富时中国A50指数成分股行情 行业表现 - 酿酒板块全天走强：贵州茅台(+1.35%至1418.88元)、山西汾酒(+0.68%至178.28元)、五粮液(+0.20%至121.60元)领涨，板块总成交额84.38亿[3] - 半导体板块午后转跌：北方华创(-1.43%至135.39元)、寒武纪-U(-1.10%至331.15元)、海光信息(-0.84%至535.00元)全线下挫[3] - 煤炭行业分化：中国神华大涨2.84%至270.80元，陕西煤业微跌0.58%[3] - 消费电子异动：立讯精密暴涨7.10%至26.60元，工业富联小幅下跌0.17%[4] 头部公司动态 - 保险板块承压：中国人保(-1.93%)、中国太保(-0.97%)、中国平安(-1.62%)集体下跌，平安成交额8.44亿居首[3] - 新能源车表现平淡：比亚迪微跌0.33%至325.80元，宁德时代微涨0.16%[3] - 电力龙头稳健：长江电力(+0.20%至29.98元)、中国核电(+0.42%)逆势收红[4] - 券商股疲软：中信证券(-0.75%)、国泰君安(-0.72%)同步下跌[4] 市值与成交 - 万亿市值公司：贵州茅台(1.78万亿)、中国平安(1.02万亿)、宁德时代(1.23万亿)保持前三[3][4] - 单日成交超50亿个股：东方财富(78.35亿)、立讯精密(65.08亿)、紫金矿业(63.97亿)活跃度居前[4] - 石油双雄分化：中国石油微涨0.12%，中国石化下跌0.59%[3] 涨跌幅亮点 - 最大单日涨幅：立讯精密(+7.10%)、格力电器(+3.27%)、中国神华(+2.84%)[3][4] - 最大单日跌幅：紫金矿业(-4.64%)、中国人保(-1.93%)、迈瑞医疗(-1.56%)[3][4] - 航运港口平稳：中远海控股价持平，中国石油小幅上涨0.12%[3]

公司战略与短板分析 - 公司未来5-10年将"数智化、流水化"作为内生成长动力，当前短板集中在产品研发端与销售端 [1] - 研发端已通过自建团队和投资惠泰补齐信息化与高耗领域能力，外延需求不紧迫，未来细分领域能力不足可能通过并购解决 [1] - 销售端在方案营销能力（如IT、AI人才）和海外高值耗材本地化交付（渠道、销售）存在短板，计划通过自建与并购（如收购德国DiaSys）补足 [2] 业务表现与增长驱动 - IVD业务2024年收入137.65亿元，成为第一大业务板块，国际市场突破115家第三方连锁实验室，完成2套MT 8000智能化流水线装机，国际收入同比增长超30% [2] - IVD业务增长动力来自本地化生产落地、海肽生物原料替换（性能提升与成本降低）、DiaSys海外产销体系整合 [3] AI技术赋能进展 - 三大业务线均实现AI赋能：生命信息与支持产线推出重症大模型"启元"，医学影像发布Neuwa A20妇产智能解决方案，体外诊断应用于数智实验室与MT 8000流水线 [3] - AI技术有望改变设备行业竞争维度，提升公司设备市占率与高端化突破速度 [3]

关税对日本经济的影响 - 10%对等关税和汽车等行业关税将使日本实际GDP降低0.2%，若提高至25%，影响将扩大至0.4% [2][5] - 对美出口比例较高的飞机零部件和工程机械行业将受到巨大打击 [2][4] - 日本政府计划继续谈判以重新调整税率 [2] 日本对美出口结构 - 2024年日本出口总额为107.0879万亿日元，其中对美出口占21.2947万亿日元（约20%） [2] - 飞机零部件出口总额为3079亿日元，其中76.5%出口到美国 [4] - 建筑和矿山机械对美出口比例超过50%，小松北美销售额占其总销售额30% [5] - 机床等金属加工机械对美出口比例为23.4%，美国订单占日本厂商订单总额约20% [5] 行业应对措施 - IHI公司生产民用航空发动机零部件，可能面临美国企业要求分担关税的压力 [4] - 建筑机械制造商小松计划将关税负担以"附加费"形式转嫁给客户，并调整供应链 [5] - DMG森精机和牧野铣床制作所等机床企业计划将关税成本作为附加费转嫁给客户 [5] 经济界反应 - 经济同友会代表干事新浪刚史表示新税率"非可自行消化水平" [5] - 经团连会长筒井义信指出加征关税将产生"非常巨大的影响"，担忧企业投资战略和盈利性 [5] - 帝国征信预测2025年度日本破产企业数可能超过1万574家，若关税提高至25%可能进一步增加 [6]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 生产类工业品出口增长态势延续，海外制造业建厂或已有加速趋势，叠加中国企业全球竞争力，高端装备出口有望率先受益；内需有韧性，部分板块已有“产能出清”迹象，龙头利润率有望恢复；外需有望创造增量，新兴市场人均消费量有望提升 [2][8] 分产品 - 生产类工业品出口额延续增长趋势，金属切削机床 5 月出口金额同比 +25%（前值 +29%），机械齿轮及传动件同比 +10%（前值 +7%），注塑机同比 +39%（前值 +25%）有所提速，工业机器人同比 +46%（前值 +72%）维持较大增幅 [6][17][20] 分区域 - 2025 年 5 月我国生产类工业品出口南亚、东南亚、非洲等地区大幅提速，如南亚工业机器人出口额同比 +116%（前值 +7%），注塑机同比 +63%（前值 +30%）；东南亚金属切削机床同比 +104%（前值 +85%），注塑机同比 +105%（前值 +77%）；非洲工业机器人出口额同比 +2277%（前值 -77%），机械齿轮及传动件同比 +289%（前值 -42%） [7] 海外建厂影响 - 从生产类工业品海关跟踪数据看，海外制造业建厂或加速，目前以消费类、轻工型行业为主，叉车和注塑有望率先受益；生产类设备和建设类设备均受益，建议关注内销预期改善、外销趋势持续的工程机械 [8][33] 挖掘机销量情况 - 6 月我国挖掘机销量 18804 台，同比 +13.3%，内销同比 +6% 恢复转正，出口同比 +19% 明显提速，海外新兴市场景气或受益于产能建设周期，欧美市场有望修复，中长期龙头海外份额有望稳步向上 [32]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进” [7][8][10] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩预告超预期，预计净利润 5.1 - 5.7 亿元，YOY +193% - 228%，主要因海外项目交付量同比大幅增长 [7][8] - 2025 年欧洲海风建设提速，公司已打开欧洲市场，有望受益于市场增长，扩大海外市场份额 [8][10] - 上调公司 2025/2026/2027 年净利润分别至 10.7/13.6/17.1 亿元，YOY +125%/+28%/+26%，建议“买进” [8][10] 公司基本情况 - 产业为机械设备，2025 年 7 月 8 日 A 股价 33.91 元，深证成指 10588.39 元，股价 12 个月高/低为 34.95/17.21 元 [3] - 总发行股数 637.75 百万股，A 股数 630.92 百万股，A 股市值 213.95 亿元，主要股东为阜新金胤能源咨询有限公司，持股 38.93% [3] - 每股净值 11.68 元，股价/账面净值 2.90，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为 19.7%、35.8%、60.3% [3] - 产品组合中风电装备产品占 93%，新能源发电占 5.8% [4] - 机构投资者占流通 A 股比例中，基金占 2.8%，一般法人占 45.2% [5] 业绩情况 上半年业绩 - 预计上半年净利润 5.1 - 5.7 亿元，YOY +193% - 228%，扣非后净利润 5.2 - 5.8 亿元，YOY +224% - 261%，折合 EPS 为 0.8 - 0.89 元 [7][8] - Q2 预计实现净利润 3.36 - 3.96 亿元，YOY +178% - 228%，扣非后净利润 3.59 - 4.19 亿元，YOY +210% - 262%，折合 EPS 为 0.53 - 0.62 元 [7][8] 盈利预期 | 年度 | 净利润（百万元） | 同比增减（%） | EPS（元） | 同比增减（%） | A 股市盈率（X） | 股利（元） | 股息率（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 425 | -5.58 | 0.667 | -5.58 | 50.87 | 0.18 | 0.54 | | 2024 | 474 | 11.46 | 0.743 | 11.46 | 45.64 | 0.08 | 0.24 | | 2025F | 1069 | 125.49 | 1.676 | 125.49 | 20.24 | 0.25 | 0.74 | | 2026F | 1363 | 27.52 | 2.137 | 27.52 | 15.87 | 0.32 | 0.95 | | 2027F | 1712 | 25.65 | 2.685 | 25.65 | 12.63 | 0.40 | 1.19 | [12] 财务报表（合并） 合并损益表（百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 4325 | 3780 | 5758 | 7164 | 8790 | | 经营成本 | 3311 | 2652 | 4016 | 4972 | 6039 | | 营业税金及附加 | 31 | 29 | 46 | 57 | 70 | | 销售费用 | 70 | 90 | 121 | 143 | 167 | | 管理费用 | 156 | 227 | 288 | 322 | 369 | | 财务费用 | 64 | 15 | -115 | -72 | 0 | | 资产减值损失 | -7 | -45 | -20 | -20 | -19 | | 投资收益 | 15 | 11 | 20 | 20 | 21 | | 营业利润 | 477 | 508 | 1151 | 1471 | 1851 | | 营业外收入 | 8 | 10 | 10 | 10 | 11 | | 营业外支出 | 0 | 2 | 0 | 0 | 1 | | 利润总额 | 485 | 516 | 1161 | 1481 | 1861 | | 所得税 | 60 | 42 | 93 | 118 | 149 | | 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 425 | 474 | 1069 | 1363 | 1712 | [14] 合并资产负债表（百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 1961 | 2869 | 4301 | 6160 | 8531 | | 应收帐款 | 1629 | 1310 | 1441 | 1585 | 1743 | | 存货 | 1546 | 2084 | 2501 | 3002 | 3602 | | 流动资产合计 | 7293 | 7735 | 7890 | 8048 | 8209 | | 长期投资净额 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 固定资产合计 | 1565 | 2309 | 2540 | 2794 | 3073 | | 在建工程 | 837 | 708 | 743 | 818 | 899 | | 无形资产 | 270 | 260 | 255 | 249 | 244 | | 资产总计 | 10225 | 11562 | 12358 | 13212 | 14127 | | 流动负债合计 | 2930 | 3528 | 3705 | 3890 | 4085 | | 长期负债合计 | 381 | 762 | 800 | 840 | 882 | | 负债合计 | 3311 | 4290 | 4504 | 4730 | 4966 | | 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 股东权益合计 | 6914 | 7272 | 7854 | 8482 | 9161 | | 负债和股东权益总计 | 10225 | 11562 | 12358 | 13212 | 14127 | [14] 合并现金流量表（百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动产生的现金流量净额 | 809 | 1083 | 1300 | 1690 | 2197 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -1416 | 218 | 229 | 240 | 252 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -1011 | -324 | -65 | -71 | -78 | | 现金及现金等价物净增加额 | -1674 | 935 | 1464 | 1859 | 2371 | | 货币资金的期末余额 | 1902 | 2836 | 4301 | 6160 | 8531 | | 货币资金的期初余额 | 3576 | 1902 | 2836 | 4301 | 6160 | [14] 行业情况 - 2025 年英国、德国等欧洲国家支持海风建设，风电场拍卖提速，预计到 2030 年欧洲海上风电装机规模增至 120GW（较 24 年底增超 2 倍），2050 年达到 300GW [8][10]

行业整体表现 - 2025年工程机械行业内需复苏，出口市场在多年高增长后继续稳步上行 [1] - 1-6月挖掘机共销售12 05万台，同比增16 8%，其中国内销6 56万台同比增22 9%，出口5 49万台同比增10 2% [1] - 1-6月装载机共销售6 48万台同比增13 6%，其中国内销3 56万台同比增23 2%，出口2 91万台同比增3 71% [1] 国内需求驱动因素 - 房屋新开工面积同比增速回升，基建投资保持较强韧性 [1] - 政策推动下国内需求不断复苏，6月挖掘机国内销8136台同比增6 2% [1] - 分析师认为6月国内销量增速回升或因二手设备出口加快、上年同期低基数 [1] - 4月起挖掘机增长结构切换，小挖增速放缓，中大挖需求恢复增长 [1] 出口市场动态 - 6月挖掘机出口1 07万台同比增19 3%，增速较5月大幅回升 [1] - 虽有贸易摩擦风险，但产品在高基数上进一步走高 [1] - 柳工预计海外行业需求下滑但区域有分化，正优化区域结构并推进海外基地建设 [1] 下半年展望 - 分析师预计二手设备出口加速、政策驱动更新需求释放将支撑挖掘机国内销量增长 [1] - 柳工认为下半年国内土方设备需求将正增长，全年有望两位数以上增速 [1] - 多项工程将释放需求红利 [1]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比上涨0.1%，结束连续4个月下降趋势，主要受工业消费品价格回升推动[3] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%（上月-1.0%），对CPI下拉影响减少0.18个百分点[3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计拉动CPI上涨0.21个百分点[3] - 文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%[3] - 燃油车和新能源车价格降幅收窄至3.4%和2.5%，为近28个月和26个月最小降幅[3] 核心CPI持续回升 - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创14个月新高[3] - 服务价格同比上涨0.5%，涨幅保持稳定[3] - 房租价格环比上涨0.1%，反映毕业季租赁需求增加[5] 食品价格变动特征 - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7%[3] - 猪肉价格同比下降8.5%，为连续上涨后首次转降[3] - 鲜果和水产品价格同比分别上涨6.1%和3.4%，合计影响CPI上涨0.19个百分点[13] - 鲜菜价格环比上涨0.7%，淡水鱼价格环比大涨4.3%，均高于季节性水平[4] PPI环比降幅维持 - PPI环比下降0.4%，同比降幅扩大至3.6%[6] - 黑色金属冶炼和水泥行业价格分别下降1.8%和1.4%，合计影响PPI下降0.18个百分点[6] - 绿电增加导致电力热力价格下降0.9%，煤炭加工价格大跌5.5%[6] - 出口相关行业价格承压，计算机通信设备价格下降0.4%[6] 行业价格企稳信号 - 汽车制造价格环比回升，燃油车和新能源车价格分别上涨0.5%和0.3%[7] - 光伏设备价格同比降幅收窄1.2个百分点至10.9%[7] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴设备上涨1.4%[7] - 工艺美术品价格同比大涨13.1%，体育用品上涨0.7%[7] 分类价格表现 - 交通通信价格同比下降3.7%，交通工具用燃料价格暴跌10.8%[19] - 其他用品及服务价格同比涨幅达8.1%，主要受金饰品拉动[13] - 家用器具价格同比上涨1.0%，但上半年累计仍下降1.1%[19] - 医疗服务价格同比上涨0.8%，中药价格持平[19]

全球贸易摩擦加剧 - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对日本、韩国、马来西亚等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税 [1] - 4月全球经贸摩擦指数为131 同比大幅上升37 6% 环比上升16% [1] - 全球进出口关税措施指数同比提高89个点 [1] 自主可控必要性提升 - 逆全球化趋势下 国内中高端工业母机 科学仪器仍有较高进口依赖度 [1] - 贸易摩擦加剧背景下 自主可控必要性进一步提升 后续政策支持力度有望加大 [1] 工程机械行业发展趋势 - 2025年长沙国际工程机械展览会签订年度采购协议超130亿元 [1] - 国内主机厂新品聚焦大型化 电动化 智能化 [1] - 中国品牌依托锂电及智驾产业链优势 在电动化和智能化布局大幅领先 有望实现弯道超车 [1] - 海外需求边际改善 长期看好工程机械出海逻辑 [1] 工业母机ETF投资价值 - 工业母机ETF（159667）紧密跟踪中证机床指数 选取50只成分股 [2] - 成分股涵盖机床整机制造商 数控系统 轴承 主轴 刀具等关键零部件供应商 [2] - 主要分布在机械设备 电子 新能源等行业 [2] - 工业零部件厂商受益于机器人产业链发展 具备较强盈利能力和成长潜力 [2] - 指数成分股平均市值偏大且包含多家专精特新企业 体现对行业龙头和技术领先企业的偏好 [2]

市场表现 - 沪指报3507 69点 涨0 29% 深成指报10626 87点 涨0 36% 创业板指报2198 44点 涨0 8% 全市场超3000只个股下跌 [1] - 沪指盘中突破3500点整数关口 后市可看高一线 [5] 板块涨跌 - 大金融板块走强 文化传媒 托育服务 水泥 养殖板块涨幅居前 中字头个股表现活跃 [2] - 贵金属 半导体芯片板块走低 [2] 资金流向 - 主力资金早间净流入机械设备 传媒等板块 净流出电子 有色金属等板块 [3] - 宁德时代 跨境通 巨力索具获净流入11 43亿元 9 48亿元 9 19亿元 [4] - 胜宏科技 天风证券 中际旭创遭抛售5 49亿元 4 59亿元 2 82亿元 [5] 市场分析 - 海外市场震荡分化 助推全球资金回流国内 权益资金积极回补带动指数回升 [5] - 权重和指标成为近期资金发力主要方向 低位科技和红利呈现轮动修复结构 [5] - 市场可能继续加大政策期待 推动指数持续冲击高位 [5]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比由上月下降转为上涨0.1%，结束连续4个月负增长 [1][4] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%，对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [4] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI上涨0.21个百分点 [4] - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7% [4] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [1] PPI同比降幅扩大 - 6月PPI环比下降0.4%，同比降幅扩大0.3个百分点至3.6% [1][6] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.8%，非金属矿物制品业下降1.4%，合计影响PPI环比下降0.18个百分点 [8] - 计算机通信设备制造业价格下降0.4%，电气机械和器材制造业下降0.2%，纺织业下降0.2% [8] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点 [1] 行业价格积极变化 - 汽柴油车整车制造价格环比上涨0.5%，新能源车整车制造上涨0.3%，同比降幅分别收窄1.9和0.4个百分点 [1] - 锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点 [1] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备制造上涨1.4%，微波通信设备上涨1.3% [9] - 航空航天器及设备制造价格上涨1.1%，服务器上涨0.9%，微特电机及组件制造上涨0.6% [9] 政策与市场展望 - 宏观政策加力实施推动部分行业价格企稳回升，全国统一大市场建设带动部分行业价格降幅收窄 [8] - 下半年CPI或维持低位运行，猪价稳中有降，油价承压，PPI低迷向CPI传导 [4] - 房地产支持政策和国际经贸谈判进展将影响工业品价格走势 [9] - 推动物价合理回升或成为下半年宏观政策重要目标，为财政促消费和央行降息提供空间 [9]