交易信息 - 5月9日收盘价10.31元，下跌0.77%，换手率1.38%，成交量18.18万手，成交额1.88亿元 [1] - 主力资金净流入412.51万元（占成交额2.19%），游资净流出158.03万元（占0.84%），散户净流出254.48万元（占1.35%） [2] 定向增发进展 - 向特定对象发行A股股票申请已于2025年3月6日获深交所审核通过，4月7日取得证监会注册批复 [3][8] - 发行对象为控股股东中信农业，发行价7.87元/股（定价基准日前20日均价的80%），发行数量1.52亿股（不超过总股本30%），募集资金总额12亿元，净额11.88亿元将全部用于偿还银行贷款及补充流动资金 [6][8] - 发行后总股本增至14.69亿股，控股股东认购股份锁定期18个月 [8] 业绩波动原因 - 2024年归母净利润1.14亿元（同比-43.08%），2025年一季度亏损209.47万元（同比-102.72%） [8] - 业绩下滑主因：国内外粮食价格低迷、玉米种子收入减少（巴西市场需求疲软）、汇率波动致汇兑损失增加、资产及信用减值损失上升 [4][5][7][8] - 公司强调主营业务及经营模式未发生重大变化，与同行业变动趋势一致 [4][5][7][8] 募投项目及影响 - 募集资金将优化资产负债结构，增强研发投入和运营资金实力 [5][6][8] - 保荐机构及审计机构认为业绩下滑不影响持续经营能力及发行条件 [4][5][6][7][8] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为75.32亿元、92.23亿元、85.66亿元，2025年一季度收入14.09亿元 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 生猪板块盈利修复叠加消费复苏，低位配置价值显现，推荐牧原股份、温氏股份等 [7][25] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求支撑价格，推荐海大集团、新希望等 [7][27] - 宠物板块消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物、中宠股份等 [7][28] 各部分总结 周观察 - 五一节后消费不足致全国猪价小幅下挫，5月9日均价14.79元/公斤，环比-0.14%，屠宰量环比-0.78万头 [4][15] - 标肥价差收窄压制二育入场情绪，多地二育栏位利用率下滑，预计短期猪价小幅震荡 [5][18] - 猪价下跌使养殖利润收窄，5月9日自繁自养头均盈利降至84.33元/头，但仔猪及母猪高价表明后市乐观 [6][22] 周观点 - 生猪板块供给端能繁缓慢增加，需求端消费复苏，当前估值低，配置价值显现 [25] - 饲料国内受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，推荐海大集团等 [27] - 转基因产业化提速，推荐大北农、登海种业等具备技术优势企业 [27] - 白鸡需求向上但供给有不确定性，推荐圣农发展、禾丰股份 [28] - 宠物市场规模增长，国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物等 [28] 本周市场表现（5.5 - 5.9） - 上证指数上涨1.92%，农业指数上涨0.99%，跑输大盘0.93个百分点 [8][29] - 渔业板块领涨，*ST佳沃、国投中鲁、雪榕生物等个股领涨 [29] 本周重点新闻（5.5 - 5.9） - 七部门印发意见提升农业科技创新体系效能 [36] - 四部门印发汛期农业防灾减灾预案 [36] 本周价格跟踪（5.5 - 5.9） - 生猪养殖：5月9日外三元生猪均价14.82元/kg，仔猪均价36.87元/kg，自繁自养利润84.33元/头，外购仔猪利润58.46元/头 [9][41] - 白羽肉鸡：鸡苗均价2.91元/羽，环比+0.34%，毛鸡均价7.45元/公斤，环比-0.40% [43] - 黄羽肉鸡：5月9日中速鸡均价10.85元/公斤，环比-0.15元/公斤 [45] - 牛肉：4月30日均价69.53元/公斤，环比上涨0.50元/公斤 [48] - 水产品：上周草鱼价格15.82元/公斤，环比+0.25%，5月9日鲈鱼价格39.60元/公斤，环比+12.18%，5月8日对虾价格34.00元/公斤，环比-20.00% [51] - 大宗农产品：玉米期货结算价2370.00元/吨，周环比+0.42%，豆粕期货结算价2913.00元/吨，周环比-2.15% [54] - 糖：NYBOT11号糖5月9日收盘价17.82美分/磅，周环比+3.18%，郑商所白砂糖期货收盘价5839.00元/吨，周环比-1.63% [56] 主要肉类进口量 - 2025年3月猪肉进口9.00万吨，同比-1.2% [61] - 2025年3月鸡肉进口3.65万吨，同比+25% [61] 饲料产量 - 2025年1 - 2月全国工业饲料产量4920万吨，同比+9.6% [63]

河北肥乡月季产业 - 肥乡区七彩园林种植基地拥有3000亩月季花种植规模，产品销往全国各地[2] - 当地通过月季资源优势实现"小月季撬动大产业"的乡村振兴模式[4] - 产业带动300余名村民就近就业，平均年收入达20000元[7] 山西汾西菌菇产业 - 汾西县将食用菌产业作为乡村振兴重点抓手[6] - 恒发菌业种植基地呈现繁忙产销场景，产品主要销往周边县市[10] 陕南秦巴山区科技帮扶 - 西北农林科技大学自2022年起实施专项科技帮扶，覆盖陕南11个县区[9] - 项目整合13家农业科技龙头企业、9所高校及科研院所资源[13] - 重点支持特色经济作物和果蔬产业关键技术集成与示范[9] 贵州正安吉他产业 - 正安县吉他产量占全球七分之一，建成全球最大吉他生产基地[12] - 2021年获国家外贸转型升级基地认定，产品出口40余国[12] - 神曲公司等返乡企业带动技术和管理经验回流[16] 海南乐东南繁种业 - 富友现代种业产业园每年研发300多个西瓜、甜瓜、蔬菜新品种[15] - 基地兼具良种繁育、示范展示功能，推动科研成果市场化[15] - 通过技术培训和专家合作实现助农增收[18]

公司融资进展 - 公司向特定对象发行A股股票的申请已于2025年3月6日通过深交所审核 并于2025年4月7日获得证监会注册批复(证监许可〔2025〕700号) [1] - 本次发行涉及会后事项承诺函的披露 公司会同中介机构更新了募集说明书和发行保荐书等文件 [1] 信息披露 - 公司2024年年报和2025年一季度业绩较上年同期出现波动 触发会后事项监管要求 [1] - 相关公告已在巨潮资讯网同步披露 公司将根据发行进展持续履行信息披露义务 [1][2] 文件更新 - 根据《监管规则适用指引——发行类第7号》等法规要求 公司对发行文件进行了合规性更新 [1]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年5月9日在甘肃省酒泉市肃州区肃州路28号公司六楼会议室召开 [2] - 会议采用现场记名投票和网络投票相结合的方式 符合《公司法》及《公司章程》规定 [2] - 公司9名董事全部出席（现场加通讯方式） 3名监事全部出席 董事会秘书出席 高管列席 [3] 议案审议结果 - 2024年度董事会工作报告、监事会工作报告、年度报告及摘要、财务决算报告均获通过 [4][5][6][7][8] - 2024年度利润分配预案获通过 未弥补亏损达实收股本总额三分之一 [8] - 2025年度银行综合授信额度申请获通过 授权董事长签署相关法律文书 [8] - 2025年度担保额度审批通过 包括为子公司提供担保：酒泉敦煌种业百佳食品（6000万元）、瓜州敦种棉业（5000万元）、金昌金从玉农业科技（1000万元反担保） [8] - 与酒钢集团财务公司签订《金融服务协议》的关联交易议案获通过 关联股东回避表决 [9] - 续聘中审众环会计师事务所为2025年度审计机构 [8] 法律程序合规性 - 议案均获出席会议股东所持表决权二分之一以上通过 [9] - 上海市汇业（兰州）律师事务所见证 认为会议程序及表决结果合法有效 [9]

股东会召开基本情况 - 本次股东会为公司2024年度股东会 召集人为公司董事会 会议召集和召开符合法律法规及公司章程规定 [2] - 网络投票时间为2025年5月13日 上午9:15-9:25 9:30-11:30 下午13:00-15:00 互联网投票时间为上午9:15至下午15:00任意时间 [2] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)参与 重复投票以第一次有效结果为准 [3] - 股权登记日为2025年5月6日 出席对象为登记在册全体普通股东 可委托非股东代理人出席或参与网络投票 [3] - 现场会议地点设在山东省莱州市城港路农科院南邻的公司培训中心会议室 [3] 会议审议事项 - 非累积投票提案包括《关于运用自有闲置资金投资金融机构低风险理财产品的议案》等4项 [4][11] - 累积投票提案涉及董事会换届选举 包含6名非独立董事候选人(唐世伟 吴晓燕 姜卫娟 张明 毛丽华 丁照华)和3名独立董事候选人(刘海英 谢瑞芝 李庆新) [4][5][11] - 独立董事将在会上进行述职 第5-9项议案需对中小投资者表决单独计票 结果随决议公告披露 [5] - 所有提案已通过第八届董事会第十五次会议和第八届监事会第十三次会议审议 内容详见2025年4月23日巨潮资讯网等指定媒体公告 [5] 会议登记事项 - 登记时间定于2025年5月9日 上午9:00-11:00 下午14:00-17:00 地点为山东省莱州市城港路登海种业证券部 [6] - 自然人股东需持身份证 股东账户卡 委托书办理登记 法人股东需持营业执照复印件(加盖公章)及授权委托书 [6] - 参会股东需自理食宿交通费用 联系方式为原绍刚 王潇 电话0535-2788926/2788889 传真0535-2788875 [6] 网络投票操作细则 - 非累积投票提案可选择同意 反对或弃权 累积投票需按持股数×应选人数分配票数 超额投票无效 [7][8] - 选举非独立董事时每持1股对应6票 独立董事每持1股对应3票 票数可在候选人中自由分配但不得超限 [8] - 重复投票以首次有效投票为准 若先投具体提案再投总议案 则以具体提案意见为准 反之则以总议案意见为准 [9] - 互联网投票需提前办理深交所数字证书或服务密码 具体流程参见http://wltp.cninfo.com.cn指引栏目 [9] 备查文件与授权委托 - 备查文件包括第八届董事会第十五次会议决议和第八届监事会第十三次会议决议 [7] - 授权委托书需明确表决指示 未作指示则受托人可自主表决 后果由委托人承担 [10][13] - 委托书需填写委托人持股数量 股东账号 身份证号等信息 并加盖单位印章或委托人签字 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 秋乐种业2024年年报及2025年一季报显示业绩符合预告，2025Q1利润承压，玉米种销售受行业景气度下行影响，业绩短期承压，但核心产品竞争力突出且持续加强研发实力，利润率短期承压但资产负债率下降，生物育种商业化稳步推进，行业迎来变革，维持“增持”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年总营收3.91亿元，同比-26.77%；归母净利润0.50亿元，同比-36.49%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比-71.84%；经营性现金流量净额-0.14亿元，同比由正转负。2024Q4营收2.28亿元，同比-25.38%；归母净利润0.41亿元，同比-32.85%；扣非后归母净利润0.25亿元，同比-56.64%。2025年一季度营收0.19亿元，同比-45.25%；归母净利润-448.45万元，同比由盈转亏；扣非后归母净利润-906.57万元，同比由盈转亏 [7] 分产品销售情况 - 玉米种子收入1.96亿元，同比-42.05%，毛利率35.52%，同比-4.61pcts；小麦种子收入1.41亿元，同比+5.52%，毛利率22.66%，同比+2.7pcts；花生种子收入0.49亿元，同比-12.96%，毛利率14.05%，同比+1.24pcts [7] 核心产品与研发情况 - 经典玉米品种郑单958连续20年在全国推广面积排名中名列前茅，秋乐368等多个品种入选相关主导或优良品种。2024年研发费用同比+17.98%，加大研发投入，生物育种研发项目设备已投入使用 [7] 利润率与资产负债率情况 - 2024年毛利率27.86%，同比-4.23pcts；净利率12.89%，同比-1.98pcts；销售/管理费用率分别为8.67%/6.55%，同比分别+1.52pcts/1.55pcts。2025Q1毛利率18.20%，同比-9.46pcts；净利率同比由正转负。截至2025年一季度，资产负债率29.63%，同比-4.77pcts [7] 行业政策与发展情况 - 近年来种业政策密集出台，转基因玉米、大豆种子商业化种植逐步放开，2021 - 2025年《中央一号文件》连续5年提及生物育种，种植面积逐年扩大，未来行业相关公司有望迎来盈利水平和市占率双重提升 [7][8] 盈利预测情况 - 预计2025/2026/2027年公司分别可实现归母净利润55/66/77百万元，对应EPS分别为0.33/0.40/0.47元，对应PE为58.86/48.92/42.21倍 [8] 可比公司估值情况 - 展示了隆平高科、登海种业、荃银高科和秋乐种业的收盘价、总市值、不同年份EPS及PE等估值数据 [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等预测数据 [14]

报告行业投资评级 - 维持对农林牧渔行业“超配”评级 [3][9][50] 报告的核心观点 - 3月能繁母猪产能持续去化，未来仍有去化空间，生猪养殖板块估值处于历史低位，关注产能去化预期带来的低位布局机会 [9][50] - 肉鸡养殖受海外禽流感影响，白羽鸡祖代引种受限，产能存在去化预期，关注优质白羽肉鸡养殖龙头；黄羽鸡关注养殖成本下降带来的盈利改善机会 [9][50] - 饲料原料成本压力有望降低，龙头集中度有望持续提升 [9][50] - 种业贸易摩擦凸显粮食安全，转基因商业化持续推进，关注具有研发优势的种业龙头 [9][50] - 宠物国内市场保持较快扩容，关注聚焦于内需的宠物龙头 [9][50] - 个股可重点关注牧原股份、温氏股份、圣农发展、益生股份、立华股份、海大集团、中牧股份、隆平高科、乖宝宠物等 [9][50] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW农林牧渔行业跑输沪深300指数，2025年4月25日 - 2025年5月8日，该行业上涨0.32%，跑输约1.49个百分点 [9][16] - 多数细分板块录得正收益，仅饲料和养殖业下跌0.08%和1.02%，动物保健、渔业、种植业和农产品加工分别上涨5%、2.19%、2.08%和2% [9][17] - 七成个股录得正收益，约72%个股正收益，约28%个股负收益，*ST绿康涨幅居首，田野股份跌幅居首 [18][21] - 估值近两周略有回升，截至2025年5月8日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.58倍，处于2006年以来估值中枢约57.2%分位水平，仍处历史低位 [9][22] 行业重要数据 - 生猪养殖价格略有回落，2025年4月25日 - 2025年5月8日，全国外三元生猪平均价由14.99元/公斤回落至14.9元/公斤 [26] - 生猪养殖产能方面，截至2025年3月末，能繁母猪存栏量4039万头，环比回落0.66%，同比回升1.2%，是正常保有量的103.6% [26] - 生猪养殖成本上，截至2025年5月8日，玉米现货价2360.98元/吨略有回升，豆粕现货价3300元/吨略有回落 [28] - 生猪养殖盈利上，截至2025年5月9日，自繁自养生猪养殖利润84.33元/头略有回落，外购仔猪养殖利润58.46元/头略有回升 [31] - 肉鸡养殖鸡苗方面，截至2025年5月9日，主产区肉鸡苗平均价2.91元/羽略有回升，蛋鸡苗平均价4.2元/羽持平 [33] - 肉鸡养殖白羽鸡方面，截至2025年5月9日，主产区白羽肉鸡平均价7.45元/公斤略有回落，养殖利润 - 0.1元/羽略有回落 [36] - 水产养殖近两周均价平稳，截至2025年5月8日，鲫鱼全国平均批发价20.68元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.29元/公斤 [38] 行业重要资讯 - 4月国内豆粕价格先涨后大幅回落，我国多元化、多层次、多渠道的大豆供应链韧性十足，能应对市场短期波动，4月下旬进口大豆到港加快，油厂开机率回升至40%以上，豆粕现货价格回落超700元/吨，“五一”前后供应紧张局面有望缓解 [40][41] 公司重要资讯 - 湘佳股份2025年4月销售活禽443.67万只，销售收入8070.27万元，销售均价9.26元/公斤，环比变动17.46%、12.62%、 - 1.21%，同比变动73.57%、42.86%、 - 18.20% [42] - 正邦科技2025年4月销售生猪60.98万头，销售收入7.38亿元，商品猪销售均价14.44元/公斤，均重132.78公斤/头，2025年1 - 4月累计销售生猪225.75万头，累计销售收入25.71亿元 [43] - 立华股份2025年4月销售肉鸡4544.93万只，销售收入11.25亿元，毛鸡销售均价11.20元/公斤；销售肉猪16.90万头，销售收入3.17亿元，肉猪销售均价15.08元/公斤 [44] - 牧原股份2025年4月销售商品猪657.3万头，商品猪销售均价14.66元/公斤，商品猪销售收入125.95亿元 [45] - 温氏股份2025年4月销售肉鸡10381.98万只，收入25.43亿元，毛鸡销售均价11.24元/公斤 [46] - 新希望2025年4月销售生猪159.6万头，收入22.78亿元，商品猪销售均价14.70元/公斤 [48] - 天邦食品2025年4月销售商品猪47.09万头，销售收入69068.13万元，销售均价16.29元/公斤，2025年1 - 4月销售商品猪195.09万头，销售收入276502.37万元 [49] 行业周观点 - 维持“超配”评级，关注生猪养殖产能去化、肉鸡养殖龙头、饲料龙头集中度提升、种业研发优势龙头、宠物内需龙头等机会，推荐牧原股份等个股 [9][50]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 秋乐种业2024年年报及2025年一季报显示业绩符合预告，2025Q1利润承压，玉米种销售受行业景气度下行影响，业绩短期承压，但核心产品竞争力突出且持续加强研发实力，利润率短期承压但资产负债率下降，生物育种商业化稳步推进，行业迎来变革，维持“增持”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年总营收3.91亿元，同比-26.77%；归母净利润0.50亿元，同比-36.49%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比-71.84%；经营性现金流量净额-0.14亿元，同比由正转负。2024Q4营收2.28亿元，同比-25.38%；归母净利润0.41亿元，同比-32.85%；扣非后归母净利润0.25亿元，同比-56.64%。2025年一季度营收0.19亿元，同比-45.25%；归母净利润-448.45万元，同比由盈转亏；扣非后归母净利润-906.57万元，同比由盈转亏 [7] 分产品销售情况 - 玉米种子收入1.96亿元，同比-42.05%，毛利率35.52%，同比-4.61pcts；小麦种子收入1.41亿元，同比+5.52%，毛利率22.66%，同比+2.7pcts；花生种子收入0.49亿元，同比-12.96%，毛利率14.05%，同比+1.24pcts [7] 核心产品与研发情况 - 经典玉米品种郑单958连续20年在全国推广面积排名中名列前茅，秋乐368等多个品种入选相关主导或优良品种。2024年研发费用同比+17.98%，持续加大研发投入，生物育种研发项目设备已投入使用 [7] 利润率与资产负债率情况 - 2024年毛利率27.86%，同比-4.23pcts；净利率12.89%，同比-1.98pcts；销售/管理费用率分别为8.67%/6.55%，同比分别+1.52pcts/1.55pcts。2025Q1毛利率18.20%，同比-9.46pcts；净利率同比由正转负。截至2025年一季度，资产负债率为29.63%，同比-4.77pcts [7] 行业政策与发展情况 - 近年来种业政策密集出台，转基因玉米、大豆种子商业化种植逐步放开，2021 - 2025年《中央一号文件》连续5年提及生物育种，种植面积逐年扩大，未来行业相关公司有望迎来盈利水平和市占率的双重提升 [7][8] 盈利预测情况 - 预计2025/2026/2027年公司分别可实现归母净利润55/66/77百万元，对应EPS分别为0.33/0.40/0.47元，对应PE为58.86/48.92/42.21倍 [8] 可比公司估值情况 - 展示了隆平高科、登海种业、荃银高科和秋乐种业的收盘价、总市值、EPS和PE等估值数据 [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率的预测，如营业收入、净利润、毛利率、ROE等指标在2023A - 2027E的情况 [14]

种业板块 - 2024年公司性状对应的实际种植面积市占率约60%，2025年期望提高市场占有率 [2] - 公司是唯一在巴西、阿根廷、乌拉圭获正式种植许可的国内企业，有3个大豆性状产品获南美三国种植许可，2个获中国转基因生物安全进口许可，“技出粮进”战略进展有序 [3] - 我国大豆大田种植约1.5亿亩，需约500万亩制种面积 [4] - 性状许可费用按作物季收取，一般在第三和四季度完成 [4] - 公司玉米性状产品在研管线迭代储备充足，有保抗、倍抗产品，正进行技术升级等方面布局 [4] 生猪养殖板块 - 2024年公司控股 + 参股公司生猪养殖出栏总量640.5万头，同比增长5.9%，控股公司出栏359.5万头占比约56%，参股公司出栏281万头占比约44% [6] - 2025年3月公司（控股 + 参股）育肥猪完全成本12.9元/公斤，参股公司如东北平台育肥猪完全成本12.1元/公斤，有信心成本继续下降 [7] 饲料板块 - 公司在低蛋白日粮有技术储备，自用料在豆粕价高时部分可完全替代豆粕，商品料因客户习惯还有一定添加量 [8] - 公司探索区域产业链协同发展，建立完善体系和平台，统筹区域优势 [8] - 公司严格遵守饲料安全生产标准，把控原料品质，遵循营养健康理念设计配方 [9] 其他 - 公司重视经营管理和市值管理，通过高管增持、股份回购、利润分配等措施与投资者共享红利 [10] - 公司生物育种国内领先，常规育种和猪饲料、反刍饲料位居市场前列，生猪养殖业务进步快，育肥完全成本处于行业前列，重组绿色生物制造全国重点实验室 [10] - 董秘核心职责是确保公司与投资者沟通高效、准确且合规，“含糊其词”可能因合规性限制或避免误导性陈述 [10][11] - 2024年公司销售费用同比下降11.31%，管理费用同比下降8.46%，业务涉及产业差别大，吨均费用与新希望无可比性，担保主要是集团内部公司银行贷款融资担保 [11]