粤开证券首席经济学家罗志恒对三里河表示，4月面临外部冲击，中国经济迎难而上，集中体现在供给 端的工业和服务业生产仍保持强劲，需求端的出口超预期。 韧性来自于新动能。 新质生产力的快速发展，成为中国经济抗压的重要支撑。 从几项新产品产量大涨可见一斑。4月份，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增 长60.7%、51.5%、38.9%。 尤其，新能源汽车突飞猛进。前4个月，我国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆，其中新能源汽 车产销量分别完成442.9万辆和430万辆。 面对关税战、贸易战等冲击，4月份中国经济顶住压力，稳定增长。 全世界都在追问，中国经济为何能在复杂环境中稳步前行？ 这背后是中国经济强大韧性和抗冲击能力，体现了中国不畏、不惧的底气。 外贸能够顶住压力持续增长，反映出产业基础坚实的支撑能力、外贸快速调整的应变能力、稳外贸政策 的保障能力。 罗志恒认为，中国出口产品的强大竞争力以及"抢出口"因素带动出口和生产保持较高增速。美对华关税 战有所缓和但下阶段仍面临较大不确定性，有必要未雨绸缪，持续加大逆周期调节，及时做好对企业、 行业和特定群体的纾困帮扶。 韧性来自于新活力。 宏观政 ...

割草机器人行业 - 「RTK+双目」方案成为割草机行业新趋势 公司A优化该方案并投入200人团队 同时与外部协作团队B合作但最终因效率与成本问题终止合作 [1] - 公司A未采用B代工方案的另一原因是B使用大厂算法 存在潜在法律风险 [1] - 2023年全球割草机器人出货量达120万台 第一梯队富世华出货60万台 宝时得Wrox出货20万台 第二梯队九号 松灵 追觅等公司出货量在10万台级别 [5] - 科沃斯割草机在德国通过传统清洁电器渠道打开市场 Q1销售超预期并追单 [5] 扫地机行业渠道动态 - 公司C采取「一省一代理」策略 一级代理商获30-32个点返利 二级代理商仅获22个点 在无国补情况下产品难以销售 [1] - 公司D通过机场「偶遇」成功截胡友商最大出海经销商 该经销商2020年底同时经营D与友商产品 成为D出海关键转折点 [2] - 公司E曾组建50人德国工程师团队 但因文化差异与执行力问题导致效率低下 最终被友商D单人团队超越 [3] 扫地机市场竞争格局 - 公司F在美国市场表现优异 关键原因包括维持亚马逊4.3星以上评分 低于此评分转化率下降50% [3] - 公司F在2022年调整团队结构 线上团队专注美国市场 线下团队负责欧洲市场 [3] 3D打印行业 - 公司G去年营收28亿元 其中生态部门贡献10亿元 该部门产品包括耗材 配件 激光扫描仪与雕刻机 [4] - 公司G计划在香港上市 若成功将成为国内首家消费级3D打印机IPO企业 [4] - 创想三维在研发与产品定义方面落后 不愿培养人才 从DJI与拓竹挖人未果 [4] 家电与新兴科技 - 创维电视国内业务亏损 依靠国补维持 海外业务表现良好 近期收购飞利浦美国电视业务 [6] - 创维白电业务表现突出 去年白电负责人分红2000万元 集团总裁分红7000万元 [6] - 首批白牌AI拍照眼镜进入量产阶段 采用500万像素摄像头 无蓝牙功能 [6]

本报记者 曹政 北京市重点工程建设再提速。市发改委昨天介绍，4月，深国际京西南综合物流枢纽（一期）智慧物流 中心、易加三维3D打印扩产项目等新开项目实现开工建设，科技创新、基础设施、民生保障等领域捷 报频传，多个项目取得节点性进展，为全年经济稳增长夯实底盘、积聚后劲。记者获悉，首都儿科研究 所附属儿童医院通州院区主体结构完工，预计今年年底主体外立面全部亮相。 "目前7个核心单体全面完成主体结构施工，正在进行二次结构、机电安装等室内施工，预计今年年底主 体外立面全部亮相。"市发改委相关负责人说，儿研所也将以通州新院区建设和朝阳老院区优化提升为 契机，对标国际一流儿童医院，结合自身所院协同发展优势，建设国际知名、国内一流的三级甲等儿童 专科医院及国际先进的研究型医院。 此外，市民关注的市郊铁路城市副中心线整体提升工程（北京西至良乡段）的新建房山东站便线拨线顺 利完成，为后续桥梁主体结构施工创造了条件。 儿研所新院区设置800张床位 除了位于朝阳区雅宝路的老院区外，儿研所还正在宋庄建设通州院区。通州院区总投资约为23亿元，建 设规模约18.6万平方米，主要设置医疗综合楼、教学科研楼、病房楼、感染楼等，设置床位800 ...

论坛背景与定位 - 增材制造技术（3D打印）凭借设计自由度、材料利用率及定制化能力，成为驱动航空航天、生物医疗、无人机、人形机器人等领域发展的重要技术，并在"人工智能+"赋能下加速产业智能化升级 [1] - 当前技术在多品种、大批量、低成本、高精度、超高速及多材料功能打印等方面仍存在待攻克难题 [1] - 论坛聚焦航空航天、汽车、无人机、人形机器人、生物医疗等高端场景，围绕一体化、轻量化、高性能及定制化需求，从材料、结构、工艺多维度展开讨论 [2] 论坛组织与议程 - 主办单位为中国材料研究学会高分子材料与工程分会，协办单位包括江苏集萃先进高分子材料研究所等3家机构，承办单位含四川大学国家重点实验室等3家单位 [3] - 议程设置： - 主论坛讨论增材制造的机遇与挑战 [4][6] - 分论坛覆盖"人工智能+"技术融合、工业领域创新应用、生物医疗前沿（如生物墨水研发、个性化医疗植入物）、陶瓷增材制造（如碳化硅陶瓷高温应用）等四大主题 [6][7][12] - 特色活动包括科技成果展示、供需对接及产品展览 [4] 技术前沿与产业应用 - 材料创新：高性能聚合物（PEEK、PA等）、智能改性技术、多材料跨尺度协同制造成为研究重点 [7] - 工业应用：连续纤维3D打印用于航空航天装备、汽车轻量化集成制造、人形机器人关节梯度材料设计 [7] - 生物医疗：组织工程异质结构开发、聚合物基4D打印在软机器人领域应用、生物陶瓷植入物多功能化发展 [12] - 新兴工艺：体积打印、微纳打印、嵌入式打印等新型方法加速探索 [12] 参会与投稿信息 - 参会费用：正式代表3000元（早鸟价2500元），学生代表1800元（早鸟价1500元），费用含资料及餐费 [9] - 投稿要求：海报尺寸85cm×115cm，需自行打印携带 [8] - 往届论坛曾在宁波、北京、东莞举办，覆盖材料端、设备端、应用端全产业链参与者 [13]

广交会成果与广东外贸表现 - 第137届广交会线下展多项指标刷新历史纪录，包括境外采购商人数和现场意向出口成交 [1] - 广东外贸体量占全国五分之一，连续39年居全国首位 [1] - 2024年一季度广东外贸进出口总额2.14万亿元，同比增长4.2%，增速高于全国2.9个百分点 [1] - 2024年广东外贸进出口9.11万亿元，同比增长9.8%，占全国外贸20.8%，贡献全国38.7%贸易增量 [3] 企业案例与外贸活力 - 广州市谷希欧皮具有限公司通过广交会开拓南美、俄罗斯、东欧及东南亚市场，业务覆盖30多个国家和地区 [2] - 广东有进出口实绩企业共14.6万家，外贸经营主体数量庞大且充满活力 [2] - 创维集团从传统家电制造转向全球科技生态布局，拥有1.4万余件专利，带动1500多家上下游企业协同发展 [5] - 深圳市智能派科技一季度出口3D打印机货值达3亿元，成功拓展马来西亚、越南、泰国等新兴市场 [7] 政策与结构优化 - 广东省出台《关于实施"五外联动"推进高水平对外开放的意见》，重点打造万亿级、千亿级出口产业集群 [4] - 广东计划建设20个"产业集群+跨境电商"园区，培育千亿级、百亿级跨境电商龙头企业，建设500个海外仓 [4] - 佛山市推出"雄狮计划"，构建"三位一体"外贸服务体系以应对国际环境变化 [5][6] - 东莞市发布《关于促进外贸稳定增长的工作方案》，目标2027年"一带一路"市场出口占比达30%以上 [8] 市场多元化与新兴市场拓展 - 广东深化与东盟、欧盟、非洲、拉丁美洲合作，分散单一市场依赖 [7] - 一季度广东对东盟进出口3494.3亿元，增长6.9%，东盟保持第一大贸易伙伴地位 [7] - 东莞每年组织企业参加超200场境外展会，其中新兴国家不少于100场，支持企业优化供应链布局 [8] - 东莞泛美光电在越南设厂，开发高端产品以满足不同地区需求，依托"一带一路"拓展新兴市场 [8]

科技创新成果展示 - 河海大学研发的"探伤专家"机器人具备水利工程输水廊道缺陷检测功能，可精准识别裂缝并替代人工巡检 [1] - 浙江大学陈天润团队在消费级3D打印机领域达到行业领先，利用自研3D大模型算法和数字打印技术拓展家庭、教育等市场 [2] - 东南大学李兵兵团队研发全球首辆分布式电驱动飞行汽车"东大鲲鹏"，采用陆空一体化设计并计划成立公司融资 [2] 前沿技术应用领域 - 南京航空航天大学张奔腾团队开发绳索驱动柔性捕获机器人，为深空卫星任务提供在轨维修等解决方案 [2] - 中国海洋大学本科生团队研制船机协同海草床移植机器人，运用光学识别与姿态共享技术实现海洋生态修复 [3] - 内蒙古大学欧日乐克团队首创全自动翻页扫描机器人和少数民族文字识别平台，解决古籍文献数字化难题 [3] 市场拓展与产业化 - 3D打印技术从专业领域向家庭、教育等大众市场延伸，实现零门槛体验 [2] - 飞行汽车产品已引起市场关注，团队准备成立公司并计划融资 [2] - 古籍数字化设备进入试量产阶段，实现从设计到制造的全流程自主可控 [3]

美股市场表现 - 标普500指数周二攀升0.7%，纳斯达克100指数大涨1.6%，实现2025年度累计涨幅转正 [1] - "七巨头"组合（英伟达、苹果、Meta等）本周飙升8%，创四月上旬以来最大两日涨幅 [1] - 标普500指数较2月19日历史收盘高点仅差4.2%，纳斯达克100指数差4.4% [1] - 标普500指数周一单日暴涨3.3%，收复特朗普4月2日宣布全面加征关税时的失地 [3] 宏观经济与政策 - 美国4月CPI数据低于预期，互换合约交易显示市场已完全定价美联储9月启动降息，并预期2025年至少降息两次 [1] - 摩根大通撤销经济衰退预警，上调美国经济增长预期 [1] - 市场对特朗普政府放松关税的预期推动反弹，此前标普500指数较历史高位回撤近20% [3] 行业与板块动态 - 芯片板块表现亮眼，费城半导体指数大涨3%，英伟达与AMD合作供应沙特人工智能公司Humain数据中心项目芯片 [3] - 医疗板块领跌标普500指数，联合健康股价暴跌18%，因医疗支出超预期暂停全年业绩指引 [4] - 光伏行业受益于税收草案，第一太阳能股价飙涨23%，Sunrun跟涨9% [6] - 氢能行业受税收抵免取消提案影响，普拉格能源大跌10% [6] 个股表现 - 英伟达、苹果、Meta等科技巨头推动市场反弹 [1] - 联合健康董事会主席接替CEO后股价暴跌18%，拖累同业Elevance Health、西维斯健康、哈门那股价下挫 [4] - 赫兹租车一季度亏损超预期，股价重挫17% [6] - 3D系统第一季度产品收入低于预期，股价暴跌27% [6]

汇纳科技概况 - 公司成立于2004年7月，2017年2月15日创业板上市，股票代码300609 [2] - 主营业务为人工智能和大数据应用方案提供商，覆盖商业服务与公共服务两大板块，产品包括客流分析、远程巡店系统、智能屏管理等 [3] - 业务细分领域涵盖数字商场、数字门店、数字政务、数字政法四大方向，提供AI客流、大数据平台、元宇宙建设等解决方案 [4] 股权结构与财务表现 - 创始人张宏俊为原实控人，持股20%，质押比例25.69% [5] - 近三年营收稳定在3.6-3.8亿元，但连续亏损，2024年亏损收窄至2386万元，毛利率逐年提升至50.66% [6] - 2025年Q1营收5236万元（同比+4.19%），亏损收窄87.4%，毛利率创新高达63.14%，账面现金2.53亿元 [7] 新实控人江泽星与金石三维 - 85后创始人，创立金石三维（2015年成立），国家高新技术企业，覆盖金属/非金属3D打印全产业链 [9][11] - 公司全国布局30家子公司，生产基地超20万㎡，技术覆盖SLA/SLM/FDM等主流3D打印工艺 [11] - 已完成9轮融资，2024年估值达40亿元，投资方包括摩根士丹利、容亿投资等 [13] 收购交易方案核心 - 协议转让：张宏俊以24.98元/股（折价7.69%）向江泽星控制的合伙企业转让15%股份（金石一号10%+宝金石一号5%），总价4.5亿元 [18][19] - 定向增发：江泽星全额认购不超过3600万股（发行价20.52元/股，浮盈24.17%），募资7.39亿元补充流动资金 [20][22] - 交易完成后江泽星合计控制34.6%股份，成为新实控人，张宏俊保留5%股份 [22][28] 交易策略与潜在影响 - 采用"协议转让+定增"模式解决原实控人持股比例低和公司现金流不足问题 [28] - 上海宝山国投集团出资1.5亿元参与收购，形成2:1国资杠杆，旨在将汇纳科技及3D打印产业留在上海 [29] - 收购报告提及未来可能整合金石三维资产，解决同业竞争问题，为投资机构提供退出路径 [30]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度综合收入9500万美元，较上年下降8%，服务和硬件系统收入增长被材料收入下降所抵消 [30] - 第一季度非GAAP毛利率为35%，上年同期为40%，主要因销量下降、价格和产品组合不利 [32] - 第一季度非GAAP运营费用为6160万美元，较上年改善500万美元，得益于成本举措 [33] - 第一季度EBITDA为负2390万美元，较上年下降400万美元，主要受收入和毛利率下降影响 [34] - 第一季度非GAAP每股亏损0.21美元，上年同期为每股亏损0.17美元 [34] - 季度末现金及现金等价物为1.35亿美元，去年年底为1.71亿美元，现金减少主要由运营导致 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 工业解决方案 - 收入5300万美元，下降7%，主要因材料销售不足，但打印机销售增长，航空航天和国防终端市场持续成功 [30] 医疗保健解决方案 - 收入4100万美元，下降9%，服务增长被材料下降和打印机销售基本持平所抵消，材料表现主要受牙科正畸市场近期库存调整影响 [31] 个性化医疗和医疗零件制造业务 - 收入分别同比增长18%和17%，由应用创新集团专业知识带动，与领先医疗设备制造商密切合作 [23] 各个市场数据和关键指标变化 牙科市场 - 美国有10亿美元的潜在市场机会，欧洲和亚洲市场规模翻倍，分为正畸、防护、修复和替换四个部分 [15] - 牙科修复市场中NextDent材料有领先品牌，去年第四季度销售创纪录，第一季度略有疲软但趋势向上 [15] - 正畸市场中，隐形牙套业务是公司成功的基础，但因客户集中，需求会有季度波动 [16] - 新的NextDent 300喷射系统计划今年夏天全面发布，已通过FDA对假牙的批准，欧洲认证预计明年获得，美国牙科市场规模超4亿美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 3D打印行业是新兴制造方式，将与传统方法并存，但因关税不确定性，客户资本支出冻结，公司销售受影响，需优先降低成本 [6][7] - 过去三年公司研发投资占收入超20%，高于类似规模竞争对手，完成聚合物和金属产品线更新，二代金属打印系统进入商业化阶段 [9][10][11] - 实施成本削减计划，未来六个月内完成额外成本行动，今年节省约2000万美元，到2026年年中累计节省至少7000万美元，目标是尽快实现正EBITDA，再实现正运营和自由现金流 [13][14] - 聚焦牙科、个性化医疗、航空航天和国防、石油和天然气、AI基础设施等市场，扩大金属零件制造能力，为客户提供有限数量零件生产服务 [15][23][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 因关税不确定性和客户资本支出冻结，公司销售受影响，需采取保守态度，调整成本结构以实现盈利 [7][26][27] - 相信公司新产品组合在客户资本支出反弹时，将实现加速增长和盈利 [37] 其他重要信息 - 4月1日完成GeoMagic资产组合出售，交易为资产负债表带来超1亿美元净收益，使公司处于强劲净现金地位 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 隐形牙套库存及向即时供应模式转变情况 - 隐形牙套市场仍在增长，但主导公司更注重库存和营运资金管理，向更精细库存管理模式转变，导致公司销售预测波动，目前库存管理良好，长期业务前景乐观 [39][40][46] 问题2: 是否退出新兴技术领域 - 部分收购技术是成功的，如Titan平台挤出技术和Chemovis收购的颅骨植入技术；再生医学领域的一些研发项目会根据销售情况调整优先级，聚焦有明确增长方向的市场，如个性化医疗、航空航天和国防、石油和天然气、AI基础设施等 [48][49][54] 问题3: 第一季度收入未达预期原因 - 材料方面，季度末物流不受公司直接控制，部分发货延迟到新季度；设备方面，客户重新评估资本支出，部分采购订单推迟或重新评估，尤其是在金属系统和大型聚合物系统领域 [60][62][63] 问题4: 第一季度材料销售同比变化情况 - 材料销售同比下降23%，主要受市场不确定性和牙科材料库存管理影响 [68] 问题5: 成本节约计划完成后的盈亏平衡点 - 目标是在当前收入水平实现盈利和正现金流，假设成本削减计划全部完成并生效，未给出具体日期 [72][73] 问题6: 18个月后债务到期的应对选项 - 目前利率为零，到期后债务利率会提高，公司正在考虑所有选项，包括用现金偿还、债务展期等，将在近期与董事会讨论后做出决策 [77][78][79] 问题7: 增量成本削减计划对增长的影响及成本削减领域 - 过去三年研发支出占销售20%，目前可适当削减成本，同时保持业务增长势头；重点投资领域包括医疗保健、再生医学、牙科、航空航天和国防、AI基础设施等；成本削减将在商品成本和运营费用之间平均分配 [81][84][97] 问题8: 目前参与的AI基础设施领域及未来潜在领域 - 目前参与芯片制造、数据中心散热、能源生产三个领域；未来可通过3D打印制造芯片稳定平台、数据中心散热部件、涡轮机相关部件等 [101][103][105] 问题9: 去除宏观因素影响，当前最大机会领域 - 最稳定和可预测的领域是航空航天和国防、AI基础设施、石油和天然气，这些行业受关税影响较小，而接近消费者的市场因供应链和关税波动，短期内客户资本支出暂停或减少 [107][109][111]

3D打印技术发展 - 3D打印技术成为推动我国新质生产力培育发展的重要力量 [1] - 美国加州理工学院团队开发出"成像引导深层组织体内超声打印"(DISP)技术，可在体内直接制造医疗植入物和定制化治疗组织，无需传统侵入性手术 [2] - 3D生物打印技术展现出巨大潜力，但现有方法仍需通过手术植入材料，存在创伤大、风险高等问题 [2] 3D打印应用领域 - 3D打印在航空航天领域从"可选项"逐渐转变为"必选项"，并在汽车制造、生物医疗等领域有诸多应用场景 [3] - 3D打印通过与人工智能深度融合，成功实现生产端落地应用 [3] - 全球3D打印市场空间有望在2030年达到883亿美元，中国3D打印设备市场规模预计2029年超1200亿元，2024-2029年复合增速约19.5% [3] A股3D打印概念股 - A股涉及3D打印的概念股超过30只 [4] - 精工科技在机器人复材3D打印设备领域进行产品研发 [4] - 爱迪特推出多款用于义齿制造和修复的3D打印材料、设备，高固含量(＞51%固含量)打印材料获批FDA和NMPA注册证 [4] - 光韵达主要服务于航空制造领域客户，具有较强的技术储备 [4] - 鸿日达已完成3D打印设备开发，进入批量制造阶段 [4] 3D打印概念股市场表现 - 今年以来3D打印概念股平均上涨17.18%，4股累计涨幅超50%：中洲特材、华曙高科、铂力特、银禧科技 [5] - 5月以来日均成交额环比增幅10%以上的3D打印概念股有16只，其中5股增幅翻倍：锐科激光、光韵达、精工科技、悦安新材、中航重机 [5] - 截至5月12日收盘，8股滚动市盈率低于40倍，包括亚太科技、立中集团、爱迪特等 [6] - 7股市净率低于2倍，包括亚太科技、立中集团、大族激光等 [6] 成交活跃度高的3D打印概念股 - 锐科激光：A股市值129.91亿元，5月13日成交额6.83亿元，环比增长326.04% [7] - 光韵达：A股市值45.70亿元，5月13日成交额3.22亿元，环比增长240.53% [7] - 精工科技：A股市值98.34亿元，5月13日成交额10.43亿元，环比增长222.63% [7] - 悦安新材：A股市值32.25亿元，5月13日成交额0.49亿元，环比增长171.74% [7] - 中航重机：A股市值267.68亿元，5月13日成交额91.36亿元，环比增长147.80% [7]