地产租赁、再生资源加工、人 工智能行业应用系统集成服务、互联网销售等。股东信息显示，该公司由中新天津生态城管理委员会全资持股。 ...

作者背景与内容定位 - 作者拥有超过25年的投资界从业经验 涵盖私人银行、投资管理、私募和风险资本等多个领域 [1] - 作者目前是德克萨斯州休斯顿RIA Advisors的合伙人 主要时间用于分析、研究并撰写关于投资、投资者心理以及市场与经济的宏观观点评论 [1] - 其观点通常非主流且具有逆向性 但会尝试运用常识性方法、清晰的解释以及“真实世界”的经验 [1] - 作者是RIA Pro的管理合伙人 该机构每周向全国个人和专业投资者发布基于订阅的通讯 内容涵盖与资金和生活相关的经济、政治和市场话题 [1] - 作者还撰写每日博客 在全国范围内拥有数千名从个人到专业人士的读者 [1]

经济前景与增长动力 - 高盛经济学家认为多项积极因素将共同提振美国经济 包括正在推行的减税政策 居民实际薪资持续增长以及不断积累的家庭财富 [1] - 高盛对全年经济增长率的预期比市场普遍预测的百分之二更为乐观 预计有望达到更高水平 [4] - 经济增长结构将发生变化 更多地依赖于生产率的提升 而劳动力供给增长的贡献预计会减弱 当前生产率已显现反弹迹象并在人工智能等技术推动下有望持续提高 [4] - 在减税与实际收入增长的双重支持下 消费者支出预计将稳步增长 [6] - 得益于更为宽松的金融环境 政策不确定性降低以及税收激励 企业投资有望成为推动年度经济增长的最强劲动力 [6] 通胀与就业市场 - 高盛预测在经济增长的同时 通胀压力也将进一步趋于温和 [1] - 高盛预测核心通胀指标将在年底前回落至接近长期目标的水平 显示出价格增长持续缓和的趋势 [6] - 高盛对就业市场的基准预测是失业率将保持相对稳定 [6] - 报告警示企业未来可能借助人工智能等技术优化成本 这或会带来一段时期“无就业增长”的潜在风险 [6] - 近期公布的美国就业市场数据呈现复杂信号 新增非农就业人数略低于市场预期 而失业率则与预期基本相符 [8] 货币政策与利率 - 鉴于美国劳动力市场前景的不确定性有所增加 高盛预测美联储将在今年年中及下半年采取行动 分别进行两次幅度为二十五个基点的降息 [4] - 在非农就业数据公布后 市场对美联储短期内降息的预期概率有所调整 [8] - 市场普遍预期美联储即将召开的新一期会议将维持利率不变 [8] 其他结构性变化与政策 - 移民规模的显著缩减印证了经济增长对劳动力供给依赖减弱这一结构性变化 [4] - 报告认为美国可能在贸易政策上采取更为审慎的态度 避免进一步大幅提高关税 [6]

文章核心观点 - 瑞·达利欧认为，2025年决定投资回报的两条核心主线是货币价值的变动（尤其是美元、其他法币与黄金）以及美股在强势货币计价下相对走弱，显著跑输非美股市与黄金 [7] - 黄金是2025年表现最好的主要市场，以美元计回报达65%，远超标普指数的18% [11] - 美股虽以美元计价表现强劲，但主要得益于盈利增长和市盈率扩张，其长期预期回报（约4.7%）已低于债券回报（约4.9%），股票风险溢价非常薄弱 [22] - 市场正经历结构性变化，包括财政与货币刺激、生产率提升以及资产配置从美国向非美市场再分配 [7] - 投资视角需要超越名义回报，关注货币价值、风险溢价、流动性边际变化以及政治与地缘秩序对资本偏好的影响 [2] 货币价值变动 - 2025年几乎所有法币对黄金都走弱，美元对黄金下跌39%，对欧元下跌12%，对人民币下跌4%，对日元小幅下跌0.3% [9] - 货币贬值会“抬高”以该货币计价资产的名义回报，例如标普指数以美元计回报18%，但以黄金计回报为-28% [12] - 汇率变化会重新分配财富、影响通胀和贸易格局，投资者需管理货币敞口风险 [12] - 债券作为债务资产，其真实购买力会因货币贬值而被稀释，例如10年期美债以美元计回报9%，但以黄金计回报为-34% [14][15] - 接近10万亿美元的债务需要滚动续作，叠加美联储可能偏向宽松，债务资产吸引力不高，收益率曲线陡峭化概率更大 [15][16] 美股与非美资产表现对比 - 以美元计价，美股（标普指数）2025年回报为18%，但显著跑输非美股市与黄金 [7] - 欧洲股市跑赢美股23%，中国股市跑赢21%，英国股市跑赢19%，日本股市跑赢10% [18] - 新兴市场股票回报达34%，新兴市场美元债回报14%，新兴市场本币债（美元计价）回报18% [18] - 资金、估值与财富的重心正明显从美国向外转移，推动全球资产配置的再平衡与分散化 [18] - 美股强劲表现源于盈利增长约12%和市盈率扩张约5%，其中“七巨头”盈利增长22%，其余493家公司盈利增长约9% [18][19] 盈利增长与市场预期 - 标普500指数盈利增长12%，其中销售额增长贡献约57%，利润率改善贡献约43% [20] - 利润率改善约5.3%，部分可能源于技术效率，但具体占比不明 [20] - 盈利改善主要源于经济规模扩大，且企业将更多新增收益留存为利润，劳动者分配相对较少 [20] - 市场当前定价默认利润率上行趋势将持续，但需关注其可持续性以及左翼政治力量对分配格局的影响 [20] - 长期股票的预期回报仅约4.7%，而现有债券回报约4.9%，股票风险溢价非常薄弱 [22] 流动性、估值与风险 - 2025年信用利差收窄至极低水平，利好低评级信用资产与股票，但也意味着利差进一步收窄空间有限，上行扩张风险增大 [22] - 从股票风险溢价、信用利差和流动性溢价中挤出额外回报的空间已不大 [22] - 利率上行会对信用与股市造成较大负面冲击，而货币走弱、债务供需压力等因素正在创造利率上行条件 [22] - 非流动性资产（如风险投资、私募股权、房地产）在此轮再通胀中并未显著受益，流动性溢价已被压得很低，未来更可能大幅回升 [25] - 在大规模财政与货币再通胀推动下，以美元计价的资产估值普遍偏贵 [26] 政治与政策影响 - 特朗普政府第一年的政策是带杠杆的押注，旨在重振美国制造业并推进AI技术优势，直接推动了2025年的市场变化 [29] - 其对外政策加剧了海外投资者的不安，强化了资产配置分散化倾向并推升了黄金需求 [30] - 政策加剧了财富与收入差距，前10%的资本所有者受益更多，而底部60%群体受通胀冲击更大，货币贬值导致的购买力问题可能成为核心政治议题 [30] - 政治方向从自由市场资本主义转向更具国家指向性的政府主导资本主义，但总统的“顺风期”可能较短，政策连续性面临挑战 [31] - 政治在极端间摆动制造不稳定，一场围绕财富与货币的、由强硬右翼与集结的强硬左翼之间的更大对抗正在成形 [32][33][34] 其他宏观力量：地缘、气候与技术 - 世界秩序从多边主义转向单边主义，抬升了冲突风险，推高全球军费开支及为其融资的借贷规模 [35][36] - 这一转向加速了保护主义与去全球化，强化了对黄金的需求，并削弱了海外对美元资产的需求 [36] - 气候变化进程持续，但美国政策在财政支出和能源生产上出现转向，试图最小化其影响 [36] - AI繁荣正处于泡沫早期阶段，对几乎所有资产和叙事都产生了显著影响 [36] - 影响全球宏观图景的主要驱动力包括：债务、货币、市场与经济；国内政治；地缘政治；自然力量；以及新技术 [37]

公司设立与股权结构 - 韶关新耀股权投资有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为喻梦旸 [1] - 公司注册资本为2.11亿人民币 [1] - 公司由东阳光与光大金控资产管理有限公司共同持股 [1] 经营范围与业务性质 - 公司经营范围为以自有资金从事投资活动 [1] - 公司经营范围为自有资金投资的资产管理服务 [1]

长沙投资控股集团有限公司成立于1992年7月，法定代表人为谢冀勇，经营范围包括股权投资及管理、 政府投资基金管理、产业投资及管理等。股东信息显示，该公司由长沙市人民政府及上述新增股东共同 持股。 来源：中国能源网 天眼查工商信息显示，近日，长沙投资控股集团有限公司发生工商变更，新增长沙先导产业投资有限公 司、湖南湘江新区发展集团有限公司为股东，注册资本由100亿人民币增至约117.8亿人民币，增幅约 18%，同时，多位主要人员发生变更。 ...

核心观点 - 高盛预测MSCI中国指数和沪深300指数在2026年将分别上涨20%和12% [1][6] - 多家内外资机构对2026年A股市场形成积极乐观共识，认为牛市核心逻辑将延续，市场或呈震荡慢牛 [4][5][6] 市场表现与近期动态 - 2026年1月9日，上证指数盘中站上4100点，刷新2015年7月底以来新高，午盘报收4095.33点，上涨0.30% [3] - 市场交易活跃，1月9日半日成交额超2万亿元 [3] - 开年以来上证指数表现强劲，实现十五连阳，并于1月5日重返4000点 [3] - 板块方面，综合、有色金属、传媒、国防军工涨幅均超过2%，商业航天概念热度持续 [3] 市场上涨驱动因素 - 近期上涨源于积极因素积累、资金情绪偏高及对利多因素反应敏感，由流动性改善和政策预期共同驱动 [4] - 流动性方面，2025年12月美联储降息扩表，国内定调财政货币政策双宽格局，市场流动性预期向好 [4] - 政策方面，2025年12月中央经济工作会议定调积极，指明2026年工作重点为扩大内需、科技创新及反内卷 [4] - 岁末年初人民币持续升值，美元对离岸人民币突破7的关键点位，对市场情绪形成支撑 [4] 机构对市场趋势与风格的判断 - 有观点认为目前仍处于牛市中期，2025年股市以估值扩张为主，2026年市场或呈震荡慢牛，驱动因素可能从流动性转向业绩 [4] - 中信建投认为，支持牛市的核心逻辑预计仍将延续甚至强化，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心 [5] - 2026年市场风格可能从估值修复转向结构均衡，原因主要是去产能的推进 [5] - 中金公司指出，成长领域经历一年多上涨后估值已有较多提升，2026年A股市场风格可能更趋于均衡 [5] 企业盈利预测 - 高盛预计，中国企业盈利在2026年及2027年可能分别增长14%和12% [6] - 高盛预计上市公司海外营收增长将推动MSCI中国指数成分股业绩到2030年每年增加约1.5% [6] - 瑞银证券预测，2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8% [7] - 企业盈利改善的推动因素包括：名义国内生产总值增速提升、企业营收增长、支持政策持续出台以及“反内卷”政策推进带动利润率复苏 [7] 机构看好的投资方向 - 淡水泉关注三个方向：全球科技创新浪潮下的AI相关产业链及半导体国产替代机会；全球产业链重构趋势下中国优势制造业出海；新兴消费领域的优秀企业 [5] - 商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下，有望进入新纪元 [3] - 高盛指出，未来全球对冲基金可能围绕人工智能、新消费、“走出去”和“反内卷”等主题进一步提升对中国股票的配置 [6] 外资机构观点与资金配置 - 高盛在亚洲市场中对A股和H股维持超配评级，预计未来三个月A股和H股的回报将相对均衡 [6] - 高盛认为，在当前盈利增长、估值水平和投资者仓位普遍较低的背景下，中国股票的风险回报比具有吸引力 [6] - 摩根大通将中国市场的评级上调至“超配”，认为其估值仍处于合理区间且国际投资者仓位较轻 [6] - 根据高盛统计，全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为7.6%和6.5%，仍显著低于此前周期峰值（11%至13%） [6]

黄金市场行情与动态 - 1月9日亚盘时段，现货黄金最新报价为1001.46元/克，较前一交易日下跌3.58美元，跌幅0.34%，日内自高位回落 [1] - 当日黄金开盘价为1004.52元/克，最高价1006.19元/克，最低价触及999.27元/克 [1] - 受美联储理事发表降息言论影响，黄金在1月8日（周四）上涨超20美元，涨幅达0.48% [3] - 黄金周四行情先抑后扬，美盘强势反弹并刷新日内高点至4483美元/盎司，日线收阳 [3] - 技术分析显示，4405美元/盎司为周一突破位，周四回踩后企稳上涨，因强势收盘，1月9日行情偏多 [3] - 当前黄金上方技术压力位于4480美元和4500美元，下方支撑位于4445美元和4435美元 [3] 宏观经济与政策事件 - 2026年开年全球市场整体表现强劲，但1月9日将迎来首轮关键考验，包括美国12月非农就业报告的发布以及美国最高法院可能就特朗普多数关税政策的合法性作出裁决 [1] - 美国12月非农就业报告将于北京时间1月9日21:30发布，市场共识预期新增就业约6万人，前值为6.4万人，预期失业率或从4.6%降至4.5% [2] - 美国最高法院最快于1月9日裁决特朗普关税是否合法，若裁定违法则可能利空黄金，若合法则可能利多黄金 [3] - 美联储理事米兰呼吁在2026年降息150个基点，此言论对黄金市场构成支撑 [3] - 周三发布的裁员报告显示，12月美国企业裁员人数降至17个月最低，仅为3.55万人，同时招聘计划创下三年同期新高 [2] 金融市场情绪与预期 - 尽管消息面频发，但美股与美债在1月开局保持平稳，市场状态被描述为“多少有些反常” [1] - 期权交易者正准备迎接年内波动最剧烈的一个交易日，预期标普500指数单日波动幅度或达±0.9% [2] - VIX指数（“恐慌指数”）今年以来缓步攀升，周四报15.5，但期权市场表现温和意味着“存在意外行情空间” [2] - 标普500指数未来12个月的预期市盈率已超过22倍，接近2022年1月市场见顶水平，市场容错空间极小 [2] - 分析认为，非农数据若过强可能削弱美联储降息预期并中断股市上行，若过弱则引发经济担忧并促使市场重新审视高估值板块，只有“金发姑娘”式数据（就业稳健增长且失业率稳定）才能推动股市继续上涨 [2]

对外投资基本情况 - 上港集团于2022年11月15日董事会同意出资人民币16亿元参与发起设立上海国有资本投资母基金有限公司 [1] - 基金公司初始注册资本为人民币185.10亿元，上港集团认缴出资16亿元，持股比例为8.6440% [1] - 该交易构成关联交易，因公司第一大股东上海国投公司共同参与投资 [1] - 基金公司于2022年12月14日完成工商注册，并于2023年3月22日完成私募投资基金备案 [1] 基金增资及股权结构变更 - 2023年8月23日，基金公司引入新股东，包括中国太平洋保险（集团）股份有限公司、中国远洋海运集团有限公司等 [2] - 增资后，基金公司认缴总规模由人民币185.10亿元增加至人民币205.10亿元 [2] - 上港集团未新增出资，认缴出资额仍为人民币16亿元，持股比例由8.6440%降至7.8011% [2] - 上述增资事项于2024年6月完成工商变更及基金备案变更登记 [2] 近期股东份额转让 - 2025年12月，基金公司三家股东（北中环科创、临港新片区基金、奉投集团）合计转让15亿元认缴出资额 [4] - 上海国投资本管理有限公司于2025年12月29日摘牌取得该15亿元认缴出资额，占基金公司股比7.3135% [4][5] - 上港集团及其他股东放弃了本次股权转让的优先购买权 [4] - 国投资管受让了北中环科创6.25亿元、临港新片区基金5亿元、奉投集团3.75亿元的出资额 [5] 新增股东信息 - 新增股东上海国投资本管理有限公司成立于2021年9月28日，注册资本为150,000万元 [6] - 其经营范围包括资产管理、实业投资、投资咨询等 [6] - 股权结构显示，上海国投公司持有其100%股权 [6] - 根据相关规定，国投资管与上港集团不存在关联关系 [6] 变更后现状及影响 - 本次股东变更后，上港集团认缴出资额仍为人民币16亿元，持股比例仍为7.8011% [6] - 基金公司将重新签署股东协议，并办理工商变更登记与基金备案变更手续 [6] - 本次变更未改变基金公司的运营管理团队，不会对基金公司的经营产生实质性影响 [7] - 本次变更不会对公司日常经营产生影响，不存在损害公司和股东利益的情形 [7]