大宗交易概况 - A股共59只个股发生大宗交易 总成交14 75亿元 其中山子高科 航宇微 圆通速递成交额居前 成交额依次为2 16亿元 1 15亿元 1 01亿元 [1] - 成交价方面 共8只股票平价成交 4只股票溢价成交 47只股票折价成交 [1] - 中核钛白 东鹏控股 孚能科技溢价率居前 溢价率依次为9 77% 5 75% 0 46% [1] - 恒拓开源 美迪西 中创股份折价率居前 折价率依次为34 01% 27 51% 22 81% [1] 机构专用席位买入情况 - 机构专用席位买入额排名前五为山子高科(1 87亿元) 航宇微(1 12亿元) 华联股份(6330万元) 德明利(4289 13万元) 科安达(3413 82万元) [2] - 其他买入额较高的公司包括中电港(2749 5万元) 尚太科技(2688 88万元) 四川双马(2387 53万元) 光环新网(1852 31万元) 泰永长征(1774 5万元) [2] 机构专用席位卖出情况 - 机构专用席位卖出额排名前两位为圆通速递(1 01亿元) 宁德时代(5978 55万元) [3]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 供需前景改善叠加地缘政治风险仍存，油价仍有底部支撑，"三桶油"加强"增储上产"，油气产量有望稳步上行，中下游加快转型布局，新材料和清洁能源前景可期，持续看好低估值、高股息、业绩好的"三桶油"及油服板块，国产替代趋势下的材料企业，地产链及龙头公司受益的农药化肥及民营大炼化板块，维生素及蛋氨酸板块 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 布伦特原油最新价格64美元/桶，近一月均价64美元/桶，30日涨跌幅-2.1%，2025年均价71美元/桶，2024年均价80美元/桶，2025年涨跌幅-14.1%；WTI原油最新价格61美元/桶，近一月均价61美元/桶，30日涨跌幅-1.3%，2025年均价68美元/桶，2024年均价76美元/桶，2025年涨跌幅-15.1%等多种炼化化纤产品有相应价格及涨跌幅数据 [9] 基础化工 - 煤化工产品如环渤海动力煤:秦皇岛（5500K）最新价格670元/吨，近一月均价672元/吨，30日涨跌幅-1.5%，2025年均价688元/吨，2024年均价718元/吨，2025年涨跌幅-5.0%等有相应价格及涨跌幅数据 [14] - 化肥相关产品如复合肥最新价格3189元/吨，近一月均价3197元/吨，30日涨跌幅-0.4%，2025年均价3083元/吨，2024年均价3045元/吨，2025年涨跌幅7.7%等有相应价格及涨跌幅数据 [16] - 农药相关产品如草甘膦最新价格23700元/吨，近一月均价23428元/吨，30日涨跌幅1.5%，2025年均价23432元/吨，2024年均价25231元/吨，2025年涨跌幅-1.5%等有相应价格及涨跌幅数据 [17] - 聚氨酯产品如纯MDI最新价格17950元/吨，近一月均价17602元/吨，30日涨跌幅5.0%，2025年均价18277元/吨，2024年均价19027元/吨，2025年涨跌幅-4.3%等有相应价格及涨跌幅数据 [19] - 钛白粉产品如钛精矿最新价格2217元/吨，近一月均价2217元/吨，30日涨跌幅0.0%，2025年均价2217元/吨，2024年均价2243元/吨，2025年涨跌幅0.0%等有相应价格及涨跌幅数据 [24] - 硅相关产品如金属硅最新价格9000元/吨，近一月均价9529元/吨，30日涨跌幅-10.4%，2025年均价10715元/吨，2024年均价13221元/吨，2025年涨跌幅-23.0%等有相应价格及涨跌幅数据 [36] - 饲料及添加剂产品如维生素A最新价格70元/公斤，近一月均价73元/公斤，30日涨跌幅-8.5%，2025年均价104元/公斤，2024年均价140元/公斤，2025年涨跌幅-53.3%等有相应价格及涨跌幅数据 [41] 新材料 - 新能源材料产品如碳酸锂最新价格60933元/吨，近一月均价64542元/吨，30日涨跌幅-10.4%，2025年均价72087元/吨，2024年均价90930元/吨，2025年涨跌幅-20.2%等有相应价格及涨跌幅数据 [43] - 半导体材料产品如电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月均价4583元/吨，30日涨跌幅-52.5%，2025年均价7187元/吨，2024年均价8373元/吨，2025年涨跌幅-52.5%等有相应价格及涨跌幅数据 [49]

钛白粉概念板块市场表现 - 钛白粉概念板块出现短线拉升行情 [1] - 安纳达（002136）和金浦钛业（000545）股价涨停 [1] - 惠云钛业（300891）、中核钛白（002145）、国城矿业（000688）、坤彩科技（603826）、安宁股份（002978）等个股跟涨 [1] 钛白粉行业个股异动 - 安纳达（002136）成为板块领涨个股之一 [1] - 金浦钛业（000545）同样封住涨停板 [1] - 多只钛白粉相关个股呈现联动上涨态势 [1]

印度对中国钛白粉征收反倾销税 值得注意的是，此次印度对华钛白粉征收反倾销税反映出国际贸易摩擦的加剧。未来，中国钛白粉企业 可能会面临更多来自其他国家的贸易壁垒，需要提前做好应对准备。同时，在贸易保护主义抬头的背景 下，中国钛白粉行业可能会加速整合与洗牌。具有规模优势、技术实力和品牌影响力的企业将更有可能 在市场竞争中脱颖而出，而一些中小型企业可能面临被淘汰的风险。为应对贸易壁垒和市场竞争，中国 钛白粉企业需加大技术创新和产业升级的力度，通过提高生产效率、降低能耗、减少污染，推动行业向 绿色、可持续方向发展。 中化新网讯 近日，印度财政部税收局发布第12/2025—Customs(ADD)号通报，决定对中国的涉案钛白粉 产品征收460~681美元/吨的反倾销税，有效期为5年。 链接 国家化工生产力促进中心钛白分中心孙哲宇指出，印度反倾销将对中国钛白粉行业产生三方面影响。一 是出口格局改变。2024年中国钛白粉出口总量190万吨，其中印度地区占比16%，约30万吨；2025年一 季度中国钛白粉出口总量50万吨，印度地区占比20%，约10万吨。印度是中国钛白粉出口的重要贸易伙 伴，此次反倾销税的征收使得中国对印出口 ...

回购方案 - 公司董事会于2025年3月12日审议通过回购股份方案，计划以不超过5 98元/股的价格回购不超过5亿元股份 [1] 回购进展 - 截至2025年5月22日，公司累计回购4060 55万股，占公司总股本的1 0490% [1] - 最高成交价4 39元/股，最低成交价4 18元/股 [1] - 使用资金总额1 76亿元(不含交易费用) [1]

公司业绩与财务数据 - 2024年度营业收入为16.60亿元，营业成本为15.32亿元，公司通过循环经济项目及稀酸浓缩等项目降低生产能耗，提升效率[3] - 2025年第一季度营业收入为4.82亿元，归属于上市公司股东的净利润为1025.64万元[5] - 2024年环保投入为1.32亿元，占总营收的7.97%，公司为广东省清洁生产企业，注重污染物治理技术研发[2] - 2024年交易性金融负债为15.27万元，主要为远期锁汇期末公允价值，应收账款融资其他变动为3606.47万元系银行承兑汇票变动[2] 行业动态与市场表现 - 2024年中国钛白粉产能611.7万吨，同比增长11.08%，42家企业综合产量476.6万吨，同比增长14.57%[7] - 2024年中国钛白粉出口量190.17万吨，同比增长15.84%，进口量9.19万吨，同比增长15.51%[7] - 钛白粉在光伏、新能源、催化领域等新应用领域需求增长，如太阳能电池板、锂电池、空气净化等[9] - 行业技术升级趋势明显，企业通过工艺优化和产品创新降低生产成本，推动高端化、智能化、绿色化转型[9] 公司战略与发展规划 - 公司聚焦钛白粉产业链上下游并购机会，暂未布局半导体、芯片等高科技产业[4][11] - 未来盈利增长驱动因素包括扩产技改、精品战略、国际客户开发及供应链优化[12] - 公司通过集中采购、招标采购降低采购成本，并探索副产品硫酸亚铁的附加值提升[3][12] - 管理层对市值提升充满信心，强调以技术创新和市场竞争力为核心的发展路径[10] 投资者关系管理 - 业绩说明会共回复13个投资者提问，答复率100%，设有投资者专线0766-8495208[1] - 公司定期开展投资者关系活动并披露信息，确保信息及时准确公平[1] - 股价表现受多重因素影响，公司强调通过经营驱动内在价值提升并优化利润分配政策[6]

股东大会审议通过权益分派方案 - 2024年年度股东大会审议通过利润分配预案，以股权登记日总股本扣除回购账户股数为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本 [1] - 若因可转债转股、股份回购、股权激励行权、再融资新增股份上市等导致总股本变动，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [1] - 本次权益分派实施距离股东大会通过方案时间未超过两个月 [1] 权益分派方案实施细节 - 公司最新总股本为400,007,920股，回购专用证券账户中的2,641,684股不参与利润分配，以扣除已回购股份后的397,366,236股为基数，合计派发现金红利3,973,662.36元 [2] - 折算每10股现金分红为0.099339元（保留到小数点后六位），除权除息参考价为股权登记日收盘价减去0.0099339元/股 [1] - 扣税后，境外机构（含QFII、RQFII）及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.090000元 [2] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年5月28日，除权除息日为2025年5月29日 [2] - 分派对象为截至2025年5月28日深交所收市后登记在册的全体股东 [2] - 现金红利将于2025年5月29日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] 差异化税率征收安排 - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，公司暂不扣缴个人所得税 [2] - 个人转让股票时按持股期限计算应纳税额：持股1个月以内每10股补缴0.020000元，1个月至1年每10股补缴0.010000元，超过1年不需补缴 [2] - 证券投资基金所涉红利税对香港投资者按10%征收，内地投资者实行差别化税率征收 [2] 其他相关事项 - 权益分派业务申请期间为2025年5月21日至5月28日 [4] - 公司将在权益分派实施完毕后根据规定调整限制性股票激励计划的授予价格 [4] - 咨询机构为公司董事会办公室，联系人周金兰，电话0766-8495208 [4]

公司业绩与财务情况 - 2025 年第一季度营业收入 481,734,744.75 元，归属于上市公司股东的净利润 10,256,415.31 元 [7] - 2024 年度营业收入 1,532,025,057.96 元，营业成本 1,660,081,346.73 元 [9] - 2024 年金融负债 152,675.41 元，主要为远期锁汇期末公允价值；应收账款融资其他变动 36,064,723.01 元，系公司在手银行承兑汇票期初与期末金额的变动 [10][11] - 2024 年年度环保投入 13,227.19 万元，占公司总营收 7.97% [11] 行业发展情况 - 2024 年中国钛白粉产能 611.7 万吨，同比增速 11.08% [5] - 2024 年 42 家全流程型钛白粉企业综合产量 476.6 万吨，比上年增加 60.6 万吨，同比增长 14.57%；其中金红石型产品 405 万吨，占比 85%；锐钛型 56 万吨，占比 12%；非颜料级和其他类型产品 15.6 万吨，占比 3% [5] - 2024 年 1 - 12 月中国出口钛白粉累计约 190.17 万吨，相比 2023 年度增加约 26 万吨，同比增长 15.84%；进口钛白粉累计约 9.19 万吨，进口量增加约 1.14 万吨，同比增长 15.51% [5] 公司发展策略 - 围绕扩产、提质、降本、安全、环保开展技术攻关，抓紧募投等技改项目调试，提升生产规模和效率 [3] - 秉持“精益求精”战略导向，贯彻“精品战略”和“个性化定制生产”等差异化策略，优化产品质量，完善售后服务体系，维护国内客户同时加大国际客户开发力度 [3] - 加强采购供应链管理，优化采购流程，通过集中采购、招标采购等方式降低采购成本，缓解市场价格波动对成本的压力 [3][9] - 持续推进技术创新与产业升级，探索和引入节能减排低碳的新设备和新工艺，降低碳排放和能源消耗，增加副产品附加值 [9] - 持续优化债务结构，根据市场情况适时调整负债管理策略，降低财务费用 [11] 公司业务布局 - 截至目前，暂无布局半导体、芯片、机器人等高科技产业的计划，主营业务为钛白粉产品的研发、生产和销售 [3] - 持续关注钛白粉产业链上下游潜在的并购机会，后续如涉及重大事项将依法履行信息披露义务 [8][9] 行业前景与股价问题 - 钛白粉新应用领域不断增加，需求带来增量，如光伏、新能源、催化等领域；国内企业技术提升使产品质量提高，出口规模扩大，新兴经济体发展使需求有较大增长空间，下游产业需求预计持续增长；行业将推进技术革新和产品创新，向高端化、智能化、绿色化方向转型发展 [4] - 股价走势受市场情绪、行业动态、宏观经济及自身经营状况等多种因素影响，公司坚持深耕主业，聚焦提升核心竞争力和资产回报，推动高质量发展，增强利润分配政策，兼顾投资者回报与公司发展 [6]

全A非金融供给侧现状 - 全A非金融企业供给侧仍处于磨底阶段，库存与产能双弱格局延续，2025Q1购买商品、接受劳务支付的现金同比增速为-1.63%，较2024年下降0.12个百分点，存货同比增速为-4.46%，较2024年降低0.16个百分点 [1] - 2025Q1全A非金融产能利用率为2.32，较2024年再次下行0.04，自2022年中起连续12个季度下行，2025Q1扩张性资本开支同比增速为-20.69%，较2024年下降23.2个百分点，为2018年以来首次负值 [3] - 需求端已现边际回暖迹象，终端需求增速连续两个季度好转，但补库和扩产意愿仍需政策呵护 [6] 细分行业供给侧投资线索 - 重点关注三类行业：1) 供给相对偏紧、盈利状况良好的行业 2) 供给或已从底部起色的行业 3) 供给仍在拐点左侧但出清进入后半段的行业 [10] - 从当前供给能力、供给变化趋势和行业盈利状况三个维度，选取产能利用率、库存、扩张性资本开支、维持性资本开支、毛利率、亏损企业占比六大指标进行行业筛选 [10][11] 周期板块供给侧分析 - 供给相对偏紧的行业：产能利用率高、库存低，如高速公路、燃气，但资本开支低位可能反映需求谨慎或政策约束 [12] - 供给处在底部的行业：产能利用率与库存均低，扩张性资本开支低位加速出清，包括建筑地产链、化学品、光伏发电、环保、物流等 [12] - 重点关注：1) 供给已从底部起色的行业如纺织化学品 2) 供给仍在拐点左侧但出清进入中后段的行业如建筑地产链、钛白粉 [25] 制造板块供给侧分析 - 供给相对偏紧的行业：线缆部件及其他、光伏辅材、金属制品、能源及重型设备、商用载客车，其中金属制品盈利表现较好 [26][31] - 供给处在底部的行业：新能源链、军工电子、仪器仪表、机器人、底盘与发动机系统，其中新能源链、仪器仪表、机器人出清进入中后段 [26][37] - 重点关注：1) 供给偏紧且盈利较好的金属制品 2) 出清进入中后段的新能源链、仪器仪表、机器人 [40] 消费板块供给侧分析 - 供给相对偏紧的行业：肉鸡养殖（资本开支偏低）、文娱用品（资本开支高位），两者盈利表现较好 [41][46] - 供给处在底部的行业：医药、乳品、食品加工、家居用品、服装家纺、一般零售，其中乳品已现边际改善 [41][49] - 重点关注：1) 供给偏紧且盈利较好的肉鸡养殖、文娱用品 2) 供给从底部起色的乳品 3) 出清进入中后段的化学制药、家居用品 [54] TMT板块供给侧分析 - 供给相对偏紧的行业：游戏（资本开支低位），盈利表现较好 [55][60] - 供给处在底部的行业：电子、安防设备、软件开发，其中集成电路制造已现边际改善 [55][63] - 重点关注：1) 供给偏紧且盈利较好的游戏 2) 供给从底部起色的集成电路制造 [69] 供给侧支撑业绩的行业筛选 - 供给偏紧支撑业绩的行业：金属制品（产能利用率分位数87.1%、存货分位数20.5%）、肉鸡养殖（毛利率分位数56.4%）、文娱用品（资本开支分位数78.9%）、游戏（毛利率分位数84.6%） [70][71] - 供给底部有望出清的行业：1) 底部右侧：纺织化学品、集成电路制造、乳品 2) 底部左侧：光伏电池组件、仪器仪表、硅料硅片、装修建材、化学制药等 [72][73]

行业现状 - 化工行业仍处底部区间 多数化工品价格和价差处于磨底阶段 [1] - 需求端国内经济企稳回升态势待政策巩固 海外受美国关税政策影响存在不确定性 [1] - 供给端海外产能开工率弹性有限 资本开支放缓且多投向特种化学品 国内在建产能逐步释放 供给增速显著放缓 [1] 投资机会 龙头白马 - 化工核心资产估值跌至底部水平 具有强安全边际 [1] - 龙头白马具备产业链一体化、规模、成本优势 储备项目充足 中长期市场份额与盈利能力有望持续增长 [1] - 重点推荐万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等 [1] 刚需/内需相关子行业 - 农化行业需求刚性 粮食种植面积稳步增长 复合肥进入量、利修复通道 龙头集中度持续提升 [2] - 海外农药库存去化 细分品类农药价格有望触底反弹 建议关注新洋丰、史丹利、扬农化工等 [2] - 民爆行业内需驱动 新疆、西藏等地增量需求旺盛 供给端严约束集中度不断提升 建议关注广东宏大、易普力、雪峰科技等 [2] 化工新材料国产替代 - 吸附分离材料高端产品多被海外垄断 创新型龙头企业推动国产化进程 建议关注蓝晓科技 [3] - 润滑油组分全球供应格局重塑 进口产品价格上行加速国内产业升级及国产替代 建议关注瑞丰新材、利安隆等 [3] - OLED材料和设备受益于OLED渗透率提升及国内高世代产线建设 国产专利材料打破海外垄断 建议关注奥来德、莱特光电 [3] - 光刻胶高端产品国产化率较低 自主可控背景下产业链迎来发展机遇 建议关注彤程新材、鼎龙股份、八亿时空 [3] 价格见底后涨价机遇 - 供给增速放缓或政策约束的子行业盈利有望改善 如有机硅、氨纶、磷化工、氯碱化工、钛白粉等 [4] - 油价阶段性回调见底或带来石化行业战略布局机遇 关注炼化及下游涤纶长丝行业 [4]