绿证交易与绿色电力供应 - 国家会展中心（天津）与两家新能源发电企业完成绿证交易，实现2025年夏季达沃斯论坛场馆100%绿色电力供应，共折合绿电电量80万千瓦时，相当于减少标煤燃烧300吨，减排二氧化碳600吨 [1] - 夏季达沃斯论坛以"新时代企业家精神"为主题，聚焦智能技术、绿色转型与全球合作，呼应中国"高质量发展"战略，将有1500多位政商学届领导者出席 [1] - 绿色电力证书是我国对可再生能源上网电量颁发的"电子身份证"，1张绿证对应1000千瓦时的绿色电力，此次论坛通过采购800张绿证实现全绿电供应 [3] 新能源发电企业参与 - 场馆认购的绿色电力由天津本地两家新能源发电企业共同提供，包括华电海晶100万千瓦"盐光互补"电站和华能赛达1.2万千瓦屋顶分布式光伏项目 [3] - 天津市全部可再生能源发电企业均可进行绿证申领、核发和交易，绿证核发体系逐步完善 [4] 绿证国际认可与市场发展 - 国际可再生能源电力消费倡议组织RE100宣布无条件认可中国绿证，中国绿证的国际认可度上升 [4] - 天津市绿电绿证服务中心成立一年来，已服务214家企业实现全绿电供应，总电量达到74.97亿千瓦时 [4]

对外提供财务资助事项概述 - 公司为国联新能源提供不超过人民币2,000万元的财务资助，额度可循环使用 [1] - 借款利率参照贷款市场报价利率（LPR）执行，按批次放款 [1] - 财务资助额度有效期为36个月，每笔款项期限不超过12个月 [1] - 授权公司经营层办理相关手续并签署法律文件 [1] 被资助对象的基本情况 - 国联新能源成立于2022年9月5日，注册资本10,000万元 [2] - 2024年12月31日总资产16,492.30万元，2025年3月31日增至17,143.74万元 [2] - 2024年度营业收入1,222.21万元，2025年1-3月营业收入353.05万元 [2] - 2024年度归属于母公司净利润402.11万元，2025年1-3月净利润89.18万元 [2] 被资助对象的其他股东基本情况 - 江阴苏龙热电注册资本118,575.07万元，与公司存在关联关系 [3] - 江阴热电注册资本116,050.915万元，与公司存在关联关系 [3] 财务资助协议主要内容 - 借款利率参照贷款市场报价利率（LPR）执行 [5] 董事会意见 - 本次财务资助主要为满足国联新能源日常经营资金需求 [5] - 国联新能源资信状况良好且具备偿付能力 [5] - 财务资助风险可控，不会损害公司及股东利益 [5] 公司累计提供财务资助金额及逾期金额 - 截至公告日，公司提供财务资助审议额度为2,000万元，占最近一期经审计净资产的0.91% [6] - 公司未对合并报表外单位提供财务资助，无逾期未收回情况 [6]

绿电直连模式概述 - 绿电直连是指风电、光伏等绿色电力通过专用线路直接连接用电终端，实现点对点供电的新模式[4] - 该模式打破传统多级电网架构，减少对公共电网的依赖，提升新能源消纳效率[4] - 国家发改委、能源局已印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，明确适用范围、发展目标等关键问题[4] 新能源产业影响 - 有效缓解新能源消纳难题，减少弃风、弃光现象，为大规模发展提供制度保障[5] - 促进新能源产业技术创新，推动发电设备稳定性提升和储能技术发展[5] - 储能设备可解决新能源发电间歇性问题，实现电力稳定供应[5] 电力用户收益 - 帮助出口外向型企业证明电力使用的低碳属性，规避欧盟碳关税，提升国际竞争力[6] - 新建工业园区和大型用能企业可获得更低电价，优化用电成本结构[6] - 通过提升电力灵活调节能力，企业可节约电能量费用和系统调节费用[6] 政策与实施挑战 - 新政策解决了直连线路投资主体、系统安全成本分担等体制机制障碍[7] - 需协调电网企业角色转变、利益分配和供电安全等实施问题[8] - 政策体系完善和技术创新是推动绿电直连健康发展的关键[8]

行业评级与市场表现 - 维持电力及公用事业行业"强于大市"投资评级 基于行业发展前景、业绩增长预期及估值水平 [1] - 2024年行业营业收入和归母净利润双增长 2025年一季度营收下降但归母净利润逆势增长 [1] - 截至2025年6月15日 电力及公用事业指数上涨2.25% 跑赢沪深300指数(-1.80%)4.05个百分点 在中信30个一级行业中涨幅排名第14 [1] 子行业业绩分化 - 2024年发电企业贡献行业超82%归母净利润 [2] - 火电：发电量同比下降影响营收 但煤价中枢下跌显著提升归母净利润 [2] - 水电：2024年及2025年一季度营收与归母净利润双增长 受益来水偏丰及财务费用下降 [2] - 核电：受市场电价下行影响 业绩增速放缓 [2] - 新能源发电：平价项目占比提升导致上网电价承压 [2] 核心投资主线 水电 - 具备自然垄断性护城河 经营周期长 折旧完成后费用转化为利润 [3] - 发电成本低使电价有较大上涨空间 2024-2025年一季度来水偏丰促进发电量增长 [3] - 融资成本降低带动财务费用下降 推荐关注长江电力、华能水电、川投能源 [3] 火电 - 煤价下跌增强公用事业属性 仍为发电端主导电源 推荐国投电力(水电火电协同) [3] 核电 - 2022年起核电机组核准加速 "十五五"期间新机组陆续投产 但2025年业绩受市场电价下行压制 [3] 新能源发电 - 装机容量快速增长 但136号文推动电价全面市场化 运营能力要求提高 [3] 电价改革影响 - 市场化改革加速推进 市场电价波动带来发电企业业绩不确定性 [1] - 水电因电价最低具竞争优势 存在长期上涨空间 [1]

中信银行科技金融服务创新 - 公司推出"6维产品+5圈生态+3核协同"服务体系，构建覆盖科技企业全生命周期的金融方案 [1] - 为北京并行科技提供8000万元中长期贷款，专项用于服务器设备采购，突破传统信贷对高科技资产支持的限制 [1] - 设计定制化授信方案解决科技企业资产估值不透明、传统抵押贷款难的问题 [1] 科技企业融资痛点与解决方案 - 科技企业融资难点在于更早阶段、更多变性和更高不确定性，传统信贷难以覆盖科技成果未转化阶段的"断层地带" [2] - 推出"科技成果转化贷"，建立"看技术、看专利、看团队"评价体系，已支持数十家企业，资金超亿元 [2] - 发布"启航计划"，构建覆盖成果转化、产能扩展、并购整合等关键阶段的金融产品矩阵 [3] 京能国际案例 - 京能国际控股装机容量接近1500万千瓦，资产规模突破千亿元 [1] - 中信银行提供多层次服务支持，包括流动贷款、理财子公司协同、资产证券化安排和公募REITs发行 [2] - 公司正从西部资源型布局转向长三角、珠三角区域，未来对资金协同、结构创新需求将增加 [2] 金融服务理念升级 - 金融机构需从"资金提供者"转变为"机制共建者"，与企业建立长期协同关系 [2] - 强调理解技术、包容不确定性是新时代金融机构的责任 [4] - 通过联动股权投资联盟实现科技金融与资本市场、产业投资的深度融合 [3]

报告核心观点 电力及公用事业防御性强、业绩稳健增长，维持“强于大市”评级；水电电价竞争力强，建议关注大型水电运营商；煤价下跌使火电公用事业属性增强；新能源装机快速增长但电价受影响；核电机组核准加速但市场电价下行影响业绩 [3][4][104] 各部分总结 行情与业绩回顾 - 行业整体防御性强、业绩稳健增长，2024 年营收和归母净利润双增长，2025 年一季度营收降但归母净利润逆势增长；截至 2025 年 6 月 15 日，指数涨 2.25%，跑赢沪深 300 指数 4.05 个百分点，涨幅排名第 14 [12][13] - 水电业绩最稳健、分红比例最高，核电受市场电价下行影响；水电、其他发电盈利能力最强；水电、火电和燃气财务费用下降利于提升归母净利润 [17][18][19] 水电业绩稳定，关注其长期投资价值 - 水电是值得长期关注的板块，大型水电企业分红比例高，是红利资产标杆 [28][31] - 2024 年我国水电来水整体偏丰，发电量增长；水电行业发展成熟，大型水电站稀缺，竞争格局稳定，装机容量有增长空间 [32][39] - 水电电价具备长期上涨空间，盈利能力强且稳健，具备高股息特征；建议从中长期视角关注长江电力、川投能源、华能水电 [40][46][50] 电价下降影响收入，但煤价下行促进火电盈利 - 火电仍为第一大电源，但发电量占比呈下降趋势；市场电价下行使火电企业营业收入下降，煤炭价格中枢回落使火电机组维持盈利 [52][56][61] - 煤价低位运行，火电行业从“周期困境”转向“稳定收益”资产；火电企业年度分红比例大多处于 30% - 50%区间 [66] 136 号文促进新能源电价市场化转型，核电运营商受电价下行影响 - 新能源发电装机成为装机增量主体，上网电价持续下降；136 号文推动新能源上网电价全面市场化，绿证销售将增加企业利润；新能源发电企业业绩受平均电价下行影响 [70][71][81] - 2022 以来我国核电机组核准节奏加快，“十五五”期间将迎来投产高峰；2030 年核电发电量占比或从 5%提升至 10%；市场电价下行将影响核电盈利水平，但运营商盈利能力稳健 [82][88][97] 投资评级及主线 - 维持“强于大市”的投资评级，电力及公用事业整体估值处于合理偏低估区间 [104] - 建议重点关注大型水电运营商；水电关注长江电力、华能水电、川投能源；火电关注国投电力；核电运营商装机规模将提升，但市场电价下行影响业绩；新能源发电企业业绩受电价下行影响 [107][108][110]

盛夏已至，面对迎峰度夏"大考"，安徽省能源集团新能公司以"时时放心不下"的责任感，聚焦高温环境下设备运行等关键环节，多举措并行、全方位发力， 扎实推进迎峰度夏各项工作，全力筑牢夏季电力保供的安全防线。 迎"峰"而上，奋战当"夏"。目前，安徽省能源集团新能公司已全面进入迎峰度夏备战状态。下一步，公司将全方位筑牢安全防线，以更严密的部署、更扎实 的行动，深化安全生产管理与隐患排查治理，全力保障迎峰度夏期间电力安全可靠供应，为新能源产业高质量发展保驾护航。 司、湖南公司、和县功桥电站等开展"四不两直"督查，层层压实责任，以查促改、以改提效。各场站积极响应迎峰度夏与"安全生产月"部署，全面排查整治 隐患，防止设备"带病"运行。滁州海发风电场开展安全专项检查和风机年度检修工作，重点排查治理设备隐患；肥东余六电站利用无人机飞检和智慧管控平 台，精准定位并处理设备隐患；山东枣庄普照电站修复电站加固防洪工程，高效完成本侧架空线路隐患治理工作，全力保障设备安全运行。 应急演练，提升处置能力。公司积极组织演练观摩和应急演练，提升团队应急响应速度与协同处置能力。组织本部及各场站200余名员工线上观摩"光明守护 —2025"电力应急 ...

风、光等新能源发出的绿色电力如何抵达用户？"先连接到输电网，再走配电网输送"是惯常路径。 近日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（以下简 称《通知》），鼓励建设绿电直连项目。 简单地说，就是新能源发电不接入公共电网，直接点对点输送至电力用户。为什么要开展绿电直 连？哪些主体可以参与绿电直连？点对点的输电线路由谁来建？ 什么是绿电直连？ ——新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，可实现供给电量清晰、 物理溯源准确 要理解绿电直连，不妨先了解电力输送的基本流程。 以电站型电源为例，风、光等新能源和煤炭等传统能源发的电，通常要经过升压接入电网。而后， 这些电"搭乘"电网输送至用电地区，再将电压降至适合用户使用的等级，经配电网分配至各电力用 户。在这种输电流程中，电力来源比较丰富，用户也较难分清自己用的是煤电还是绿电、各类电源 占了多大比例。有人打比方，这就是各种来源的电力"拼团"。 而绿电直连，就是为绿色电力架起一条专属通道。国家能源局有关负责人介绍，直连是指电源不直 接接入公共电网，而通过与用户直接连接的电力线路向单一用户供电，供应的电量可以清晰物理 ...

新能源上网电价市场化改革核心政策 - 湖南省出台《深化新能源上网电价市场化改革实施细则》落实国家136号文要求，区分存量和增量项目实施差异化电价机制[9][10] - 存量项目（2025年6月前并网）机制电价为固定0.45元/千瓦时，光伏扶贫项目100%电量纳入机制，其他项目按80%上网电量执行[2][3] - 增量项目（2025年6月后并网）通过竞价确定机制电价，2025年风电/光伏竞价区间为0.26-0.38元/千瓦时，执行期限10年[4][52] - 建立月度动态调整机制，保供紧张月份（1/7/8/12月）执行机制电量比例的1.2倍，消纳困难月份（3-6月）执行0.8倍[6] 竞价机制设计要点 - 竞价主体包括集中式/分布式新能源项目及聚合商，需满足核准备案、接入批复等资质要求[39][40][41] - 履约保函金额=申报电量上限×同类型电源平均上网电价×10%，延期投产每日扣0.5‰违约金[45][67] - 采用"报价从低到高"出清规则，最后入选项目报价即为统一机制电价，风电与光伏分开竞价[50] - 2025年首次竞价周期为6-12月，后续每年开展一次，未按期投产项目取消3年竞价资格[37][67] 绿电交易与结算规则 - 机制电量对应绿证划转至省级专用账户由用户共有，不得重复参与绿电交易[7][24] - 差价结算公式：（机制电价-市场均价）×机制电量，结算费用纳入系统运行费分摊[114][115] - 现货市场运行后，新能源电量分为机制电量（只参与实时市场）和机制外电量（参与中长期+现货）[25] - 分布式光伏可选择直接参与、聚合参与或作为价格接受者，电网需建立注册绿色通道[11][18]

治沙与经济发展 - 荒漠化地区与经济欠发达区、少数民族聚居区高度耦合，生态灾害制约当地经济社会发展 [1] - 治沙和致富可以相互成就，形成绿色产业并带动百姓增收 [1] - 新疆于田县玫瑰花年产量1.2万吨，年产值突破2亿元，成为富民产业 [2] - 内蒙古"光伏长城"治沙带采用"光伏发电+生态治理+板下经济"模式，实现增绿、增能、增收三重效益 [2] 科技创新与治沙效率 - 智能植树机器人、飞播无人机等智能机械使工作效率成倍提高 [3] - 耐旱作物育种和种植模式创新显著提升作物成活率 [3] - 滴灌、微灌技术大幅提升水资源利用效率 [3] - 治沙策略转向以水定绿、适地适树、因地制宜的科学模式 [3] 社会参与与利益机制 - 新疆阿克苏地区按照"谁建设、谁受益"原则发展梭梭、沙枣等种植业并引进加工企业延长产业链 [4] - 内蒙古鄂尔多斯、阿拉善盟规划防沙治沙和风电光伏一体化项目，由新能源企业联合体牵头建设并分配收益用于沙化土地治理 [4] - 锡林郭勒盟建立多元治理机制，通过以工代赈、先建后补调动农牧民积极性 [4] 产业治沙的挑战与方向 - 产业选择需坚持节水优先、适度发展以应对水资源刚性约束 [5] - 部分地区产业以初级产品为主，需发展深加工提升附加值 [5]