员工持股计划核心内容 - 九州通医药集团拟实施2023-2026年员工持股计划，总规模4,859.9098万股，占公司总股本2.59%，资金来源包括员工合法薪酬和自筹资金，总额46,169.1431万元 [3][4][14] - 股票来源为公司回购专用账户的4,859.9098万股A股，包括2020-2021年回购的1,246.1000万股和2022年回购的3,613.8098万股，回购均价13.33元/股，受让均价9.50元/股（为回购价的71.27%） [3][14][16] - 计划分四批次分配，2023-2026年分配比例分别为36%、32%、20%、12%，首批参与对象包括11名董监高和不超过2,489名中层及核心员工，合计认购16,625万份（占总份额36%） [10][12][14] 参与对象与分配机制 - 初始持有人预计不超过2,500人，包括董监高、中层管理人员及核心技术/业务员工，首批11名董监高认购1,586.5万份（占3.43%），中层及核心员工认购15,038.5万份（占32.57%） [10][12] - 采用绩效考核机制，考核结果分为S/A/B/C/D四档，C档仅能获得50%对应份额收益，D档不获得收益且返还出资本金 [20][21] - 存续期最长72个月，锁定期为各批次分配完成后12个月，解锁后可申请现金分配或股票非交易过户 [5][19] 管理与运作模式 - 设立管理委员会负责日常管理，由3名委员组成，持有人会议为最高权力机构，需2/3份额同意方可变更计划 [22][23][28] - 资产独立于公司固有财产，包含标的股票权益、现金存款及投资收益，存续期内未经管委会同意不得转让份额 [29][30] - 会计处理方面，首批1,750万股预计确认总费用11,725万元，2023-2024年分别摊销7,035万元和4,690万元，对归母净利润影响有限 [36] 合规与实施程序 - 计划需经股东会批准后实施，关联董事将回避表决，与控股股东及董监高不存在一致行动关系 [1][38] - 实施前需通过职工代表大会征求意见，并披露法律意见书，标的股票过户后2个交易日内公告详情 [37] - 存续期满或提前终止时，管委会需在30个工作日内完成清算并按份额分配，剩余股票由管委会确定处置方式 [34][35]

纪要涉及的公司 华东医药 纪要提到的核心观点和论据 1. **整体业绩与发展趋势**：2024 年总收入超 400 亿元，同比增长 3%，归母净利润增长超 20%，负面因素基本出清，创新药管线布局及整体转型有望迎来新增长阶段 [2][4][5] 2. **业务板块布局与表现** - **医药工业**：2024 年工业收入约 140 亿元，在糖尿病、减重、自免和肿瘤领域积极布局创新药，国内首仿利拉鲁肽已获批，司美格鲁肽等产品预计陆续获批，HDM1,002、HDM1,005 等 GLP - 1 类多靶点产品研发中，有望快速占领市场 [2][3][6] - **医药商业**：主要集中在浙江省，2024 年收入突破 280 亿元，同比增长 3%，通过创新发展逐步恢复稳定盈利，市场准入及网络覆盖优势与工业形成良好协同 [2][7] - **医美板块**：“少女针”成 10 亿级大单品，还有玻尿酸、能量源设备等新产品，2024 年受宏观经济及消费环境影响增速放缓，预计 2025 年恢复双位数增长，海外通过收购英国 Sinclair 公司进行全球布局 [2][8][9] - **工业微生物板块**：近年来保持 30% - 40%的快速增长，2024 年收入突破 7 亿元，同比增长 40%，预计 2025 年继续保持增长，核心品种有百灵胶囊、阿卡波糖等 [21][22] 3. **创新药领域布局** - **糖尿病及减重领域**：仿创结合打造产品管线，包括传统口服降糖药、DPP - 4 抑制剂等，HDM1,002 已进入国内三期临床 [14] - **ADC 领域**：进行大量创新布局，重磅产品 HDM1,022,005 针对晚期恶性肿瘤研发进度全球领先，有望实现海外权益授权 [4][15][16] 4. **集采情况与风险** - **已集采影响**：2021 年中美华东因阿卡波糖等大品种集采及医保降价进入低谷期 [11] - **未集采情况**：英夫利昔单抗通过专利保护阻击竞品，短期内集采风险低，比格列酮二甲双胍 2025 - 2026 年预计不受集采影响，整体集采风险短期见底，医药板块将恢复稳健增长 [12][13] 5. **创新产品上市与收入贡献**：2024 年底上市索米妥昔单抗、利达西普和乌司奴单抗等生物类新药，预计 2025 年带来约 10 亿元收入增量 [4][17] 6. **医美市场趋势**：中国非手术类医美市场随人均 GDP 增长快速增长，预计到 2025 年非手术类治疗次数超 5000 万次，2030 年超 1 亿次，复合年增长率约 14% [18] 7. **公司估值与未来发展**：目前市值约 700 多亿元，对应 2025 年利润 39 - 40 亿元，市盈率不到 20 倍，估值偏低，多个核心创新管线进入收获期，海外权益授权落地将成成长催化点 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **风险提示**：创新产品研发进度不及预期、市场竞争加剧风险以及核心产品放量不及预期，可能影响未来业绩 [10] 2. **少女针情况**：核心成分有聚己内酯微球和羧甲基纤维素，有填充和修复双重功效，公司计划推出其他长效剂型并布局酷雪光电产品管线 [20] 3. **商业板块盈利预测**：2025 年工业和医美板块预计双位数增长，商业板块预计个位数增长 [23]

股东大会审议通过利润分配方案情况 - 公司2024年年度利润分配方案已获股东大会审议通过，以总股本556,565,077股为基数，每10股派发现金股利3.66元（含税），合计派发现金红利203,702,818.18元，不送股且不进行资本公积金转增股本 [1] - 若实施前总股本变动，公司将按分配总额不变原则调整分配比例 [1] - 自方案披露至实施期间，公司股本总额未发生变化 [2] - 本次实施的分派方案与股东大会审议通过方案一致 [3] - 分派方案实施时间距离股东大会通过时间未超过两个月 [4] 权益分派方案 - 分派方案针对不同股东类型实行差异化税率：A股QFII/RQFII及持有首发前限售股的个人/基金每10股派3.294元，A股流通股个人股东按持股期限补缴税款（持股≤1个月补缴0.732元/10股，1个月-1年补缴0.366元/10股，>1年不补缴） [5][6] - B股非居民企业及持有首发前限售股的个人每10股派3.294元，境内个人股东同样实行差别化税率补缴机制 [5][6] - B股股息折算汇率按2025年6月11日人民币兑港币中间价1:0.9150计算 [6] 股权登记日与除权除息日 - A股股权登记日为2025年6月24日，除权除息日为2025年6月25日 [7] - B股最后交易日为2025年6月24日，除权除息日为2025年6月25日，股权登记日为2025年6月27日 [7] 权益分派对象 - A股分派对象为2025年6月24日深交所收市后登记在册的全体股东 [8] - B股分派对象为2025年6月27日（最后交易日6月24日）登记在册的全体股东 [8] 权益分派方法 - A股现金红利将于2025年6月25日通过托管机构划入股东资金账户 [9] - B股现金红利于2025年6月27日划入股东账户，转托管股东仍在原托管机构领取 [9] - 部分A股股东由公司自行派发，若因股份减少导致代派红利不足，责任由公司承担 [9] 其他事项说明 - B股股东若存在误扣税款情况，需在2025年7月30日前联系公司并提供材料以申请返还 [9] 咨询方式 - 咨询地址为深圳市福田区一致药业大厦，电话0755-25875222，邮箱gyyz0028@sinopharm.com [10] 备查文件 - 包括登记公司分红时间安排文件、第十届董事会第四次会议决议及2024年股东大会决议 [10]

市场表现 - A股今日缩量上涨，总成交额1.24万亿元，相比前一个交易日明显缩量，市场处于关键点位，面临技术面压力，本周大概率维持震荡整理格局，但中期向好逻辑未变 [1] - 全球市场情绪恢复，欧洲主要股指普遍上涨，英国富时100涨0.45%，法国CAC40涨0.89%，德国DAX涨0.44%，意大利MIB涨1.06% [2] - 亚太市场表现分化，日经225涨1.26%，韩国综合涨1.80%，新加坡海峡微跌0.08%，澳洲标普200基本持平，印度涨0.84% [2] - 上证指数报3388.73，深证成指报10163.55，恒生指数报24060.99，大金融板块走强，银行、券商、保险板块盘中拉升，浦发银行、江苏银行等创出新高 [2] 稳定币与数字资产 - 稳定币方向井喷，恒生电子、四方精创、恒宝股份、海联金汇等十余股涨停，香港特区政府财政司司长表示市场对稳定币需求料将进一步增加，香港金管局将尽快处理牌照申请 [3] 房地产板块 - A股、港股房地产板块全线爆发，富力地产一度大涨超24%，合肥城建涨停，万通发展大涨超9%，国家统计局表示房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进 [3] - 国务院常务会议提出对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，未来有关部门及各地有望提升政策实施的精准性、有效性 [3] 创新药板块 - 创新药板块开始降温进入调整，盘中冲高回落，获利资金开始了结，市场分歧加大 [4] - 盘后国家药监局公开征求意见，拟优化创新药临床试验审评审批，纳入30日通道的申请需满足国家支持的重点创新药等条件 [5] - 创新药行业细分领域包括化学制剂、生物制品、医疗研发外包（CRO）、医疗器械、医药商业，东吴证券看好创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业 [5][6][7][8][9] - 机构对创新药走势产生分歧，有观点认为大部分创新药公司可能已见顶，泡沫程度远超上一轮CXO热潮，也有券商认为回调后仍有布局机会，建议积极拥抱龙头和一线标的 [9][10]

股价表现 - 国药股份2025年6月13日收盘价为30.34元，较上周下跌0.56% [1] - 本周最高价31.55元出现在6月10日，最低价30.34元出现在6月13日 [1] - 公司当前总市值228.92亿元，在医药商业板块市值排名4/31，A股市场排名670/5150 [1] 分红方案 - 2024年度权益分派方案为每股派发现金红利0.80元（含税） [1][2] - 以总股本754502998股为基数，共计派发现金红利603602398.40元 [2] - 股权登记日为2025年6月17日，除权除息日和现金红利发放日为2025年6月18日 [2] 分红实施细节 - 无限售条件流通股红利由中国结算上海分公司派发，控股股东红利由公司直接发放 [2] - 个人股东持股超1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣税 [2] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股0.72元 [2] - 香港联交所投资者按10%税率代扣所得税，税后每股0.72元 [2] - 其他机构投资者税前每股0.80元 [2]

公司治理与组织架构 - 公司拟取消监事会并将相关职能转由董事会审计委员会承接，同时修订《公司章程》及相关配套制度[44] - 第十届董事会全年召开11次会议审议40项议案，下设四个专门委员会召开15次会议审议28项议案[8][9] - 独立董事改革取得突破，通过投服机构提名补选医药行业专业独立董事，成为A股首单独董选任改革实践案例[10] 财务表现与预算 - 2024年实现营业收入19.15亿元同比增长5.26%，归母净利润1.64亿元同比增长83.27%[23][24] - 资产处置收益1.69亿元同比增加159.75%，带动利润总额增长84.04%至2.16亿元[23][24] - 2025年财务预算将强化管理规范约束，坚持"深耕上海、拓展长三角、辐射全国"战略方向[31] 利润分配与股东回报 - 2024年度拟每10股派发现金红利2.20元（含税），合计分红4907.9万元占归母净利润30.10%[32] - 现金分红方案以权益分派股权登记日总股本为基准，若总股本变动将调整每股分配比例[32] 关联交易与金融服务 - 拟与控股股东关联方百联财务公司续签三年《金融服务协议》，存款余额上限6亿元，综合授信额度6亿元[33][35][38] - 金融服务定价原则为存款利率不低于央行基准，贷款利率不高于商业银行同类水平[37] 高管薪酬与董事选举 - 2024年度董事薪酬总额317.35万元，其中董事长薪酬137.6万元，总经理薪酬155.75万元[40][42] - 提名5名非独立董事和3名独立董事组成第十一届董事会，独立董事津贴标准为8万元/年[47][49][46] 风险管理与投资者关系 - 拟购买董责险，年度保费不超过20万元，赔偿限额不超过5000万元[46] - 全年召开3场业绩说明会，通过E互动平台回复投资者问题10个，回复率100%[12][13]

报告核心观点 报告重点关注老百姓公司，虽其短期利润承压，但随着加盟业务及火炬项目推进，后续盈利能力有望提升 [2][6]。 市场表现 市场指数 - 上证综指收盘价 3402.66，涨 0.01%；深证成指收盘价 10234.33，跌 0.11%；沪深 300 收盘价 3892.20，跌 0.06%；中小 100 收盘价 6404.25，跌 0.15%；创业板指收盘价 2067.15，涨 0.26% [3] 行业表现（申万一级） - 有色金属、传媒、美容护理、医药生物、通信涨幅分别为 1.40%、1.33%、1.31%、1.27%、0.98% [4] - 家用电器、煤炭、食品饮料、农林牧渔、房地产跌幅分别为 1.77%、1.14%、1.13%、1.11%、0.55% [4] 公司经营情况 财务数据 - 2024 年公司营收 223.58 亿元，同比减 0.36%；利润总额 9.16 亿元，同比减 34.94%；归母净利润 5.19 亿元，同比减 44.13% [2][6] - 2025 年一季度营收 54.35 亿元，同比减 1.88%；利润总额 3.66 亿元，同比减 20.49%；归母净利润 2.51 亿元，同比减 21.98% [2][6] 费用情况 - 2024 年销售费用率 22.13%，较去年同期提高 1.78 个百分点；管理费用率 5.63%，较去年同期提高 0.34 个百分点 [7] 门店情况 - 截至 2025 年一季度末，销售网络覆盖全国 18 个省级市场、150 余个地级市及以上城市，拥有门店 15252 家，其中直营门店 9844 家，加盟门店 5408 家 [8] - 2025 年一季度新增门店 211 家，其中直营门店 24 家，加盟门店 187 家，调整关闭门店 236 家 [8] - 2025 年一季度老店加盟占比 62%，同比增长 34 个百分点 [8] - 2025 年一季度加盟业务实现配送收入超 5.8 亿元 [8] 项目进展 - 持续深化火炬项目，2025 年第一季度毛利率 34.22%，门店线下销售毛利率同比增长 0.70 个百分点 [9] - 多元化项目探索，提升非药销售占比，探索线上社群触达交互新模式 [9] 6 月金股组合 - 包括顺丰控股、安集科技、佰仁医疗、岭南控股、青岛啤酒、索辰科技 [5]

公司战略概述 - 公司实施"三新两化"战略，包括新产品、新零售、新医疗、数字化和不动产证券化五大方向 [1] - 战略目标包括构建产品竞争力、触达C端、提升经营管理水平及实现轻资产运营 [5] 新产品战略 - 搭建以CSO为核心的全方位战略架构体系，覆盖商务拓展、研发注册、营销推广等业务领域 [1] - 2024年总代品牌推广业务(CSO)销售规模达19267亿元，引进药品及器械品规2247个，其中52个单品品规销量过亿 [1] - 医药工业自产及OEM业务2024年销售收入3007亿元，同比增长2149% [1] 新零售战略 - 以"万店加盟"为核心打造线上线下新零售服务体系，通过"九州万店数字化平台"赋能加盟药店 [2] - 好药师加盟药店超29万家，销售收入5392亿元，C端新零售业务收入2966亿元 [2] - 积累超3500万C端用户，零售电商服务1900家上游品牌企业，物流网络覆盖全国96%以上区域 [2] 新医疗战略 - 建立高效诊所运营体系，开发"九医诊所AI辅助诊断平台"赋能基层医疗机构 [2] - 截至3月末"九医诊所"会员店达1377家，诊所终端渠道覆盖率持续提升 [2] 数字化战略 - 实现上下游客户科技赋能、数字化决策支持、智能供应链体系建设 [3] - 2024年研发投入346亿元，同比增长2432%，基本实现全流程数字化管理 [3] - 骨科嫦娥智慧服务平台实现全流程数据监管，覆盖320万行业终端 [3] 不动产证券化(REITs)战略 - 构建"公募REITs + Pre-REITs"多层级运作平台，以医药仓储物流资产为底层资产 [4] - 已发行公募REITs底层资产为172万平方米武汉医药仓储物流资产 [4] - Pre-REITs项目首期入池资产为上海、杭州、重庆三处共计24万平方米医药仓储物流资产 [4] - 公司拥有超300万平方米医药仓储物流资产，计划有序进行公募REITs扩募上市 [4]

利润分配方案 - 2024年度利润分配方案以总股本1,728,184,696股为基数，向全体股东每10股派发0.30元人民币现金（含税），分配总金额为51,845,540.88元 [1] - 不送红股，不以公积金转增股本 [1] - 若分配预案实施前公司总股本发生变化，将按每股分配金额不变的原则相应调整分配总额 [1] 分红派息实施细节 - 扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、境外机构（含QFII、RQFII）以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.27元 [1] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，公司暂不扣缴个人所得税 [1] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的证券投资基金所涉红利税，对香港投资者持有基金份额部分按10%征收，对内地投资者持有基金份额部分实行差别化税率征收 [1] 分红派息时间安排 - 权益分派股权登记日为2025年6月19日，除权除息日为2025年6月20日 [2] - 现金红利将于2025年6月20日通过股东托管证券公司直接划入其资金账户 [2] 分红派息对象 - 分派对象为截至2025年6月19日下午深圳证券交易所收市后，在中国结算深圳分公司登记在册的公司全体股东 [2] 咨询方式 - 咨询机构为证券部（董事会办公室），地址为重庆市渝北区金石大道303号，联系人为张巧巧、陈畅，电话为023-63910671 [2]

本期债券基本情况 - 发行人名称为南京医药股份有限公司 [1] - 债项名称为南京医药股份有限公司2023年度第一期中期票据 简称23南京医药MTN001 代码102381470 [1] - 发行金额为100,000万元 起息日为2023-06-20 发行期限为2+1年 [1] - 债项余额为100,000万元 偿还类别为回售本金及利息兑付 [1] - 本计息期债项利率为3.1% 本息兑付日为2025-06-20 [1] - 本期应偿付本金金额为100,000万元 [1] - 主承销商为交通银行股份有限公司和兴业银行股份有限公司 [1] - 存续期管理机构为交通银行股份有限公司 登记托管机构为银行间市场清算所股份有限公司 [1] 付息/兑付相关事宜 - 付息/兑付资金由发行人在规定时间前划付至银行间市场清算所指定账户 再由该机构划付至债券持有人指定账户 [1] - 付息/兑付日遇法定节假日则资金划付时间相应顺延 [1] - 债券持有人变更资金汇划路径需提前通知银行间市场清算所 否则无法及时收到资金的责任由持有人自行承担 [1] 相关机构联系人和联系方式 - 发行人联系人周昊鹏 联系方式025-84552638 [2] - 存续期管理机构联系人常宇琛 联系方式15150575616 [2] - 登记托管机构联系部门运营部 联系人谢晨燕/陈龚荣 联系方式021-23198787/23198888 [2] 信息披露承诺 - 公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺公告内容真实、准确、完整、及时 并将履行后续信息披露义务 [2]