科创成长层指引核心观点 - 上海证券交易所发布《科创成长层指引》，明确对未盈利科技型企业的差异化监管规则 [3] - 新规通过分层管理精准支持技术突破大、研发投入高但暂未盈利的科创企业 [4] - 实施"新老划断"机制，增量与存量公司适用差异化的调出标准 [6] 目标企业定位 - 聚焦上市时未盈利但具备三大特征的科技企业：技术突破显著、商业前景广阔、持续高研发投入 [4] 适用范围 - 覆盖两类主体：存量（已上市未盈利公司）自规则发布日自动纳入，增量（新上市未盈利公司）自上市日起纳入 [5] 调出机制 - 增量公司需满足以下任一条件即调出：1）最近两年净利润均为正且累计≥5000万元 2）最近一年净利润为正且营收≥1亿元 [6] - 存量公司调出标准维持原规则（实现盈利即可），净利润计算采用扣非前后孰低原则 [6][7] 投资者识别方式 - 年度报告披露时将同步公告调出信息，交易所同步执行调出操作 [10][11] - 股票简称后缀"U"标识将随调出取消，未按期披露年报或审计报告异常的公司暂不调整层次 [11][12] 交易注意事项 - 投资者交易新增科创成长层股票需签署专项风险揭示书，存量股票交易不受影响 [13] 信息披露要求 - 年度报告需在首页显著位置说明未盈利原因及影响，保荐机构需在督导报告中专项评估风险 [15] - 临时报告新增披露要求：技术创新受阻、成长前景恶化等重大风险事项需及时公告 [16] - 层次调整前后若股价异常波动，需按《科创板上市规则》履行信息披露义务 [16]

中国科技产业溢价趋势 - 长期来看中国科技产业溢价中枢持续上升 2005年以来的20年内港股科技相对市场的超额收益显著 [1] - 港股科技在历次行情中呈现高弹性与持续性 每一次科技溢价抬升均与产业变革密切相关 形成大致5年的科技溢价抬升周期 [1] - 当前科技部分核心产业已迈入本土化阶段 人工智能 人形机器人 低空经济为代表的新质生产力产业获得政策支持 [1] 港股科技ETF及指数 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） 该指数由中证指数公司编制 从港股通范围内精选不超过50家优质科技企业 [1] - 港股通科技指数旨在全面反映可通过港股通投资的科技领域上市公司整体表现 成分股具有显著成长潜力和市场波动特征 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）和A类份额（015739） [1]

美国加密货币法案进展 - 美国众议院通过《天才法案》《清晰法案》和《反CBDC监控国家法案》三项加密货币立法 [2][4] - 《天才法案》以308票赞成、122票反对通过 旨在对加密货币监管进行重大立法改革 将提交总统签署 [4] - 《清晰法案》以294票赞成、134票反对通过 将提交参议院审议 旨在建立更广泛的数字资产监管框架 [5] - 特朗普计划开放加密货币等另类投资给9万亿美元的美国退休市场 可能本周签署相关行政命令 [5] 美国股市表现 - 标普500指数涨0.54%至6297.36点 纳指涨0.74%至20884.27点 均创历史新高 [7][14] - 道指涨0.52%至44484.49点 旅行者集团涨3.89% 迪士尼涨1.96% 可口可乐涨1.95%领涨 [7] - 万得美国科技七巨头指数涨0.52% 微软涨1.2% 英伟达涨0.95% 谷歌涨0.51%领涨 [16][18] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨1.23% 万得中概科技龙头指数涨0.79% [19][21] - 京东集团涨3.32% 拼多多涨2.70% 美团涨2.21%领涨成份股 [22][23] - 联掌门户涨超10% 蔚来和理想汽车均涨逾6% 传奇生物涨近6% [23] 美联储政策预期 - 美联储官员戴利预计今年两次降息是"合理"预期 建议不要提前降低利率 [24][25] - 美联储官员威廉姆斯预计今年通胀率3%～3.5% 明年降至2.5% 2027年回落至2% [25] - 美国经济今年料增约1% 年底失业率或升至4.5% [25]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块的全球经济品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球风险偏好快速增长，资金涌入美股、欧股和科技板块，现金配置降至警戒线以下，市场贪婪氛围浓厚或面临调整 [1] - 美国 6 月 CPI 未平息关税担忧，投资者削减 9 月降息预期，长债遭抛售，大量资金涌入期权市场押注 30 年期美债收益率上升 [1] - 关税压力扩散，价格压力未来几月或加剧，美联储可能按兵不动等待通胀与就业前景信号 [1] - Meta 准备砸数千亿美元建设大型数据中心，彰显对中期收入增长信心，释放 AI 资本支出周期未结束信号 [1] - 英伟达 CEO 称中国 AI 模型是世界级的，人工智能改变各行业，中国开源人工智能是全球进步催化剂 [1] - 法国 400 亿欧元财政调整方案围绕增收节支展开，主要靠削减开支，30 年期债券收益率升至 2011 年以来最高 [1] - 特朗普称可能月底出台医药关税，芯片关税推出时间线类似 [1] 全球经济逻辑 - 中国 GDP 上半年增长 5.3%，亚洲出口强劲，美国库存未增长，终端需求或强劲 [1] - 市场预期美联储 9 月降息且 2026 年加速降息，美国 6 月 Markit 制造业 PMI 终值 52.0 继续扩张 [1] - 中国 6 月 PMI 生产指数和新订单指数继续扩张，综合整治内卷式竞争有望提振上市公司业绩 [1] - 欧洲央行已降息 8 次，德国大规模武装扩军 30%，5 月工业产出环比增长 1.2%显露复苏曙光 [1]

公司董事及高管持股管理制度 核心监管框架 - 制度依据包括《公司法》《证券法》《上市公司收购管理办法》及上交所科创板相关规则，涵盖股份变动申报、减持限制及信息披露要求 [1][2] - 适用范围包括登记在董事及高管名下或通过他人账户/信用账户持有的全部公司股份 [6] 股票交易禁止行为 - 严禁开展以公司股票为标的的融资融券、融券卖出、衍生品交易 [7][8][9] - 禁止减持的情形包括：上市首年内、离职后6个月内、被立案调查/处罚期间、重大违法退市风险期等10类场景 [10] - 敏感期交易限制包括财报公告前15日、重大事件决策至披露期间等4类时段 [11] 减持操作规范 - 减持方式允许集中竞价、大宗交易、协议转让，但需提前15交易日披露计划且区间不超过3个月 [5][23] - 任期内及离任后6个月内，年减持比例不得超过持股总量的25%（≤1000股可一次性转让） [25][12] - 离婚分割股份后，双方每年各自减持不得超过所持股份的25% [27] 信息披露机制 - 董事会秘书需每季度核查持股变动，违规情况需及时上报交易所 [3] - 交易前需书面通知董事会秘书核查合规性，交易后2交易日内披露变动数量、价格等细节 [20][21] - 个人信息（如证券账户）需在任职/离职/变更后2交易日内申报 [15][16] 股份锁定与解锁 - 权益分派导致持股增加时，可同比例增加当年可转让额度 [25] - 离任后6个月内股份自动锁定，期满后无限售股份全部解锁 [30] - 限售股份满足条件后可申请解锁，剩余额度内股份自动解锁 [28] 制度执行与修订 - 违规收益归公司所有并由董事会追缴，股东可提起诉讼 [12] - 制度由董事会制定并解释，与法律法规冲突时以后者为准 [33][34]

桥水基金对中国股市的乐观预期 - 桥水基金在岸中国基金上半年投资回报增长14% [1] - 桥水对中国股票市场的观点从"全天候策略"调整为"适度增加"，理由是政策支持、AI投资热潮和低估值 [1] - 中国股市估值仍低于美股等发达国家市场，风险回报比具有吸引力 [1] - 桥水预计支持性政策将持续，正在增加对一篮子风险资产的配置 [2] - 桥水"全天候增强版"策略第二季度收益5.8%，上半年回报13.6% [2] - 桥水在岸中国资产规模增长约40%至逾550亿元人民币（约77亿美元） [2] 中国股市表现与主权资金流入 - 恒生指数上半年上涨超过20%，恒生科技指数上涨18% [3] - 全球主权资产管理机构对中国资产的配置兴趣回升，59%受访者将中国视为高优先级或中等优先级配置目标 [4] - 78%受访主权资产管理机构预计中国科技与创新驱动行业将跻身全球顶级竞争力行列 [5] - 主权财富基金管理者约27万亿美元资产，越来越看好中国科技行业 [4] AI投资热潮与科技股表现 - 中国AI投资热潮推动阿里巴巴与腾讯等科技巨头股价持续上行 [3] - DeepSeek和阿里巴巴推出的AI大模型震撼硅谷与华尔街 [4] - AI应用浪潮驱动乐观看涨情绪蔓延至人形机器人、生物科技、先进制造业、电动汽车等行业 [5] - 中国"民营十巨头"平均估值约13.9x的12个月预期市盈率，较MSCI中国指数仅有22%的估值溢价 [6] 沪深300指数展望 - 高盛预计沪深300指数年底将上涨10%以上至4600点 [8] - 支撑因素包括AI驱动的看涨热潮、政策宽松预期、企业盈利改善和宏观经济指标趋于稳定 [8] - 沪深300指数规模和影响力仅次于标普500指数 [8] ETF产品表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨0.17%，市盈率19.86倍 [10] - 游戏ETF（159869）近五日跌0.15%，市盈率43.02倍 [10] - 科创半导体ETF（588170）近五日跌1.55% [10] - 云计算50ETF（516630）近五日涨5.73%，市盈率102.42倍 [11]

激励计划合规性 - 激励计划符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》及《公司章程》等法律法规要求 [1] - 激励对象授予安排及解除限售安排未违反法律法规且未损害公司及股东利益 [1] - 公司不存在最近会计年度财务报告被出具否定意见或无法表示意见审计报告的情形 [1] - 公司不存在上市后36个月内未按法规进行利润分配的情形 [1] 激励对象资格 - 激励对象不包括独立董事及持股5%以上股东或实际控制人及其直系亲属 [2] - 激励对象未出现最近12个月内被监管机构认定为不适当人选的情形 [2] - 激励对象未因重大违法违规行为被行政处罚或市场禁入 [2] - 激励对象不存在《公司法》规定不得担任董监高的情形 [2] 激励计划目的 - 建立员工与股东利益共同体机制以提升员工积极性与创造力 [2] - 通过股权激励提升公司生产效率与长期持续发展能力 [2] - 董事会薪酬与考核委员会一致同意实施该激励计划 [2]

美联储与特朗普的利率博弈 - 美联储9月降息概率达到75%，反映出市场对货币政策转向的强烈预期 [1] - 特朗普计划提前半年提名下任美联储主席，并公开要求降息2-3个百分点，对美联储独立性构成挑战 [3] - 美联储内部严重分裂，19位决策者中7人反对降息，8人支持降息两次，分歧程度创十年新高 [3] 经济数据与市场表现 - 美国5月核心PCE物价指数同比上涨2.7%，但个人消费支出环比下滑0.1%，收入暴跌0.4%，创年初以来最大降幅 [3] - 道指7月11日下跌249点，标普500下跌0.19%，但科技股逆势上扬，英伟达市值突破4万亿美元创历史新高 [4] - 美元指数跌至97.18，创1970年代初以来最大半年跌幅，黄金价格逆势上扬至3337美元/盎司 [9] 贸易战影响 - 特朗普对加拿大、日本、韩国等14国及菲律宾、巴西等7国发出关税信函，税率从25%至50%不等 [4] - 贸易谈判破裂导致标普500指数回落，德国DAX指数应声下跌，欧洲市场出现抛售潮 [4] - 标普500年内20%涨幅主要由少数科技股驱动，市场宽度收窄至近十年最低，显示市场结构脆弱 [4] 财政与货币政策冲突 - 特朗普希望通过降息为减税法案提供融资支持，新法案将使美国赤字十年内激增至3万亿美元，占GDP的7.1% [5] - 高盛将美联储降息时点预测从12月提前至9月，预计年内将有三次降息，理由是关税影响小于预期且就业市场疲软 [9] - 6月非农新增就业14.7万中，7.3万来自政府部门，私营部门贡献主要依赖教育、医疗等少数行业 [9]

美国科技领袖政治影响力 - 特朗普重返白宫后美国科技领袖政治影响力显著扩大，与MAGA阵营形成"脆弱同盟"，可能深刻影响未来美国对华战略 [1] - 特斯拉和SpaceX首席执行官马斯克与特朗普公开分歧凸显同盟脆弱性，但科技精英仍通过安插盟友（如前优步高管埃米尔·迈克尔、风投人大卫·萨克斯）渗透五角大楼和白宫关键岗位，影响加密货币、AI及国防政策 [1] 科技右翼与MAGA阵营矛盾 - 双方在放松监管、废除DEI计划等议题目标一致，但核心诉求存在"根本差异甚至对立"，反移民立场可能导致科技行业失去对华竞争所需的海外人才资源 [2] - 贸易、移民、反垄断及文化议题加剧双方紧张关系，民粹右翼势力占上风或迫使美国科技企业脱离全球市场，削弱其科技领导力并利好中国 [2][5] 科技行业对华战略分化 - 美国科技高管分化为两派：一派寻求进入中国市场，另一派主张遏制中国竞争对手（与华盛顿现行战略一致） [4] - 科技右翼与MAGA在国防采购改革、抵制监管及对华政策上仍有合作，"科技鹰派"可能通过深化与国防工业绑定进一步加剧对华遏制 [5][6] 科技与国防工业融合趋势 - 美国科技企业正加速与国防部门合作，传统"避免卷入国际纷争"立场可能转向激进干预甚至军国主义倾向 [5] - 硅谷从视中国为商业机遇转向炒作"中国威胁论"，与国防工业合作成为商业驱动力，推动高科技领域对华脱钩 [6] 中美科技竞争影响 - 美国科技精英的务实机会主义立场将显著影响中美科技竞争走向，但其与MAGA的内耗可能削弱科技右翼政治重塑能力 [5] - 特朗普多数科技支持者主张持续施压中国科技发展，科技与国安机构合作将强化对华遏制态度 [5][6]

能源业ETF表现 - 能源业ETF收涨0.45%至89.13美元，成交量为1508.41万股，总规模达223.20亿美元，较前一日增长5.72% [1][2] - 盘后交易中，能源业ETF(XLE)微涨0.18%至89.29美元 [2] 可选消费ETF表现 - 可选消费ETF微涨0.03%至221.43美元，成交量为334.52万股，总规模为278.12亿美元，较前一日下降0.82% [1][2] - 盘后交易中，可选消费ETF(XLY)下跌0.19%至221.02美元 [2] 半导体ETF表现 - 半导体ETF微跌0.01%至287.49美元，成交量为567.59万股，总规模为33.98亿美元，较前一日增长18.71% [2] - 盘后交易中，半导体ETF(SMH)下跌0.08%至287.26美元 [2] 公用事业ETF表现 - 公用事业ETF下跌0.15%至82.45美元，成交量为1109.99万股，总规模为119.70亿美元，较前一日增长10.47% [2] - 盘后交易中，公用事业ETF(XLU)下跌0.12%至82.35美元 [2] 日常消费品ETF表现 - 日常消费品ETF下跌0.37%至80.81美元，成交量为1693.68万股，总规模为136.75亿美元，较前一日增长4.05% [2] - 盘后交易中，日常消费品ETF(XLP)微跌0.02%至80.79美元 [2] 全球科技股ETF表现 - 全球科技股ETF下跌0.40%至93.24美元，成交量为11.10万股，总规模为13.05亿美元，较前一日增长10.23% [2] - 盘后交易中，全球科技股ETF(IXN)大幅下跌3.21%至90.25美元 [2] 科技行业ETF表现 - 科技行业ETF下跌0.44%至255.85美元，成交量为461.89万股，总规模为813.75亿美元，较前一日增长10.41% [2] - 盘后交易中，科技行业ETF(XLK)微跌0.11%至255.58美元 [2] 网络股指数ETF表现 - 网络股指数ETF下跌0.73%至264.06美元，成交量为57.14万股，总规模为175.34亿美元，较前一日增长8.59% [2] - 盘后交易中，网络股指数ETF(FDN)价格持平 [2] 医疗业ETF表现 - 医疗业ETF下跌0.83%至135.19美元，成交量为1424.66万股，总规模为258.71亿美元，较前一日下降0.88% [2] - 盘后交易中，医疗业ETF(XLV)价格持平 [2] 银行业ETF表现 - 银行业ETF下跌1.04%至58.15美元，成交量为116.06万股，总规模为45.01亿美元，较前一日增长6.31% [1][2] - 盘后交易中，银行业ETF(KBE)上涨0.88%至58.66美元 [2] 金融业ETF表现 - 金融业ETF下跌1.04%至52.16美元，成交量为3028.93万股，总规模为580.56亿美元，较前一日增长8.69% [1][2] - 盘后交易中，金融业ETF(XLF)微涨0.12%至52.22美元 [2] 区域银行ETF表现 - 区域银行ETF下跌1.07%至62.89美元，成交量为1397.26万股，总规模为52.48亿美元，较前一日增长5.63% [1][2] - 盘后交易中，区域银行ETF(KRE)微跌0.02%至62.88美元 [2] 生物科技指数ETF表现 - 生物科技指数ETF下跌1.54%至131.59美元，成交量为165.31万股，总规模为104.48亿美元，较前一日下降0.38% [1][2] - 盘后交易中，生物科技指数ETF(IBB)微涨0.24%至131.90美元 [2] 全球航空业ETF表现 - 全球航空业ETF大幅下跌2.26%至25.03美元，成交量为312.80万股，总规模为7884.45万美元，较前一日下降1.26% [1][2] - 盘后交易中，全球航空业ETF(JETS)下跌0.28%至24.96美元 [2]