外贸总体表现 - 前10个月中国货物贸易进出口总值37.31万亿元人民币，同比增长3.6%，自2月起连续9个月保持增长 [1] - 10月份货物贸易进口1.53万亿元，增长1.4%，已连续5个月增长 [1] 主要贸易伙伴 - 前10个月东盟为中国第一大贸易伙伴 [4] - 自拉美、非洲和中亚国家进口分别增长1%、5.2%和23.7% [2] 出口产品结构 - 机电产品为出口主力，占出口比重超6成，前10个月拉动出口整体增长5.2个百分点 [3] - 新三样产品、铁道电力机车、风力发电机组等绿色产品出口增速达到两位数 [3] 企业主体表现 - 前10个月有进出口实际的外商投资企业达8.1万家，增加1.3% [4] - 民营企业、外商投资企业进出口均实现增长 [4]

总体外贸表现 - 2025年前10个月中国货物贸易进出口总值37.31万亿元人民币，同比增长3.6% [1] - 前10个月出口同比增长6.2%，进口与去年同期基本持平 [1] - 前10个月出口增速为6.2%，较前三个季度的7.1%下降3.5个百分点 [1] - 10月单月出口以人民币计下降0.8%，以美元计下降1.1%，为今年2月以来首次负增长 [1] 10月出口增速转负原因分析 - 10月出口同比转负受去年同期高基数影响，因2024年9月台风导致出口商品在10月集中出运 [2] - 2025年中秋节在10月导致工作日减少，对10月出口产生负面影响 [2] - 剔除基数和工作日效应，9月和10月出口额平均同比增速为3.5%，波动减小 [2] - 美国高关税冲击持续，10月中国对美出口同比降幅达25.2%，直接下拉整体出口增速3.8个百分点 [2] 外需与全球贸易环境 - 美国自8月上调关税后，10月美国进口及各主要经济体对美出口均大幅下滑，全球贸易转向收缩 [3] - 10月韩国出口同比增长3.6%，增速较上月大幅放缓9.1个百分点，显示全球贸易动能减弱 [3] - 10月中国对欧盟、日本、东盟及“一带一路”共建经济体出口增速分别为0.9%、-5.7%、11.0%、2.8%，较上月分别下行13.2、7.5、4.7、14.3个百分点 [3] 出口结构与韧性来源 - 贸易多元化加速推进，前10个月对东盟、欧盟进出口分别增长9.1%和4.9%，占比分别为16.6%和13.1% [4] - 前10个月对共建“一带一路”国家合计进出口增长5.9%，对美国贸易下降15.9%，占比为9% [4] - 全球AI投资热潮及国内制造业升级带动芯片和汽车出口高增，前10个月机电产品出口增长8.7%，占出口比重超6成 [5] - 前10个月集成电路出口增长24.7%，汽车出口增长14.3% [5] - 10月单月芯片出口额同比增长26.9%，汽车出口额同比增长34.0% [5] - 民营企业进出口增长7.2%，占比达57%，较去年同期提升1.9个百分点 [5] 未来展望与政策支持 - 综合考虑基数变化及出口动能，预计11月出口同比增速将回升至2.0%左右，但四季度出口动能将明显转弱 [6] - 随着全球AI投资热潮持续，短期内外需仍将保持一定韧性，四季度出口大幅下滑可能性不大 [6] - 稳外贸政策可能支持企业出口转内销、加大对出口企业的定向支持，并扩大出口信用保险的承保规模和覆盖面 [6] - 上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨10.5%，欧洲航线运价延续上涨，北美航线运价也呈现上涨态势 [6] 进口表现 - 9月单月进口增长1.4%，已连续5个月增长，但增速明显回落 [7] - 伴随出口下行压力加大，在“大进大出”的对外贸易格局下，进口动能也可能放缓 [7]

总体外贸表现 - 2025年前10个月中国货物贸易进出口总值37.31万亿元人民币，同比增长3.6% [1] - 前10个月出口额为22.12万亿元，增长6.2%，进口额为15.19万亿元，与去年同期基本持平 [1] - 10月单月进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，其中出口2.17万亿元，下降0.8%，进口1.53万亿元，增长1.4%，进口已连续5个月增长 [1] 主要贸易伙伴格局 - 前10个月东盟为中国第一大贸易伙伴，双边贸易总值6.18万亿元，增长9.1%，占外贸总值16.6% [2] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值4.88万亿元，增长4.9%，占比13.1% [2] - 美国为第三大贸易伙伴，贸易总值3.38万亿元，下降15.9%，占比9% [2] - 对共建"一带一路"国家合计进出口19.28万亿元，增长5.9% [2] 中国-东盟贸易关系 - 中国与东盟自贸区3.0版升级议定书于2025年5月全面完成谈判并于10月签署，涵盖数字经济、绿色经济等9方面内容 [4] - 中国对东盟平均关税已从9.8%降至0.1，东盟六个老成员国对中国平均关税从12.8%降至0.6% [4] - 双方贸易以机电产品为主，农产品、纺织品及原料、化工产品也占重要比重，呈现产业链互补特征 [4] 进出口商品结构 - 前10个月高技术产品出口亮眼，集成电路出口1.16万亿元，增长24.7%，汽车出口7983.9亿元，增长14.3% [1][6] - 机电产品进口6.05万亿元，增长5.5%，出口13.43万亿元，增长8.7%，占出口总值60.7% [6] - 劳动密集型产品出口3.38万亿元，下降3%，占出口总值15.3% [6] 各类企业进出口表现 - 民营企业进出口21.28万亿元，增长7.2%，占外贸总值57%，比去年同期提升1.9个百分点 [5] - 外商投资企业进出口10.91万亿元，增长2.9%，占比29.3% [5] - 国有企业进出口5.04万亿元，下降8.1%，占比13.5% [5] 政策与市场展望 - 中国已连续16年成为全球第二大进口市场，中国国际进口博览会八年来累计成交超5000亿美元 [8] - "共享大市场·出口中国"系列活动启动，旨在扩大开放、推动进出口平衡发展 [8] - 市场多元化战略、自贸区网络建设及共建"一带一路"成效为进出口提供持续动能 [4][7]

总体贸易表现 - 1-10月以美元计价的出口金额同比增长5.3%，但增幅较前三季度收窄0.8个百分点[1] - 1-10月以美元计价的进口金额同比下滑0.9%，降幅较前三季度收窄0.2个百分点[1] - 1-10月贸易顺差为9648.2亿美元[1] - 10月单月以美元计价的出口金额同比下降1.1%，增速较上月下滑9.4个百分点[1] - 10月单月以美元计价的进口金额同比增长1.0%，增幅较上月收窄6.4个百分点[1] - 10月贸易顺差为900.7亿美元，出口当月环比下降7.0%[1] 主要贸易伙伴表现 - 10月对东盟出口同比增长11.0%，增幅较上月收窄4.7个百分点；进口同比下滑4.6%，降幅走扩3.8个百分点[2] - 10月对欧盟出口同比上涨0.9%，增速较上月下滑13.3个百分点；进口同比增长4.0%，增速放缓5.5个百分点[2] - 10月对美国出口同比下滑25.2%，降幅较上月收窄1.9个百分点；进口同比下滑22.8%，降幅走扩6.7个百分点[2] - 10月欧盟和东盟对出口同比增速的贡献分别为0.1和1.7个百分点，较9月分别下降1.8和0.7个百分点[2] - 10月对美出口拖累我国出口同比增速3.8个百分点，负贡献度较9月收窄0.4个百分点[2] 产品结构分析 - 1-10月集成电路、通用机械设备及船舶出口金额同比增速分别为23.7%、20.5%和25.0%，增幅较前三季度分别走扩0.4、12.2和3.6个百分点[3] - 1-10月灯具、玩具及箱包的出口金额同比降幅均超过10%[3] - 1-10月半导体器件、集成电路和自动数据处理设备进口同比增速分别为3.3%、9.0%和19.5%[3] - 1-10月铜矿砂、铜材等产品进口维持同比正增长[3]

出口总体表现 - 前10个月中国机电产品出口总额达13.43万亿元，同比增长8.7%，占出口总值比重为60.7% [1] - 同期劳动密集型产品出口额为3.38万亿元，同比下降3%，占出口总值比重为15.3% [1] - 农产品出口额为5989.8亿元，同比增长2% [1] 机电产品细分行业 - 自动数据处理设备及其零部件出口额为1.19万亿元，同比下降0.7% [1] - 集成电路出口额为1.16万亿元，同比大幅增长24.7% [1] - 汽车出口额为7983.9亿元，同比增长14.3% [1] 劳动密集型产品细分行业 - 服装及衣着附件出口额为9050亿元，同比下降3% [1] - 纺织品出口额为8441.9亿元，同比增长1.8% [1] - 塑料制品出口额为6145.5亿元，同比下降0.1% [1]

辽宁对韩国贸易总体表现 - 前三季度辽宁对韩国进出口总额506.3亿元人民币，同比增长8.3%，占辽宁外贸总值的8.9% [1] - 其中，对韩国出口额333.5亿元人民币，同比增长14.4% [1] - 民营企业对韩国进出口249.1亿元，增长6.4%，占辽宁对韩国进出口总值的49.2% [3] - 外商投资企业对韩进出口161.6亿元，增长9.6%；国有企业对韩进出口93.9亿元，增长10.9% [4] 主要出口商品结构 - 机电产品是出口主力，前三季度对韩国出口机电产品173亿元，增长39.8%，占对韩出口总值的51.9%，占比较去年同期提升9.4个百分点 [2] - 其中，出口船舶同比增长318.4%，机床增长74.1%，电子元件增长35.1% [2] - 高新技术产品出口85.3亿元，增长25.7%，占对韩出口总值的25.6% [2] - 高新技术产品中，电子技术增长36.7%，计算机与通信技术增长15%，光电技术增长1.4% [2] 农产品出口情况 - 以杂色蛤为代表的农产品对韩出口稳步增长，前三季度出口规模达25.4亿元，增长2.9% [2] - 其中，干鲜瓜果增长42.2%，水产品增长13.8%，粮食增长11.3% [2] - 鲜活杂色蛤前三季度对韩国出口量达1.4万吨，较去年同期增长八成多 [2] 政策支持与企业表现 - 海关推行提前申报、抵港直装、检验检疫证书'云签发'等举措提升通关时效 [2] - 海关加强对企业RCEP等方面政策指导，提升加工贸易手册审核效率，引导企业使用便利通关模式 [3] - 辽宁民营企业对韩国出口131.4亿元，增长26.7% [3]

中国-东盟经贸关系总体态势 - 中国连续16年保持东盟第一大贸易伙伴地位，东盟连续5年成为中国第一大贸易伙伴 [1] - 2024年中国与越南、马来西亚等5个东盟国家双边贸易额均突破千亿美元，其中与越南、马来西亚贸易额更突破两千亿美元 [1] - 2025年前三季度东盟稳居长三角地区最大贸易伙伴，双方进出口规模达2.01万亿元，同比增长18.9% [1] 上海市与东盟经贸合作 - 2025年前三季度上海对东盟进出口4748.2亿元，同比增长12.5%，增速显著高于全市整体进出口增速5.4% [2] - 机电产品是上海对东盟出口核心，2025年前2个月出口263.2亿元，同比增长16%，占出口总值61.5% [2] - 集成电路、自动数据处理设备零部件、手机出口额分别为48.8亿元、21.2亿元、14.5亿元，同比增幅均超20%，手机增速达58.8% [2] - 上海开通上海-曼谷生鲜冷链专线，将泰国特色产品通关时效压缩至24小时内 [2] 浙江省与东盟经贸合作 - 东盟是浙江第二大贸易市场，2025年前三季度浙江对东盟出口机电产品1885.2亿元，同比增长21.7% [3] - “新三样”出口92.7亿元同比增长49.5%，汽车零配件出口83.2亿元同比增长28.0%，船舶出口43.4亿元同比增长28.6% [3] - 印尼成为浙江对外投资额排名第一国家，前三季度杭州海关签发中国-东盟原产地证书48.8万份，货值1429.2亿元，助力企业享惠约128亿元 [3] - 对印尼、越南、泰国出口享惠最突出，签证货值分别达441.9亿元、320.6亿元和273.3亿元 [3] 江苏省与东盟经贸合作 - 2025年1-9月江苏对东盟进出口7917.3亿元，同比增长22.8% [4] - 化妆品、日用洗护产品等“民生百货”订单呈爆发式增长，“江苏造”电子消费品是出海主力 [4] - 2025年1-7月南京对东盟国家投资1.67亿美元，占全市对外投资比重25.0%，在东盟投资企业达67家 [4] - 2025年上半年南京承接东盟国家服务外包执行额达8.6亿美元，在去年大增50%基础上继续增长22.0% [4] 安徽省与东盟经贸合作 - 2025年前三季度东盟为安徽第二大贸易伙伴，双方贸易总值1008.1亿元，同比增长39.8%，占全省外贸总值13.9% [4] - 合肥对东盟进出口增速高达71.0%，机电产品出口势头强劲，电子元件、集成电路、汽车等品类持续打开东盟市场 [4]

核心观点 - 西安高新区作为自贸试验区核心板块，前三季度外贸进出口总值达2505.3亿元，同比增长19.4%，占西安市总额的71%，对全市增长贡献率超过80% [1] - 出口表现亮眼，出口额1687.8亿元，同比增长27.9%，贸易顺差870.3亿元 [1] - 未来将聚焦强化政策直达、深化市场拓展、优化企业服务三大方向，推动外贸高质量发展 [2] 外贸总体表现 - 前三季度外贸进出口总值2505.3亿元，同比增长19.4% [1] - 出口额1687.8亿元，同比增长27.9% [1] - 进口额817.5亿元，同比增长3.2% [1] - 贸易顺差870.3亿元 [1] - 进出口总值占西安市的71%，对全市外贸增长贡献率超过80% [1] 贸易方式与结构 - 一般贸易增长46.3%，成为拉动外贸增长的核心力量 [1] - 加工贸易增长9% [1] - 保税物流增长4.8%，多元贸易方式协同发展 [1] - 前30强企业进出口总值2348.3亿元，同比增长28.04%，占全区进出口总值比重超过93% [1] 产业出口动能 - 机电产品出口同比增长29.2% [2] - 汽车（含底盘）出口同比激增73.7%，成为外贸出口的新增长极 [2] - 高新技术产品出口同比增长22.1% [2] 外贸新业态 - 跨境电商出口额达2.2亿元，同比增长49.2%，增速是全区外贸增速的2.5倍 [2] - 推动3TCOM云汇谷产业社区成功获批市级成长型跨境电商产业园 [2] - 开展跨境电商实操培训、银企对接、政策解读等活动 [2]

中国-东盟自贸区升级对浙江外贸的影响 - 中国-东盟自贸区3.0升级版协定书签署为浙江外贸注入新动能[1] - 前三季度杭州海关签发中国-东盟自贸协定原产地证书48.8万份 货值1429.2亿元 同比分别增长17.6%和7.5%[1] - 预计助力企业享惠约128亿元 东盟连续5年与中国互为最大贸易伙伴[1] 浙江对东盟进出口表现 - 出口端机电产品表现突出 前三季度对东盟出口1885.2亿元 同比增长21.7%[2] - 其中“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）出口92.7亿元 增幅达49.5%[2] - 汽车零配件和船舶出口分别为83.2亿元和43.4亿元 同比增长28.0%和28.6%[2] - 行业公司如浙江越隆缝制设备出口超800万元 浙江信胜科技出口额激增185%[2] - 进口端东盟民生商品丰富市场 前三季度杭州空港进口东盟食用水生动物142吨 同比增长3.32倍[2] - 进口享惠商品包括农产品、基本有机化学品、天然及合成橡胶、煤等[2] 海关服务举措与政策效果 - 海关推出签证便利化措施 实现中小微企业原产地证书“24小时自助打印”[3] - 推广“中国海关优惠原产地服务平台”提供一站式签证咨询与优惠税率查询[3] - 借助大数据分析定位未申请享惠企业 进行点对点辅导[3] - 对重点产业提前开展数据分析 跟踪外贸态势并协调解决业务难题[3] - 前三季度对印尼、越南、泰国签证货值分别达441.9亿元、320.6亿元、273.3亿元[3] - 主要享惠品类为钢铁制品、机械器具、电机电气设备[3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额创纪录达18.9亿美元，同比增长11% [5] - 有机销售额增长4%，收购贡献6个百分点，外汇折算贡献1个百分点 [6] - 订单总额增长13%至创纪录的19.7亿美元，有机订单增长7%，未交付订单创纪录达35.4亿美元 [6] - 营业利润创纪录达4.96亿美元，同比增长11% [7] - 排除近期收购影响，利润率为27%，同比提升90个基点 [7] - EBITDA创纪录达5.92亿美元，同比增长11%，EBITDA利润率达31.3% [7] - 摊薄后每股收益创纪录达1.89美元，同比增长14% [7] - 全年每股收益指引上调至7.32-7.37美元，同比增长7%-8% [17] - 第四季度销售额预计增长约10%，每股收益预计在1.90-1.95美元之间，同比增长2%-4% [17] - 第三季度营业现金流为4.41亿美元，自由现金流为4.2亿美元，自由现金流转换率为113% [21] - 预计全年自由现金流转换率为净收入的110%至115% [22] - 第三季度资本支出为2100万美元，预计全年约为1.5亿美元，约占销售额的2% [21] - 第三季度折旧和摊销费用为1.03亿美元，预计全年约为4.25亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子仪器集团销售额创纪录达12.5亿美元，同比增长10%，有机销售额持平，收购贡献9个百分点，外汇贡献1个百分点 [8] - 电子仪器集团营业利润为3.6亿美元，同比增长6%，排除收购影响的营业利润率为30.4%，同比提升50个基点 [8] - 机电集团销售额创纪录达6.46亿美元，同比增长13%，有机销售额增长12%，外汇贡献1个百分点 [9] - 机电集团营业利润创纪录达1.64亿美元，同比增长25%，营业利润率大幅提升至25.4%，同比提升250个基点 [9] - 过程市场领域销售额增长低双位数，有机销售额略微下降 [31] - 航空航天与国防业务有机销售额增长低双位数 [32] - 电力和工业业务销售额增长中单位数，有机销售额增长中单位数 [33] - 自动化和工程解决方案业务有机销售额增长高单位数 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国销售额增长中单位数，表现稳健 [34] - 欧洲销售额增长低双位数，自动化和材料分析部门表现强劲 [34][50] - 亚洲销售额下降中单位数，主要受中国市场拖累，若排除中国，亚洲其他地区增长中高单位数 [35] - 中国市场因关税重新定价谈判导致需求延迟和疲软 [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 分布式运营结构和嵌入式卓越运营文化使公司能快速应对市场动态变化 [9] - 战略收购是增长战略的核心要素，也是资本部署的主要重点 [11] - 2025年将额外部署9000万美元用于有机增长计划，重点投资于研发、销售和数字营销 [11] - 第三季度活力指数强劲，达26% [11] - 通过有针对性的定价、战略性供应链调整和利用全球制造足迹来管理贸易环境的影响 [16] - 拥有超过20亿美元的现金和可用信贷，财务能力显著，资产负债表灵活 [22] - 收购整合进展顺利，特别是FARO、Virtek、Kern和Paragon [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在持续的贸易冲突带来的宏观经济不确定性，但公司处于有利地位 [9] - 在自动化和工程解决方案市场看到积极的拐点，航空航天和国防业务持续强劲 [9] - 电力和工业业务受益于电网现代化和电气化需求，包括支持AI数据中心所需的电力建设 [33] - 过程市场的能见度有所改善，但贸易动态对需求时机的影响仍需密切关注 [16] - 对过程业务在2026年的表现持乐观态度 [45] - 定价成功抵消了通货膨胀和关税的影响，并实现了正利差 [95] 其他重要信息 - 第三季度一般及行政费用为2800万美元，占销售额的1.5%，与去年同期基本一致 [20] - 第三季度利息支出为2300万美元 [20] - 第三季度其他支出为1790万美元，增加主要由于FARO Technologies的一次性收购相关成本 [20] - 第三季度实际税率为17.2%，低于去年同期的18.8%，预计全年有效税率在18%至18.5%之间 [20] - 第三季度运营营运资本占销售额的18.9%，较去年同期略有改善 [21] - 9月30日总债务为25亿美元，较2024年底增加，主要由于收购FARO Technologies，现金及现金等价物为4.39亿美元 [22] - 总债务与EBITDA比率为1倍，净债务与EBITDA比率为0.9倍 [22] - 第三季度斥资约9.2亿美元收购FARO，1.5亿美元用于股票回购，7100万美元用于股息支付 [22] - 第三季度在公开市场回购了约80万股普通股 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 各关键平台和区域的突出表现以及Paragon的业绩 [29] - Paragon业绩强劲，但过程市场整体销售额增长低双位数，有机销售额略微下降，贸易不确定性导致决策缓慢和延迟 [31] - 航空航天与国防业务有机销售额增长低双位数，增长在商业OEM、售后市场和国防市场之间平衡 [32] - 电力和工业业务销售额增长中单位数，有机销售额增长中单位数，需求来自电网现代化和电气化应用，包括AI数据中心 [33] - 自动化和工程解决方案业务有机销售额增长高单位数，订单增长强劲，特别是Paragon Medical [34] - 美国销售额增长中单位数，欧洲增长低双位数，亚洲下降中单位数主要受中国拖累 [34][35] - 中国市场的疲软主要由关税重新定价谈判导致，客户试图争取更低价格，造成延迟 [36][37] 问题: Paragon业务的详细表现和未来展望 [41] - Paragon主要生产一次性手术器械和可植入组件，市场长期增长率在中高单位数 [43] - 机电集团订单领先公司，Paragon领先机电集团，订单实现双位数高增长 [43] - 重组进度已过半，成本结构正在优化，利润率已与公司水平一致，未来有望达到35%以上的EBITDA利润率 [44] 问题: 过程市场前景和潜在需求释放 [45] - 过程市场在除中国外的所有地区和领域均出现改善，能见度提升，预计2026年将有出色表现 [45] 问题: 欧洲市场的强势表现和驱动因素 [49] - 欧洲市场表现积极，多个业务领域表现强劲，包括自动化、Paragon、材料分析部门和航空航天业务 [50] 问题: 订单趋势和10月份表现 [52] - 9月是季度和年内销售和订单最强的月份，10月至今表现非常稳健，未看到订单放缓 [52] 问题: 第四季度营收指引的构成 [56] - 第四季度约10%的增长中，收购贡献中高单位数，对业绩充满信心 [58] - 外汇对第四季度营收和利润均无影响 [60] 问题: 电力和工业业务增长驱动因素 [61] - 增长主要来自电力侧，包括备用电源系统、微电网、服务器机柜以及核能行业，工业侧表现稳定 [62][63] 问题: FARO业务的整合进展和趋势 [67] - FARO业务达到营收和利润目标，整合进展顺利，与Creaform业务战略契合度高 [69][70] 问题: 过程行业订单趋势和政府停摆影响 [71] - 过程订单除中国外普遍呈上升趋势，政府停摆目前影响甚微 [71] - 过程业务基础强大，一旦复苏，将对利润做出积极贡献 [72] 问题: 机电集团与电子仪器集团增长差异的原因 [79] - 差异主要源于疫情期间供应链危机导致的EMG业务先囤货后去库存周期，目前去库存已结束，需求恢复 [80][81] 问题: 不间断电源业务在数据中心的机会 [82] - 公司拥有数亿美元的不间断电源系统业务，产品应用于高要求场景，现适配数据中心市场，目前订单储备超过2500万美元，管道约3000万美元 [83][84] 问题: 自动化市场客户信心和公司差异 [92] - 自动化市场是公司的传统优势市场，客户为性能付费，之前的放缓符合预期，现已触底回升 [92] - 客户对关税局势的适应度提高，情况有所改善 [94] 问题: 价格与成本关系 [95] - 定价成功抵消了通货膨胀和关税的影响，并实现了正利差，得益于产品的差异化和市场领导地位 [95] 问题: 自动化业务增长驱动和EMG利润率目标 [101] - 自动化增长主要源于欧洲市场复苏和离散自动化需求，与工厂自动化有所区别 [103][104] - Paragon为EMG利润率进一步提升提供机会，预计未来将创下纪录 [106] 问题: 短周期业务体验和并购管道 [111] - 业务更偏向中周期，目前呈上升趋势，自动化、机电和医疗科技领域表现稳固 [111][112] - 并购管道依然强劲，公司积极寻找高质量交易，财务能力充足，保持资本回报纪律 [114][115] 问题: 航空航天与国防业务表现和增长展望 [121] - 航空航天与国防业务有机增长低双位数，增长平衡，持续在项目上赢得份额，前景乐观 [122] 问题: 公司长期增长定位和市场份额获取 [124] - 公司为增长做好充分准备，过去九年平均有机增长率为4%，模型稳健，预计将随着工业经济改善而更好地参与增长 [125][126]