高管变动 - 金财互联董事、副总经理兼董事会秘书刘德磊因个人原因辞职，辞职后不再担任任何职务，董事会秘书职责由副总经理房莉莉代行 [1] - 果麦文化副总经理刘方拟减持不超过5.05万股，占公司总股本0.05% [17] - 翔丰华董事兼总经理赵东辉拟减持不超过2.5万股，占公司总股本0.021% [17] - 利安科技监事会主席余黛拟减持不超过7500股，占公司总股本0.013% [19] - 德恩精工副总经理谢龙德和李锡云拟合计减持不超过29.55万股，占公司总股本0.2% [21] - 山东章鼓董事王崇璞、牛余升及联席董事长方树鹏拟合计减持不超过155.08万股，占公司总股本0.5% [22] - 恒瑞医药董事兼高级副总裁孙杰平拟减持不超过47.67万股，占公司总股本0.007% [29] 股东减持 - 必易微股东苑成军拟减持209.51万股，占公司总股本3% [3] - 国茂股份实控人徐国忠及徐彬拟合计减持不超过1977.26万股，占公司总股本3% [12] - 宝利国际股东周德洪拟减持不超过2746.8万股，占公司总股本3% [16] 资本运作 - 无锡振华拟发行5.2亿元可转换公司债券，债券简称"锡振转债"，代码"111022" [2] - 博众精工拟以4.2亿元收购上海沃典70%股权，拓展汽车制造自动化业务 [11] 权益分派 - 金天钛业拟每10股派现0.84元，共计派发3885万元 [5] - 凌云光拟每10股派现0.25元 [7] - 方邦股份拟每10股派现1.8676元 [9][10] 业务进展 - 华海药业富马酸喹硫平缓释片获药品注册证书，用于治疗精神分裂症和双相情感障碍 [15] - 广生堂乙肝治疗创新药奈瑞可韦GST-HG141获III期临床试验伦理审查批件 [25] - 今天国际中标中广核三澳项目，金额2200万元，占2024年营收0.93% [27] 风险提示 - 永安药业股价短期涨幅较大，严重偏离大盘走势，2025年一季度处于亏损状态 [24] 其他事项 - *ST同洲将撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为"同洲电子" [14]

信创ETF套利热潮降温 - 海光信息与中科曙光复牌后，7只重仓的信创ETF被集体抛售，多只ETF跌回停牌前水平，数十亿套利资金无功而返甚至短期被套 [2] - 套利行为导致信创ETF规模在10天内激增71.7亿元，但复牌后4天内规模缩减38亿元，降幅达46.2%，最终净增33.5亿元 [4][5][6] - 套利资金涌入导致"两光"在ETF中的权重被稀释，复牌后对ETF收益贡献大幅降低 [10] 套利策略与市场反应 - 投资者试图通过信创ETF分享"两光"复牌上涨收益，因两只股票在国证信创指数中合计占比13.7%，预期复牌上涨10%可增厚ETF收益1.37% [3][4] - 5月26日至6月9日，华夏、国泰、富国等7只信创ETF合计获71.7亿元净流入，其中国泰和富国旗下ETF份额增长超20倍 [4] - 复牌当日中科曙光涨停，海光信息高开8%后收涨4%，但7只信创ETF跌幅达2.5%-3.8%，套利预期落空 [5] ETF套利风险与限制 - 二级市场投资者面临利好提前计价风险，5月26日某信创ETF高开近10%后收涨不足2%，开盘价成为阶段性高点 [7] - 一级市场申购者因规模暴增导致"两光"权重稀释，若ETF规模扩大10倍，"两光"收益贡献度将降至原10% [10] - 多数基金公司将"两光"现金替代标志设为"必须"，阻断"买入-赎回"套利通道 [10] 基金管理规则争议 - 规模激增摊薄原持有人利益，"两光"权重下降削弱复牌后对ETF收益贡献，引发保护原持有人利益的讨论 [12] - 国泰基金曾限购信创ETF以控制溢价，但因场内交易过热最终放开申购 [12] - 深交所上市ETF现金替代规则调整被质疑鼓励套利，原持有人需共同承担补券成本 [14][15] 市场表现与指数对比 - "两光"停牌期间中证信创指数涨3.4%，国证信创指数涨2.08%，但7只信创ETF涨幅均跑输跟踪指数，偏离度最高超1个百分点 [9] - 华夏、华宝、汇添富旗下ETF跟踪中证信创指数，期间涨幅2.66%-2.12%；易方达、富国等跟踪国证信创指数，涨幅0.72%-2.07% [9]

力积存储致力于不断开发设计高带宽、低功耗、高可靠性的存储解决方案，为客户提供卓越质量和性能的产品。力积存储的产 品布局全面，涵盖了各代际的DRAM存储器类型，能够提供完整的系统级存储解决方案，产品可广泛应用于消费类电子、网络 通信、汽车电子、能源及工业控制系统等领域。力积存储的战略重点是开发高带宽和高性能产品，满足各行各业的不同市场需 求。通过自主研发，力积存储已掌握从产品的研发设计、验证测试、质量管控到量产出货的全产业链的多项成熟技术及专门知 识，及高带宽内存产品相关的先进核心技术。根据弗若斯特沙利文的资料，力积存储与全球知名的晶圆代工厂力积电保持长期 合作关系，与全球前十大内存模块生产厂商中的两家威刚科技和记忆科技建立了合作关系，确保拥有支撑稳定产能的供应链。 凭借力积存储国际化的研发和销售团队，力积存储的Zentel内存品牌继承自拥有超过20年历史的ZentelJapan，力积存储与全球优 质客户建立了业务关系，具备迅速扩大客户网络的能力及广阔的市场空间。 力积存储受益于全球及中国内存芯片及AI存算相关产业近年来的发展，主要产品的销量持续增长。于往绩记录期间，力积存储 销售的产品总存储容量由2022年的 ...

境外发行上市备案 - 公司获中国证监会国际司出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过26,554,400股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [2] - 公司需在境外发行上市结束后15个工作日内向中国证监会报告发行上市情况，并在12个月内完成发行否则需更新备案材料 [2] - 备案通知书仅对备案信息予以确认，不构成对证券投资价值或收益的实质性判断或保证 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是领先的芯片设计公司，专注于BLDC电机驱动控制芯片的设计及研发，产品涵盖电机主控芯片、驱动芯片、智能功率模块等 [5] - 2023年公司在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场排名第六，市场份额达4.8%，是前十大企业中唯一的中国企业 [5] 上市历程 - 公司于2022年4月20日在A股上市 [5] - 2025年1月15日公司在港交所递交招股书，由中金公司独家保荐 [5] - H股面值为每股人民币1.00元 [6]

公司概况 - 深圳华大北斗科技股份有限公司正式递表港交所，为中国领先的空间定位服务提供商，由北斗卫星导航系统赋能 [2] - 公司总部位于中国深圳，在导航定位芯片设计领域处于国内领先地位，提供支持北斗及全球主要GNSS系统的导航定位芯片和模块，同时提供GNSS相关解决方案 [2] - 公司在芯片级双频高精度定位技术、低功耗技术、高集成度一体化SoC设计技术等方面具备显著领先优势 [2] 市场地位 - 2024年公司GNSS芯片及模块出货量达到16.1百万件，全球市场份额为4.8%，是全球第六大的GNSS空间定位服务提供商，在所有中国内地公司中是第二大的全球GNSS空间定位服务提供商 [2] - 以双频高精度射频基带一体化GNSS芯片及模块的出货量计，公司是全球第四大的GNSS空间定位服务提供商，在所有中国内地公司中是最大的全球GNSS空间定位服务提供商，全球市场份额为10.5% [2] 产品与应用 - 公司提供全面覆盖多领域应用的GNSS芯片、模块及相关解决方案组合，包括应用于大众消费领域的标准精度和高精度芯片、应用于汽车、交通等专业和特殊应用领域的高精度芯片、应用于大众消费电子领域和行业应用领域的北斗短报文卫星通信芯片 [3] - 公司产品面向共享单车、智能驾驶、智能手机、智能穿戴设备、物联网、气象探测及形变监测等领域，可实现精确且高效的导航定位、位置追踪、位移监测和卫星通信功能 [3] 财务表现 - 公司收入由2022年的人民币698.0百万元略减至2023年的人民币645.1百万元，但于2024年大幅增至人民币840.3百万元 [3] - GNSS芯片、模块及相关解决方案的收入由2022年的人民币193.4百万元减少13.4%至2023年的人民币167.5百万元，2024年增加42.2%至人民币238.2百万元，主要由于客户对GNSS芯片及模块需求增加及销售GNSS相关解决方案的收入增加 [4] - 综合芯片及模块业务的收入由2022年的人民币504.6百万元略微减少5.3%至2023年的人民币477.7百万元，2024年增加26.0%至人民币602.1百万元，主要由于销售存储芯片的收入增加及进一步扩展该业务线 [4] 研发与未来展望 - 公司研发投资仍占总开支的主要部分，突显对技术突破的长期承诺 [3] - 随着继续扩大业务规模并提高成本效益，公司预期未来几年收入将进一步增长，并继续迈向持续盈利的道路 [3]

战略合作概述 - 中国一汽与新紫光集团签署战略合作协议，聚焦国产芯片应用、供应链资源建设、联合技术攻关、芯片产业生态建设等维度 [1] - 合作重点包括车规芯片关键技术、设计制造等领域，旨在强强联手实现突破 [1] - 合作被视为汽车央企攻克车规芯片薄弱环节、完善技术生态布局的关键里程碑 [2] 中国一汽战略布局 - 公司加速推进"All in"新能源战略，目标构建先进高端、自主可控、安全可靠的新能源产业链和供应链 [1] - 2024年在商用车领域加大新能源产能布局，打造国内最完整的新能源商用车制造体系 [1] - 2024年智能网联新能源汽车销售33 9万辆，同比增长41%，增速优于行业 [1] - 将建立创新联合体、创新联盟等合作模式，协同开展科研攻关，加快推出一批原创性、引领性、产业化成果 [1] 新紫光集团业务优势 - 旗下拥有紫光展锐（智能座舱SoC）、紫光同芯（车规级MCU与安全芯片）、紫光国芯（车规存储）、国芯晶源（晶振）等业务单元 [2] - 联合睿感（传感器）、瑞能半导体（功率器件）等生态伙伴，实现对车载计算、控制、存储、传感、功率等环节的全覆盖 [2] - 多款产品已在头部车企量产应用 [2] - 新一代旗舰级智能座舱芯片平台A8880 CPU性能提升3倍，AI算力提升高达8倍 [3] - THA6 Gen2为中国首款创新性采用Arm Cortex-R52+内核打造的车规级实时MCU，处于行业领先地位 [3] 技术合作重点 - 首要目标是车规芯片的"联合技术攻关"，将开展芯片联合研制，集中技术力量攻克新一代车规级芯片领域的关键难题 [4] - 车规级芯片测试验证是另一重要领域，新紫光旗下近百种车规级芯片产品为联合验证提供技术载体 [4] - 双方将以"全链条自主可控、全要素协同创新"为目标，打造具有国际竞争力的半导体产业链全国产化模式 [5] 行业发展趋势 - 汽车电子电气架构向"域集中式""中央集中式"转变，芯片作为汽车电子系统核心正经历关键转变 [6] - 建立汽车芯片标准、培育产业生态成为发展中国本土汽车芯片产业的关键任务 [6] - 新紫光提出"链主企业牵头+生态伙伴协同+区域集群联动"的立体化布局，构建从芯片设计到终端应用的闭环生态体系 [6] 合作模式创新 - "总对总"模式可更好利用集团力量，从产品导入到标准制定再到生态培育，高层直接对话加速合作项目推进 [7] - 新紫光旗下各类汽车芯片有望纳入中国一汽供应链体系 [6] - 双方希望建立开放而非封闭的生态，有助于本土车规芯片生态圈的快速成长壮大 [7]

市场表现 - 6月13日AIGC、东数西算、AI算力等方向回调 创业板人工智能指数跌1.54% 成分股昆仑万维、铜牛信息、润泽科技跌超4% 联特科技、景嘉微逆市上涨 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跌1.40% 该ETF为同类标的中费率最低产品 [1] AI行业趋势 - Mary Meeker《人工智能趋势报告2025》显示 前沿AI模型训练成本8年内增长约2400倍 [1] - Anthropic CEO预测 单个模型训练成本2025年或达10亿美元 未来可能突破100亿美元 [1] 科技板块投资机会 - 科技板块拥挤度降低 AI算力因业绩兑现度高且处于加速扩张期 行情有望修复 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数 覆盖AI主业公司 涨跌幅限制±20% 弹性高 [2] - 该ETF年管理费率0.15% 托管费率0.05% 为可比基金中综合费率最低 [2] 行业及成分股分布 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）中光模块CPO概念股权重超26.6% [2] - 前十大成分股包含光模块龙头新易盛、中际旭创、天孚通信 芯片设计公司北京君正、全志科技 IDC/云计算龙头软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服 [2]

公司背景与股东结构 - 公司脱胎于中国电子信息产业集团旗下导航芯片设计业务，2024年6月11日递表港交所拟冲刺"港股空间定位服务第一股" [1] - 公司成立于2016年12月6日，初始股东包括中电光谷、上汽集团、北汽集团等产业资本 [1] - 已完成多轮融资，股东阵容包括比亚迪、云锋基金、TCL资本等知名机构，最大单一股东中电光谷持股仅9.22% [1][6][7] - 与"卫星之父"孙家栋关系密切，现任董事长为其子，并设有孙家栋院士工作站指导研发 [1] 技术与产品优势 - 已完成四代产品迭代，最新HD814X系列功能位居业界前列，采用尖端制程工艺降低尺寸和功耗 [3] - 芯片全面支持北斗+GPS+GLONASS等多星系统及L1-L6多频点联合定位 [3] - 在芯片级双频高精度定位技术、低功耗技术等方面具备显著领先优势 [2] - 采用灵活可配置数字基带技术，可通过软件控制实现与所有卫星系统信号兼容 [11] 市场地位与业绩 - 2024年GNSS芯片及模块出货量达1610万件，全球市场份额4.8%，中国内地公司中排名第二 [4] - 双频高精度芯片全球市场份额10.5%，中国内地公司中排名第一 [4] - 在共享单车市场占有率达90%以上，累计销量突破1500万片 [4] - 2022-2024年收入分别为6.98亿、6.45亿、8.40亿元人民币，但同期亏损9261万、2.89亿、1.41亿元 [8] 研发投入与行业前景 - 研发人员占比超42%，2022-2024年研发投入分别为1.03亿、1.1亿、1.18亿元，占总开支40%以上 [9] - 2023年全球GNSS市场规模达20953亿元，预计2028年将增长至32450亿元，复合增长率9.1% [9] - 中国市场规模预计2028年达9540亿元，复合增长率14.5% [9] 国际化战略 - 计划拓展东南亚、中东、欧洲等海外市场，产品具有精度高、功耗低等竞争优势 [10] - 将重点开发车载及物联网应用场景，并向外国公司提供GNSS解决方案 [11]

贵州三力 - 拟与广东药科大学签署技术转让及合作合同 涉及7件专利转让 总费用5000万元 公司取得完整权属 有权提出PCT国际专利申请 [1] 江盐集团 - 董事长胡世平因工作变动辞职 不再担任公司及下属公司任何职务 [1] 诺邦股份 - 部分董监高拟合计减持不超过64.14万股 其中董事兼总经理龚金瑞拟减持不超过38.09万股 [2] 帝奥微 - 拟使用2亿元向全资子公司增资 其中1.7亿元用于上海研发检测中心建设项目 3000万元用于车规级芯片研发及产业化项目 [2][3] 协和电子 - 2股东拟合计减持不超过88万股 占公司总股本1% [4] 东杰智能 - 取得三项实用新型专利证书 已在公司产品中应用 [5] 华统股份 - 5月生猪销售数量20.01万头 同比下降26.51% 销售收入3.61亿元 同比下降25.08% 商品猪销售均价14.50元/公斤 [5][6] 曲美家居 - 董事拟减持不超过7.52万股 占公司总股本0.0109% [7] 华康股份 - 收到全资子公司焦作华康分红5000万元 [8] 林洋能源 - 联合中标金额约1.79亿元储能项目 内容为设计制造供应安装测试调试两个20MW/60MWh电池储能系统 [9][10] 中国电建 - 中标107.7亿元辽宁华电海上风电EPC总承包项目 [11] 深南电A - 董事常务副总经理巫国文因退休辞职 仍担任控股子公司董事 [11] 神剑股份 - 收到全资子公司黄山神剑分红4000万元 [12][13] 老凤祥 - 拟投资2亿美元设立香港全资子公司 主要经营工艺美术品金银制品珠宝等商业贸易及进出口业务 [14] 彤程新材 - 拟3600万元出售参股公司苏州聚萃12%股权 出售完成后不再持有苏州聚萃股权 [15][16] 迪哲医药 - 将公布两款全球首创新药重要研究进展 高瑞哲®针对外周T细胞淋巴瘤 DZD8586针对慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤 [17] 南京医药 - 10亿元中期票据将于6月20日兑付 本计息期利率3.1% [17][18] 深天马A - 董事长彭旭辉离任 选举成为接任董事长 [19][20] 赣粤高速 - 5月车辆通行服务收入2.69亿元 其中昌九高速收入8965.72万元 [20] 五芳斋 - 人力资源总监黄锦阳因工作调整辞职 [21][22] 动力源 - 高管减持计划到期未实施减持 [24] 兴森科技 - 拟3.2亿元竞购子公司广州兴科半导体24%股权 若成功将直接持有90%股权 [24] 风语筑 - 2股东拟合计减持不超过3%公司股份 [24][25] 贵研铂业 - 控股子公司拟3.84亿元投建贵金属工业催化剂项目 建设期2年 [25] 双良节能 - 全资子公司签订4.5亿元绿电制氢系统合同 项目绿氢产能72000Nm³/h [25][26] 科达利 - 拟与伟创电气等合资设立依智灵巧公司 注册资本5000万元 公司出资1500万元占30% [26][27] 江苏有线 - 股东拟减持不超过0.38%公司股份 [27] 迈克生物 - 拟1741.29万元转让山东迈克51%股权 转让完成后不再持有山东迈克股权 [28][29] 兴业证券 - 澄清未收到与华福证券合并的任何信息 [30][31] 天赐材料 - 与摩洛哥王国签署投资协议 拟建年产15万吨电解液项目 总投资约2.8亿美元 [32][33] 君实生物 - 猴痘疫苗JT118临床试验申请获受理 拟用于预防猴痘病毒感染 [34][35] 二六三 - 部分董监高拟合计减持不超104.65万股 占公司总股本0.076% [36] 电魂网络 - 董事长拟减持不超过2%公司股份 [37][38] 中晟高科 - 股东拟减持不超过1%公司股份 [39][40] 禾盛新材 - 拟2.5亿元增资上海熠知电子 预计持有10%股权 [41] 湖北能源 - 5月发电量34.75亿千瓦时 同比增长2.27% 其中新能源发电量同比增加36.55% [42][43] 济川药业 - 控股股东股权调整触发全面要约收购 要约价格26.93元/股 [43][44] 中原高速 - 董事孟杰辞职 5月份通行费收入3.45亿元 [45][46][47][48] 久祺股份 - 实控人之一李宇光拟询价转让1%公司股份 [49][50]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 禾盛新材拟 2.5 亿元增资熠知电子获 10%股权，熠知电子聚焦高端计算芯片，有深厚客户基础且可协同 AI 一体机，与子公司海曦技术可打通 AI 产业链，预计公司 25 - 27 年收入和归母利润增长，看好业务前景 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 对外投资情况 - 2025 年 6 月 11 日，禾盛新材拟以自有或自筹资金 2.5 亿元向熠知电子增资，熠知电子投前估值 22.5 亿元，投资后预计持 10%股权 [1] 熠知电子情况 - 主营业务为研发、设计和销售高端处理器及提供芯片解决方案，掌握多项关键技术，有完善研发环境和流程，推出两大系列产品 [1] - 定位高端服务器处理器芯片设计公司，完成 3 代处理器芯片设计，在售芯片获知名终端客户认可，系国内少数商业落地 ARM 服务器处理器芯片公司，TF7000 系列性能达国内先进水平，覆盖多场景，与多个 GPU 研发企业完成产品适配，建立稳固合作关系 [2] 协同效应情况 - 子公司海曦技术从事人工智能领域软硬件业务，提供 AI 基础设施等服务，有完善售后体系和团队；熠知电子是国产化 CPU 核心企业，设计智能芯片提供解决方案，二者可相互助力 [3] 投资建议情况 - 预计公司 25 - 27 年分别实现收入 30/33/36 亿元，归母利润 2.1/2.8/3.3 亿元，对应 2025 年 06 月 12 日收盘价 P/E 分别为 41/30/26x，看好公司业务前景 [4] 盈利预测与财务指标情况 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,526|3,000|3,338|3,612| |增长率（%）|7.9|18.8|11.2|8.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|98|208|284|328| |增长率（%）|18.3|112.0|37.0|15.3| |每股收益（元）|0.39|0.84|1.15|1.32| |PE|86|41|30|26| |PB|10.5|3.9|3.5|3.0| [5] 公司财务报表数据预测汇总情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|2,526|3,000|3,338|3,612| |管理费用|56|63|60|60| |投资收益|-1|0|0|0| |净利润|94|208|284|328| |其他流动资产|120|105|117|123| |非流动资产合计|345|345|345|345| |资产合计|1,787|3,143|3,511|3,863| [10] 利润表及主要财务指标情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|2,526|3,000|3,338|3,612| |营业成本|2,260|2,582|2,837|3,067| |营业税金及附加|10|12|13|14| |销售费用|10|14|13|13| |管理费用|56|63|60|60| |研发费用|86|90|100|98| |EBIT|109|239|314|361| |财务费用|-5|1|-13|-16| |资产减值损失|-13|0|0|0| |投资收益|-1|0|0|0| |营业利润|113|239|327|377| |营业外收支|-2|0|0|0| |利润总额|111|239|327|377| |所得税|17|31|43|49| |净利润|94|208|284|328| |归属于母公司净利润|98|208|284|328| |EBITDA|142|273|347|395| |货币资金|350|1,507|1,738|1,977| |应收账款及票据|520|617|686|743| |预付款项|95|102|112|122| |存货|358|466|512|554| |其他流动资产|120|105|117|123| |流动资产合计|1,442|2,798|3,165|3,518| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|211|211|211|211| |无形资产|55|55|55|55| |短期借款|10|10|10|10| |应付账款及票据|768|753|827|895| |其他流动负债|84|92|101|58| |流动负债合计|862|855|939|963| |长期借款|100|100|100|100| |其他长期负债|16|16|16|16| |非流动负债合计|116|116|116|116| |负债合计|978|971|1,054|1,078| |股本|248|248|248|248| |少数股东权益|4|4|4|4| |股东权益合计|809|2,172|2,456|2,784| |负债和股东权益合计|1,787|3,143|3,511|3,863| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|7.93|18.77|11.25|8.24| |EBIT 增长率|1.49|120.40|31.08|15.08| |净利润增长率|18.29|112.04|37.01|15.33| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|10.52|13.93|15.01|15.10| |净利润率|3.88|6.92|8.52|9.08| |总资产收益率 ROA|5.48|6.61|8.10|8.49| |净资产收益率 ROE|12.17|9.58|11.60|11.80| |偿债能力| | | | | |流动比率|1.67|3.27|3.37|3.65| |速动比率|1.01|2.49|2.59|2.82| |现金比率|0.41|1.76|1.85|2.05| |资产负债率（%）|54.73|30.90|30.03|27.92| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|64.37|58.93|56.97|57.72| |存货周转天数|61.56|57.44|62.08|62.56| |总资产周转率|1.42|1.22|1.00|0.98| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.39|0.84|1.15|1.32| |每股净资产|3.24|8.74|9.88|11.20| |每股经营现金流|0.80|0.17|1.09|1.12| |每股股利|0.00|0.00|0.00|0.00| |估值分析| | | | | |PE|86|41|30|26| |PB|10.5|3.9|3.5|3.0| |EV/EBITDA|42.36|22.05|17.32|15.24| |股息收益率（%）|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金流量表（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |净利润|94|208|284|328| |折旧和摊销|33|33|34|34| |营运资金变动|58|-205|-53|-90| |经营活动现金流|198|41|270|277| |资本开支|-10|-31|-31|-31| |投资|0|0|0|0| |投资活动现金流|-10|-31|-31|-31| |股权募资|8|0|0|0| |债务募资|-179|0|0|0| |筹资活动现金流|-180|1,147|-8|-8| |现金净流量|14|1,157|231|238| [11]