核心观点 - 高盛预测MSCI中国指数和沪深300指数在2026年将分别上涨20%和12% [1][6] - 多家内外资机构对2026年A股市场形成积极乐观共识，认为牛市核心逻辑将延续，市场或呈震荡慢牛 [4][5][6] 市场表现与近期动态 - 2026年1月9日，上证指数盘中站上4100点，刷新2015年7月底以来新高，午盘报收4095.33点，上涨0.30% [3] - 市场交易活跃，1月9日半日成交额超2万亿元 [3] - 开年以来上证指数表现强劲，实现十五连阳，并于1月5日重返4000点 [3] - 板块方面，综合、有色金属、传媒、国防军工涨幅均超过2%，商业航天概念热度持续 [3] 市场上涨驱动因素 - 近期上涨源于积极因素积累、资金情绪偏高及对利多因素反应敏感，由流动性改善和政策预期共同驱动 [4] - 流动性方面，2025年12月美联储降息扩表，国内定调财政货币政策双宽格局，市场流动性预期向好 [4] - 政策方面，2025年12月中央经济工作会议定调积极，指明2026年工作重点为扩大内需、科技创新及反内卷 [4] - 岁末年初人民币持续升值，美元对离岸人民币突破7的关键点位，对市场情绪形成支撑 [4] 机构对市场趋势与风格的判断 - 有观点认为目前仍处于牛市中期，2025年股市以估值扩张为主，2026年市场或呈震荡慢牛，驱动因素可能从流动性转向业绩 [4] - 中信建投认为，支持牛市的核心逻辑预计仍将延续甚至强化，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心 [5] - 2026年市场风格可能从估值修复转向结构均衡，原因主要是去产能的推进 [5] - 中金公司指出，成长领域经历一年多上涨后估值已有较多提升，2026年A股市场风格可能更趋于均衡 [5] 企业盈利预测 - 高盛预计，中国企业盈利在2026年及2027年可能分别增长14%和12% [6] - 高盛预计上市公司海外营收增长将推动MSCI中国指数成分股业绩到2030年每年增加约1.5% [6] - 瑞银证券预测，2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8% [7] - 企业盈利改善的推动因素包括：名义国内生产总值增速提升、企业营收增长、支持政策持续出台以及“反内卷”政策推进带动利润率复苏 [7] 机构看好的投资方向 - 淡水泉关注三个方向：全球科技创新浪潮下的AI相关产业链及半导体国产替代机会；全球产业链重构趋势下中国优势制造业出海；新兴消费领域的优秀企业 [5] - 商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下，有望进入新纪元 [3] - 高盛指出，未来全球对冲基金可能围绕人工智能、新消费、“走出去”和“反内卷”等主题进一步提升对中国股票的配置 [6] 外资机构观点与资金配置 - 高盛在亚洲市场中对A股和H股维持超配评级，预计未来三个月A股和H股的回报将相对均衡 [6] - 高盛认为，在当前盈利增长、估值水平和投资者仓位普遍较低的背景下，中国股票的风险回报比具有吸引力 [6] - 摩根大通将中国市场的评级上调至“超配”，认为其估值仍处于合理区间且国际投资者仓位较轻 [6] - 根据高盛统计，全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为7.6%和6.5%，仍显著低于此前周期峰值（11%至13%） [6]

核心观点 - 多家外资机构看好2026年中国市场表现 认为市场上涨动力将从估值扩张转向盈利驱动 主要指数有望实现两位数涨幅 投资机会集中于新质生产力、人工智能、企业出海等主题 [1][4][5] 市场表现与估值 - 2025年A股主要指数悉数上涨 上证指数、深证成指、创业板指全年分别累计上涨18.41%、29.87%和49.57% [2] - 2026年伊始A股迎来“开门红” 沪指连续四个交易日收于4000点上方 [1] - 当前MSCI中国指数市盈率约13倍 仅略高于过去十年均值 [2] - 高盛测算当前MSCI中国指数和沪深300指数市盈率分别约12.4倍和14.5倍 基本处于或略高于周期中段水平 但相对于全球其他市场仍有折价 [5] - 瑞银认为中国资产估值并未进入过热区间 此轮行情由捕捉新质生产力投资机遇的资金推动 [1] 盈利增长预期 - 瑞银预计2026年MSCI中国指数的盈利增长有望达到14%甚至更高 [2] - 高盛认为2026年中国上市企业盈利增长有望提速 特别是TMT行业预计盈利将增长约20% [5] - 企业盈利增长动能主要来自互联网平台、高端制造、具备全球扩张能力的出海型企业以及人工智能、企业出海战略、“反内卷”政策 [2][5] 资金流向与投资者行为 - 2025年外资对中国市场关注度显著回升 态度从前期的观望试探、进进出出转变为主动、长期地参与交易 部分外资重新组建了中国团队 [1][3] - 2025年全球前四十大国际投资人对中国资产的配置虽较2024年显著回升 但与2017年至2021年均值相比仍有较大提升空间 [3] - 全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为7.6%和6.5% 低于此前峰值的11%至13% [5] - 高盛预测2026年南向资金净买入额或再创纪录 达到2000亿美元 同时国内资产的再配置可能为股市带来规模约3万亿人民币的增量资金 [5] - 未来资金有望围绕人工智能、新消费、“走出去”和“反内卷”等主题进一步提升配置比例 [5] 核心增长领域与投资主题 - 科技创新与AI产业被视为中国企业的核心增长点 供应链企业与AI应用龙头将受益于全球AI浪潮与本土创新 [3] - 中国AI科技公司市值占总市值比例约25% 美国为40%至45% 显示中国相关企业增长潜力巨大 [3] - 高盛建议关注四大投资方向：受益于人工智能发展和政策支持的民企、“十五五”规划中的政策支持方向、出口持续强势的出海龙头企业、股东回报主题（如回购规模大、股息回报可观的公司） [5] - 瑞银指出中国企业经营的逻辑逐渐从“规模优先”转向“练内功” 更为重视盈利质量、技术壁垒、长期价值和创新 [2] 机构评级与指数预测 - 高盛对A股和H股维持超配评级 并预测2026年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨20%和12% [1][4] - 高盛给予超配评级的行业包括科技硬件、保险、材料、媒体/娱乐、互联网零售等 [6]

文章核心观点 - 2025年中国资本市场表现全面超预期 2026年A股迎来开门红 沪指连续四个交易日收于4000点上方 多家外资机构看好2026年中国市场表现 [1] - 市场上涨由捕捉新质生产力投资机遇的资金推动 而非过度拥挤的交易 中国资产估值并未进入过热区间 [1] - 外资对中国市场的关注度显著回升 从被动等待、进进出出转向主动、长期地参与交易 [1] 2025年市场表现与指数涨幅 - 2025年A股主要指数悉数上涨 上证指数累计上涨18.41% 深证成指上涨29.87% 创业板指上涨49.57% [2] - 同期A股IPO回暖 港股IPO火热 [2] 支持市场上行的多重因素 - 估值方面 MSCI中国指数市盈率约13倍 仅略高于过去十年均值 [3] - 资金方面 投资者参与度仍低于历史高点 [3] - 内外部环境 全球经济格局演变 “走出去”和“反内卷”政策双重发力 均对中国市场形成利好 [3] - 中国企业基本面发生结构性变化 经营逻辑从“规模优先”转向“练内功” 更重视盈利质量、技术壁垒、长期价值和创新 [3] 外资态度与资金流向 - 2025年国际投资者对中国资产态度转变 从前期的观望试探转变为主动参与 资金回流态势明显 [3] - 部分外资重新组建中国团队 全球资金对中国市场关注度明显回升 [3] - 全球前四十大国际投资人对中国资产的配置较2024年显著回升 但与2017年至2021年均值相比仍有较大提升空间 [4] 机构对2026年市场的预测与观点（瑞银） - 瑞银预计2026年MSCI中国指数的盈利增长有望达到14%甚至更高 [3] - 增长动能主要来自互联网平台、高端制造以及具备全球扩张能力的出海型企业 [3] - 对中国科技股及AI企业兴趣浓厚 认为科技创新与AI产业将成为中国企业的核心增长点 供应链企业与AI应用龙头将受益 [4] - 中国AI科技公司市值占总市值比例约25% 美国占40%至45% 中国相关企业增长潜力巨大 [4] 机构对2026年市场的预测与观点（高盛） - 高盛对A股和H股维持超配评级 [1] - 预测2026年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨20%和12% [5] - 预计未来3个月A股和H股的回报将相对均衡 [5] - 2026年市场上涨动力将由估值扩张切换为盈利驱动 [6] - 预计2026年中国上市企业盈利增长有望提速 驱动因素包括人工智能、企业出海战略、“反内卷”政策 [6] - 预计TMT行业2026年盈利将增长约20% [6] 当前市场估值与资金配置状况 - 高盛测算 当前MSCI中国指数和沪深300指数市盈率约12.4倍和14.5倍 基本处于或略高于周期中段水平 但相对于全球其他市场仍有折价 [6] - 高盛统计 全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为7.6%和6.5% 低于此前峰值的11%至13% [6] 未来资金流向预测 - 高盛预测 2026年南向资金净买入额或再创纪录 达到2000亿美元 [6] - 国内资产的再配置可能为股市带来规模约3万亿人民币的增量资金 [6] - 未来资金有望围绕人工智能、新消费、“走出去”和“反内卷”等主题进一步提升配置比例 [6] 投资主题与行业建议 - 高盛建议关注四大投资方向 一是受益于人工智能发展和政策支持的民企 二是“十五五”规划中政策支持方向 三是出口持续强势的出海龙头企业 四是股东回报主题（包括回购规模大、股息回报可观的上市公司） [7] - 高盛对以下行业给予超配评级 包括科技硬件、保险、材料、媒体/娱乐、互联网零售等 [7]

文章核心观点 - 文昌市税务局通过打造“税路通·跨海行”服务品牌并实施精准服务举措，旨在优化跨境税费服务，支持“走出去”企业及外贸企业发展，以推进海南自贸港高水平对外开放 [1][2] 税务服务举措与品牌建设 - 税务局以跨境纳税人缴费人需求为导向，依托“税路通·跨海行”跨境税费服务品牌，通过“政策精准滴灌解难题”的服务举措助力企业 [1] - 针对“走出去”企业加大个性化税费服务力度，深入企业问计问需，将定制化税收服务延伸到企业跨境投资全流程、各环节 [1] - 聚焦“走出去”纳税人关切，梳理境外所得抵免、税收协定待遇等疑难业务问题，并创新性融入海南自贸港特有税收政策，量身打造《文昌市“走出去”税收指引》 [1] 出口退税与专项辅导 - 税务局积极落实出口退税企业直联制度，定期开展风险排查和预警提示，及时梳理问题清单、责任清单、措施清单 [2] - 针对新增出口企业，开展“一对一”全流程专项辅导 [2] - 以某国际建设有限公司为例，在其首次办理出口退税面临业务量大、品类多、政策流程不熟悉等困难时，税务局靠前服务，帮助企业梳理材料并解答疑问，指导其高效、合规完成退税申请 [2] 未来工作方向与目标 - 税务局将持续发挥税收在支持新质生产力高质量发展中的重要作用 [2] - 将持续优化外贸企业分类分级服务，精准落实税收优惠政策、精准帮扶企业发展、精准对接企业需求 [2] - 旨在进一步优化税收营商环境，助推“走出去”企业行稳致远 [2]

行业整体景气度与业绩表现 - 尽管国际油价震荡下行，国内油田服务行业继续维持高景气度，相关上市公司前三季度业绩稳定增长 [1] - 已披露三季报的油服企业中，贝肯能源、海油发展、华油惠博普等公司前三季度净利润均实现稳健增长，潜能恒信业绩明显改善 [1] - 国内油气企业持续推行增储上产政策，上半年中国石油、中国石化、中国海油国内油气当量产量均创历史同期新高 [1] 主要公司财务数据 - 海油发展前三季度实现营业收入339.47亿元，同比增长0.81%，实现归属于上市公司股东的净利润28.53亿元，同比增长6.11% [1] - 潜能恒信前三季度实现营收4.27亿元，同比增长18.26%，其中第三季度营收1.96亿元，同比增长63.54%，实现归属于上市公司股东的净利润961.8万元，同比扭亏为盈 [1] - 石化油服前三季度累计新签合同额822.1亿元，同比增长9.5% [3] 行业驱动因素与前景 - 全球勘探开发活动保持活跃，国内增储上产政策保障油服行业景气度，“三桶油”资本开支整体维持高位 [2] - 当前油价水平仍能维持主要油气企业盈利，行业资本开支继续保持增长，油服企业业绩表现滞后于油气公司投资周期，前期高油价驱动的高强度资本投入效益正延续至当前阶段 [2] - 只要国际油价维持在相对高位，凭借领先的技术和成本优势，中国油服企业业绩有望持续向好 [3] 海外市场拓展 - “出海”成为国内油服企业业绩增长的一大方向，国内油服企业频频签订海外大单 [2] - 石化油服新签道达尔能源拉塔维项目公司二期井场及井间管线项目合同，金额25.53亿元 [2] - 中油工程与ADNOC签署阿联酋LNG输送管线项目EPC合同，金额36.88亿元，与伊拉克巴士拉石油公司签署伊拉克海水管道项目EPC合同，金额约180.32亿元 [3] - 石化油服海外市场新签合同额262.8亿元，同比增长62.0% [3] - 海油发展凭借国内成功经验为海外油气区块提供一体化开发服务，增量可观 [3]

资本市场开放举措 - 全面取消行业机构外资持股比例限制 完善合格境外投资者制度 优化沪深港通 沪伦通 基金互认等互联互通机制 建立境外上市备案制度 [1] - "十四五"期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 外资持有A股市值达3.4万亿元 269家企业境外上市 [1] - 合格境外投资者资格机构累计907家 2025年前8个月新增47家境外机构获批 [3] 外资投资规模与结构 - QFII进入1145家A股公司前十大股东 合计持股市值1434.64亿元 较一季度末增加212.90亿元 [2] - QFII和北向资金持仓占A股总市值3% 若恢复至2021年峰值水平预计有0.2万亿美元资金流入 [2] - 外资投资覆盖超1100家上市公司 前五大持仓行业为金融 信息技术 工业 材料 可选消费 [2] 市场表现与资产吸引力 - MSCI中国指数盈利企稳且盈利上修范围扩大 互联网 科技 制药 汽车板块呈现盈利预期上修趋势 [3] - 境外机构在中国债券市场托管余额4.0万亿元 占中国债券市场托管余额比重2.1% [3] - A股总市值突破100万亿元 外资机构持仓稳定在3万亿元以上 债券市场市值全球第二 [5] 企业跨境发展与收入 - "十四五"期间269家企业在境外成功上市 涵盖机器人 新消费等行业 [6] - A股上市公司2025年上半年实现境外收入4.90万亿元 同比增长4.50% 占比连续3年提升 [6] - 中资券商和基金公司加速拓展跨境业务 通过基金互认 ETF互挂 跨境理财通等布局海外资产管理 [6] 未来开放方向 - 扩大股票通标的范围 丰富跨境金融产品 拓展与其他国际交易所互联互通 放松人民币进出限制 [7] - 增强国内政策稳定性 透明度和可预期性 鼓励外资机构来华投资展业 [7] - 通过放松资本管制 扩大市场开放 资本市场改革等措施提振全球对中国经济信心 [7]

业务发展策略 - 传统业务聚焦存量市场挖掘，重点发展城市更新业务，如历史街区改造和技术咨询[2] - 2023年收购广西华蓝水电工程设计有限公司，新增水利行业乙级资质，形成水环境、水生态、水景观及水安全的综合业务融合模式[2] - 新业务围绕"双碳"战略重点发展分布式光伏发电和合同能源管理类业务[3] 新能源业务进展 - 广东华蓝能源开发有限公司投资类分布式光伏项目已全部建设完成[3] - 2025年上半年新签分布式光伏EPC项目合同额1585.4万元[3] - 广西华蓝数智科技有限公司业务覆盖广西、广东、湖南、江苏、四川、河南等地，建立全国性业务布局[3] - 2025年上半年合同能源管理业务累计完成合同签约额约2070万元[3] 数字化发展 - 研发AI+BIM技术、AI+建筑设计、AI+规划设计、AI辅助审图等系列数字化产品[3] - 从多个维度构建数字化产品与服务竞争优势[3] 国际化拓展 - 成立国际业务事业部，设立柬埔寨办事处，重点开拓柬埔寨、老挝等东南亚国家市场[3] - 承揽《援突尼斯加贝斯肿瘤中心项目》，实现援外项目突破，为广西近年来唯一中标的技术类援外项目[3] - 未来将继续加大"走出去"力度[3] 财务与资本运作 - 2025年半年度财务成本主要为能源类项目投资建设中发生的银行贷款利息支出[2] - 将在符合战略规划前提下有序稳步开展并购重组工作，达到信息披露标准时将按规则及时披露[3]

经济发展策略 - 加快发展北部都会区作为香港经济新引擎 推动大学城建设和专属法律制定 [2] - 成立北都发展委员会以简化行政程序并制订优惠政策包吸引产业落户 [2] - 发挥香港"引进来、走出去"和"出海"平台作用 深化国际交往合作 [1][3] 产业革新与科技应用 - 成立AI效能提升组统筹政府部门应用AI技术 推进AI+发展和AI政务 [1] - 强化金融、贸易、航运、创科及法律服务中心等国际中心地位 [3] - 推动教育、科技、人才一体化发展 建设高端人才集聚高地 [3] 民生改善措施 - 持续增加公营房屋供应和土地储备 满足住房及经济发展需求 [4] - 发展智慧绿色集体运输系统 推广自动驾驶车辆便利交通 [4] - 深化医疗改革并强化基层医疗 增加医护人手及推动中医药发展 [4] 社会支持与保障 - 支援中小企和发展多元经济 推动渔农业及宠物友善场景 [4] - 确保本地工人就业优先 精准扶贫并加强少数族裔支援 [4] - 推广居家安老与院舍照顾结合 优化大湾区养老安排应对高龄化 [4]

内地餐饮企业出海香港趋势 - 高额店租和人力成本是内地餐企投资香港的主要挑战，但越来越多的企业仍选择以香港为跳板进军海外市场[1] - 截至2024年7月香港投资推广署已协助1333家企业在港开设业务，引入1740亿港元首年直接投资，创造1.9万个新增职位，餐饮企业是主力[1] - 香港投资推广署已协助超50家餐饮及款待企业进入香港，其中30家以上来自中国内地[1] 香港市场吸引力 - 香港是全球最自由经济体、世界三大金融中心之一，2024年上半年新股集资近900亿港元暂列全球首位[2] - 香港多元消费群体和国际旅客流量可验证产品市场接受度，本地人才具备国际运营经验[4] - 香港人追求新奇感，贴近大众消费水平且侧重体验的品牌更具潜力[4] 品牌案例与扩张策略 - 大榕树下2024年7月在香港青衣城开设首店，凭借高性价比和丰富口味快速吸引消费者[3] - 蜜雪冰城2023年进入香港后已在核心区设立8家门店，2024年3月港股上市，全球门店达46479家覆盖11国[6] - 乐凯撒披萨通过设计香港特色玩偶和调整菜单实现本地化，成功拓展国际市场[5] 资本运作与行业动态 - 沪上阿姨2024年登陆港交所，绿茶集团同期启动港股招股[7] - 边开店边上市成为内地品牌全球化重要举措，香港门店可充当旗舰店展示品牌价值[7] - 蜜雪冰城2023年饮品出杯量约90亿杯，终端零售额583亿元，同比均增长21%+[6] 市场挑战与应对措施 - 租金高企和港人北上消费加剧竞争，部分品牌如萝卜向南、柠濛濛等已关闭香港门店[7] - 2024年上半年广深港高铁跨境客流1503万人次同比增16%，香港入境旅客2400万人次[8] - 香港政府通过政策引导和菜单调整协助品牌适应市场，建议与本地厨师合作创新菜式[8] 香港"超级联系人"角色 - 2023年至2024年上半年香港投资推广署协助1300+企业入港，包括630家内地企业和113家美国企业[9] - 香港联合内地商界开发中东和东盟等新兴市场，平衡投资组合[9] - 香港在帮助内地企业出海和引进外资方面具有不可替代优势[8]

核心观点 - 临港新片区"走出去"综合服务平台通过"护航者计划"专题培训赋能企业全球化 提升企业应对复杂国际环境的能力并把握发展机遇 [1][2][3] 平台服务规模与成果 - 平台累计服务千余家企业成功出海 [3] - 培训吸引全国近百位商务部门 贸促会 对外投资机构代表参与 [1] - 组建涵盖500余家合作单位的国际服务商联盟 [2] - 全球近50个海外联络站 全国分站覆盖17个省 自治区 直辖市 [2] 平台战略与生态建设 - 打造分层分类 全周期覆盖 多维度协同的培训生态体系 [3] - 通过聚资源 试制度 强合作三个维度搭建服务平台 [2] - 深化与北京大学 上海财经大学等高校及盈科律师事务所 开疆咨询等专业机构合作 [3] - 开展全国专题巡讲 常态化出海培训 海外联络站实地教学等多形式赋能 [1][3] 政策与创新支持 - 在跨境金融 国际再保险 离岸贸易 数据跨境等领域率先试点国家创新政策 [2] - 充分利用政策支持的全链条出海服务资源 [1] - 推动SAGG新片区出海品牌成为中资企业国际竞争核心助力 [3] 人才培养目标 - 培育兼具国际视野 实战能力 创新思维的出海高端人才 [3] - 打造中资企业全球化发展的人才摇篮 [3] - 提升企业国际化布局专业能力 [1]