人民财讯10月23日电，国泰海通研报认为，《上海市普通高中高质量发展实施方案》为上海教育行业注 入新动能，推动教育资源优化、教育模式创新和数字化转型，释放政策利好。教育板块有望在个性化教 育、职业培训和智能教育等领域迎来新的投资机会。 ...

报告导读： 《上海市普通高中高质量发展实施方案》为上海教育行业注入新动能，推动教 育资源优化、教育模式创新和数字化转型，释放政策利好。教育板块有望在个性化教育、 职业培训和智能教育等领域迎来新的投资机会。 投资建议 ： 我们认为，《上海市普通高中高质量发展实施方案》为教育行业带来了多方面的结构性机会——教育资源扩容与布局优化，提供特色教育的优质 民办学校，有望进一步提升竞争力；素质教育上，政策强调"五育"并举，催生校外培训需求；随着职普融合的推进，职业教育和技能培训市场有望扩展。 普通高中发展方案 ： 根据 2025 年 10 月 20 日上海市教育委员会公告 2025 年第 25 号，围绕普通高中整体扩优提质主线，从资源配置、育人改革、队伍 建设和数智赋能等多方面提出举措。 优化高中教育资源配置 : 一方面着力提升资源供给能力，加大普通高中学位供给，以高标准推进学校新建、改扩建工作；另一方面深化多元协同发展，通过校 际合作与结对帮扶推动优质教育资源共享、助力薄弱高中建设，实现增能扩容。推动职普融合，完善课程、师资及资源共享机制并开展综合高中试点，深化与 高校、科研院所、高新技术企业等协同育人，构建多层次、多 ...

制造业 - 拥有全球规模最大、门类最齐全、体系最完整的制造体系 [2] - 连续15年制造业规模位居全球第一 [2] - 200多种主要工业品产量位居世界第一 [2] - 建成全球数量最多的5G基站 [2] 航天业 - 第一座中国空间站“天宫”全面建成并运营 [5] - “嫦娥六号”实现全球首次月球背面无人采样返回 [5] - “祝融号”火星车首次登陆火星 [5] - 载人航天领域创造多个全球首次和第一 [5] 交通运输业 - “6轴7廊8通道”国家综合立体交通网主骨架建成率超过90% [7] - 高铁运营里程超过其他国家总和的两倍 [7] - 城市轨道交通运营里程位居世界首位 [7] 科技行业 - 研发人员总量位居世界第一 [11] - 全球百强科技创新集群数量达到26个，占比全球第一 [11] - 国家综合创新能力排名提升至全球第10位 [11] - “三新”经济增加值占国内生产总值比重达18% [11] 教育行业 - 建成世界规模最大且高质量的教育体系 [15] - 学前教育毛入学率达到92% [15] - 义务教育巩固率达到95%以上 [15] - 高等教育毛入学率达到60.8% [15] - 各级教育普及程度达到或超过中高收入国家平均水平 [15] 文化产业 - 全国备案博物馆数量达到7046家 [17] - 公共图书馆数量达到3248个 [17] - 网剧、网文、网游等文化“新三样”在海外具有广泛影响力 [17] 海洋经济 - 海水产品产量连续多年位居全球第一 [19] - 2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元 [19] - 海运量和集装箱吞吐量约占全球总量的三分之一 [19] - 全球18种主要船型中有14种新接订单量位居世界首位 [19] 金融业 - 银行业总资产近470万亿元，位居世界第一 [23] - 外汇储备规模连续20年位居世界第一 [23] - 股票和债券市场规模位居世界第二 [23] - 绿色金融、数字金融及移动支付发展处于国际领先水平 [23]

另一方面，教育股全天强势，拟折让配股净筹约2.41亿港元用于未来潜在AI项目等，思考乐教育大涨 26.5%表现抢眼，内银股多数活跃，农业银行、中信银行涨近3%，煤炭股、海运股、石油股、核电股、 内险股纷纷上涨、此外，云迹首日上市收涨26%。(格隆汇) 盘面上，大型科技股普遍表现弱势，小米跌3.6%，百度跌1.67%，美团、腾讯跌超1%，京东、快手、阿 里巴巴均飘绿；稀土概念股、铜业股继续回调，昨日午后拉升大涨的重型机械股走低，澄清传闻三花智 控跌超6%，中国重汽跌超5%；机器人概念股、建材水泥股、半导体股、汽车股、濠赌股全天弱势。 港股午后三大指数探底回升，恒生指数微幅下跌0.09%，国企指数收涨0.09%，恒生科技指数一度跌至 2.2%，最终下跌1.18%险守6000点。指数震荡，南下资金抄底净买入超150亿港元。 ...

巡察工作启动 - 十四届长沙市委第十一轮巡察已完成对市教育局等全市教育领域19家单位的进驻工作 [1] - 本轮巡察将同步对十四届市委第六轮巡察的13家单位开展巡察整改评估 [1] - 市委各巡察组已分别组织召开巡察工作动员会并向被巡察单位党组织主要负责人通报了巡察任务和工作安排 [1] 巡察重点与指导方针 - 巡察组将重点检查习近平总书记关于教育的重要论述和重要指示批示精神、党中央决策部署和省委、市委工作要求在教育领域的贯彻执行情况 [2] - 巡察将重点加强对学校政治建设、落实立德树人根本任务、执行党委领导下的校长负责制、落实意识形态工作责任制等方面的监督 [2] - 巡察组将深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想突出政治巡察、突出问题导向、突出人民至上、突出上下联动 [2] - 巡察将重点了解巡察整改情况强化成果运用系统梳理发现教育领域深层次的共性问题 [2] 巡察工作安排 - 市委巡察组将在被巡察单位工作2个月左右 [3] - 巡察期间设专门值班电话、邮政信箱、开通"码上巡察"信访二维码受理信访反映 [3] - 受理内容主要针对被巡察党组织领导班子及其成员等问题重点是关于违反政治纪律、组织纪律、廉洁纪律、群众纪律、工作纪律和生活纪律等方面的举报 [3] - 巡察组受理信访截止时间为2025年11月21日 [3]

公司董事会决议 - 第九届第五次董事会会议于2025年8月21日在公司会议室召开 [1] - 会议审议《关于使用自有资金进行证券投资与理财的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月教育行业收入占比76.5% [1] - 电信外包服务业收入占比22.8% [1] - 其他业务收入占比0.7% [1] 公司市值数据 - 当前市值达130亿元 [1]

行业投资评级 - 教育行业投资评级为"看好" [2] 核心观点 - 多邻国25Q2收入和盈利能力均超预期，收入达2.52亿美元（超过指引2.435~2.465亿美元），经调整EBITDA利润率31.2%（超过指引24.5~25.5%）[3] - MAUs达1.28亿（同比+24%），DAUs达0.48亿（同比+40%），DAUs/MAUs为37.2%（同比+4.3pct，环比+1.4pct）[3] - 付费用户1090万（同比+36%），付费渗透率9%（同比+0.4pct），Duolingo Max订阅比例8%（环比+1pct）[3] - 收入同比增长41%至2.52亿美元，订阅收入同比+46.4%，毛利率72.4%（同比-1.1pct），经调整EBITDA利润率31.2%（同比+4.2pct）[3] - 上调全年收入指引至10.11~10.19亿美元（原9.87~9.96亿美元），经调整EBITDA利润率指引至28.5~29.0%（原27.5~28.5%）[3] 投资建议 - 建议重点关注教育AI Agent研发领先的公司，如豆神教育、粉笔、科德教育等 [3]

市场表现 - 沪指涨0.96%重回3600点上方 深成指涨0.59% 创业板指涨0.39% [1] - 沪深两市成交额1.6万亿元 较上个交易日放量975亿元 [1] - PEEK材料 脑机接口 铜缆高速连接 银行等板块涨幅居前 [1] 家电行业 - 夏季高温带动空调需求高增长 黑电产品结构升级推动均价提升 [2] - 面板价格下行 扫地机行业竞争迎来边际改善 利润率有望迎来拐点 [2] - 两轮车受益国补刺激销量高增 摩托车加速出海 [2] AI+教育应用 - 豆神教育AI CLASS产品GMV突破1740万元 [3] - 粉笔AI刷题系统班两月销售额超1400万元 付费学员数突破4万 [3] - 科锐国际禾蛙平台发布AI 2.0招聘工具 Match System已应用于多场景 [3] 股市流动性 - A股融资余额上行至2万亿元附近 占流通市值比例2.3% [4] - 公募私募机构参与度提升 增量资金来源广泛 [4] - 资产配置荒格局下居民配置资金入市与股市慢涨形成正反馈 [4] 行业配置方向 - 新技术新成长方向包括AI算力 机器人 固态电池 [4] - 红利板块回调后带来再配置机会 如低估值中字头 [4] - 主题关注自主可控 军工 低空经济 海洋科技 [4]

教育行业投融资总体格局 - 2025年上半年教育行业共发生24起融资事件，整体融资规模突破11亿元，已超2024年全年总额，反映出资本信心的边际回暖与对"确定性赛道"的集中押注 [1] - 近五年来教育行业上半年投融资热度持续降温，2025年上半年首次出现"量稳额升"的局部修复迹象，融资金额回升至11.68亿元 [3] - 资本正从盲目扩张回归理性布局，聚焦于职业教育、AI赋能、企服平台等具备长期价值的赛道，投资策略由"广撒网"转向"精准下注" [3] 教育行业投融资月度特征 - 2025年上半年教育行业融资呈现出"低频稳态+结构性突增"的特征，单月融资事件集中在3–4起之间，仅4月略高（7起） [6] - 6月单月融资金额达8.02亿元，占全上半年总额近七成，远超其余月份，形成显著的尾部放量 [6] - 其余各月金额均在亿元以下，部分月份甚至低于2000万元，资本集中度显著提升，头部项目拉动效应明显 [6] 教育行业投融资轮次分布 - 2025年上半年教育行业融资轮次以早期项目为主，天使轮占比高达三分之二（16起），远超其他轮次 [9] - A轮、Pre-A轮分别为3起和2起，中后期项目融资明显稀缺，还有2起并购和1起股权投资 [9] - 教育行业融资呈现出"早期活跃、成长期断层、并购补位"的典型特征，资本策略正从持续跟投转向"筛选+收购"的组合模式 [9] 教育行业投融资地域分布 - 2025年上半年教育行业融资地域分布呈现出"东强西弱、核心集聚"的格局，北京以5起融资事件位居首位，广东、江苏各有3起 [10] - 湖北、湖南、上海、浙江等区域也保持一定活跃度，而西部与中部省份如陕西、四川、新疆等仅零星出现 [10] - 教育投融资仍高度集中于经济与教育基础较强的东部地区，区域发展不均衡特征尚未根本改变 [10] 教育行业细分赛道融资分布 - 2025年上半年职业教育以8起事件、8.91亿元的体量稳居融资榜首，企业服务以7起、2.23亿元紧随其后，两者合计占据融资总额逾九成 [14] - 素质教育、出国留学、K12、早幼教等赛道虽有零星事件，但融资金额普遍较小，显示消费端项目融资难度仍大 [14] - 资本正加速向"刚需、高频、低风险"的结构迁移，教育行业投融资正步入深度专业化与应用导向的新阶段 [14] 教育行业融资事件TOP5 - 天羽飞训被海航控股收购，金额达7.99亿人民币，为上半年最大融资事件 [16] - 酷渲科技被北森云收购，金额1.8亿人民币 [16] - 畅享世界完成700万美元天使轮融资，由Ribbit Capital领投 [16] - 子府儒林教育完成数千万人民币天使轮融资 [16] - 领贤教育完成2000万人民币天使轮融资 [16]

美国6月非农数据核心观点 - 美国6月非农新增就业14.7万人（预期11万），失业率4.12%（预期4.3%），均超市场预期，但数据背后存在结构性矛盾 [3] - 劳动力市场韧性表象下隐藏微观脆弱性：地方政府教育就业异常增长、教育与医疗行业繁荣与萧条并存、年轻人与高技能群体劳动参与率下降 [3][14][15] - 非农数据与其他劳动力调查（小非农、失业金申领）趋势背离，反映私人部门就业疲软 [18] 地方政府教育就业异常 - 6月地方政府教育就业新增6.4万人，占整体非农新增的27%，创非农月份历史最高水平 [4] - 异常增长主因中小学紧急救济（ARP-ESSER）条款重启引发"抢支出"效应，但剩余资金仅25亿美元，远低于被叫停的K-12教育预算62亿美元（占全美K-12总预算14.4%） [6][8] - 预算缺口集中于意识形态类支出（移民/语言培训等），未来教育就业可能因拨款放缓转为裁员 [8] 教育与医疗行业分化 - 教育与医疗就业是2020年以来最稳定分项，但周工作时长持续下降至2020年一季度公共卫生事件冲击后的最低水平 [9][11] - 工作时长下降传导至全美生产工人，预示劳动力市场走弱 [11] 劳动力参与率结构性下滑 - 整体劳动参与率降至62.3%（2023年1月以来最低），16-19岁群体参与率创2020年新低 [14] - 高学历群体参与率下降最快，与低技能劳动力稳健表现形成反差，且无法用非法移民因素解释 [15] 数据间背离与政策影响 - 非农与小非农（ADP）、失业金申领数据背离反映私人部门就业疲软，但样本差异削弱可比性 [18] - 联储面临政策困境：超预期就业数据与微观脆弱性（高技能劳动力退出市场）并存 [18]