报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短期金价震荡偏强但需警惕情绪退潮风险 [3] - 铜此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨，智利El Teniente铜矿矿难影响或超预期 [14] - 铝短期维持高位震荡，中期进入旺季去库后有上行动力；氧化铝基本面弱，供应过剩，市场交易逻辑或向成本定价转变 [35] - 铸造铝合金基本面表现较好，期货盘面走势大致跟随沪铝走势波动 [36] - 锌短期内警惕LME库存变动，观察宏观，偏强震荡 [63] - 镍不锈钢盘面整体走势震荡，镍铁成本支撑突出，镍矿支撑有松动，新能源方面周内较为坚挺 [78] - 锡供给端缅甸锡矿复工复产预期推迟支撑锡价，需求无太大变化 [93] - 碳酸锂江西矿端停产短期影响供应，价格突破8万后海外矿山潜在产能或释放 [105] - 硅产业链短期震荡偏强，中长线工业硅下方空间有限，多晶硅基本面宽松，建议关注产业政策 [114] 各行业总结 贵金属 - 美国7月CPI年率持平强化9月降息预期支撑金价，但核心CPI上升凸显通胀粘性潜在压制；美国债务总额首破37万亿美元加剧债务风险，特朗普施压美联储降息提振黄金货币属性；中美关税休战延期90天缓和避险情绪，俄美领导人会晤临近或扰动地缘风险溢价；此前关税政策乌龙引发COMEX溢价波动，国内现货需求减弱 [3] 铜 - 下游终端对美国关税造成的8月需求负反馈迟疑，认为价格已兑现预期，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨；智利El Teniente铜矿矿难影响或超预期，Coldeco公司需协调更多资源解决铜矿供给问题 [14] - 沪铜主力最新价79380元/吨，日涨0.46%；伦铜3M最新价9840美元/吨，日涨1.17% [15] 铝 - 本周周中受降息预期发酵影响铝价冲高，后续回调，因库存处于较低位置，铝价下方空间有限，短期维持高位震荡，价格运行区间20300 - 20800；中期临近9月旺季且有降息预期，去库后铝价有上行动力 [35] - 氧化铝基本面弱，供应过剩，市场交易逻辑可能向成本定价逻辑转变，可将高成本地区3000 - 3150的完全成本作为支撑位 [35] - 铸造铝合金供给方面废铝价格有上涨空间，需求方面头部企业产能利用率较高，基本面表现较好，期货盘面走势大致跟随沪铝走势波动，二者价差基本处于350 - 500元/吨之间 [36] 锌 - 供给端冶炼端利润修复，供给从偏紧过渡至过剩，预计本月加工费走强，矿端宽松；进口方面海外精炼锌增量少，锌矿进口处于历年高点；库存持续累库，七地库存突破11万吨；需求端传统消费淡季表现疲软；LME库存持续下降有挤仓风险，但海外社库集中，LME库存易上升造成锌价下坠，短期内偏强震荡 [63] 镍 - 镍不锈钢盘面整体走势震荡，宏观层面影响减弱，镍铁成本支撑突出，镍矿支撑有松动，新能源方面周内较为坚挺 [78] 锡 - 供给端缅甸锡矿完全复工复产预期一再推迟对锡价起到明显支撑作用且可能造成持续影响，需求方面无太大变化 [93] 碳酸锂 - 江西矿端停产冲击情绪，宁德时代枧下窝矿区停产影响国内锂供应，三季度碳酸锂本处于紧平衡状态，此次停产或造成单月数千吨缺口，但价格突破8万后海外矿山潜在产能或重新释放，国内锂产量亦可提升，此次停产更多是短期影响 [105] 硅产业链 - 短期震荡偏强，中长线工业硅下方空间有限，多晶硅基本面仍然宽松，建议持续关注产业政策 [114]

行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市"并维持 [2] - 行业收盘点位为5699 68，52周最高5699 68，52周最低3700 9 [2] 行业相对指数表现 - 有色金属行业相对沪深300指数表现优异，2025年8月涨幅达44% [4] 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅5 24%，在长江一级行业中排名第3 [17] - 涨幅前5的股票为华光新材、宁波韵升、马钢股份、正海磁材、和胜股份 [18] - 跌幅前5的股票为西部材料、西宁特钢、铂科新材、屹通新材、万邦德 [18] 价格表现 - 基本金属：LME铜上涨1 40%，铝上涨1 69%，锌上涨3 83%，铅上涨1 49%，锡上涨1 17% [20] - 贵金属：COMEX黄金上涨1 24%，白银上涨3 79%，NYMEX钯金下跌7 37%，铂上涨0 80% [20] - 新能源金属：LME镍上涨0 63%，钴下跌0 74%，碳酸锂上涨0 77% [20] 库存变化 - 基本金属：铜累库19482吨，铝累库2716吨，锌去库19961吨，铅去库8416吨，锡去库57吨，镍累库2397吨 [33] 核心观点 贵金属 - 贵金属表现良好，COMEX黄金上行1 24%，COMEX白银上行3 79% [5] - 美国试图对金条加征关税导致COMEX黄金相对伦敦金出现较大溢价，但周五晚溢价回落到正常区间 [5] - 建议择机超配贵金属，短期内金好于白银 [5] 铜 - LME铜上涨1 40%，因美国经济风偏提升而受益 [6] - 建议等待铜价调整后择机做多铜价和权益标的，关注海亮股份 [6] 铝 - 沪铝上涨0 85%，铝水比例环比下滑2 06pct至73 77% [6] - 氧化铝价格预计维持3000-3300元/吨的中枢震荡，电解铝板块存在配置价值 [6] 锂 - 碳酸锂期货价格大涨，因宁德时代锂云母矿采矿证到期，市场预期存在停采可能 [7] - 如全部停产，或影响碳酸锂供给10万吨以上产量，供需有望由过剩转为紧缺 [7] - 碳酸锂长期底部6 5万元基本显现，短期价格有望上探8-9万元/吨 [7] 钴 - 四氧化三钴成交活跃度环比提升，四钴厂采购高价原材料的频率明显上升 [7] - 刚果金禁止钴出口，在途钴矿或已基本出清，看好钴价下半年上涨行情 [7] 稀土 - 7月稀土出口5994 3吨，同比增加21 4%，1-7月累计出口38563 6吨，同比增加13 3% [8] - 预计2025年起轻稀土供需逐步转向紧平衡，稀土价格有望稳定上涨 [8] 投资建议 - 建议关注招金矿业、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等 [9]

近日，作为地产、汽车、光伏等终端领域的重要原材料，电解铝价格出现明显回升引发市场关注。现货 市场方面，生意社数据显示，9月4日铝锭（牌号:Al 99.70）现货价格报19423.33元/吨，近两周（8月22 日至9月4日）累计上涨3.81%。 《证券日报》记者以投资者身份致电电解铝头部生产商焦作万方，相关负责人表示，公司铝产品的出售 价格根据市场价格确立，如果现货铝价走高，也会随之跟涨，"近期铝价走强大概率与终端房地产市场 有关，随着近期地产政策的陆续出台，公司对下半年的铝产品市场需求预期乐观。" 卓创资讯电解铝分析师郑春蕾向《证券日报》记者表示，近期包括铝在内，多个有色金属品种价格都出 现了不同程度的回升，期货市场甚至更敏感，涨幅更大。"但同时也应看到，铝产业下游实际需求并未 出现明显好转，因此其价格上涨或难以持续。" 头部铝企神火股份2023年中报显示，报告期内受电解铝产品价格大幅下降及公司子公司云南神火限产等 因素影响，公司主营产品盈利能力大幅下降，实现归属于上市公司股东的净利润27.39亿元，同比下滑 39.59%。 地产政策提振预期 期货市场方面，公开数据显示，截至9月4日收盘，沪铝主力合约报189 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析并给出投资建议，如原油建议逢低布局SC2510虚值期权双买策略，贵金属高位谨慎参与，铜前期高位空单持有等，各行业因自身供需、政策、成本等因素呈现不同走势和投资机会 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价收涨，三季度全球石油累库1.1%，四季度供需盈余幅度或翻倍，关注美俄会谈，建议逢低布局SC2510虚值期权双买策略 [2] - 贵金属：隔夜回落，特朗普澄清黄金关税传闻，关注美俄会谈、中美关税政策及美国CPI数据，高位谨慎参与 [3] - 铜：隔夜铜价收阴，智利部分铜矿复工，中美搁置高关税，关注美国通胀指标，前期高位空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅回调，铝锭社库和铝棒库存增加，消费淡季，沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源紧，行业利润差，关注现货与AL价差收窄 [6] - 氧化铝：运行产能处高位，库存增加，过剩状态，几内亚雨季铝土矿价格坚挺，氧化铝承压震荡但下跌空间有限 [7] - 锌：LME锌去库，联储9月降息预期升温，外盘拉动内盘，锌价反弹承压，等待2.35万元/吨上方高空机会 [8] - 铅：沪铅基本面矛盾不足，消费未见好转，废电瓶供应紧支撑价格，关注原生铅炼厂检修，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，基本面将回归，库存整体仍高，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜内外锡价拉涨后收回部分涨幅，伦锡低库存提供支撑，国内关注原料和产能，观望或择低短多 [11] - 碳酸锂：期价涨停，宁德时代矿区停产，下游补货，库存有变化，期价波动大注意风险管控 [12] - 工业硅：期货受碳酸锂行情和产区政策带动，8月多品硅产量或突破13万吨，盘面9500元/吨上方套保压力强 [13] - 多晶硅：期货受碳酸锂行情带动，现货价格暂稳，预计PS2511维持4.8 - 5.5万/吨高位区间 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需和产量升、库存累积，热卷表需降、产量下滑、库存累积，关注唐山等地限产力度 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运和到港有变化，需求端终端需求弱，预计盘面高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡上行，焦化提涨，库存下降，盘面升水，价格受政策预期扰动大 [17] - 焦煤：日内价格震荡上行，煤矿产量降，库存下降，盘面升水，价格受政策预期扰动大 [18] - 锰硅：日内价格震荡，铁水产量高，硅锰产量提升慢，锰矿下半年累库，关注硅锰表内库存变化 [19] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量维持高位，供应回升，库存累增，跟随硅锰走势，关注前高压力 [20] 航运 - 集运指数（欧线）：马士基下调舱价，市场降价模式转变，后续供应松、需求降，维持偏空判断 [21] 能源 - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲燃料油到货充裕，船加注需求弱，库存高位，低硫燃料油承压，高低硫价差预计缩窄 [22] - 沥青：8月排产下降，需求恢复慢，库存低位支撑价格，近期BU裂解偏强 [23] 化肥 - 尿素：盘面跟随情绪回落，农业需求淡季，供需面宽松，若无利好或区间震荡偏弱 [24] - 甲醇：煤炭价格涨，内地库存去化，港口预计累库，关注宏观情绪和下游备货 [25] 化工 - 纯苯：油价止跌，期价震荡，国内产量升、进口降，下游备货好转，港口去库，建议月差波段操作 [26] - 苯乙烯：原油和纯苯弱势，成本支撑弱，企业开工降、需求增、库存降，供需矛盾仍在 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应有支撑，聚乙烯供应变化有限、需求跟进，聚丙烯供应增、需求弱，向上驱动不足 [28] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱，烧碱盘面偏强，氯碱综合利润改善，供给回升 [29] - PX&PTA：PX和PTA价格反弹后震荡，供需偏弱，PX三季度中后期有向好预期 [30] - 乙二醇：价格反弹，行业开工升，港口库存偏低，需求有回升预期 [31] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，旺季需求有提振预期；瓶片下游订单改善，产能过剩限制加工差修复 [32] 建材 - 玻璃：中游出货产销不足，价格回落，行业利润和产能回升，关注成本附近低多机会 [33] - 纯碱：行业累库，价格阴跌，供应高位，光伏基本面改善但仍亏损，期价高位承压 [35] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕低位震荡，美豆上涨，美豆优良率高，豆粕库存至年内高位，关税问题解决前震荡对待 [36] - 豆油&棕榈油：印尼生柴目标、MPOB报告偏多，棕榈油和豆油走强，维持逢低多配思路 [37] - 菜粕&菜油：中美延长关税政策，关注美农报告和中加关系，建议观望，可关注菜粕跨月价差机会 [38] - 豆一：价格震荡偏弱，关注天气和政策影响 [39] - 玉米：期货低位震荡，中储粮进口玉米拍卖成交率低，若无政策引导或底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格创新低，下半年供应高，盘面部分合约反弹，建议产业逢高套期保值 [41] - 鸡蛋：近月合约下跌，市场围绕去产能交易，关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈 [42] - 棉花：美棉上涨，关注月度供需报告，国内库存消化好，操作上暂时观望 [43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内库存压力轻，预计糖价震荡 [44] - 苹果：期价上行，关注新季度估产，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价震荡，供需好转，库存压力小，旺季将去库，预计期货价格上涨 [46] - 纸浆：期货上涨，港口库存去化，供给宽松、需求弱，8月下游旺季或提振需求，观望或逢低轻仓试多 [47] 金融 - 股指：A股增量高位运行，期指各主力合约收涨，短期风险偏好震荡偏强，增配科技成长板块 [48] - 国债：市场风险偏好修复使国债承压，“反内卷”行情降温债市企稳，建议关注曲线陡峭化策略 [49]

1130亿美元关税大棒砸下！特朗普狂欢：美国真能"躺赚"全球？ 2025年8月7日零点刚过，美国贸易圈就炸了锅——特朗普政府挥舞的1130亿美元关税大棒正式落地，全球67个贸 易伙伴被卷入这场贸易风暴，平均税率飙至15.2%，创下二战以来美国进口关税最高纪录。特朗普在社交平台狂 喜发文："午夜钟声敲响，数十亿美元正涌入美国国库！"他甚至将这笔钱形容为"全球对美国的补偿"，却对国内 外的质疑声充耳不闻。这场关税战究竟是"美国优先"的胜利，还是全球经济的灾难？ 特朗普的关税逻辑并不复杂：美国去年货物贸易逆差突破1万亿美元，制造业岗位流失超300万个，而中国、墨西 哥等国靠低成本出口"抢走"了美国市场。他的解决方案简单粗暴——对所有进口商品加征10%基准关税，再对重 点行业"精准打击"：半导体税率直接拉满至100%，汽车、钢铁、铝等关键产业税率翻倍。数据显示，今年前9个 月，美国关税收入已达1130亿美元，其中6月单月收入近300亿美元，同比暴涨200%。特朗普得意宣称："这是美 国在'收割'全球财富！" 但他的算盘真能打响吗？经济学家们用数据泼了冷水：关税成本中，美国企业承担了约60%，消费者承担了 30%，外国 ...

行业投资评级 - 维持黄金行业"推荐"投资评级 [10] - 维持铜行业"推荐"投资评级 [10] - 维持铝行业"推荐"投资评级 [10] - 维持锡行业"推荐"投资评级 [10] - 维持锑行业"推荐"投资评级 [10] 核心观点 - 美联储年内预期降息3次，分别在9月、10月和12月各降25BP，9月降息预期概率为88.9% [5] - 中国央行连续9个月增持黄金，7月购金1.86吨 [5] - 伦敦黄金价格周内上涨1.41%至3394.15美元/盎司，白银价格上涨4.93%至38.29美元/盎司 [4] - 美国经济数据疲软，6月工厂订单环比-4.8%，7月ISM非制造业指数50.1低于预期 [4] 贵金属市场 - SPDR黄金ETF持仓增加21万盎司至3085万盎司，SLV白银ETF持仓减少230万盎司至4.82亿盎司 [30] - Comex黄金非商业净多头持仓增加10953张至29.22万张 [30] - 中国7月PMI回升至52.6，进出口同比分别增长4.1%和7.2% [6] 工业金属数据 铜市场 - LME铜价上涨1.13%至9700美元/吨，SHFE铜价微涨0.09%至78460元/吨 [6] - 全球铜库存增加：LME库存增加14100吨至155850吨，COMEX库存增加4459吨至264140吨 [6] - 国内电解铜社会库存增加1.27万吨至13.2万吨 [6] - 铜精矿TC现货价格上涨4.01美元至-37.98美元/干吨 [6] 铝市场 - 国内电解铝价格上涨140元至20630元/吨 [7] - LME铝库存增加7775吨至470575吨，上期所库存减少3913吨至113614吨 [7] - 云南地区电解铝即时冶炼利润增加125元至3930元/吨 [8] - 铝型材龙头企业开工率下降0.5个百分点至49.5% [8] 锡市场 - 国内精炼锡价格上涨1.61%至268310元/吨 [8] - 上期所锡库存增加134吨至7805吨，LME库存减少240吨至1710吨 [8] - 云南和江西地区锡矿供应受限，开工率低于历史水平 [9] 锑市场 - 国内锑锭价格下跌1.08%至182500元/吨 [9] - 下游需求疲软，光伏玻璃减产预期已实现 [9] 重点推荐个股 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际 [11] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [11] - 铝行业：神火股份、云铝股份、天山铝业 [11] - 锑行业：湖南黄金、华锡有色 [11] - 锡行业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：海外矿端扰动，国内市场再度回暖，铜价或持续回升，整体宏观利好，产业淡季，预计维持偏强运行 [2] - 铝：国内市场再度回暖，铝价或持续回升，产业淡季下游需求走弱、铝棒和电解铝累库利空铝价，三季度国内宏观依旧向好，需注意节奏，技术上关注7月高位压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 海外7月经济数据连续不及预期，市场风险偏好下降，降息预期升温，美元指数持续下挫；国内市场氛围再度回暖 [7] - 智利国家铜业公司因事故停止最大铜矿矿石加工，预计每月减产约3万吨，占总产量四分之一 [7] 铜 量价走势 - 上周铜价企稳回升，周五夜盘上行明显，持仓量有所回升 [2] 铜矿加工费持续下降 - 1月以来铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧和冶炼产能过剩，国内铜矿港口库存与去年同期相近，低TC主要因冶炼产能过剩 [23] 电解铜去库放缓 - 国内电解铜社会库存和海外期货库存情况显示去库放缓 [29] 下游初端 - 展示铜下游月度产能利用率情况 [31] 铝 量价走势 - 上周铝价企稳回升，持仓量有所回升 [3] 上游产业链 - 展示铝土矿港口库存和氧化铝价格情况 [39] 电解铝累库 - 海外电解铝库存和国内电解铝社库均呈现累库情况 [42] 下游初端 - 展示铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）和6063铝棒库存情况 [45] 结论 - 铜：宏观利好，产业淡季，铜价企稳回升，预计维持偏强运行 [2][52] - 铝：国内市场回暖，铝价或持续回升，产业淡季下游需求弱、累库利空铝价，三季度宏观向好，注意节奏，关注7月高位压力 [3][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国7月消费端通胀反弹或削弱美联储降息预期，全球铝锭库存累积预期使铝价震荡承压；国产和进口铝土矿价格微涨推升氧化铝生产成本，但国内氧化铝运行产能趋升引导供需预期偏松，或使氧化铝价格弱势震荡；美国7月消费端通胀反弹或抑制美联储降息预期，叠加国内外电解铝社会库存量趋增，或使沪铝价格有所调整；废铝供给偏紧致内再生铝合金生产仍然亏损，美国7月消费端通胀反弹或抑制美联储降息预期，或使铝合金价格保持震荡格局 [1][4][5][7] 分组1：氧化铝 - 铝土矿方面，几内亚撤销6家企业许可证，清镇项目投产，国产和几内亚(澳洲)铝土矿价格环比升高(略降)，国内铝土矿8月生产(进口)量或环比增加，供需预期偏松，港口库存量较上周下降 [4][19][20] - 产能方面，山西、广西项目建设或使中国氧化铝8月生产量环比增加，较电解铝7月运行产能匹配过剩环比扩大；南山铝业印尼项目产能提升，进口窗口关闭，国内氧化铝8月进口(出口)量或环比减少(增加)，港口库存量较上周减少 [4] - 成本与价格方面，国产和进口铝土矿价格微涨推升生产成本，因运行产能趋升供需预期偏松，氧化铝价格或弱势震荡，建议观望，关注3000 - 3100附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [4] - 基差与月差方面，氧化铝基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，建议氧化铝基差上周多单谨慎持有 [12] 分组2：电解铝 - 基差与月差方面，沪铝基差为负且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，建议暂时观望沪铝基差和月差的套利机会；LME铝(0 - 3)和(3 - 15)月差分别为负且基本处于合理区间，建议暂时观望LME铝月差的套利机会 [40][43] - 库存方面，中国电解铝社会、保税区、铝棒库存量较上周增加，主要消费地铝锭、铝棒出库量较上周减少；伦金所电解铝日度库存量较上周增加，COMEX电解铝日度库存量较上周减少 [45][47][48] - 产能与产量方面，中国电解铝产能开工率、铝水生产比例较上周升高，8月生产量或环比增加；新西兰等企业产能变化使国内电解铝8月进口量或环比增加 [51][54][59][60] 分组3：铝合金 - 基差与月差方面，铸造铝合金基差和月差为正且基本处于合理区间，建议暂时观望铸造铝合金基差和月差的套利机会 [68] - 价差方面，国内电解铝与铝合金价差为正且处相对高位，建议关注短线轻仓逢高试空电解铝 - 铝合金价差的套利机会 [71] - 产量与库存方面，中国废铝8月生产(进口)量或环比减少(增加)；原生铝合金产能开工率较上周升高，再生铝合金产能开工率较上周持平；原(再)生铝合金8月生产量或环比增加(增加)，再生铝合金企业8月原料(成品)库存量或环比增加(减少)；未锻轧铝合金8月进口(出口)量或环比减少(减少)；铝合金周度社会库存量较上周持平，再生铝合金周度原料(成品)库存量较上周增加(增加) [72][77][81][83][85][91][94] - 下游开工率方面，中国铝下游龙头企业周度产能开工率环比上升，铝线缆(型材)产能开工率较上周持平（下降），铝板带(箔)产能开工率较上周上升(下降) [97][101][103]

公司重组进展 - 焦作万方新大股东提出的资产收购方案已推进接近6个月，各项资产仍在评估中，尚未形成明确议案 [1] - 公司回应称正按照相关规定稳步推进本次重组，后续进展需关注公司公告 [1]

美国关税政策影响 - 美国政府的关税政策将美国从全球化大势中孤立出来，造成的恶果将由美国消费者承受 [1] - 美国滥施关税分裂了全球经贸体系，将自己排除在全球化进程之外 [1] - 美国占全球贸易的比重本就有限，如果其他国家团结起来，美国的贸易保护政策就不可能得逞 [1] 美国经济与贸易趋势 - 美国经济增速正从过去几年的高位放缓，不一定会陷入衰退，但增速会下降 [1] - 美国已不足以影响世界贸易的总体走向，虽然仍能影响进入美国的进口商品占比，但其在全球贸易中的占比将趋向于下降 [1] - 特朗普政府的关税政策很难实现迫使企业赴美建厂的目的，因为美国制造业现状不佳，产出水平不见起色 [2] 关税对美国国内的影响 - 关税的直接后果是推高物价，对美国消费者是一种变相征税 [1] - 绝大多数行业和消费者都会因生产或生活成本上升而受损 [1] - 民调显示，多数美国民众认为关税"有害"，因为他们切实感受到生活成本增加 [1] - 关税或许能暂时保护钢铁、铝等少数行业，但对美国经济整体而言，关税导致的成本上升将损害更广泛的产业链 [2] - 美国曾限制太阳能电池板进口，结果既没有培育出像样的本土企业，还推高了新能源建设成本，损害了消费者利益 [2] 政治与政策走向 - 特朗普政府正试图颠覆二战以来美国一直推行的全球化政策 [2] - 美国民众会否认同这种做法，或意识到这会让他们的生活更糟进而用选票反对，问题的最终结果将取决于政治领域 [2] - 美国中期选举对特朗普政府将是一场大考 [2]