政策调整与资金投放 - 国家发改委与财政部联合声明2025年国家补贴政策截止日仍为12月31日，7月起将启动第二批1380亿元资金投放 [1] - 全国3000亿补贴资金池仅5个月就被抢空超1500亿，多地触发资金"熔断" [3] - 财政部预判剩余额度不足30%，7-8月或是"薅补"最后黄金期 [6] 补贴细则与品类覆盖 - 家电家居国补资格的领取方法入口是京东APP搜「家电省2000」国补直接立减2000元，手机数码国补的领取方法入口是京东APP搜「手机省500」或「数码省2000」领2000元补贴资格 [1] - 家电家居一级能效产品补贴20%（单件最高2000元），二级能效补15%（最高1500元），空调每户限补3台 [3] - 手机数码≤3333元机型补15%（最高450元），3333-6000元机型补15%（封顶500元），>6000元旗舰机走专属通道 [3] - 汽车置换报废更新新能源车补贴2万元，置换更新新能源车补贴1.5万元 [4] 地区重启计划与特色 - 重庆7月1日重启，覆盖家电、汽车、家装全品类，新增饮水机等 [3] - 江苏6月底重启，维持"每日10点抢券"，单日额度670万 [3] - 广东即时生效，线下"粤焕新"为主，可叠加地方消费券 [3] - 湖北6月中旬重启，新增空气净化器、智能手表等品类 [3] 补贴使用技巧与防坑指南 - 首次搜索后保存至历史记录，每日快捷复访成功率翻倍 [3] - 发票抬头必须为"个人姓名"，注明产品型号+SN码，收货时立即拍摄机身SN码/IMEI码上传 [5] - 用京东"价格保护"功能或第三方比价工具核对30天历史价，警惕商家"先涨3000再补贴"套路 [5] 额度消耗与时间建议 - 全国资金池消耗率已超70%，河南、湖南预警高价值品类额度紧缺 [5] - 汽车用户建议10月前完成资料提交，家电数码类最迟11月底下单 [5]

Prime Day活动概况 - 亚马逊2025年Prime Day会员日大促活动时间为7月8日至11日 为期4天 较2024年的2天直接翻倍 [1][3] - Adobe预计亚马逊及其他美国零售商在四天内创下238亿美元在线销售额 [1] - EMarketer估算美国消费者在亚马逊平台消费近130亿美元 占该期间美国全部线上支出的75% 2024年这一比例为59% [3] - 摩根大通预计活动日均销售额同比增长约10% [3] 贸易战与关税影响 - 特朗普4月2日宣布对180个国家和地区征收对等关税 8月1日前若未与日韩等国达成协议将加征关税 [1] - 约60%亚马逊平台商品来自第三方商家 部分商家因需提高价格抵消关税成本而无法提供折扣 [2] - 联合利华旗下Blueair因关税减少促销产品数量 其滤网往年Prime Day提供30%折扣 今年暂停 [3] - Akeneo调查显示25%受访者会因关税跳过Prime Day 57%会更密切关注价格走势 [2] 消费者行为观察 - 5月美国消费支出略有下降 6月消费者信心有所上升 [2] - Adobe首席分析师指出Prime Day可观察服装 电子产品 电视等降价幅度最大品类的需求迹象 [1] - 亚马逊高管称消费者正转向低价商品 但CEO表示关税尚未显著推高价格 [3] 活动策略与行业观点 - 亚马逊表示与销售合作伙伴紧密合作以维持低价和丰富商品选择 [3] - Kearney指出延长促销时间可能削弱"紧迫感" 导致购物车遗弃率增加 [4] - Akeneo CEO称Prime Day是对消费态势的"相当大的考验" [2] - Blueair CEO认为今年Prime Day对品牌方和运营者具有极高指导意义 [3]

汽车尾气净化器行业概述 - 汽车尾气净化器是安装在汽车排气系统中的设备，用于减少和净化尾气中的有害物质，保护环境和人类健康 [3] - 工作原理包括物理过滤颗粒物、化学反应转化有害气体以及生物降解有害物质 [3] - 主要净化装置包括三元催化转化器、颗粒捕集器（DPF）、选择性催化还原（SCR）和活性碳罐装置等 [5] - 三元催化转化器含有铂、铑、钯三种贵金属，通过氧化还原反应将废气中的有害物质转化为无害物质 [5] 行业市场规模 - 2024年中国汽车尾气净化器市场规模为797.4亿元，同比上涨5.02% [1][11] - 2016年中国三元催化器市场规模为316.1亿元，2024年增长至637.9亿元 [13] - 预计未来五年，随着汽车销量提升和环保法规趋严，市场规模将进一步扩大 [1][11] 行业驱动因素 - 中国汽车保有量从2016年的1.94亿辆增长至2024年的3.53亿辆，年复合增长率为7.8% [9] - 燃油车仍占据主导地位，其尾气污染问题推动净化器需求增长 [9] - 新能源汽车快速发展，混合动力汽车及内燃机辅助系统仍需高效尾气净化解决方案 [1][11] - 环保法规日益严格，消费者环保意识提升，推动市场需求持续增长 [7] 行业产业链 - 上游包括金属材料（不锈钢、铝合金）、陶瓷材料（催化剂载体）和稀土材料（催化剂助剂） [7] - 中游为汽车尾气净化器的生产制造 [7] - 下游应用领域涵盖汽油车、柴油车及燃料电池车等各类车辆 [7] 行业竞争格局 - 国内外品牌并存，技术实力和服务质量并重 [15] - 国内主要企业包括安徽艾可蓝环保、山东奥福环保、中自环保科技、重庆海特汽车排气系统、无锡威孚力达催化净化器等 [15][17][19] - 市场竞争加剧，品牌影响力和市场集中度成为关键竞争因素 [15] 相关企业表现 - 安徽艾可蓝环保2024年尾气净化产品实现营业收入9.23亿元，同比下降10.68% [17] - 山东奥福环保2025年第一季度实现营业收入0.96亿元，同比增长34.04%，归母净利润亏损326.98万元，同比增长62.75% [19] 行业发展趋势 - 技术创新推动净化器性能提升，如SCR、DPF及低温等离子体等技术的集成应用 [21] - 智能化与网联化趋势影响净化器设计与维护，通过车载传感器与大数据分析实现精准控制 [21] - 国际合作加强，共同应对全球气候变化挑战，国际竞争日益激烈 [22] - 各国政府加大对环保产业支持力度，出台更严格排放标准与激励政策 [23]

一场狂欢，正发生在小米汽车的至暗时刻后。 6 月 26 日，小米"人车家全生态发布会"，小米首款 SUV 车型 YU7 上市仅 3 分钟便斩获 20 万订单， 1 小时逼近 29 万大关，锁单率超过 60%. 耐人寻味的是，在不久之前， SU7 高速事故造成的惨剧，以及随后发生的一系列事件，让「小米汽车」 和雷军的声望遭到了巨大打击。 雷军坦言："那是创办小米以来最艰难的一段时间"。 无人看好小米之后的销量。 然而，深陷泥潭的小米，却在之后， 1 小时内收获了 28.9 万张 YU7 的订单，这一成绩令车市为之震 惊。 为什么小米能够在危机之中全身而退？它展现出的商业韧性，究竟源自何处？ 今年 3 月，三名女孩驾驶小米 SU7 在高速公路遭遇不幸事故。 小米随即陷入狂风海啸般的舆论里。公众质疑主要集中在 SU7 的电池安全性能与车门锁死机制上。 信任护城河 风暴中的逆势增长，源自小米十年构建的信任护城河。小米拥有全球数以亿计的月活跃用户。他们用着小 米手机、戴着小米手环、家里摆着小米空气净化器…… 看似微小的日常，早已将 " 可靠 " 二字刻入品牌 基因。 这份信任通过长久琐碎的生活细节逐渐演变成稳定的情感习 ...

美越贸易协议对家电行业的影响 - 美国和越南达成贸易协议 越南出口美国商品的关税将从10%增至20% 其他国家经越南出口到美国的商品将面临40%的关税 [4] - 协议目前处于框架性阶段 后续还将就原产地认定规则等进行谈判 [4][7] - 2025年7月美越关税协议核心内容包括：美国对越南出口商品征收20%关税 对转口商品征收40%关税 美国商品进入越南零关税 延长高关税暂停期 后续谈判包括原产地规则等 [7] 家电企业的应对措施 - 莱克电气约80%出口美国产品在越南、泰国工厂生产 20%在中国工厂生产 其越南工厂产品满足原产地要求 将面临关税从10%增至20% [5] - 莱克电气中国出口美国产品目前关税30%或55% 泰国出口美国产品关税10% 公司将关注贸易协议变化 [5] - 部分清洁电器企业考虑将越南生产产品转向欧洲等其他市场 同时聚焦技术创新和品牌力提升 [5] - 彩电企业通过在墨西哥设厂满足美国市场需求 不从越南转口 [5] 行业影响分析 - 越南作为替代生产基地的关税优势将被削弱 即使享有原产地优惠也需缴纳至少10%关税 高于此前5%或10%基准税率 [7] - 关税提升可能导致成本敏感订单重新评估是否留在越南 [7] - 部分以转口为目的的企业可能将产业链转移至马来西亚、泰国等关税更低国家 [8] - 已在越南投资的企业可能加大本地供应链投资以提高原产地比例 但达到最高比例仍有挑战 [8] 潜在成本压力 - 关税从10%增至20%后 美国客户可能要求越南工厂分担一定比例关税成本 给出口业务带来压力 [6]

商业竞争模式演变 - 十年前商业竞争核心是低价策略，"价格屠夫"被视为企业优势，如今低价被指责为内卷元凶[1] - 当前商业逻辑转向指责同行低价竞争而非自身成本优化[1] 低价现象的成因与影响 - 低价源于大规模标准化生产带来的成本摊薄效应，覆盖汽车、芯片到日用品领域[3] - 典型案例：55寸电视价格从5000元降至1500元因显示面板技术升级[4] - 空调价格下降源于市场规模扩大分摊固定成本，非以次充好[4] - 空气净化器2016-2023年均价降34%但产量增53%，反映规模效应[5] - 咖啡机、电动牙刷等品类普及过程中均价同步下降[6] - 小龙虾十年养殖规模增4倍，激烈竞争导致价格下滑[7] 市场格局与价格竞争 - 市场分散期价格战频繁（如2015年空调行业混战）[9] - 市场集中后形成价格默契（如当前空调寡头格局下企业停止价格战）[10] - 企业家对低价内卷的指责多出现在增长停滞或面临出清的市场[12] 附加值创造路径 - 商品溢价需来自原材料/生产环节外的附加值（如设计、品牌、技术）[15] - 典型案例：英伟达芯片利润差异来自设计而非台积电代工[17] - 泡泡玛特玩偶溢价源于IP设计而非橡胶/毛绒成本[17] - 迪士尼衍生品516亿美元年收入核心在IP而非生产成本[17] - 工业机器人公司库卡被美的收购，体现生产设备创造附加值[19] 劳动生产率与产业升级 - 福特T型车通过流水线将单车装配时间从700小时压缩至12.5小时，推动汽车价格从4500美元降至200美元[23] - 当前消费市场从实用型转向细分需求型，需通过人的智慧超越机器价值[26] - 谷歌4400万美元收购DNNresearch案例显示人才知识价值高于实体资产[27] 高附加值产业特征 - 美国高科技公司保留研发环节而外包制造，体现知识附加值[19] - 应用材料/泛林/科磊的设备技术决定晶圆厂3nm工艺能力[19] - 奔驰/宝马品牌溢价体现商标附加值的市场认可度[21] 产业转型方向 - 社会财富增长需依赖人的智慧创造超越原料/机器的价值[26] - 厨师探店视频百万粉丝案例显示专业技能可获更高定价[26] - 奈飞文化取代标准化管理，反映创新价值评估体系变化[28]

核心观点 - 低价是市场竞争的自然结果，源于规模效应和技术进步，而非简单的"内卷" [5][6][7] - 真正的消费升级在于扩大产品可及性，而非单纯提高价格 [19] - 高附加值商品的核心在于人力资本创造的差异化价值（设计/技术/品牌等），而非原材料或生产环节 [21][22][25] - 提升劳动生产率和社会财富的关键在于释放人的创造力，而非维持价格底线 [27][30][32] 低价形成机制 - 规模效应直接降低单位成本：55寸电视价格从5000元降至1500元因面板尺寸扩大 [6]，空气净化器均价降34%同时产量增53% [8] - 分散市场格局加剧价格竞争：小龙虾养殖规模扩大4倍导致价格下滑 [10]，空调行业2015年混战时期价格战频发 [12] - 成本压缩存在技术路径：马斯克"白痴指数"理论显示生产环节成本可优化 [6]，SpaceX通过技术创新实现低价发射 [6] 附加值创造逻辑 - 原材料/生产环节附加值易被摊薄：芯片代工与玩具制造依赖标准化流程 [21][23] - 人力资本创造不可复制的附加值：英伟达芯片设计/迪士尼IP/泡泡玛特设计带来溢价 [21][22]，米老鼠衍生品年零售额达516亿美元 [21] - 品牌价值需长期积累：奔驰宝马商标溢价背后是市场认知构建 [25]，安踏从代工厂到自主品牌转型印证此点 [23] 产业升级路径 - 劳动生产率提升驱动价格下降：福特T型车装配时间从700小时压缩至12.5小时，售价从4500美元降至200美元 [27] - 消费市场转向非实用属性：潮玩/厨艺视频等细分领域增长挑战工业化定价框架 [30] - 技术研发决定产业地位：谷歌4400万美元收购DNNresearch团队看重AI论文价值 [31]，半导体设备商（应用材料/泛林）掌握晶圆厂关键技术 [23] 市场竞争规律 - 价格战是市场扩张期必然现象：咖啡机/电动牙刷等品类普及伴随均价下跌 [8] - 格局稳定后价格趋于均衡：空调行业形成寡头后价格战消退 [14] - 无效竞争源于附加值缺失：美的收购库卡机器人布局智能制造附加值环节 [23]

商业竞争演变 - 十年前商业竞争以低价为核心策略，"价格屠夫"被视为企业优势，如今低价策略被指责为经济伤害的源头[1] - 当前商业环境中，低价导致工厂利润微薄、商家经营困难、消费者担忧质量问题，形成恶性循环[2][3] - 部分企业主张"守护价格底线"以实现消费升级，但忽视了价格上涨需对应附加值的提升[4][5] 低价的形成机制 - 大规模标准化生产必然导致低价，规模效应摊薄生产成本是制造业普遍规律[6][7] - 松下、丰田、沃尔玛等企业的成功均源于成本压缩与低价策略，SpaceX的核心优势也是低成本[8] - "白痴指数"概念揭示生产环节成本过高的问题，技术改进与规模效应可降低该指数[9][10] 价格与质量的关系 - 价格下降不等于质量下降，制造业的核心目标是在参数不变前提下降低生产成本[11] - 电视价格从5000元降至1500元源于显示面板技术进步与规模效应，而非供应链压榨[12] - 空调价格下降源于市场规模扩大摊薄固定成本，合理价格由市场竞争决定而非政策或企业干预[13] 低价的市场条件 - 低价出现需满足市场规模增长与市场格局分散两个条件[14] - 空气净化器均价下降34%但产量增长53%，反映市场规模扩大推动价格下行[16] - 咖啡机、电动牙刷等品类普及过程中均价同步下跌，印证市场规模与价格负相关[17] 市场格局与价格竞争 - 小龙虾价格下降源于养殖规模扩大4倍，反映高需求推动竞争加剧[18] - 空调市场从混战到寡头格局稳定后，价格战减少，企业转向非价格竞争[20][21][23] - 企业家指责"低价内卷"多因身处增长停滞市场或面临行业出清压力[25][26] 附加值的本质 - 商品涨价若未伴随功能或工艺改进，市场将迫使价格回归公允区间[29][31] - 白牌和平替产品出现源于附加值仍集中于原材料与生产环节[32] - 真正的消费升级是让更多人低价获得商品使用权，而非单纯提高单品价格[34][35] 制造业的附加值转移 - 英伟达、Prada、泡泡玛特等企业通过设计、品牌等非生产环节创造高附加值[39][41] - 迪士尼衍生品516亿美元零售额体现IP价值远超原材料与生产成本[40] - 高附加值商品普遍压缩原料与生产占比，转向人的知识与技能[49] 劳动生产率与创新 - 福特T型车成功源于流水线提升效率，单位生产时间从700小时降至12.5小时[53] - 工业机器人公司库卡被美的收购，体现生产设备对附加值创造的关键作用[47] - 谷歌4400万美元收购DNNresearch，凸显人才知识价值远超有形资产[62][63] 消费观念变迁 - 工业化时代商品价值衡量标准聚焦实用性，忽视设计、服务等非实体附加值[55] - 乐高与泡泡玛特的争议反映非实用性定价对传统价值观的挑战[58] - 社会进步体现为人的智慧获得比原材料更高的定价权[59][60] 产业升级路径 - 摆脱低价内卷需提高劳动生产率与人的价值创造能力[52][68] - 高附加值产业需结合技术创新、品牌建设与IP运营等非生产环节[45][46] - 经济繁荣依赖高附加值产业持续创造财富并合理分配[75][76]

公司基本情况 - 2024 年公司实现营业收入 96.59 亿元，各业务板块稳步发展 [3] - 2025 年公司各业务板块拓展良好，基本盘业务持续市场渗透，重点投入业务领域向好 [4] 业务板块情况 家电业务 - 规模持续扩大，产品渗透加速，终端客户份额占比稳步提升，收入增长源于大客户内部份额提升、产品品类拓展和新客户开拓 [4][9] - 与海外大客户伊莱克斯、惠而浦等及国内海尔、小米等建立合作，在海尔份额增长迅速 [10] 电动工具及工业自动化业务 - 主要客户渗透跨平台突破，新客户产品交付提速，营收占比稳步提升，产品品类跨领域拓展 [4] 汽车电子业务 - 聚焦智能座舱及能量管理细分领域布局，产品线丰富，客户涵盖多家企业，产品应用渗透主流整车厂，预计未来营收增速较快 [4] - 收入增长源于在手订单交付起量、新客户和新产品拓展，自研 HOD 控制器和天幕控制系统成核心竞争力产品 [7] 智能化产品业务 - 依托技术积淀融合前沿技术，致力于智能场景解决方案，产品解决方案丰富，终端应用加速落地，软硬一体化能力提升 [4] - 智能化产品应用于多领域，涵盖多种产品，未来将深化人工智能应用，拓展产品品类和场景边界 [8] 盈利能力与战略规划 - 今年加强成本及费用管理，降本增效，通过战略调整与内生优化提升经营质量，整体毛利率有望改善 [5] - 坚持大客户战略，拓展业务市场，优化内部组织结构和体系，提升抗风险与经营韧性，关注经营质量等形成可持续发展战略 [6] 问答环节要点 海外产能布局 - 已在越南、意大利、罗马尼亚、墨西哥建成投产海外产能基地，可满足未来 2 - 3 年产能规划，后续按需调整 [8] 智能化产品落地 - 智能化产品应用于智能家电、家居等领域，涵盖多种产品，未来将深化创新应用和拓展边界 [8] 家电业务增速原因 - 源于大客户内部份额提升、产品品类拓展和新客户开拓，与国内外大客户建立紧密合作 [9][10] 关税政策影响 - 出口美国占比小，采用离岸价结算，关税政策直接影响有限，管理团队已做好应对预案 [10] 投资并购战略 - 围绕主营业务及产业链上下游进行 [11] 与源洛科技合作 - 投资源洛科技契合人工智能发展方向，正进行业务探讨，后续按需拓展业务 [7]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：盈趣科技、菲莫国际、雾芯科技、思摩尔、中烟香港、艾诺斯、Wirecard、Cricut 公司 - **行业**：新型烟草、家用雕刻机、健康环境、汽车电子 纪要提到的核心观点和论据 盈趣科技业务模式与客户管理 - **业务模式**：采用 UDM 模式（UMS 系统加 ODM 制造），可更早介入客户产品研发并深度绑定客户；健康环境和汽车电子业务采用单一产品供多个客户模式 [2][5][16] - **客户管理**：通过双向筛选机制选择核心客户，如在 HNB 电子烟领域绑定全球龙头菲莫国际，市占率超 70% [2][6] 业务发展情况 - **电子烟业务**：早期通过 Svs Ventures 切入 IQOS 品牌供应链，现成为艾诺斯一级供应商，供应整机器具、核心加热模组和外壳等；预计未来增长更多来自整机器具和核心加热模组；2025 年一季度同比增长显著，有望提升整体毛利率 [2][8][9][12][15] - **家用雕刻机业务**：2021 年达到巅峰后持续下滑，主要因产品定位、客户库存等问题；2025 年第一季度触底回升 [11][13][20] - **汽车电子和健康环境业务**：是未来重要增长来源，过去几年汽车电子业务增速迅猛，有望保持良好增长势头 [2][16] 业绩表现与前景 - **业绩表现**：2024 年第四季度和 2025 年第一季度实现正向增长；2025 年一季度净利润率达 9%，高于去年全年 7% [2][10][17] - **前景预测**：三年内收入有望达 60 多亿元，利润可能接近 10 亿元；预计收入层面实现 25%以上增长，利润可能接近翻倍增长 [24][26][28] 新型烟草板块 - **发展趋势**：全球范围内发展趋势向好，预计整体收入层面实现 25%以上增长，利润层面接近翻倍增长 [4][26] - **关注公司**：看好思摩尔、盈趣科技、中烟香港等公司，建议在股价调整时布局 [26][27][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 盈趣科技马来西亚基地因劳工问题订单放量延迟约半年，2024 年第四季度开始逐步向上发展，推动公司整体收入和业绩正向增长 [2][10] - 公司发布股权激励公告，对收入增长设定 25%的最低目标和 50%的理想目标，利润增速预计超收入增速 [15][18] - 盈趣科技海外产能布局完善，2025 年马来西亚基地达总产能一半，墨西哥基地预计下半年投产，可应对新增订单并吸引新客户 [22]