定增项目审核动态 - 上两周新增22宗定增项目，环比增加1宗[6] - 终止项目16宗，环比增加5宗[6] - 发审委通过7宗项目，环比减少1宗[6] - 证监会注册通过15宗项目，环比减少3宗[6] - 正常待审项目共622个，其中57宗已过审待发，环比持平[6] 发行与市场热度 - 上两周上市定增项目13宗，募资总额222.71亿元，环比增长96.18%[25] - 8宗竞价项目全部募足，募足率维持100%[25] - 竞价项目平均基准折价率为10.51%，环比上升2.45个百分点[25] - 竞价项目平均市价折价率为13.81%，环比上升5.14个百分点[25] - 平均每家竞价项目有23家机构报价，申报入围率47.55%，环比上升7.58个百分点[35] - 平均申报溢价率为12.59%，环比上升2.05个百分点[35] 解禁收益表现 - 5宗竞价项目解禁绝对收益率均为正，平均为27.65%，但环比下降15.11个百分点[37] - 竞价解禁超额收益率均值为-11.23%，环比下降18.40个百分点[37] - 3宗竞价项目跑输行业，清溢光电、安科瑞、外高桥分别跑输43.40、41.20、8.28个百分点[38] - 7宗定价项目解禁绝对收益率均值87.43%，环比下降55.61个百分点[43] - 定价解禁胜率为85.71%[43] 风险提示 - 定增市场面临审核进度不及预期、二级市场股价波动及报价环境变化等风险[45]

财务表现 - 25年第三季度归母净利润为49亿元人民币，同比增长32% [1] - 25年第三季度单季度营收同比增速较前两个季度更快 [1] - 公司给出25年全年归母净利润指引为165-172亿元人民币，同比增长23.6%-28.6% [1] 业务亮点 - 此前收购的莱尼闻泰并表对营收增长有一定贡献 [1] - 汽车业务增长再加速，莱尼整合进展超预期 [1] - 数据中心业务主流客户放量在即 [1] 未来展望 - 莱尼经营改善程度及节奏超公司预期，预计可提前完成此前设定的经营指标 [1] - 莱尼有望自26年起贡献可观利润 [1] - AI时代平台型龙头长期成长潜力被低估 [1] 估值与评级 - 根据可比公司25年36倍市盈率，对应目标价为83.88元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

市场审核动态 - 新增定增预案22宗，环比增加1宗；终止16宗，环比增加5宗；发审委通过7宗，环比减少1宗；证监会通过15宗，环比减少3宗；待审项目共622个，已过审待发项目57宗，环比持平[5] - 非简易程序定增项目从预案到过会平均周期为357天，环比缩短204天；从过会到证监会注册平均周期为43天，环比延长16天[16] - 本期过会注册的8宗竞价项目均为项目融资，其中1宗为简易程序；以中贝通信为例，其所属通信行业PE/PB分位值超80%，公司自身PE为119.53倍，PB为5.12倍，相对行业比为2.56和1.20[20][22] 发行与获配热度 - 上市定增项目共13宗，环比增加5宗；募资总额222.71亿元，环比增长96.18%；其中8宗竞价项目全部募足，募足率近一个月维持100%[25] - 竞价项目基准折价率均值为10.51%，环比上升2.45个百分点；市价折价率均值为13.81%，环比上升5.14个百分点；沈阳机床按八折底价定价[25] - 竞价项目平均有23家机构/个人报价，10家获配，申报入围率为47.55%，环比上升7.58个百分点；申报溢价率为12.59%，环比上升2.05个百分点[36] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目5宗，绝对收益率均为正，均值27.65%，环比下降15.11个百分点；超额收益率均值为-11.23%，环比下降18.40个百分点；其中3宗跑输行业[38] - 定价解禁项目7宗，绝对收益率均值87.43%，环比下降55.61个百分点；超额收益率均值57.86%，环比下降45.31个百分点；解禁胜率85.71%[44] - 竞价解禁收益拆解：平均市价折价率10.99%，行业β贡献（申万行业涨幅）均值29.81%，个股α贡献（个股涨幅）均值12.34%[39]

财务表现 - 第三季度收入为427亿元，按年下跌2%，低于预期 [1] - 第三季度毛利率为6.9%，按年下降1.6个百分点，按季下降0.5个百分点 [1] - 第三季度净利润为14亿元，按年下跌9%，但按季上升27%，略低于预期 [1] 业绩驱动因素 - 收入及毛利率表现不佳主要受零件业务疲弱及智能产品业务影响 [1] - 高毛利零件销售减少，以及低毛利组装业务占比提升，共同导致毛利率下滑 [1] 业务转型与展望 - 公司正处于向综合型零件与组装供应商发展的转型期，预计将持续至2025年 [1] - 公司计划提升如服务器等高技术门槛业务的销售占比 [1] - 业务转型成果预计将从2026年开始逐渐显现 [1] 投资评级与目标价 - 建银国际维持对公司“买入”评级 [1] - 目标价由52港元下调至47港元 [1]

公司基本信息 - 广西玖冠迪电子有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王朝敬 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围为其他电子器件制造和电子元器件制造 [1] - 业务包括模具、塑料制品、橡胶制品的制造与销售 [1] - 业务涵盖五金产品的研发、制造、批发和零售 [1] - 业务涉及机械设备的销售与研发 [1] - 业务包括家用电器的制造、销售与研发 [1] - 业务包含日用品销售以及技术和货物进出口 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.2%或52点，收报26210点 [1] - 恒生科技指数下跌0.20% [1] - 早盘成交额为1204亿港元 [1] 科技与互联网行业 - 百度集团-SW股价上涨超6%，其自动驾驶平台萝卜快跑截至10月31日的每周订单量超过25万宗，且100%为全无人订单 [1] - 腾讯控股股价上涨1.67%，公司在海南成立阅漫网络科技新公司 [2] - 苹果概念股跌幅居前，因苹果AI入华计划延期且研发面临技术瓶颈，丘钛科技下跌9%，鸿腾精密下跌6%，富智康集团下跌4.81% [5] 煤炭行业 - 部分煤炭股继续上扬，力量发展股价上涨5.84%，易大宗股价上涨4.6% [2] - 安监趋严背景下旺季煤价有望上涨，机构看好煤炭周期与红利双逻辑 [2] 娱乐与消费行业 - 猫眼娱乐股价上涨4.6%，动画电影《鬼灭之刃：无限城篇》定档，机构建议关注后续上映影片表现 [3] - 华住集团-S股价上涨4.95%，公司发布全季大观品牌，机构看好其持续推进品牌升级 [4] 汽车与制造业 - 敏实集团股价再涨超5%，公司日前宣布附属公司获得AI服务器液冷产品订单 [5] 金属与资源行业 - 江西铜业股份股价下跌超3%，铜精矿冶炼加工费下滑拖累毛利，但机构预计影响总体可控 [6] - 黄金股继续走软，灵宝黄金下跌5%，集海资源下跌4.96%，现货黄金价格失守3980美元，机构预计年底前将盘整震荡 [6] 金融科技行业 - 稳定币概念股集体走低，国泰君安国际下跌12%，狮腾控股下跌3.6%，云锋金融下跌5.87% [6]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.2%或52点，报收26210点 [1] - 恒生科技指数下跌0.20% [1] - 早盘成交额为1204亿港元 [1] 科技与互联网 - 百度集团-SW股价上涨超过6%，其自动驾驶平台萝卜快跑截至10月31日每周订单量超过25万宗，且100%为全无人订单 [1] - 腾讯控股股价上涨1.67%，公司在海南成立阅漫网络科技新公司 [2] - 苹果概念股下跌，因苹果AI入华计划延期且研发面临技术瓶颈，丘钛科技下跌9%，鸿腾精密下跌6%，富智康集团下跌4.81% [4] 煤炭行业 - 部分煤炭股继续上涨，力量发展股价上涨5.84%，易大宗股价上涨4.6% [2] - 安监趋严背景下旺季煤价有望上涨，机构看好煤炭周期与红利双逻辑 [2] 消费与娱乐 - 猫眼娱乐股价上涨4.6%，其影片《鬼灭之刃：无限城篇》定档，机构建议关注后续上映表现 [2] - 华住集团-S股价上涨4.95%，公司发布全季大观品牌，机构看好其持续推进品牌升级 [3] 工业与制造业 - 敏实集团股价再次上涨超过5%，公司宣布附属公司获得AI服务器液冷产品订单 [4] - 江西铜业股份股价下跌超过3%，铜精矿冶炼加工费下滑拖累毛利，机构预计影响总体可控 [5] 贵金属与金融概念 - 黄金股走软，灵宝黄金下跌5%，集海资源下跌4.96% [5] - 现货黄金价格失守3980美元，机构预计年底前将盘整震荡 [5] - 稳定币概念股集体下跌，国泰君安国际下跌12%，狮腾控股下跌3.6%，云锋金融下跌5.87% [5]

公司业绩表现 - 第三季度收入符合预期但净利润受到拖累 主要受智能手机零件业务疲弱、新智能产品收入下降和毛利率下跌影响 [1] - 新能源汽车业务在第三季度保持稳定增长 [1] - 招银国际将公司2025至2027年的每股盈利预测下调8%至14% [1] 财务预测与评级 - 目标价由47.37港元下调至43.54港元 但维持"买入"评级 [1] - 管理层预期第四季度收入和毛利率将持平 主要受iPhone零件业务拖累及AI服务器项目延迟影响 [1] 未来增长动力 - 公司预期2026年收入增长将更强劲 [1] - 增长动力预计来自零件升级、新智能家居产品推出、新能源汽车高端产品增长以及AI服务器项目出货 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入28.82亿元，同比增长13.51% [7] - 2025年前三季度归母净利润1.78亿元，同比增长3.52% [7] - 2025年前三季度扣非净利润1.68亿元，同比增长16.43% [7] - 2025年第三季度单季度主营收入10.62亿元，同比增长10.2% [7] - 2025年第三季度单季度归母净利润4011.84万元，同比增长10.46% [7] - 2025年第三季度单季度扣非净利润3825.02万元，同比增长21.81% [7] - 2025年第三季度利润增幅低于预期，主要受产品结构变化、海外生产成本较高导致毛利率下降，以及研发投入、销售费用和股份支付费用增加影响 [5] 研发投入与战略 - 公司基于未来战略布局，将继续保持较高水平的研发投入以维持竞争优势 [2] - 重点研发领域包括温度精密控制、卫星地面终端及模组、工业二次料及可降解等新材料开发、生物体态传感及感知等 [2] - 展望明年，预计随着收入增长，研发费用率会相对略降低 [2] 汽车电子业务 - 汽车电子行业竞争加剧，对公司盈利能力产生影响 [3] - 公司采取三项措施提升竞争力：深化电子防眩镜、电动可翻转屏等明星产品的技术壁垒；加速全球化布局，依托墨西哥智造基地优势深度绑定北美头部客户；基于现有精密制造能力向汽车线束等新品类延伸 [3] - 新产品电动可翻转屏已获多家车企定点 [3] 健康环境业务 - 得益于与重要客户项目的量产，健康环境业务在2025年第三季度实现快速增长 [4] - 公司正深化与该客户合作，加快新项目研发量产落地，保证订单及时交付，并积极拓展其他产品线合作 [4] - 公司看好健康环境业务未来几年的发展前景 [4] E-bike业务 - E-bike产品在2025年第三季度收入略有下滑，但前三季度整体同比增长 [6] - 长期看好E-bike发展，认为其属于环保、绿色、健康、时尚产品，市场趋势处于上升周期 [6] - 过去三年该产品处于去库存周期，目前库存水平已回归健康，叠加需求端逐步回暖，预计2026年业务表现将更好 [6] - 公司与客户的战略合作持续深化，从客户全球超3.5万家供应商中脱颖而出，成为49家获奖企业之一，荣获"2023/2024年度全球供应商奖" [6] - 公司与客户除E-bike外的新项目也在持续开发拓展 [6] 机构关注与预测 - 公司于2025年11月3日接受包括嘉实基金、中金公司、广发证券等在内的多家机构调研 [1] - 该股最近90天内共有6家机构给出买入评级，目标均价为21.86元 [8] - 多家机构对公司未来净利润给出预测，例如国金证券预测2025年净利润4.05亿元，2026年5.50亿元，2027年7.03亿元 [8]

涉及的行业与公司 * 公司为盈趣科技 主要业务涉及汽车电子 电子烟 健康环境 智能控制部件 雕刻机 脑机接口等[1] * 行业涉及新能源汽车 消费电子 智能家居 健康医疗等[2] 核心财务表现 * 2025年第三季度净利润为4,012万元 同比增长10.46%[3] * 2025年前三季度累计净利润为1.78亿元 同比增长3.52%[3] * 第三季度营业收入同比增长约10%[3] * 第三季度毛利率为25.6% 同比下降约一个百分点 受产品结构变化和海外生产成本略高影响[3] 各业务板块表现与展望 电子烟业务 * 2025年第三季度电子烟业务同比下降50% 主要由于新旧机型切换导致旧款停产 新款量产测试时间较长[2][3] * 新机型切换自2025年二季度开始准备 6月起旧款逐渐减少 目前基本已全部切换至新机型[5] * 预计2026年不会再出现因新老机型切换而影响出货的情况 并且随着新项目加入 电子烟板块有望取得更好表现[2][5] * 在iQOO内部 加热模组市场份额目标接近50% 明年有较大机会实现 技术切换不存在问题[6] 汽车电子业务 * 2025年第三季度汽车电子业务增长17.45%[3] * 业务受益于新能源汽车智能化和电子化需求增加 产品种类丰富 包括车载智能控制 安全系统 离子电池预警等 客户群体广泛[9][10] * 汽车电子业务毛利率有所下滑 主要由于客户降价压力 公司通过扩展替代产品 提升效率 控制成本来应对[11] * 公司对汽车电子明年的表现持乐观态度 认为该板块长期具有良好的成长潜力[9][10] * 公司在上海和墨西哥等地布局了智能制造基地用于汽车电子业务[10][11] 健康环境与雕刻机业务 * 2025年第三季度健康环境业务增长约50% 雕刻机业务增长约55%[3] * 雕刻机业务表现不错得益于市场需求增加和公司生产能力提升 但预计明年增速会相对稳定[9] * 健康环境领域今年截至9月实现约2亿元销售额 预计2026年将迎来显著增长 特别是在量产项目增加后[9] 智能控制部件业务 * 智能控制部件包括水冷设备和逻辑设备 整体业务面临压力[12] * 水冷业务客户下降约40% 逻辑整个业务下降约20%[2][3] * 逻辑设备业务占公司总收入约12% 由于客户策略调整将部分产能转移至越南 对订单量产生影响[4][12][13] * 游戏设备领域保持较强优势 高端食品器械如咖啡机 奶昔机等表现出色 预计未来会有良好增长[12] 脑机接口业务 * 盈趣科技是国内较早研发脑机接口技术的公司 2025年其脑机接口产品在国外上市后销量增长明显[16] * 公司在国内推出专业应用级脑机产品 并准备推出消费级产品 联合高校及研发机构进行持续研发投入 获得了国家重点项目资金支持[16] 客户合作与国际化布局 * 亿拜克与博世集团合作稳固 合作已五六年 前三季度整体实现约5%的增长 并拓展至智能家居及汽车控制类业务[4][14] * 国际化是公司重要战略 已形成包括马来西亚 墨西哥 匈牙利在内的全球布局 海外基地产值占比约为30%-40%[4][17][18] * 海外生产基地利润率低于国内 主要由于海外生产成本较高 包括员工效率低于国内以及ESG要求严格导致成本上升[18] 股权激励与费用展望 * 2025年完成股权激励基准目标存在难度 未达标部分将推迟到2026年一起解锁 明年目标约为48亿元[7][8] * 预计2026年费用总额会有所增长 但通过精益制造等方式优化管理 总体费用率相对于收入比预计将有所下降[4][19]